公司公告股东拟协议转让部分股份
　　公司控股股东、实际控制人高福忠先生、实际控制人高健先生、持股5%以上股东卢俊美女士及其一致行动人卢俊江先生、董事兼副总经理高斌先生、董事杨丙发先生及职工代表董事张健先生与宿迁祝荣投资合伙企业签署《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式将其合计持有公司12,950,000.00股无限售条件流通股股份（占公司总股本的7.00%）转让给宿迁祝荣。
　　本次协议转让完成后，宿迁祝荣将成为公司持股5%以上股东。宿迁祝荣承诺自标的股份交割完成之日起24个月内，不转让或者委托他人管理本次协议转让所受让的标的股份，也不由公司回购该等股份。
　　本次标的股份的转让单价为17.00元/股，股份转让价款共计为人民币220,150,000元。
　　本次协议转让的转让方出于支持上市公司长远发展、优化上市公司股权结构及自身经营安排等目的，拟协议转让部分公司股份；同时受让方基于对公司的发展前景和中长期投资价值的认可，拟通过协议转让的方式受让公司部分股份，助力上市公司持续稳健发展。
　　本次协议转让后，公司控股股东、实际控制人高福忠先生、实际控制人高健先生、卢俊美女士及其一致行动人卢俊江先生、董事兼副总经理高斌先生、董事杨丙发先生及职工代表董事张健先生合计持股49.87%；此前为56.87%
　　本次协议转让不触及要约收购，不涉及关联交易，本次权益变动完成后不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不会对公司的正常生产经营造成不利影响，亦不存在损害公司和中小股东利益的情形。
　　海外+国内双循环、ODM/OEM+自有品牌双轮驱动战略
　　公司坚持“海外+国内双循环、ODM/OEM+自有品牌双轮驱动”战略，双轮驱动格局从战略布局迈入实质见效阶段。ODM/OEM出口端，公司凭借研发、生产与服务等方面的综合优势，持续巩固与海外知名渠道商长期稳定的合作关系；
　　自有品牌端，国内市场渠道拓展初见成效，境外自有品牌覆盖多个区域，不断提升品牌认知度与市场渗透率。两大引擎互补均衡，增强公司穿越行业周期、平衡短期波动与长期增长的能力。
　　规模化生产与全球化产能布局优势突出
　　公司打造了覆盖全生产环节、全应用场景、全产品体系的规模化宠物卫生护理用品生产基地，已形成国内宠物垫年产能46亿片、宠物尿裤2亿片的规模基础，宠物一次性卫生护理用品出口额占海关统计国内同类出口产品总金额的比例连续多年保持30%以上，规模化生产构筑起显著的成本优势与交付效率壁垒。
　　在此基础上，公司推进“国内+海外”双核心供应布局，柬埔寨一期已实现正向利润贡献，二期建设加速推进，有效对冲关税及贸易政策波动风险，降低单一产地依赖，增强供应链抗风险能力与交付韧性，与国内产能形成协同效应。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　2026年上半年，全球贸易摩擦反复、原材料价格高位震荡、汇率波动等外部不可控因素持续存在，对公司经营业绩造成阶段性压力。但公司依托多元化市场布局与综合运营能力，经营呈现边际改善。
　　具体来看，26H1公司营收8.45亿，同减4.92%，26Q2营收4.42亿，同增9.62%，环增9.59%。受主要原材料价格上涨、汇率波动及营业收入小幅下降影响，2026年上半年净利5513.08万，同降46.06%，26Q2净利2744.56万，与2026Q1持平，扣非净利润较26Q1增长13.32%。
　　基于26H1业绩情况，考虑原材料及汇率等波动，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为1.5/1.8/2.1亿元（前值2.1/2.5/2.9亿元）。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格上涨风险；国内业务推进不及预期风险；国际贸易风险；股权转让进度较慢等

　　公司发布2025年报
　　公司25Q4营收4亿元，同比-23%；归母净利0.26亿元，同比-59%；扣非后归母0.24亿元，同比-58%；
　　2025年营收17亿，同比-7%，归母净利1.8亿，同比-15%，扣非后归母1.6亿，同比-16%。
　　2025年财务费用-329万元，2024年为-0.2亿元，主要系汇率变动所致，25年为汇兑损失。
　　2025年公司在宠物卫生护理用品赛道展现出较强的战略定力，面对中美经贸关系持续复杂多变、全球地缘政治不确定性以及行业内竞争加剧的多重影响，公司通过境外产能布局、非美市场拓展及研发创新实现主营业务的稳健发展。
　　为应对贸易风险，公司加速海外产能落地，在柬埔寨投资建设的首个生产基地于4月底正式投产，并进一步设立子公司“柬埔寨千宠”以强化供应链韧性。
　　分产品看，2025年公司宠物垫收入14亿，同比-10%；宠物尿裤收入1.3亿，同增20%；无纺布收入0.9亿元，同增10%；
　　分地区看，2025年境内收入1.3亿，同增16%，境外收入15亿，同比-8%。
　　公司公告2025年度利润分配预案，如获得股东会审议通过，本年累计现金分红总额1.4亿元，本年度累计现金分红和股份回购注销总额占本年归母净利76.42%。
　　持续提升生产效率
　　2025年公司核心产品宠物尿垫按标准产品计算年产可达48.7亿片（含已投产的柬埔寨首个生产基地年产能2.7亿片），宠物尿裤年产可达2亿片。
　　2026年公司计划进一步提升生产效率，统筹原材料采购、仓储周转、车间生产及成品出库全流程，强化供应链稳定，加强成本端精细化管理；全力推动新质生产力的发展，深度融合生产流程各个环节，持续优化生产调度，提升产线运行效率与自动化水平。
　　加快海外产能基地建设
　　为加速推进“国内+海外”双循环产能布局，公司2025年在柬埔寨投资建设了首个海外生产基地，自2025年5月起具备生产条件与出货能力，具备年产2.7亿片宠物尿垫的生产能力。此外，年产8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤的第二工厂目前正在建设中。
　　面对当前国际经贸环境，公司在境外进行产能布局旨在将供应链安全与韧性放在首位，提高贸易风险管理能力，培养国际化人才，积累管理经验，提升国际竞争力。
　　积极开发新的国际市场范围及客户资源
　　公司充分发挥自身规模化生产优势，并结合国外市场实际情况，采用ODM/OEM模式向国外大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台客户销售产品，不断增强产品供给能力，严格提升产品质量，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额，并顺应国外宠物市场不断增长的需要，利用公司产能释放的良好契机，积极开发新的国际市场范围及客户资源，不断扩大公司的国际市场销售规模。
　　打造自主品牌、适配国内市场需求
　　随着国内养宠热潮的兴起，国内城镇养宠家庭比例的不断提升，国内宠物消费市场不断扩大，呈现出消费升级的态势，养宠理念、消费偏好出现了转变，而在人宠和谐相处的强烈需求下，宠物卫生护理用品的市场规模将持续增长。
　　公司将顺应这一增长势头，积极开拓国内市场，通过多渠道布局，打造自主品牌、适配国内市场需求，整合国内销售资源与营销渠道，提高国内市场份额。同时充分利用各种资源优势，及时把握国内宠物行业的并购整合机会，储备和培育新的战略发展项目，为公司创造新业绩增长点。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　2026年公司将持续巩固在客户资源、规模化生产等方面的优势，巩固和扩大原有客户资源所对应的市场份额，同时积极开发新的国际市场范围及客户资源，通过在海外建设生产基地进一步提升服务能力，坚持国外加国内市场的双驱动策略，重点发力自主品牌。
　　与此同时，借助产业基金，把握宠物行业并购整合机会，为公司储备和培育新的战略发展项目，携手业内优质企业共同打造国内宠物行业生态。
　　考虑全球地缘政治不确定性以及行业内竞争加剧等因素，我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.1/2.5/2.9亿元（26-27年前值2.7/3.2亿元）
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格上涨风险；国内业务推进不及预期风险；国际贸易风险等