一、报告期内公司从事的主要业务　　1.主要业务、产品及用途　　沈阳化工及中化东大主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。　　2.经营模式　　公司及子公司为连续生产型企业，多年来扎实开展卓越运营体系建设，推进公司提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务、产品及用途
　　沈阳化工及中化东大主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。
　　2.经营模式
　　公司及子公司为连续生产型企业，多年来扎实开展卓越运营体系建设，推进公司提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，进一步巩固了公司的市场地位。沈阳化工拥有省级企业技术中心、国内唯一的PVC糊树脂中试基地。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，糊树脂产品H-90进入辽宁省工业企业创新产品名录。氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，聚氯乙烯糊树脂产品被评为辽宁省制造业单项冠军，“PVC糊树脂性能研究”等入选辽宁省企业技术创新重点项目，获得国家科技进步一等奖、中国专利优秀奖等国家、省市科技奖项27项，获得了辽宁省绿色工厂、先进级智能工厂、制造业单项冠军企业等称号。
　　子公司中化东大是中国聚氨酯工业协会副理事长单位和多元醇专业委员会主任单位，荣获“中国石化行业知名品牌”称号、国家工信部颁发的制造业单项冠军示范企业称号。主持制定了多项行业标准，是行业标杆企业，拥有聚氨酯行业“聚醚多元醇工程技术中心”。中化东大信誉良好，获评山东省“重合同守信用”企业、山东省企业信誉评价AAA级企业(最高级)及山东省高端品牌培育企业。中化东大不仅具有品牌优势，在产品质量、研发能力等方面均处于行业领先地位，尤其是在高端聚醚方面优势更为明显，与多个行业头部企业形成战略合作、技术合作。

　　二、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，公司及子公司申请并授权了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号，打造出一批国家级、省级的优秀品牌，主持制定了多项国家标准和行业标准，成为行业标杆。
　　公司核心竞争力各要素呈现出积极的发展态势，对公司持续发展起到了有力的推动作用，未出现核心竞争力受到严重影响的情况。以下是公司核心竞争力各要素的重要变化及影响分析：
　　1.核心管理团队：公司核心管理团队保持稳定，深耕行业多年，积淀了深厚的行业从业经验、前瞻的全局战略眼光与成熟高效的综合管理能力，核心竞争优势突出，为公司稳健经营、长效发展及战略落地筑牢核心根基。报告期内，管理团队精准把握行业“绿色”“低碳”发展趋势，积极布局绿色低碳产品研发与市场拓展，引领公司在绿色转型道路上稳步前行。
　　2.关键技术、产品：沈阳化工锚定高端化、差异化、定制化方向，已构建覆盖高粘车用革面层、低粘浸塑玩具、高粘瑜伽垫发泡的专用树脂矩阵，实现细分场景精准供给。中化东大围绕公司战略目标，结合市场需求，不断深化新产品的研发，在低温感胀气慢回弹系列聚醚多元醇、淬火液用聚醚、低粘度、高透气性聚氨酯鞋材用聚合物多元醇、高性能非离子表面活性剂系列聚醚多元醇的研发取得了较大突破，拓宽公司产品链，助推公司产品转型升级。
　　3.关键技术人员：关键技术人员团队稳定且高学历人员不断增加，研发软实力持续增强。随着公司对研发投入增加，技术人员积极开展技术创新活动。上半年中化东大获批“山东省专精特新中小企业”，为技术人员在技术前沿领域研究提供平台，激发创新活力，促进公司技术水平向更高层次、细分领域迈进。
　　4.专有设备：根据公司产品“差异化、定制化、高端化”路线发展需要，以及公司产品链扩展，加之市场对产品内在性能评价需要，公司研发课题及研发人员已相应增加，同时根据实验需要，配置更多的实验设备和仪器，用来支持更广泛的研发领域和更加复杂的实验需求，提供更加精确和可靠的实验数据，为公司研发工作提供更好的研究工具，提高研产销的高效转化。拓宽糊树脂及聚氨酯研究领域和深度，使实验室能够承担更加复杂、更具挑战的项目，提升公司研发技术的领先地位，满足市场对差异化产品的需求。
　　5.专利：沈阳化工共拥有有效专利74项，获得国家发明专利16项、实用新型专利58项。中化东大新增专利布局，本期公司围绕主营业务核心工艺、产品结构、配套生产装置开展研发创新，新增授权发明专利4项、实用新型专利3项，截至目前，中化东大共计授权有效专利60余项；覆盖产品配方、合成工艺、自动化生产装置、成品检测方法等关键环节，持续完善全链条专利保护体系。新增专利进一步构筑技术排他壁垒，有效防范同行同质化仿制，巩固公司产品差异化竞争优势，为公司高端产品定价、长期大客户合作提供法律保障，提升市场议价能力。
　　6.央企的平台优势：公司及子公司作为中化集团旗下专业化平台，严格推行FORUS安全体系，安全环保合规能力突出，依托中化集团获得低成本融资、能耗指标、项目审批等资源。公司建成沈阳、淄博、泉州三大生产基地，南北布局覆盖国内核心消费市场，并辐射东南亚，区位布局优势明显。其中泉州基地依托中化泉州石化实现环氧丙烷管道输送，显著降低物流成本。
　　7.细分赛道客户壁垒深厚：公司及子公司产品牌号丰富，重点开发低温塑化、高疏水、耐候、防水、光固化、生物基等高附加值糊树脂及特种聚醚，由原料供给向配方解决方案转型，高端产品实现进口替代，海外出口基础扎实。在汽车座椅、内饰领域优势显著，国内市占率较高，同时进入国际化工巨头采购体系。
　　8.低碳发展抢占先机：提前布局生物基聚醚产品，有效降低产品碳排放；多款产品完成碳足迹认证，契合下游新能源产业及欧盟碳关税要求，绿色产品适配行业发展趋势。
　　9.精细化运营体系完善：统筹产品结构，依托集团集中采购模式平抑原料价格波动风险。扎实完善卓越运营管理体系，全面推动公司运营管理标准化、规范化、精细化升级。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　一、公司面临的风险
　　（一）宏观政策与贸易风险：
　　报告期内，国际地缘冲突对国内氯碱化工市场形成一定提振，市场供需压力有所缓解，氯碱行业收入与整体盈利水平均有所改善，但聚醚多元醇出口面临的退税与反倾销合规风险明显加剧：
　　1.出口退税率归零：2026年4月1日起，聚醚多元醇出口退税率从13%降至0%，相应增加了出口成本。
　　2.欧盟反倾销调查：2026年6月30日，欧盟对中国聚醚多元醇正式立案反倾销调查，并实施进口登记管理，若终裁认定倾销成立，登记期内货物将被追溯征收反倾销税。
　　3.定量影响：
　　（1）出口退税归零将直接削弱出口价格竞争力；
　　（2）欧盟反倾销税方面，参考欧盟此前对华MDI终裁税率，若聚醚产品终裁加征30%-50%反倾销税，将直接影响公司对欧出口业务。
　　（二）行业与市场竞争风险
　　1.通用软泡聚醚领域持续释放出大规模通用聚醚产能，行业价格竞争加剧。
　　2.虽然公司汽车座椅、内饰等领域市占率较高，但CASE胶黏剂、光伏灌封、风电材料聚醚规模化不足，差异化优势不够突出。
　　3.下游需求分化：传统家具家装、冰箱、建筑保温行业增长乏力；新能源、光伏、风电赛道客户认证周期长，进入门槛高；国内同行纷纷布局特种聚醚、汽车胶，未来高端赛道竞争进一步加剧。
　　（三）经营风险：
　　1.受行业竞争加剧及产品同质化程度较高影响，公司常规产品面临较大的价格下行压力。导致产品毛利率下降，对整体盈利能力产生不利影响；
　　2.国际海运费长时间大幅上涨且部分航线舱位紧张，增加了应收账款回收风险。
　　二、公司已采取或拟采取的行业风险应对措施
　　（一）宏观政策与贸易风险应对措施
　　1.建立覆盖全球主要市场的贸易救济政策监测机制，实时跟踪欧盟反倾销调查进展。
　　2.针对不同出口目的地的原产地规则、关税配额等合规要求，提前备妥合规申报文件，避免因程序瑕疵产生额外损失。
　　3.积极开拓非欧盟新兴市场，妥善应对反倾销调查，进一步优化出口产品结构。
　　（二）行业与市场竞争风险应对措施
　　1.严控通用聚醚扩产规模，大力优化产品结构：淄博基地以存量提质增效为主，泉州基地重点落地8万吨高端特种聚醚项目，大幅提高特种聚醚产能占比，减少普通软泡聚醚产出，逐步降低同质化产品占比。
　　2.深耕细分赛道，推行“配方+产品”一体化服务：依托现有汽车内饰优势，拓展高铁座椅、冷链材料市场；持续强化技术营销模式，为下游客户提供配方开发、性能测试等服务，由材料供应商转变为解决方案服务商，提高产品溢价。
　　3.实施分区布局精准占领市场：聚醚多元醇产品淄博基地深耕华北、北方市场，泉州基地立足华南辐射东南亚，就近服务新能源产业集群；PVC糊树脂针对不同区域客户定制产品牌号，减少跨区域竞争内耗。
　　（三）经营风险应对措施
　　1.差异化突围，避开红海战场，调整产品结构，加强定制化产品开发及推广，提高盈利能力。
　　2.构建成本护城河，拓宽原料供应渠道，进一步提升主要原料合约保供比率，动态结合现货点价采购，综合降低采购成本，提升竞争力。
　　3.提升物流精细化运营，优先保障外贸高毛利、高周转订单的发运，合并零散订单为整柜出运，提高集装箱利用率；优化外贸合同条款，明确若海运费暴涨可重新议价或延迟交货。
　　三、夯实管理基础，强化常态化风险抵御能力
　　除上述专项领域风险应对外，公司还将通过完善公司治理、深化卓越运营体系建设、推动技术创新与强化党建引领等常态化管理举措，为各类风险应对提供系统性支持，持续巩固经营管理效能：
　　1.持续深化卓越运营建设，全方位推进提质增效工作。
　　扎实完善卓越运营管理体系，全面推广落地由公司领导牵头负责的T会、LSW、RPS、走动管理等八大管理模块，持续夯实卓越运营领导力体系。同步修订完善卓越运营配套管理制度，常态化开展管理成熟度自评工作，精准查摆运营管理短板与薄弱环节，针对性制定专项提升改进计划，闭环落实整改提升，全面推动公司运营管理标准化、规范化、精细化升级。
　　常态化抓实生产运营精细化管理，稳步提升生产经营质效。一是科学统筹生产计划。聚焦核心产品，紧密贴合市场动态变化，依托事前算赢测算模型，精准优化生产排布，实现产能高效合理利用。二是精准发力供销提质增效。充分发挥烧碱区域市场优势与糊树脂行业龙头优势，抢抓市场机遇、拓宽盈利空间；通过集中采购、公开招标、竞争性谈判、比价采购等多元化方式，严控采购成本、实现降本增效。三是稳固产品市场基本盘。持续深化市场调研与行业动态研判，强化采、产、销、研一体化协同联动，精准对接市场需求、稳固产品市场份额，持续提升核心产品盈利能力。
　　深入推进提质增效、挖潜降耗工作。紧盯行业先进标杆，对标同行业交流电、电石、原盐消耗定额，深挖生产运营降本潜力，持续优化生产工艺、降低能耗物耗，依托考核导向压实降本责任，在年度预算基础上全力实现提质降本、增效创收，推动公司经营效益稳步提升。
　　2.持续加大技术创新，加快科技规划发展。
　　沈阳化工将持续加大技术创新，深化技术营销举措。将糊树脂产品的未来突破口聚焦以下两大方向：一是突破低温塑化技术，完成共聚/均聚双路线工业化验证，协同推进120℃应用定型，同步布局80℃超低温前沿，抢占汽车内饰绿色升级技术高地；二是加速进口替代，对标国际龙头企业，在高疏水、耐候需求场景应用、医用糊树脂应用等国内树脂空白领域实现自主可控，以技术创新驱动产品价值跃迁。聚醚多元醇产品将重点开发光伏密封胶、风电灌封、电子胶、无溶剂涂料专用聚醚等高附加值领域。
　　3.持续深化企业改革，坚持依法合规经营
　　持续深化企业改革提质。报告期内持续优化上市公司平台布局，充分激活平台功能价值，不断健全现代化公司治理架构，完善各类管理制度与工作流程。严守依法合规经营底线，持续健全合规管理体系，强化审计监督管控力度，规范开展合同、法律合规审查工作，全方位筑牢企业合规经营防线，提升治理规范化、科学化水平。
　　稳步推进智能工厂建设升级。紧扣“智能工厂+智慧HSE”评价提升目标，持续深耕工业互联网平台落地应用，深化生产、管控、安全全场景智能化赋能，补齐智能化建设短板，持续提升企业数字化、智能化、安全化运营水平。
　　4.持续推进主题教育，进一步增强党建引领
　　抓实党员干部教育培训，扎实推进主题教育走深走实。统筹落实专题学习、宣传宣讲、教育培训、实践践行、问题检视、整改提升等重点工作，闭环推进各项任务落地见效，切实保障主题教育取得实实在在的成效。深入践行新时代中国中化“精气神”，常态化选树先进典型、打造示范标杆，将“精气神”文化理念深度融入选人用人、评优评先、绩效考核等日常管理各环节，推动企业文化落地生根、入脑入心，切实把文化软实力转化为企业发展硬动力。持续做强宣传工作阵地，优化对外宣传平台建设，创新新闻宣传内容供给与传播方式，全面提升宣传工作质量与传播效能，讲好企业发展故事。持续夯实党建基层基础，规范完善党建工作体系，补齐工作短板、筑牢基层堡垒，以高质量党建引领保障企业高质量发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　1.电石价格下降原因：下游聚氯乙烯行业持续低迷，对电石需求整体转弱，市场呈现供大于求格局，导致电石采购价格承压下行。　　2.原盐价格下降原因：国内原盐市场，尤其是东北地区，供应总体宽松，呈现供大于求态势。同时，进口海盐到岸价格具有明显优势，其到厂成本较低，对国内海盐市场形成持续冲击，压制了国内海盐价格。供应端季节性波动，加剧了区域市场竞争。　　3.环氧丙烷价格波动原因：本报告期内，环氧丙烷价格受到多种因素交织影响。一方面，国际形势变化、国内供需关系及成本支撑等因素曾对其价格构成下行压力；另一方面，进口关税政策调整... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　1.电石价格下降原因：下游聚氯乙烯行业持续低迷，对电石需求整体转弱，市场呈现供大于求格局，导致电石采购价格承压下行。
　　2.原盐价格下降原因：国内原盐市场，尤其是东北地区，供应总体宽松，呈现供大于求态势。同时，进口海盐到岸价格具有明显优势，其到厂成本较低，对国内海盐市场形成持续冲击，压制了国内海盐价格。供应端季节性波动，加剧了区域市场竞争。
　　3.环氧丙烷价格波动原因：本报告期内，环氧丙烷价格受到多种因素交织影响。一方面，国际形势变化、国内供需关系及成本支撑等因素曾对其价格构成下行压力；另一方面，进口关税政策调整、下游聚醚行业装置产能增加等因素又形成了上涨动力。综合作用下，其价格呈现波动走势。
　　4.环氧乙烷价格波动原因：本报告期内，环氧乙烷价格主要受国内供需关系变化、上游原料成本支撑力度减弱以及上游装置检维修情况等因素共同影响，价格由前期上涨转为后续下跌。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　2025年中化东大购买核销绿电98万度，购买核销绿证20000张。
　　相关批复、许可、资质及有效期的情况
　　1、中化东大（泉州）有限公司24万吨/年聚醚多元醇项目现已顺利完成中交并且开始试生产，2025年9月15日获批危险化学品安全使用许可证，证书编号：闽泉危化使字〔2025〕000001号，有效期2025年9月15日至2028年9月14日。
　　2、中化东大（淄博）有限公司聚醚装置工艺优化及技术改造项目环境影响报告书于2025年9月12日通过淄博市生态环境局的批复（淄环审[2025]56号）。
　　3、中化东大（淄博）有限公司聚醚多元醇产品扩能项目验收，2024年11月18日公司完成危险化学品安全使用许可证换证，证书编号：鲁淄危化使字〔2024〕000041号，有效期2023年5月18日至2026年5月17日。
　　一、氯碱产业链布局
　　公司氯碱板块产品主要有烧碱及PVC糊树脂产品，上游原料为原盐及电石，下游产品面向全国市场。
　　二、单位产值能耗情况
　　2025年单位产值能耗：0.6667吨标煤/万元（可比价）。
　　三、是否享受优惠电价
　　公司享受优惠电价，参与辽宁省直接交易购电。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　2025年全球经济正从“三高一低”（高利率、高通胀、高风险、低增长）的共振压力期，进入一个“分化与转型”并存的新阶段。主要发达经济体通胀逐步缓和，货币政策从紧缩周期转向“观望式宽松”，但利率中枢仍将维持高位，全球金融条件总体偏紧。地缘政治冲突、贸易保护主义与“脱钩断链”风险，仍是全球贸易与供应链稳定的最大不确定性来源。2025年我国经济持续回升向好的基础得到进一步巩固，高质量发展扎实推进，但内外部结构性、周期性问题交织，巩固回升势头仍需付出艰苦努力。
　　2025年国内PVC糊树脂行业产能新增17万吨，整体产能较上一年大幅增加，行业竞争进一步加剧。2025年国内PVC糊树脂产量增幅明显，一方面因为新增产能的释放，另一方面因为PVC行业严重亏损，氯碱企业转向糊树脂行业集中生产，PVC糊树脂行业整体开工率保持在70%-80%。2025年全年，糊树脂内销压力进一步加剧，我国累计糊树脂出口量同比增加。反观国内市场，PVC糊树脂下游重点行业受中美关税战等影响，PVC手套、涂层布、玩具等行业整体开工率下降，对糊树脂需求减少。在产能扩张、行业竞争加剧的形势下，未来PVC糊树脂市场仍将围绕生产成本及高品质化产品竞争。2025年烧碱产能较上一年有一定增加，产量同比增加，但下游行业盈利水平不佳，价格呈下行走势，2025年液碱价格重心同比下移。
　　面对严峻的化工市场形势，沈阳化工以创新驱动破局突围：一方面加速数字化转型，通过“智能工厂+智慧HSE”建设提升安全管理效能，深化工业互联网平台应用，实现生产运营智能化升级；另一方面聚焦核心产品创效，依托糊树脂品牌与技术优势，打造定制化、差异化产品营销模式，构建“研+产+销+运”技术营销铜四角新体系，拓展应用场景并推进产品改性研发。同步布局新产业方向，研发高附加值新牌号，优化产业链结构。在管理层方面，强化全员攻坚意识，以卓越运营能力推动资产提质、产业升级，增强抗风险能力，为高质量发展夯实根基。
　　2025年聚醚多元醇市场新一轮扩能高峰集中释放，年内161万吨新增产能释放，截至目前聚醚产能1068万吨，同比增长17.8%，行业竞争激烈，产能继续向头部企业和拥有上游原料（环氧丙烷）配套的一体化企业集中。年底仍有超过80万吨新增产能待放，其中一体化配套占比高达67%，市场竞争压力进一步放大。目前中国聚醚多元醇生产企业CR5为54%，已由原来的低集中寡占型转向中等集中寡占型市场，分层竞争结构愈发明显，头部企业优势或进一步显现。未来五年聚醚新增产能CAGR仍接近10%，预计至2030年中国聚醚多元醇新增产能达488万吨，届时国内总产能预计超过1500万吨。2025年中国聚醚多元醇产量预计635万吨，同比增长19%；但开工率未出现明显下降，行业平均开工60%左右。聚醚出口预计超过270万吨，同比增速略降至25.5%。美国贸易关税对全球贸易带来的扰动影响一定程度利空聚醚出口，上半年部分货源回流国内，加剧现货竞争压力，对价格扰动影响较大。部分下游制品（如家具、冰箱）的出口面临贸易壁垒和全球需求波动的影响，间接传导至聚醚多元醇市场。出口结构较去年有所变化，其中软泡、POP系列产品继续保持稳定增速，非软泡、POP系列产品增速迟缓。
　　目前中国聚醚行业结构性过剩问题依然存在，尤其是在通用型、中低端产品领域，同质化竞争异常激烈，竞品主要通过价格战抢占市场。房地产市场疲软难振，相关软体家居、防水涂料等需求影响较大，软泡系列产品价格、利润继续下滑，除一体化装置外几近亏损，多数聚醚生产企业转产高回弹系列产品，使得高附加值行业价格、利润也出现不同程度下滑。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，沈阳化工申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号。公司已打造出一批国家级、省级的优秀品牌。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，“东大”牌聚醚多元醇是中国聚氨酯行业“知名品牌”。公司从2008年至今，连续被认定为国家级高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。2025年糊树脂产品H-90进入辽宁省工业企业创新产品名录，同年公司还获得了“辽宁省先进级智能工厂”的称号。
　　沈阳化工始终以市场为导向，强化技术营销体系，精准预判需求、敏捷响应市场波动。在关键时期依托全链条协同机制，高效保障客户供应链稳定，巩固央企责任担当形象。聚焦差异化竞争策略，深耕高端应用领域，通过定制化产品提升客户价值，实现业务粘性与满意度双增长。同步加大研发投入，推进低碳技术升级与产品迭代，加速布局绿色环保赛道，助力国家“双碳”目标。生产端依托DCS系统实现2000余回路全流程自动化控制，结合BATCH批量管理精准调度生产，有效降低批次差异，确保品质稳定性，为市场拓展提供强力支撑。
　　公司子公司中化东大始终坚持全员以市场为中心，实施技术营销路线，提前预判市场，快速响应市场变化；通过全链条高效联动，及时解决客户供应问题，赢得客户高度认可，持续稳固中化东大负责任的央企品牌形象；实施差异化、定制化营销策略，不断拓展市场领域，高端应用领域占比持续上升，不断为客户创造价值，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，不断探索更低碳环保的应用领域，为国家“碳达峰、碳中和”助力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是沈阳化工全面推动高质量可持续发展的深化之年，也是战略转型取得实质性突破的关键一年。这一年，我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大、二十届四中全会及中央经济工作会议精神，将发展新质生产力的重大要求融入公司战略实践，大力弘扬与践行新时代中国中化“精气神”。我们紧紧围绕集团战略部署，以“提质增效与价值创造”为核心目标，将“深化变革、创新驱动、卓越运营”作为年度工作主线，坚持“强作风、精管理、优质量、固安全、促创新”，持续深化卓越运营与FORUS体系融合建设，推动基础管理向精细化、数字化迈进，加速生产体系智能化、绿色化转型，强化科技创新与产业链协同布局，深化人力资源改革以激发内生动力。公司实现了卓越运营体系向五级水平稳步迈进、FORUS体系5星级工厂创建、HSE“四个零”目标常态化保持，主要产品实现高效产销与结构优化，供应链韧性显著增强，成本竞争力与综合盈利能力得到系统性提升，为“十四五”战略目标的全面达成奠定了坚实基础。
　　在经营方面，面对艰难的市场环境和激烈的市场竞争，持续关注上下游动态，抢抓有限订单，积极调整销售政策。在投资方面，加大投资力度，加快推动产业建设布局，进一步夯实了行业龙头的地位。淄博公司2025年11月完成高端聚氨酯储罐建设，提升了公司高附加值产品的周转供应能力，满足下游客户需求；东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2024年12月27日中交，2025年3月投料试车，用不到3个月的时间即投料试车，并实现了“一次试车成功”。在研发方面，多个聚醚新产品实现突破，打破跨国公司市场和技术的双重垄断，为关键材料的国产化替代打下坚实基础。
　　2025年国内聚醚多元醇产能进一步释放，行业竞争持续加剧，平均开工率不足60%，常规产品以价格竞争为主，利润持续走低，部分普通软泡、高回弹、弹性体等通用产品已在盈亏线附近。面对目前聚醚多元醇常规产品同质化竞争严重的局面，公司进一步扩大高附加值特种产品产能，充分发挥公司差异化、定制化、特种化优势，提升盈利水平，并扭转常规聚醚产品行业毛利下滑带来的利润影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年中国经济将继续处于“结构调整深化期”与“新旧动能转换期”。“供给与需求双收缩”的格局有望逐步转向“供给优化与需求渐进修复”的平衡过程。随着一系列扩大内需、促进民营经济发展、稳定房地产市场的政策效果进一步显现，有效需求不足的压力预计将得到边际缓解，但彻底扭转仍需时间。经济增长将更加依赖科技创新、绿色转型和消费升级带来的新动力。宏观政策将继续保持稳健，强调“稳中求进、以进促稳”，为实体经济提供更有力的支持。2026年PVC糊树脂市场新增产能入市，市场呈供大于求的局面，预计PVC糊树脂均价较2025年有一定下降；2026年受房地产影响，PVC市场延续低迷表现，氯碱行业“以碱养氯”，国内液碱市场在供应增量大于需求增量，且下游多数行业难有强势表现的局面下，液碱年均价会继续下降。国内环氧丙烷和聚醚新装置产能的不断释放，使得公司将面临更加激烈的市场竞争。
　　2026年沈阳化工将全面强化党建引领，以党建赋能业务发展，激发员工奋进力量。深入实施变革创新，打破常规、突破瓶颈，为企业注入新活力。持续推进卓越运营，优化流程、提升效率，增强市场竞争力。同时，夯实安全环保基石，严守安全红线、践行绿色发展。筑牢合规风控防线，保障企业行稳致远。全体员工团结一心、矢志不渝，全力推动高质量发展，在新时代奋力书写沈阳化工的辉煌篇章。
　　2025年，中国聚醚行业处于产业链深度调整与结构优化的关键年份，是聚醚行业“调整与升级”并存的一年。在宏观经济承压、下游需求分化、原料产能集中释放及环保政策趋严的多重影响下，行业呈现“供需弱过剩、价格震荡承压、竞争分化加剧、绿色高端转型提速”的核心格局。虽然全年行业整体稳健运行，但盈利空间普遍受挤压，头部企业凭借一体化优势与技术壁垒率先突围，行业集中度进一步提升。同时，新兴领域需求增长与技术升级为行业注入新动力，行业通过低效产能出清、技术优化、结构调整，逐步向高质量发展转型。
　　2026年，未来行业竞争的关键在于高端化、差异化、特种化与抗风险能力，中化东大将明确战略定位为聚焦打造高端聚氨酯特色产业基地和新材料领军企业，同步推行“235”战略，为企业转型发展提供核心支撑。以两条战略主线为核心牵引，深耕高附加值特种产品开发与产业链延伸，精准契合行业高端化、差异化、特种化发展趋势，以三项发展举措为实施路径，统筹推进产业发展、市场拓展与科技研发，筑牢规模根基、拓宽市场边界、强化技术壁垒，以五项保障措施为坚实后盾，通过安全保障、党建引领、卓越运营、组织人才、数字化建设五大维度，全面提升企业抗风险能力与综合竞争力，为战略落地保驾护航。
　　2026年中化东大的主要目标任务是完成聚醚多元醇销量目标。同时，推进FORUS星级企业建设达到7级水平，完成HSE管控目标，持续推进卓越运营体系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1.主要业务、产品及用途　　公司主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。　　2.经营模式　　公司为连续生产型企业，扎实开展卓越运营，推进提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，进一... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务、产品及用途
　　公司主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。
　　2.经营模式
　　公司为连续生产型企业，扎实开展卓越运营，推进提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，进一步巩固了公司的市场地位。使公司不仅具有品牌优势，在产品质量、研发能力等方面均处于行业领先地位。

　　二、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，公司及子公司均获评国家高新技术企业，申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号，打造出一批国家级、省级的优秀品牌，主持制定了多项国家标准和行业标准，成为行业标杆。沈阳化工是国家知识产权优势企业，拥有省级企业技术中心、国内唯一的PVC糊树脂中试基地。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，聚氯乙烯糊树脂产品被评为辽宁省制造业单项冠军，“紧密环保糊树脂PSM-60”等入选辽宁省企业技术创新重点项目，获得国家科技进步一等奖、中国专利优秀奖等国家、省市科技奖项27项，获得了辽宁省绿色工厂、数字化车间、先进级智能工厂等称号；子公司中化东大是中国聚氨酯工业协会副理事长单位和多元醇专业委员会主任单位，荣获“中国石化行业知名品牌”称号，获得国家工信部颁发的制造业单项冠军示范企业，拥有聚氨酯行业“聚醚多元醇工程技术中心”，其“高性能环保聚氨酯防水涂料专用聚醚多元醇的开发”入选山东省技术创新项目，“高活性低挥发物聚醚多元醇的制备方法”荣获第二十三届中国专利优秀奖，获评山东省“重合同守信用”企业、山东省企业信誉评价AAA级企业及山东省高端品牌培育企业。
　　1.核心管理团队：公司核心管理团队保持稳定，在行业经验、战略眼光及管理能力等方面优势显著。报告期内，管理团队精准把握行业“绿色”“低碳”发展趋势，积极布局绿色低碳产品研发与市场拓展，引领公司在绿色转型道路上稳步前行。
　　2.关键技术、产品：围绕“差异化、定制化、高端化”战略目标，结合市场需求，不断推进新产品的研发。目前结合客户需求已经开发出高粘度产品并形成产品销售，高发泡与高耐磨产品正在进行客户应用试验，其他新产品研发正在稳步推进中。中化东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2025年3月试生产成功，全线采用蓖麻油、环氧大豆油等生物基原料，降低产品全生命周期碳排放，推动汽车内饰、食品密封胶等领域绿色转型。
　　3.专利：沈阳化工共拥有有效专利84项，其中发明专利16项；子公司中化东大共授权有效专利65项，其中发明专利56项。子公司中化东大还组织完成了《山东省专利导航报告》省级项目，顺利通过验收。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.公司面临的风险
　　报告期内，国内氯碱化工市场整体持续低迷，下游市场需求萎缩，内销压力加剧，收入减少较多，行业整体盈利水平持续下降。聚醚多元醇市场在供应增量背景下，竞价格局愈发明显。
　　2.应对措施
　　（1）持续开展卓越运营，全面做好提质增效
　　全面加强卓越运营体系建设。全面推广由公司领导为负责人的T会、LSW、RPS、走动管理等8个模块，推动卓越运营领导力；修订卓越运营体系制度，并根据中国中化卓越运营管理体系评价准则开展管理成熟度自评工作，针对现状问题和薄弱环节制定改进计划，推动运营管理全面提升。
　　持续抓好生产运营管理。一是抓好生产计划安排。沈阳化工烧碱和糊树脂上半年将紧跟市场变化，通过事前算赢测算模型做好生产计划安排。二是做好供销管理。发挥烧碱的区域优势和糊树脂的龙头作用，争取做大利润；通过集采、招标、竞争性谈判、寻比采购等手段抓好采购降本。三是全力做稳糊树脂产品市场，紧密市场分析和行业联系，协同发挥产销研一体化优势，全力提高盈利能力。
　　持续开展提质增效。加大挖潜，跟进考核。对标同行业交流电、电石、原盐定额，进一步降低能耗、物耗，在预算基础上力争挖潜降本。
　　（2）持续加大技术创新，加快科技规划发展
　　中化东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2025年3月试生产成功，全线采用蓖麻油、环氧大豆油等生物基原料，降低产品全生命周期碳排放，推动汽车内饰、食品密封胶等领域绿色转型。
　　沈阳化工将持续加大糊树脂技术创新。一是推进新牌号研发，推动高发泡与高耐磨产品的客户应用试验，开发高粘度产品并形成产品销售，二是推进聚合助剂新供应商引进，截至2025年6月试验产品全部销售，下游用户无不良反馈。
　　（3）持续深化企业改革，坚持依法合规经营
　　持续深化企业改革。上半年不断强化上市公司平台布局优化和功能发挥，进一步健全公司治理机制，完善各项工作制度规则，坚持依法合规经营，持续完善合规管理体系，加强审计监督及合同法律审查。持续推进智能工厂建设。对标“智能工厂+智慧HSE”评价考核提升目标，持续深化工业互联网平台应用水平。
　　（4）持续推进主题教育，进一步增强党建引领
　　重点抓好党员干部培训教育，统筹推进专题学习、宣传宣讲、教育培训、实践活动、检视问题和整改落实等各项工作，确保主题教育取得实效。深入践行新时代中国中化“精气神”。通过选树先进典型、创建示范标杆，将“精气神”融入选人用人、评优表彰、绩效考核等多种方式，更好地转化和践行新时代中国中化“精气神”。不断丰富公司对外宣传平台，优化新闻宣传内容和传播方式，提高宣传质量。不断夯实党建工作基础。 收起▲