维持盈利预测和评级：维持2020~2022年归母净利润4.8、7.3、9.0亿元（对应EPS0.40、0.59、0.74元）的预测。当前股价对应2021和2022PE仅为17X和13X，目前股价已与大股东增持价格倒挂，维持17.7元目标价及“买入”评级。

　　并购反哺，经营拐点已至。
　　公司通过并购整合全球细分领域龙头企业实现技术的反哺与市场的优化，当前公司在密封、减震、冷却和空气悬架四大领域具备全球领先的技术，与此同时客户结构完成彻底改善，涵盖大众、奔驰、宝马、特斯拉等全球顶级传统以及新能源汽车厂商。短期来看，公司业绩稳步恢复，2020Q4业务超预期，公司经营拐点已至。
　　打造智能底盘系统，空悬迎来发展契机。
　　公司以NVH减震降噪系统为基础，拓展轻量化产品以及空气悬架系统，构建智能底盘系统。其中空气悬架发展历史悠久，技术储备成熟。AMK为全球前三大空气悬挂供应商，覆盖捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等全球顶级主机厂。国产化之后产品价格有望由20000元下探到8000-9000元，为后续产品普及奠定基础。同时我们认为高端自主品牌和新能源汽车有望成为短期突破口。
　　乘新能源之风，成长空间广阔。
　　在传统汽车领域，公司密封、减震与冷却系统的单车价值量在2700-3400元，全部产品整体单车配套价值较高。与此同时，受益于新能源汽车的发展，公司产品在新能源汽车领域的应用更为广泛，迎来单车价值量的提升，公司产品在新能源汽车上的配套价值量为4300-5300元。公司产品市场空间广阔，同时受益于新能源汽车发展，总体市场规模保持平稳定增长态势。我们预计2020年公司产品（不含空气悬架）市场规模模为2289亿元，预计同期公司市占率为4-5%，具备较大成长空间。
　　投资建议
　　预计2020-2022年EPS分别为0.43、0.60和0.73元。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料波动；新能源汽车产销量增速不及预期；海外疫情影响等风险。

　　事件:公司发布2020年业绩预告，随着新冠疫情有效控制及行业复苏，公司从三季度开始海外及国内订单及产能持续提升，已完全饱和。预计2020年归母净利润4.8-5.4亿，其中2020Q4单季度实现盈利1.8-2.4亿。
　　受益于国内汽车行业周期触底回升.公司2020Q4单季度业绩金额超预期,且开始显示出对海外疫情反复的免疫,预计业绩改善趋势将持续:受疫情影响，公司2020Q2单季，度归母净利润亏损0.42亿元。自从三季度以来公司受益于国内行业复苏，海外疫情的控制,单季度归母净利润1.8亿元。2020Q4预计1.8-2.4亿元，环比三季度提升，海外疫情二次爆发并未对公司海外经营产生类似2020Q2的重大影响,且订单及产能已经完全饱和,显示出公司业绩已经开始对疫情反复免疫。
　　公司历史上单季度业绩高点为3-4亿元，目前单季度业绩仅恢复至1.8-2.4亿，随着国内汽车行业周期.上行及海外疫情的控制，公司业绩提升趋势有望持续。
　　历史上公司四季度业绩环比三季度单季度下滑均值为63%,2020Q4首次实现环比提升,预计公司海外整合初见成效:公司自2013年以来四季度归母净利润环比三季度单季度均发生大幅下滑，下滑幅度均值63%,我们认为这和公司的全球化战略相关。公司围绕主业做产业布局，海外收入占比较高，由于海外企业费用处理上有明显的季度规律，造成公司往年四季度业绩环比大幅下滑,2019年Q4单季度公司归母净利润仅0.02亿。公司2020年对组织架构做了进-一步调整，加强成本控制，预计海外公司整合能力进一步提升，国内外业务逐渐协同。
　　2021年有望成为公司重要业绩拐点的首年,热管理管路、轻量化及汽车电子业务构建公司新能源汽车智能底盘总成战略,有望驱动公司迎来新一轮成长周期:公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为11.27亿，公司在行业周期下行过程中持续对产业前瞻领域布局，除了传统的密封、减震优势业务外，已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子新的业务发展方向。预计新能源汽车智能底盘发展战略将驱动公司迎来新一轮成长。公司2020年Q2单季度亏损0.42亿元，三季度单季度实现盈利归母净利润1.8亿，四季度归母净利润1.8-2.4亿,随着汽车行业的周期复苏及对海外疫情反复的免疫，公司有望迎来重要业绩拐点，2021年有望成为公司新-轮成长周期的首年。
　　上调盈利预测.维持目标价:上调2020年归母净利润至4.8亿元(对应EPS0.40元),维持2021-2022年归母净利润7.3、9.0亿元(对应EPS0.59、0.74元)的预测。对应2021和2022PE仅为18X和14X,目前股价已与大股东增持价格倒挂，维持17.7元目标价及‘买入’评级。
　　风险提示:1.原材料价格波动;2.新项目、新品拓展不及预期;3.汇率风险等。

　　维持盈利预测及目标价：维持2020~2022年归母净利润4.7、7.3、9.0亿元（对应EPS0.38、0.59、0.74元）的预测。维持17.7元目标价及‘‘买入’’评级。

　　事件：国内新能源汽车品牌蔚来于2021年1月9日发布了新车ET7并开启预售，补贴前起售价44.8万元，BaS方案补贴后起售价37.8万元，预计2022年第一季度开始交付。
　　点评：2021年1月9日于成都举行的NIODay2020上，基于NT2.0平台的轿车ET7正式发布。ET7新车直接对标宝马7系，奔驰S级和保时捷帕拉梅拉。中鼎股份作为蔚来新一代车型平台汽车空气悬挂系统核心部件供应商，伴随着ET7无人驾驶硬件布局方案的清晰，其智能底盘总成业务有望显著受益于汽车行业智能化进程加速，并有望成为空气悬挂领域国内进口替代供应商龙头。
　　维持盈利预测及目标价：维持2020~2022年归母净利润4.7、7.3、9.0亿元（对应EPS0.38、0.59、0.74元）的预测。维持17.7元目标价及“‘买入’评级。
　　风险提示：1.原材料价格波动；2.新项目、新品拓展不及预期；3.汇率风险等。

　　投资要点
　　事件：公司发布2020年三季报：2020年Q1-Q3公司实现营收78亿元，同比-4.7%；归母净利润达3.02亿元，同比-49.7%；其中20Q3公司实现营收30.6亿，同比+17.5%；归母净利润1.8亿，同比+25.2%。
　　20Q3收入利润高增长，超预期。20Q3公司实现营收30.6亿，同比+17.5%；归母净利润1.8亿，同比+25.2%；收入大幅增长，预计主要由于国内收入大幅增长带动；2020Q3国内乘用车行业产量同比+8%，预计公司收入增速显著快于国内乘用车行业增速，主要系冷却和密封板块贡献新增量。
　　20Q3综合毛利率环比显著提升，费用率合计同比环比显著下降。20Q3公司综合毛利率23.3%，同比/环比分别-2.5pct/+4.7pct；毛利率环比显著提升预计主要由于国内外产销规模提升带来规模效应显现。销售/管理/研发/财务费用分别为3.9%/5.7%/4.6%/2.0%，费用率合计16.1%，同比/环比分别-2.5%/-3.3pct。
　　短期业绩边际向上，空气悬挂国产有望进入收获期，维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头，通过海外并购业务外延扩张，智能底盘，密封，冷却三大板块协同发展，新能源汽车相关产品持续突破。短期来看，随着国内乘用车行业持续复苏以及海外业务逐步恢复正常，预计公司逐季度业绩加速向上；中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展；TFH国内业务在手订单充足，空悬业务国内落地实现从0到1突破，未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：海外公共卫生事件持续蔓延，空悬业务国内新项目落地不及预期，公司主要客户销量不及预期；

　　中鼎股份是不断扩张的汽车非轮橡胶零部件龙头。公司在2011-2017年连续收购多家海外橡胶、塑料汽车零部件企业，经历短期的整合阵痛后，将逐步受益于新能源车的推广。收购公司中，TFH（新能源车动力电池冷却管路）、KACO（密封）受新能源车的拉动较大，AMK（空气悬架）、WEGU（减震）则受益于新能源车时代NVH技术的高端、复杂化，以及市场竞争格局的改善。
　　新能源车冷却橡塑管路的单车价值是燃油车的2-5倍，TFH所在赛道优异。中鼎2017年收购德国TFH公司，目前已是冷却管路领域全球前二的巨头。TFH产能布局广泛，技术积淀较深，在国内的量产也稳步落地。TFH近年新获订单连续逆市增长，2020H1新获1.22亿欧元订单，高于2019年全年。TFH也将明显受益于近期欧洲新能源车市的爆发。我们推测公司2023年汽车冷却业务营收增长到43亿元，是2019年的1.9倍。
　　空气悬架面向高端，中鼎横向一体化优势逐渐展开。中鼎通过收购AMK公司获取了空气悬架的开发能力。空气悬架带来可调的NVH舒适性，并受益于高端新能源车对底盘总重量的带动。我们认为公司开发空气悬架的优势包括：1.AMK与高端客户合作积累较深；2.中鼎旗下衬套、底盘结构件等业务能够与空气悬架形成合力；3.中鼎通过另一个减震零部件公司WEGU，积累了丰富的国产化经验，AMK国产化前景广阔。目前公司已经获得蔚来和东风汽车的空气悬架订单，未来将继续受益于该配置渗透率的提升。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4.16、6.67和8.73亿元，对应EPS分别为0.34、0.55和0.72元。当前股价对应PE分别为31.7/19.7/15.1x。我们推测公司未来4个季度的前瞻性PE仅为20x左右，未能反映公司旗下业务受新能源车带动的内生增长。给予公司未来4个季度24x前瞻性PE，目标价13.2元，相比目前股价有22%空间。首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：国内外汽车需求不及预期，原材料价格大幅上涨。

　　事件：公司近日发布公告，公司子公司AMK中国子公司安徽安美科近期收到客户的通知，成为东风H97项目空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商,项目生命周期总金额约为1.27亿元。
　　再获东风新订单,空气悬挂国内项目持续落地。德国AMK是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。公司2017年收购AMK后持续在推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化，前期由于技术对接、管理人员变动等因素，国内落地项目有所延迟。此次AMK安徽获得东风H97项目空气悬挂系统核心部件小总成产品量产订单，生命周期订单总额约为1.27亿元，继蔚来之后空悬产品国内项目再次落地。
　　空悬业务后续有望持续拓展客户，未来成长可期。电动车出于对电池模组的更好的缓冲保护，相比传统车对空悬需求更强。伴随电动车渗透率逐步提升，以及高端客户特斯拉、蔚来等龙头公司电动车示范效应，后续国内自主电动品牌有望跟进；AMK国产化后带来成本降低，有望向更低价格带车型渗透，预计未来空悬市场成长空间广阔。同时国产化降本使得公司产品竞争优势更明显，未来有望实现客户持续突破。
　　优质智能底盘总成供应商，空气悬挂国产有望进入收获期，维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头，通过海外并购业务外延扩张，智能底盘，密封，冷却三大板块协同发展，新能源汽车相关产品持续突破。短期来看海外业务后续三四季度预计边际向上；中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展；TFH国内业务在手订单充足，空悬业务国内持续落地，未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：空悬业务国内新项目落地不及预期，公司主要客户销量不及预期。