汽车外饰件领军者，海内外协同筑业绩根基。公司为全球汽车外饰件领军者，深耕行业三十余年，主营保险杠及门槛总成等外饰塑件，年产能超600万套。我们认为，核心壁垒源于国际一流的精密模具能力、全材料复合技术与成熟海外运营体系。2025年海外毛利率达23.71%，子公司墨西哥名华营收16.59亿元、净利润0.82亿元，受汇率、完税因素利润承压，我们认为，十年本地化运营夯实全球竞争优势。
　　乘“智电”东风，享头部集中红利，盈利增长穿越周期。（1）智电转型浪潮下，汽车外饰件已从传统覆盖件升级为集轻量化与智能感知于一体的高价值组件，单车价值持续攀升。全球市场规模预计由2025年的538亿美元增至2032年的895亿美元，年复合增长率为7.2%。与此同时，竞争加剧叠加产能与技术门槛提升，加速尾部企业淘汰出清，我们认为，市场份额有望向具备全球配套能力的头部企业集中。（2）我们认为，公司凭借领先的模具与注塑技术、600万套级规模产能及全球化产能布局，叠加聚焦“豪华品牌+全球新能源”的客户战略，既有效平抑了行业周期波动带来的经营压力，又通过海外高毛利业务与大额订单持续增厚盈利安全边际。
　　依托轻量化与防护优势迁移赛道，打造人形机器人塑料件平台型供应商。轻量化与防护是人形机器人量产核心，“以塑代钢”成主流路径。我们测算，百万台机器人对应塑料件市场空间约100亿元。我们认为，公司作为汽车外饰领军者，正依托全产业链优势构建机器人塑料件一体化平台。（1）客户与研发：深度绑定头部车企，具备从0到1参与产品设计的能力。（2）技术工艺复用：精密模具、轻量化及防护技术可迁移至机器人外壳，保险杠模具、注塑、涂装工艺与机器人壳体生产同源；多材料复合应用能力可提供一站式解决方案。（3）全球产能：墨西哥基地现有产线经调整可用于机器人件生产，兼具成本与交付优势。我们认为，公司有望充分受益量产红利。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为71.47/76.93/82.93亿元，同比增长0.55%/7.63%/7.80%；归母净利润分别为6.05/7.27/8.38亿元，对应PE估值为18.91/15.74/13.66倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、汽车零部件主业经营不及预期风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险、原材料价格波动风险。

　　事件
　　公司发布2026年半年报，其中2026Q2营收16.5亿元，同比-8.5%；归母净利润1.5亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+49.4%，大幅增长。
　　投资要点
　　26Q2业绩超预期，盈利能力大幅改善
　　2026Q2扣非归母净利润大幅增长，盈利能力改善显著。（1）营收方面，2026Q2实现营业收入16.5亿元，同比-8.5%。（2）净利润方面，2026Q2实现归母净利润1.5亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润1.6亿元，同比+49.4%，大幅增长。（3）毛利率方面，2026Q2毛利率21.6%，同比+3.2pct，持续优化产品与客户结构。（4）费用率方面，2026Q2期间费用率为13.1%，同比-2.9pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/7.1%/3.5%/1.6%，同比-0.5/-0.6/+0.6/-2.4pct。财务费用同比大幅下降系汇兑损失同比减少3184万元，以及有息负债收窄使得利息支出下降2571万元。
　　受益于降本增效及客户结构优化，业绩韧性逐步凸显
　　公司通过一系列费用管控措施，大幅压减三费支出。其中管理费用与销售费用较上年同期合计减少5,441万元。同时通过压降有息负债，利息支出较上年同期下降2,571万元，加上汇兑损失较上年同期下降3,184万元，本期财务费用较上年同期下降5,451万元，费用端的有效收缩直接对冲了营收下滑对利润的影响。
　　公司持续优化产品与客户结构，毛利率显著改善。对外集中力量加大高毛利项目订单的开发，对内强化精益制造与成本管控，通过持续的生产工艺研发改进，不断提升生产效率，稳步对冲原材料及各项成本波动风险。2026年上半年，公司核心汽车零部件业务毛利率提升至21.9%，较去年同期提高1.7pct，为上半年盈利韧性奠定基础。
　　与国内外头部厂商开展合作，人形机器人第二成长曲线确立
　　机器人事业部与国内外头部机器人公司开展积极合作。公司已与多家整机厂建立技术对接、样品开发与送样验证工作，同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试制。针对机器人零部件特殊的精度、轻量化、外观一致性要求优化设计、技术与材料方案，公司夯实产品工艺基础，为规模化供货做好技术储备。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为64.0、69.1、75.8亿元，归母净利润分别为6.3、6.9、8.3亿元，公司深耕塑化汽车装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。

　　业绩稳中有升，毛利率有所提升：
　　2026H1公司实现收入30.50亿元，同比-10.27%，实现归母净利润3.15亿元，同比7.39%；2026Q2实现收入16.46亿元，同比增长-8.54%，实现归母净利润1.52亿元，同比5.15%。盈利能力方面，2026Q2毛利率分别为21.58%，环比提升2.3pct。费用方面，2026H1，公司中管理费用与销售费用较上年同期合计减少5441万元；利息支出较上年同期下降2571万元，加上汇兑损失较上年同期下降3184万元，财务费用较上年同期下降5451万元。
　　公司持续推进人形机器人外覆盖件业务落地：
　　公司依托汽车外饰件领域沉淀的大型注塑、模具开发、表面喷涂、轻量化材料应用等成熟制造能力，实现技术跨域迁移，持续推进人形机器人外覆盖件业务落地。合作方面，公司与多家人形机器人整机厂商的完成技术对接、样品开发与送样验证工作，同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试制，获得得机器人外覆盖件的小批量采购订单，未来有望在人形机器人领域持续突破。
　　汽车智能化提升，看好功能外饰件市场扩展
　　随着汽车智能化和电动化程度提升，汽车创新智能部件有望提升。7月30日，全新奔驰GLA正式发布，纯电版可选装发光格栅，我们认为汽车智能化趋势持续推进，汽车各类配件数量有望提升。公司创新业务主要包含发光格栅、主动进气格栅等部件，未来有望随着智能化趋势业务持续增长。
　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。

　　汽车保险杠细分龙头，近四十年积淀铸就全球化竞争壁垒。模塑主业为汽车保险杠等外饰件，历经近40年发展已跻身国内外细分领域头部，含参股公司在内年产能超600万套。公司在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台及墨西哥建有生产基地，参股公司北汽模塑另覆盖北京、合肥、重庆、成都、株洲，产能网络满足国内主要汽车生产地需求及北美属地化。公司长期服务宝马、奔驰等豪华品牌，且已切入特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏等新能源头部车企供应链。2025年营收71.08亿元，归母净利润4.83亿元；2026Q1归母净利润1.63亿元（同比+9.6%），经营性现金流同比+72.9%，盈利质量不断提升。
　　墨西哥属地化运营优势突出，海外利润贡献有望持续修复增长。公司2015年受宝马邀约赴墨西哥建厂，北美产能落地较早，先后获得宝马、大众、沃尔沃及特斯拉等海外头部客户定点。2024年墨西哥名华实现净利润3.63亿（同比+190%），净利率约25.5%，显著高于国内水平；2025年营收增长但净利润降低，主要系美元/比索汇率波动的汇兑损益及全面缴税影响；展望2026年，墨西哥工厂新获北美知名电动车企外饰件定点（26年1月量产，生命周期5年，预计总销售额12.36亿元），随着汇兑扰动消退及新项目持续放量，海外利润有望恢复增长。
　　外饰件行业受益智能化、轻量化，新能源客户拓展加速。智能化功能集成（发光格栅、传感器集成保险杠等）及整车轻量化需求，正推动单车外饰价值量持续提升。公司凭借核心工艺优势与全国就近配套能力，积极拓展新能源客户，2025年新能源业务收入24.5亿元，同比+13.4%，结构占比提升至34.5%（同比+4.2pct）。2025年公司再获重大项目定点4个，涵盖国内外新能源车企及豪华车客户，已披露重大项目定点总额约66亿元，为未来收入增长提供确定性订单支撑。
　　机器人外覆盖件实质性突破，轻量化技术复用打开远期空间。人形机器人对于结构件轻量化、耐冲击、外观一致性等要求较高，与汽车保险杠在注塑成型、表面喷涂、PEEK/TPU材料应用方面具备高度的技术同源，公司以此为切入点率先布局机器人赛道。2025年12月与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议并获得外覆盖件小批量订单，标志着公司向人形机器人产业延展落地。从产业趋势来看，单台机器人结构件价值量可达到数千至上万元，占整机BOM约8%-10%。随着特斯拉Optimus及国内智元、宇树等厂商于26年进入量产爬坡期，公司凭借模具开发、精密注塑产能和下游客户关系，有望在结构件领域占据先发优势。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.0/7.2/9.1亿元，当前股价对应PE分别为23.8x/19.7x/15.7x。考虑到公司汽车主业龙头地位稳固、机器人业务打开远期成长空间，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
　　风险提示：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、海外地缘政治及关税政策风险、机器人量产进度不达预期

　　26Q1利润大幅增长，费用管控成效显著
　　2025Q4业绩超预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入20.0亿元，同比+6.0%。（2）归母净利润方面，2025Q4实现归母净利润1.1亿元，同比+23.7%，同比增速超预期。（3）2025年公司塑化汽车装饰件/专用装备定制/医疗/铸件分别实现营收60.8/4.3/2.6/1.8亿元，占主业收入的比重分别为85.5%/6.0%/3.7%/2.6%，同比-0.2%/-9.8%/+11.9%/+7.4%；毛利率分别为19.3%/31.3%/-15.7%/8.0%，同比+0.4/-1.8/+11.1/-1.6pct。（4）毛利率方面，2025Q4毛利率16.9%，同比-0.3pct；（5）费用率方面，2025Q4期间费用率为12.7%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.04%/8.3%/3.6%/0.8%，同比-0.09/-1.5/+0.2/+2.0pct，财务费用同比上升主要系汇兑损益影响，费用率整体保持相对稳定。
　　2026Q1利润超预期，降本增效成果显著。（1）营收方面，2026Q1实现营业收入14.0亿元，同比-12.2%，营收短期承压。（2）归母净利润方面，2026Q1实现归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，同比大幅增长。（3）毛利率方面，2026Q1毛利率19.3%，同比-1.6pct。（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为12.8%，同比-0.4pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/8.4%/3.3%/0.0%，同比-0.4/+0.3/+0.4/-0.7pct，财务费用同比下降系汇兑损益影响减弱。
　　子公司业绩有所提升，持续获得大客户项目定点
　　子公司收入增速可观，盈利端有所承压。2025年，（1）沈阳名华实现营收13.7亿元，同比-16.7%；净利润1.5亿元，同比-8.3%。（2）墨西哥名华实现营收16.6亿元，同比+16.6%；净利润0.8亿元，同比-77.4%，利润同比下滑主要是①汇兑损益影响0.8亿元利润；②开始全面交税。（3）上海名辰实现营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.53亿元，扭亏为盈。（4）烟台名岳实现营收3.2亿元，同比+5.6%；净利润0.44亿元，同比+266.7%。（5）北汽模塑实现营收
　　66.4亿元，同比+23.0%；净利润4.2亿元，同比-7.9%，国内客户盈利承压。
　　汽车外饰件龙头企业，同期获得多个项目定点。（1）2025年1月，模塑科技收到国内知名新能源客户三个车型外饰件产品项目定点，项目预计2026年5月开始量产，生命周期3年，预计总销售量31-33万套，总销售额12.3-13.2亿元。（2）2025年4月，沈阳名华收到某头部豪华车客户外饰件产品项目定点，项目预计2027年4月开始量产，生命周期8年，预计总销售量66万套，总销售额20.7亿元。（3）2025年7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定点，项目预计2026年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量36.6万套，总销售额12.4亿元。（4）2025年7月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计2028年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量69.3万套，总销售额20.4亿元人民币。
　　积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟成长新曲线
　　聚焦外覆盖件产品，切入人形机器人赛道。公司依托在汽车外饰件领域多年的技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发，并尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为74.6、80.2、87.7亿元，归母净利润分别为6.1、6.7、7.6亿元，公司深耕塑化汽车装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。

　　公司发布2026年半年度报告：2026H1实现营业收入30.50亿元，同比-10.27%归母净利润3.15亿元，同比+7.39%；扣非归母净利润3.06亿元，同比+26.67%。业绩基本符合预期。分单季看，2026Q2单季营收16.46亿元，同比-8.54%、环比+17.29%；单季归母净利润1.52亿元，同比+5.15%；单季扣非归母1.57亿元，同比+49.39%。二季度收入环比回暖，扣非利润同环比均增长。
　　降本增效管控费用，营收承压背景下业绩逆势增长。上半年，面对国内汽车内需承压、整车价格竞争向零部件传导以及海外贸易政策波动等多重外部压力，公司坚持以效益为中心，将降本增效、严控费用支出作为经营工作主线，在营业收入承压的背景下实现了净利润的逆势增长，盈利质量稳步改善。一方面公司通过一系列费用管控措施，大幅压减三费支出，其中管理费用与销售费用较上年同期合计减少5,441万元。同时通过压降有息负债，利息支出较上年同期下降2,571万元，加上汇兑损失较上年同期下降3,184万元，本期财务费用较上年同期下降5,451万元，费用端的有效收缩直接对冲了营收下滑对利润的影响。另一方面公司持续优化产品与客户结构，对外集中力量加大高毛利项目订单的开发，对内强化精益制造与成本管控，通过持续的生产工艺研发改进，不断提升生产效率，稳步对冲原材料及各项成本波动风险。2026年上半年，公司核心汽车零部件业务毛利率提升至21.89%，较去年同期提高了1.74个百分点，为上半年盈利韧性奠定基础。
　　汽车主业与机器人外覆盖件技术同源，公司实现技术跨域迁移。公司依托汽车外饰件领域沉淀的大型注塑、模具开发、表面喷涂、轻量化材料应用等成熟制造能力，实现技术跨域迁移，持续推进人形机器人外覆盖件业务落地。公司建立与多家人形机器人整机厂商的技术对接、样品开发与送样验证工作，同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试制，针对机器人零部件特殊的精度、轻量化、外观一致性要求优化设计、技术与材料方案，夯实产品工艺基础，为规模化供货做好技术储备。
　　公司坚持聚焦汽车外饰主业、深化全球布局、拓展第二成长曲线的总体战略，给予“增持”评级。公司凭借在汽车外饰件领域的技术沉淀与产业化优势切入人形机器人零部件领域，积极探索跨领域技术复用与产业链资源整合的创新突破，构建差异化竞争力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.08亿元、7.06亿元、8.44亿元，8月28日收盘价估值分别为16.9x、14.6x、12.2x。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨

　　模塑科技主营业务聚焦于汽车保险杠等汽车外饰系统及轻量化零部件的研发、生产和销售。公司客户优势明显，核心客户覆盖全球豪华品牌与新能源车企，包括宝马、北京奔驰、上汽奥迪、北美知名电动车企、理想、比亚迪、赛力斯等。2025年公司新能源汽车业务稳步增长，实现收入约24.5亿元，较去年同期增加13.43%，营收占比约34.47%。公司规模优势突出，年汽车保险杠生产能力超600万套（包括参股公司），通过全球产能布局，有效降低运输成本，就近配套客户。未来公司主要发展方向依然是大力开拓海外市场，提升公司整体海外市场收入占比，拉动公司整体的盈利能力。
　　墨西哥名华和北汽模塑构成利润中枢。2023年，墨西哥名华通过近年的不断努力，重获宝马、海外头部新能源车企客户端信誉认可，获北美区和欧洲区的宝马新项目定点、海外头部新能源车企新项目定点。2025年墨西哥名华实现销售收入16.59亿元，营业利润1.14亿元，净利润0.82亿元。净利润同比下降主要是由于美元与墨西哥比索的汇率变动导致2025年存在0.82亿元的汇兑损失。2025年北汽模塑实现销售收入66.35亿元，同比增长23%；净利润4.18亿元，同比下降7.9%。在新势力客户的高速成长下，北汽模塑在营收增长、成本控制、新产品开发等方面，都取得了显著的成绩，为未来的持续发展奠定了坚实的基础。
　　公司以人形机器人外覆盖件为抓手切入人形机器人赛道。一方面依托在汽车外饰件领域的多年技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发。另一方面，公司尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作，以期开发新业务。国内客户方面已经实现小批量订单突破，标志实质性切入机器人产业。公司计划推动从小批量向规模化的突破，发挥汽车外饰同源技术（注塑、喷涂、轻量化材料）在机器人外壳/结构件的复用优势。海外客户开拓方面，利用墨西哥名华海外产能布局+弗里蒙特配厂两地布局，积极开拓北美大客户。
　　预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.93亿元、7.13亿元、7.85亿元，6月12日收盘价估值分别为22.3x、18.5x、16.8x。1）公司持续巩固汽车保险杠等核心产品的国内龙头与全球配套地位；2）以新能源+全球化双轮驱动，持续提升高端客户与海外市场占比；3）依托注塑与轻量化技术优势，布局人形机器人外覆盖件，打造新增长点；4）深耕技术研发、精益制造与成本管控，全面强化综合竞争力，稳步提升盈利水平与经营质量。
　　风险提示：特斯拉新产品发布不及预期；原材料上涨导致盈利能力承压；行业价格战持续加剧

　　公司发布了2025年年报，业绩符合预期。公司2025年实现营收71.1亿元，同比-0.4%；实现归母净利润4.8亿元，同比-22.9%。其中25Q4实现营收20.0亿元，同比+6.0%；实现归母净利润1.1亿元，同比+23.7%。分主要子公司来看：其中沈阳名华实现收入13.66亿元（同比-16.66%），墨西哥名华实现收入16.59亿元，上海名辰实现收入13.93亿元（同比+11.08%），烟台名岳实现收入3.23亿元（同比+5.56%）。
　　传统汽车零部件板块公司努力提升高端客户与海外占比。公司2025年汽车保险杠生产能力超600万套（包括参股公司），在国内的市场占有率较高，是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商。伴随新能源汽车渗透率稳步攀升，高端汽车外饰件需求将持续扩容；随着智能驾驶与智能座舱加速普及，保险杠等核心外饰产品正加速向集成化、智能化、模块化迭代升级。公司拥有先进的生产技术和大量熟练的技术工人，通过规模化生产降低产品生产成本，为客户提供质优价更优的双优产品。2026年公司将继续深度服务宝马、奔驰、北美知名电动车企等全球核心客户，争取新项目定点；同时积极扩大在比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等国内新能源车企的份额，巩固公司在汽车外饰件领域的领先地位。
　　汽车主业与机器人外覆盖件技术同源，公司积极探索跨领域复用。公司凭借在汽车外饰件领域的技术沉淀与产业化优势，积极探索跨领域技术复用与产业链资源整合的创新突破，构建差异化竞争力。公司以人形机器人外覆盖件为抓手切入人形机器人赛道，一方面依托在汽车外饰件领域的多年技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发。另一方面，公司尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作，以期开发新业务。
　　公司坚持聚焦汽车外饰主业、深化全球布局、拓展第二成长曲线的总体战略，给予“增持”评级。1）公司持续巩固汽车保险杠等核心产品的国内龙头与全球配套地位；2）以新能源+全球化双轮驱动，持续提升高端客户与海外市场占比；3）依托注塑与轻量化技术优势，布局人形机器人外覆盖件，打造新增长点；4）深耕技术研发、精益制造与成本管控，全面强化综合竞争力，稳步提升盈利水平与经营质量。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.85亿元、6.44亿元、6.96亿元，5月15日收盘价估值分别为21.7x、19.7x、18.2x。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨