一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
　　（一）财富管理业务
　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
　　（一）财富管理业务
　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户需求提供全方位、可定制的投资顾问、理财规划、资产配置等服务，同时为专业投资者提供基金运营、投资交易风控系统等服务。公司以为客户创造价值为引领、成就客户美好生活为使命，以专业与科技为引擎，持续完善资产配置体系，丰富产品服务谱系，不断提升财富管理核心能力，致力于为广大客户提供高质量的专业、智能、贴心的服务。截至报告期末，公司从事零售财富业务的证券营业部和分公司共109家，营业网点覆盖21个省级区域，其中广西区内共48家营业网点，是广西市场拥有证券营业网点最多的证券公司，在广西的市场占有率位列第一，区域和品牌优势明显。
　　公司拥有多元化的信用业务产品体系和专业高效的信用业务服务团队，为客户提供包括融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易在内的一站式证券信用融资解决方案。
　　公司通过控股子公司国海良时期货开展商品期货经纪业务、商品期权经纪业务、金融期货经纪业务，以及在期货交易所开展的金融期权经纪业务。国海良时期货在全国拥有20家分支机构，可代理国内所有上市期货品种及期权品种（股票期权除外）的交易、结算及交割。
　　（二）企业金融服务业务
　　公司企业金融服务业务坚持“立足区域开发、打造特色投行”的策略，致力于为各类型、各行业企业提供优质的股权融资、债务融资、并购重组等全生命周期的企业金融服务，具体涵盖首次公开发行（IPO）、再融资、并购重组、财务顾问、公司债券、企业债券等多种类型，形成了中小企业IPO和再融资等业务特色。
　　（三）销售交易与投资业务
　　公司销售交易与投资业务主要包括自营投资、金融市场等业务。自营投资业务方面，公司以自有资金投资于债券、股票和基金等传统证券投资品种，以及国债期货、利率互换、股指期货、股票期权、商品期货期权等金融衍生品，持续打造固定收益投资业务优势，同时推动权益投资业务稳步发展，自营投资业务结构不断完善。公司以客户需求为驱动，大力发展金融市场业务，为机构投资者提供固定收益证券及其衍生品做市、资本中介等金融市场服务，为市场提供国债、政策性金融债、地方政府债、同业存单、信用债等债券的交易定价服务和流动性支持，满足各类机构的交易服务需求，并积极开展地方政府债、政策性金融债参团销售业务，其中政策性金融债承销规模排名位居券商前列，是公司的品牌业务。
　　公司通过全资子公司国海投资开展另类投资业务，围绕硬科技、产业升级、新消费与服务、大健康四大投资主线，以自有资金开展股权投资业务。
　　（四）投资管理业务
　　1.资产管理业务
　　公司资产管理业务范围包括为多个客户服务的集合资产管理业务、为单一客户服务的资产管理业务、资产证券化业务，以及投资顾问等业务，搭建了涵盖固定收益投资、权益投资、衍生品投资、FOF业务等在内的完备产品体系。公司始终把“追求可持续的绝对收益，为客户提供满意的投资回报”作为发展宗旨，致力于打造统一的投融资管理综合服务平台，帮助投资者实现财富稳健增长。
　　2.公募基金管理业务
　　公司通过控股子公司国海富兰克林开展基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理、作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理、基金投资顾问等业务。国海富兰克林融合中外股东先进的经营管理模式、投资机制、研究平台和风险控制体系，融汇全球视野和本土经验，形成了股票投资、固定收益投资、海外投资协调发展的多元业务格局。
　　3.私募股权投资基金业务
　　公司通过全资子公司国海创新资本开展私募股权投资基金管理业务，为客户提供私募股权投资方面的资产配置服务；同时根据所投资企业需要，为企业提供产业上下游资源导入、规范运作、财务管理、资本运作等方面的增值服务。国海创新资本围绕“科技创新、健康生活”两条主线，长期聚焦深耕医疗健康、人工智能、商业航天、未来能源、量子科技、新型材料等现代产业与未来产业领域，持续开展股权投资布局。
　　（五）研究业务
　　公司为投资者提供研究报告、路演、反路演、数据库、调研等一站式研究服务，致力于成为以前瞻深度研究驱动为核心，产业链研究为牵引，“投研+产研+政研”三位一体，研究阵容齐全、核心赛道突出、特色子行业集群效应显著、综合影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，实现研究连接一切的赋能功能。公司研究所目前拥有约30个研究团队（包括研究小组矩阵/新材料研究中心/产业研究院/东盟研究院/广西发展研究中心），覆盖超过30个行业，形成较为完善的研究体系、销售体系、运营体系，正在快速成为最具成长潜力的大型研究所。传媒、海外、化工、银行、汽车、商社、电新、农业、交运、能源等研究团队在各大权威评选中具有品牌影响力，固收、策略、金工、电子等研究团队在各大机构客户中具有派点创收影响力，在政策、机构行为、可转债、美债、大宗商品、地缘政治、AI投研、新材料、房地产、潮玩IP、铝、风电、白酒、半导体设备、AI大模型、游戏、港美股等方向形成了鲜明的特色，荣获新财富杂志、新浪金麒麟、水晶球、金牛奖等最佳分析师权威评选奖项。
　　二、公司所属行业发展情况及公司所处行业地位
　　（一）公司所处行业发展阶段
　　2026年上半年，中国证券行业步入深化改革与结构性重构的关键纵深期，高质量发展特征更加凸显。政策层面，监管持续推进创业板、科创板改革，全链条整治跨境违规展业，稳步推进公募改革落地和衍生品业务精细化规范化发展，进一步健全投融资相协调的资本市场功能。同时，监管部门在2026年分类评价中增设金融“五篇大文章”专项加分，并将科创板第五套标准扩容至硬科技领域、创业板增设第四套上市标准，进一步提升“两创板”对新兴产业和未来产业的制度包容性，引导资源向国家战略重点领域聚集，推动行业功能定位向科创融资服务商、长期资金组织者、财富管理配置者持续升级。行业发展层面，行业进入传统增长模式迭代、新发展动能培育的转型攻坚阶段，人工智能在智能投研、智能风控、智能投顾等全链路应用能力持续完善，财富管理业务全面迈入买方投顾深化期，市场成交额、两融余额及开户数均创阶段新高，市场活力持续释放；“双创板”改革驱动“投行-投资”联动模式落地，IPO资源向硬科技领域高度集中，服务实体经济效能显著提升，上半年全市场新增IPO企业71家，募资总额705.74亿元，较2025年同期分别增长39.22%和88.93%；债券融资总额达85,707.22亿元，同比增长14.50%（源自数据）；行业并购重组节奏加快，差异化发展格局持续深化，行业生态不断优化。
　　（二）公司所处行业地位
　　截至2026年6月末，在149家证券公司中，公司总资产、净资产、净资本规模分别位于行业第44位、38位、42位。报告期内，公司证券经纪业务净收入行业排名第39位，受托客户资产管理业务净收入行业排名第35位，债券发行主承销家数行业排名第24位，投资咨询业务净收入行业排名第34位。报告期内，公司证券经纪业务在广西市场占有率位列第一，辅导备案家数在广西区内位列第一，IPO申报数在广西区内并列第一，区域和品牌优势明显。
　　二、核心竞争力分析
　　（一）符合国家战略的区位优势
　　当前，广西深入贯彻中央赋予的构建面向东盟的国际大通道，打造西南、中南地区开放发展新的战略支点，形成“一带一路”有机衔接重要门户的“三大定位”新使命，坚持向海图强、开放发展，深度融入中国—东盟命运共同体，高水平共建西部陆海新通道，全面对接粤港澳大湾区建设。作为国内首批设立并在广西区内注册的唯一一家综合性证券公司，也是广西唯一一家上市金融机构，公司扎实落实国家和自治区高水平共建西部陆海新通道、开展面向东盟人工智能合作、推动向海经济高质量发展、打造制造业十大现代化支柱产业等重大战略部署，在引资、引产、引智上持续发力，助力地方经济和资本市场高质量发展，同时树立了较强的品牌效应，具有较强的品牌认知度和忠诚度，积累了丰富的机构及财富管理客户资源。公司证券经纪业务在广西市场的占有率多年来保持在第一位，在区内设有48家营业网点，基本实现广西市场全覆盖。同时，公司债券融资业务近年来在广西债券融资市场占有率保持前列，与区内企业客户保持良好合作关系。
　　（二）积极稳健、审慎灵活的经营管理机制
　　公司实际控制人广西投资集团为广西壮族自治区本级国有资本投资公司，同时位列世界500强和中国企业500强，公司其他重要股东为实力雄厚的国有企业和上市公司。公司建立了完善的法人治理体系和市场化的经营管理机制，将党的领导与公司治理有机融合，打造了市场化的选人用人机制和激励约束机制，使公司经营管理兼具稳健和市场化特点，为公司持续健康发展提供充足动力。
　　公司将ESG理念融入治理体系和业务体系，设立董事会战略与ESG委员会，进一步系统化推进ESG管理，不断完善社会责任及ESG治理机制，持续服务国家战略和区域发展、助力共同富裕，奋力开创高质量发展的新局面。
　　（三）清晰的发展战略
　　公司在“十四五”发展基础上，正围绕致力于成为“财富管理和机构服务业务特色的综合型券商”目标，系统性推进“十五五”战略规划编制工作，对公司战略定位、发展目标、整体思路、业务发展路径和关键战略举措等进行重新审视和规划，擘画未来五年发展新蓝图。
　　（四）持续提升的集团化管控能力
　　公司明确“公司治理为基、监管要求为纲、绩效管理为核”的子公司管理原则和战略运营为主的管理思路，强化母公司“方向盘、加油站、红绿灯”的角色定位，深化合规、风控、财务、人力等多领域有效管理和专业赋能，推动公司重大决策在子公司的有效落地，推动子公司高质量发展。
　　（五）有国海特色的企业文化体系
　　公司以中国特色金融文化“五要五不”为核，以证券行业文化理念和荣辱观为基，持续打造新时期国海企业文化体系，确立了“专业创造价值，卓越成就梦想”的公司使命，“成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的公司愿景，“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观；明确了党建、经营、人才、合规、ESG等九大理念及“说看听写做‘四不四要’”员工行为准则。公司发布年度《企业文化建设实践报告》，深入开展“企业文化月”，推动企业文化融入党建、战略发展、经营决策、人力资源管理、合规风控等各环节，促进文化建设向深度广度发展，走出一条独具特色的文化品牌发展之路，铸就公司高质量发展的内驱力。
　　（六）行业领先的金融债承销业务
　　公司在金融债承销方面竞争优势明显，是国开行、农发行、进出口行金融债承销团成员，广西、江苏、广东、深圳等27家地方债承销团成员。公司政策性金融债承销排名长期位居券商前列，自2011年上市以来，公司在国开行、农发行、进出口行的金融债承销规模排名基本保持在券商前十位。
　　（七）打造财富管理和机构业务特色优势
　　公司以客户为中心，以合规风控为基石，投研引领、协同赋能，力争成为具备财富管理及机构服务业务特色的一流投行。研究业务夯实专业投研能力，自2021年打造“精品研究”平台以来，公司研究业务的行业排名、市场份额不断提升。公募基金佣金市占率行业排名第20位，较打造前提升28位，入围/上榜证券时报及新财富杂志社奖项逐年增加，2025年荣获十三项大奖，得奖数、名次、分数更精进。财富管理业务深化转型创新，线上、线下渠道双轮驱动增强获客能力，投顾IP、互联网等创新渠道开户占比超四成；投顾服务与金融产品体系持续建强，新增投顾签约资产同比提升23%，金融产品保有规模及业务收入快速增长；“AI+财富管理”场景构建及运营体系不断完善升级，数字化服务覆盖面及创收快速提升。资管业务持续打造核心优势，逐渐形成现金管理、中长债、固收+、特色化ABS等领域竞争优势，资产管理业务标准化主动管理规模、ABS发行规模均创历史新高。旗下公募基金子公司国海富兰克林形成股票投资、固收投资、海外投资协调发展的多元业务格局，有效客户数较去年末增长28%；旗下私募基金子公司国海创新资本持续深耕细分领域，多个已投项目进入IPO审核阶段。
　　三、主营业务分析
　　（一）概述
　　2026年上半年，国内经济总体平稳、向新向优，二级市场整体呈现稳中有进、结构优化的态势，债券市场在流动性充裕支撑下整体表现较好。公司深入践行金融工作的政治性、人民性，强化功能性作用，持续夯实专业服务能力，紧跟资本市场改革与行业转型步伐，以正确政绩观引领公司高质量发展。报告期内，公司财富管理、销售交易与投资、研究等核心业务收入同比稳步增长，归属于上市公司股东的净利润实现同比提升。报告期内，公司实现营业收入221,200.05万元，同比增长39.44%，利润总额75,382.15万元，同比增长45.69%，归属于上市公司股东的净利润55,081.71万元，同比增长48.96%。
　　四、公司面临的风险和应对措施
　　公司面临的主要风险有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、信息技术风险、洗钱风险、子公司风险等。公司采取了多种措施对面临的风险进行管理和防范，相关业务在风险可测、可控、可承受的范围内开展。
　　（一）公司经营活动面临的主要风险
　　1.市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。
　　2.信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　3.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　4.操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　5.声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　6.信息技术风险
　　信息技术风险是指内、外部原因造成公司网络、信息系统发生各类技术故障或数据泄漏、信息安全管理不到位等，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全地进行，从而造成损失的风险。
　　7.洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱或恐怖融资活动，进而对公司造成不利影响的风险。
　　8.子公司风险
　　子公司风险是指子公司在经营发展中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等。
　　（二）主要风险因素在本报告期内对公司的影响
　　1.公司秉持稳健的投资理念，通过实施分散化投资策略，严格控制业务规模，科学设定风险限额，同时积极运用股指期货、国债期货等衍生品开展对冲和套保操作，有效地控制投资组合的风险敞口并防范重大市场风险。
　　公司通过VaR、敞口分析和敏感性分析等方法对公司整体面临的市场风险进行计量和评估。公司（母公司）采用历史模拟法计算VaR值，在具体参数设置上采用1天持有期、95%置信水平。
　　利率风险方面，公司每日测算固定收益投资组合的基点价值、久期等指标衡量其利率风险。通过定期和不定期的压力测试测算压力情景下的可能损失。通过敏感性分析，衡量利率曲线发生小幅度平移时，固定收益类金融工具公允价值变动对公司收入带来的影响。
　　基于计息资产及负债的利率风险。该分析假设期末结余的计息资产及负债一直持有至到期，在其他变量不变的情况下，利率增减100个基点对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　假设其他变量维持不变的情况下，权益类证券、基金、可转换债券、衍生工具及集合资产管理计划的价格增加或减少10%对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　2.公司通过完善和实施自营固定收益类证券投资、信用业务管理的决策、执行、监测等机制加强信用风险管理，截至2026年6月30日，公司无存续的约定购回式证券交易项目，所有融资融券有负债客户的期末总体维持担保比例为273.18%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的整体履约保障比例（计算其他担保物）为137.89%。公司按照相关规定，审慎充分对信用风险资产计提减值准备，报告期内信用风险总体可控。
　　3.报告期内，公司净资本充足，未发生流动性风险。2026年6月30日，公司流动性覆盖率（LCR）为183.86%，净稳定资金率（NSFR）为183.04%。
　　4.关于操作风险，公司多措并举开展综合管理：压实制度执行、优化业务流程、健全分级授权机制、完善信息系统建设、加强宣导培训，提升全员操作风险意识和能力，有效防范内部流程、人员、信息系统缺陷及各类外部事件等操作风险诱因。报告期内，公司未发生重大操作风险事件。
　　5.关于声誉风险，公司通过建立积极、合理、科学、有效的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的识别、监测、控制和化解，以建立和维护公司的良好品牌形象，推动公司持续、稳定、健康地发展。
　　6.关于信息技术风险，公司严格遵循证券行业监管要求，持续优化制度流程，深化业技融合，推动信息技术风险防控与业务发展同频共振，筑牢信息技术风险“防火墙”，强化全流程控制措施，保障信息系统安全稳定运行。报告期内，公司重要信息系统性能、容量均能满足业务发展需要，未发生较大或以上级别的网络安全事件。
　　7.关于洗钱风险，公司秉持“基于风险”的工作理念，严格落实反洗钱和反恐怖融资各项监管要求，通过持续健全反洗钱内控制度、优化系统建设、合理设置监测标准、细化管控措施、严格开展客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存、大额交易和可疑交易报告，开展洗钱风险自评估、反洗钱特别预防措施、反洗钱宣传及培训等重点工作，有效识别、监测和防范了公司运营过程中的潜在洗钱风险，反洗钱工作扎实、有效。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件。
　　8.关于子公司风险，公司将子公司纳入全面风险管理体系，持续深化“垂直一体化”管理，推动子公司风险管理规范化建设，制定《子公司风险管理办法》明确子公司风控人员管理、风险偏好传导、重大事项审核、计量模型管控、统一监控、风险信息报送、绩效考核等核心管理要求。督促子公司建立健全自身风险管理组织架构和流程机制，保障全面风险管理落实；组织子公司制定风险偏好和限额指标体系，从公司层面管控总体风险；制定《子公司流动性支持管理规定》，建立子公司流动性管理长效机制；通过建立完善子公司风险报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息，对子公司风险状况进行监控。报告期内，子公司未发生重大风险事项。
　　（三）公司已采取或拟采取的对策
　　1.公司严格落实全面风险管理要求，建立完善党委统一领导，“董事会及其风险控制委员会、审计委员会——经理层及其风险控制委员会——首席风险官、风险管理部门、内审部门——各部门、分支机构及子公司”的全面风险管理组织体系，对风险进行集中统一管理。公司设立专门的风险管理部门，组织落实全面风险管理体系各项工作，为公司提供风险管理决策支持，为各业务条线风险控制专业委员会提供风险管理策略和建议，对公司重要业务进行风险识别和评估，牵头开展投行业务内核工作，督导公司各部门、分支机构及子公司等各单位风险管理工作，公司各部门、分支机构、子公司配备专业风险管理团队或人员，确保公司能够对各类风险进行识别、评估与计量、监测、处置。
　　2.公司建立健全分级分类、涵盖各风险种类、各业务条线、管理活动及子公司的全面风险管理制度体系。公司明确风险偏好，制定包括风险容忍度和风险限额等的风险指标体系，实现对风险的有效管控。公司建立完善风险信息定期、不定期报告机制，全面及时掌握公司风险状况。公司建立完善全面风险管理信息系统、风险控制指标动态监控系统，建立风险计量模型，利用技术手段加强风险管理。公司按照风险全覆盖的要求，建立健全事前审核、事中监测、事后监督的风险管理机制，强化风险管控，堵住风险隐患，防范各项风险。
　　3.公司通过加强市场研究，提高市场研判能力和水平，完善投资决策、交易、执行、监控、报告等措施，加强市场风险管理。公司遵循稳健投资的理念，对公司自营投资采取分散化的资产配置策略，年初由董事会、股东会确定整体投资规模和风险限额，并在此基础上按照公司风险管理架构实行逐级分解和监控管理。公司通过全面风险管理系统、投资交易系统对投资业务的证券品种、持仓规模和盈亏指标等进行动态监测和风险预警，同时公司建立并使用行业通用的市场风险模型计量市场敞口并据此设置风险指标，包括在险价值（VaR）、敏感性指标以及止损指标等，加强市场风险的量化分析能力，有效管理市场风险。
　　4.公司持续完善信用风险管理体系，强化业务全流程风险管控。自营投资业务方面，健全准入标准、持续监控和定期排查等管理机制，完善客户授信管理，严格管理单一客户、集团客户、行业与区域集中度风险。融资融券、股票质押式回购等信用业务方面，严格管理客户与标的证券准入，实施量化评级与差异化授信，强化实时盯市、黑名单与强制平仓，实现全链条风险管理。同时，持续加强风险管理系统的建设与迭代，强化信用风险计量、监测等功能，确保公司整体信用风险处于可测、可控、可承受状态。
　　5.公司遵循全面性、审慎性、前瞻性和有效性原则，对流动性风险实施有效识别、计量、监测和控制，确保流动性需求及时以合理成本得到满足。公司制定和完善《流动性风险管理办法》和《流动性风险应急预案》，建立以流动性覆盖率和净稳定资金率为核心指标的流动性风险管理体系，根据公司经营发展和业务需求精细化流动性过程管控，切实防范流动性风险。通过负债期限管理、限额管理和多情景压力测试等多种管理手段实施流动性管控，以有效的风险管理系统为流动性管理提供技术支持，不断完善多层次的优质流动性资产管理体系，储备了多层次的融资渠道和充足的融资额度，采取保障法人账户透支额度和渠道稳定等手段持续完善流动性应急响应机制。公司严格依照流动性风险监管要求，打造多层级、全方位、信息化的流动性管理体系，整体流动性风险处于可测、可控状态。
　　6.公司遵循全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见的原则，建立了有效的操作风险管理体系，对操作风险进行防范和管理。公司建立健全操作风险管理组织架构，明确各层级、各单位管理职责；制定《操作风险管理办法》，持续完善操作风险管理的制度体系与运作机制，加强操作风险应对、问题分析与整改跟踪；建立操作风险管理三大工具体系，持续完善并运用风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，强化操作风险识别、评估、监测、控制与报告；建立并优化操作风险管理系统，嵌入操作风险管理手册，为操作风险三大工具的运用提供保证。通过严格执行公司各项制度规定、落实各类管理要求、开展操作风险与控制流程梳理、进行风险与控制自我评估、关键风险指标监测、操作风险事件的报告和损失数据收集报送等，将操作风险损失控制在自身可承受的范围内。
　　7.公司建立了有效的声誉风险管理工作机制，在建立健全《全面风险管理办法》的基础上，制定了《声誉风险管理办法》并配套出台了《声誉风险分类分级划定标准》，公司对声誉风险进行全方位、全过程管理，包括风险识别、风险评估、风险监测和报告、风险应对、总结五个方面；依法依规开展信息披露工作，及时披露公司重大事项及进展；持续做好舆情监测分析，定期形成舆情分析报告，对声誉风险及时进行评估识别；针对全员组织开展声誉风险管理的培训和警示教育，增强全员声誉风险意识。
　　8.公司持续健全信息技术风险管理体系，依托漏洞扫描、渗透测试、补天众测、专项自查、攻防实战演练多元手段开展全维度风险排查整治；落实7×24小时全天候运维值守，完善基础设施、应用系统监控预警指标，对系统故障、异常访问、高危漏洞实现实时告警、闭环处置；上半年参加行业应急演练、自主组织开展数据泄露、双中心切换等各类应急演练超40次，持续提升故障快速响应与协同处置能力；常态化开展信息技术合规、网络安全、AI运维风险、监管案例专题宣导培训，夯实全员风险意识。通过系列常态化管控与专项整治举措，上半年信息技术风险管控能力持续增强，未发生重大信息技术风险、网络安全事件，重要信息系统可用率保持100%，整体风险可控。
　　9.公司按照反洗钱法律法规的规定，建立了完备的反洗钱内部控制制度体系，并根据反洗钱监管要求的变化，及时调整、修订制度。
　　公司自上而下构建了包括董事会、审计委员会、反洗钱工作领导小组、反洗钱办公室、各部门及各分支机构的反洗钱组织管理架构，明确了各层级反洗钱工作职责。
　　公司选拔责任心强、经验丰富的业务骨干作为反洗钱专员，并不断完善反洗钱队伍的专业结构，通过组织制度考试、上岗谈话或不定期培训测试等方式，确保反洗钱人员的资质水平和业务能力持续符合要求。
　　公司有效履行客户尽职调查义务，积极开展非自然人客户受益所有人身份识别工作，规范开展客户分类管理，根据不同洗钱风险等级客户制定对应的风险管理措施，并依法保存客户资料和交易记录。公司按照监管部门要求，持续完善可疑交易监测指标，加强了可疑交易信息的监测、甄别及报告。公司积极组织各营业部开展反洗钱宣传活动，组织举办反洗钱培训，培训内容涵盖新监管文件及公司反洗钱内控制度解读、客户尽职调查工作要点、可疑交易报告报送要求、反洗钱系统操作要求等内容。
　　公司建立且持续完善反洗钱系统，为反洗钱工作的有序开展提供了可靠的技术保障，并根据监管动态、业务发展及业务部门反馈意见，逐步完善系统功能，持续优化升级。
　　10.在充分考虑公司风险承受能力和业务实际的基础上，按照公司全面风险管理办法及子公司风险管理等要求，公司将子公司风险管理纳入全面风险管理体系，对子公司风险管理实行垂直管理和分级授权，持续督导子公司建立与其业务发展相匹配的风险管理组织架构、制度流程、风控措施和信息系统等。公司对子公司重大事项进行审批或出具专业意见，指导各子公司根据自身业务制定了年度风险限额方案，内容包括风险偏好、风险容忍度、风险限额指标等。公司建立健全子公司风险信息报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息报告，对子公司风险状况进行监控；将子公司各类风险计量模型、金融产品及金融工具的估值模型纳入统一管理；公司全面风险管理信息系统实现了对子公司的覆盖，通过信息化手段逐步加强对子公司业务的风险监测与管理。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
　　（一）财富管理业务
　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
　　（一）财富管理业务
　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户需求提供全方位、可定制的投资顾问、理财规划、资产配置等服务，同时为专业投资者提供基金运营、投资交易风控系统等服务。公司以为客户创造价值为引领、成就客户美好生活为使命，以专业与科技为引擎，持续完善资产配置体系，丰富产品服务谱系，不断提升财富管理核心能力，致力于为广大客户提供高质量的专业、智能、贴心的服务。截至报告期末，公司从事零售财富业务的证券营业部和分公司共109家，营业网点覆盖21个省级区域，其中广西区内共48家营业网点，是广西市场拥有证券营业网点最多的证券公司，在广西的市场占有率位列第一，区域和品牌优势明显。
　　公司拥有多元化的信用业务产品体系和专业高效的信用业务服务团队，为客户提供包括融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易在内的一站式证券信用融资解决方案。
　　公司通过控股子公司国海良时期货开展商品期货经纪业务、商品期权经纪业务、金融期货经纪业务以及在期货交易所开展的金融期权经纪业务，国海良时期货在全国拥有20家分支机构，可代理国内所有上市期货品种及期权品种（股票期权除外）的交易、结算及交割。
　　（二）企业金融服务业务
　　公司企业金融服务业务坚持“立足区域开发、打造特色投行”的策略，致力于为各类型、各行业企业提供优质的股权融资、债务融资、并购重组等全生命周期的企业金融服务，具体涵盖首次公开发行（IPO）、再融资、并购重组、财务顾问、公司债券、企业债券等多种类型，形成了中小企业IPO和再融资等业务特色。
　　（三）销售交易与投资业务
　　销售交易与投资业务主要包括自营投资、金融市场等业务。自营投资业务方面，公司以自有资金投资于债券、股票和基金等传统证券投资品种以及国债期货、利率互换、股指期货、股票期权、商品期货期权等金融衍生品，持续打造固定收益投资业务优势，同时推动权益投资业务稳步发展，自营投资业务结构不断完善。公司以客户需求为驱动，大力发展金融市场业务，为机构投资者提供固定收益证券及其衍生品做市、资本中介等金融市场服务，为市场提供国债、政策性金融债、地方政府债、同业存单、信用债等债券的交易定价服务和流动性支持，满足各类机构的交易服务需求，并积极开展地方政府债、政策性金融债参团销售业务，其中政策性金融债承销规模排名位居券商前列，是公司的品牌业务。
　　公司通过全资子公司国海投资开展另类投资业务，围绕硬科技、产业升级、新消费与服务、大健康四大投资主线，以自有资金开展股权投资业务。
　　（四）投资管理业务
　　1.资产管理业务
　　公司资产管理业务范围包括为多个客户服务的集合资产管理业务、为单一客户服务的资产管理业务、资产证券化业务以及投资顾问等业务，搭建了涵盖固定收益投资、权益投资、衍生品投资、FOF业务等在内的完备产品链。公司始终把“追求可持续的绝对收益，为客户提供满意的投资回报”作为发展宗旨，致力于打造统一的投融资管理综合服务平台，帮助投资者实现财富稳健增长。
　　2.公募基金管理业务
　　公司通过控股子公司国海富兰克林开展基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理、作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理、基金投资顾问等业务。国海富兰克林融合中外股东先进的经营管理模式、投资机制、研究平台和风险控制体系，融汇全球视野和本土经验，形成了股票投资、固定收益投资、海外投资协调发展的多元业务格局。
　　3.私募股权投资基金业务
　　公司通过全资子公司国海创新资本开展私募股权投资基金管理业务，为基金客户提供私募股权投资方面的资产配置服务，同时根据所投资企业需要，为企业提供产业上下游资源导入、规范运作、财务管理、资本运作等方面的增值服务。国海创新资本长期围绕“科技创新、健康生活”两条主线，聚焦医疗健康、新能源、新材料、新一代信息技术、航空航天等国家战略新兴和现代产业开展股权投资布局。
　　（五）研究业务
　　公司为投资者提供研究报告、路演、反路演、调研等一站式研究服务，致力于成为以前瞻深度研究驱动为核心，产业链研究为牵引，“投研+产研+政研”三位一体，研究阵容齐全、核心赛道突出、特色子行业集群效应显著、综合影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，实现研究连接一切的强大平台功能。公司研究所目前拥有约30个研究团队、覆盖超过30个行业，形成较为成型的研究体系、销售体系、运营体系，正在快速成为最具成长潜力的大型研究所。传媒、海外、化工、银行、汽车、商社、电新、农业等行业在各大权威评选中具有品牌影响力，在政策、大宗商品、地缘政治、资产配置、新材料、房地产、潮玩、可转债、美债、铝、中药、风电、大众品、游戏、AIGC、港美股、区块链等方向形成了鲜明的特色，荣获新财富杂志、新浪金麒麟、水晶球、全国保险资管协会、金牛奖等最佳分析师权威评选奖项。
　　二、报告期内公司所处行业的情况
　　（一）公司所处行业基本情况及发展阶段
　　2025年，中国证券行业聚焦资本市场功能完善与高水平开放，政策层面，在金融强国战略指引下，新“国九条”及配套政策逐步落地，金融“五篇大文章”扎实推进，科创板优化上市标准、绿色金融标准统一等政策精准赋能实体经济；《证券公司分类评价规定》升级评价框架，引导中小机构走差异化、特色化发展道路。居民跨境资产配置需求持续升温，沪深港通、债券通、互换通机制持续优化，“跨境支付通”加强互联互通，行业高水平开放向纵深推进。市场层面，随着中长期资金入市规模增长，市场韧性明显增强，上证指数、深证成指、创业板指及科创50指数年内涨幅分别达18.41%、29.87%、49.57%和39.52%。证券行业服务实体经济质效双升，全年服务境内企业股权融资总额达1.08万亿元，同比大幅增长272.72%，其中科创板和创业板合计占比16.91%，债券融资总额达15.97万亿元，同比增长12.97%（源自数据）。行业发展层面，金融科技深度渗透，AI技术在投顾服务、风控建模、投研分析等场景的应用更趋成熟；财富管理加速向买方投顾模式深耕，投行业务聚焦科创企业价值挖掘，投行、投资、投研“三投联动”打造核心竞争力。在政策支持与市场需求的双向赋能下，证券行业正稳步迈向以价值创造为核心的高质量发展新阶段。
　　（二）证券行业周期性特点
　　证券行业具有较强的周期性。我国证券公司的主要业务包括证券经纪、投资银行、资产管理与证券自营等，这些业务的发展前景、盈利状况与证券市场景气度高度相关，如经纪业务对证券市场交易量的依存度较高，证券自营业务与证券市场股价指数的波动方向和波动幅度相关。而国内证券市场的成交量、股价指数的波动幅度和波动方向等，受到国民经济发展速度、宏观经济政策、行业发展状况、投资者信心等诸多因素的影响，呈现出周期性变化的特征。
　　（三）公司所处行业地位
　　截至2025年9月末，在150家证券公司中，公司总资产、净资产、净资本规模分别位于行业第43位、37位、38位。2025年1-9月，公司证券经纪业务净收入行业排名37位，受托客户资产管理业务净收入行业排名36位，债券主承销总金额行业排名24位，投资咨询业务净收入排名33位（源自中国证券业协会数据）。
　　截至2025年末，公司旗下公募基金管理业务管理的固收类公募基金最近五年绝对收益和超额收益行业排名第26位和第7位（源自国泰海通数据），旗下期货经纪业务手续费收入行业排名第46位（源自中国期货业协会数据），旗下私募基金管理业务2025年投资项目数量位列券商私募子公司第10位（源自清科研究中心数据）。
　　（四）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对公司所处行业的重大影响
　　2025年，中国资本市场深化改革系列政策密集落地：2025年1月，中央金融办、中国证监会、中国财政部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确建立三年以上长周期考核机制，重点引导中长期资金进一步加大入市力度；2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，围绕科技金融等重点领域提出18项政策举措，扎实推进资本市场做好金融“五篇大文章”工作；2025年5月，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促基金行业从“重规模”向“重回报”转变；同月，中国证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步激发并购重组市场活力；2025年6月，科创板增设科创成长层，以进一步增强科创板制度包容性、适应性，更好地服务科技创新和新质生产力发展；2025年8月，中国证监会修订《证券公司分类评价规定》，落实完善行业机构分类监管体系、健全服务实体经济的激励约束机制、突出“扶优限劣”、支持中小机构差异化发展特色化经营等部署；2025年12月，中国证监会制定《证券期货市场监督管理措施实施办法》，并修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，进一步规范证券期货市场监督管理措施的实施程序，降低投资者成本，为行业高质量发展提供了坚实的制度保障。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）符合国家战略的区位优势
　　当前，广西深入贯彻中央赋予的构建面向东盟的国际大通道，打造西南、中南地区开放发展新的战略支点，形成“一带一路”有机衔接重要门户的“三大定位”新使命，坚持向海图强、开放发展，深度融入中国—东盟命运共同体，高水平共建西部陆海新通道，全面对接粤港澳大湾区建设。作为国内首批设立并在广西区内注册的唯一一家综合性证券公司，也是广西唯一一家上市金融机构，公司扎实落实“一区两地一园一通道”“打造面向东盟的人工智能合作高地”建设等战略部署，在引资、引产、引智上持续发力，助力地方经济和资本市场高质量发展，同时树立了较强的品牌效应，具有较强的品牌认知度和忠诚度，积累了丰富的机构及财富管理客户资源。公司证券经纪业务在广西市场的占有率多年来保持在第一位，在区内设有48家营业网点，基本实现广西市场全覆盖。同时，公司债券融资业务在广西债券融资市场占有率连续多年保持前列，与区内企业客户保持良好合作关系。
　　（二）积极稳健、审慎灵活的经营管理机制
　　公司实际控制人广西投资集团为广西壮族自治区本级国有资本投资公司，同时位列世界500强和中国企业500强，公司其他重要股东为实力雄厚的国有企业和上市公司。公司建立了完善的法人治理体系和市场化的经营管理机制，将党的领导与公司治理有机融合，打造了市场化的选人用人机制和激励约束机制，使公司经营管理兼具稳健和市场化特点，为公司持续健康发展提供充足动力。
　　公司将ESG理念融入治理体系和业务体系，设立董事会战略与ESG委员会，进一步系统化推进ESG管理，不断完善社会责任及ESG治理机制，持续服务国家战略和区域发展、助力共同富裕，奋力开创高质量发展的新局面。
　　（三）清晰的发展战略
　　公司“十四五”战略规划制定了“以客户为中心，打造四大主线业务、一大平台，实施五大工程，将国海打造成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的战略定位和战略目标，并制定了配套的战略关键举措和项目。“十四五”期间，公司扎实推动“十四五”战略落地并取得新成效，在此基础上，公司正系统性推进“十五五”战略规划编制工作，对公司战略定位、发展目标、整体思路、业务发展路径和关键战略举措等进行重新审视和规划，擘画未来五年发展新蓝图。
　　（四）持续提升的集团化管控能力
　　公司明确“公司治理为基、监管要求为纲、绩效管理为核”的子公司管理原则和战略运营为主的管理思路，强化母公司“方向盘、加油站、红绿灯”的角色定位，深化合规、风控、财务、人力等多领域有效管理和专业赋能，推动公司重大决策在子公司的有效落地，推动子公司创收水平全面提升。
　　（五）有国海特色的企业文化体系
　　公司以中国特色金融文化“五要五不”为核，以证券行业文化理念和荣辱观为基，持续打造新时期国海企业文化体系，确立了“专业创造价值，卓越成就梦想”的公司使命，“成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的公司愿景，“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观；明确了党建、经营、人才、合规、ESG等九大理念及“说看听写做‘四不四要’”员工行为准则。公司结合实际编制《国海证券落实<进一步巩固推进证券行业文化建设工作安排>工作计划》，发布年度《企业文化建设实践报告》，深入开展“企业文化月”，推动企业文化融入党建、战略发展、经营决策、人力资源管理、合规风控等各环节，促进文化建设向深度广度发展，走出一条独具特色的文化品牌发展之路，铸就公司高质量发展的内驱力。
　　（六）行业领先的金融债承销业务
　　公司在金融债承销方面竞争优势明显，是国开行、农发行、进出口行金融债承销团成员，广西、广东、江苏、深圳等26家地方债承销团成员。公司政策性金融债承销排名长期位居券商前列，自2011年上市以来，公司在国开行、农发行、进出口行的金融债承销规模排名基本保持在券商前十位。
　　（七）打造财富管理和机构服务业务特色优势
　　公司坚持以投研为引领，打造差异化特色化竞争优势，致力于成为“财富管理和机构服务业务特色的综合型券商”。研究业务行业排名大幅提升，自2021年打造“精品研究”平台以来，公司研究业务的行业排名、市场份额不断提升。公司研究业务在公募基金佣金收入2025年H1排名行业第17位，较打造前提升31位（源自数据），2025年内荣获新财富、水晶球等奖项70项，市场影响力不断增强。财富管理业务加快转型，立体化获客能力稳步增强，2025年新开客户资产净流入同比提升105%，投顾IP获客新增有效户同比增长7.8倍，ETF交易额同比提升119%；旗下国海良时期货连续四年获评A类A级，日均交易性客户权益同比增长28.69%；大资管业务主动管理能力持续增强，公司资产管理业务逐渐形成现金管理、中长债、固收+、多元资产配置、特色化ABS等核心产品体系，标准化主动管理及投顾规模较2025年初增长15.4%，远高于行业平均增速。旗下公募基金国海富兰克林形成股票投资、固收投资、海外投资协调发展的多元业务格局，年末管理总规模创历史新高；旗下私募基金国海创新资本连续5年荣获中国证券报“证券公司股权投资机构金牛奖”荣誉称号。
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2025年，国内二级市场主要股票指数同比增长，市场活跃度显著回升，债券市场宽幅震荡，资本市场的“吸引力”和“包容性”进一步增强。公司坚守金融工作的政治性、人民性，扎实做好金融“五篇大文章”，持续锻造以专业性为核心、以研究为引领的差异化竞争优势，经营业绩实现稳步提升，财富管理、研究等业务收入同比实现增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。报告期内，公司实现营业收入345,473.20万元，同比增长7.22%，利润总额109,263.42万元，同比增长68.40%，归属于上市公司股东的净利润76,922.39万元，同比增长79.57%。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和发展趋势
　　随着我国“十五五”规划建议将“金融强国”纳入顶层设计，证券行业在直接融资服务、资本市场改革、居民财富管理等领域承担着更为重要的历史使命：一是行业功能发挥迈向新生态，在科技创新与绿色经济等国家战略驱动下，行业服务重心加速向实体经济倾斜，通过构建“科技+金融”复合能力及全周期服务体系，中小券商深度融入区域产业培育与企业成长周期，推动服务模式从单一项目承做向客户全生命周期管理转型，区域科创服务品牌逐步显现。二是行业差异化发展迎来新机遇，随着资本市场改革持续深入，中长期资金加速入市，市场产品不断创新，服务更加个性化，头部券商打造平台实现产、投、研、销服务一体化，部分区域性券商则推进打造优化协同、构建灵活高效的服务体系，行业差异化发展迎来广阔空间。三是财富管理转型步入新阶段，在低利率环境与居民财富配置需求释放的双重背景下，产品端以ETF、固收+等多元工具增厚收益体验，投顾端强化动态配置与客户需求适配能力，构建具有实际应用场景的投顾服务体系，为行业高质量发展注入新动能。随着新一轮居民存款搬家带来的多元化财富管理需求，科技创新和对外开放加速，证券行业作为资本市场的重要组成，伴随着资本市场改革的持续深化，有望迎来重要发展机遇。
　　（二）公司未来发展战略
　　公司愿景为“成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”。作为广西唯一的地方法人证券公司，“十五五”期间，公司将按照党的二十届四中全会以及中央金融工作会议要求，切实落实习近平总书记关于广西工作论述的重要要求，做到“八个坚持”，做好金融“五篇大文章”，努力成为广西积极对接粤港澳大湾区和长江经济带发展的资本市场主平台，以客户为中心，以合规风控为基石，投研引领、协同赋能，深耕广西根据地、服务全国大市场，建设面向东盟金融开放合作的桥头堡，力争成为具备财富管理及机构服务业务特色的一流投行。
　　（三）2026年经营计划
　　2026年是公司全面实施“十五五”发展规划的开局之年，也是进一步巩固差异化竞争优势、加快推动高质量发展的重要阶段。公司经营层将坚决贯彻上级党委部署和董事会要求，全面落实“十五五”战略各项工作部署，以务实作风强执行、求实效，在开局之年全力拼出开局之势。具体工作计划如下：
　　1.奋勇争先，扎实推进“十五五”开篇布局2.坚守功能定位，服务国家发展大局深刻把握金融工作的政治性、人民性，以做好金融“五篇大文章”为根本行动纲领，积极服务实体经济发展和居民财富管理需求。一是聚焦“十五五”期间国家战略产业，加快构建对科技型企业的全链条、全周期服务能力。二是聚焦绿色发展，完善体系化服务机制，持续强化公司服务绿色产业发展的能力。三是依托业务创新，丰富中小企业融资工具，同时积极创设适老产品和服务。四是强化数字金融赋能，进一步深化业务发展与金融科技的融合，持续提升客户满意度与运营效率。
　　3.锚定需求导向，系统提升经营管理质效一是扎实推进公司“十五五”战略举措落地，坚持以研究为引领打造业务特色，全力拓展客户服务的广度与深度，强化业务协同，着力提升为客户创造价值的能力。二是优化资源配置和队伍赋能，合理引导资源投向高能效业务，同时，加强梯队化人才队伍建设，优化人才培养体系，持续提升专业化能力。三是深化宏观环境与行业风险研判，进一步完善全面风险管理体系，深入推动合规风控前置化管理，加强内控信息化建设，为业务发展提供坚实保障。
　　（四）未来可能面对的风险
　　公司面临的主要风险有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、洗钱风险、子公司风险等。公司采取了多种措施对面临的风险进行管理和防范，相关业务在风险可测、可控、可承受的范围内开展。
　　1.公司经营活动面临的主要风险
　　（1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格等）变动而给公司带来损失的风险。
　　（2）信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件，以及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　（6）信息技术风险
　　信息技术风险指内、外部原因造成公司网络、信息系统发生各类技术故障或数据泄漏、信息安全管理不到位等，导致信息系统在业务实现、响应速度、处理能力、数据加密等方面不能保障交易与业务管理稳定、高效、安全地进行，从而造成损失的风险。
　　（7）洗钱风险洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱或恐怖融资活动，进而对公司造成不利影响的风险。
　　（8）子公司风险子公司风险是指子公司在经营发展中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等。
　　2.主要风险因素在本报告期内对公司的影响（1）公司秉持稳健的投资理念，通过实施分散化投资策略，严格控制业务规模，科学设定风险限额，同时积极运用股指期货、国债期货等衍生品开展对冲和套保操作，有效地控制投资组合的风险敞口以及防范重大市场风险。
　　公司通过VaR、敞口分析和敏感性分析等方法对公司整体面临的市场风险进行计量和评估。公司（母公司）采用历史模拟法计算VaR值，在具体参数设置上采用1天持有期、95%置信水平。
　　利率风险方面，公司每日测算固定收益投资组合的基点价值、久期等指标衡量其利率风险。通过定期和不定期的压力测试测算压力情景下的可能损失。通过敏感性分析，衡量利率曲线发生小幅度平移时，固定收益类金融工具公允价值变动对公司收入带来的影响。基于计息资产及负债的利率风险。该分析假设期末结余的计息资产及负债一直持有至到期，在其他变量不变的情况下，利率增减100个基点对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　假设其他变量维持不变的情况下，权益类证券、基金、可转换债券、衍生工具及集合资产管理计划的价格增加或减少10%对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　（2）公司通过完善和实施自营固定收益类证券投资、信用业务管理的决策、执行、监测等机制加强信用风险管理，截至2025年12月31日，公司无存续的约定购回式证券交易项目，所有融资融券有负债客户的期末总体维持担保比例为259.01%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的整体履约保障比例（计算其他担保物）为151.26%。公司按照相关规定，审慎充分对信用风险资产计提减值准备，报告期内信用风险总体可控。
　　（3）报告期内，公司净资本充足，未发生流动性风险。2025年12月31日，公司流动性覆盖率（LCR）为194.54%，净稳定资金率（NSFR）为172.71%。
　　（4）关于操作风险，公司通过持续完善各层级的风险管理组织建设，强化制度执行并着力完善各项制度和流程，健全授权机制、完善信息系统建设、加强操作风险三大工具的运用等手段进行综合管理。报告期内，受宏观经济波动、行业竞争加剧等因素影响，公司坚持“存量化解+增量防控”双线发力，各道防线联动以精细化举措保障投行
　　业务稳健运行。各道防线持续优化操作风险的事前识别与评估体系，以流程梳理和制度优化为抓手，主动梳理操作风险点，将规则制度嵌入项目全流程，优化控制措施的有效性；强化准入审核，压实投行业务三道防线责任，全面提升执业质量并强化投行业务风险防控能力。
　　（5）关于声誉风险，公司通过建立积极、合理、科学、有效的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的识别、监测、控制和化解，以建立和维护公司的良好品牌形象，推动公司持续、稳定、健康地发展。
　　（6）关于信息技术风险，公司严格遵循证券行业监管要求，持续优化制度流程，深化业技融合，推动信息技术风险防控与业务发展同频共振，筑牢信息技术风险“防火墙”，强化全流程控制措施，保障信息系统安全稳定运行。报告期内，公司重要信息系统性能、容量均能满足业务发展需要，未发生较大或以上级别的网络安全事件。
　　（7）关于洗钱风险，公司通过持续优化制度体系、完善系统建设、合理设置交易监测标准、细化管控措施、强化人员培训，以及严格执行客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存、客户分类管理、大额和可疑交易监测、洗钱风险评估等重点工作，实现对公司运营过程中潜在洗钱风险的识别、监测和控制，有效推动公司反洗钱工作的开展。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件，未出现违反反洗钱管理规定、泄露客户信息等严重问题，未发生因未严格按照规定履行反洗钱职责而导致洗钱案件发生的情况。
　　（8）关于子公司风险，公司将子公司纳入全面风险管理体系，持续深化“垂直一体化”管理，推动子公司风险管理规范化建设，制定《子公司风险管理办法》明确子公司风控人员管理、风险偏好传导、重大事项审核、计量模型管控、统一监控、风险信息报送、绩效考核等核心管理要求。督促子公司建立健全自身风险管理组织架构和流程机制，保障全面风险管理落实；组织子公司制定风险偏好和限额指标体系，从公司层面管控总体风险；制定《子公司流动性支持管理规定》，建立子公司流动性管理长效机制；通过建立完善子公司风险报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息，对子公司风险状况进行监控。报告期内，子公司未发生重大风险事项。
　　3.公司已采取或拟采取的对策
　　（1）公司严格落实全面风险管理要求，建立完善党委统一领导，“董事会及其风险控制委员会、董事会下设的审计委员会——经理层及其风险控制委员会——首席风险官、风险管理部门、内审部门——各部门、分支机构及子公司”的全面风险管理组织体系，对风险进行集中统一管理。公司设立专门的风险管理部门，组织落实全面风险管理体系各项工作，为公司提供风险管理决策支持，为各业务条线风险控制专业委员会提供风险管理策略和建议，对公司重要业务进行风险识别和评估，牵头开展投行业务内核工作，督导公司各部门、分支机构及子公司等各单位风险管理工作，公司各部门、分支机构、子公司配备专业风险管理团队或人员，确保公司能够对各类风险进行识别、评估与计量、监测、处置。
　　（2）公司建立健全分级分类、涵盖各风险种类、各业务条线、管理活动及子公司的全面风险管理制度体系。公司明确风险偏好，制定包括风险容忍度和风险限额等的风险指标体系，实现对风险的有效管控。公司建立完善风险信息定期、不定期报告机制，全面及时掌握
　　公司风险状况。公司建立完善全面风险管理信息系统、风险控制指标动态监控系统，建立风险计量模型，利用技术手段加强风险管理。公司按照风险全覆盖的要求，建立健全事前审核、事中监测、事后监督的风险管理机制，强化风险管控，堵住风险隐患，防范各项风险。
　　（3）公司通过加强市场研究，提高市场研判能力和水平，完善投资决策、交易、执行、监控、报告等措施，加强市场风险管理。公司遵循稳健投资的理念，对公司自营投资采取分散化的资产配置策略，年初由董事会、股东会确定整体投资规模和风险限额，并在此基础上按照公司风险管理架构实行逐级分解和监控管理。公司通过全面风险管理系统、投资交易系统对投资业务的证券品种、持仓规模和盈亏指标等进行动态监测和风险预警，同时公司建立并使用行业通用的市场风险模型计量市场敞口并据此设置风险指标，包括在险价值（VaR）、敏感性指标以及止损指标等，加强市场风险的量化分析能力，有效管理市场风险。
　　（4）公司持续完善信用风险管理体系，强化业务全流程风险管控。自营投资业务方面，健全准入标准、持续监控和定期排查等管理机制，完善客户授信管理，严格管理单一客户、集团客户、行业与区域集中度风险。融资融券、股票质押式回购等信用业务方面，严格管理客户与标的证券准入，实施量化评级与差异化授信，强化实时盯市、黑名单与强制平仓，实现全链条风险管理。同时，持续加强风险管理系统的建设与迭代，强化信用风险计量、监测等功能，确保公司整体信用风险处于可测、可控、可承受状态。
　　（5）公司遵循全面性、审慎性、前瞻性和有效性原则，对流动
　　性风险实施有效识别、计量、监测和控制，确保流动性需求及时以合理成本得到满足。公司制定和完善《流动性风险管理办法》和《流动性风险应急预案》，建立以流动性覆盖率和净稳定资金率为核心指标的流动性风险管理体系，根据公司经营发展和业务需求精细化流动性过程管控，切实防范流动性风险。通过负债期限管理、限额管理和多情景压力测试等多种管理手段实施流动性管控，以有效的风险管理系统为流动性管理提供技术支持，不断完善多层次的优质流动性资产管理体系，储备了多层次的融资渠道和充足的融资额度，采取保障法人账户透支额度和渠道稳定等手段持续完善流动性应急响应机制。公司严格依照流动性风险监管要求，打造多层级、全方位、信息化的流动性管理体系，整体流动性风险处于可测、可控状态。
　　（6）公司遵循全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见的原则，建立了有效的操作风险管理体系，对操作风险进行防范和管理。公司建立健全操作风险管理组织架构，明确各层级、各单位管理职责和分工；制定《操作风险管理办法》，完善操作风险管理的制度体系与运作机制，加强操作风险应对、问题分析与整改跟踪；建立操作风险管理三大工具体系，持续完善并运用风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，强化操作风险识别、评估、监测、控制与报告；建立并优化操作风险管理系统，嵌入操作风险管理手册，为操作风险三大工具的运用提供保证。通过严格执行公司各项制度规定、落实各类管理要求、开展操作风险与控制流程梳理、进行风险与控制自我评估、关键风险指标监测、操作风险事件的报告和损失数据收集报送等，将操作风险损失控制在自身可承受的范围内。
　　（7）公司建立了有效的声誉风险管理工作机制，在建立健全《全面风险管理办法》的基础上，制定了《声誉风险管理办法》并配套出台了《声誉风险分类分级划定标准》，公司对声誉风险进行全方位、全过程管理，包括风险识别、风险评估、风险监测和报告、风险应对、总结五个方面；依法依规开展信息披露工作，及时披露公司重大事项及进展；持续做好舆情监测分析，定期形成舆情分析报告，对声誉风险及时进行评估识别；针对全员组织开展声誉风险管理的培训和警示教育，提高全员声誉风险意识。
　　（8）公司持续完善信息技术风险管理体系，强化“三道防线”协同，将信息技术风险纳入公司全面风险管理体系；通过自主扫描、众测、定期渗透、专项排查等形式，强化核心风险防控，构建“可知可信、可管可控”的网络安全架构；强化7×24小时运营监控，建立多维度风险预警指标，实现异常事件实时告警与快速处置，保障重要信息系统全年可用性达99.999%；优化应急预案体系，明确处置流程与责任分工，全年开展105次专项应急演练，覆盖系统故障、网络攻击、自然灾害、数据泄露等场景，提升应急响应效率；开展全员安全意识培训，内容包括监管政策、风险案例、应急处置操作规范等，建立安全意识考核机制，通过线上测试检验培训效果，考核结果与绩效挂钩，提升全员风险防控意识。通过上述系列措施，公司信息技术风险治理的精细化、专业化水平显著提升，年内未发生重大信息技术风险事件，核心系统运行稳定，风险整体处于可控水平。
　　（9）公司按照反洗钱法律法规的规定，建立了完备的反洗钱内部控制制度体系，并根据反洗钱监管要求的变化，及时调整、修订制度。
　　公司自上而下构建了包括董事会、审计委员会、反洗钱工作领导小组、反洗钱办公室、各部门及各分支机构的反洗钱组织管理架构，明确了各层级反洗钱工作职责。
　　公司选拔责任心强、经验丰富的业务骨干作为反洗钱专员，并不断完善反洗钱队伍的专业结构，通过组织制度考试、上岗谈话或不定期培训测试等方式，确保反洗钱人员的资质水平和业务能力持续符合要求。
　　公司有效履行客户尽职调查义务，积极开展非自然人客户受益所有人身份识别工作，规范开展客户分类管理，根据不同洗钱风险等级客户制定对应的风险管理措施，并依法保存客户资料和交易记录。公司按照监管部门要求，持续完善可疑交易监测指标，加强了可疑交易信息的监测、甄别及报告。公司积极组织各营业部开展反洗钱宣传活动，组织举办反洗钱培训，培训内容涵盖新监管文件及公司反洗钱内控制度解读、客户尽职调查工作要点、可疑交易报告报送要求、反洗钱系统操作要求等内容。
　　公司建立并持续完善反洗钱系统，为反洗钱工作的有序开展提供了可靠的技术保障，并根据监管动态、业务发展及业务部门反馈意见，对系统进行逐步夯实，持续优化升级。
　　（10）在充分考虑公司风险承受能力和业务实际的基础上，按照公司全面风险管理办法及子公司风险管理等要求，公司将子公司风险管理纳入全面风险管理体系，对子公司风险管理实行垂直管理和分级授权，持续督导子公司建立与其业务发展相匹配的风险管理组织架构、制度流程、风控措施和信息系统等。公司对子公司重大事项进行审批或出具专业意见，指导各子公司根据自身业务制定了年度风险限额方案，内容包括风险偏好、风险容忍度、风险限额指标等。公司建立健全子公司风险信息报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息报告，对子公司风险状况进行监控；将子公司各类风险计量模型、金融产品及金融工具的估值模型纳入统一管理；公司全面风险管理信息系统实现了对子公司的全覆盖，通过信息化手段逐步加强对子公司业务的风险监测与管理。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：　　（一）财富管理业务　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户需求提... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司积极践行中国特色金融文化，贯彻落实“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，秉承“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观，凭借良好的股东背景、完善的法人治理，打造高效、灵活的市场化机制，培育健康、积极向上的企业文化，凝聚团结、敬业、专业的人才队伍，推动公司从成立之初业务单一的经纪商成长为主营业务涵盖证券、基金、期货、私募投资基金、另类投资等多元业务体系的全国性上市综合金融服务企业，实现持续健康发展。报告期内，公司从事的主要业务如下：
　　（一）财富管理业务
　　公司财富管理业务代理客户买卖股票、债券、基金、期货及其他可交易证券，根据客户需求提供全方位、可定制的投资顾问、理财规划、资产配置等服务，同时为专业投资者提供基金运营、投资交易风控系统等服务。公司以为客户创造价值为引领、成就客户美好生活为使命，以专业与科技为引擎，持续完善资产配置体系，丰富产品服务谱系，不断提升财富管理核心能力，致力于为广大客户提供高质量的专业、智能、贴心的服务。截至报告期末，公司从事零售财富业务的证券营业部和分公司共109家，营业网点覆盖21个省级区域，其中广西区内共48家营业网点，是广西市场拥有证券营业网点最多的证券公司，在广西的市场占有率位列第一，区域和品牌优势明显。
　　公司拥有多元化的信用业务产品体系和专业高效的信用业务服务团队，为客户提供包括融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易在内的一站式证券信用融资解决方案。
　　公司通过控股子公司国海良时期货开展商品期货经纪业务、商品期权经纪业务、金融期货经纪业务以及在期货交易所开展的金融期权经纪业务，国海良时期货在全国拥有20家分支机构，可代理国内所有上市期货品种及期权品种（股票期权除外）的交易、结算及交割。
　　（二）企业金融服务业务
　　公司企业金融服务业务坚持“立足区域开发、打造特色投行”的策略，致力于为各类型、各行业企业提供优质的股权融资、债务融资、并购重组等全生命周期的企业金融服务，具体涵盖首次公开发行（IPO）、再融资、并购重组、财务顾问、公司债券、企业债券等多种类型，形成了中小企业IPO和再融资等业务特色。
　　（三）销售交易与投资业务
　　销售交易与投资业务主要包括自营投资、金融市场等业务。自营投资业务方面，公司以自有资金投资于债券、股票和基金等传统证券投资品种以及国债期货、利率互换、股指期货、股票期权、商品期货期权等金融衍生品，持续打造固定收益投资业务优势，同时推动权益投资业务稳步发展，自营投资业务结构不断完善。公司以客户需求为驱动，大力发展金融市场业务，为机构投资者提供固定收益证券及其衍生品做市、资本中介等金融市场服务，为市场提供国债、政策性金融债、地方政府债、同业存单、信用债等债券的交易定价服务和流动性支持，满足各类机构的交易服务需求，并积极开展地方政府债、政策性金融债参团销售业务，其中政策性金融债承销规模排名位居券商前列，是公司的品牌业务。
　　公司通过全资子公司国海投资开展另类投资业务，通过聚焦科技、产业结构调整、新消费与服务以及大健康四个主要领域，以自有资金开展非上市股权投资业务。
　　（四）投资管理业务
　　1.资产管理业务
　　公司资产管理业务范围包括为多个客户服务的集合资产管理业务（含公募化大集合）、为单一客户服务的资产管理业务、资产证券化业务以及投资顾问等业务，搭建了涵盖固定收益投资、权益投资、衍生品投资、FOF业务等在内的完备产品链。公司始终把“追求可持续的绝对收益，为客户提供满意的投资回报”作为发展宗旨，致力于打造统一的投融资管理综合服务平台，帮助投资者实现财富稳健增长。
　　2.公募基金管理业务
　　公司通过控股子公司国海富兰克林开展基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理、作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理、基金投资顾问等业务。国海富兰克林融合中外股东先进的经营管理模式、投资机制、研究平台和风险控制体系，融汇全球视野和本土经验，形成了股票投资、固定收益投资、海外投资协调发展的多元业务格局。
　　3.私募股权投资基金业务
　　公司通过全资子公司国海创新资本开展私募股权投资基金业务，为客户提供私募股权投资方面的资产配置服务，同时根据所投资企业需要，为企业提供产业上下游资源导入、规范运作、财务管理、资本运作等方面的增值服务。国海创新资本长期围绕“科技创新、健康生活”两条主线，聚焦医疗健康、新能源、新材料、航空航天、半导体、新一代信息技术等国家战略发展和高新技术产业领域开展股权投资布局。
　　（五）研究业务
　　公司为投资者提供研究报告、路演、反路演、调研及其他定制化投资研究的一站式研究服务，致力于成为以深度研究驱动为核心，研究阵容齐全、影响力领先、投研转化高效的一流市场化智库，实现研究连接一切的强大平台功能。公司研究所目前拥有近30个研究小组、覆盖超过30个行业，形成较为成型的研究体系、销售体系、运营体系，正在快速成为最具成长潜力的大型研究所。传媒、海外、化工、银行、汽车、农业等行业在各大权威评选中具有品牌影响力，在政策、大宗商品研究、新材料、房地产、快递物流、可转债、中药、禽类、风电、大众消费品、游戏、教育、AIGC、港美股、区块链与加密货币等方向形成了鲜明的特色，荣获新财富、水晶球、全国保险资管协会、金牛奖等最佳分析师权威评选奖项。
　　二、公司所属行业发展情况及公司所处行业地位
　　（一）公司所处行业发展阶段
　　2025年上半年，中国证券行业迈入政策支持和行业加速转型的高质量发展新阶段。政策层面，在新“国九条”及金融强国“五篇大文章”指引下，监管部门着力完善“五篇大文章”考评体系及服务实体经济激励约束机制，推动行业回归本源、做优做强；同步修订《证券公司分类评价规定》等规则，积极引导券商集约化转型、提升经营效率，并鼓励中小机构差异化、特色化经营。行业发展层面，服务实体经济效能显著提升，上半年行业服务科创板、创业板及北交所企业股权融资总额达740.70亿元，同比增长98.30%（源自数据），承销科技创新债券3,813.91亿元，同比增长56.48%（源自中国证券业协会数据）。各业务转型加速推进，财富管理依托金融科技与投顾深度融合向综合服务升级；在科创板“1+6”政策及并购重组改革驱动下，投行业务加速由“通道型”向“价值创造型”转变；投资业务则在中长期资金入市及互换便利政策支持下，积极探索“OCI+”等稳健扩表模式。整体而言，行业正经历深刻的结构优化与服务升级，政策与科技协同效应凸显，步入高质量发展新阶段。
　　（二）公司所处行业地位
　　截至2025年3月末，在150家证券公司中，公司净资产、净资本规模分别位于行业36位、38位。2025年1-3月，公司投资咨询业务净收入行业排名24位；受托客户资产管理业务净收入行业排名34位；债券主承销总金额行业排名31位；证券经纪业务净收入行业排名37位（以上源自中国证券业协会2025年一季度数据）。报告期内，公司证券经纪业务在广西市场占有率位列第一，IPO申报数、辅导备案家数和再融资申报数均在广西区内位列第一（源自数据），区域和品牌优势明显。
　　截至本报告期末，公司旗下公募基金管理业务管理的权益类公募基金最近十年加权平均绝对收益和加权平均超额收益分别排名行业第10位和第5位，固收类公募基金最近五年加权平均绝对收益和加权平均超额收益分别排名行业第6位和第5位（源自国泰海通证券数据）；旗下期货经纪业务累计手续费收入行业排名第49位（源自中国期货业协会数据）；旗下私募股权投资基金管理业务管理的私募基金存续规模行业排名第29位（源自中国基金业协会数据）。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）符合国家战略的区位优势
　　当前，广西深入贯彻中央赋予的构建面向东盟的国际大通道，打造西南中南地区开放发展新的战略支点，形成“一带一路”有机衔接重要门户的“三大定位”新使命，深度融入中国—东盟命运共同体、西部陆海新通道和粤港澳大湾区建设。作为国内首批设立并在广西区内注册的唯一一家综合性证券公司，也是广西唯一一家上市金融机构，公司扎实落实“一区两地一园一通道”“打造面向东盟的人工智能合作高地”建设等战略部署，在引资、引产、引智上持续发力，助力地方经济和资本市场高质量发展，同时树立了较强的品牌效应，具有较强的品牌认知度和忠诚度，积累了丰富的机构及零售客户资源。公司证券经纪业务在广西市场的占有率多年来保持在第一位，在区内设有48家营业网点，基本实现广西市场全覆盖。同时，公司债券融资业务在广西债券融资市场占有率连续多年保持前列，与区内企业客户保持良好合作关系。
　　（二）积极稳健、审慎灵活的经营管理机制
　　公司控股股东、实际控制人广西投资集团为广西壮族自治区本级国有资本投资公司，同时位列世界500强和中国企业500强，公司其他重要股东为实力雄厚的国有企业和上市公司。公司建立了完善的法人治理体系和市场化的经营管理机制，将党的领导与公司治理有机融合，打造了市场化的选人用人机制和激励约束机制，使公司经营管理兼具稳健和市场化特点，为公司持续健康发展提供充足动力。
　　公司将ESG理念融入治理体系和业务体系，设立董事会战略与ESG委员会，进一步系统化推进ESG管理，不断完善社会责任及ESG治理机制，持续服务国家战略和区域发展、助力共同富裕，奋力开创高质量发展的新局面。
　　（三）清晰的发展战略
　　公司“十四五”战略规划确定了“以客户为中心，打造零售财富、企业金融、机构服务与投资、资产管理四大主线业务，一大精品研究平台，实施组织机制建设、人才队伍建设、文化品牌建设、卓越中台建设、财务管理升级五大工程，将国海打造成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的战略定位和战略目标。2025年是“十四五”战略规划的收官之年，同时也是“十五五”战略规划的谋篇布局之年，公司将奋力打好“十四五”收官战，并坚持高质量发展理念，科学谋划、精准施策，凝聚全员智慧力量，有序推动“十五五”战略规划的编制工作，为公司下一个五年发展明晰目标和路径。
　　（四）持续提升的集团化管控能力
　　公司明确“公司治理为基、监管要求为纲、绩效管理为核”的子公司管理原则和战略运营为主的管理思路，强化母公司“方向盘、加油站、红绿灯”的角色定位，深化合规、风控、财务、人力等多领域有效管理和专业赋能，推动公司重大决策在子公司的有效落地，推动子公司创收水平全面提升。
　　（五）有国海特色的企业文化体系
　　公司以中国特色金融文化“五要五不”为核，以证券行业文化理念和荣辱观为基，持续打造新时期国海企业文化体系，确立了“专业创造价值，卓越成就梦想”的公司使命，“成为专业领先、客户信赖、员工自豪的卓越综合金融服务商”的公司愿景，“合规诚信、专业创新、坚韧担当、高效共赢”的公司核心价值观；明确了党建、经营、人才、合规、ESG等九大理念及“说看听写做‘四不四要’”员工行为准则。公司结合实际编制《国海证券落实<进一步巩固推进证券行业文化建设工作安排>工作计划（2023-2025年）》，发布年度《企业文化建设实践报告》，深入开展“企业文化月”，推动企业文化融入党建、战略发展、经营决策、人力资源管理、合规风控等各环节，促进文化建设向深度广度发展，走出一条独具特色的文化品牌发展之路，铸就公司高质量发展的内驱力。
　　（六）行业领先的金融债承销业务
　　公司在金融债承销方面竞争优势明显，是国开行、农发行、进出口行金融债承销团成员，广东、江苏、深圳等25家地方债承销团成员。公司政策性金融债承销排名长期位居券商前列，自2011年上市以来，公司在国开行、农发行、进出口行的金融债承销规模排名基本保持在券商前十位。
　　（七）打造财富管理和机构业务特色优势
　　公司坚持以投研为引领，打造差异化特色化竞争优势，致力于成为“财富管理和机构业务特色的综合型券商”。研究业务行业排名大幅提升，自2021年打造“精品研究”平台以来，公司研究业务的行业排名、市场份额不断提升。公募基金佣金市占率行业排名第23位，较打造前提升25位，佣金市占率从0.22%提升至1.84%（源自2024年年度数据），创历史新高，近年来荣获新财富、水晶球、全国保险资管协会、金牛奖等最佳分析师权威评选奖项，市场影响力不断增强。财富管理业务加快转型，打造“天地人网”的立体化获客体系，深化基于买方立场的产品服务体系建设，提升线上化、智能化服务水平。2025年上半年，新开有效户数同比增长77.92%，投顾业务收入同比增长超2倍。大资管业务主动管理能力持续增强，逐渐形成现金管理、中长债、固收+、特色化ABS等领域竞争优势，资产管理业务标准化主动管理规模389.78亿元（不含ABS），同比增长11.09%。旗下公募基金国海富兰克林形成股票投资、固收投资、海外投资协调发展的多元业务格局；旗下私募基金国海创新资本连续第4年荣获“金牛券商股权投资卓越机构”奖项。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司面临的主要风险有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险、洗钱风险、子公司风险等。公司采取了多种措施对面临的风险进行管理和防范，相关业务在风险可测、可控、可承受的范围内开展。
　　（一）公司经营活动面临的主要风险
　　1.市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变动而使公司业务发生损失的风险。
　　2.信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　3.流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　4.操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　5.声誉风险
　　声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　6.洗钱风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱或恐怖融资活动，进而对公司造成不利影响的风险。
　　7.子公司风险
　　子公司风险是指子公司在经营发展中面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险等。
　　（二）主要风险因素在本报告期内对公司的影响
　　1.公司秉持稳健的投资理念，通过实施分散化投资策略，严格控制业务规模，科学设定风险限额，同时积极运用股指期货、国债期货等衍生品开展对冲和套保操作，有效地控制投资组合的风险敞口以及防范重大市场风险。
　　公司通过VaR、敞口分析和敏感性分析等方法对公司整体面临的市场风险进行计量和评估。公司（母公司）采用历史模拟法计算VaR值，在具体参数设置上采用1天持有期、95%置信水平。按基础资产分类。
　　利率风险方面，公司每日测算固定收益投资组合的基点价值、久期等指标衡量其利率风险。通过定期和不定期的压力测试测算压力情景下的可能损失。通过敏感性分析，衡量利率曲线发生小幅度平移时，固定收益类金融工具公允价值变动对公司收入带来的影响。
　　基于计息资产及负债的利率风险。该分析假设期末结余的计息资产及负债一直持有至到期，在其他变量不变的情况下，利率增减100个基点对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　假设其他变量维持不变的情况下，权益类证券、基金、可转换债券、衍生工具及集合资产管理计划的价格增加或减少10%对所得税前利润及所得税前其他综合收益的影响。
　　2.公司通过完善和实施自营固定收益类证券投资、信用业务管理的决策、执行、监测等机制加强信用风险管理，截至2025年6月30日，公司无存续的约定购回式证券交易项目，所有融资融券有负债客户的期末总体维持担保比例为255.09%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客户的整体履约保障比例（计算其他担保物）为151.83%。公司按照相关规定，审慎充分对信用风险资产计提减值准备，报告期内信用风险总体可控。
　　3.报告期内，公司净资本充足，未发生流动性风险。2025年6月30日，公司流动性覆盖率（LCR）为165.44%，净稳定资金率（NSFR）为202.85%。
　　4.关于操作风险，公司通过持续完善各层级的风险管理组织建设，强化制度执行并着力完善各项制度和流程，健全授权机制、完善信息系统建设、加强操作风险三大工具的运用等手段进行综合管理。报告期内，受宏观因素、多种微观因素、市场风险和相关证券发行人经营风险及违法行为等各种风险因素叠加的影响，公司投资银行业务面临投资者纠纷等风险。公司一方面积极做好存量风险的应对化解工作；另一方面，对于新增业务，公司继续通过严格执行外部法律法规、监管规则及内部管控制度，严把项目入口关，强化风险防范意识，不断提高工作质量，压实内控三道防线责任等多种有效措施，强化风险管理。
　　5.关于声誉风险，公司通过建立积极、合理、科学、有效的声誉风险管理机制，实现对声誉风险的识别、监测、控制和化解，以建立和维护公司的良好品牌形象，推动公司持续、稳定、健康地发展。
　　6.关于洗钱风险，公司通过持续优化制度体系、完善系统建设、合理设置交易监测标准、细化管控措施、强化人员培训，以及严格执行客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存、客户分类管理、大额和可疑交易监测、洗钱风险评估等重点工作，实现对公司运营过程中潜在洗钱风险的识别、监测和控制，有效推动公司反洗钱工作的开展。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件，未出现违反反洗钱管理规定、泄露客户信息等严重问题，未发生因未严格按照规定履行反洗钱职责而导致洗钱案件发生的情况。
　　7.关于子公司风险，公司将子公司纳入全面风险管理体系，对其风险管理工作逐步加强“垂直一体化”管控。督促子公司建立健全自身风险管理组织架构和流程机制，保障全面风险管理落实；组织子公司制定风险偏好和限额指标体系，从公司层面管控总体风险；制定《子公司流动性支持管理规定》，建立子公司流动性管理长效机制；通过建立完善子公司风险报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息，对子公司风险状况进行监控。报告期内，子公司未发生重大风险事项。
　　（三）公司已采取或拟采取的对策
　　1.公司严格落实全面风险管理要求，建立完善“董事会及其风险控制委员会、董事会下设的审计委员会——经营管理层及其风险控制委员会——风险管理部门——各业务部门、分支机构及子公司”的全面风险管理组织体系，对风险进行集中统一管理。公司设立专业的风险管理部门，组织落实全面风险管理体系各项工作，为公司提供风险管理决策支持，为各业务条线风险控制专业委员会提供风险管理策略和建议，对公司重要业务进行风险识别和评估，牵头开展投行业务内核工作，督导公司各业务部门、分支机构及子公司等各单位风险管理工作，公司各业务部门、分支机构、子公司配备专业风险管理团队或人员，确保公司能够对各类风险进行识别、评估与计量、监测、处置。
　　2.公司建立健全分级分类、涵盖各风险种类、各业务条线及子公司的全面风险管理制度体系。公司建立统一的风险控制指标体系，包含公司风险偏好、公司风险容忍度指标及业务风险限额指标等，将指标逐级分解执行，实现对风险的有效管控。公司建立完善风险信息定期、不定期报告机制，全面及时掌握公司风险状况。公司建立完善全面风险管理信息系统、风险控制指标动态监控系统，建立风险计量模型，利用技术手段加强风险管理。公司按照风险全覆盖的要求，建立健全事前审核、事中监测、事后监督的风险管理机制，强化风险管控，堵住风险隐患，防范各项风险。
　　3.公司通过加强市场研究，提高市场研判能力和水平，完善投资决策、交易、执行、监控、报告等措施，加强市场风险管理。公司遵循稳健投资的理念，对公司自营投资采取分散化的资产配置策略，年初由董事会、股东大会确定整体投资规模和风险限额，并在此基础上按照公司风险管理架构实行逐级分解和监控管理。公司通过全面风险管理系统、投资交易系统对投资业务的证券品种、持仓规模和盈亏指标等进行动态监测和风险预警，同时公司建立并使用行业通用的市场风险模型计量市场敞口并据此设置风险指标，包括在险价值（VaR）、敏感性指标以及止损指标等，加强市场风险的量化分析能力，有效管理市场风险。
　　4.公司加强信用风险管理，对自营投资业务的信用风险管理措施主要包括完善信用评级体系，持续优化评级模型，完善入库标准、日常监控和风险排查等管理机制，完善客户授信管理体系，严格管理单一客户授信额度、集团授信额度、行业限额与区域限额等指标。对融资融券、股票质押式回购等信用业务的信用风险管理措施主要包括建立客户准入标准和标的证券筛选机制、量化的客户信用评级体系、分级授信制度、实时盯市制度、黑名单制度、强制平仓制度等。公司持续推动风险预警系统与内部评级系统建设，完善全面风险管理系统信用风险模块，采取适当措施控制信用风险，确保公司的信用风险处于可测、可控状态。
　　5.公司遵循全面性、审慎性、预见性和有效性原则，对流动性风险实施有效识别、计量、监测和控制，确保流动性需求及时以合理成本得到满足。公司制定和完善《流动性风险管理办法》和《流动性风险应急预案》，建立以流动性覆盖率和净稳定资金率为核心指标的流动性风险管理体系，根据公司经营发展和业务需求精细化流动性过程管控，切实防范流动性风险。通过负债期限管理、限额管理和多情景压力测试等多种管理手段实施流动性管控，以有效的风险管理系统为流动性管理提供技术支持，不断完善多层次的优质流动性资产管理体系，储备了多层次的融资渠道和充足的融资额度，采取扩大法人账户透支额度和渠道等手段持续完善流动性应急响应机制。公司严格依照流动性风险监管要求，打造多层级、全方位、信息化的流动性管理体系，整体流动性风险处于可测、可控状态。
　　6.公司遵循全程全员、协同管理、审慎应对、防范预见的原则，建立了有效的操作风险管理体系，对操作风险进行防范和管理。公司建立健全操作风险管理组织架构，明确各层级、各单位管理职责和分工；制定《操作风险管理办法》，完善操作风险管理的制度体系与运作机制，加强操作风险应对、问题分析与整改跟踪；建立操作风险管理三大工具体系，持续完善并运用风险与控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，强化操作风险识别、评估、监测、控制与报告；建立并优化操作风险管理系统，嵌入操作风险管理手册，为操作风险三大工具的运用提供保证。通过严格执行公司各项制度规定、落实各类管理要求、开展操作风险与控制流程梳理、进行风险与控制自我评估、关键风险指标监测、操作风险事件的报告和损失数据收集报送等，将操作风险损失控制在自身可承受的范围内。
　　7.公司建立了有效的声誉风险管理工作机制，在建立健全《全面风险管理办法》的基础上，制定了《声誉风险管理办法》并配套出台了《声誉风险分类分级划定标准》，对声誉风险进行全方位、全过程管理，包括风险识别、风险评估、风险监测和报告、风险应对、总结五个方面；依法依规开展信息披露工作，及时披露公司重大事项及进展；持续做好舆情监测分析，定期形成舆情分析报告，对声誉风险及时进行评估识别；针对全员组织开展声誉风险管理的培训和警示教育，提高全员声誉风险意识。
　　8.公司按照反洗钱法律法规的规定，建立了完备的反洗钱内部控制制度体系，并根据反洗钱监管要求的变化，及时调整、修订制度。
　　公司自上而下构建了包括董（监）事会、反洗钱工作领导小组、反洗钱办公室、各部门及各分支机构反洗钱专员的反洗钱组织管理架构，明确了各层级反洗钱工作职责。
　　公司选拔责任心强、经验丰富的业务骨干作为反洗钱专员，并不断完善反洗钱队伍的专业结构，通过组织制度考试、上岗谈话或不定期培训测试等方式，确保反洗钱人员的资质水平和业务能力持续符合要求。
　　公司有效履行客户尽职调查义务，积极开展非自然人客户受益所有人身份识别工作，规范开展客户分类管理，根据不同洗钱风险等级客户制定对应的风险管理措施，并依法保存客户资料和交易记录。公司按照监管部门要求，持续完善可疑交易监测指标，加强了可疑交易信息的监测、甄别及报告。公司积极组织各营业部开展反洗钱宣传活动，组织举办反洗钱培训，培训内容涵盖新监管文件及公司反洗钱内控制度解读、客户尽职调查工作要点、可疑交易报告报送要求、反洗钱系统操作要求等内容。
　　公司建立且持续完善反洗钱系统，为反洗钱工作的有序开展提供了可靠的技术保障，并根据监管动态、业务发展及业务部门反馈意见，对系统进行逐步夯实，持续优化升级。
　　9.在充分考虑公司风险承受能力和业务实际的基础上，按照公司全面风险管理办法的要求，公司将子公司风险管理纳入全面风险管理体系，对子公司风险管理实行垂直管理和分级授权，持续督导子公司建立与其业务发展相匹配的风险管理组织架构、制度流程、风控措施和信息系统等。公司指导各子公司根据自身业务制定了年度风险限额方案，内容包括风险偏好、风险容忍度、风险限额指标等。建立健全子公司风险信息报告机制，督促子公司定期、不定期向公司报送风险信息报告，对子公司风险状况进行监控；公司全面风险管理信息系统实现了对子公司的覆盖，通过信息化手段逐步加强对子公司业务的风险监测与管理。

　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2025年上半年，国内经济平稳运行，二级市场主要股票指数震荡上扬，债券市场呈现低利率、宽幅震荡格局。公司突出功能性、提升专业性，围绕“创新提质”工作要求，积极把握市场机遇，推动实现以效益为中心的高质量发展。报告期内，公司财富管理、投资管理等业务收入同比实现增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。报告期内，公司实现营业收入158,638.88万元，利润总额51,740.56万元，归属于上市公司股东的净利润36,978.73万元。 收起▲