公司发布2025年年报
　　公司25Q4营收16亿元，同减5%；归母净利0.9亿元，同减26%；扣非后归母0.66亿元，同减50%；
　　2025年营收59亿，同减3%，归母净利6亿，同增45%，扣非后归母3.9亿，同减20%。
　　2025年公司面料产品收入40亿，同减8%；服装收入15亿，同增12%；
　　分地区看，日韩营收3.6亿同增4%，东南亚收入17亿同减5%，欧美收入9亿同增8%。
　　公司2025H1已分配股利人民币8173万；如2025年度分红议案获得股东会审议通过，2025年公司现金分红总额2.04亿元，分红率约34.43%。
　　强化战略引领，积极应对市场挑战
　　面对国际形势复杂多变、终端需求偏弱的严峻挑战，公司坚持“客户至上”的理念，生产经营各环节业务全力聚焦客户需求和经营目标，落实产品实现和市场开拓。
　　对内重点抓产品转型、提升交付能力，对外研究市场和客户需求，上下协同助力营销部门挖掘市场潜力，深入开拓国际、国内两个市场。从新产品研发到新市场开拓，从产品结构优化到维护员工队伍稳定，从推进新项目投产到保持生产稳健运营，基本实现预期目标。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用中高档面料生产基地，已形成纯棉、棉与天然纤维、棉与功能性纤维混纺等三大系列，新开发的针织面料、功能性面料也获得市场青睐。
　　目前公司推进智能制造升级，整合国内外优势资源，充分发挥各区域优势，进一步提升公司的国际化水平，保持公司在全球衬衫面料行业的突出优势。坚持将品质创新与客户需求相结合，满足客户多样性需求。持续创新投入，不断提高研发、设计水平，积极开发新型面料，秉持低碳环保理念，努力将公司打造成为以领先面料为核心的全球绿色时尚纺织服装产业集团。
　　随着海外高档面料产品线产能进一步释放，2026年主业经营有望显著改善。考虑到终端需求偏弱，同时公司产品结构优化，我们预计公司26-28年收入分别为63亿、67亿、72亿人民币（26-27年前值为70亿、78亿人民币），归母净利润为6.2亿、6.6亿、7.1亿人民币（26-27年前值为5.5亿、6.3亿人民币），EPS分别为0.76元、0.81元、0.87元，对应PE为9/8/8x。
　　风险提示：关税变动、补库需求疲软、汇率变动等风险。

　　公司发布半年报
　　26Q2公司营收13亿，同减3%；归母净利1.6亿；扣非后归母净利0.5亿；
　　26H1营收27亿，同减5%，归母净利2.5亿，同减30%；扣非后归母净利1.2亿，同减48%。
　　26H1公司财务费用0.8亿，25H1为-0.08亿元。
　　26H1公司面料营收18亿，占总67%，同减3%；衬衣收入7亿，占总26%，同减10%。
　　26H1公司东南亚收入8亿，占总31%，同增2.6%，欧美收入4.4亿，占总17%，同减2%，其他收入3亿，占总12%，同减18%。
　　公司持有一定量外币货币性资产且主要以美元为主，受2026年上半年美元对人民币汇率波动影响，期末外币货币性资产折算人民币产生汇兑损失，造成财务费用汇兑损益与上年同期相比出现较大变动。
　　公司2026年上半年服装产能利用率有所下滑，一方面由于公司出售子公司股权导致服装板块部分成熟产能短期内有所缩减，产量亦相应有所下降；另一方面，海外服装加工厂因调整产线影响产能释放，故服装整体产能利用率有所下降。
　　高档面料产品线项目产能爬坡进展顺利，功能性面料项目产能利用率实现逐步提升，目前在手订单充足。2026年上半年上述两个项目营业收入同比增长，主营业务利润实现进一步减亏。
　　深耕市场和客户运营，深化大客户战略合作
　　公司秉承“客户至上”的理念，围绕战略客户、价值客户开展定制化产品研发，积极对接市场和客户的前沿需求，努力提升定制开发项目订单转化水平。持续拓展客户资源和跟踪产品信息与市场反馈，通过面料服装一体化专业服务团队，推动营销、设计、研发、生产等多部门高效协同，为客户量身定制解决方案，稳步提升面料服装一体化业务规模和客户满意度。
　　调整盈利预测，调整为“增持”评级
　　公司具有综合垂直的产业链和国际化布局。公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，在高档衬衫面料生产各环节拥有良好的品质管控能力。公司已在国内外建成配套健全的产业基地、设计机构以及市场服务机构，整合配置国际资源，发挥国际化产业布局优势，不断巩固公司中高档衬衫面料生产的领先地位。
　　26H1营收与净利润双双下滑，汇兑损失显著增加成为净利润主要拖累项；同时业务结构呈现分化，面料业务展现韧性且产能利用率提升，而服装业务受子公司股权出售及产线调整收入下滑，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为57/60/64亿（前值为63/67/72亿人民币），归母净利分别为4.6/5.1/6.1亿（前值为6.2/6.6/7.1亿人民币），PE分别为11/10/8x。
　　风险提示：全球市场需求恢复不及预期；汇率波动加剧；地缘政治冲突影响海外供应链稳定性；主要客户订单波动风险；新产能建设进度不及预期