近期，公司发布2023年报，全年实现营业收入91.38亿元（同比+6.66%），归母净利1.56亿元（同比+13.66%），扣非后归母净利0.71亿元（同比-46.22%）。持续跟随政策发展和强化研发创新打造核心产品及核心竞争力，推动信息技术转型与升级，盈利能力不断提升。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　业务稳健增长，符合预期。2023Q4单季度实现营收34.59亿元（yoy+7.60%）、归母净利润1.03亿元（yoy+8.78%）。全年业绩实现稳中有增，主要业务收入包括集成解决方案43.47亿元（yoy+2.44%）、IT产品销售及产业互联网24.63亿元（yoy+15.24%）、软件开发及服务21.46亿元（yoy+9.31%）。销售/管理/研发费用同比增加12.42/0.21%/13.14%，研发费用增速高于收入增速，表明研发投入有所加大。
　　产业互联网业务表现良好。公司为金融、能源、教育等多个下游行业提供产业互联网解决方案，2023年结合数字化新技术打造并落地了一系列解决方案，如“数字云南”涵盖数字政府、智慧交通、智慧教育、智慧旅游、智慧能源、智慧口岸及云南信创、安全测评等领域；同时积极拓展电力行业，实施了电网、大型水电站等系统集成建设项目。积极向党建、政务、司法、教育、医疗、能源、交通、烟草以及军工信息化、“双碳”数字化等领域进行扩张。
　　IT产品销售有望借力国产需求放量。公司稳步发展IT产品销售，不断加强与戴尔、联想、新华三等国内外厂商建立牢固产业链。在金融信创、云原生、AI和数字化安全底座等领域，国产化解决方案需求的提升预计会为公司业绩持续增长提供支持。
　　估值
　　预计24-26年归母净利为2.1、2.5和2.9亿元（考虑公司加大研发投入，下修24、25年归母净利16%），EPS为0.52、0.64和0.74元，对应PE分别为26X、21X和18X。公司产业互联网业务表现良好，盈利能力不断提升，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期；费用管控不及预期。

　　公司2023年前三季度实现营收56.78亿元（+6.09%）、归母净利0.53亿元（+24.63%）、扣非净利0.50亿元（+26.14%），业绩保持高速增长。公司拥有领先行业且布局全面的信创产品，作为鲲鹏生态圈成员，有望在后续鲲鹏信创份额提升中核心受益，同时保持银行IT解决方案领先。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　前三季度订单高增，资金管理持续加强。2023Q3实现营收18.72亿元（-8.54%）、归母净利0.31亿元（+0.12%）、扣非净利0.30亿元（-8.80%）。2023年前三季度合同负债20.58亿元（+71.70%）大幅增长，货币资金较年初减少12.82亿元，主要系订单增加采购备货增大。前三季度销售/财务/研发费用率分别为3.36%/0.35%/5.30%，同比分别+0.21/-0.29/+0.34pct，财务费用同比下降42.35%，资金管理持续加强。
　　金融信创核心队，受益鲲鹏信创份额提升。8月9日，公司公告入围中信银行通用基础设施采购项目，预估项目总包65.25亿元，公司年度订单金额比例为10%。2021年11月公司中标中国农业银行鲲鹏PC服务器项目，金额预估14.87亿元。据半年报，公司上半年研发投入2亿元，围绕金融信创等推出多个创新产品，自助服务终端、智慧通、便民缴费、自助银行系统等多个解决方案入选金融信创生态实验室解决方案库，与华为、浪潮、海光、人大金仓、达梦、麒麟、统信等70余家伙伴建立生态合作，累计完成328项认证适配。公司作为“鲲鹏生态圈”核心伙伴，基于其在金融信创领域的深厚积淀，有望在未来伴随鲲鹏信创份额提升核心受益。
　　稳居银行IT解决方案第一梯队。2023年7月，IDC发布《中国银行业IT解决方案市场份额，2022》，公司在中国银行IT解决方案市场中排名第四，在中间业务（市占率19.14%）、渠道管理（市占率16.85%）、客户资源管理（市占率8.68%）等子市场排名前列。公司推出了新一代银行业务分布式核心业务系统解决方案，助力了中国邮政银行新一代个人业务核心系统成功上线。公司的自研产品及解决方案已经覆盖银行业务系统中的前中后台业务体系，广泛应用于国内大中小银行。
　　估值
　　维持2023~2025年归母净利润为1.93/2.45/3.01亿元的预测，对应EPS为0.49/0.62/0.76元，对应PE分别32/26/21倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；业务拓展不及预期。