公司深耕特种电机八十余年，正依托核电关键设备向高端动力装备供应商升级。公司产品涵盖347个系列、近4000个品种，单机功率覆盖0.37千瓦至8万千瓦，广泛应用于石油化工、煤炭、冶金、电力等领域。公司通过控股子公司哈电动装布局核主泵，业务延伸至核主泵、主氦风机及核级电机等核电关键设备，形成电动机及服务、核电产品两大板块。2026年上半年，公司实现营业收入27.00亿元，同比增长8.12%，归母净利润1.85亿元，同比增长40.40%，其中核电产品收入同比增长34.12%，是主要增长来源。
　　核级资质、主泵配套能力和首堆业绩构筑核电设备壁垒，公司已成为国内核主泵的重要供应商。公司研制的1E级K1类电动机完成全尺寸带载LOCA鉴定试验，并已完成国和一号示范工程屏蔽主泵电机的研制；控股子公司哈电动装已具备轴封型核主泵及其配套电机、三代核电屏蔽型主泵电机的设计与制造能力，其核主泵产品已应用于华龙一号等工程，玲龙一号项目的全部4台核主泵也已完成交付。我们认为公司产品覆盖轴封型核主泵和屏蔽型主泵电机两条技术路线，有望持续扩大核能行业市场份额。
　　2022年以来，我国核电机组批复恢复至10台左右的水平，相较于21年及以前有明显提升。公司是主力机型“华龙一号”核主泵核心供应商，当前核电业务已处于满产状态，核主泵全流量试验台已建成，投产后可形成每年10台套的试验能力，将进一步增强交付保障。我们预计公司核电收入有望在未来数年保持稳定增长。
　　四代核电高温气冷堆向石化耦合、制氢等非电场景延伸，主氦风机有望成为公司第二增长曲线。主氦风机是高温气冷堆一回路核心设备，截至2026年6月，国内已披露的主氦风机项目招标总量为24台，公司中标18台。公司产品已应用于全球首座商运的山东石岛湾高温气冷堆，并参与全球首个高温气冷堆与压水堆耦合的徐圩核电站示范工程。高温气冷堆正向火电复燃、石化耦合、储氢制氢等场景拓展，为公司主氦风机带来新需求。
　　盈利预测与估值：公司核主泵及核级电机业务受益于核电机组常态化核准，主氦风机有望随高温气冷堆非电应用拓展贡献新增量。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为52.23/56.09/60.91亿元，归母净利润分别为3.2/4.0/4.7亿元，对应26-28年PE为27.9/22.3/18.8倍，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：机组批复不及预期风险；核电站建设进度不及预期；产品技术迭代进展不及预期；市场竞争加剧风险。