一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。　　1、社区商业运营管理业务　　（1）购物中心运营管理业务　　公司核心主业为社区商业运营管理，深厚的零售行业背景为公司购物中心运营管理业务的发展提供了优势条件。经过多年发展，公司在购物中心运营管理行业内已拥有较高的品牌知名度和一定的市场影响力。在购物中心业务模式上，公司结合业务发展规划与选址调查，通过购买、租赁、受托管理等方式获得购物中心物业资源，根据商圈环境、项目定位等确定购物中心的功能定位与商业租户的业态选择，并在此基础上进行方案设计、装修与商户招租，项目开业后通过日常经营管理获得租金和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。
　　1、社区商业运营管理业务
　　（1）购物中心运营管理业务
　　公司核心主业为社区商业运营管理，深厚的零售行业背景为公司购物中心运营管理业务的发展提供了优势条件。经过多年发展，公司在购物中心运营管理行业内已拥有较高的品牌知名度和一定的市场影响力。在购物中心业务模式上，公司结合业务发展规划与选址调查，通过购买、租赁、受托管理等方式获得购物中心物业资源，根据商圈环境、项目定位等确定购物中心的功能定位与商业租户的业态选择，并在此基础上进行方案设计、装修与商户招租，项目开业后通过日常经营管理获得租金和管理费收益，并通过长期持续的租户管理、物业管理、营销管理、财务管理、大数据分析等运营与资产管理措施，提升项目品质与经营效益，保证购物中心长期价值的最大化。作为专注于社区型购物中心运营管理的专业运营商，公司以北京地区为核心布局区域，已在国内十几个城市管理近30家购物中心。截至2025年12月31日，公司旗下已开业的购物中心共23家，总建筑面积近170万平米，其中北京地区15家。总体来看，公司购物中心运营管理业务已形成了一定的规模优势，特别是在北京市场，具有领先的市场地位和品牌影响力。
　　（2）DT业务
　　为把握商业发展新机遇，提升公司社区商业差异化竞争能力，公司于2024年收购了美好生活股权，获取DT业务。DT业务定位于社区型时尚精品百货，截至2025年12月31日，公司旗下共有4家DT商业项目，其中已开业项目3家，处于筹备期尚未开业项目1家。首家开业的位于北京市朝阳区的DT51商业项目，凭借其独特的商业模式和核心竞争力，自开业以来受到市场广泛关注，产生巨大的市场影响力。未来公司将依托DT业务的核心竞争力，提升盈利水平的同时，也将借助其独特的商业模式和强大的品牌资源，为公司购物中心业务拓展新项目以及现有项目的调改升级不断赋能。
　　2、影院运营管理业务
　　在“平台+内容”发展思路的指导下，公司在依托公司购物中心资源优势、管理团队运营能力的基础上从事影院运营管理业务。影院运营管理的主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入以及广告收入。目前公司旗下影院场地全部采用租赁方式取得，截止到2025年12月31日，公司旗下共有13家影城，87块屏幕，其中在北京有7家影城。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、商业零售行业发展情况
　　2025年，国际环境依然错综复杂、地缘政治冲突日益加剧，贸易保护主义势头不减，世界经济增长缺乏动能。另一方面，国内有效需求不足，部分行业经营压力较大。面对国内外经济环境的复杂变化，政府实施更加积极有为的宏观政策，国内经济展现出较强韧性。2025年国内生产总值达到140.2万亿元，较上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，国内经济季度增速环比有所放缓，反映经济增长仍有压力。
　　2025年，国内消费市场总体平稳，但下半年消费增速月度环比下降，反映出国内消费市场增长乏力。国内社会消费品零售总额501,202亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额451,413亿元，增长4.4%。按消费类型分，商品零售443,220亿元，增长3.8%；餐饮收入57,982亿元，增长3.2%。按零售业态分，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额比上年分别增长5.5%、4.3%、0.1%、2.6%；品牌专卖店零售额下降0.6%。2025年，全国网上零售额159,722亿元，较上年增长8.6%，增速较上年增速7.2%提升1.4个百分点。其中，实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，增速较上年增速6.5%下降1.3个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.1%，较上年比重26.8%下降0.7个百分点。2025年网上实物商品消费增速有所放缓，线上零售渗透率接近见顶，线下实体零售渠道预计有望保持较为稳定的居民消费需求比重。
　　关于购物中心行业，从供给方面看，2025年全国购物中心新开业量大幅下降，行业已进入存量时期。根据赢商大数据，2025年全国新开业集中式商业项目360多个，新开业商业总体量约 2,740 万平方米，2025年新开商业项目数量、体量同比分别下降 24.39%、25.03%。在2025年新开业项目中，存量调改再开业项目为70多个，占比约20%。2025年成为2013年以来新开业集中式商业数量最少的年份。国内购物中心行业进入以运营提升和资产焕新为主要特征的存量竞争阶段。截至 2025年末，全国集中式商业存量项目数量超 9,000个，商业建筑面积约6.67亿平方米。
　　从需求方面看，消费者对未来预期相对较弱，居民消费愈加理性；并且消费者更加注重消费体验和情绪价值，个性化及场景化需求更加显著。从客流角度看，据“汇客云”《2025年中国实体商业客流桔皮书》显示，2025年全国购物中心场均日客流1.91万人次，同比增加2.1%。反映出购物中心作为线下社交与体验载体的价值持续凸显，兼具场景体验与多元功能的购物中心，对于消费者仍具有强大的吸引力。从销售额角度看，据“中国连锁经营协会”数据显示，虽然超七成项目实现销售额增长，但以小幅增长为主，另有近三成项目销售额处于持平或下滑状态，反映出行业分化明显，也反映出消费者越来越体现出“逛得多、但买得谨慎”的消费特征。
　　综合来看，随着购物中心行业进入存量博弈阶段，面对消费市场疲弱及竞争加剧的商业环境，国内购物中心行业面临越来越大的经营挑战，这要求各商业项目进一步提升运营能力，为消费者提供更具个性化的消费体验和价值。自2024年3月国内首批消费基础设施REITs发行上市以来，国内已经有11支以购物中心/奥莱/社区商业项目为底层资产的消费基础设施REITs上市，11支REITs旗下项目合计建筑面积达到197.8万㎡，合计估值达到392.7亿元。2025年底，中国证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，进一步推动国内不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展。截至目前，国内已经有16支商业不动产REITs完成申报，预计首批商业不动产REITs有望于近期上市。随着国内商业不动产REITs规模的不断扩大，更多购物中心企业有望通过国内REIT平台，实现资本的完整退出闭环，并借助国内REIT平台不断扩大自身购物中心项目的管理规模。
　　2、影院行业发展情况
　　根据猫眼研究院《2025中国电影市场数据洞察》，2025年中国电影市场在结构调整中，呈现出积极态势；头部影片带动，强IP影片助推，为市场注入增长动力，但市场对头部影片依赖度较高。另一方面，中国电影市场仍有发展空间。但面对市场和观众喜好的不断变化，中国电影市场需要在类型成熟度、情绪共鸣能力和市场可持续性之间，建立新的平衡。
　　根据国家电影局数据，2025全年电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%，整体电影票房较2024年大幅回暖。从观影情况来看，2025年总观影人次为12.38亿人次，同比增加超过20%。但人均观影频次延续下行趋势，2025年人均观影1.94部，同比下降11%，年轻观众占比持续下降，主要是受到腰部影片数量骤减影响。
　　从影片供给来看，国产片上映数量同比大幅下滑，进口片上映数量创近五年最高。具体看，2025年上映新片数量为474部，较2024年减少27部，其中，国产电影368部，较2024年减少55部；进口影片106部，较2024年增加28部。从票房来看，进口片票房基本稳定在20%左右，国产片票房占到80%左右。从电影票房结构看，2025年，5亿以上票房影片为16部，较2024年减少2部；1-5亿影片数量为32部，较2024年减少24部，反映市场对头部影片依赖度较高，腰部影片表现欠佳，优质影片供给数量整体较往年显著下降。
　　从2026年春节档票房来看，2026年春节档票房57.52亿元，同比下降39.5%；观影人次1.2亿人次，同比下降35.8%，档期票房、观影人次均大幅下降。现象级爆款影片的缺失是今年春节档票房回调的首要原因；另外，部分影片的内容吸引力不足，导致很多观众的消费意愿未被充分激活。
　　展望2026年，整体来看，今年片单中相对缺乏头部IP影片和特效大片，短期内供给端或将承压。但在“电影经济促进年”等政策支持、和“电影+”跨界融合的驱动下，预计全年整体票房有希望保持平稳态势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、深厚的零售行业背景和丰富的商业运营经验
　　公司成立于1998年，至今已有多年零售行业背景与运营管理经验，2008年业务转型以来，公司已成为国内知名的专注于社区型购物中心运营管理的上市公司。公司长期从事零售行业的经营管理，塑造了良好的品牌形象及品牌影响力，有着丰富的运营经验和客户资源，积累了广泛的长期合作的优质品牌资源，积累了大量的会员和社群基础，具备成熟的商业运营体系和优秀的管理团队，为商业运营业务的持续稳定发展奠定基础。
　　2、以北京为核心区域布局商业网络体系
　　公司商业运营管理业务已形成了一定的规模，商业项目主要集中在北京优质商圈，在北京具有领先优势。公司北京地区之外的购物中心数量虽然不多，但也均有着优质商圈和良好发展前景。优质门店资源将为公司业务的持续增长提供基础，以及在租户资源协同和体系化管理方面带来显著优势。
　　3、资源协同和业务赋能
　　购物中心是融合百货、超市、专业店、餐饮、影院等多种实体零售业态的综合体。公司控股股东北京华联集团作为知名大型零售企业，始终坚持新业态、新品牌、新体验的创新精神，在加强对知名品牌的管理与协同的同时，始终关注自有品牌开发能力，努力提升差异化水平和顾客忠诚度，为公司经营发展不断提供创新业态、品牌资源以及自营能力开发等业务支持，赋能公司提升差异化竞争力，为顾客提供优质商品和服务。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。截至2025年12月31日，公司资产总额为122.90亿元人民币，归属于母公司的股东权益为65.86亿元人民币。2025年度，公司实现营业收入11.98亿元人民币。
　　1、深耕核心主业，提升核心经营能力
　　2025年，受国内消费市场环境影响，居民消费更趋谨慎。公司聚焦社区商业业务，积极把握扩大服务性消费的政策导向，以精耕细作、创新融合、降本增效为经营主线，围绕消费需求的变化持续深化购物中心运营管理、促进DT业务与购物中心业务协同赋能、推动影院业务差异化经营。
　　（1）持续推进购物中心精细化运营与管理
　　2025年，公司继续深化消费者需求与消费市场趋势研究，稳定优势存量项目经营，寻找弱势项目改善经营突破口，统筹困难门店攻坚克难。围绕购物中心核心经营指标的趋势与变化，公司聚焦品类，聚焦商品，聚焦内容，适时调整购物中心经营定位；优化品牌与品类分类管理，梳理并更新品牌资源库，积极储备经营资源；持续关注S/A级重点品牌的经营动态与合作模式，提升项目商品运营能力，助力商户实现协同提升。报告期内，公司在经营策略上重点强化了购物中心品质管理和降本增效。在品质管理方面，公司优化安全品质管理体系，实施品质行动计划，确立品质标准并推行统一化管理，公司设立品质专员、建立9个区域150项标准，巡检30万次，解决问题6.7万项，不断细化品质标准，营造良好的购物环境，提升顾客体验感；在降本增效方面，公司的重点工作围绕“颗粒归仓”和节能降耗展开，强化收缴力度，解决历史遗留欠款，加强对能源的精细化管控、利用节能新技术，实现了明显的降本增效。报告期内，公司针对自身社区定位，还实施了温暖计划、宠物友好与儿童友好策略，增设便民服务设施，打造有温度的社区消费场景，有效提升家庭客群粘性。后续，公司逐渐推进旗下存量购物中心的经营性改造，增强项目吸引力。
　　报告期内，公司持续加强BHG Mall品牌宣传与建设，通过小红书、视频号增加曝光量和粉丝数量，提升公司品牌认知度。公司统筹规划重点节日期间市场活动，内部加强与商户资源内容联动，聚焦品牌内容，打造特色营销活动；外部拓展异业合作，与外部优质平台、IP资源、公益机构等达成深度合作，持续积累异业资源库，增强自身品牌影响力，带动客流持续提升。在会员管理方面，公司完成会员体系结构性优化，通过调整会员层级、更新积分规则、清洗沉睡账户等举措优化会员结构，提升核心会员活跃度；落地停车权益试点、跨部门积分联动等特色权益，实现会员权益与消费场景的深度融合。公司通过搭建核心会员专属社群，实时推送各项活动内容以及促销信息，保持与消费者高频互动，提升消费者粘性与转化效率。另外，公司组织旗下购物中心开展走入社区专项活动，走进社区、服务社区、扎根社区，成为社区好朋友。
　　（2）DT业务赋能社区商业经营，打造差异化竞争能力
　　2025年，公司DT业务坚持商品内容差异化，加强买手制国际采买能力，探索国内自主创新时尚品牌，优化商品组合。为增强市场竞争力，在优化商品供应链建设的同时推进社区商业邻里中心消费场景的建设。围绕目标客群中的不同类型消费者，北京DT51商场锚定社区中产客群“品质消费+情感联结”的双重需求，构建了多层次消费激励体系。报告期内开展“春日美妆节”、“春日美好活动”、“美好生活节”等大型系列营销活动，精准促销措施有效激发消费潜力；举办“三八女神节”、“超燃儿童节派对”、“七夕不止美丽”、“南瓜涂鸦DIY”等主题市场活动，提升用户参与度与场景体验感，以独具特色的时尚消费体验驱动市场认可度与品牌影响力。报告期内，西安DT51、DT-X开启营业，西安DT51以社区时尚精致生活方式为核心，整合全品类自营买手集合店，并引入潮流时尚、精品美妆、高级餐饮等多元业态；DT-X通过清晰的动线和齐全的品类，打造汇聚精致时尚的聚合型商业场景，构筑有品质的日常生活圈。
　　DT业务作为零售创新业态，是公司未来提升定位、丰富品牌资源、加强业务协同、提升盈利能力最重要的增长点，公司在巩固北京DT51商场经营优势的前提下拓展优质店铺，并平衡好短期业绩压力与长期发展需要，适度承受新开门店对业绩造成的负面影响，稳步扩大社区商业管理规模。
　　（3）推动影院业务差异化经营，着力降本增效
　　2025年影院整体市场呈现出前热后冷的环境变化，公司要求旗下影院因地制宜，以票房稳基、非票增收为经营目标，持续提升精细化运营管理能力与差异化竞争能力。报告期内，影院通过举办路演见面会、主题观影活动等特色活动、拓展“影院+”多样化场景等方式打造差异化经营，提升影院体验感与吸引力；通过建设红色影厅等特效厅，寻找新的经营突破口；通过影院场地复用、广告与品牌合作等拓展非票收入；通过卖品组合的优化和试点来加强卖品竞争力，促进影院卖品收入提升。公司深化影院与购物中心在市场宣传、营销活动、会员建设等业务联动统一品牌建设，与公益机构、媒体平台进行联动合作，落地公益观影、主题传播等活动，实现品牌协同宣传，提升公司整体品牌认知度，促进影院与购物中心协同发展。另外，公司继续加强影院业务的财务管理和成本费用控制，通过降低设备运营成本、优化维保制度，加强能耗管理等措施着力降本增效。
　　2、围绕核心经营目标，持续提高管理效率
　　围绕核心经营目标与实际经营情况，公司持续推动管理标准化及适应性，提升管理效率，为业务经营赋能。报告期内，基于消费市场变化与内部经营需要，公司围绕稳经营、提客流、促销售等核心经营目标，梳理并完善各业务类型的相关管理制度，修订运营管理手册、品牌指导手册、市场管理手册、品牌经营预警管理办法、资产管理规定等运营规定，细化物业服务标准清单，优化招商与运营的内部工作标准及管理流程，制定与业务推进紧密相关的、可落地的绩效考核机制，推进管理标准制度化、规范化，进一步提升精细化管理水平，提高管理效率。
　　3、强化人才保障机制，提高组织效能
　　报告期内，公司推进核心业务岗位人员全面盘点，优化年度招聘及内部培养计划，完善人才梯队建设，储备发展核心力量。基于业务发展需求与经营导向，公司聚焦核心经营数据，持续优化考核指标，以定性与定量并重完善考核机制。鼓励团队向困难项目倾斜资源，形成全员聚力促经营的组织氛围，提升组织运营与协同能力，为业务经营持续赋能。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司坚持社区商业定位，聚焦主营业务发展，以提升物业商业价值为核心，以满足顾客需求、增强顾客体验为导向，充分发挥自身拥有的深厚的零售行业经验以及丰富的优质门店资源，不断提升门店品质和顾客服务。未来，公司将坚定发展信心，回归零售本质，关注商品与内容，夯实主营业务经营管理能力。公司将坚持不懈以创新驱动社区商业业务发展，以DT业务的注入为契机和抓手，积极推进业务差异化经营，为拓展新项目以及存量项目的调改升级不断赋能，促进公司经营业务稳步提升。
　　公司将继续通过购买、租赁、受托管理等多种方式，不断提升社区商业资产和店铺规模，以优势区域为核心拓展范围，巩固提升现有成熟商圈，积极寻求契机拓展新的发展区域。
　　（二）公司下一年度经营计划
　　2026年，国家将扩大内需、提振消费置于宏观调控优先位置，中央及地方出台以旧换新、服务消费提质、商业设施更新等一揽子政策，形成需求端刺激、供给端升级、资产端赋能的组合支撑。公司将顺应消费市场政策措施以及扩大服务性消费的有利趋势，持续聚焦于社区商业业务，推进各业务板块资源联动与经营协同，促进公司整体经营能力提升。另外，公司将持续优化成本费用结构，着力降本增效。
　　在DT业务方面，将继续强化商品内容差异化，增强品牌导入能力，深化与购物中心的资源协同与场景融合，打造品质消费标杆。DT业务定位于满足年轻白领、中产阶层等客群对潮流、时尚的商品和生活方式需求，在营项目也将通过优化业态组合，举办更多有温度、有内涵、有特色的主题活动，推出特色消费场景等方式，打造集购物、休闲、社交于一体的城市生活能量场，促进社交属性消费，增强顾客消费粘性。公司也将在巩固北京DT51商场经营优势的前提下拓展店铺资源，扩大社区商业管理规模。
　　在购物中心业务方面，公司将以稳经营、优供给、强服务为主要思路，优化门店经营结构，继续调动内部力量与优势资源支持弱势项目。坚持以顾客为核心，品牌及商品为导向，持续提升购物中心经营品质、服务质量及消费者体验。2026年公司将强化数据采集和分析系统，对铺位管理、停车场系统、能源系统、客诉系统进行更新和升级，做到实时监测，为管理决策提供有效的数据支持；2026年公司在招商工作中以“稳运营、抢拓新”为目标，不断推出各类灵活的帮扶政策，协助在营商户提升业绩；同时，持续关注市场变化，把握热点，持续引入热点品牌和创新品牌落地；2026年公司将完成三年规划调改方案的落地和实施，同时将推出新的招商业务条线的绩效考核方案，加大业绩与绩效的挂钩，发挥相关人员的主观能动性，不断解决空置，提升门店业绩。
　　此外，公司将紧抓节假日档期，锚定重点品牌合作资源与活动联动点，聚焦品牌内容，深化异业合作，通过市场活动串联会员社群、品牌营销，助力会员消费转化，带动客流与消费提升。不断加强BHG Mall品牌宣传的多渠道联动，提升宣传内容质量，强化用户粘性，提升品牌在社区消费市场的认知度与影响力，实现品牌影响力与用户互动的双重增长。
　　在影院运营与管理业务方面，面对电影市场结构性调整与行业竞争加剧，公司影院业务将通过优化排片与内容运营、拓展团体票、提升运营服务与观影体验、与购物中心协同引流等增加票房收入。2026年将全力挖掘非票业务潜力，平滑内容市场波动带来的风险，通过因地制宜开展特色观影、主题活动与赛事转播等持续拓展“影院+”多样化服务，丰富影院内容供给，推动影院从观影向复合型消费空间转型；通过优化卖品结构、拓展广告资源等方式提升非票收入。
　　（三）公司面临的风险及应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　目前国际形势呈现出前所未有的复杂性和不确定性，全球经济增长放缓、地缘政治等因素可能对国内经济带来传导影响，国内宏观经济仍存在波动风险。国内消费复苏基础尚不牢固，有效需求仍然不足、居民收入与就业预期将直接影响消费信心、消费意愿及实际购买力，进而影响商户经营稳定性与信心，对公司社区商业运营业务造成不利影响。
　　为了应对上述风险，公司将持续关注宏观经济走势、消费政策变化及市场复苏节奏，紧跟国家政策引导，充分把握国家及各地出台的促消费政策，动态调整购物中心业态结构，通过提升购物中心的体验性、创新性降低消费者价格敏感度，增进社区商业顾客粘性，增强客流稳定性，并有效降低外部波动对公司经营的影响。
　　2、市场竞争风险
　　当前消费市场行业竞争日趋激烈、同质化竞争加剧，实体商业面临区域内同类业态、新增商业项目、新兴消费场景等多重挤压。随着新消费群体的逐渐崛起，消费市场整体的消费需求和消费结构产生新的变化和趋势，消费者对场景体验、品牌特色、服务品质、性价比的要求持续提高。
　　为应对上述风险，公司将深化消费者需求研究，通过充分调研目标客群的消费需求，一店一策，优化商业精准定位与业态组合，聚焦社区刚需、家庭消费、体验服务、生活与娱乐体验等高粘性业态占比；深化与品牌及商户的合作，积极引入有特色的品牌，加强商户联动，提升项目吸引力；同时增强会员管理能力，提升会员消费占比，降低市场竞争带来的影响。
　　3、管理运营风险
　　消费市场竞争的日趋激烈以及消费需求的不断变化，对公司业务经营能力提出了更高的要求，也使公司对具有社区商业相关管理经验和创新经营的人才需求加大。
　　为了应对上述风险，公司开展人才盘点，加强干部管理梯队建设，适时引入专业化、创新型人才，完善人才储备机制，为经营发展聚势蓄能。根据市场环境与内部业务发展的变化，及时调整、完善组织模式和管理制度，加强专业化管理。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。截至2025年6月30日，公司资产总额为128.02亿元人民币，归属于母公司的股东权益为68.74亿元人民币。2025年上半年度，公司实现营业收入6.23亿元人民币，归属于上市公司股东净利润-2280.91万元人民币。　　（一）社区商业运营管理业务　　1、行业发展情况　　2025年上半年，国内生产总值（GDP）为660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。整体来看，国内经济运行延续稳中向好发展态势，运行总体平稳，但外部环境... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。截至2025年6月30日，公司资产总额为128.02亿元人民币，归属于母公司的股东权益为68.74亿元人民币。2025年上半年度，公司实现营业收入6.23亿元人民币，归属于上市公司股东净利润-2280.91万元人民币。
　　（一）社区商业运营管理业务
　　1、行业发展情况
　　2025年上半年，国内生产总值（GDP）为660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。整体来看，国内经济运行延续稳中向好发展态势，运行总体平稳，但外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。
　　2025年以来，国内各地推进提振消费专项行动，加力扩围实施消费品以旧换新，随着一系列扩内需促消费政策持续发力显效，国内消费需求延续恢复态势。2025年上半年，国内社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。按零售业态分，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。按线上线下划分，全国网上零售额74,295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61,191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。全国线下零售额约为171,163亿元，同比增长3.6%，低于全国社零消费平均增速。从消费品类来看，家用电器和音像器材类、通讯器材类、家具类等以旧换新受益品类拉动消费增长，其他品类商品同比增长总体偏弱，可见居民消费信心依然不强，消费能力仍有待进一步提升。未来将政策驱动的增长转化为消费市场内生的活力，政策协同与市场信心修复至关重要。
　　2025年上半年，据联商网统计，全国新开业商业项目119个（不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼，商业建筑面积≥2万㎡），同比下降9.2%；新增商业建筑面积887.58万㎡，同比下降15.8%。2025年上半年新开商业项目数量，与2022年同期持平，为近五年来最低水平。另外，今年上半年至少有24家新开商业属于存量改造项目，占比超过20％，存量改造商业的比例逐渐扩大。
　　从国内商业经营情况看，据赢商大数据监测，2025年上半年，样本购物中心场日均客流2.67万人，同比增速14.1%，对比2024年上半年的22.8%增速有所放缓；而购物中心的销售额增速约为3-5%，远低于客流增速，呈现出“客流旺、销售冷”的特点，消费者的消费决策更趋谨慎，价值消费趋势逐渐显现。根据世邦魏理仕跟踪数据，2025年上半年末，商业物业空置率环比小幅上升0.3个百分点至7.4%，而全国购物中心首层租金环比下降0.2%，国内商业经营仍然承压。
　　2025年以来，国内零售商业仍然延续调整与转型态势，消费者更加注重情绪价值、文化体验与性价比，顺应消费趋势的变化进行创新与重构将成为商业破局的关键。而社区商业得益于距离优势与小体量，能较为灵活地通过多元业态的调整与布局，匹配目标客户的消费需求，将仍为当前消费市场的重要支撑。
　　2025年上半年，国内消费基础设施REITs继续呈现加速扩容态势，今年以来市场又有5支消费基础设施REITs获得监管受理，1支已经成功发行上市。截至目前，国内已经有8支以购物中心/奥莱/社区商业项目为底层资产的消费基础设施REITs上市，项目合计建筑面积达到155万平方米，合计估值超过230亿元，预计未来将会有更多的优质购物中心项目发行消费基础设施REITs产品，国内消费基础设施REITs规模将持续不断扩大。
　　2、经营情况
　　2025年上半年，受国内消费市场环境影响，居民消费更趋谨慎。公司聚焦社区商业业务，积极把握提振消费市场有关政策措施，顺应扩大服务性消费的有利趋势，围绕消费需求的变化推进公司社区商业精耕细作与创新，促进DT业务与购物中心业务融合式发展。
　　（1）购物中心运营管理业务
　　公司核心主业为社区商业运营管理，深厚的零售行业背景为公司购物中心运营管理业务的发展提供了优势条件。经过多年发展，公司在购物中心运营管理行业内已拥有较高的品牌知名度和一定的市场影响力。在购物中心业务模式上，公司结合业务发展规划与选址调查，通过购买、租赁、受托管理等方式获得购物中心物业资源，根据商圈环境、项目定位等
　　确定购物中心的功能定位与商业租户的业态选择，并在此基础上进行方案设计、装修与商户招租，项目开业后通过日常经营管理获得租金和管理费收益，并通过长期持续的租户管理、物业管理、营销管理、财务管理、大数据分析等运营与资产管理措施，提升项目品质与经营效益，保证购物中心长期价值的最大化。作为专注于社区型购物中心运营管理的专业运营商，公司以北京地区为核心布局区域，已在国内十几个城市管理近30家购物中心。截至2025年6月30日，公司旗下已开业的购物中心共27家，总建筑面积近190万平米，其中北京地区15家。总体来看，公司购物中心运营管理业务已形成了一定的规模，在北京具有领先优势。
　　2025年上半年，公司继续深化消费者需求与消费市场趋势研究，稳定优势存量项目经营，寻找弱势项目改善经营突破口。围绕购物中心核心经营指标的趋势与变化，公司聚焦品类，聚焦商品，聚焦内容，适时调整购物中心经营定位。优化品牌与品类分类管理，梳理并更新品牌资源库，积极储备经营资源。持续关注S/A级重点品牌的经营动态与合作模式，提升项目商品运营能力，助力商户实现协同提升。
　　报告期内，公司组织旗下购物中心开展走入社区专项活动，走进社区、服务社区、扎根社区，成为社区好朋友。公司持续加强BHGMall品牌宣传与建设，通过小红书、视频号增加曝光量和粉丝数量，提升公司品牌认知度。公司统筹规划重点节日期间市场活动，内部加强商户与商户资源内容联动，外部进行IP资源拓展，整体优化购物中心市场活动，带动客流持续提升。在会员管理方面，公司旗下各购物中心开展积分兑换、积分当钱花等会员活动，提高会员的活跃度，增强会员粘性。报告期内，通过与消费者建立1V1企业微信以及社群关系，实时推送各项活动内容以及促销信息，保持与消费者高频互动，提升消费者粘性与转化效率。
　　2025年度，公司在经营策略上重点强化了购物中心品质管理，做好存量购物中心项目的精细化管理。报告期内，公司优化安全品质管理体系，实施品质行动计划，确立品质标准并推行统一化管理。同时对公共空间实施系统性整改与优化提升，营造良好的购物环境。基于项目经营定位和目标客群消费需求，公司逐渐推进旗下存量购物中心的经营性改造，增强项目吸引力。
　　（2）DT业务
　　为把握商业发展新机遇，提升公司社区商业差异化竞争能力，公司于2024年收购了美好生活股权，新增了DT业务。DT业务定位于社区型时尚精品百货，截至2025年6月30日，公司旗下共有3家DT商业项目，其中已开业项目1家，处于筹备期尚未开业项目2家。已开业位于北京市朝阳区的DT51商业项目，凭借其独特的商业模式和核心竞争力，产生巨大的市场影响力，自开业以来受到市场广泛关注。未来公司将依托DT51的核心竞争力，提升盈利水平的同时，也将借助DT其独特的商业模式和强大的品牌资源，为公司购物中心业务拓展新项目以及现有项目的调改升级不断赋能。
　　2025年上半年，公司DT业务坚持商品内容差异化，加强买手制国际采买能力，探索国内自主创新时尚品牌，优化商品组合。为增强市场竞争力，在优化商品供应链建设的同时推进社区商业邻里中心消费场景的建设。围绕目标客群中的不同类型消费者，北京DT51商场锚定社区中产客群“品质消费+情感联结”的双重需求，构建了多层次消费激励体系。报告期内开展“春日美妆节”、“春日美好活动”、“美好生活节”等大型系列营销活动，精准促销措施有效激发消费潜力；举办“三八女神节”、“超燃儿童节派对”、“美食开封府”等主题市场活动，提升用户参与度与场景体验感，以独具特色的时尚消费体验驱动市场认可度与品牌影响力。
　　DT业务作为零售创新业态，是公司未来提升定位、丰富品牌资源、加强业务协同、提升盈利能力最重要的增长点，公司在巩固北京DT51商场经营优势的前提下拓展优质店铺，并平衡好短期业绩压力与长期发展需要，适度承受新开门店对业绩造成的负面影响，稳步扩大社区商业管理规模。
　　（二）影院运营管理业务
　　1、行业发展情况
　　2025年上半年，国内电影票房为292.31亿元，同比增长22.9%，其中，第一季度国内电影总票房为244.10亿元，同比增长48.4%；第二季度国内电影票房仅为48.2亿元，同比减少34.3%。上半年，国内电影观影人次6.41亿，同比增长16.89%；放映场次为7046.9万场，同比下降0.6%；平均票价45.6元，同比小幅上升0.51%。从档期票房看，上半年电影票房档期分化显著，2月春节档单月票房达到160.9亿，占上半年55%，观影人次达1.87亿人次，刷新历史纪录，但后续4个月票房持续低迷。从影片供给看，今年上半年新片数量锐减。上半年上映新片200部，同比减少38部；备案影片1041部，同比减少284部，行业产能承压。今年暑期档以来，多部优质影片持续补充市场供给，以满足观众多元化的观影需求，带动电影票房持续回暖。
　　影院终端方面，在映及新建影院数量稳健增长。其中，上半年在映影院1.3万家，同比增长2.6%，在映银幕数7.94万块，同比增长1.6%。新建影院555家，同比增长9.3%，新建银幕数3336块，同比增长8.5%。
　　2、经营情况
　　在“平台+内容”发展思路的指导下，公司在依托公司购物中心资源优势、管理团队运营能力的基础上从事影院运营管理业务。影院运营管理的主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入以及广告收入。目前公司旗下影院场地全部采用租赁方式取得，截止到2025年6月30日，公司旗下共有14家影城，92块屏幕，其中在北京有7家影城。基于2025年上半年影院整体市场前热后冷的环境变化，公司要求旗下影院因地制宜，持续提升精细化运营管理能力与差异化竞争能力。报告期内，影院通过举办路演见面会等特色活动、拓展“影院+”多样化场景等方式打造差异化经营；通过建设红色影厅等特效厅，寻找新的经营突破口；通过影院场地复用、广告与品牌合作等拓展非票收入；通过卖品组合的优化和试点来加强卖品竞争力，促进影院卖品收入提升。公司深化影院与购物中心在市场宣传、营销活动、会员建设等业务联动统一品牌建设，提升公司整体品牌认知度，促进影院与购物中心协同发展。另外，公司继续加强影院业务的财务管理和成本费用控制，着力降本增效。

　　二、核心竞争力分析
　　1、深厚的零售行业背景和丰富的商业运营经验
　　公司成立于1998年，至今已有多年零售行业背景与运营管理经验，2008年业务转型以来，公司已成为国内知名的专注于社区型购物中心运营管理的上市公司。公司长期从事零售行业的经营管理，塑造了良好的品牌形象及品牌影响力，有着丰富的运营经验和客户资源，积累了广泛的长期合作的优质品牌资源，积累了大量的会员和社群基础，具备成熟的商业运营体系和优秀的管理团队，为商业运营业务的持续稳定发展奠定基础。
　　2、以北京为核心区域布局商业网络体系
　　公司商业运营管理业务已形成了一定的规模，商业项目主要集中在北京优质商圈，在北京具有领先优势。公司北京地区之外的购物中心数量虽然不多，但也均有着优质商圈和良好发展前景。优质门店资源将为公司业务的持续增长提供基础，以及在租户资源协同和体系化管理方面带来显著优势。
　　3、集团资源协同和业务赋能
　　购物中心是融合百货、超市、专业店、餐饮、影院等多种实体零售业态的综合体。公司控股股东北京华联集团作为知名大型零售企业，始终坚持新业态、新品牌、新体验的创新精神，关注自有品牌开发能力，提升差异化和顾客忠诚度，能够为公司经营发展不断提供创新业态、品牌资源以及自营能力开发等业务支持，赋能公司提升差异化竞争力，为顾客提供优质商品和服务。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　目前国际形势呈现出前所未有的复杂性和不确定性，关税波动导致进口商品成本上涨。国内宏观经济增速放缓，居民可支配收入增长承压，储蓄意愿增强，居民消费更趋理性与谨慎，商户拓展经营信心仍有待修复，在宏观经济波动及消费疲软等多重影响下，购物中心运营面临较大的经营压力。
　　为了应对上述风险，公司将持续关注宏观经济动态，紧跟国家政策引导，充分把握国家及各地出台的促消费政策，动态调整购物中心业态结构，通过提升购物中心的体验性、创新性降低消费者价格敏感度，增进社区商业顾客粘性。提升经营导向的运营能力，服务于商户，与商户实现合作共赢。
　　2、市场竞争风险
　　随着新消费群体的逐渐崛起，消费市场整体的消费需求和消费结构产生新的变化和趋势。当前实体商业的竞争，已成为对递减状态的客户消费时间的争夺。随着各地市场新建购物中心数量的不断增加，各购物中心之间的竞争加剧，对稀缺的优质物业资源的争夺也日趋激烈。
　　为应对上述风险，公司将深化消费者需求研究，通过充分调研目标客群的消费需求，增强会员管理能力，提升会员体验，通过数字化运营促进精准营销，提升购物中心客流消费转化度，降低市场竞争带来的影响。
　　3、管理运营风险
　　消费市场竞争的日趋激烈以及消费需求的不断变化，对公司业务经营能力提出了更高的要求，也使公司对具有购物中心相关管理经验和创新经营的人才需求加大。
　　为了应对上述风险，公司开展人才盘点，加强干部管理梯队建设，适时引入专业化、创新型人才，完善人才储备机制，为经营发展聚势蓄能。根据市场环境与内部业务发展的变化，及时调整、完善组织模式和管理制度，加强专业化管理。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1、商业零售行业发展情况　　2024年，国际环境错综复杂，世界经济增长动能偏弱，地缘政治冲突加剧，贸易保护主义愈演愈烈；另一方面，国内有效需求不足，新旧动能转换存在阵痛。受上述多方面因素影响，2024年二季度、三季度我国经济增速放缓。对此，政府采取宏观调控应对措施，在一揽子增量政策的带动下激发活力，促进了经济回升。2024年度国内生产总值达到134.9万亿元，同比增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增速回升至5.4%。2024年是消费促进年，国家大力实施提振消费专项行动，推动消费从恢复转向... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1、商业零售行业发展情况
　　2024年，国际环境错综复杂，世界经济增长动能偏弱，地缘政治冲突加剧，贸易保护主义愈演愈烈；另一方面，国内有效需求不足，新旧动能转换存在阵痛。受上述多方面因素影响，2024年二季度、三季度我国经济增速放缓。对此，政府采取宏观调控应对措施，在一揽子增量政策的带动下激发活力，促进了经济回升。2024年度国内生产总值达到134.9万亿元，同比增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增速回升至5.4%。2024年是消费促进年，国家大力实施提振消费专项行动，推动消费从恢复转向持续扩大，激发更有潜能的消费，培育壮大新型消费，挖掘消费者的潜在购买力。各地持续推出一系列以旧换新、消费补贴等切实有效的政策措施，促进消费复苏。2024年国内社会消费品零售总额487,895亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额437,581亿元，增长3.8%。按消费类型分，商品零售432,177亿元，增长3.2%；餐饮收入55,718亿元，增长5.3%。按零售业态分，限额以上零售业单位中的便利店、专业店、超市零售额比上年分别增长4.7%、4.2%、2.7%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。2024年，全国网上零售额155,225亿元，较上年增长7.2%，增速较上年增速11.0%下降3.8个百分点。其中，实物商品网上零售额130,816亿元，增长6.5%，增速较上年增速8.4%下降1.9个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.8%，较上年比重27.6%低0.8个百分点。2024年网上消费增速有所放缓，线上零售渗透率接近见顶，线下消费渠道有望保持合理的居民消费需求占比。2024年，国内零售商业领域竞争激烈，整体呈现调整与转型态势。购物中心进入存量精耕、增量创新的阶段，购物中心企业的经营能力及能否持续创造差异化消费体验和客户价值将成为竞争的关键。从需求方面看，服务消费需求持续释放，服务消费增速快于商品消费增速，并且消费者更加注重消费体验和情绪价值，消费场景多元拓展，购物中心作为集多业态为一体的商业综合体具有明显优势。社区商业由于方便快捷、配套服务完善，成为当前消费市场的重要支撑。但是消费市场增长仍然存在居民消费能力和意愿不足因素的制约，品牌租户销售额出现增长乏力情况，在扩充门店网络方面表现出较为审慎的态度，这对购物中心行业的招商业务带来一定压力，较多商场租金也面临一定下调压力；同时新生代消费需求、消费结构的变化，数字技术的不断进步，仍给传统商业带来一定压力，顺应消费趋势变化进行公司经营转型及存量商业调改重塑成为应对挑战的重要策略。从供给方面看，2024 年全国购物中心新开业量继续下探，行业进入相对存量时期。根据赢商大数据，2024 年全国新开业集中式商业项目（含购物中心、独立百货等）超过430 个，新开业商业总体量约 3,400 万平方米，2024 年新开业项目数量、体量同比分别下降 17.58%、12.52%，增速放缓。另一方面，2024 年新开业项目中，存量调改再开业项目占比提升至 21.79%，总体量超 675 万平方米。截至 2024 年末，全国集中式商业存量项目数量超 8,700个，商业建筑面积约 6.3 亿平方米。2024年，国内首批消费基础设施REITs项目正式在沪深交易所上市交易，标志着国内商业零售行业正式打通了“投融管退”闭环的重要资本通道，为购物中心行业的可持续发展提供了非常有利的条件。截至2024年底，国内已经有7支以购物中心/奥莱/社区商业项目为底层资产的消费基础设施REITs上市，项目合计建筑面积达到135万平方米，合计估值超过200亿元，国内消费基础设施REITs规模不断扩大。2、影院行业发展情况2024年国内电影市场表现喜忧参半，一方面多元题材尝试满足观众多元化观影需求，市场成长空间仍然较大，另一方面也面临优质内容供给不足的挑战。根据国家电影局数据，2024全年电影票房为 425.02亿元，同比下降22.6%。从观影情况来看，受片源等因素影响，整体观影人次有所下降，2024年总观影人次为10.1亿人次，同比下降22.3%；平均票价总体与去年基本持平，2024年平均电影票价42.0元，同比微降0.7%，平均票价连续4年超过40元。从影片供给来看，国产、进口上映影片数量同比均略有下降，整体市场供给尚未恢复。2024年上映新片数量为501部，较2023年减少11部，其中，国产电影425部，较2023年减少10部；进口影片76部，较2023年减少1部。2024年，5亿以上票房同比减少15部；进口影片票房占比接近两成，连续三年小幅回升，但对比往年，进口片已连续两年没有出现10亿以上票房的作品，反映优质影片供给较往年有所下降。影院终端方面，新建及在映影院数量持续增长。其中，2024年新建影院数量达到1026家，同比增长19.9%，新建银幕数量6103块，同比增加23.0%；在映影院及在映银幕数分别较2023年同比增长4.0%、4.1%。在爆款影片《哪吒之魔童闹海》的带动下，2025年春节档票房95.10亿元，同比增加18.1%；观影人次1.87亿人次，同比增加14.7%，档期票房、观影人次均创新高，反映出观众对于优质影片依然有较大的观影需求。在优质影片供给的释放下，2025年观影需求和票房表现有望持续提升。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。
　　1、社区商业运营管理业务
　　（1）购物中心运营管理业务
　　公司核心主业为社区商业运营管理，深厚的零售行业背景为公司购物中心运营管理业务的发展提供了优势条件。经过多年发展，公司在购物中心运营管理行业内已拥有较高的品牌知名度和一定的市场影响力。在购物中心业务模式上，公司结合业务发展规划与选址调查，通过购买、租赁、受托管理等方式获得购物中心物业资源，根据商圈环境、项目定位等确定购物中心的功能定位与商业租户的业态选择，并在此基础上进行方案设计、装修与商户招租，项目开业后通过日常经营管理获得租金和管理费收益，并通过长期持续的租户管理、物业管理、营销管理、财务管理、大数据分析等运营与资产管理措施，提升项目品质与经营效益，保证购物中心长期价值的最大化。作为专注于社区型购物中心运营管理的专业运营商，公司以北京地区为核心布局区域，已在国内十几个城市管理近 30家购物中心。截至2024年12月31日，公司旗下已开业的购物中心共27家，总建筑面积近190万平米，其中北京地区15家。总体来看，公司购物中心运营管理业务已形成了一定的规模，在北京具有领先优势。为把握商业发展新机遇，提升公司社区商业差异化竞争能力，公司于本报告期收购美好生活股权，获取DT业务。DT业务定位于社区型时尚精品百货，截至2024年12月31日，公司旗下共有3家DT商业项目，其中已开业项目1家，处于筹备期尚未开业项目2家。已开业位于北京市朝阳区的DT51商业项目，凭借其独特的商业模式和核心竞争力，产生巨大的市场影响力，自开业以来受到市场广泛关注。未来公司将依托DT业务的核心竞争力，借助其独特的商业模式和强大的品牌资源，为拓展新项目以及现有项目的调改升级不断赋能。2、影院运营管理业务在“平台+内容”发展思路的指导下，公司在依托公司购物中心资源优势、管理团队运营能力的基础上从事影院运营管理业务。影院运营管理的主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入以及广告收入。目前公司旗下影院场地全部采用租赁方式取得，截止到2024年12月31日，公司旗下共有14家影城，92块屏幕，其中在北京有7家影城。
　　（2）DT业务
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、深厚的零售行业背景和丰富的商业运营经验
　　公司成立于1998年，至今已有多年零售行业背景与运营管理经验，2008年业务转型以来，公司已成为国内知名的专注于社区型购物中心运营管理的上市公司。公司长期从事零售行业的经营管理，塑造了良好的品牌形象及品牌影响力，有着丰富的运营经验和客户资源，积累了广泛的长期合作的优质品牌资源，积累了大量的会员和社群基础，具备成熟的商业运营体系和优秀的管理团队，为商业运营业务的持续稳定发展奠定基础。2、以北京为核心区域布局商业网络体系公司商业运营管理业务已形成了一定的规模，商业项目主要集中在北京优质商圈，在北京具有领先优势。公司北京地区之外的购物中心数量虽然不多，但也均有着优质商圈和良好发展前景。优质门店资源将为公司业务的持续增长提供基础，以及在租户资源协同和体系化管理方面带来显著优势。3、集团资源协同和业务赋能购物中心是融合百货、超市、专业店、餐饮、影院等多种实体零售业态的综合体。公司控股股东北京华联集团作为知名大型零售企业，始终坚持新业态、新品牌、新体验的创新精神，关注自有品牌开发能力，提升差异化和顾客忠诚度，能够为公司经营发展不断提供创新业态、品牌资源以及自营能力开发等业务支持，赋能公司提升差异化竞争力，为顾客提供优质商品和服务。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。截至2024年12月31日，公司资产总额为126.68亿元人民币，归属于母公司的股东权益为68.84亿元人民币。2024年度，公司实现营业收入13.98亿元人民币，归属于上市公司股东净利润2,033.00万元人民币。1、聚焦主营业务，提升核心经营能力2024年度，公司持续坚定发展信心，聚焦购物中心核心主业经营，持之以恒抓住重点经营环节与核心工作，整体经营态势良好，在促进存量资产经营稳中有升的基础上，以消费需求变化为导向寻找新的经营突破点，提升上市公司业务能力和盈利水平。
　　（1）加强购物中心运营与管理
　　报告期内，公司以强强联合、以强带弱为主要思路，强化并打造更多的标杆项目，提升资源整合与管理输出能力。充分调动内部力量与优势资源支持弱势项目，通过优化经营定位与业态分布、阶段性调整经营策略等方式持续减亏关键项目，协同促进整体提升。着力打造在营项目的特色和亮点，充分发挥各项目的优势业态或细分品类的带动作用，多维度增加与重点品牌合作的模式与深度，提升经营能力和差异化竞争力。公司持续以目标客群消费需求为核心运营要素增强购物中心内容，系统性提升项目定位规划能力。围绕核心经营指标，公司优化购物中心业态规划及品牌更迭，把控汰换品牌级次，重视首进品牌与新拓品牌的引入，提升项目吸引力与体验感。公司持续更新资源库及优化分级管理体系，关注千万店品牌及S-A级品牌等重点品牌的经营数据，巩固并不断提升 S-A级品牌的合作价值，开展多样性经营活动，储备经营资源，为提升品牌影响力并赋能品牌认知度，实现与商户共赢。报告期内，公司联合项目与品牌方开展多项定向培训活动，提升经营导向的运营能力，为业务经营赋能。
　　公司继续加强BHG Mall品牌宣传与建设，迭代宣传模式寻找新的突破点，将整体BHG Mall活动进行升级统一化，提升公司品牌认知度。报告期内，公司整体统筹旗下购物中心设计覆盖全年龄段创新营销活动，举办“2024Need（你的）BHG DAY”、“夏日清凉节”、“BHGMall超级宠粉节”大型统一营销活动，“BHGMall新年赢麻了”、“中国一定赞”以及“BHGMall 有你真合拍”等各类特色主题活动，上线自制短剧《岁岁年年共春风》，为项目聚人气、提客流，促进销售提升。公司加强社群精细化运营管理，优化各类宣传营销渠道，联合品牌进行线上直播，制定商户分类别营销计划，着力提升商户销售额。在会员管理方面，以提升会员体验为核心，整合会员权益，强化会员体系建设，提高数字化会员运营管理能力，以促进会员有效消费占比提升，增强顾客消费粘性。报告期内，会员数量及会员消费占比持续增加。为迅速了解消费需求，拉近与消费者的距离，公司尝试开展小规模的自营业务，提高会员小程序的活跃度，为顾客提供更优质的服务。公司在报告期内通过优化卖场动线、完善业态布局、提升卖场形象和品质、改造广场等公共空间等方式推进多项经营性改造专项调改，以期达到提高项目吸引力，增加收益的目标。北京DT51商场是华联（SKP）百货根据北京市政府有关“发挥自身优势，下沉赋能社区零售，给市民群众提供良好的消费体验”的要求进行的改造试点。北京DT51商场主营业务为经营潮流时尚品牌的社区商业。与传统的购物中心纯租赁模式不同，北京DT51商场利用强大的买手团队进行国际采买和商品开发，形成独特的经营模式和内容差异化，其商品自营能力和会员管理体系均有着极强的竞争力，并且凭借高品质体验、服务驱动，获得了目标消费者极大的支持，自开业以来经营表现优异。
　　（2）DT业务赋能社区商业经营，打造差异化竞争能力
　　（3）加强院线运营与管理
　　报告期内，公司收购美好生活股权以获取DT业务，为公司在社区商业领域的创新尝试。北京DT51商场的经营表现也验证了其在内容差异化、沉浸式体验以及会员管理等方面的成功实践。公司将通过统一运营管理的体验驱动，尝试改变购物中心单一的租赁模式，升级为自营+联营+租赁的统一管理模式，建立以体验驱动的品牌价值创造，促进购物中心与DT业务融合式发展，提升公司整体核心竞争力。2024年度，国内电影市场表现疲软，提升精细化运营管理能力与差异化竞争能力将成为影院经营的关键。公司基于市场环境的变化与经营导向，着力加强影院品牌建设，通过架构设置、优化收入结构、服务个性、传播互动、营销多元、会员建设等方面着手，提升影院运营管理水平。公司要求旗下影院因地制宜，灵活应对市场变化，积极寻找新的增长点，组织更有针对性的观影服务，拓展影院剧场演出，推出更有延续性的多样化服务，提升目标客群的观影黏性，降低市场变化对影院经营带来的影响。为提升观影体验感与影院吸引力，公司在报告期内持续推进部分影院区域的经营性改造，推动影院环境升级。同时加强影院业务的财务管理和成本费用控制，着力降本增效。2、围绕核心经营目标，提高管理效率围绕核心经营目标与实际经营情况，公司持续深入剖析经营管理的薄弱环节与问题，抓重点强弱项，调整经营策略，更好的为业务经营赋能。公司确定旗下项目定位规划方案阶段性发展目标，完善相关管理制度与流程，提升项目系统性的定位规划能力。加强设计成本管控能力，提升时间成本效率。公司持续深化加强内部控制制度与流程的执行、检查与更新，围绕顾客研究、解决空置、提高客流和会员销售占比等核心经营目标，梳理并完善业务管理制度，完善招商管理工具与流程、综合管理巡检、品牌标准化管理、运营管理手册等运营相关的内部工作标准及管理流程，推动管理标准制度化、规范化，进一步提升精细化管理水平，提高管理效率。3、调整人才培养机制，提高组织效能报告期内，公司基于业务发展需求与项目经营导向，明确并调整人力资源重点策略，提升干部团队积极性和创新力，加强组织能力建设。为增强中层储备干部力量，公司明确关键岗位及中层干部的素质能力，优化关键岗位人才标准，促使人才梯队建设满足业务发展需求。提取优秀案例，将优秀员工的个人能力转化为组织能力。基于对项目人员全面盘点的基础上，搭建项目人员培养梯队，开展专项人才培养，进一步提升关键岗位队伍质量，提高组织效能。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司坚持社区商业定位，聚焦主营业务发展，以提升物业商业价值为核心，以满足顾客需求、增强顾客体验为导向，充分发挥自身拥有的深厚的零售行业经验以及丰富的优质门店资源，不断提升门店品质和顾客服务。未来，公司将坚定发展信心，回归零售本质，关注商品与内容，夯实主营业务经营管理能力。公司将坚持不懈以创新驱动社区商业业务发展，以DT业务的注入为契机和抓手，积极推进业务差异化经营，为拓展新项目以及存量项目的调改升级不断赋能，促进公司经营业务稳步提升。
　　（二）公司下一年度经营计划
　　公司将继续通过购买、租赁、受托管理等多种方式，不断提升社区商业资产和店铺规模，以优势区域为核心拓展范围，巩固提升现有成熟商圈，积极寻求契机拓展新的发展区域。大力提振消费，全方位扩大国内需求，是2025年国内经济工作的首要任务，各地将通过实施提振消费专项行动等措施，促进消费市场的复苏与繁荣。公司将聚焦社区商业业务，积极把握消费市场有关政策措施，顺应扩大服务性消费的有利趋势，围绕消费需求的变化推进公司社区商业精耕细作与创新，关注新技术在商业零售经营业务中的应用，探索推进数字化转型，促进DT业务与购物中心业务融合式发展。在 DT业务方面，将坚持商品内容差异化，加强买手制国际采买能力，探索国内自主创新时尚品牌，优化商品组合。为增强市场竞争力，在优化商品供应链建设的同时推进社区商业邻里中心消费场景的建设。DT业务作为零售创新业态，开业以来即受到市场广泛认可，是公司未来提升定位、丰富品牌资源、加强业务协同、提升盈利能力最重要的增长点，公司将在巩固北京DT51商场经营优势的前提下，加速推进DT业务拓展优质店铺，目前龙德项目和西安项目已经处于筹备阶段，其它项目也在陆续洽谈中。公司将平衡好短期业绩压力与长期发展需要，适度承受新开门店对业绩造成的负面影响，稳步扩大社区商业管理规模。在购物中心业务方面，公司将继续深化消费者需求与消费市场趋势研究，聚焦品类，聚焦商品，聚焦内容，优化购物中心经营定位，提升购物中心品质管理，做好存量购物中心项目的精细化管理。基于项目经营定位和目标客群消费需求，公司逐渐推进旗下存量购物中心的经营性改造。DT业务将充分利用其独特的经营模式和商品内容差异化优势，为购物中心升级改造赋能，提升存量资产收益。公司将优化、细化业态品类，梳理并调整品牌库建设，积极储备经营资源。实施商户与品类分类管理，持续关注S - A级重点品牌的经营动态与合作模式，助力商户实现协同提升。统筹并加强BHG Mall品牌的宣传，整体优化购物中心市场活动，带动客流持续提升。公司持续优化成本费用结构，着力降本增效。
　　在影院运营与管理业务方面，公司将继续提升精细化运营管理能力与差异化竞争能力。基于影院整体市场环境变化，公司要求旗下影院因地制宜，通过举办特色活动、拓展“影院+”多样化服务等方式丰富内容供给，通过影院场地复用、广告与品牌合作等拓展非票收入，通过卖品组合的优化和试点来加强卖品竞争力，促进影院收入持续稳定提升。深化影院与购物中心在市场宣传、营销活动、会员建设等业务联动，统一品牌建设，提升目标客群的观影黏性，提升公司整体品牌认知度。影院业务将持续强化制度管理，挖掘现有人员潜力，储备和培养后备人才，为影院经营提升提供坚实保障。
　　（三）公司面临的风险及应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　目前国际形势呈现出前所未有的复杂性和不确定性，关税波动导致进口商品成本上涨。国内宏观经济增速放缓，居民可支配收入增长承压，储蓄意愿增强，居民消费更趋理性与谨慎，商户拓展经营信心仍有待修复，在宏观经济波动及消费疲软等多重影响下，购物中心运营面临较大的经营压力。为了应对上述风险，公司将持续关注宏观经济动态，紧跟国家政策引导，充分把握国家及各地出台的促消费政策，动态调整购物中心业态结构，通过提升购物中心的体验性、创新性降低消费者价格敏感度，增进社区商业顾客黏性。提升经营导向的运营能力，服务于商户，与商户实现合作共赢。随着新消费群体的逐渐崛起，消费市场整体的消费需求和消费结构产生新的变化和趋势。当前实体商业的竞争，已
　　2、市场竞争风险
　　成为对递减状态的客户消费时间的争夺。随着各地市场新建购物中心数量的不断增加，各购物中心之间的竞争加剧，对稀缺的优质物业资源的争夺也日趋激烈。为应对上述风险，公司将深化消费者需求研究，通过充分调研目标客群的消费需求，增强会员管理能力，提升会员体验，通过数字化运营促进精准营销，提升购物中心客流消费转化度，降低市场竞争带来的影响。3、管理运营风险消费市场竞争的日趋激烈以及消费需求的不断变化，对公司业务经营能力提出了更高的要求，也使公司对具有购物中心相关管理经验和创新经营的人才需求加大。为了应对上述风险，公司开展人才盘点，加强干部管理梯队建设，适时引入专业化、创新型人才，完善人才储备机制，为经营发展聚势蓄能。根据市场环境与内部业务发展的变化，及时调整、完善组织模式和管理制度，加强专业化管理。 收起▲