一、业务概要　　（一）商业模式　　（一）1、商业模式　　报告期内，公司主要从事商业物业运营、金融服务等业务，经营模式未发生重大变化。　　（1）商业业务　　商业物业运营指的是公司通过整体定位、统一管理的模式将自建或租入的商业体对外出租并提供商业管理服务，主要的经营业态包括主题商场、专业市场、购物中心和城市综合体四大业态。公司的房地产业务主要模式是为商业运营业务而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。　　（2）金融服务　　金融服务指的是在法律规定范围内，以海印金控为平台，通过海印互联网小贷、衡誉小贷等载体，以小微金融为主要方向，基于公司自身的资源优势... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　（一）1、商业模式
　　报告期内，公司主要从事商业物业运营、金融服务等业务，经营模式未发生重大变化。
　　（1）商业业务
　　商业物业运营指的是公司通过整体定位、统一管理的模式将自建或租入的商业体对外出租并提供商业管理服务，主要的经营业态包括主题商场、专业市场、购物中心和城市综合体四大业态。公司的房地产业务主要模式是为商业运营业务而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。
　　（2）金融服务
　　金融服务指的是在法律规定范围内，以海印金控为平台，通过海印互联网小贷、衡誉小贷等载体，以小微金融为主要方向，基于公司自身的资源优势，为小微企业、个体工商业主和个人消费者提供普惠金融服务。
　　2、经营计划实现情况
　　2025上半年年，国内经济整体迎来温和复苏，但增长仍弱于预期。公司在业务上继续以“稳收入、降费用、保现金流”为工作基调，深耕主业，持续推进存量资产盘活处置工作、通过加快低效闲置资产出清以增强现金储备。
　　2025年上半年公司实现营业收入33,203.73万元，同比减少28.55%；实现归属于母公司的净利润为-5,795.79万元，同比减少19.76%。本报告期公司业绩亏损的主要原因是：1、公司以强化流动性管理为前提，合理控制负债规模，严控债务风险，有息负债规模持续下降，报告期内公司利息支出约6,964.21万元；2、本期公司房地产板块收入较上年同期减少6,674.77万元。
　　其中：
　　公司商业物业运营业务（不含地产业务）实现营业收入29,999.80万元，同比减少18.06%。商业业务利润下降的主要原因系商业经营面积优化调整导致收入略有下降。
　　公司金融板块持续提高风险管控水平，金融业务实现营业收入2,711.45万元，实现归属上市公司净利润924.45万元，同比增加8.98%。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　公司所处的零售行业与宏观经济及政策导向高度关联，当前面临国际逆全球化趋势深化、地缘冲突持续发酵等外部挑战，叠加国内内需增长动能偏弱、经济增速承压明显等内部压力。多重不确定性交织下，居民消费意愿趋于审慎，宏观经济复苏节奏放缓对行业及公司经营形成阶段性制约。对此，公司将紧密追踪宏观政策动向与全球市场变局，深化战略前瞻研判机制，持续深耕核心业务赛道。
　　市场竞争加剧的风险
　　电商平台依托数据资产沉淀与算法解析能力，通过精准需求预判与场景化营销实现消费行为画像，持续改变消费路径依赖，对线下零售形成流量虹吸与价值分流双重挤压。对此，公司将聚焦实体空间不可替代性，通过业态内容精细化迭代与运营模式升维重构竞争护城河；同步推进轻资产策略下的管理半径扩张，实现规模增长与财务安全边际的动态平衡。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　报告期内，公司主要从事商业物业运营、金融服务等业务，经营模式未发生重大变化。　　（1）商业业务　　商业物业运营指的是公司通过整体定位、统一管理的模式将自建或租入的商业体对外出租并提供商业管理服务，主要的经营业态包括主题商场、专业市场、购物中心和城市综合体四大业态。公司的房地产业务主要模式是为商业运营业务而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。　　（2）金融服务　　金融服务指的是在法律规定范围内，以海印金控为平台，通过海印互联网小贷、衡誉小贷等载体，以小微金融为主要方向，基于公司自... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主要从事商业物业运营、金融服务等业务，经营模式未发生重大变化。
　　（1）商业业务
　　商业物业运营指的是公司通过整体定位、统一管理的模式将自建或租入的商业体对外出租并提供商业管理服务，主要的经营业态包括主题商场、专业市场、购物中心和城市综合体四大业态。公司的房地产业务主要模式是为商业运营业务而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。
　　（2）金融服务
　　金融服务指的是在法律规定范围内，以海印金控为平台，通过海印互联网小贷、衡誉小贷等载体，以小微金融为主要方向，基于公司自身的资源优势，为小微企业、个体工商业主和个人消费者提供普惠金融服务。
　　2、经营计划实现情况
　　2024年，国内经济整体迎来温和复苏，但增长仍弱于预期。公司在业务上以“稳收入、降费用、保现金流”为工作基调，继续深耕主业，持续推进存量资产盘活处置工作、通过加快低效闲置资产出清以增强现金储备。
　　2024年公司实现营业收入80,321.16万元，同比减少13.85%；实现归属于母公司的净利润为-17,441.85万元，同比减少11.86%。本报告期公司业绩亏损的主要原因是：1、公司以强化流动性管理为前提，合理控制负债规模，严控债务风险，有息负债规模持续下降，报告期内公司利息支出约1.9亿元；2、报告期内，公司根据会计准则和公司会计政策的有关规定，对商誉及部分金融资产及应收款项计提资产及信用减值。
　　其中：
　　公司商业物业运营业务（不含地产业务）实现营业收入66,106.15万元，同比减少4.93%，实现归属上市公司净利润1,968.21万元，同比减少27.05%。商业业务利润下降的主要原因是公司百货业务收入减少、酒店业务因内部装修升级导致收入下降所致。
　　公司金融板块持续提高风险管控水平，金融业务实现营业收入5,647.72万元，实现归属上市公司净
　　利润523.51万元，同比增加10.46%。
　　报告期内公司重点工作实施情况如下：
　　1、商业业务
　　公司商业业务实施租金动态管理机制，即通过专人专责、租金预收等方式加强收入管理，同时通过空置商铺灵活分割、仓储化改造等措施充分激活空间价值，提升资产效能；招商端聚焦社区化、适老化转型，推动传统商场向零售综合体升级，重点布局银发经济与体验式消费，引入医疗健康、文娱休闲等差异化业态组合；通过短视频运营，加强线上线下联动，促进客流回升，同时为商户精准获客提供有力支撑；强化成本端自主运维能力，通过内部团队的工程微改造让企业焕发新活力。
　　房地产业务方面，公司加快存量房地产项目存货出清，回笼资金为公司的商业业务的发展提供资金保障。各房地产项目结合政策、市场变化及时调整开发建设计划，加强项目风险管控；灵活调整营销策略，确保公司现金流。
　　2、金融业务
　　报告期内，公司金融业务通过开展助贷业务提升业务规模，同时通过引入担保机制分散风险降低不良资产处置率；通过动态监测预警、强化清收执行、迭代风控模型等手段降低违约率及拨备成本、加强营销与业务培训等组合拳应对政策变化。未来将持续以“严控风险，稳健经营”为核心，重点推进助贷增量拓展、智能风控深化及产品组合优化，实现金融业务的平稳发展。
　　3、其他重点工作
　　报告期内，公司持续推进精细化管理，通过加强成本费用管控实现降本增效，提升公司持续盈利能力。同时，公司积极优化财务状况。2024年销售费用同比下降38.54%，财务费用同比下降14.46%。截至2024年末，公司资产负债率从年初的61.74%降至期末59.95%。公司整体总负债持续减少，现金流得到改善。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　公司所处的零售行业与宏观经济及政策导向高度关联，当前面临国际逆全球化趋势深化、地缘冲突持续发酵等外部挑战，叠加国内内需增长动能偏弱、经济增速承压明显等内部压力。多重不确定性交织下，居民消费意愿趋于审慎，宏观经济复苏节奏放缓对行业及公司经营形成阶段性制约。对此，公司将紧密追踪宏观政策动向与全球市场变局，深化战略前瞻研判机制，持续深耕核心业务赛道。
　　市场竞争加剧的风险
　　电商平台依托数据资产沉淀与算法解析能力，通过精准需求预判与场景化营销实现消费行为画像，持续改变消费路径依赖，对线下零售形成流量虹吸与价值分流双重挤压。对此，公司将聚焦实体空间不可替代性，通过业态内容精细化迭代与运营模式升维重构竞争护城河；同步推进轻资产策略下的管理半径扩张，实现规模增长与财务安全边际的动态平衡。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处的行业情况　　1、商业行业　　2024年上半年宏观经济迎来温和复苏，商业行业增速相对其他行业较明显。但受线上消费冲击、消费习惯和消费态度转变、商业行业存量竞争愈加剧烈等因素影响，商业行业发展仍面临较大压力。各商业企业在逆境中积极求变，转变商业属性，加强消费体验，以适应消费模式、消费习惯的变化趋势。　　2024年上半年房地产行业政策环境继续维持松绑趋势不变，中央和地方出台多项政策，从降首付、降贷款利率、放松限购等方面释放积极信号，但受房价下跌预期较强、居民大宗消费信心不足等因素影响，2024年上半年房地产市场整体仍低迷，市场调整压力依然... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处的行业情况
　　1、商业行业
　　2024年上半年宏观经济迎来温和复苏，商业行业增速相对其他行业较明显。但受线上消费冲击、消费习惯和消费态度转变、商业行业存量竞争愈加剧烈等因素影响，商业行业发展仍面临较大压力。各商业企业在逆境中积极求变，转变商业属性，加强消费体验，以适应消费模式、消费习惯的变化趋势。
　　2024年上半年房地产行业政策环境继续维持松绑趋势不变，中央和地方出台多项政策，从降首付、降贷款利率、放松限购等方面释放积极信号，但受房价下跌预期较强、居民大宗消费信心不足等因素影响，2024年上半年房地产市场整体仍低迷，市场调整压力依然较大。
　　2、光伏行业
　　在“碳达峰，碳中和”背景下，国家大力构建以新能源为主体的新型电力系统，其中光伏发电已成为主要增量来源。2024年国内光伏行业呈现发展态势，产业链主要环节产量均实现高速增长。根据国家能源局官方数据，2024上半年年，我国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%，其中，集中式光伏新增装机49.6GW；工商业新增装机37.03GW；户用光伏新增装机15.85GW。截至2024年6月底，光伏累计并网容量712.93GW，其中集中式光伏电站403.42GW；分布式光伏电站309.51GW，包含131.84GW户用光伏。
　　3、金融行业
　　国家金融政策持续严监管，不断加强对从业主体的行为管理，尤其是将互联网平台的金融业务全面纳入监管，规范持牌机构与互联网平台公司业务合作，强调金融业务必须持牌经营，坚决维护互联金融市场秩序。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）的定义，公司所属行业为“租赁与商务服务业”（L）中的“商务服务业”（L72）。公司始终围绕“家庭生活休闲娱乐中心运营商”的发展定位，深耕主业，聚焦优质资产，优化业态布局，巩固以商业物业运营业务与金融服务业齐头并进的核心业务格局，加速推进光伏业务建设。报告期内，公司主要从事商业物业运营、金融服务、光伏发电等业务，经营模式未发生重大变化。
　　1、商业业务
　　商业物业运营指的是公司通过整体定位、统一管理的模式将自建或租入的商业体对外出租并提供商业管理服务，主要的经营业态包括主题商场、专业市场、购物中心和城市综合体四大业态。
　　公司的房地产业务主要模式是为商业运营业务而自建的商业综合体规划配套所建公寓，通过迅速销售回笼资金，反哺商业综合体及社区商业。
　　2、光伏发电业务
　　光伏发电业务指的是公司以海印蔚蓝为平台，结合项目资源优势与相关方合作，共同组建光伏投资平台及光伏运营平台，进行光伏电站的开发、投资、建设、运营、管理和转让。公司光伏发电业务包括分布式光伏和集中式光伏，其中分布式光伏以工商业分布式光伏为主，集中式光伏采用“光伏+产业”模式。
　　3、金融服务
　　金融服务指的是在法律规定范围内，以海印金控为平台，通过海印互联网小贷、衡誉小贷等载体，以小微金融为主要方向，基于公司自身的资源优势，为小微企业、个体工商业主和个人消费者提供普惠金融服务。
　　（三）经营情况概述
　　1、业绩概况
　　2024年上半年，国内经济整体迎来温和复苏，但增长仍弱于预期。公司在业务上坚持优化传统主业和推进新兴产业布局并举，在管理上聚焦精益管理、着重提质增效。公司半年度商业板块的收入和利润同比上升，经营情况稳中向好。2024年上半年公司实现营业收入46,471.86万元，同比增加2.60%；实现归属于母公司的净利润为11,260.50万元，同比增加226.44%。其中：
　　公司商业物业运营业务（不含地产业务）实现营业收入36,613.95万元，同比增加5.34%，实现归属上市公司净利润2,314.39万元，同比增加41.22%；
　　金融业务实现营业收入2690.65万元，实现归属上市公司净利润848.26万元，同比减少6.96%。
　　2、报告期内重点工作实施情况
　　报告期内各项重点工作实施情况如下：
　　（1）商业业务
　　2024年上半年客流继续回升，但受宏观经济整体低迷影响，消费者消费习惯和消费态度趋于谨慎和理性，客流回升未能如期带动消费。报告期内，公司以“强服务、重体验”为原则继续加强商场硬件改造，持续提升消费者体验；根据当下消费趋势积极调整招商策略，加强商场目的消费属性，积极引入餐饮等刚性消费业态。
　　（2）光伏发电业务
　　报告期内，公司坚持“分布式+集中式”并举，积极推动存量光伏项目建设，其中控股子公司骏盈置业屋顶分布式光伏发电项目一期项目5.28MW已于2023年3月进入并网发电阶段，于2023年4月正式产生电费收入，二期项目9.66MW已取得备案证并进入施工阶段，目前申请接入电力中；江门市开平市百合镇200MW集中式光伏发电项目已取得江门市发改委的备案批复并已开展前期建设工作；与控股股东海印集团合作的北海一期项目3.52MW于2024年6月中旬进入并网发电阶段，目前各项工作正在快速推进中。
　　同时，公司基于积累的光伏项目开发经验，持续深耕光伏运营环节，探索自主打造“综合智慧零碳电厂”项目。为配合项目落地，公司于2023年8月注册成立智慧零碳项目平台公司-广东海恒新能源发展有限公司，该公司将作为公司未来拓展工商业分布式光伏、储能、建筑节能、能源监测等项目的投资平台。
　　未来，公司将依托于自身丰富的产业资源优势，通过与专业技术方合作开展新能源项目建设，积极推动“光伏+农业”、“光伏+林业”、“光伏+工业”等新型光伏模式项目落地，重点打造一批光伏发电项目标杆工程，拓展“上通绿色发电、下达智慧运营”的海印特色综合智慧能源服务模式。
　　（3）金融业务
　　报告期内公司金融业务按照“重质量、轻规模、控速度”的原则在主动控制自有资金业务规模和业务方向的前提下，联合同业机构共同开展业务以提升经营效益，同时通过接入人行征信系统、加强客群分类筛选等措施进一步增强抗风险能力。
　　（4）房地产业务
　　公司房地产以自主开发为主，主要经营业态为商业住宅、住宅、城市综合体，目前公司主要项目位于上海、珠海、肇庆、茂名等地区。报告期内，房地产政策继续维持优化松绑的趋势，中央和地方频繁出台政策，从信贷、限购、利率等多方面并举，公司把握政策窗口期积极营销，加大三四线城市地产项目销售力度，重点加强大宗客户的接洽与开发，加快存量项目存货出清，回笼资金反哺主业。
　　（5）其他重点工作
　　加强预算执行和监控，严控费用开支
　　报告期内公司进一步加强预算的执行和监控，严格控制各项费用支出，降低经营成本；加强公司成本费用管控，严控非经营性支出，实现降本增效；做好科学的资金统筹，确保资金使用合理性，加快资金周转。报告期内公司销售费用减少2,244.59万元，同比下降60.73%，财务费用减少3596.55万元，同比下降28.89%。

　　二、核心竞争力分析
　　（1）品牌竞争力
　　公司下属的多个主题商场在华南地区运营超过30年，商场的运营和管理均立足于客户需求，经多年的积累，已经建立起地区品牌知名度，形成良好的声誉。未来将通过“品牌输出、管理输出”的轻资产拓展模式，进一步提升公司品牌竞争力。
　　（2）区域行业龙头地位
　　公司地处华南地区，现有商业物业中成熟物业较多，在华南地区拥有主题商场、商业综合体、专业批发市场等多种商业经营业态。商业物业多数坐落于广州市核心商圈及地铁沿线，地理位置优势突出，客流量较大，物业铺位整体出租率较高，保证较高的盈利水平。
　　（3）丰富的运营管理经验
　　公司商业运营管理团队拥有超过30年的丰富运营管理经验，能够准确把握市场需求，及时调整商业物业的发展定位与规划，指导商户及时满足客户日益增长的需求。商业物业运营能力突出且富有创新精神。此外，公司还拥有一流的金融业务管理团队，具有丰富的金融产品拓展能力及风险意识，已建立科学有效的风险管理控制体系，满足公司未来多元化业务的要求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　公司所处行业与宏观经济和政策环境密切相关。宏观经济环境直接影响消费需求、居民收入、消费习惯等。如未来宏观经济持续疲软，公司所处行业将受到直接的冲击。公司将积极关注宏观经济走势以及国内外经济形势变化，通过加强战略研判，聚焦经营主业，提高自身的抗风险能力。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　电商平台凭借数据收集分析、个性化推荐等技术手段优势实现对消费者的消费需求的快速响应，改变了消费需求和消费习惯，对线下零售行业经营形成了多方面的冲击。公司将充分发挥自身优势，着重加强消费体验，进一步提升服务品质，公司将密切关注行业发展动态和趋势，洞察市场变化中的机遇与挑战，积极创新求变，不断巩固、提升核心竞争力和抗风险能力。
　　3、经营成本上升风险
　　商业行业的劳务成本、物业租赁成本、改造成本、人力成本等呈持续上升态势，将对公司的盈利能力造成一定影响。公司将进一步加强内部管控，强化预算管控，控制费用支出，落实开源节流，厉行节约。 收起▲