一、报告期内公司从事的主要业务　　本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。　　（一）公司的主要产品及用途　　1、磁铁矿　　磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为Fe，相对分子质量为231.54）。产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿O或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本低，品位高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。　　2、铜　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。公司是南非最大... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。
　　（一）公司的主要产品及用途
　　1、磁铁矿
　　磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为Fe，相对分子质量为231.54）。产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿O或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本低，品位高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。
　　2、铜
　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。公司是南非最大的铜产品生产企业，铜产品包括铜精矿、阴极铜、铜线等，绝大部分在当地销售。
　　3、蛭石
　　蛭石是一种天然、无机，无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀的矿物，广泛应用于建筑、农林牧渔、冶金等行业以及作为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴，炸药密度调节剂被使用。蛭石主要在欧美、日韩等市场销售。
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　作为矿业资源类企业，工程建设项目采用EPC模式，部分设备或者服务的采购采取招标形式。在开采、浮选、冶炼和精炼过程中必需的电力、水和原材料采购模式如下：
　　（1）电力供应
　　ESKOM（南非国家电力公司）通过当地变电站向PC供应电力。PC还全资拥有蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的废气余热发电。
　　（2）水源供应
　　南非Lepelle北方供水公司通过管道从Olifants河上的大坝向PC供水。
　　（3）生产用原辅料
　　PC生产用原材料和辅料主要来自南非国内采购。
　　2、生产模式
　　PC依据生产计划进行生产，地下采矿、破碎、浮选、冶炼、精炼、轧制分厂每年制定年生产计划，经由PC公司生产委员会批准实施，各分厂实行周报、月报、年报制度，并负责将年度计划分解至各月及各工作日。各分厂根据每周、每月、每年的生产计划，拟定生产指标理论值，制定以铜、蛭石和磁铁矿等产品为核心的统计指标。每阶段生产完成后，各分厂将实际生产指标与理论值相比对，以发现生产中存在的问题并及时改进。
　　3、销售模式
　　在销售方面，铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内；蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世界各地；绝大部分磁铁矿通过四联香港公司统一销售，定价方式为CFR，通过海运采取M+2等结算方式主要销售给中国钢铁生产企业。
　　本报告期，公司主要经营模式未发生变化，主要利润仍来自于磁铁矿产品销售。公司蛭石产品盈利稳定，铜板块存在进一步提升的空间。
　　（三）公司矿产资源储量
　　公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，经过几十年的开采，截至报告期末磁铁矿堆存量约1.2亿吨，平均品位为58%。在销售前经磁选处理加工后，含铁量可以进一步提升至最高65%。
　　公司2016年委托上海立信资产评估有限公司根据先期勘探数据，对公司铜矿二期储量主要评估数据如下：
　　1、截至2016年04月30日，PC铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量36288.56万吨，Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨，Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；
　　2、评估利用资源储量：矿石量12051.95万吨，Cu金属量96.48万吨、TFe金属量1633.23万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　3、评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.20万吨，Cu金属量
　　83.94万吨、TFe金属量1420.91万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　本报告期，公司主要业务未发生改变，没有新增勘探活动及相关费用支出。
　　（四）主要产品价格走势
　　2025年上半年，LME铜价走势复杂多变，整体呈高位震荡。年初至3月下旬，铜价稳步攀升，3月20日突破10000美元/吨大关，3月26日触及10164.5美元/吨的阶段性高位，这主要得益于全球铜库存结构性调整，LME库存大幅降低，市场对现货供应担忧加剧。4月初，受关税信息影响，铜价一度跌破9000美元/吨，4月16日触及8105美元/吨的低位。随后铜价触底反弹并缓慢爬升。截至6月30日，LME铜价报9878美元/吨，上半年累计涨幅12.49%。
　　2025年上半年，铁矿石行业形势复杂多变。普氏62%铁矿石价格指数平均100.65美元/吨，同比下降14.5%，整体在90-105美元/吨区间震荡。年初因极端天气冲击澳大利亚、巴西等主产地供应，叠加中国春节后钢厂补库，价格一度上扬；3月后澳巴发运恢复，且中国粗钢压减政策预期升温，价格震荡下行。供应端，上半年全球铁矿石总供给同比减少0.45%至15.26亿吨，主流矿山如淡水河谷、力拓、必和必拓等产量先抑后扬，非主流矿山供应收缩；需求端，中国粗钢产量下降3.0%，但制造业用钢及钢材出口部分对冲地产需求疲软，全球需求呈分化态势。整体来看，上半年铁矿石供需紧平衡。

　　二、核心竞争力分析
　　（1）公司在南非铜产品市场的竞争优势
　　公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，终端客户销售稳定。南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜产品的需求将保持稳步增长。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年，这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位，为公司提供稳定的盈利保障。
　　（2）副产品磁铁矿成本优势
　　公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.2亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高至最高65%。在磁铁矿生产成本方面，和国内外铁矿山相比有较大优势，会为公司贡献稳定的盈利。
　　（3）优质的蛭石资源
　　PC蛭石矿作为南非主要出产蛭石的矿区，是世界前三大蛭石矿，高端蛭石产量占全球份额的1/3左右，由于PC蛭石矿优质的品位和质量，PC和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。
　　（4）卓越的矿业运营和管理能力
　　由于铜矿的开采及冶炼属于专业化程度较高的行业，对管理能力及技术水平有较高的要求，并需要有大批专业化的管理人员及技术人员支撑企业的生产运作。公司拥有大批在铜矿开采及冶炼行业拥有丰富经验的生产管理及工程技术人员，该等人员具有丰富的生产、管理经验及技术积累，能够满足项目运营的需要。同时，PC作为一家历史悠久的多元化矿业企业，2013年前隶属于矿业巨头力拓公司，在力拓经营期间PC建立了世界领先、运营规范的生产管理体系。公司在采矿、选矿、冶炼、加工等生产环节获得了ISO9001
　　（2008）认证，能够为客户提供稳定有质量保障的矿产品。
　　（5）和谐的社区和利益相关者关系
　　PC遵循当地关于环境保护、安全生产、健康等方面的规定，为解决当地就业、促进经济发展做出了积极贡献，PC和所在的Ba-Phalaborwa社区构建了和谐的关系，这将为稳定运营、获取周边资源提供良好的基础条件。公司和当地社区保持了良好的关系，受到了当地政府的认可。同时，PC和南非矿产资源部（DMRE）建立了密切的联系，获得了DMRE的高度信任，并能及时获得DMRE的指导。
　　（6）较为完善的基础设施
　　PC矿区所在地拥有矿业开发的良好基础设施条件，公司通过南非国家电力ESKOM获得电力供应，PC还全资拥有Palaborwa蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的热锅炉废气发电，可以保证铜冶炼正常运营。公司获得北方供水公司通过管道供水，并通过循环利用水资源降低污染排放。公司紧邻国家公路，产品可以通过铁路、公路运达南非境内和周边港口，并通过海运方式实现全球销售。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　市场风险：在全球经济增长放缓的大趋势下，结合关税政策等不确定因素影响，可能对公司铜产品、磁铁矿销售和利润产生一定影响。
　　社会风险：2025年，南非社会风险依然高企，一方面经济低迷的状况难以在短期内显著改善，就业岗位持续匮乏，社区失业率大概率维持高位，这将进一步加剧社会矛盾；另一方面，尽管大选已在2024年举行，但后续新政府政策推行与执政稳定性面临考验，且如增值税上调等财政措施已引发MK党威胁发起全国抗议行动，南非工会大会也集会谴责政府紧缩措施，社会不稳定因素增多。同时，南非枪支泛滥、犯罪率居高不下的问题依旧突出，商业场所盗窃抢劫、汽车劫持盗窃频发，夸纳省部分地区治安凶杀事件不断致民众堵路抗议，加之可能出现的排外暴力事件，均对当地社会安全造成极大威胁。此外，极端天气如暴雨引发的洪涝灾害对基础设施和民众生活破坏严重，电力供应虽暂时缓解但夏季仍有限电风险，这些都可能成为社会风险的导火索。我们将严密监控当地局势保持与警署、政府及社区酋长的密切沟通，时刻跟踪避免社区局势失控。
　　汇率风险：南非法定货币兰特汇率近年来持续波动，兰特相对于人民币贬值会影响公司矿业板块以人民币计价的资产价值。
　　物流风险：南非基础设施较差，日常维护不到位，导致子公司所在的林波波省铁路、公路物流路况较差，火车脱轨、掉道事故时有发生，并受劳资关系、极端天气等因素影响，公司矿产品年度发运计划的实施存在不确定性。
　　针对风险公司采取的工作措施:
　　公司董事会和高管团队，对于2025年全面风险管理工作做出了严谨细致的安排和计划，以风险控制管理为指导，以成本控制和业绩考核为抓手，推进多角度全流程的风控工作，修订完善各项规章制度，完善重大风险隐患发生的预警及应急处置措施，促进风险防控工作推向深处，有效防范和应对重大风险隐患。具体来说，对市场和汇率风险由财务部门负责预警并探索适合公司实际的金融手段和工具加以对冲，由南非子公司对社会及物流风险积极做好预案，拓宽多种物流运输途径进行预防。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，公司各板块生产正常。公司上半年矿石提升量完成342.74万吨，金属铜产量1.13万吨，磁铁矿产量535万吨，蛭石产量完成6.41万吨。2025年上半年磁铁矿销售量为474万吨，金属铜销量1.36万
　　吨，蛭石销量6.21万吨。报告期内，公司业务类型和利润构成未发生重大变化。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求　　公司所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铜矿石采选、研磨、浮选干燥以及冶炼精炼轧制等全流程生产工艺，主要产品为阳极铜、阴极铜、铜杆线。此外，公司通过造浆、磁选工艺生产品位为62%的高品磁铁矿，公司副产品为硫酸镍、阳极泥、硫酸，低品磁铁矿、超细粉（DMS）等。其中，磁铁矿处于产业链的最前端，下游产业主要为钢铁行业；铜产业链也属于最前端，下游为不同用途铜产品企业，如铜电缆、铜箔、铜管等。　　铜是一种广泛用于建筑、电力、电子和制造业的重要工业金属，因此它的价格受到... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　公司所属行业为黑色金属采选行业，主营业务为铜矿石采选、研磨、浮选干燥以及冶炼精炼轧制等全流程生产工艺，主要产品为阳极铜、阴极铜、铜杆线。此外，公司通过造浆、磁选工艺生产品位为62%的高品磁铁矿，公司副产品为硫酸镍、阳极泥、硫酸，低品磁铁矿、超细粉（DMS）等。其中，磁铁矿处于产业链的最前端，下游产业主要为钢铁行业；铜产业链也属于最前端，下游为不同用途铜产品企业，如铜电缆、铜箔、铜管等。
　　铜是一种广泛用于建筑、电力、电子和制造业的重要工业金属，因此它的价格受到全球经济活动水平的强烈影响，通常被称为“经济的晴雨表”。尽管我国在自然界铜资源的占有率不高，但通过强大的冶炼能力和对铜的巨大消费需求，在全球铜市场中扮演着极为重要的角色。中国海关总署公布的数据显示，2024年中国铜矿砂及其精矿进口总量达2,811.4万吨，较 2023年的 2,753.6万吨同比增长2.1%，连续三年保持增长态势。
　　2024年，铜价延续宏观驱动逻辑，在供需错配与政策博弈中呈现剧烈波动格局。伦铜价格年初受美联储降息预期与铜矿供应扰动推动，于 5月 20日创下11,104.5美元 /吨的历史新高，随后受多种因素影响，价格快速回落至8,910美元 /吨。国内沪铜则因人民币对美元贬值，叠加新能源需求韧性，全年呈现“内强外弱”特征，较伦铜溢价显著。
　　铁矿石是钢铁工业最重要的原材料，我国是铁矿石储量大国但品位较低，铁矿石长期依赖进口。2024年中国 GDP同比增长 5%，工业增加值增长
　　2024年波罗的海干散货指数（BDI）呈现“高开低走”的震荡格局，全年均值为 1755点，同比上涨 27.27%，但从 3月的年度高点 2419点跌至12月的 976点，峰谷波动幅度达 59.65%。这一变化是全球经济复苏、大宗商品需求波动、航运市场供需错配以及地缘政治风险等多重因素共同作用的结果。
　　各船型租金水平走势延续分化格局，主要运输矿石的海岬型船运价显著上涨，BCI指数（海岬型船运价指数）2024年年度均值为 2724点，较2023年上涨 38.5%。巴拿马型船和大灵便型船主要运输煤炭和粮食，运价呈现回升态势。BPI指数（巴拿马型船运价指数）和 BSI指数（大灵便型船运价指数）2024年年度均值分别为 1566点、1241点，较 2023年上涨
　　行业政策对所处行业的影响：
　　《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》方案提出推动国内铜矿增储上产、鼓励矿产资源综合利用、强化二次资源回收利用等措施，为行业长期发展奠定基础。
　　国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》把黑色金属矿山开采、选矿作为鼓励类产业；从政策上来看，国家继续加大铁矿山开发的政策支持，以做好铁矿石的增储上产工作，将对行业发展带来积极影响。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。
　　（一）公司的主要产品及用途
　　1、磁铁矿
　　磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为FeO，231.54）。产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿相对分子质量为或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本低，品位高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。
　　2、铜
　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。公司是南非最大的铜产品生产企业，铜产品包括铜精矿、阴极铜、铜线等，绝大部分在当地销售。
　　3、蛭石
　　蛭石是一种天然、无机，无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀的矿物，广泛应用于建筑、农林牧渔、冶金等行业以及作为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴，炸药密度调节剂被使用。蛭石主要在欧美、日韩等市场销售。
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　作为矿业资源类企业，工程建设项目采用EPC模式，部分设备或者服务的采购采取招标形式。在开采、浮选、冶炼和精炼过程中必需的电力、水和原材料采购模式如下：
　　（1）电力供应
　　ESKOM（南非国家电力公司）通过当地变电站向PC供应电力。PC还全资拥有蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的废气余热发电。
　　（2）水源供应
　　南非Lepelle北方供水公司通过管道从Olifants河上的大坝向PC供水。
　　（3）生产用原辅料
　　PC生产用原材料和辅料主要来自南非国内采购。
　　2、生产模式
　　PC依据生产计划进行生产，地下采矿、破碎、浮选、冶炼、精炼、轧制分厂每年制定年生产计划，经由PC公司生产委员会批准实施，各分厂实行周报、月报、年报制度，并负责将年度计划分解至各月及各工作日。各分厂根据每周、每月、每年的生产计划，拟定生产指标理论值，制定以铜、蛭石和磁铁矿等产品为核心的统计指标。每阶段生产完成后，各分厂将实际生产指标与理论值相比对，以发现生产中存在的问题并及时改进。
　　3、销售模式
　　在销售方面，铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内；蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世界各地；绝大部分磁铁矿通过四联香港公司统一销售，定价方式为CFR，通过海运采取M+2等结算方式主要销售给中国钢铁生产企业。
　　本报告期，公司主要经营模式未发生变化，主要利润仍来自于磁铁矿产品销售。公司蛭石产品盈利稳定，铜板块存在进一步提升的空间。
　　（三）公司矿产资源储量
　　公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，经过几十年的开采，截至报告期末磁铁矿堆存量约1.2亿吨，平均品位为58%。在销售前经磁选处理加工后，含铁量可以进一步提升至最高65%。
　　公司2016年委托上海立信资产评估有限公司根据先期勘探数据，对公司铜矿二期储量主要评估数据如下：
　　1、截至2016年04月30日，PC铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量36288.56万吨，Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨，Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；
　　2、评估利用资源储量：矿石量12051.95万吨，Cu金属量96.48万吨、TFe金属量1633.23万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　3、评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.20万吨，Cu金属量83.94万吨、TFe金属量1420.91万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　本报告期，公司主要业务未发生改变，没有新增勘探活动及相关费用支出。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（1）公司在南非铜产品市场的竞争优势
　　公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，终端客户销售稳定。南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜产品的需求将保持稳步增长。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年，这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位，为公司提供稳定的盈利保障。
　　（2）副产品磁铁矿成本优势
　　公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.2亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高至最高65%。在磁铁矿生产成本方面，和国内外铁矿山相比有较大优势，会为公司贡献稳定的盈利。
　　（3）优质的蛭石资源
　　PC蛭石矿作为南非主要出产蛭石的矿区，是世界前三大蛭石矿，蛭石产量占全球份额的1/3左右，由于PC蛭石矿优质的品位和质量，PC和下游蛭石客户建立了牢固供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。
　　（4）卓越的矿业运营和管理能力
　　由于铜矿的开采及冶炼属于专业化程度较高的行业，对管理能力及技术水平有较高的要求，并需要有大批专业化的管理人员及技术人员支撑企业的生产运作。公司拥有大批在铜矿开采及冶炼行业拥有丰富经验的生产管理及工程技术人员，该等人员具有丰富的生产、管理经验及技术积累，能够满足项目运营的需要。同时，PC作为一家历史悠久的多元化矿业企业，2013年前隶属于矿业巨头力拓公司，在力拓经营期间PC建立了世界领先、运营规范的生产管理体系。公司在采矿、选矿、冶炼、加工等生产环节获得了ISO9001（2008）认证，能够为客户提供稳定有质量保障的矿产品。
　　（5）和谐的社区和利益相关者关系
　　PC遵循当地关于环境保护、安全生产、健康等方面的规定，为解决当地就业、促进经济发展做出了积极贡献，PC和所在的Ba-Phalaborwa社区构建了和谐的关系，这将为稳定运营、获取周边资源提供良好的基础条件。公司和当地社区保持了良好的关系，受到了当地政府的认可。同时，PC和南非矿产资源部（DMRE）建立了密切的联系，获得了DMRE的高度信任，并能及时获得DMRE的指导。
　　（6）较为完善的基础设施
　　PC矿区所在地拥有矿业开发的良好基础设施条件，公司通过南非国家电力ESKOM获得电力供应，PC还全资拥有Palaborwa蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的热锅炉废气发电，可以保证铜冶炼正常运营。公司获得北方供水公司通过管道供水，并通过循环利用水资源降低污染排放。公司紧邻国家公路，产品可以通过铁路、公路运达南非境内和周边港口，并通过海运方式实现全球销售。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，公司在铜矿石开采量偏低、南非“电荒”及铁路运力不足等不利条件下，为保持经营业绩的稳定增长，有针对性地制定了34项挖潜增效举措。如优化铜精粉的生产工艺，提升铜回收率；提高研磨质量，提升磁铁矿品位；制定专项改进措施，提高内部装车效率，大幅缩短装车时间；动态优化运输方式，大幅降低物流成本；海运方面，优化船型配置，降低海运费用；陆运方面，减少公路运输，增加铁路运输，降低运输成本；持续研判市场走势，根据市场变化迅速调整磁铁矿高低品结构，提高公司效益。通过强化运营管理，公司产销均达到历史最佳水平。
　　2024年，公司金属铜产量2.48万吨。同比提高4%，磁铁矿产量
　　932.43万吨，同比提高66%，蛭石年产量16.32万吨，与去年同期基本持平。全年磁铁矿发运量完成966.2万吨，同比提高35%，创历史最好水平。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和发展趋势
　　铁矿石方面，2025年全球市场呈现“供需再平衡”特征。尽管淡水河谷等国际巨头通过技术升级提升高品位矿供应（如团块产品占比提升），但随着我国“基石计划”持续推动，并叠加废钢资源替代效应（2025年废钢产量预计达3.4亿吨），铁矿石对外依存度或将有所降低。然而，红海航运危机余波未平，船舶绕航导致运输成本增加，BDI指数全年均值预计维持在1700-1800点区间，支撑铁矿石价格中枢上移。铜产品价格受新能源需求与供应链扰动双重影响。《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》推动国内铜矿增储上产，叠加再生铜进口新政放宽夹杂物限制，2025年中国铜矿砂进口量预计达2850万吨，同比增长1.4%。但全球前12大铜矿企业产量增速放缓至0.89%，叠加美国限制废铜出口，国际铜价预计小幅上涨。蛭石方面，当前仍处于供需平衡状态，供需增量不足，预计2025年价格仍将平稳运行。
　　（二）公司发展战略
　　深耕资源领域、实现可持续健康发展是公司的战略目标。2025年公司将着眼全球市场，积极寻求并购机会、抓住资本市场机遇，扩大公司产业发展规模，增强公司的持续盈利能力。
　　（三）经营目标
　　2025年，公司主要产品生产计划：井下矿石提升786万吨，金属铜3.2万吨；磁铁矿产量1000万吨，蛭石产量17万吨。销售方面，磁铁矿销售量1000万吨，蛭石销量17万吨，铜产品销量2.9万吨。上述经营目标不代表公司对2025年的盈利预测，并不构成公司对投资者的业绩承诺，公司实际经营情况受各种内外部因素影响，存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。
　　（四）具体举措
　　2025年是“十四五”规划收官之年，是公司高质量发展的关键阶段。公司董事会将深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，把准发展定位，保持战略定力、研判走势、主动应对变局，以完成经营目标为导向，夯实管理层责任，全力以赴，高质量地完成各项工作，以优异的经营业绩回馈股东和社会，进一步提高公司在资本市场的形象。一是积极研判市场走势，提升公司创效能力2025年国际经济大环境仍充满不确定因素，公司将继续按照“降成本、提售价”工作要求，结合铜二期项目投产，增加金属铜的产销量，改善铜板块经营局面；通过增加铁路发运，节约租船成本等手段降低物流费用，保持磁铁矿板块的盈利水平；进一步开拓蛭石市场，加大销量，提升蛭石的盈利水平。
　　二是持续推进磁铁矿提品工程磁铁矿发运已经成为公司的“瓶颈”问题，由于公司磁铁矿需要通过火车或汽车从厂区运输到港口，公路运输成本偏高，影响公司利润，而铁路运输受到多种因素制约，发运量提升较慢。针对此情况，董事会积极发挥“定战略”作用，谋划实施磁铁矿提品工程，计划通过新建及改造利旧磨矿产线，进一步提升铁精粉品位，提高销售溢价，缓解南非境内运力紧张的局面，树立市场品牌形象。
　　三是以南非为支点，寻找矿业并购标的南非矿产资源禀赋优异，已探明并开采的矿产超70种，其中黄金、铂族金属、锰、钒等储量均居全球第一，构成全球矿业版图的关键枢纽。基于此战略区位优势，公司将以南非子公司为支点，立足南部非洲资源腹地，辐射全球矿业市场，重点聚焦符合公司战略布局的优质矿产项目，持续强化公司核心竞争力。
　　2025年，董事会将带领公司主动适应新形势、新要求，贯彻新发展理念，恪尽职守，勤勉尽责，以维护全体股东的利益为出发点，不断提升企业核心竞争力，推动公司高质量发展再上新台阶。同时，公司将继续坚持以投资者为本，通过良好的业绩表现、规范的公司治理、高质量的信息披露和积极的投资者回报，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。
　　（五）公司可能面临的风险：
　　市场风险：2025年，在全球经济增长放缓的大趋势下，结合新的关税政策等不确定因素影响，可能对公司铜产品、磁铁矿销售和利润产生一定影响。
　　社会风险：2025年，南非社会风险依然高企，一方面经济低迷的状况难以在短期内显著改善，就业岗位持续匮乏，社区失业率大概率维持高位，这将进一步加剧社会矛盾；另一方面，尽管大选已在2024年举行，但后续新政府政策推行与执政稳定性面临考验，且如增值税上调等财政措施已引发MK党威胁发起全国抗议行动，南非工会大会也集会谴责政府紧缩措施，社会不稳定因素增多。同时，南非枪支泛滥、犯罪率居高不下的问题依旧突出，商业场所盗窃抢劫、汽车劫持盗窃频发，夸纳省部分地区治安凶杀事件不断致民众堵路抗议，加之可能出现的排外暴力事件，均对当地社会安全造成极大威胁。此外，极端天气如暴雨引发的洪涝灾害对基础设施和民众生活破坏严重，电力供应虽暂时缓解但夏季仍有限电风险，这些都可能成为社会风险的导火索。我们将严密监控当地局势保持与警署、政府及社区酋长的密切沟通，时刻跟踪避免社区局势失控。
　　汇率风险：南非法定货币兰特汇率近年来持续波动，兰特相对于人民币贬值会影响公司矿业板块以人民币计价的资产价值。物流风险：南非基础设施较差，日常维护不到位，导致子公司所在的林波波省铁路、公路物流路况较差，火车脱轨、掉道事故时有发生，并受劳资关系、极端天气等因素影响，公司矿产品年度发运计划的实施存在不确定性。
　　针对风险公司采取的工作措施：公司董事会和高管团队，对于2025年全面风险管理工作做出了严谨细致的安排和计划，以风险控制管理为指导，以成本控制和业绩考核为抓手，推进多角度全流程的风控工作，修订完善各项规章制度，完善重大风险隐患发生的预警及应急处置措施，促进风险防控工作推向深处，有效防范和应对重大风险隐患。具体来说，对市场和汇率风险由财务部门负责预警并探索适合公司实际的金融手段和工具加以对冲，由南非子公司对社会及物流风险积极做好预案，拓宽多种物流运输途径进行预防。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。　　（一）公司的主要产品及用途　　1、磁铁矿　　磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为FeO，相对分子质量为）。产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本低，品位231.54高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。　　2、铜　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。公司是南非最大... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。
　　（一）公司的主要产品及用途
　　1、磁铁矿
　　磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为FeO，相对分子质量为）。产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本低，品位231.54高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。
　　2、铜
　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及新能源等领域。公司是南非最大的铜产品生产企业，铜产品包括铜精矿、阴极铜、铜线等，绝大部分在当地销售。
　　3、蛭石
　　蛭石是一种天然、无机，无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀的矿物，广泛应用于建筑、农林牧渔、冶金等行业以及作为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴，炸药密度调节剂被使用。蛭石主要在欧美、日韩等市场销售。
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　作为矿业资源类企业，工程建设项目采用EPC模式，部分设备或者服务的采购采取招标形式。在开采、浮选、冶炼和精炼过程中必需的电力、水和原材料采购模式如下：
　　（1）电力供应
　　ESKOM（南非国家电力公司）通过当地变电站向PC供应电力。PC还全资拥有蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的废气余热发电。
　　（2）水源供应
　　南非Lepelle北方供水公司通过管道从Olifants河上的大坝向PC供水。
　　（3）生产用原辅料
　　PC生产用原材料和辅料主要来自南非国内采购。
　　2、生产模式
　　PC依据生产计划进行生产，地下采矿、破碎、浮选、冶炼、精炼、轧制分厂每年制定年生产计划，经由PC公司生产委员会批准实施，各分厂实行周报、月报、年报制度，并负责将年度计划分解至各月及各工作日。各分厂根据每周、每月、每年的生产计划，拟定生产指标理论值，制定以铜、蛭石和磁铁矿等产品为核心的统计指标。每阶段生产完成后，各分厂将实际生产指标与理论值相比对，以发现生产中存在的问题并及时改进。
　　3、销售模式
　　在销售方面，铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内；蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世界各地；绝大部分磁铁矿通过四联香港公司统一销售，定价方式为CFR，通过海运采取M+2等结算方式主要销售给中国钢铁生产企业。
　　本报告期，公司主要经营模式未发生变化，主要利润仍来自于磁铁矿产品销售。公司蛭石产品盈利稳定，铜板块存在进一步提升的空间。
　　（三）公司矿产资源储量
　　公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，经过几十年的开采，截至报告期末磁铁矿堆存量约1.3亿吨，平均品位为58%。在销售前经磁选处理加工后，含铁量可以进一步提升到62.5%至64.5%。
　　公司2016年委托上海立信资产评估有限公司根据先期勘探数据，对公司铜矿二期储量主要评估数据如下：
　　1、截至2016年04月30日，PC铜矿（二期）开采范围内，保有资源/储量（111b+122b+333)：矿石量36288.56万吨，Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨，Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；
　　2、评估利用资源储量：矿石量12051.95万吨，Cu金属量96.48万吨、TFe金属量1633.23万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　3、评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.20万吨，Cu金属量83.94万吨、TFe金属量1420.91万吨，Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
　　本报告期，公司主要业务未发生改变，没有新增勘探活动及相关费用支出。
　　（四）主要产品价格走势

　　二、核心竞争力分析
　　（1）公司在南非铜产品市场的竞争优势
　　公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，终端客户销售稳定。南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜产品的需求将保持稳步增长。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年，这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位，为公司提供稳定的盈利保障。
　　（2）副产品磁铁矿成本优势
　　公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高到62.5%至64.5%。在磁铁矿生产成本方面，和国内外铁矿山相比有较大优势，会为公司贡献稳定的盈利。
　　（3）优质的蛭石资源
　　PC蛭石矿作为南非主要出产蛭石的矿区，是世界前三大蛭石矿，蛭石产量占全球份额的1/3左右，由于PC蛭石矿优质的品位和质量，PC和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石。
　　（4）卓越的矿业运营和管理能力
　　由于铜矿的开采及冶炼属于专业化程度较高的行业，对管理能力及技术水平有较高的要求，并需要有大批专业化的管理人员及技术人员支撑企业的生产运作。公司拥有大批铜矿开采及冶炼行业拥有丰富经验的生产管理及工程技术人员，该等人员具有丰富的生产、管理经验及技术积累，能够满足项目运营的需要。同时，PC作为一家历史悠久的多元化矿业企业，2013年前隶属于矿业巨头力拓公司，在力拓经营期间PC建立了世界领先、运营规范的生产管理体系。公司在采矿、选矿、冶炼、加工等生产环节获得了ISO9001
　　（2008）认证，能够为客户提供稳定有质量保障的矿产品。
　　（5）和谐的社区和利益相关者关系
　　PC遵循当地关于环境保护、安全生产、健康等方面的规定，为解决当地就业、促进经济发展做出了积极贡献，PC和所在的Ba-Phalaborwa社区构建了和谐的关系，这将为稳定运营、获取周边资源提供良好的基础条件。公司和当地社区保持了良好的关系，受到了当地政府的认可。同时，PC和南非矿产资源部（DMRE）建立了密切的联系，获得了DMRE的高度信任，并能及时获得DMRE的指导。
　　（6）较为完善的基础设施
　　PC矿区所在地拥有矿业开发的良好基础设施条件，公司通过南非国家电力ESKOM获得电力供应，PC还全资拥有Palaborwa蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的热锅炉废气发电，可以保证铜冶炼正常运营。公司获得北方供水公司通过管道供水，并通过循环利用水资源降低污染排放。公司紧邻国家公路，产品可以通过铁路、公路运达南非境内和周边港口，并通过海运方式实现全球销售。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场风险：2024年，在动荡变革的全球大趋势下，世界面临新的不稳定、不确定和难预料因素，加之大宗商品价格剧烈波动等因素影响，可能对公司铜产品、磁铁矿销售和利润产生一定影响。
　　2、社会风险：南非经济发展动力不足，导致就业岗位严重不足，进一步拉高了社会失业率，当地社区的失业率更是雪上加霜。
　　3、汇率风险：公司经营涉及美元、兰特及人民币等多币种，南非法定货币兰特汇率近年来持续波动，汇率变动会影响公司矿业板块以人民币计价的资产价值。
　　4、物流风险：南非基础设施较差，日常维护不到位，导致子公司所在的林波波省铁路、公路物流路况较差，火车脱轨、掉道事故时有发生，并受、劳资关系、极端天气等因素影响，公司矿产品年度发运计划的实施存在不确定性。
　　针对风险公司采取的工作措施：
　　公司董事会和高管团队，对于2024年全面风险管理工作做出了严谨细致的安排和计划，以风险控制管理为指导，以成本控制和业绩考核为抓手，推进多角度全流程的风控工作，修订完善各项规章制度，完备重大风险隐患发生的预警及应急处置措施，促进风险防控工作推向深处，有效防范和应对重大风险隐患。具体来说，对市场和汇率风险由财务部门负责预警并探索适合公司实际的金融手段和工具加以抵消，由南非子公司对社会及物流风险积极做好预案，拓宽多种物流运输途径进行预防。

　　四、主营业务分析
　　2024年上半年，公司各板块生产正常，产销量均明显高于去年同期。公司上半年矿石提升量完成331万吨，同比增加70%，金属铜产量1.13万吨，同比增加26%，磁铁矿产量475.5万吨，同比增加80%，蛭石产量完成9.34
　　万吨，同比增加15%。2024年上半年磁铁矿销售量为441万吨，同比增加61%，金属铜销量1.16万吨，同比增加26%，蛭石销量5.94万吨。报告期内，公司业务类型和利润构成未发生重大变化。 收起▲