主要观点：
　　26H1收入稳步增长，Q2业绩环比改善
　　26H1公司实现营业收入100.91亿元，同比+2.48%；归母净利润6.80亿元，同比-16.74%；扣非归母净利润8.06亿元，同比增长3.32%。公司上半年收入保持增长，但归母净利润受公允价值变动损失等非经常性因素影响有所下滑，扣非利润仍实现正增长，主营业务盈利质量有所改善。其中，26Q2实现营业收入57.11亿元，同比增长14.40%，环比增长30.42%；扣非归母净利润4.45亿元，同比增长7.65%。随着一季度短期承压因素缓解，公司二季度收入增速明显回升，传统汽车零部件业务保持稳定，其他新兴业务持续贡献增量，经营趋势有所修复。
　　26H1毛利率同比改善，费用端整体保持可控
　　26H1公司毛利率24.32%，同比+0.74pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.24%/5.87%/4.51%/1.23%,同比分别为-0.11/+0.25/-0.46/+0.94pct。
　　毛利率提升主要得益于空悬系统、冷却系统及其他业务毛利率改善。费用端整体保持可控，销售及研发费用率有所下降，但财务费用率明显上升，主要由于汇兑净损失增加。26Q2公司毛利率23.21%，同比-0.62pct；销售/管理/研发/财务费用率分别2.31%/5.29%/4.17%/0.95%，同比变动分别为-0.01/-0.42/-0.74/+1.27pct。二季度管理及研发费用率随收入增长有所摊薄，但毛利率同比下降，主要与轻量化业务成本增速高于收入增速、部分项目仍处于产能爬坡阶段有关。随着轻量化业务产能利用率提升、产品结构优化及海外工厂持续降本，毛利率仍具备进一步修复空间。
　　前沿业务持续推进，第二增长曲线加速落地
　　数据中心热管理方面，公司已形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头及管路系统等完整产品矩阵，并取得冷板式、浸没式液冷产品订单；AI算力方面，公司已与联通绿算、腾讯云签署战略合作协议，并组建Token工厂专项团队，积极推进算力租赁、大模型部署及AI应用服务；机器人业务方面，2026年上半年旗下鼎力科兴一期产线正式投产，人形机器人整机顺利下线，并与逐际动力开展本体代工合作；公司同时已取得众擎、傅利叶及国内头部机器人企业的核心零部件定点，产业链逐步完善。随着液冷产品订单交付、机器人产线持续爬坡及客户合作不断深化，公司有望由传统汽车零部件供应商进一步升级为覆盖智能底盘、AI算力基础设施和人形机器人核心部件的综合型平台企业。
　　投资建议
　　公司围绕智能底盘、空悬、热管理等汽车主业持续布局，同时积极拓展机器人、数据中心液冷、算力租赁等新兴业务，有望进一步打开成长空间。
　　我们预计公司26-28年归母净利润为17.34/20.19/22.59亿元，对应PE为16.2/13.9/12.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业需求波动风险，汇率变动的风险，新业务增长不及预期风险。

　　事件概述：公司披露2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营业收入100.91亿元，同比+2.48%；归母净利润为6.80亿元，同比-16.74%；扣非归母净利润为8.06亿元，同比+3.32%。其中2026Q2营收为57.11亿元，同比+14.40%，环比+30.41%；归母净利润为3.58亿元，同比-13.57%，环比+11.34%；扣非归母净利润为4.45亿元，同比+7.65%，环比+23.35%。
　　2026Q2业绩承压毛利率同环比降低。1）营收端：2026Q2营收57.11亿元，同比+14.40%，环比+30.41%。2）利润端：2026Q2公司实现归母净利润3.58亿元，同比-13.57%，环比+11.34%，业绩略承压。公司2026Q2毛利率为23.21%，同环比分别-0.62/-2.57pct，毛利率水平同环比降低，受竞争加剧影响，盈利能力降低。公司2026Q2净利率为6.11%，同环比分别-2.19/-1.15pct。3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.31%/5.29%/4.17%/0.94%，同比分别-0.02/-0.43/-0.74/+1.27pct，环比分别+0.15/-1.33/-0.78/-0.65pct，费用管控总体保持稳健。
　　主营业务稳健增长重点布局数据中心业务。2026年H1公司在橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为20.35/19.48/16.43/6.20亿元，同比分别-0.35%/+0.28%/+6.31%/+9.15%。公司将AI算力中心以及数据中心热管理领域作为核心战略目标之一，重点布局AI算力中心，规划建设万卡级GPU集群，公司搭建Token工厂专项团队，支持大模型训练与推理一体化服务。
　　签署多个战略合作协议业务多元化布局。公司正在积极推进人形机器人领域、数据中心热管理、低空经济、AI技术运用等新领域赛道的布局。目前数据中心热管理已经完成高端技术突破，实现全系列产品配套并获得定点制造。2026M8，公司与腾讯云签署战略合作协议，在算力集群投建与运营、算力中心液冷业务、采购腾讯云服务、AI应用合作方面展开合作。人形机器人领域公司依托核心零部件的技术纵深、本体代工的规模化智造以及销售应用端的场景化落地能力，形成三轮协同驱动，构建起“研发-制造-商业转化”的精准闭环，确立产业链链主地位，实现机器人全生态链的自主可控与协同赋能；今年上半年，公司旗下合资公司合肥鼎力科兴已经代工生产60台人形机器人。
　　投资建议：公司在汽车领域根基深厚，广泛积势，强劲进军机器人+液冷领域有望带来业绩估值双升。我们预计公司2026-2028年营收分别为208.2/219.4/233.0亿元，归母净利为16.1/18.9/21.7亿元，对应EPS分别为1.22/1.43/1.65元。按照2026年8月28日收盘价20.95元，对应PE分别为17/15/13倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。

　　主要观点：
　　智能底盘矩阵深化，在手订单充足
　　公司围绕智能底盘系统战略目标，推动汽车业务向智能化迈进，传统业务稳增长，增量业务快速发展。汽车业务方面，公司已形成由密封、底盘减震等非轮胎橡胶传统产品和空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋势的增量产品组成的业务矩阵。截至25年报披露，公司空气弹簧及储气罐产品已获项目定点，磁流变减震器项目目前已投产，国内空悬业务已获订单总产值约166亿元，其中总成产品订单总产值约17亿元。公司新能源汽车热管理总成业务目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套，同时公司积极拓展储能温控业务，在储能领域已量产系列化液冷机组，交付行业头部客户。公司底盘轻量化系统总成产品业务已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统及新势力主机厂订单，海外布局加速推进，斯洛伐克轻量化工厂已投产，墨西哥轻量化工厂有序建设。
　　25年利润弹性释放，26Q1毛利率同比改善
　　2025年公司实现营业收入198.00亿元，同比+5.02%，实现归母净利润15.89亿元，同比+26.98%，实现扣非归母净利润10.81亿元，同比+0.55%。26Q1，公司实现营收43.79亿元，同比-9.78%，实现归母净利润3.22亿元，同比-20.01%，实现扣非归母净利润3.61亿元，同比-1.57%，26Q1业绩短期承压。26Q1，公司毛利率25.78%，同比+2.45pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/6.62%/4.96%/1.60%，同比分别-0.22/+1.12/-0.09/+0.67pct。
　　机器人业务进展顺利，数据中心液冷业务加速落地
　　新兴业务方面，公司积极推进人形机器人、数据中心热管理、低空经济、AI技术运用等新领域布局。机器人领域，公司通过核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广实现三轮驱动，谐波减速器已获众擎、傅利叶及国内某头部机器人企业定点，力传感器、微型电机、轻量化骨骼、橡胶件等业务持续推进。数据中心液冷方面，公司已掌握板式液冷和浸没式液冷技术，形成液冷整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统等产品矩阵，相关业务有望贡献新增量。
　　投资建议
　　公司围绕智能底盘、空气悬挂、轻量化、热管理、密封系统等汽车主业持续布局，同时积极拓展机器人、数据中心液冷等新兴业务，有望进一步打开成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为17.34/20.19/22.59亿元（26-27年前值19.47、21.77亿元），对应PE为16.1/13.8/12.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业需求波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险，新业务增长不及预期风险。

　　中鼎股份发布2025年报及2026年一季报：25年实现营收198.0亿元（yoy+5.0%），归母净利15.89亿元（yoy+27.0%），低于Wind一致预期的16.9亿元，主要系公司加大对新业务的研发投入。26Q1公司实现营收43.79亿元（yoy-9.8%，qoq-16.5%），归母净利3.22亿元（yoy-20.0%，qoq+14.1%），系非经损失拖累，Q1扣非归母净利3.61亿元（yoy-1.6%）。公司智能底盘业务持续推进，机器人、数据中心液冷等新业务打开中长期成长空间，维持“买入”评级。
　　加速开拓国内头部客户，营收稳健增长
　　分产品看，25年公司轻量化产品营收约32.49亿元，同比增29.0%，系国内加速开拓比亚迪、长安等头部客户，份额持续提升。空悬产品营收同比增11.8%至11.91亿元，25年获得总成产品订单总产值约17亿元，后续有望斩获更多项目定点；橡胶业务及密封系统业务收入分别同比增2.4%/2.0%至41.56/38.81亿元，热管理系统收入则同比-3.3%至49.03亿元，或系海外需求表现较弱导致。新能源领域，公司2025年销售额达82.08亿元，占汽车业务收入比例43.35%，其中国内新能源销售额65.77亿元，占国内收入比例58.36%，客户电动智能化转型持续深化。
　　成本管控措施见效，毛利率持续改善
　　2025年公司毛利率同比+0.43pct至23.24%，系公司加强海外原材料生产及模具制造业务建设，引入先进的成本管理体系带动盈利改善。费用端，25年销售/管理/研发/财务费率分别为2.30%/5.62%/4.72%/0.85%，同比-0.04/-0.02/+0.24/-0.31pct，研发费率增加系公司加大对机器人、数据中心液冷等新业务的开发投入。此外公司全年非经常性损益5.08亿元增厚净利。26Q1公司毛利率25.78%，较25全年提升2.5pct，公允价值变动损益-0.97亿元拖累归母表现，但扣非净利率同比+0.7pct至8.24%，实际经营质量保持较好水平。
　　机器人、液冷业务开拓进展顺利，多元打造成长曲线
　　公司业务多元发展，增长动能强劲。机器人方面，公司通过核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广形成三轮驱动。25年核心零部件中，公司谐波减速器已取得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业定点，年产能15万颗、累计订单约30万颗；力传感器已取得傅利叶等两家客户定点，并与多家人形本体头部客户推动送样；微型电机也已取得国内某头部机器人企业定点。液冷方面，公司已形成整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统等二次侧液冷产品矩阵，已获得多个冷板式及浸没式液冷相关订单，订单总产值约3800万元。我们看好公司将密封、热管理、精密制造能力外拓至机器人及AI算力基础设施领域，打造中长期成长曲线。
　　盈利预测与估值
　　考虑到传统业务部分海外大客户产销增长节奏偏慢，我们调整公司26-27年营收预测-7.9%/-10.0%至214.7/232.1亿元，考虑到公司切入液冷、机器人等新兴业务赛道，上调研发费率0.27/0.25pct，综合预计公司26-28年归母净利润为17.3/19.4/21.5亿元，较前值分别调整-10.5%/-14.8%/-。可比公司26年一致预期PE为21.6x，我们基于21.6x26EPE，给予公司目标价为28.51元（前值28.08元，对应26年PE19.1x）。
　　风险提示：新项目拓展不及预期；海外配套项目进度不及预期。

　　事件概述：公司披露2025年年报，公司2025年实现营业收入198.00亿元，同比5.02%，归母净利润15.89亿元，同比+26.98%；实现扣非净利润10.81亿元，同比+0.55%。此外，公司披露2026年第一季度报告，公司2026Q1实现营业收入43.79亿元，同比-9.78%，归母净利润3.22亿元，同比-20.01%；实现扣非净利润3.61亿元，同比-1.57%。
　　2026Q1业绩承压毛利率同环比提升。1）营收端：2026Q1营收43.79亿元，同比-9.78%，环比-16.50%。2）利润端：2026Q1公司实现归母净利润3.22亿元，同比-20.01%，环比+14.08%，业绩略承压。公司2026Q1毛利率为25.78%，同环比分别+2.46/+5.45pct，毛利率水平同环比提升，盈利能力提升。公司2026Q1净利率为7.26%，同环比分别-0.96/+2.08pct。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/6.62%/4.95%/1.59%，同比分别-0.21/+1.11/-0.09/+0.67pct，环比分别+0.13/+1.75/+1.39/-0.01pct，费用管控总体保持稳健。
　　主营业务稳健增长液冷业务进展顺利。2025年公司在橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为41.56/38.81/32.49/11.91亿元，同比分别为+2.35%/+1.99%/+29.00%/+11.78%。公司国内空悬业务已获订单总产值约为166亿元，未来有望拿到更多项目定点。在超算中心液冷领域，目前公司已获得多个冷板式及浸没式液冷相关产品订单，截止目前已获订单总产值约3,800万元。
　　签署多个战略合作协议业务多元化布局。公司正在积极推进人形机器人领域、数据中心热管理、低空经济、AI技术运用等新领域赛道的布局。目前数据中心热管理已经完成高端技术突破，实现全系列产品配套并获得定点制造。2026M4，公司与联通绿电智算签署战略合作协议，加快推动数据中心绿色算力布局。人形机器人领域已通过打造核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广，实现三轮生态互驱，打通机器人产业链全链。公司的谐波减速器、力传感器、微型电机等产品已获机器人客户定点；制造端为逐际动力代工整机，并与奇瑞机器人、埃夫特等本体企业深度合作；2026M3，公司旗下合资公司合肥鼎力科兴的首台全尺寸人形机器人正式下线，标志着公司实现人形机器人整机生产“从0到1”的突破并打通全链条能力。
　　投资建议：公司在汽车领域根基深厚，广泛积势，强劲进军机器人+液冷领域有望带来业绩估值双升。我们预计公司2026-2028年营收分别为208.2/219.4/233.0亿元，归母净利为17.4/19.7/22.4亿元，对应EPS分别为1.32/1.50/1.70元。按照2026年4月29日收盘价17.50元，对应PE分别为13/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。