一、报告期内公司从事的主要业务　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　1.电石价格下降原因：下游聚氯乙烯行业持续低迷，对电石需求整体转弱，市场呈现供大于求格局，导致电石采购价格承压下行。　　2.原盐价格下降原因：国内原盐市场，尤其是东北地区，供应总体宽松，呈现供大于求态势。同时，进口海盐到岸价格具有明显优势，其到厂成本较低，对国内海盐市场形成持续冲击，压制了国内海盐价格。供应端季节性波动，加剧了区域市场竞争。　　3.环氧丙烷价格波动原因：本报告期内，环氧丙烷价格受到多种因素交织影响。一方面，国际形势变化、国内供需关系及成本支撑等因素曾对其价格构成下行压力；另一方面，进口关税政策调整... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　1.电石价格下降原因：下游聚氯乙烯行业持续低迷，对电石需求整体转弱，市场呈现供大于求格局，导致电石采购价格承压下行。
　　2.原盐价格下降原因：国内原盐市场，尤其是东北地区，供应总体宽松，呈现供大于求态势。同时，进口海盐到岸价格具有明显优势，其到厂成本较低，对国内海盐市场形成持续冲击，压制了国内海盐价格。供应端季节性波动，加剧了区域市场竞争。
　　3.环氧丙烷价格波动原因：本报告期内，环氧丙烷价格受到多种因素交织影响。一方面，国际形势变化、国内供需关系及成本支撑等因素曾对其价格构成下行压力；另一方面，进口关税政策调整、下游聚醚行业装置产能增加等因素又形成了上涨动力。综合作用下，其价格呈现波动走势。
　　4.环氧乙烷价格波动原因：本报告期内，环氧乙烷价格主要受国内供需关系变化、上游原料成本支撑力度减弱以及上游装置检维修情况等因素共同影响，价格由前期上涨转为后续下跌。
　　主要能源类型发生重大变化的原因
　　2025年中化东大购买核销绿电98万度，购买核销绿证20000张。
　　相关批复、许可、资质及有效期的情况
　　1、中化东大（泉州）有限公司24万吨/年聚醚多元醇项目现已顺利完成中交并且开始试生产，2025年9月15日获批危险化学品安全使用许可证，证书编号：闽泉危化使字〔2025〕000001号，有效期2025年9月15日至2028年9月14日。
　　2、中化东大（淄博）有限公司聚醚装置工艺优化及技术改造项目环境影响报告书于2025年9月12日通过淄博市生态环境局的批复（淄环审[2025]56号）。
　　3、中化东大（淄博）有限公司聚醚多元醇产品扩能项目验收，2024年11月18日公司完成危险化学品安全使用许可证换证，证书编号：鲁淄危化使字〔2024〕000041号，有效期2023年5月18日至2026年5月17日。
　　一、氯碱产业链布局
　　公司氯碱板块产品主要有烧碱及PVC糊树脂产品，上游原料为原盐及电石，下游产品面向全国市场。
　　二、单位产值能耗情况
　　2025年单位产值能耗：0.6667吨标煤/万元（可比价）。
　　三、是否享受优惠电价
　　公司享受优惠电价，参与辽宁省直接交易购电。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　2025年全球经济正从“三高一低”（高利率、高通胀、高风险、低增长）的共振压力期，进入一个“分化与转型”并存的新阶段。主要发达经济体通胀逐步缓和，货币政策从紧缩周期转向“观望式宽松”，但利率中枢仍将维持高位，全球金融条件总体偏紧。地缘政治冲突、贸易保护主义与“脱钩断链”风险，仍是全球贸易与供应链稳定的最大不确定性来源。2025年我国经济持续回升向好的基础得到进一步巩固，高质量发展扎实推进，但内外部结构性、周期性问题交织，巩固回升势头仍需付出艰苦努力。
　　2025年国内PVC糊树脂行业产能新增17万吨，整体产能较上一年大幅增加，行业竞争进一步加剧。2025年国内PVC糊树脂产量增幅明显，一方面因为新增产能的释放，另一方面因为PVC行业严重亏损，氯碱企业转向糊树脂行业集中生产，PVC糊树脂行业整体开工率保持在70%-80%。2025年全年，糊树脂内销压力进一步加剧，我国累计糊树脂出口量同比增加。反观国内市场，PVC糊树脂下游重点行业受中美关税战等影响，PVC手套、涂层布、玩具等行业整体开工率下降，对糊树脂需求减少。在产能扩张、行业竞争加剧的形势下，未来PVC糊树脂市场仍将围绕生产成本及高品质化产品竞争。2025年烧碱产能较上一年有一定增加，产量同比增加，但下游行业盈利水平不佳，价格呈下行走势，2025年液碱价格重心同比下移。
　　面对严峻的化工市场形势，沈阳化工以创新驱动破局突围：一方面加速数字化转型，通过“智能工厂+智慧HSE”建设提升安全管理效能，深化工业互联网平台应用，实现生产运营智能化升级；另一方面聚焦核心产品创效，依托糊树脂品牌与技术优势，打造定制化、差异化产品营销模式，构建“研+产+销+运”技术营销铜四角新体系，拓展应用场景并推进产品改性研发。同步布局新产业方向，研发高附加值新牌号，优化产业链结构。在管理层方面，强化全员攻坚意识，以卓越运营能力推动资产提质、产业升级，增强抗风险能力，为高质量发展夯实根基。
　　2025年聚醚多元醇市场新一轮扩能高峰集中释放，年内161万吨新增产能释放，截至目前聚醚产能1068万吨，同比增长17.8%，行业竞争激烈，产能继续向头部企业和拥有上游原料（环氧丙烷）配套的一体化企业集中。年底仍有超过80万吨新增产能待放，其中一体化配套占比高达67%，市场竞争压力进一步放大。目前中国聚醚多元醇生产企业CR5为54%，已由原来的低集中寡占型转向中等集中寡占型市场，分层竞争结构愈发明显，头部企业优势或进一步显现。未来五年聚醚新增产能CAGR仍接近10%，预计至2030年中国聚醚多元醇新增产能达488万吨，届时国内总产能预计超过1500万吨。2025年中国聚醚多元醇产量预计635万吨，同比增长19%；但开工率未出现明显下降，行业平均开工60%左右。聚醚出口预计超过270万吨，同比增速略降至25.5%。美国贸易关税对全球贸易带来的扰动影响一定程度利空聚醚出口，上半年部分货源回流国内，加剧现货竞争压力，对价格扰动影响较大。部分下游制品（如家具、冰箱）的出口面临贸易壁垒和全球需求波动的影响，间接传导至聚醚多元醇市场。出口结构较去年有所变化，其中软泡、POP系列产品继续保持稳定增速，非软泡、POP系列产品增速迟缓。
　　目前中国聚醚行业结构性过剩问题依然存在，尤其是在通用型、中低端产品领域，同质化竞争异常激烈，竞品主要通过价格战抢占市场。房地产市场疲软难振，相关软体家居、防水涂料等需求影响较大，软泡系列产品价格、利润继续下滑，除一体化装置外几近亏损，多数聚醚生产企业转产高回弹系列产品，使得高附加值行业价格、利润也出现不同程度下滑。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，沈阳化工申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号。公司已打造出一批国家级、省级的优秀品牌。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，“东大”牌聚醚多元醇是中国聚氨酯行业“知名品牌”。公司从2008年至今，连续被认定为国家级高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率。2025年糊树脂产品H-90进入辽宁省工业企业创新产品名录，同年公司还获得了“辽宁省先进级智能工厂”的称号。
　　沈阳化工始终以市场为导向，强化技术营销体系，精准预判需求、敏捷响应市场波动。在关键时期依托全链条协同机制，高效保障客户供应链稳定，巩固央企责任担当形象。聚焦差异化竞争策略，深耕高端应用领域，通过定制化产品提升客户价值，实现业务粘性与满意度双增长。同步加大研发投入，推进低碳技术升级与产品迭代，加速布局绿色环保赛道，助力国家“双碳”目标。生产端依托DCS系统实现2000余回路全流程自动化控制，结合BATCH批量管理精准调度生产，有效降低批次差异，确保品质稳定性，为市场拓展提供强力支撑。
　　公司子公司中化东大始终坚持全员以市场为中心，实施技术营销路线，提前预判市场，快速响应市场变化；通过全链条高效联动，及时解决客户供应问题，赢得客户高度认可，持续稳固中化东大负责任的央企品牌形象；实施差异化、定制化营销策略，不断拓展市场领域，高端应用领域占比持续上升，不断为客户创造价值，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，不断探索更低碳环保的应用领域，为国家“碳达峰、碳中和”助力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是沈阳化工全面推动高质量可持续发展的深化之年，也是战略转型取得实质性突破的关键一年。这一年，我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大、二十届四中全会及中央经济工作会议精神，将发展新质生产力的重大要求融入公司战略实践，大力弘扬与践行新时代中国中化“精气神”。我们紧紧围绕集团战略部署，以“提质增效与价值创造”为核心目标，将“深化变革、创新驱动、卓越运营”作为年度工作主线，坚持“强作风、精管理、优质量、固安全、促创新”，持续深化卓越运营与FORUS体系融合建设，推动基础管理向精细化、数字化迈进，加速生产体系智能化、绿色化转型，强化科技创新与产业链协同布局，深化人力资源改革以激发内生动力。公司实现了卓越运营体系向五级水平稳步迈进、FORUS体系5星级工厂创建、HSE“四个零”目标常态化保持，主要产品实现高效产销与结构优化，供应链韧性显著增强，成本竞争力与综合盈利能力得到系统性提升，为“十四五”战略目标的全面达成奠定了坚实基础。
　　在经营方面，面对艰难的市场环境和激烈的市场竞争，持续关注上下游动态，抢抓有限订单，积极调整销售政策。在投资方面，加大投资力度，加快推动产业建设布局，进一步夯实了行业龙头的地位。淄博公司2025年11月完成高端聚氨酯储罐建设，提升了公司高附加值产品的周转供应能力，满足下游客户需求；东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2024年12月27日中交，2025年3月投料试车，用不到3个月的时间即投料试车，并实现了“一次试车成功”。在研发方面，多个聚醚新产品实现突破，打破跨国公司市场和技术的双重垄断，为关键材料的国产化替代打下坚实基础。
　　2025年国内聚醚多元醇产能进一步释放，行业竞争持续加剧，平均开工率不足60%，常规产品以价格竞争为主，利润持续走低，部分普通软泡、高回弹、弹性体等通用产品已在盈亏线附近。面对目前聚醚多元醇常规产品同质化竞争严重的局面，公司进一步扩大高附加值特种产品产能，充分发挥公司差异化、定制化、特种化优势，提升盈利水平，并扭转常规聚醚产品行业毛利下滑带来的利润影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年中国经济将继续处于“结构调整深化期”与“新旧动能转换期”。“供给与需求双收缩”的格局有望逐步转向“供给优化与需求渐进修复”的平衡过程。随着一系列扩大内需、促进民营经济发展、稳定房地产市场的政策效果进一步显现，有效需求不足的压力预计将得到边际缓解，但彻底扭转仍需时间。经济增长将更加依赖科技创新、绿色转型和消费升级带来的新动力。宏观政策将继续保持稳健，强调“稳中求进、以进促稳”，为实体经济提供更有力的支持。2026年PVC糊树脂市场新增产能入市，市场呈供大于求的局面，预计PVC糊树脂均价较2025年有一定下降；2026年受房地产影响，PVC市场延续低迷表现，氯碱行业“以碱养氯”，国内液碱市场在供应增量大于需求增量，且下游多数行业难有强势表现的局面下，液碱年均价会继续下降。国内环氧丙烷和聚醚新装置产能的不断释放，使得公司将面临更加激烈的市场竞争。
　　2026年沈阳化工将全面强化党建引领，以党建赋能业务发展，激发员工奋进力量。深入实施变革创新，打破常规、突破瓶颈，为企业注入新活力。持续推进卓越运营，优化流程、提升效率，增强市场竞争力。同时，夯实安全环保基石，严守安全红线、践行绿色发展。筑牢合规风控防线，保障企业行稳致远。全体员工团结一心、矢志不渝，全力推动高质量发展，在新时代奋力书写沈阳化工的辉煌篇章。
　　2025年，中国聚醚行业处于产业链深度调整与结构优化的关键年份，是聚醚行业“调整与升级”并存的一年。在宏观经济承压、下游需求分化、原料产能集中释放及环保政策趋严的多重影响下，行业呈现“供需弱过剩、价格震荡承压、竞争分化加剧、绿色高端转型提速”的核心格局。虽然全年行业整体稳健运行，但盈利空间普遍受挤压，头部企业凭借一体化优势与技术壁垒率先突围，行业集中度进一步提升。同时，新兴领域需求增长与技术升级为行业注入新动力，行业通过低效产能出清、技术优化、结构调整，逐步向高质量发展转型。
　　2026年，未来行业竞争的关键在于高端化、差异化、特种化与抗风险能力，中化东大将明确战略定位为聚焦打造高端聚氨酯特色产业基地和新材料领军企业，同步推行“235”战略，为企业转型发展提供核心支撑。以两条战略主线为核心牵引，深耕高附加值特种产品开发与产业链延伸，精准契合行业高端化、差异化、特种化发展趋势，以三项发展举措为实施路径，统筹推进产业发展、市场拓展与科技研发，筑牢规模根基、拓宽市场边界、强化技术壁垒，以五项保障措施为坚实后盾，通过安全保障、党建引领、卓越运营、组织人才、数字化建设五大维度，全面提升企业抗风险能力与综合竞争力，为战略落地保驾护航。
　　2026年中化东大的主要目标任务是完成聚醚多元醇销量目标。同时，推进FORUS星级企业建设达到7级水平，完成HSE管控目标，持续推进卓越运营体系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1.主要业务、产品及用途　　公司主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。　　2.经营模式　　公司为连续生产型企业，扎实开展卓越运营，推进提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，进一... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务、产品及用途
　　公司主要从事氯碱、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、聚醚多元醇等。产品广泛应用于化工、冶金、轻工、纺织、医疗、汽车、电子工业、农业、建筑业、高铁建设、场地铺装、防水材料、密封胶/黏合剂、家居海绵、鞋材等领域。
　　2.经营模式
　　公司为连续生产型企业，扎实开展卓越运营，推进提质增效。始终坚持技术营销路线并深入市场开展调研，针对不同客户需求制定产品提升计划，实施差异化、定制化营销策略，不断拓展高端市场领域，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，进一步巩固了公司的市场地位。使公司不仅具有品牌优势，在产品质量、研发能力等方面均处于行业领先地位。

　　二、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，公司及子公司均获评国家高新技术企业，申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号，打造出一批国家级、省级的优秀品牌，主持制定了多项国家标准和行业标准，成为行业标杆。沈阳化工是国家知识产权优势企业，拥有省级企业技术中心、国内唯一的PVC糊树脂中试基地。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，聚氯乙烯糊树脂产品被评为辽宁省制造业单项冠军，“紧密环保糊树脂PSM-60”等入选辽宁省企业技术创新重点项目，获得国家科技进步一等奖、中国专利优秀奖等国家、省市科技奖项27项，获得了辽宁省绿色工厂、数字化车间、先进级智能工厂等称号；子公司中化东大是中国聚氨酯工业协会副理事长单位和多元醇专业委员会主任单位，荣获“中国石化行业知名品牌”称号，获得国家工信部颁发的制造业单项冠军示范企业，拥有聚氨酯行业“聚醚多元醇工程技术中心”，其“高性能环保聚氨酯防水涂料专用聚醚多元醇的开发”入选山东省技术创新项目，“高活性低挥发物聚醚多元醇的制备方法”荣获第二十三届中国专利优秀奖，获评山东省“重合同守信用”企业、山东省企业信誉评价AAA级企业及山东省高端品牌培育企业。
　　1.核心管理团队：公司核心管理团队保持稳定，在行业经验、战略眼光及管理能力等方面优势显著。报告期内，管理团队精准把握行业“绿色”“低碳”发展趋势，积极布局绿色低碳产品研发与市场拓展，引领公司在绿色转型道路上稳步前行。
　　2.关键技术、产品：围绕“差异化、定制化、高端化”战略目标，结合市场需求，不断推进新产品的研发。目前结合客户需求已经开发出高粘度产品并形成产品销售，高发泡与高耐磨产品正在进行客户应用试验，其他新产品研发正在稳步推进中。中化东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2025年3月试生产成功，全线采用蓖麻油、环氧大豆油等生物基原料，降低产品全生命周期碳排放，推动汽车内饰、食品密封胶等领域绿色转型。
　　3.专利：沈阳化工共拥有有效专利84项，其中发明专利16项；子公司中化东大共授权有效专利65项，其中发明专利56项。子公司中化东大还组织完成了《山东省专利导航报告》省级项目，顺利通过验收。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.公司面临的风险
　　报告期内，国内氯碱化工市场整体持续低迷，下游市场需求萎缩，内销压力加剧，收入减少较多，行业整体盈利水平持续下降。聚醚多元醇市场在供应增量背景下，竞价格局愈发明显。
　　2.应对措施
　　（1）持续开展卓越运营，全面做好提质增效
　　全面加强卓越运营体系建设。全面推广由公司领导为负责人的T会、LSW、RPS、走动管理等8个模块，推动卓越运营领导力；修订卓越运营体系制度，并根据中国中化卓越运营管理体系评价准则开展管理成熟度自评工作，针对现状问题和薄弱环节制定改进计划，推动运营管理全面提升。
　　持续抓好生产运营管理。一是抓好生产计划安排。沈阳化工烧碱和糊树脂上半年将紧跟市场变化，通过事前算赢测算模型做好生产计划安排。二是做好供销管理。发挥烧碱的区域优势和糊树脂的龙头作用，争取做大利润；通过集采、招标、竞争性谈判、寻比采购等手段抓好采购降本。三是全力做稳糊树脂产品市场，紧密市场分析和行业联系，协同发挥产销研一体化优势，全力提高盈利能力。
　　持续开展提质增效。加大挖潜，跟进考核。对标同行业交流电、电石、原盐定额，进一步降低能耗、物耗，在预算基础上力争挖潜降本。
　　（2）持续加大技术创新，加快科技规划发展
　　中化东大泉州24万吨/年聚醚多元醇项目于2025年3月试生产成功，全线采用蓖麻油、环氧大豆油等生物基原料，降低产品全生命周期碳排放，推动汽车内饰、食品密封胶等领域绿色转型。
　　沈阳化工将持续加大糊树脂技术创新。一是推进新牌号研发，推动高发泡与高耐磨产品的客户应用试验，开发高粘度产品并形成产品销售，二是推进聚合助剂新供应商引进，截至2025年6月试验产品全部销售，下游用户无不良反馈。
　　（3）持续深化企业改革，坚持依法合规经营
　　持续深化企业改革。上半年不断强化上市公司平台布局优化和功能发挥，进一步健全公司治理机制，完善各项工作制度规则，坚持依法合规经营，持续完善合规管理体系，加强审计监督及合同法律审查。持续推进智能工厂建设。对标“智能工厂+智慧HSE”评价考核提升目标，持续深化工业互联网平台应用水平。
　　（4）持续推进主题教育，进一步增强党建引领
　　重点抓好党员干部培训教育，统筹推进专题学习、宣传宣讲、教育培训、实践活动、检视问题和整改落实等各项工作，确保主题教育取得实效。深入践行新时代中国中化“精气神”。通过选树先进典型、创建示范标杆，将“精气神”融入选人用人、评优表彰、绩效考核等多种方式，更好地转化和践行新时代中国中化“精气神”。不断丰富公司对外宣传平台，优化新闻宣传内容和传播方式，提高宣传质量。不断夯实党建工作基础。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　2024年，全球经济面临高利率、高通胀、高风险与低增长叠加的复杂局面。我国在外部压力下实现经济回升向好，高质量发展取得新突破，但持续复苏仍需破解多重挑战：国际金融市场动荡脆弱，通胀与利率压力持续，全球增长动能趋弱；国内有效需求不足、社会预期偏弱和风险隐患交织，叠加国内大循环堵点与外部环境不确定性，经济回升基础仍需巩固。　　氯碱行业在绿色低碳转型的大趋势下，2024年国内PVC糊树脂行业产能新增1万吨，整体产能较上一年略有增加。2024年国内PVC糊树脂产量增幅明显，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　2024年，全球经济面临高利率、高通胀、高风险与低增长叠加的复杂局面。我国在外部压力下实现经济回升向好，高质量发展取得新突破，但持续复苏仍需破解多重挑战：国际金融市场动荡脆弱，通胀与利率压力持续，全球增长动能趋弱；国内有效需求不足、社会预期偏弱和风险隐患交织，叠加国内大循环堵点与外部环境不确定性，经济回升基础仍需巩固。
　　氯碱行业在绿色低碳转型的大趋势下，2024年国内PVC糊树脂行业产能新增1万吨，整体产能较上一年略有增加。2024年国内PVC糊树脂产量增幅明显，部分下游制品行业需求增量，市场整体呈现供需双旺。2024年全年，我国累计糊树脂出口量同比减少。反观国内市场，PVC糊树脂下游重点行业PVC手套，涂层布，玩具等整体开工率提升，对糊树脂需求增加，助推PVC糊树脂行业整体开工率提升至70%-80%。未来PVC糊树脂市场仍将围绕生产成本及高品质化产品竞争。2024年烧碱产能较上一年有一定增加，产量同比增加，但下游行业盈利水平不佳，价格多数时间维持低位震荡，2024年液碱价格重心同比下移。2024年国内聚醚新增产能陆续释放，聚醚产能增加18%，产能增速远远高于下游需求增速，价格重心同比下移。
　　面对严峻的化工市场形势，沈阳化工以创新驱动破局突围：一方面加速数字化转型，通过“智能工厂+智慧HSE”建设提升安全管理效能，深化工业互联网平台应用，实现生产运营智能化升级；另一方面聚焦核心产品创效，依托糊树脂品牌与技术优势，打造定制化、差异化产品矩阵，构建“研+产+销+运”技术营销铜四角新体系，拓展应用场景并推进产品改性研发。同步布局新产业方向，研发高附加值新牌号，优化产业链结构。在管理层面，强化全员攻坚意识，以卓越运营能力推动资产提质、产业升级，增强抗风险能力，为高质量发展夯实根基。
　　2023年起聚醚多元醇进入新一轮扩能高峰期，2024年聚醚多元醇产能907.2万吨，同比增长12.2%，未来五年新增产能CAGR高达12.5%，预计至2030年中国聚醚多元醇新增产能达459万吨，届时国内总产能预计超过1300万吨。截至目前国内聚醚生产企业数量47家，销售规模10万吨以上生产企业17家，占比36%；销售规模20万吨以上生产企业10家，占比22%。随着产能集中释放，目前中国聚醚多元醇生产企业CR4为40%，属于低集中寡占型。
　　在这一波扩产周期中，聚醚多元醇行业呈现出一个显著特征是龙头企业凭借成本优势持续扩张，行业竞争格局持续优化，龙头优势凸显。而在产能持续增长及海内外经济、需求增速放缓等因素影响下，聚醚行业景气度有所降低，各细分行业普遍通过开工负荷率的调节来适配需求降温预期。
　　由于产品结构不均衡，聚醚市场竞争日趋激烈，行业内聚醚生产企业多采取“以销定产”的生产模式，2024年聚醚行业平均开工61%，同比下滑1个百分点。现有的聚醚多元醇企业仍在积极寻求转型升级的路径，通过“优链、延链、补链”的方式，致力于优化产业结构，提升产品附加值，拓展渠道，从而进一步扩大聚醚多元醇的市场规模。参与者之间核心产品存在一定差异，故聚醚行业竞争已经进入细分产品竞争阶段。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　1、电石采购价格下降主要原因是电石供应增速大于需求增速；原料兰炭价格下降；聚氯乙烯行业市场低迷。
　　2、原盐采购价格下降主要原因是进口盐大量流入国内市场，原盐供应量增加，所以原盐价格有所下降。
　　3、2024年受国际形势、国内供需关系影响，环氧丙烷价格陆续下跌。
　　4、2024年环氧乙烷价格主要受国内供需关系变化、上游装置检维修情况等影响，陆续上涨。
　　2024年取得沈阳化工股份有限公司危险废物贮存库建设项目环境影响报告表的批复，审批文号沈环经开审字[2024]21号，不涉及新增产能。
　　环氧丙烷周转使用优化提升项目于2024年5月获得淄博市生态环境局环评批复（淄环审〔2024〕41号），2024年开工建设，2024年建成投产，2024年通过自主验收。建设项目性质、规模、地点、生产工艺与环评文件要求一致。
　　1、2024年1月公司完成安全生产许可证换证，许可证编号：（辽）WH安许证[2024]0543，有效期2023年05月22日至2026年05月21日。
　　2、2024年1月公司完成申请非药品类易制毒化学品生产备案证明换证，编号：（辽）3S21010000004，有效期2023年05月27日至2026年05月21日。
　　3、2024年4月公司报送《关于沈阳化工股份有限公司危险废物贮存库建设项目环境影响报告表的批复》，编号：沈环经开审字[2024]21号。
　　1、2024年9月公司重新申请排污许可证，许可证编号为91370300786135811Q002P，有效期2024年9月30日至2029年9月29日。
　　2、聚醚多元醇产品扩能项目验收，2024年11月18日公司完成危险化学品安全使用许可证换证，证书编号：鲁淄危化使字〔2024〕000041号，有效期2023年5月18日至2026年5月17日。
　　一、氯碱产业链布局
　　公司氯碱板块产品主要有烧碱及PVC糊树脂产品，上游原料为原盐及电石，下游产品面向全国市场。
　　三、是否享受优惠电价
　　公司电价受使用量的影响，根据实际消耗量享受阶梯价格。电价政策和电价变化对公司营业成本将产生一定影响。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　经过连续多年的开发创新，沈阳化工申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号。公司已打造出一批国家级、省级的优秀品牌。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，“东大”牌聚醚多元醇是中国聚氨酯行业“知名品牌”。公司从2008年至今，连续被认定为国家级高新技术企业，享受15%的企业所得税税收征收率的优惠政策。2024年糊树脂产品入选辽宁省制造业单项冠军产品，2024年我公司还获得了省级绿色工厂、省级数字化车间等称号。
　　公司以市场为导向，强化技术营销体系，精准预判需求、敏捷响应市场波动。在关键时期依托全链条协同机制，高效保障客户供应链稳定，巩固央企责任担当形象。聚焦差异化竞争策略，深耕高端应用领域，通过定制化产品提升客户价值，实现业务粘性与满意度双增长。同步加大研发投入，推进低碳技术升级与产品迭代，加速布局绿色环保赛道，助力国家“双碳”目标。生产端依托DCS系统实现2000余回路全流程自动化控制，结合BATCH批量管理精准调度生产，有效降低批次差异，确保品质稳定性，为市场拓展提供强支撑。
　　公司子公司中化东大始终坚持全员以市场为中心，实施技术营销路线，提前预判市场，快速响应市场变化；通过全链条高效联动，及时解决了客户供应问题，赢得客户高度认可，持续稳固中化东大负责任的央企品牌形象；实施差异化、定制化营销策略，不断拓展市场领域，高端应用领域占比持续上升，不断为客户创造价值，业务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产品升级，不断探索更低碳环保的应用领域，为国家“碳达峰、碳中和”助力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年是沈阳化工扭亏脱困的攻坚之年，也是全面实施变革举措、夯实发展基础的关键一年。这一年，我们始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真学习贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，将党中央的决策部署落实为公司改革发展举措，弘扬新时代中国中化“精气神”，锚定公司发展战略任务，以“持续盈利”为核心目标，将“变革与提升”作为年度工作主线，坚持“转作风、抓管理、提质量、保安全”，深化卓越运营及FORUS体系建设，狠抓基础管理提升，实施生产体系变革，推进科技创新和战略规划，优化人力资源结构。实现了卓越运营体系提升到四级、FORUS体系保持四级、HSE“四个零”的目标，主要产品全产全销，保供降本效果显著。
　　在经营方面，面对艰难的市场环境和激烈的市场竞争，持续关注上下游动态，抢抓有限订单，积极调整销售政策。在投资方面，加大投资力度，加快推动产业建设布局，2024年5月完成工艺优化及环保改造，淄博公司产能从30万吨扩至40万吨；泉州基地24万吨/年项目2024年12月完成中交，进入试生产阶段。在研发方面，多个聚醚新产品实现突破，打破跨国公司市场和技术的双重垄断，为关键材料的国产化替代打下坚实基础。
　　2024年以来，国内收入增长放缓、资产价格下跌，居民预期转弱消费意愿不足；同时房地产行业不景气及因低迷带来的宏观金融风险增加。在本轮聚醚扩产周期中，聚醚多元醇行业呈现龙头企业凭借成本优势持续扩张，行业竞争格局持续优化，龙头优势凸显。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2025年中国经济预计延续“供给与需求双收缩”格局，需求收缩幅度大于供给，有效需求不足问题依然突出。2025年PVC糊树脂市场下游需求表现一般，预计PVC糊树脂均价较2024年有一定下降；2025年受房地产影响，PVC市场延续低迷表现，氯碱行业“以碱养氯”，国内液碱市场在供应增量大于需求增量，且下游多数行业难有强势表现的局面下，液碱年均价会继续下探。国内环氧丙烷和聚醚新装置产能的不断释放，公司将面临更加激烈的市场竞争。
　　2025年沈阳化工发展步伐稳健有力，企业全面强化党建引领，以党建赋能业务发展，激发员工奋进力量。深入实施变革创新，打破常规、突破瓶颈，为企业注入新活力。持续推进卓越运营，优化流程、提升效率，增强市场竞争力。同时，夯实安全环保基石，严守安全红线、践行绿色发展。筑牢合规风控防线，保障企业行稳致远。全体员工团结一心、矢志不渝，全力推动高质量发展，在新时代奋力书写沈阳化工的辉煌篇章。
　　2025年沈阳化工子公司中化东大的主要目标任务是：聚醚多元醇产量53万吨（淄博厂区38万吨，泉州厂区15万吨）、聚醚多元醇销量52.5万吨（淄博厂区38.5万吨，泉州厂区14万吨）、FORUS体系达到6级水平、完成HSE管控目标持续推进卓越运营体系、完成霍尼铜牌认证。
　　2024年中国聚醚行业呈现产能快速扩张与市场需求欠佳并存的局面。全行业产能突破900万吨，但受制于下游房地产、家具等传统领域需求低迷，供需失衡问题突出，价格持续下行（华东软泡聚醚年均价同比跌幅达9.73%）。企业竞争加剧，行业整体利润空间受压，特种聚醚领域呈现逆势增长特征，市场规模达27.46亿元（同比增长18%）,产量增至20.16万吨，受益于新能源汽车、5G通信等新兴领域需求增长。面对目前聚醚多元醇常规产品同质化竞争严重的局面，中化东大将进一步扩大高附加值特种产品产能，充分发挥差异化、定制化、特种化优势，提升盈利水平，并扭转常规聚醚产品行业毛利下滑带来的利润影响。此外，中化东大作为国家级制造业单项冠军示范企业，从事聚醚多元醇生产经营30余年，生产技术、研发实力和产品质量多年来持续保持行业领先，特种化、定制化产品开发能力在行业属于第一梯队，但受产能所限，特种产品的市场份额及影响力还有较大提升空间。同时中化东大作为中国中化唯一聚醚多元醇生产企业，还担负有集团聚氨酯产业链延链、补链的重任，未来中化东大将进一步向高附加值聚氨酯下游业务进行延伸，提升整体盈利能力，致力于成为聚氨酯行业一体化解决方案的提供商。
　　2025年聚醚行业景气度有所降低，各细分行业普遍通过开工负荷率的调节来适配需求降温预期。预计2025年聚醚多元醇市场重心易跌难涨，出口面临更大挑战，海外需求增量不足，叠加国内供应集中增量，出口低价竞争激烈，各厂商预计以扩大市场份额争夺为主。主要原料环氧丙烷预计新增产能292万吨，增幅38%，供应量增加后三大工艺利润开工博弈将进入白热化阶段，市场将呈现平缓的波浪形走势。2025年，淄博、泉州两大生产装置预算聚醚销量52.5万吨，营业收入45.5亿元，预算利润总额1.3亿元，同比基本持平，其中淄博本部实现营业收入33.7亿元，同比增加14%，实现毛利2.32亿元，实现利润总额1.05亿元。 收起▲