事件
　　紫光股份《关于重大资产购买之标的资产完成交割的公告》，紫光国际以支付现金的方式向H3CHoldingsLimited、IzarHoldingCo分别购买所持有的新华三集团有限公司29%、1%股权，总金额为21.43亿美元，交易已完成交割。
　　新华三上半年业绩稳健增长
　　控股子公司新华三2024年上半年实现营业收入264.28亿元，同比增长5.75%；实现营业利润19.96亿元，同比增长12.91%；实现净利润18.20亿元。新华三国内政企业务收入达到202.12亿元，同比增长8.31%；国内运营商业务收入50.19亿元；国际业务收入11.98亿元，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元，同比增长61.22%。
　　交易完成增厚归母净利润，拓展国内外市场
　　交易完成后，公司持股比例增至81%，将进一步提升公司的决策效率并增强公司经营的灵活性，有利于将更多的资源和资金投入研发、拓展更广阔的国内外市场，深化第二增长曲线，快速推进国际化战略，并加速科技创新进程，持续提升公司核心竞争力。2024年上半年，新华三30%股权对应利润为5.46亿元，为上市公司同期归母净利润的54.60%，交易完成将明显增厚上市公司归母净利润，提升每股收益。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到收购新华三30%股权增厚归母净利润，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为836.13/918.25/996.69亿元，同比增速分别为8.16%/9.82%/8.54%，归母净利润分别为23.01/39.14/45.13亿元，同比增速分别为9.41%/70.09%/15.31%，EPS分别为0.80/1.37/1.58元/股，3年CAGR为28.98%。鉴于公司是全球新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先者，将在产品技术创新突破、行业应用融合发展、国际合作深度协同等方面集聚新的增长动能，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济环境变化风险，技术和产品研发风险，经营风险，人力资源风险。

　　事件:
　　8月26日，公司发布2024年半年报：
　　2024H1，营收379.51亿元，同比增长5.29%；归母净利润10亿元，同比下降2.13%；扣非后归母净利润8.94亿元，同比增长5.78%。期间费用率同比下降12.99%。
　　2024Q2，营收209.45亿元，同比增长7.32%；归母净利润5.87亿元，同比增长0.6%；扣非后归母净利润5.51亿元，同比增长8.46%。
　　投资要点:
　　2024H1新华三营收持续增长，积极推进新华三30%股权收购
　　2024H1，控股子公司新华三实现营收264.28亿元，同比增长5.75%；净利润18.20亿元。
　　8月26日，公司披露《关于重大资产购买的进展》公告：公司全资子公司紫光国际拟以支付现金20.71亿美元的方式向HPE开曼购买所持有的新华三29%股权，拟以支付现金7142.78万美元的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计以21.43亿美元购买新华三30%股权。交易完成后，公司对新华三持股比例将由51%增加至81%。截至本公告披露日，公司已取得《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》项下约定作为本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。
　　盈利预测和投资评级：公司是全球新一代云计算基础设施建设和行业智能慧应用服务的领先者，有望受益于AIGC技术革命。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为851.51/943.57/1048.65亿，归母净利润分别为24.20/29.61/35.57亿元，EPS分别为0.85/1.04/1.24元/股，当前股价对应PE分别为23/18/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示：智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新华三股权收购不及预期等。

　　1、事件
　　公司发布2024半年报，报告期内实现收入379.5亿元，同比增长5.3%，实现归母净利润10.0亿元，同比下滑2.1%；实现扣非净利润8.9亿元，增速实现回正，同比增长5.8%。
　　单季度看，2024Q2实现营收209.4亿元，同比增长7.3%;实现归母净利润5.9亿元，同比增长0.6%；实现扣非净利润5.5亿元，同比增长8.5%。
　　2、政企和国际业务维持增长，运营商业务同比下滑4.1%
　　分产品看，2024H1ICT基础设施及服务261.5亿元，同比增长5.4%;IT产品分销与供应链服务136.2亿元，同比+6.3%。
　　其中，2024H1新华三实现营收264.3亿元，同比增长5.8%，实现归母净利润18.2亿元，基本持平。其中国内政企业务收入达到202.1亿元，同比增长8.3%:国内运营商业务收入50.2亿元，同比下降4.1%;国际业务收入12.0亿元，同比增长9.5%，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元，同比增长61.22%。
　　3、毛利率有所下滑，费用率缩减，整体净利润略有收窄
　　2024H1毛利率19.0%，同比减少1.3pct；分产品看，ICT基础设施及服务毛利率24.4%，同比减少-1.1pct;IT产品分销与供应链服务毛利率5.8%，同比减少1.6pct。分地区看，国内毛利率18.5%，同比减少1.2pct，海外毛利率35.6%，同比减少1.5%。
　　净利率方面，2024H1净利率4.5%，同比减少0.5pct，Q2单季度净利率4.9%，环比有所改善。
　　其中，期间费用率13.6%，同比下降2.9pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.5%/1.2%/0.6%/6.4%，同比分别下降1.1/0.1/0.3/1.3pct。
　　4、收购新华三股权有序推进，利润有望增厚
　　根据公司8月26日《关于重大资产购买的进展公告》，公司全资子公司紫光国际拟以合计约21.4亿美元购买新华三30%股权。本次交易完成后，公司通过紫光国际对新华三持股比例将由51%增加至81%。根据公告，2024年7月18日，紫光国际与兴业、中信、民生、华夏等银行共同签署并购银团贷款合同，贷款本金总计不超过人民币95亿元。
　　截至公告日，公司已取得本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。
　　5、AI催化，数据中心交换机市场空间持续放量
　　我们预计，伴随AI算力增长及国产化需求，公司服务器业务及高交换机业务有望持续受益。其中，AI服务器国产化需求有望拉动相关业务维持增长态势；在高速交换机领域，公司提供业界性能领先的400G/800G高速交换机产品，并具备CPO/LPO等先进技术布局，在业界首发800GCPO硅光交换机，适用于AIGC集群或数据中心高性能核心交换等业务场景，在AI智算需求持续催化下，交换机相关收入体量有望快速增长。
　　5、投资建议：
　　公司作为数字化解决方案行业领导者，持续受益于百行百业数字化转型需求，业绩有望企稳恢复，同时伴随AI应用持续推广，公司作为相关基础设备厂商有望受益。维持收入预测，预计2024-2026实现营收分别为831.0/901.5/987.0亿元，考虑本次收购交易金额较大，相关银行贷款导致财务费用和负债规模增加，同时根据企业会计准则，上市公司本次交易完成后需将与HPE开曼约定的新华三剩余19%股权的期权远期安排作为金融负债进行会计处理，导致负债规模增加。调整归母净利润，归母净利润预测由26.8/38.6/45.3亿元调整为24.0/34.9/39.8亿元，每股收益分别由0.94/1.35/1.58元调整为0.83/1.22/1.39元，对应2024年8月28日19.06元/股收盘价PE分别为22.8/15.6/13.7倍，维持“买入”评级。
　　6、风险提示：
　　数字化转型不及预期；运营商云计算投入不及预期；AI智算推广不及预期；上游芯片等原材料成本波动风险;本次交易被暂停、中止或取消风险；新华三剩余19%股权不确定性。

　　事件：2024年8月27日，公司发布24年半年报，上半年实现营收379.51亿元，同比增长5.29%；实现归母净利润10.00亿元，同比下降2.13%；扣非归母净利润为8.94亿元，同比增长5.78%。单季度看，2Q24实现收入209.45亿元，同比增长7.32%；归母净利润5.87亿元，同比增长0.60%；扣非归母净利润为5.51亿元，同比增长8.46%。
　　公司业绩符合预期，新华三营业利润同比增长13%。1）分业务看：24H1ICT基础设施及服务实现收入261亿元，同比增长5.43%，营收占比68.92%；IT产品分销与供应链服务实现收入136.16亿元，同比增长6.26%，营收占比35.88%。2）新华三24H1收入264亿元，同比增长5.75%；营业利润20亿元，同比增长12.91%；净利润18亿元，同比减少0.17%。新华三国内政企业务收入202亿元，同比增长8.31%；国内运营商业务收入50亿元，同比减少4.14%；国际业务收入12亿元，同比增长9.50%，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4亿元，同比增长61.22%，自有品牌产品与服务规模保持高速增长。
　　收入结构变化致毛利率下降，费用控制初见成效。24H1研发费用率6.35%，同比下降1.35pct；财务费用率0.59%，同比下降0.32pct；销售费用率5.45%，同比下降1.09pct；管理费用率1.22%，同比下降0.11pct。公司优化组织架构、提升运营效率，费用控制初见成效。费用率降低但归母净利润承压，主因1）公司毛利率下滑1.29pct，主因产品结构变化；2）其他收益3.46亿元，同比减少56%，主因政府补助较上年同期减少所致；3）所得税费用1.56亿元，同比增加1.21亿元，主因新华三汇算清缴退税减少所致。
　　ICT多项产品市场份额领先，深耕AI时代算力×连接的落地实践。24Q1公司多项产品市场占有率持续领先。公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二；中国企业网路由器市场份额30.7%，位列第二；中国企业级WLAN市场份额30.3%，位列第一；中国X86服务器市场份额15.6%，保持市场第二；中国UTM防火墙市场份额22.9%，位列第二。
　　收购进展符合预期，有序推动交易交割。24年7月，紫光国际向国内银行贷款本金总计不超过人民币95亿元，贷款期限7年。公司目前已取得《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》项下约定作为本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正在积极有序推进本次交易交割相关工作。
　　投资建议：考虑1）公司数据中心交换机快速增长；2）国产芯片逐步放量增强公司AI服务器业绩确定性；3）运营商下半年需求释放；4）公司费用管控成效凸显；5）公司出海推进。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22/27/31亿元，当前市值对应的PE倍数为25x/21x/18x。维持“推荐”评级。假设今年完成对新华三完成全资控股，25-26年备考净利润为40/47亿元，对应PE为14/12X。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争不及预期。

　　上半年收入与扣非净利润稳定增长。公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入379.51亿元，YOY+5.29%；实现归母净利润10.00亿元，YOY-2.13%；实现扣非归母净利润8.94亿元，YOY+5.78%。归母净利润表现略有下滑，或主要因为1）24H1政府补助为1.32亿元，比23H1的3.31亿元减少了1.99亿元；2）24H1存货高企，导致资产减值损失达到3.61亿元，23H1仅为2.54亿元，考虑到公司产品大部分按需定产，下半年随着运营商项目加速落地，减值损失有望转销或转回；3）23H1的所得税费用基数较低。
　　二季度公司延续增长。2024Q2经营数据拆分，公司实现营业收入209.45亿元，YOY+7.32；归母净利润5.87亿元，YOY+0.60%；扣非归母净利润5.51亿元，YOY+8.46%。
　　毛利率略有承压，降本增效成果显著。24H1公司毛利率为19.03%，YOY-1.29pct，原因或主要系1）较低毛利率的服务器收入占比提高以及2）AI算力需求紧迫，互联网客户收入占比提升。未来随着较高毛利的网络产品收入占比回升，以及政企客户需求回暖，毛利率有望回升。24H1公司销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降1.09、0.11、0.32、1.34pct，降本增效效果明显。
　　新华三增长稳健，海外自有品牌增速喜人。24H1主要子公司新华三实现营业收入264.28亿元，YOY+5.75%；营业利润19.96亿元，YOY+12.91%；净利润18.20亿元，与23H1的18.23亿元基本打平。其中，国内政企业务202.12亿元，YOY+8.31%；国内运营商业务50.19亿元，同比下滑4.32%；国际业务11.98亿元，YOY+9.51%，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务4.16亿元，YOY+61.22%。其他子公司方面，紫光数码实现净利润1.24亿元，YOY+14.90%；紫光云实现净利润-1.32亿元，YOY减亏23.68%；紫光软件实现净利润-0.05亿元，YOY转亏。
　　ICT全产业链龙头，市占率行业领先，有望充分受益AI浪潮。根据公司财报引用IDC数据，公司网络、计算、存储、安全、云计算等产品市场占有率均位居行业前列：截至24Q1，公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二；中国企业网路由器市场份额30.7%，位列第二；中国企业级WLAN市场份额30.3%，位列第一；中国x86服务器市场份额15.6%，保持市场第二；中国UTM防火墙市场份22.9%，位列第二。
　　股权收购有序推进，有望在近期完成。根据公司8月26日《关于重大资产购买的进展公告》，目前公司收购新华三30%少数股权的交易已取得本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，以及用于支付本次交易收购价款的总计不超过人民币95亿元本金的贷款，本次股权收购有望在近期完成。
　　盈利预测和估值：暂不考虑新华三股权变动的影响下，我们预计公司2024-2026年实现营业收入824.17/918.01/1018.94亿元，同比增长6.61%/11.39%/10.99%，实现归母净利润23.39/28.69/35.68亿元，同比增长11.24%/22.62%/24.38%，对应EPS为0.82/1.00/1.25元，对应当前价格的PE为24/19/15倍。考虑到公司作为ICT全产业链龙头的发展潜力，且未来股权收购落地有望显著增厚利润，上调评级至“买入”。
　　风险提示：中美科技摩擦下的供应链风险；下游客户IT需求不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险。

　　事项：
　　公司公告2024年半年报，2024年上半年实现营业收入379.51亿元，同比增长5.29%，实现归母净利润10亿元，同比下降2.13%。
　　平安观点：
　　公司营收平稳增长，费控成效良好。公司2024年上半年实现营业收入379.51亿元，同比增长5.29%，营收实现平稳增长。分季度看，公司一、二季度分别实现营收170.06亿元、209.45亿元，分别同比增长2.89%、7.32%，营收增长季度间呈现加速态势。公司2024年上半年实现归母净利润10亿元，同比下降2.13%。分季度看，公司一、二季度分别实现归母净利润4.14亿元、5.87亿元，分别同比变化-5.76%、0.60%，归母净利润表现季度间改善。公司2024年上半年实现扣非归母净利润8.94亿元，同比增长5.78%。在盈利能力指标方面，公司2024年上半年毛利率为19.03%，同比下降1.29个百分点。公司2024年上半年优化组织架构、提升运营效率、加强费用管理，上半年期间费用同比下降12.99%，期间费用率为13.62%，同比下降2.86个百分点，费控成效良好。
　　公司是国内ICT基础设施行业领先企业。根据IDC数据，2024年第一季度，公司多项产品市场占有率持续领先。公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二；中国企业网路由器市场份额30.7%，位列第二；中国企业级WLAN市场份额30.3%，位列第一；中国X86服务器市场份额15.6%，保持市场第二；中国UTM防火墙市场份额22.9%，位列第二。公司在国内ICT基础设施行业领先地位稳固。
　　公司运营商业务和海外业务持续取得突破。公司控股子公司新华三2024年上半年实现营业收入264.28亿元，同比增长5.75%；实现营业利润19.96亿元，同比增长12.91%；实现净利润18.20亿元。在运营商业务方面，新华三上半年国内运营商业务实现收入50.19亿元。2024年上半年，新华三凭借技术领先性和产品综合实力，在运营商市场多个关键领域取得重要突破与提升，陆续中标中国移动服务器集采项目、中国移动高端路由器和高端交换机集采项目、中国电信天翼云高性能盒式交换机集采项目、中国联通数据中心交换机集采项目等多个重要集采项目。在国际业务方面，新华三上半年国际业务实现收入11.98亿元，同比增长9.51%，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元，同比大幅增长61.22%。2024年上半年，新华三持续加速海外市场深度与广度覆盖，自有品牌产品与服务规模保持高速增长。通过深化全球化发展战略，巩固了在东南亚、中东、日本等地区的市场地位，并持续开拓欧洲新市场。在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、巴基斯坦、阿联酋、新加坡、西班牙等市场取得了突破性进展，承接了政府、教育、医疗、运营商等多个行业的重点项目。我们认为，公司控股子公司新华三在运营商业务和国际业务的持续突破，将为公司的长期发展提供有力支撑。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2024年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为23.16亿元（原预测值为24.75亿元）、28.40亿元（原预测值为30.04亿元）、35.07亿元（原预测值为36.58亿元），对应EPS分别为0.81元、0.99元和1.23元，对应8月28日收盘价的PE分别约为23.5、19.2、15.5倍。公司是国内ICT基础设施行业领先企业，当前，公司收购新华三30%少数股权事项正积极推进中，收购新华三少数股权将进一步提高公司的核心竞争力。公司依托算力和联接“双基石”全栈能力布局大模型，未来将深度受益大模型产业发展机遇。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：1）ICT基础设施及服务业务发展不达预期。公司是国内领先的ICT基础设施及服务提供商，以太网交换机、企业路由器、X86服务器等产品在国内的市场份额领先。但如果公司不能保持产品的持续更新与迭代，则公司的ICT基础设施及服务业务将存在发展不达预期的风险。2）公司国际业务发展不达预期。当前，公司国际业务发展势头较好。但如果公司自有品牌产品与服务在新市场的客户接受度低于预期，则公司国际业务将存在发展不达预期的风险。3）公司AIGC业务的发展不达预期。当前，公司在AIGC算力和大模型方面积极布局。如果公司高性能AI服务器或数据中心交换机的市场接受度低于预期，或者私域大模型的市场推广进度低于预期，则公司AIGC业务将存在发展不达预期的风险。

Recurring NP grew steadily in 1H24, building full business presence Unisplendour Corp’s (Unisplendour) revenue/attributable net profit (NP)/recurring attributable NP were RMB37.95/1.00/0.89bn (+5/-2/+6% yoy) for 1H24, and were RMB20.94/0.59/0.55bn (+7/+1/+8% yoy) for 2Q24. With a deep presence along the full industry chain of ‘cloud-network-computing-storage-AI,’ the company will benefit from development of domestic intelligent computing. Given short-term pressure on certain businesses, we trim our 2024/2025/2026 attributable NP to RMB2,550/ 3,051/3,545mn. Our SOTP-based target market cap is RMB77.3bn and our target price is RMB27.03, corresponding to 30.31x 2024E PE. Maintain OVERWEIGHT.

　　事件：公司2024年上半年实现营收379.51亿元，同比增长5.29%；实现营业利润18.85亿元，同比增长5.13%；归母净利润10.00亿元，同比下降2.13%；扣非归母净利润8.94亿元，同比增长5.78%。
　　业绩环比改善，新华三营收稳健增长：公司优化组织架构、提升运营效率、加强费用管理，上半年期间费用同比下降12.99%。2024年上半年公司营收稳健增长，分季度看，2024Q1，公司实现营收170亿元，同比增长2.89%，实现归母净利润4.14亿元，同比下降5.76%；2024Q2，公司实现营收209亿元，同比增长7.32%，环比增长23.16%；实现归母净利润5.87亿元，同比增长0.60%，环比增长41.82%。控股子公司新华三2024年上半年实现营收264.28亿元，同比增长5.75%；实现营业利润19.96亿元，同比增长12.91%；实现净利润18.20亿元。新华三国内政企业务收入达到202.12亿元，同比增长8.31%；国内运营商业务收入50.19亿元；国际业务收入11.98亿元，其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元，同比增长61.22%。
　　新华三30%股权收购进展顺利：公司就收购新华三30%股权交易事项已取得国家发展和改革委员会《关于同意紫光股份有限公司并购香港H3CTechnologiesCo.,Limited公司49%股份项目变更有关事项的通知》和《企业借用外债审核登记证明》、北京市商务局关于本次交易的《企业境外投资证书》以及《业务登记凭证》，公司正在积极有序推进本次交易。
　　多项产品市场占有率持续领先：根据IDC发布的最新数据，2024年第一季度，公司多项产品市场占有率持续领先。公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，分别以34.8%、36.5%、41.6%的市场份额排名第一，在中国数据中心交换机市场份额29.0%，位列第二；中国企业网路由器市场份额30.7%，位列第二；中国企业级WLAN市场份额30.3%，位列第一；中国X86服务器市场份额15.6%，保持市场第二；中国UTM防火墙市场份额22.9%，位列第二。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到目前国内需求偏弱，下调公司24-25年营收预测至842/919亿元，较上次预测-14%/-19%，新增26年营收预测996亿元；下调公司24-25年归母净利润预测至23.30/28.55亿元，较上次预测-31%/-29%，新增26年归母净利润预测34.64亿元。当前市值对应24-26年PE分别为23x/19x/16x。公司为ICT领军企业，服务器、交换机、存储全栈布局，有望在AI浪潮中充分受益，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI进展不及预期，下游需求不及预期。

　　事件：
　　公司发布2024半年报，上半年实现收入379.51亿元，同比增长5.29%，实现归母净利润10亿元，同比下滑2.13%，实现扣非净利润8.94亿元，同比增长5.78%。
　　收入稳健增长，Q2利润同比持平环比高增：公司Q2实现营业收入209.45亿元，同比增长7.32%，对比一季度环比提升23.16%，同比加速。单Q2实现归母净利润5.87亿元，同比增长0.60%，环比增长41.82%。实现扣非净利润5.51亿元，同比增长8.46%，环比高增60.54%。
　　新华三保持稳健增长：
　　24H1新华三实现营业收入264.28亿元，yoy+5.75%，实现营业利润19.96亿元，yoy+12.91%，实现归母净利润18.20亿元，基本持平。其中国内政企业务收入达到202.12亿元，同比增长8.31%；国内运营商业务收入50.19亿元，同比下降4.14%；国际业务收入11.98亿元，同比增长9.5%。
　　分产品看，ICT业务韧性强。其中，ICT基础设施及服务261.54亿元，同比+5.43%；IT产品分销与供应链服务136.16亿元，同比+6.26%。其中新华三业务中，预计服务器业务方面受AI相关服务器国产化需求增长所带动，往后看我们预计随着国内国产AI服务器需求持续高增，公司AI服务器业务明年有望向上。交换机业务方面，公司以太网交换机持续国内份额排名领先，DC交换机份额29%排名第二，公司持续向高速率高端交换机布局，率先发布了51.2T800GCPO硅光数据中心交换机，相关400G/800G交换机订单和收入有望随着行业高速率交换机需求的高增，拉动快速增长。
　　从盈利能力看，毛利率方面，24H1公司实现毛利率水平19.03%（yoy-1.29pct）。分产品来看，ICT基础设施及服务毛利率24.37%（yoy-1.06pct）；IT产品分销与供应链服务毛利率5.82%（yoy-1.64pct）。净利率方面，公司上半年实现净利率水平4.55%（yoy-0.45pct），其中Q2单季度实现净利率4.90%，环比改善。
　　展望未来，1）公司的运营商业务份额有望持续提升；2）传统数通产品有望迎来稳定复苏；3）AI算力/网络产品预计迎来快速增长；4）出海持续拓张。同时，公司收购新华三剩余30%股权已取得本次交易交割先决条件的中国政府机构出具的文件和/或批准，公司正积极有序推进交易交割相关工作，未来发展值得积极期待。
　　盈利预测与投资建议：考虑到上半年经营情况以及盈利水平变化，我们调整公司24-26年盈利预测为24.2/28.8/34.3亿元（前值为25.31/31.49/37.3亿元），对应估值为22/19/16倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI行业推进不及预期，竞争激烈影响毛利率水平，传统业务复苏缓慢，产品市场份额拓展不及预期等风险

On 24 May, 2024, Unisplendour Corporation Limited (UNIS) announced a Major Asset Purchase Plan, proposing to acquire a 30% stake in H3C through its wholly-owned subsidiary, Unisplendour International, for a total cash consideration of USD2.14bn. The funds for the acquisition consist of the company's own resources and a bank loan of up to RMB10bn or its equivalent in USD. We believe that this acquisition will significantly enhance the company’s profitability and improve its operational efficiency and competitiveness. We estimate its 2024/2025/2026 attributable NP to be RMB2,645/3,210/3,629mn, and set the target market cap at RMB83.51bn based on SOTP valuation, for a 2024E PE of 31.57x and target price of RMB29.20 (previous: RMB 26.47). Maintain OVERWEIGHT.