核心观点
　　事件：公司公告《2025年年度报告》。
　　2025年公司营收实现稳健增长，物联网、传感器业务增速亮眼。2025年公司实现营业收入2045.90亿元，同比+3.13%；实现归母净利润58.57亿元，同比+10.03%。其中，显示器件业务收入1664.17亿元，同比+0.86%；物联网创新业务收入389.49亿元，同比+15.14%；MLED业务收入93.16亿元，同比+9.81%；智慧健康服务收入19.02亿元，同比+3.40%；传感器业务收入5.87亿元，同比+52.00%。
　　显示器件业务行业地位稳固，产品技术全面强化。2025年公司LCD主流及车载面板出货量持续领跑全球，柔性OLED业务稳步扩容。LCD端依托UBCell技术完成TV高端产品迭代，大尺寸黑晶、黑钻系列全面量产，护眼低碳显示技术实现落地；车载领域推出BDCell三联屏、一体式大屏等新品，持续丰富车载显示方案。OLED端落地Tandem+TADF广色域技术，联合客户推出高色域手机屏，14英寸2.8K平面OLED笔记本产品顺利量产导入终端客户。
　　公司物联网业务主流终端实现快速成长，创新场景多点开花。TV终端海外核心客户营收实现翻倍增长，MNT终端成功切入多家战略客户中高端产品线；TPC终端完成整机轻薄化技术突破，打造行业最薄LCD平板。创新终端推出LIGHT五大核心技术体系，覆盖白板、户内标牌、投影、POS、电子价签等赛道，全年多细分品类出货量稳居行业前列，依托技术平台持续赋能自身及上下游合作伙伴。
　　前瞻布局玻璃基板，有望把握算力芯片载板需求。2024年公司投资9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线，设计产能1000片/月。2026H1已实现全自动化设备通线，并实现TGV开孔、深孔填铜、增层、布线等玻璃基封装载板全流程工艺拉通。产线目标为大尺寸算力芯片先进封装提供玻璃基载板，目前已通过部分客户概念认证并进入技术测试阶段。
　　盈利预测：依托在LCD和OLED面板制造优势与半导体玻璃封装基板技术积淀，公司将充分受益下游需求回暖、先进封装国产替代双重红利，打开中长期业绩增长空间。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为76.05/103.68/130.96亿元，对应当前股价PE分别为34/25/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期。

　　事件：
　　公司6月25日公告拟以自筹资金回购部分股份予以注销并相应减少公司注册资本。本次回购资金规模不低于5亿元，不超过10亿元。
　　投资要点：
　　坚持回馈股东，高度重视投资者利益。公司于2025年便推出了《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，通过多维度的方式回报股东。此后实施2024年度现金分红总额达18.7亿元，占归母净利润的35%；以及完成逾15亿元的A股股份回购，并已注销原计划用于股权激励的价值约10亿元A股库存股。2026年4月公司公告以自筹资金回购B股予以注销并相应减少公司注册资本，不低于港币5亿元，不超过港币10亿元。A股此次回购将持续完善长效回报机制，以连续、稳定、可预期的方式增厚股东回报，提升长期投资价值。
　　玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。公司2020年启动玻璃基载板技术调研，2022年投资3.9亿元建设玻璃基/硅基兼容的晶圆级创新实验平台，2024年投资9.93亿元建设板级玻璃基封装载板试验线，并于2025年内完成主设备搬入调试，2026年上半年已实现全自动化设备通线，该试验线设计产能1K/M。目前，公司已实现TGV开孔、深孔填铜、增层、布线等玻璃基封装载板全流程工艺拉通，并于2025年完成大尺寸高层数（9-2-9，20层）玻璃基载板样品开发和送样。公司目标产品为大尺寸算力芯片先进封装所需的玻璃基载板，目前已给部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。
　　2026年5月与康宁公司签署合作备忘录，围绕前瞻技术开展合作。双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。根据公司股本变化等，我们调整了显示面板特别是OLED的单价假设，预计公司26-27年归母净利润为85.3亿/104.78亿（原111.79亿/144.4亿），并新增28年归母净利润预测为129.8亿元，对应26-28年PE为34/28/22X，显示面板行业作为重资产模式PB估值法相对合理，根据Wind公司目前PB（LF）为2.15X，可比公司彩虹股份、深天马、维信诺等平均PB（LF）为2.84x，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；显示面板价格不及预期；新技术研发不及预期。2026年5月22日公司披露了《关于公司签署合作备忘录的风险提示公告》：1）本次公司签署的是合作备忘录仅为双方当前阶段的合作意向；2）玻璃基封装载板业务、钙钛矿业务、光互连业务，尚在技术探讨和验证阶段；3）公司与英伟达暂未开展业务合作；4）最终技术路线选择、市场前景不确定性；6）能否获得预期的投资回报具有重大不确定性。

　　投资要点
　　主业显示器件业务领先地位持续巩固，产品技术全面强化。2025年，显示器件业务实现营收约1,664亿元，同比增长约0.9%。LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打造健康显示新标杆；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目，持续推进车载显示产品形态创新。OLED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚；首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产，成功导入多家品牌客户。
　　延伸物联网创新、传感、MLED及智慧医工四条主战线。物联网创新业务多点开花：1）主流终端领域，TV终端海外核心客户营收同比翻倍增长；MNT终端突破多家战略客户中高端系列产品；TPC终端整机轻薄化突破行业极限，实现LCD屏幕平板领域最薄；2）创新终端领域，发布“LIGHT”（Low-carbon低碳、Integration高集成、GreenView护眼、Hi-View高画质、TopDesign高颜值）优势能力，全年实现白板、户内标牌、投影仪、POS、电子价签等多个细分市场出货量领先，持续以“LIGHT”照亮自身与伙伴发展。传感业务布局稳步拓展。FPXD产品销量同比大幅提升，国家科技部重点专项“高迁移率IGZTO探测器研制”完成产品发布；智慧视窗智能调光产品搭载重点客户高端旗舰车型如期上市，客户开拓新增多家定点；苏州传感高精度激光位移传感器全面导入激光测量行业头部客户，可编程逻辑控制器PLC产品实现量产；MEMS首款自研微差压力气流传感器通过客户认证。MLED产业链条持续完善。直显业务Ultra产品实现重点客户旗舰店项目落地；与京东方华灿联合打造MPDP0.6双面海报屏产品，荣获美国InfoComm2025“BestofShowAwards”奖项；与上影集团在沉浸式体验、智慧显示终端等领域深度合作，打造上影BOE-α超级影城标杆项目，引领电影产业数字化变革；背光器件业务产品竞争力持续强化，已具备头部品牌客户新品MNT量产条件。智慧医工品牌声誉全面提升。数字医院服务量实现明显增长；成都医院顺利完成三甲现场评审，脊柱外科专家团队成功开展世界首例反向折叠脊柱畸形矫正手术，心血管内科获批2025省级临床重点专科建设项目。
　　创新市场多级并进，重点布局玻璃基封装载板业务。公司于2026年5月20日与CorningIncorporated（康宁公司）签署了合作备忘录。公司于2024年投资9.9亿元建设玻璃基封装载板试验线。目前已给部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证，并进入技术测试阶段。公司自2019年开始生产折叠产品，并成功导入全球多个品牌客户，已实现稳定量产供货。公司自2024年至今建设了手套箱（25mm*25mm）、实验线（300mm*300mm）和中试线（1200*2400mm）三大平台，采用刚性/柔性/叠层组件技术路线并行开发，三大研发平台总投资近10亿元。公司下属子公司于2023年投资建设MicroLED芯片生产线。目前公司下属子公司的MicroLED光互联芯片已产出相关样品并为客户送样。公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁公司在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，双方基于上述情况将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。
　　股东回报计划持续实施彰显公司信心。公司于2025年4月公告了《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，计划未来三年每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于母公司所有者净利润的百分之三十五；每年用于回购股份并注销的资金总额不低于人民币15亿元（用于股权激励等其他用途的股份回购将另行专项筹划）。2025年，公司完成2024年度权益分派，现金分红金额约18.7亿元；同时，公司完成超15亿元的A股回购方案，回购股份已全部注销并减少公司注册资本。截至2026年5月31日，公司通过集中竞价方式累计回购B股11,321,120股，占B股比例约1.63%，占总股本约0.03%，支付金额约4,999万港元（不含交易费用）。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入2259/2495/2757亿元，分别实现归母净利润82/120/164亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。

　　业绩稳中有升，LCD、OLED“双主流”技术格局深化
　　公司2025年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%，实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。2026年一季度实现营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，实现归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。公司LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长，TV终端海外核心客户营收同比翻倍增长，MNT终端突破多家战略客户中高端系列产品，TPC终端整机轻薄化突破行业极限，实现LCD屏幕平板领域最薄。
　　面板价格高位企稳，供应侧产能偏紧
　　受体育赛事备货拉动、成本风险驱动、行业坚持“按需生产”等因素影响，2026年1至4月各主流尺寸TV面板价格全面上涨。随着体育赛事与促销季备货收尾，5月主流尺寸TV价格企稳，55英寸和65英寸两大主力尺寸仍处于2025年Q4以来的最高点。自2025年12月底65、75英寸TV面板率先涨价，带动该板块连续四个月量价齐升后，TV面板于5月在高位企稳，表明供需双方对这一价格中枢正在形成共识。整体来看，市场需求仍保持韧性，供应侧产能偏紧格局未改，叠加上游材料成本持续上涨，前期涨价尚未完全覆盖成本压力，供需紧平衡与成本压力仍为面板价格上涨提供核心支撑。
　　与康宁签署备忘录，重点领域开展深度合作
　　围绕公司多年来积累的显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，公司通过相关能力的复用，着重布局玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED光互联相关应用作为未来业务发展的重要方向。近日，公司与康宁公司签署了合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，有望通过重点领域的合作，共同探索市场机会。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为2253.36、2491.99、2766.85亿元，EPS分别为0.20、0.32、0.40元，当前股价对应PE分别为25、16、13倍，公司业绩稳中有升，有望受益于面板价格涨价，同时与康宁签署合作备忘录，积极拓展延伸新业务增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，产品价格大幅波动的风险。

　　业绩稳步增长，LCD面板出货量全球第一。公司发布2025年年报，2025年实现营收2045.9亿元，同增3.1%，归母净利润58.6亿元，同增10%，业绩稳步，毛利率为15.6%，同增0.4PP，净利率为2.5%，同增0.4PP。2026年第一季度营收510亿元，同增0.8%，归母净利润为17.1亿元，同增5.8%，毛利率为15.6%，净利率为3.4%。公司LCD五大主流及车载应用面板出货量连续多年稳居全球第一，柔性OLED器件出货量实现稳定增长；北京第6代新型显示器件生产线、越南智慧终端二期项目顺利量产，成都第8.6代AMOLED生产线首款产品提前点亮，玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线；钙钛矿光伏组件效率刷新四项世界纪录。
　　与康宁签订合作备忘录，“第N曲线”加速战略升维进程。2026年5月20日，公司与康宁公司签订合作备忘录，备忘录内容为：公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁公司在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，双方基于上述情况将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。此次备忘录的签订，有助于双方建立长期、稳定、互信的战略合作伙伴关系，围绕双方擅长领域开展全方位合作，共同提升双方在全球相关产业中的竞争力和影响力。
　　1+4+N战略多点开花，拥抱AI深度变革。在AI+制造领域，行业首发京东方AI工厂，以自研蓝鲸显示大模型持续赋能制造效能升级；在AI+产品领域，打造“器件-整机-系统-场景”全链条创新模式；在AI+运营领域，聚焦市场洞察、生产计划、集成供应等核心环节，持续赋能提质增效。公司持续推进半导体显示技术、物联网创新技术、传感器件技术三大技术策源地高速发展，全面搭建“屏之物联”技术架构：涵盖器件层、终端层、平台层及应用层，全面开花。
　　盈利预测：公司以显示技术为核心，构建了“1+4+N+生态链”业务发展架构，延展价值链以发掘新增长点。考虑到面板价格及终端需求的影响，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为75/130/158亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险

　　盈利增长显著提速，经营质量持续提升：2026年上半年：公司预告归母净利润50亿元至55亿元，同比增长54%至69%；扣非后净利润30.8亿元至33.1亿元，同比增长35%至45%。其中，第二季度单季盈利约32.93亿元至37.93亿元，环比一季度增长92%至122%。业绩增长主要得益于LCD业务大尺寸化加速、高端产品出货持续增加，柔性AMOLED上半年出货超8,000万片、同比保持增长。产线B7/B9于2025年下半年起、B11/B17于2027年下半年起，陆续分阶段折旧到期，折旧于2025年达峰、资本开支预计2027年大幅下降，减值损失同比大幅减少，利润拐点已出现。
　　大屏化与AMOLED开启新一轮增长周期：LCD：2025年中国大陆占大尺寸出货量67.6%，京东方份额36.2%居首。AMOLED：苹果将AMOLED导入iPad/MacBook，明确要求8.6代线生产。2025年全球AMOLED智能手机面板出货9.2亿片（+4.7%），中国厂商份额首超50%。行业竞争格局已趋于理性，大尺寸化趋势保障了基本盘的稳定盈利。
　　三大重磅新业务稳步推进：绑定康宁攻关AI算力/HBM/CPO，试验线打通，预计2028年量产，中长期玻璃基TGV封装载板替代ABF载板空间打开。联合华灿光电切入CPO光互连。钙钛矿光伏实验室电池效率突破20%。未来三年研发投入预计近500亿，新业务2028年开始贡献业绩，预计迎来利润增长与估值双击。
　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2026-2028年营业收入分别为2263.71/2560.08/2904.59亿元，归母净利润分别为97.81/113.30/165.83亿元，对应PE分别为30.87/26.65/18.21倍。基于公司利润拐点明确兑现、8.6代前瞻布局，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；技术迭代风险；供应链波动。

　　事件：京东方2025年实现营业收入2045.90亿元，YOY+3.13%，归母净利润为58.57亿元，YOY+10.03%，扣非净利润为42.30亿元，YOY+10.25%。2026Q1实现营业收入510.01亿元，YOY+0.80%，归母净利润为17.07亿元，YOY+5.78%，扣非净利润为14.38亿元，YOY+6.38%。
　　盈利能力：京东方2025实现毛利率15.64%，同比增长0.44pct，净利率2.46%，同比增长0.37pct。
　　多年深耕三大核心优势，逐步完善“1+4+N+生态链”业务发展架构。2025年，公司显示器件业务实现营收约1664.17亿元，同比增长约0.86%；互联网创新业务实现营收约389.49亿元，同比增长约15.14%；传感业务实现营收约5.87亿元，同比增长约52.00%；MLED业务实现营收约93.16亿元，同比增长约9.81%；智慧医工业务实现营收约19.02亿元，同比增长约3.40%；“N”业务创新市场多级并进，专业能力稳步增强。
　　领先地位持续巩固，产品技术全面强化。京东方五大主流应用LCD面板出货量连续多年位居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目。OLED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”；首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产，成功导入多家品牌客户。
　　公司持续强化产业生态建设。2025年北京第6代新型显示器件生产线、越南智慧终端二期项目实现量产，成都第8.6代AMOLED生产线首款产品提前点亮，北京房山生命科技产业基地顺利开园，北京京东方医院主体结构封顶，首个材料研究院项目于烟台开工，玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为75.56/119.85/159.49亿元，对应2026年5月28日股价5.68元，PE分别为27.8/17.6/13.2，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期、技术进展不及预期。

　　事项：
　　公司发布2025年报，实现收入2045.9亿元，同比增长3.13%，实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.56元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
　　平安观点：
　　公司收入规模重回2000亿量级。2025年，公司实现收入2045.9亿元，同比增长3.13%，实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%，实现扣非归母净利润42.30亿元，同比增长10.25%。公司显示器件业务领先地位持续巩固，2025年，公司该业务板块实现营收约1664.17亿元，同比增长约0.86%，其中，LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。2025年，重庆京东方光电、合肥鑫晟光电、福州京东方光电三家子公司净利润分别为32.08亿元、17.27亿元、20.41亿元，合计约69.76亿元，是公司2025年归母净利润的约1.19倍，是公司主要的利润来源。
　　公司坚持创新驱动，夯实核心竞争力。2025年，公司研发投入139.83亿元，同比增长5.89%，占营收的比重为6.83%。持续的研发投入为公司的技术和产品创新提供了充足的保障，2025年取得不菲成果：1）高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产。2）OLED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”；首款平面型OLED14英寸2.8KNB产品实现量产，成功导入多家品牌客户；成都第8.6代AMOLED生产线首款产品提前点亮。3）MLED直显业务Ultra产品实现重点客户旗舰店项目落地；与京东方华灿联合打造MPDP0.6双面海报屏产品，荣获美国InfoComm2025“BestofShowAwards”奖项。4）玻璃基封装载板研发及产业化试验线实现工艺通线。
　　投资建议：公司半导体显示领先地位稳固，随着部分产线折旧的减少以及OLED出货量的提升，公司有望逐渐迎来稳定的利润释放期。综合考虑面板价格、新增产线折旧以及OLED减亏情况，我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为86.23亿元（前值为109.68亿元）、113.86亿元（前值为142.30亿元）、149.07亿元（新增），对应2026年4月20日收盘价的PE分别为18.0X、13.6X、10.4X。公司G8.6AMOLED产线将带来新的折旧，但长期看有助于夯实公司的行业领先地位，且随着公司早期产线折旧陆续完成以及OLED控亏，公司利润有望稳定释放，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。2、OLED业务亏损的风险。3、下游需求不及预期的风险。

　　公司：全球显示龙头，双轮驱动引领产业变革。
　　公司是全球领先的半导体显示企业，主营业务涵盖显示器件、物联网创新、传感、MLED及智慧医工等领域，在电视、显示器、笔记本、平板电脑、手机等五大主流应用领域出货量稳居全球第一。公司正从单一显示器件供应商向“屏之物联”生态型企业加速转型，持续引领全球显示产业发展。
　　大尺寸LCD作为京东方的基本盘，格局高度集中。
　　根据Omdia，2025年中国大陆占据全球大尺寸LCD出货量67.6%，京东方以36.2%的份额稳居全球第一。随着行业从价格竞争转向控产保价、稳健经营的理性竞争，大尺寸LCD业务为公司贡献稳定的利润和现金流，为前沿技术研发提供坚实支撑。大尺寸化趋势持续深化，电视面板平均尺寸稳步提升，直接拉动面积需求，成为消化高世代线产能、提升产业价值的驱动力。
　　AMOLED正成为行业增长的新引擎，中韩8.6代线竞逐加剧。
　　从需求端看，苹果加速将AMOLED导入iPad和MacBook等中尺寸产品，明确要求8.6代线生产，推动了大世代投资浪潮。从供给端看，三星显示凭借先发优势领跑，京东方、维信诺、TCL华星等中国厂商正通过多元技术路径加速追赶。中国厂商在AMOLED智能手机面板市场的份额已首次突破50%，实现了历史性跨越。未来，随着8.6代线陆续量产，中韩厂商在AMOLED领域的竞争将从智能手机全面延伸至笔记本电脑、显示器等中大尺寸应用。
　　公司优势：LCD巩固基本盘，AMOLED8.6代线量产在即。
　　LCD领域，公司在LCD五大主流及车载应用面板出货量连续多年稳居全球第一，凭借规模优势和行业格局优化，持续巩固基本盘。
　　AMOLED领域，公司已拥有成都、绵阳、重庆三条成熟的6代AMOLED产线。成都第8.6代AMOLED生产线已于2025年提前点亮，预计2026年下半年进入量产阶段，该产线主要面向笔记本电脑、平板电脑等中尺寸高端市场。在全球8代OLED线的竞争中，京东方已实现从建设期到运营期的跨越，有望支撑公司在显示行业新一轮技术变革中继续保持领先地位。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2026-2028年收入分别为2250.87/2481.67/2693.05亿元，同比增长10.0%/10.3%/8.5%；净利润分别为90.42/111.98/153.29亿元，同比增长54.4%/23.8%/36.9%；对应PB分别为1.1/1.0/0.9倍。考虑到公司作为全球面板龙头，在LCD领域稳居出货量全球第一，在大尺寸化趋势中持续受益，同时在AMOLED领域布局8.6代产线积极抢占中尺寸市场，估值具备安全边际与修复空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险，市场需求不及预期的风险，技术迭代与研发回报不确定的风险，上游供应与价格波动的风险。