一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》，中国铀业所属行业为“B09有色金属矿采选业”，所属行业小类为“B0933放射性金属矿采选”。　　2026年上半年，全球核电产业延续复苏和扩张态势，核能在保障能源安全、推动能源低碳转型中的作用进一步受到重视。2026年3月10日，在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入由22个国家在第28届联合国气候变化大会上共同发起的《三倍核能宣言》，这一举措为促进全球核能可持续... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》，中国铀业所属行业为“B09有色金属矿采选业”，所属行业小类为“B0933放射性金属矿采选”。
　　2026年上半年，全球核电产业延续复苏和扩张态势，核能在保障能源安全、推动能源低碳转型中的作用进一步受到重视。2026年3月10日，在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入由22个国家在第28届联合国气候变化大会上共同发起的《三倍核能宣言》，这一举措为促进全球核能可持续发展和能源绿色低碳转型注入强劲动力，本届峰会上，随着中国、巴西、比利时等国家宣布加入，共有38个国家加入宣言。
　　受核电需求增长、核电运营商调整长期采购策略、主要产铀国产能释放存在不确定性以及铀矿项目开发周期较长等因素影响，天然铀供需总体保持偏紧。2026年6月末，根据UxC公司数据，国际天然铀现货市场价格约为85美元/磅，长协价格约为94美元/磅，较2025年末进一步上涨。
　　国内方面，《中华人民共和国原子能法》自2026年1月15日起施行，为原子能研究、开发与和平利用，以及核燃料循环产业规范发展提供了基础性法律保障。《新型能源体系建设“十五五”规划》提出积极安全有序发展核电，到2030年在运核电装机容量达到1.1亿千瓦左右。7月31日，国务院常务会议核准了四个核电项目，共计8台百万千瓦级机组，总投资估算超过1700亿元。这是“十五五”期间首批获得核准的核电机组。“十五五”期间，我国核电建设继续保持“积极安全有序发展”的原则，稳步推进东部沿海核电带建设，因地制宜推进核能综合利用，稳步提升核电在能源电力消费中的比重。随着我国核电项目建设稳步推进，核电装机规模持续扩大，预计将带动天然铀需求保持增长，为国内天然铀产业发展提供长期市场支撑。
　　（二）主营业务基本情况
　　公司是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司，报告期内主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。
　　公司是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，是国家天然铀战略资源的保障主体，是我国核工业体系的重要组成部分，是国际天然铀产业发展的重要参与者、建设者和推动者，致力于建设“以铀为本、国际一流”的矿业公司，承担着打造“强核基石、核电粮仓”的历史使命。公司积极践行创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，先后攻克多层矿协同开采、“三高”（高钙、高铁铝、高矿化度）铀矿浸出、零散矿体回收等采铀难题，形成了以CO2+O2第三代地浸采铀技术为标志的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系。经过多年发展，公司具备了天然铀经营各环节完整高效的组织体系、队伍体系、能力体系、技术体系，形成了以砂岩铀矿为主体、硬岩矿山为补充的国内天然铀产能布局。公司积极落实国家“一带一路”倡议，开展海外铀资源开发业务，重点布局非洲、亚洲等主要产铀区。其中，公司位于纳米比亚的罗辛铀矿产量位列全球前列。
　　公司是推动放射性共伴生矿产资源开发行业健康可持续发展的领军企业。公司落实国家生态文明建设总体要求，在湖南衡阳建成的以独居石为原料、高效回收战略资源的综合利用项目，在江西赣州建设的国内单体产能最大的独居石综合利用项目进入试运行阶段。公司具备稀土能源化、资源化、减量化、无害化的系统处理能力，实现战略资源管控、资源综合利用相统一，具有资源利用节约化、集约化、高效化和保护生态环境的综合效能，填补了产业空白，推动了放射性共伴生产业发展。公司创新性使用绿色高效氧压浸出冶炼技术，成功应用于河北张家口极难选、复杂的包裹型胶硫铀钼原矿处理，实现铀、钼规模化高效浸出、有效利用。公司在湖南耒阳建设的钽铌矿综合利用项目正式投产，进一步引领产业绿色、高速、高质量发展。
　　（三）主要产品或服务的用途
　　报告期内，公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。公司主要产品为重铀酸盐、八氧化三铀、氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌，铀、稀土、钼、钽铌均属于战略性矿产资源。具体情况介绍如下：
　　1、天然铀业务
　　公司的天然铀业务包括国内外采冶、销售和贸易业务，天然铀产品有重铀酸盐、八氧化三铀两种产品形态。天然铀是保障核能事业发展的重要物质基础，应用于核电及国防等领域。
　　2、放射性共伴生矿产资源综合利用业务
　　公司的放射性共伴生矿产资源综合利用业务包括独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售业务，产品主要为氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌，氯化稀土是稀土氧化物的主要原料，应用于稀土冶炼领域；四钼酸铵是钼深加工产品的重要中间产品，主要应用于钢铁、冶金、化工等行业；五氧化二钽和五氧化二铌作为钽铌深加工产品的重要中间产品，主要应用于钢铁、电子、航空航天、医疗、超导等多个领域。
　　（四）主要经营模式
　　（五）主要业绩驱动因素
　　2026年上半年，公司实现营业收入105.83亿元，较上年同期增长10.80%，归属于上市公司股东的净利润为9.87亿元，较上年同期增长29.08%。2026年6月末，公司资产总额为343.03亿元，较2025年末增长6.63%，归属于上市公司股东的净资产为173.15亿元，较2025年末增长2.47%。
　　天然铀业务方面，2026年上半年，由于销售价格提升和销量增加，公司自产及外购天然铀收入较上年同期增长14.50%，毛利率水平由23.02%上升至23.06%。国际天然铀贸易业务方面，因交易机会减少，公司天然铀产品销售收入较上年同期下降30.96%。
　　放射性共伴生业务方面，2026年上半年，随着募投项目投产，公司氯化稀土及其副产品销售收入由上年同期4.36亿元增长至8.54亿元，增幅96.06%。

　　二、核心竞争力分析
　　本公司的核心竞争力主要体现在如下几个方面：
　　（一）行业领先地位稳固，规模优势持续扩大
　　公司拥有稳固的行业领先地位。在天然铀行业，公司是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，是国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀产业中具有主导地位；同时，公司在全球资源控制量和生产规模排名中处于前列。公司积极推动国内铀矿产能建设，相关产能项目建成投产后，将大幅提高公司国内天然铀的生产效率和产能规模；公司落实国家“一带一路”倡议，积极开展海外铀资源开发，在巩固扩大纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，持续寻求国际天然铀资源布局取得新突破。2026年2月，公司子公司中核海外同交易对方签署《股份认购协议》，拟通过增资方式获得Etango铀项目42.75%权益，有权承购该项目矿山全周期内60%的产品，并实质性参与项目的重大事项决策和经营管理，推动项目建设投产并实现长期稳定运营。Etango铀项目现有探明、控制和推断资源量总计8.0万吨金属铀，项目投产后，将进一步深化公司在非洲地区的资源布局，提升公司海外天然铀权益产量，优化海外资源结构，增强资源安全韧性。
　　在放射性共伴生矿产资源综合利用行业，公司落实国家生态文明建设总体要求，在湖南衡阳和江西赣州建成的以独居石为原料、高效回收战略资源的综合利用项目，具备稀土尾渣能源化、资源化、减量化、无害化的系统处理能力和集约高效利用资源、保护生态环境的综合效能，填补了产业空白。2026年6月，江西国家稀土技术创新中心有限公司正式成立，注册资本12.5亿元，由中国稀土集团、中国科学院赣江创新研究院与公司子公司中核资源共同持股，进一步巩固了公司在稀土领域的技术创新能力。2026年7月，公司子公司中核资源与中国南方稀土集团合作，共同投资设立两家独居石冶炼企业，进一步巩固提升公司在独居石冶炼领域的行业话语权。
　　天然铀资源事关国家的国防安全与能源安全，国家对核工业各环节实行严格的准入认证管理。公司具备国内铀矿采冶生产业务的独家资质，享有国内天然铀开采生产专营权，将对公司资源获取能力和效率发挥积极作用。
　　（二）国内资源布局合理，资源获取能力强大
　　公司国内天然铀开采生产经过多年经营积淀和布局优化，已形成了以砂岩铀矿为主体、硬岩铀矿为补充、放射性共伴生资源综合利用回收天然铀的国内天然铀科学合理的产能布局。子公司天山铀业、内蒙矿业在新疆和内蒙古从事砂岩型铀矿开采业务，锦原铀业主要在广东从事硬岩型铀矿开采业务。公司国内天然铀资源控制量丰富，区位布局优势明显。
　　公司依托规模优势，促进了生产成本的有效控制，并使公司有条件和能力对环境保护设施、安全生产设施、先进生产工艺和装备进行大规模投入，从而提高公司业务和产品的质量和竞争力，也使得公司能够更好的履行社会责任，巩固公司的行业领先地位。随着国内产能建设和海外铀资源布局的进一步扩张，公司资源规模将进一步大幅增长，有利于实现国内外天然铀生产的绿色化、集约化、规模化和高质量发展，规模优势将持续扩大。
　　（三）工艺技术水平领先，引领产业技术发展
　　公司掌握铀矿采冶和放射性共伴生矿产资源综合利用技术，核心技术覆盖砂岩铀矿开发、硬岩铀矿开发、复杂铀矿规模化水冶处理、含铀多金属矿综合回收等，技术水平领先，科研创新实力强劲。突破了弱承压、多层叠置、数字建井等砂岩铀矿开采技术，支撑复杂砂岩铀矿经济高效开发，建成新疆、内蒙等千吨级铀矿大基地，地浸二次开发技术成功应用，延长了矿山终采区寿命；突破了硬岩铀矿破碎矿体深孔开采及精细化快速堆浸等新工艺，高质量推动了硬岩铀矿基地建设。
　　公司积极运用“数字矿山”和“智慧矿山”等新型生产运营模式，构建了生产运营“远程管控”新模式，实现了从“就地采矿”到“城市采矿”的重大跨越，有效降低了生产成本。
　　（四）核电市场基础巨大，产业政策全面支持
　　核能发展将带来持续稳定增长的天然铀市场需求。2026年3月，我国宣布加入《三倍核能宣言》，核能发展确定性进一步提高，全球最大的天然铀产业发展市场基础进一步夯实。中国核能行业协会表示，截至2026年4月，我国商运核电机组60台，在建核电机组36台，在建核电规模占全球一半以上，同时核准待建的机组还有16台，总装机容量达到1.25亿千瓦，居全球第一。2026年7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期等四个核电项目，共计8台核电机组。
　　公司为中核集团和华能集团核电天然铀产品独家供应商及国内少数具有天然铀专营资质的企业之一，可以充分享有我国总量巨大且稳定增长的核电市场红利。公司与国内核电客户签订了长期框架协议，建立了稳定的合作关系，确保下游需求和盈利空间。同时，国家政策大力扶持绿色矿山建设、战略矿产资源开发利用以及核电产业发展，形成了对天然铀产业的全方位政策支持。
　　（五）人才队伍专业雄厚，管理团队经验丰富
　　公司重视专业人才引进和培养，大力推进“人才强企”战略，制定了高端科技领军人才培养计划，打造大批高层次、创新型专业技术人才核心队伍，持续优化人才队伍结构、提升人才队伍素质。中国工程院院士苏学斌先生作为公司科技委主任，深耕天然铀采冶领域数十年，攻克关键技术难题，为核强国建设做出了突出贡献，有助于公司进一步提升高层次人才水平，并增强在天然铀采冶领域的科技创新能力。
　　公司拥有一支锐意进取、勇于创新、经验丰富的管理团队，深耕天然铀产业链，拥有数十年核电、核燃料、核工程等相关产业链工作经验，在铀矿采冶技术、矿山资源整合、矿产资源综合利用、矿山开发成本控制、国内外天然铀市场研判等方面拥有丰富的经验。公司在天然铀矿采冶各方面拥有行业领先的专业技术团队，覆盖了矿山企业管理中的各个方面，管理能力和技术力量雄厚。
　　（六）中国铀业品牌卓越，企业文化先进优秀
　　公司具有统筹国内国外两个市场供应天然铀的能力，品牌价值已为国内外业界广泛认可。在中国核工业创建70周年之际，公司所属品牌“国铀一号”作为中核集团核心子品牌之一面向全球重点推介。在国内市场，公司始终肩负着打造“强核基石、核电粮仓”的使命职责，承担着国家天然铀战略资源的保障任务，为我国核工业的发展提供坚实的基础和保障；在国外市场，公司与哈原工、卡梅科、力拓集团、欧安诺等行业内知名企业均建立了良好的合作关系，品牌国际影响力和话语权不断提高。
　　核工业和铀矿冶悠久的历史积淀和深厚的历史底蕴孕育了公司光荣、优秀的企业文化和核心价值观，公司秉承“科技赋能，产业造福”的企业使命和“责任、安全、创新、卓越”的核心价值观，大力弘扬“两弹一星”精神和“四个一切”核工业精神，以“铀矿报国、服务社会”为企业宗旨，坚持“诚信为本、客户至上”的经营理念，为公司可持续竞争优势提供了坚实基础，为推动公司可持续发展、长期发展提供了不竭动力。
　　（七）公司治理架构完善，治理管控效能突出
　　公司严格贯彻新修订《公司法》、证监会《上市公司章程指引》（证监会公告〔2025〕6号）及监管部署，系统性完善治理架构。2026年4月，公司顺利完成第二届董事会换届，择优选配专业董事，强化董事会独立性、专业性与履职能力。报告期内，公司持续完善“三重一大”决策制度，厘清董事会与管理层权责边界，构建权责明晰、制衡有效、协同高效的治理运行机制。健全董事、高级管理人员职业责任保险体系，筑牢履职保障防线，推动治理层合规行权、审慎履职。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、天然铀价格波动风险
　　报告期内，公司主要收入来源于天然铀业务。天然铀产品的市场价格主要受到市场供需关系、全球重大政治事件、产能变动、浓缩服务费用以及国际能源结构转型等因素的影响，易产生敏感性波动。若国际天然铀市场价格持续走低或大幅下跌，可能导致公司天然铀业务的销售价格或毛利率下滑；而若价格在短期内急剧上涨并超出合理区间，则会推高铀资源项目的并购估值与交易成本，甚至引发采销价格倒挂，上述情形均可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司将坚定战略方向，加速扩大国内产能规模，稳步推进与主要铀资源国的合作，分层级推进铀资源项目股权合作，强化海外铀资源获取能力，并与核心客户签署长贸合同并设置价格调整机制，当市场价格大幅波动导致定价机制失衡时协商调整，以有效对冲短期市场价格波动带来的风险。
　　2、天然铀资源持续开发风险
　　作为天然铀业务占比较高的矿业企业，公司持续获取高品位铀矿资源并保障产能有序释放，是实现稳定健康发展的根本前提。一方面，随着现有矿山不断开采，若未来无法持续新增资源储量，将对公司的经营业绩及长远发展产生不利影响；另一方面，国内新建产能项目的建设与达产进度受工程调试、审批手续、安全管理等多重因素制约，存在不能如期达产的风险。
　　公司将加快推进产能项目建设，加强进度管控与资源统筹，紧盯关键节点并动态优化实施计划，提升生产系统运行稳定性，确保现有开采项目按既定目标完成产能任务；同步提速新项目前期手续办理与开工准备工作，推动项目建设按计划节点顺利推进。公司已启动中核内蒙古矿业有限公司哈达图铀矿床原地浸出采铀工程配套设施项目，旨在保障主体工程有序开发，增强天然铀资源保障能力。同时，持续深化现有矿山增储勘探工作，加大探矿权范围内找矿力度；在巩固并扩大以纳米比亚为核心的非洲地区天然铀产能基础上，积极拓展中亚、东欧等区域布局，力争在资源获取上取得新突破，切实保障矿产资源的有序接续。
　　3、境外经营风险
　　公司境外业务覆盖多个国家和地区，主要集中于发展中国家或经济欠发达区域，易受当地政治、经济环境变动的影响，存在因境外项目发生风险事件而对公司经营业绩造成不利影响的可能性。
　　公司将全面加强境外经营风险的全链条管控，紧密关注项目所在国政策与法规的动态变化，持续推进合规审查及自查整改工作，确保生产经营活动符合当地监管要求；针对重大政策调整，及时组织法律论证并开展商业谈判，全力维护公司合法权益。
　　4、安全生产与环保风险
　　公司子公司锦原铀业的棉花坑铀矿、罗辛铀业的ML-28为硬岩型铀矿，其开采过程中需要使用炸药、雷管等民用爆破品；在公司天然铀、氯化稀土、四钼酸铵产品生产过程中，需要使用硫酸、盐酸、氢氧化钠等危险化学品，且部分生产过程会产生废气、废水、固体废物。虽然公司已建立了安全生产管理体系，但存在设备故障、操作不当、安全管理措施执行不到位、危险化学品以及放射性物品存储或使用不当、自然灾害或其他不可抗力的自然因素等原因而发生安全事故的风险。
　　公司始终将安全生产摆在突出位置，建立覆盖全体员工、所有岗位以及全部科研生产与经营管理环节的安全生产责任体系和相关规章制度。公司将不断加强矿山安全管理工作，聚焦动火、爆破等高风险作业现场的监管，切实推动重点区域、关键环节及重点人员的有效管理，确保高危作业监督全覆盖、无死角；严格实施危险化学品从采购、储存、使用到废弃的全生命周期管控，健全应急预案并定期组织演练，落实储罐及安全附件的周期性检测，借助视频监控云平台实现对重大危险源的实时动态监管；持续开展安全环保检查与评估，深入推进隐患排查与整治，巩固安全生产标准化的常态化运行机制；坚决贯彻环保治理各项要求，规范废气、废水、固体废物的处理流程，严防重特大安全环保事故的发生。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求　　（一）主营业务基本情况　　公司是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司，报告期内主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。　　公司是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，是国家天然铀战略资源的保障主体，是我国核工业体系的重要组成部分，是国际天然铀产业发展的重要参与者、建设者和推动者，致力于建设“以铀为本、国际一流”的矿业公司，承担着打造“强核基石、核电粮仓”的历史使命。公司积极践行创... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　（一）主营业务基本情况
　　公司是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司，报告期内主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。
　　公司是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，是国家天然铀战略资源的保障主体，是我国核工业体系的重要组成部分，是国际天然铀产业发展的重要参与者、建设者和推动者，致力于建设“以铀为本、国际一流”的矿业公司，承担着打造“强核基石、核电粮仓”的历史使命。公司积极践行创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，先后攻克多层矿协同开采、“三高”（高钙、高铁铝、高矿化度）铀矿浸出、零散矿体回收等采铀难题，形成了以CO2+O2第三代地浸采铀技术为标志的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系。经过多年发展，公司具备了天然铀经营各环节完整高效的组织体系、队伍体系、能力体系、技术体系，形成了以砂岩铀矿为主体、硬岩矿山为补充的国内天然铀产能布局。公司积极落实国家“一带一路”倡议，开展海外铀资源开发业务，重点布局非洲、亚洲等主要产铀区。其中，公司位于纳米比亚的罗辛铀矿产量位列全球前列。
　　公司是推动放射性共伴生矿产资源开发行业健康可持续发展的领军企业。公司落实国家生态文明建设总体要求，在湖南衡阳建成的以独居石为原料、高效回收战略资源的综合利用项目，在江西赣州建设的国内单体产能最大的独居石综合利用项目进入试运行阶段。公司具备稀土能源化、资源化、减量化、无害化的系统处理能力，实现战略资源管控、资源综合利用相统一，具有资源利用节约化、集约化、高效化和保护生态环境的综合效能，填补了产业空白，推动了放射性共伴生产业发展。公司创新性使用绿色高效氧压浸出冶炼技术，成功应用于河北张家口极难选、复杂的包裹型胶硫铀钼原矿处理，实现铀、钼规模化高效浸出、有效利用。公司在湖南耒阳建设的钽铌矿综合利用项目正式投产，进一步引领产业绿色、高速、高质量发展。
　　（二）主要产品或服务的用途
　　报告期内，公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。公司主要产品为天然铀、氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌，铀、稀土、钼、钽铌均属于战略性矿产资源。具体情况介绍如下：
　　1、天然铀业务
　　公司的天然铀业务包括国内外采冶、销售和贸易业务，天然铀产品有重铀酸盐、八氧化三铀两种产品形态。天然铀是保障核能事业发展的重要物质基础，应用于核电及国防等领域。
　　2、放射性共伴生矿产资源综合利用业务
　　公司的放射性共伴生矿产资源综合利用业务包括独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售业务，产品主要为氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌，氯化稀土是稀土氧化物的主要原料，应用于稀土冶炼领域；四钼酸铵是钼深加工产品的重要中间产品，主要应用于钢铁、冶金、化工等行业；五氧化二钽和五氧化二铌作为钽铌深加工产品的重要中间产品，主要应用于钢铁、电子、航空航天、医疗、超导等多个领域。
　　（三）主要经营模式
　　公司以资源优势和生产能力为基础，围绕天然铀采冶和铀钼矿、独居石等放射性共伴生矿产资源综合利用，打造了完整的采购、生产、销售体系，与主要客户和供应商建立了稳定的合作关系。
　　1、销售模式
　　（1）天然铀业务
　　公司天然铀销售采用直销模式。按业务模式，公司天然铀业务划分为自产天然铀产品销售业务、外购天然铀产品销售业务和国际天然铀贸易业务。三类天然铀业务的具体内容和业务模式如下：
　　1）自产天然铀产品销售业务
　　公司自产天然铀产品主要包括境内生产单位自产天然铀和境外生产单位罗辛铀业自产天然铀，主要用于境内核电和国防领域。境内自产天然铀的业务订单主要来自于中核集团等；罗辛铀业自产天然铀的业务订单主要来自于公司并通过公司向境内客户销售，以及新加坡力拓等客户。
　　公司与中国核电等主要客户签订了长期天然铀供应协议，主要采取固定价和行业公认的两家咨询机构（UxC公司、Trade Tech公司）定期发布的U3O8价格相结合的定价机制。除上述长贸模式外，公司还签署了少量零星天然铀销售协议，亦主要采取固定价或参照UxC公司、Trade Tech公司定期发布的U3O8价格的市场定价机制。
　　2）外购天然铀产品销售业务
　　公司开展外购天然铀产品销售业务指公司对外采购实物天然铀产品并进行销售的业务，在自产供货量不能满足客户需求的情况下，通过外购天然铀作为补充以保障对下游客户的供应。公司向境内客户销售外购天然铀面向国内核电客户需求，业务订单主要来自于中国核电等，定价模式同自产天然铀产品销售业务。
　　3）国际天然铀贸易业务
　　公司国际天然铀贸易业务指购销均在境外转化厂的参考天然铀现货市场价格定价的外购天然铀贸易销售。公司开展国际天然铀贸易业务的目的是围绕公司生产经营和发展规划，提高国际天然铀行业市场地位，增强对天然铀市场价格走势的判断力、议价能力和影响力，提升公司在行业价值链中的参与度和公司综合实力，符合国际天然铀市场特点和行业惯例。公司国际天然铀贸易业务的客户包括天然铀生产商或供应商、贸易商、投资机构等。
　　（2）放射性共伴生矿产资源综合利用业务
　　公司氯化稀土销售采用直销模式，客户主要为国内稀土深加工企业。公司氯化稀土产品价格根据市场需求状况调整，并通过与客户商务谈判协商确定。为抵御风险，建立相对稳定的销售渠道，公司也会与重要客户签订长期供应协议。
　　公司四钼酸铵销售采用直销模式，客户主要为国内钼酸铵深加工企业。四钼酸铵产品价格根据市场价格和供需情况，由公司与客户通过商务谈判协商确定。
　　公司五氧化二钽和五氧化二铌销售采用直销模式，客户主要为国内钽铌深加工企业。五氧化二钽和五氧化二铌产品价格根据市场价格和供需情况，由公司与客户通过商务谈判协商确定。
　　2、采购模式
　　（1）与生产相关的采购
　　为加强采购管理、规范采购行为、控制采购成本、保障有效供给、提高管理效率和效益，公司制定了《采购管理规定》《招标管理办法》《非招标采购管理办法》《集中采购管理办法》《供应商管理办法》等制度。
　　为提高集约化程度，发挥规模优势，实现降本增效，公司对全级次单位的全口径采购业务均实施集中采购，将分散的采购需求进行整合，开展集中实施与管理。
　　公司自产天然铀产品销售业务对外采购的内容主要包括生产物资以及矿山服务等。对于境内天然铀生产单位，其采购方式分为招标方式和非招标方式，对于依法必招的采购项目，公司履行招标采购程序；对于非依法必招的采购项目，公司根据采购内容和采购具体情形采用适当的非招标采购方式，主要包括谈判、询比、竞价、直接采购等。对于境外天然铀生产单位罗辛铀业，其主要基于采购规模选择谈判、询比或公开市场招标的采购方式；对于生产常用的大宗化工原材料和主要消耗品，一般通过研究市场供需关系、分析价格波动和需求消耗规律，执行相应采购程序后，与供应商签署长期（1-3年）框架协议，并通过框架协议下的订单形式执行。
　　公司放射性共伴生矿产资源综合利用业务对外采购的内容主要包括独居石、钽铌矿、其他生产物资以及独居石相关服务等。公司独居石和钽铌矿来源包括境外进口和境内采购，结合港口价、网站价等评估供应商的报价，并通过招标、谈判的方式确定最终供应商以及拟签订的采购合同条款。除独居石和钽铌矿采购外，其他生产物资和独居石相关服务采购模式与天然铀采冶业务相同。
　　公司生产所需的能源动力主要为电力、柴油、水等，电力、水主要由当地公用事业企业提供，采购价格按照当地政府指导价格或市场价格执行。
　　（2）天然铀采购
　　为保障国内天然铀稳定供应及参与国际天然铀贸易，公司向国际其他天然铀生产商或供应商、贸易商采购天然铀产品。
　　外购天然铀产品销售业务模式下，公司结合国际市场供需、价格现状及预测等因素在国际市场开展天然铀采购。公司天然铀产品采购主要包含长协及现货两种模式。为保障国内天然铀供应稳定，公司同境外主要天然铀供应商签订了长期采购协议，天然铀产品的交付价格通常基于固定价格、一段时期市场均价、交货当期现货价/长贸价等因素综合确定。
　　国际天然铀贸易业务模式下，对于参与国际天然铀现货市场交易所需的天然铀，中国铀业主要通过国际天然铀现货市场采购，主要依据行业公认的两家咨询机构（UxC公司、Trade Tech公司）定期发布的U3O8价格定价。
　　3、生产模式
　　公司结合市场需求、生产规划和设计能力情况制定生产计划，向各子公司下达年度生产任务，子公司编制年度生产计划并进行月度分解。
　　公司的天然铀生产过程主要包括采矿和水冶加工环节，公司天然铀矿山开采方式包括地浸开采、露天开采和地下开采。公司放射性共伴生矿产资源综合利用包括铀钼矿、独居石和钽铌矿综合利用，铀钼矿综合利用包括自有铀钼矿开采和水冶加工环节，铀钼矿山开采方式为露天开采；独居石、钽铌矿综合利用包括对外采购独居石、钽铌矿和独居石、钽铌矿综合利用环节。公司天然铀水冶加工和放射性共伴生矿产资源综合利用加工均在公司自有生产厂房内进行。
　　为提高生产效率，公司在天然铀采冶和放射性共伴生矿产资源综合利用生产过程中，将采掘、运输、破碎等部分简单工序环节进行劳务外包。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售，主要业绩来源于天然铀产品销售。
　　公司主要产品的产销量、国际天然铀市场价格、公司天然铀产品采购价格和生产成本等因素均对公司经营业绩有较大影响。根据公司的中长期发展规划，公司将全力以赴推动科技创新能力的持续提升、产能规模以及供应保障能力的稳步增强，努力提升盈利能力和持续经营能力。
　　报告期内，公司实现营业收入 198.94亿元，比上年同期增加15.14%；实现利润总额 25.68亿元，比上年同期增加18.84%；实现归属于上市公司股东净利润16.45亿元，比上年同期增加12.82%。报告期内，天然铀业务收入及毛利水平同比增长带动公司业绩水平提升，2025年度，公司对主要客户中国核电销售天然铀产品的数量同比增加，加之销售定价相较2024年度有所上升，2025年度公司自产及外购天然铀产品销售业务收入及毛利水平相应增长，公司的收入及利润亦同比增长。
　　（五）报告期内公司进行的矿产勘探活动以及相关的勘探支出情况
　　1、报告期内，公司资源勘探情况及支出情况
　　报告期内，公司资源勘探投入 14,656.61万元，其中，资本化金额 8,688.06万元，费用化金额5,968.55万元。资源勘探的投入，有力支撑了公司持续稳定的采矿生产工作。
　　2、公司下属各矿山企业保有资源量情况
　　截至2025年12月31日，公司海外天然铀保有矿石量97,149万吨，铀金属量225,306.5吨。
　　公司对国内天然铀资源保有量豁免披露，并已履行公司内部相应审批程序。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　公司的主营业务包括天然铀采冶、销售及贸易和放射性共伴生矿产资源综合利用及销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码（GB/T 4754-2017）》，中国铀业所属行业为“B09 有色金属矿采选业”，所属行业小类为“B0933 放射性金属矿采选”。
　　2025年，全球能源转型加速，国内核电产业积极安全有序发展，为天然铀市场进一步打开空间，中国铀业迎来重要的发展机遇期。
　　从外部环境来看，2026年3月10日举办的第二届核能峰会上，我国宣布加入《三倍核能宣言》，其核心目标是到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍。根据世界核协会（WNA）《核燃料报告：2025-2040年全球需求和供应情景》预测，到2040年，全球反应堆铀需求预计将增加至15.05万tU，最高将增加至近 20.46万 tU。公司主动加大在非洲、中亚等主要铀资源富集区的开发力度，围绕国家“一带一路”倡议加快海外布局，以分散单一区域依赖带来的供应风险，提升全球铀资源掌控能力。
　　其次，国家政策层面对公司形成全方位支持。天然铀产业是核工业发展的基石，公司开展天然铀业务，符合国家发展战略以及相关行业政策。国家“十五五”规划纲要明确提出“加力建设新型能源基础设施”与“强化能源资源供应保障”，前者通过坚持“风光水核等多能并举”保持核电的稳步快速增长，确保了铀资源需求稳步增长；后者则从资源安全角度，为铀矿勘查开发及海外供给提供了战略保障，共同构成了行业发展的核心政策支撑。公司积极响应国家战略，将IPO募集资金重点投向内蒙古纳岭沟、巴彦乌拉等地的铀矿床原地浸出采铀工程项目，将大幅提升国内天然铀自主供应保障水平。
　　再次，下游需求持续增加。自2019年核电核准重启以来，我国在2022-2025年连续4年核准10台及以上核电机组。截至2025年底，我国在建反应堆35座，在运、在建和核准待建核电机组共有112台，连续第3年居全球首位，为公司提供了确定且稳定的增长空间。作为中核集团和华能集团核电天然铀独家供应商，公司与下游客户通过长期框架协议建立了稳定的合作关系。此外，公司产品之一的氯化稀土也受益于新能源汽车及风电产业的快速发展，需求加速释放。
　　最后，良好的价格预期支撑业绩不断提升。在核电需求增长和供应端扰动等因素推动下，近年来国际天然铀价格总体维持在较高水平。
　　在行业地位方面，中国铀业常年位列全球前十大天然铀生产商，在国内天然铀产业中具有主导地位。截至报告期末，公司共拥有境内外 6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权，资源控制量丰富，区位布局优势明显。公司背靠中核集团，拥有完整的核燃料循环产业支撑，享有我国核电快速发展的红利，持续巩固行业领先地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　本公司的核心竞争力主要体现在如下几个方面：
　　（一）行业领先地位稳固，规模优势持续扩大
　　公司拥有稳固的行业领先地位。在天然铀行业，公司是我国天然铀保障供应的国家队、主力军，是国内天然铀资源开发的专营企业，在国内天然铀产业中具有主导地位；同时，公司在全球资源控制量和生产规模排名中处于前列。公司积极推动国内铀矿产能建设，相关产能项目建成投产后，将大幅提高公司国内天然铀的生产效率和产能规模；公司落实国家“一带一路”倡议，积极开展海外铀资源开发，在巩固扩大纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，持续寻求国际天然铀资源布局取得新突破。在放射性共伴生矿产资源综合利用行业，公司落实国家生态文明建设总体要求，在湖南衡阳和江西赣州建成的以独居石为原料、高效回收战略资源的综合利用项目，具备稀土尾渣能源化、资源化、减量化、无害化的系统处理能力和集约高效利用资源、保护生态环境的综合效能，填补了产业空白。
　　天然铀资源事关国家的国防安全与能源安全，国家对核工业各环节实行严格的准入认证管理。公司具备国内铀矿采冶生产业务的独家资质，享有国内天然铀开采生产专营权，将对公司资源获取能力和效率发挥积极作用。
　　（二）国内资源布局合理，资源获取能力强大
　　公司国内天然铀开采生产经过多年经营积淀和布局优化，已形成了以砂岩铀矿为主体、硬岩铀矿为补充、放射性共伴生资源综合利用回收天然铀的国内天然铀科学合理的产能布局。子公司天山铀业、内蒙古矿业在新疆和内蒙古从事砂岩型铀矿开采业务，锦原铀业主要在广东从事硬岩型铀矿开采业务。公司国内天然铀资源控制量丰富，区位布局优势明显。
　　公司依托规模优势，促进了生产成本的有效控制，并使公司有条件和能力对环境保护设施、安全生产设施、先进生产工艺和装备进行大规模投入，从而提高公司业务和产品的质量和竞争力，也使得公司能够更好的履行社会责任，巩固公司的行业领先地位。随着国内产能建设和海外铀资源布局的进一步扩张，公司资源规模将进一步大幅增长，有利于实现国内外天然铀生产的绿色化、集约化、规模化和高质量发展，规模优势将持续扩大。
　　（三）工艺技术水平领先，引领产业技术发展
　　公司掌握铀矿开发采冶和放射性共伴生矿产资源综合利用技术，核心技术覆盖砂岩铀矿开发、硬岩铀矿开发、复杂铀矿规模化水冶处理、含铀多金属矿综合回收等，技术水平领先，科研创新实力强劲。
　　公司积极运用“数字矿山”和“智慧矿山”等新型生产运营模式，构建了生产运营“远程管控”新模式，实现了从“就地采矿”到“城市采矿”的重大跨越，有效降低了生产成本。
　　（四）核电市场基础巨大，产业政策全面支持
　　核能发展将带来持续稳定增长的天然铀市场需求。在我国“双碳”目标下，核能产业呈现积极安全有序发展态势，截至2025年底，我国在建反应堆35座，在运、在建和核准待建核电机组共有112台，连续第3年居全球首位，具有全球最大的天然铀产业发展市场基础。公司为中核集团和华能集团核电天然铀产品独家供应商及国内少数具有天然铀专营资质的企业之一，可以充分享有我国总量巨大且稳定增长的核电市场红利。公司与国内核电客户签订了长期框架协议，建立了稳定的合作关系，确保下游需求和盈利空间。同时，国家政策大力扶持绿色矿山建设、战略矿产资源开发利用以及核电产业发展，形成了对天然铀产业的全方位政策支持。
　　（五）人才队伍专业雄厚，管理团队经验丰富
　　公司重视专业人才引进和培养，大力推进“人才强企”战略，制定了高端科技领军人才培养计划，打造大批高层次、创新型专业技术人才核心队伍，持续优化人才队伍结构、提升人才队伍素质。公司科技委主任苏学斌先生深耕天然铀采冶领域数十年，攻克关键技术难题，为核强国建设做出了突出贡献。2025年11月，苏学斌先生当选中国工程院院士，将有助于公司进一步提升高层次人才水平，并增强在天然铀采冶领域的科技创新能力。
　　公司拥有一支锐意进取、勇于创新、经验丰富的管理团队，深耕天然铀产业链，拥有数十年核电、核燃料、核工程等相关产业链工作经验，在铀矿采冶技术、矿山资源整合、矿产资源综合利用、矿山开发成本控制、国内外天然铀市场研判等方面拥有丰富的经验。公司在天然铀矿采冶各方面拥有行业领先的专业技术团队，覆盖了矿山企业管理中的各个方面，管理能力和技术力量雄厚。
　　（六）中国铀业品牌卓越，企业文化先进优秀
　　公司具有统筹国内国外两个市场供应天然铀的能力，品牌价值已为国内外业界广泛认可。在国内市场，公司始终肩负着“强核基石、核电粮仓”的使命职责，承担着国家天然铀战略资源的保障任务，为我国核工业的发展提供坚实的基础和保障；在国外市场，公司与哈原工、卡梅科、力拓集团、欧安诺等行业内知名企业均建立了良好的合作关系，在国际市场的品牌影响力和话语权不断提高。
　　核工业和铀矿冶悠久的历史积淀和深厚的历史底蕴孕育了公司光荣、优秀的企业文化和核心价值观，公司秉承“科技赋能，产业造福”的企业使命和“责任、安全、创新、卓越”的核心价值观，大力弘扬“两弹一星”精神和“四个一切”核工业精神，以“铀矿报国、服务社会”为企业宗旨，坚持“诚信为本、客户至上”的经营理念，为公司可持续竞争优势提供了坚实基础，为推动公司可持续发展、长期发展提供了不竭动力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司坚守“强核基石、核电粮仓”的职责使命，深入推进高质量发展战略落实落地，稳步推进各项改革发展举措，实现经营业绩稳健增长。2025年全年，公司实现营业总收入 198.94亿元，比上年同期增长15.14%；实现归属于上市公司股东净利润16.45亿元，比上年同期增长12.82%；报告期内，天然铀业务收入及毛利水平同比增长带动公司业绩水平提升，2025年度，公司对主要客户中国核电销售天然铀产品的数量同比增加，加之销售定价相较2024年度有所上升，2025年度公司自产及外购天然铀产品销售业务收入及毛利水平相应增长，公司的收入及利润亦同比增长。
　　截至2025年末，公司资产负债状况良好，资产总额为321.71亿元，较2024年末增长55.55%；所有者权益合计为183.31亿元，较2024年末增长54.21%，主要系2025年11月公司首次公开发行股票募集资金到账及报告期内公司经营规模及盈利水平持续提升所致。截至 2025年末，公司负债总额为138.40亿元，较2024年末增长57.34%，主要系随着公司生产经营规模的持续扩大，公司日常运营周转资金需求提升，债务规模匹配经营规模扩大而相应增加所致。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展
　　全球生产的铀资源主要用于核电及国防等领域，全球核电建设的进一步发展将持续推升天然铀需求。2026年 3月 10日举办的第二届核能峰会上，我国宣布加入《三倍核能宣言》，其核心目标是到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍。WNA在其发布的《核燃料报告：2025-2040年全球需求和供应情景》中预测，到2040年，全球反应堆铀需求预计将增加至15.05万tU，最高将增加至近20.46万tU，在全球能源清洁转型和核电加速建设发展的推动下，天然铀供需缺口预计长期存在，这为公司带来了历史性的发展机遇。
　　（二）公司发展
　　为了更好地履行“强核基石、核电粮仓”的使命职责，实现公司战略目标和产业规划，公司将聚焦主责主业，加快高质量发展，坚定不移承担好天然铀安全稳定供应这一重要使命，坚定不移落实好做优做大产业经济这一重要职责。
　　1、进一步聚焦产业发展方向
　　立足国家战略和企业实际，强化首责意识，发挥资源、资质等优势，不断提升资源保障能力和产业发展能力。培育、并购和建设一批引领产业发展的大项目，加快打造天然铀产业、放射性共伴生矿产资源综合利用相互支撑、协调发展的产业格局。天然铀产业利用好两个市场和两种资源，坚持以内促外、内外联动，全力加快产业规模和效益提升，打造具有全球竞争力的国际一流矿业公司。放射性共伴生矿产资源综合利用产业聚焦优势子领域，加快打造龙头产业、拳头品牌，重点推进放射性共伴生矿开发。
　　2、进一步强化产业发展路径
　　一是依靠科技创新积蓄发展动能。坚持“四个面向”，以科技创新高水平自立自强驱动产业经济发展，提高资源开采能力，持续推进铀资源变产能、矿产资源变效益、技术优势变产业产品竞争力。立足先进核工业体系建设布局总体要求，加强自主创新能力建设，优化协同创新生态，广聚海内外高层次人才，加快核心技术攻关，加快信息化赋能，加快科技成果向现实生产力的转化。二是依靠资本运作提升发展速度。拓宽资金渠道、提升企业品牌。聚焦主责主业，以获取关键技术、矿产资源、品牌资产、市场渠道等为目标，加快收并购，加快拓展产业规模。三是依靠海外开发拓展发展空间。积极构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，健全双循环机制，充分发挥各类技术、资源优势的互动支撑作用，在获取海外资源、输出技术服务的同时，带动核工业全产业链拓展海外市场。
　　3、进一步坚持产业发展目标牵引
　　铀资源保障高效安全，代表国家天然铀产业实力。在满足国防建设需求的前提下，实现国内开发、海外开发、国际采购三种渠道保障核电所需，确保天然铀保障供应的饭碗牢牢掌握在自己手中。
　　实现产业协调发展，促进质的有效提升和量的合理增长，发展质量、结构、规模、速度、效益、安全相统一。按照“产品卓越、产业雄厚、品牌卓著、创新领先、治理现代”的要求，加快建设世界一流企业。协同好天然铀产业与放射性共伴生矿产资源综合利用产业、科研与生产、国内开发与海外开发等关系，形成有机联动新格局，推动公司实现高质量发展。
　　（三）公司经营计划
　　2026年是“十五-五”规划的开局之年，公司将深度融入国家和中核集团发展大局，坚持稳中求进的总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，以高质量发展为主题，增强核心功能、提升核心竞争力，发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，统筹发展和安全，深化整体协同，追求卓越，改革破局，实现“十五-五”良好开局。
　　一是着力提升国内天然铀产能。按照自有矿权提速推进，合作开发加速落地的原则，加快规模化、集约化、绿色化、智能化铀矿大基地建设；加快推进首次公开发行募集资金投资项目建设，以“国铀一号”示范工程指标体系为基础，优化提升工程管理水平，保障天然铀产能项目高质量实施，实现国内天然铀自主供应保障水平的大幅提升。
　　二是加快推进海外天然铀资源获取。夯实纳米比亚南部非洲大基地，高质量推进罗辛四期开发，加速推动新项目的可行性研究，夯实资源保障接续能力，落实罗辛铀矿产能提升；加快推动依探戈项目股权交割，尽快具备开工建设条件。在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，努力在全球范围内实现新的突破。
　　三是加快独居石产业规模化发展。加快放射性共伴生资源综合利用产业发展，加强后备战略性项目储备，推动独居石产业规模化、标准化、模块化发展。
　　四是着力提升高科技自立自强能力。加强关键技术研发支撑产业高质量发展，统筹联合体、联盟等科技创新力量，发挥人才、资源集聚优势，分领域开展关键技术攻关，加快地浸实验研究，为新疆、内蒙古矿山产能接替扫除技术障碍。提升数字化赋能水平，对标先进单位管理理念和生产经验，进一步提升生产管控数字化水平，赋能公司数字化转型。
　　五是筑牢安全发展底线。确保安全环保万无一失，持续巩固“双零”目标，完善一条责任链、一张风险图，传达一种核文化，筑牢安全环保基础；深入推进安全生产治本攻坚，持续完善双重预防机制，加快数智化转型，推动环保治理落实，确保安全环保形势持续稳定向好。
　　（四）公司面临的风险和应对措施
　　1、天然铀价格波动风险
　　报告期内，天然铀业务收入是公司主要收入来源。天然铀产品市场价格主要受市场供求关系、全球重大政治事件、产能变化、浓缩服务价格、国际能源结构调整等因素影响。全球天然铀市场价格受国际局势与地缘政治因素的影响可能在短期内波动，但根据UxC公司预测，长期市场价格呈企稳增长态势。若国际天然铀市场价格持续或大幅下滑，则可能导致公司天然铀业务销售价格或毛利率下降，会对公司经营业绩产生不利影响。
　　公司将保持战略定力，加快提升国内产能规模，稳步推进和主要铀资源国合作，分层次开展铀资源项目股权合作，加大海外铀资源获取力度，并同主要客户签订长贸合同，平抑短期市场价格波动风险。
　　2、天然铀资源开发风险
　　公司作为天然铀业务占比较高的矿业公司，持续取得较高品位的天然铀矿山资源是公司稳定健康发展的基础。为实现公司业务稳定发展，公司不断进行现有矿山的增储勘探、对拥有的探矿权持续加强勘查找矿、并积极获取具备铀资源潜力的探矿权，以期实现公司矿山资源的扩充。随着现有矿山的持续开采，如未来公司不能持续获得新的资源储量，将对公司的经营业绩和持续发展造成不利影响。
　　截至报告期末，公司共拥有境内外 6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权，资源控制量丰富，区位布局优势明显。公司将积极推进产能项目建设，确保现有天然铀开采项目按计划完成建设目标，保障天然铀产能稳步提升；不断进行现有矿山的增储勘探，对拥有的探矿权持续加强勘查找矿力度；并在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，着力开发中亚、东欧等地区，努力实现新的突破，以期实现公司天然铀矿产资源的扩充。
　　3、境外经营风险
　　公司境外业务涉及多个国家或地区，多分布于发展中国家或经济欠发达的地区，公司境外业务容易因受到当地政治、经济环境变化的影响，存在因境外项目发生风险事件而导致公司经营业绩受到不利影响的风险。
　　公司将密切跟踪项目所在国政策、法规变化情况，及时识别相关变化对经营的影响，提前做好应对措施。
　　4、安全生产风险
　　公司子公司锦原铀业的棉花坑铀矿、罗辛铀业的ML-28为硬岩型铀矿，其开采过程中需要使用炸药、雷管等民用爆破品；在公司天然铀、氯化稀土、四钼酸铵产品生产过程中，需要使用硫酸、盐酸、氢氧化钠等危险化学品，且部分生产过程会产生废气、废水、固体废物。虽然公司已建立了安全生产管理体系，但存在设备故障、操作不当、安全管理措施执行不到位、危险化学品以及放射性物品存储或使用不当、自然灾害或其他不可抗力的自然因素等原因而发生安全事故的风险。
　　公司高度重视安全生产工作，建立了全员安全生产责任制和安全生产规章制度，安全生产责任制覆盖全体职工和岗位、全部科研生产和经营管理过程。公司将持续高度重视矿山安全生产，尤其是加强动火、爆破等高风险作业现场监督，督促做好重点部位、重点环节、重点人员管理，定期组织开展检查评估，强化安全生产标准化常态化运行。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入总体分析
　　2022-2024年，发行人营业收入持续增长，各年分别实现营业收入1,053,537.74万元、1,480,086.64万元和1,727,877.83万元，三年复合增幅达28.07%；2025年1-6月，发行人实现营业收入955,133.35万元。报告期内，发行人主营业务收入占营业收入比例均保持在97%以上，主营业务突出。
　　报告期内，发行人的其他业务收入主要包括稀土氧化物交易、商品房销售及其他，其他业务收入占营业收入比例均小于3%，其中，2023年度其他业务收入增幅较大，主要系当年发行人首次形成商品房销售收入所致；2024年度其他业... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入总体分析
　　2022-2024年，发行人营业收入持续增长，各年分别实现营业收入1,053,537.74万元、1,480,086.64万元和1,727,877.83万元，三年复合增幅达28.07%；2025年1-6月，发行人实现营业收入955,133.35万元。报告期内，发行人主营业务收入占营业收入比例均保持在97%以上，主营业务突出。
　　报告期内，发行人的其他业务收入主要包括稀土氧化物交易、商品房销售及其他，其他业务收入占营业收入比例均小于3%，其中，2023年度其他业务收入增幅较大，主要系当年发行人首次形成商品房销售收入所致；2024年度其他业务收入减少，主要系发行人已于2023年末停止全部稀土氧化物交易业务，2024年无稀土氧化物交易收入所致。
　　（1）稀土氧化物交易
　　截至2023年末，发行人稀土氧化物交易业务已全部停止，且未来不再经营。
　　（2）商品房销售
　　发行人子公司锦原铀业的房地产项目于2023年度首次交房并形成商品房销售收入，2024年度及2025年1-6月持续销售存量。截至本招股意向书签署日，锦原铀业已建成房地产相关存货尚未完成全部销售工作，发行人无正在开发或拟开发的新房地产项目，也无继续进行新项目开发的计划或安排。
　　（3）其他
　　报告期内，除稀土氧化物交易、商品房销售业务外，发行人及其子公司的其他业务收入还包括资产租赁、研发服务、技术咨询服务、进口代办服务等业务，总体占营业收入比重较低。
　　2、主营业务收入按业务类别分析
　　报告期内，发行人主营业务包括天然铀和放射性共伴生矿产资源业务，其中，天然铀业务占主营业务收入的比重分别为89.22%、91.92%、93.35%和92.08%，是发行人的主要收入来源。
　　（1）天然铀业务
　　按业务模式划分，发行人的天然铀业务细分为自产天然铀产品销售业务、外购天然铀产品销售业务、国际天然铀贸易业务三类。
　　报告期内，发行人的天然铀业务合计实现销售收入919,448.47万元、1,323,490.35万元、1,589,758.98万元和868,952.90万元。2022-2024年，外购天然铀产品销售业务和国际天然铀贸易业务收入均呈现持续增长趋势，自产天然铀产品销售业务收入系先降后增。2025年1-6月，发行人外购天然铀产品销售业务收入的占比较高，主要系当期销售的外购天然铀数量同比增加及国际天然铀贸易业务量同比减少综合所致。
　　1）自产天然铀产品销售业务
　　报告期内，发行人自产天然铀产品销售业务实现的销售收入分别为
　　382,398.55万元、344,619.19万元、405,382.95万元和207,330.87万元。2022-2024年，发行人自产天然铀产品销售收入先降后增，主要系：
　　①在销量方面，2022年及2023年，发行人向中核集团下属核电站销售的自产天然铀数量相近，2024年的销售数量则有较大涨幅
　　A.中核集团下属各核电机组的换料时间不同，换料周期主要为18个月，导致核电站向发行人采购天然铀并不以年度为单位均匀分布
　　根据世界核协会发布《核燃料报告：2023-2040年全球需求和供应情景》显示，核电站对核燃料的需求不是连续的，大多数反应堆每隔一年或更长的时间补充一次燃料，换料周期一般为12-18个月，部分反应堆的换料周期可能更长。根据中国核电公开公告信息，其下属核电机组换料周期主要为18个月。
　　因此，由于核电各机组的换料时点不同，换料周期大多超过一年，中核集团下属核电站向发行人采购天然铀不以年度为单位均匀分布，不同年度交付的天然铀数量存在差异具有合理性。
　　B.中核集团下属新建核电机组，向发行人采购首炉投料用天然铀的规模相对高于单次换料所需天然铀，导致各年度间采购量的波动
　　报告期内，中核集团下属新建核电机组因首炉投料需求向发行人采购天然铀；由于核电机组首炉投料所需天然铀量通常高于换料所需量，且由于该等机组尚未投入商运，首炉投料后可能间隔较长时间才会按照固定周期进行换料，导致中核集团各年度间向发行人采购天然铀的规模呈现波动。
　　综上，发行人向中核集团下属核电站销售天然铀，系基于各核电站的实际需求开展，销售数量、交付时间均由各核电站根据实际投料、换料需求确定，销售数量年度间波动的主要原因系反应堆首炉投料时间不同且数量较大、后续运营过程中各机组换料时间不同且周期通常长于一年所致，属于核电产业正常业务模式，发行人向中核集团下属核电站销售数量的变动具有商业合理性。
　　②在销售价格方面，2022-2024年，发行人天然铀产品的平均销售价格与天然铀现货市场的平均价格均呈现上升趋势
　　A.2022至2024年度，各年度平均天然铀市场价格总体呈上升趋势
　　2022年至2023年上半年，天然铀现货市场价格稳中有升；2023年下半年，天然铀现货市场价格快速提升，UxC公司和TradeTech公司公布的2023年12月末U3O8现货价格的均值已达91美元/磅；2024年天然铀现货市场价格虽然有所回落，但当年平均价格仍位于报告期各期的最高位；2025年上半年天然铀现货平均市场价格较2024年度有所下降，但仍高于2022年及2023年的平均价格水平。2022至2025年上半年，根据UxC公司和TradeTech公司公布的U3O8现货价格，按各期平均汇率将各期天然铀现货市场平均价格换算为人民币分别为87.08万元/tU、110.88万元/tU、159.90万元/tU和128.86万元/tU。
　　B.发行人与主要客户签署长贸协议的定价模式受市场价等因素综合影响
　　天然铀是核电站运行的重要原料，长期以来，全球核电企业与铀矿企业形成了签署天然铀长贸采销协议的普遍安排，通过长贸协议的形式以确保天然铀原料安全供应。天然铀长贸协议的价格主要结合矿商生产成本、天然铀现货市场价格、供需关系等因素谈判确定。
　　报告期内，发行人与中国核电亦采用上述长贸协议模式，采取固定价与市场价相结合的定价方式，并综合年度交付量、前一年度平均汇率等因素确定天然铀产品的年度交付价格，其中，固定价参考洽谈合同时的市场价区间及公司自有矿山的生产成本等因素确定，市场价以交付前一年度的市场指数确定。
　　其中，固定价及市场价是发行人与中国核电年度销售价格的最主要的影响因素。考虑到发行人与中国核电的天然铀销售长贸协议的定价公式中设置了固定价因素，平抑了天然铀市场价格波动的影响，减少市场价格波动对天然铀产品销售价格的冲击，有效保障发行人的经营业绩水平。
　　定价公式以年度交付量为权重综合确定年度销售价格，在年度交付量越大时，年度销售价格定价越接近市场价，反之则越接近固定价。
　　发行人与中国核电的天然铀销售长贸协议的年度销售价格还受交付前一年度美元对人民币汇率影响，当美元对人民币汇率提升时，年度销售价格相对提升，反之则相对下降；但考虑到定价公式中选取的汇率系交付前一年度的美元对人民币汇率的平均值，能够平抑汇率短期波动的影响，因此汇率波动对于年度销售价格的影响相对较小。
　　因此，报告期内，发行人与中国核电销售长贸协议采取固定价与市场价相结合的定价模式，最终年度销售定价将始终处于固定价与前一年度市场价之间，在市场价格走低时能够平抑市场价格影响，且在市场价格走高时更接近前一年度市场价，有效保障发行人的经营业绩水平。
　　综上所述，2022-2024年，发行人自产天然铀产品的销售数量先降后增，平均销售价格持续上涨，复合影响导致自产天然铀产品销售业务收入先降后增。
　　2）外购天然铀产品销售业务
　　发行人是国内核电发展所需天然铀的重要保障主体，将外购天然铀作为自产天然铀的战略补充，本质上仍是为了保障下游核电站的供应及匹配核燃料加工需求。发行人统筹规划自产及外购天然铀安排，并将自产及外购天然铀进行一体化管理，以保障对下游客户的供应。
　　报告期内，发行人外购天然铀产品销售业务实现的销售收入分别为307,390.74万元、627,474.16万元、722,304.23万元和517,129.75万元，2022-2024年整体呈增长趋势，主要变动原因包括：①2022-2024年用于补充供应的外购天然铀产品销售数量持续增长，同时天然铀市场价格整体持续上涨，综合导致外购天然铀产品销售收入增长；②发行人自2023年起开展销售天然铀并部分购回业务，2023年度、2024年度及2025年1-6月，差额销售部分及购回后再销售部分合计分别实现50,736.24万元、180,276.37万元和10,095.14万元收入。
　　3）国际天然铀贸易业务
　　报告期内，发行人国际天然铀贸易业务实现的销售收入分别为229,659.18万元、351,396.99万元、462,071.80万元和144,492.28万元，2022-2024年呈增长趋势，主要原因系天然铀现货价格于2022-2024年内整体持续上涨。影响发行人国际天然铀贸易业务销售价格的主要因素为国际市场中天然铀的供需匹配关系。2022-2024年，全球核能发展态度积极、个别产铀国及全球核工业参与方的地缘形势变化与全球主要铀投资基金增加采购等因素，综合导致国际市场中天然铀供需缺口扩大，推动了天然铀现货市场价格的上涨。发行人根据天然铀市场价格、供需形势及自身经营计划等开展天然铀国际贸易，销售数量受上述因素影响。
　　随着天然铀现货市场价格的增长，发行人国际天然铀贸易业务销售价格相应提升，贸易业务机会有所增加，交易量于2022-2024年内提升并保持相对稳定，综合导致发行人2022-2024年的国际天然铀贸易业务销售收入逐年增长。2025年1-6月，天然铀市场价格回落及波动导致贸易业务的利润空间相对收窄，从而导致贸易机会减少，在量与价的复合影响下，发行人2025年上半年国际天然铀贸易业务的销售收入同比有所减少。
　　（2）放射性共伴生矿产资源业务
　　公司是推动放射性共伴生矿产资源开发利用行业健康可持续发展的领军企业。报告期内，发行人放射性共伴生矿产综合利用业务主要包括氯化稀土及其副产品业务、四钼酸铵业务、氧化钽铌及其副产品业务。
　　1）氯化稀土及其副产品业务
　　报告期内，发行人对外购的独居石精矿进行加工，产出氯化稀土，生产过程中还会同步产出磷酸三钠、碳酸稀土等副产品。
　　报告期内，氯化稀土产品的销售金额、销售数量和销售平均单价情况如下：
　　报告期内，发行人氯化稀土产品销量分别为10,478.78吨、13,855.88吨、16,883.64吨和9,702.52吨，平均单价分别为7.37万元/吨、5.13万元/吨、3.89万元/吨和4.26万元/吨，实现销售收入77,207.44万元、71,124.75万元、65,696.29万元和41,379.12万元。
　　①销售数量
　　2022-2024年，发行人的氯化稀土产品销售数量呈现逐年增加的趋势，主要原因包括：
　　A.2022-2023年发行人氯化稀土产品的产能利用率较低，随着持续生产调试，产线加强工艺参数控制并进行工艺改造，稀土收率有所提升，2024年发行人的氯化稀土产能利用率及产量均得到较大提升。
　　B.盛和资源及其下属公司系发行人报告期内氯化稀土产品销售业务的第一大客户，随着其稀土氧化物业务逐步发展，其向发行人采购原材料氯化稀土产品的需求于2022-2024年逐年增加，发行人对其氯化稀土的销售数量亦逐年增加。
　　②销售价格
　　氯化稀土属于产业链中游的专业加工环节细分领域，目前无公开的氯化稀土市场价格。发行人氯化稀土产品的销售价格主要受到其下游稀土氧化物产品的整体价格走势影响。
　　2022-2024年，发行人氯化稀土产品的平均销售价格持续下降并趋于稳定，2025年1-6月的平均销售价格有所回升，各期的平均销售价格分别为7.37万元/吨、5.13万元/吨、3.89万元/吨和4.26万元/吨，变动比例分别为-30.33%、-24.20%和9.60%。
　　2022年第一季度，稀土氧化物市场价格呈现上升趋势；2022年3月至2023年末，市场价格逐步回落；2024年度，市场价格趋于平稳；2025年1-6月，市场价格则整体较为稳定，氧化镨钕和氧化铽的价格稳中有升。报告期内，发行人氯化稀土平均销售单价的变动趋势与稀土市场价格的变动趋势不存在明显差异。2022年至2024年，稀土氧化物的市场价格受到产量、矿产资源进口量、行业政策及下游消费需求量等因素变化的综合影响而存在较大幅度波动，继而导致发行人氯化稀土产品的销售价格亦存在大幅波动，2024年至2025年上半年发行人氯化稀土产品的销售价格波动幅度则相对较小。
　　2）四钼酸铵业务
　　报告期内，发行人四钼酸铵产品的销售金额、销售数量和销售平均单价情况如下：
　　报告期内，发行人四钼酸铵产品的销售数量分别为2,099.05吨、2,145.00吨、2,300.00吨和1,115.00吨，实现销售收入分别为31,433.79万元、42,411.59万元、44,753.89万元和21,374.07万元。
　　①销售数量
　　报告期内，国内钼市场总体供应不足而下游需求旺盛。发行人四钼酸铵产品的各期前五大客户的销售集中度较高，客户需求较为稳定。2022-2024年，发行人四钼酸铵产品的产能利用率较高，且产成品于当期全部实现销售，销售数量变动主要受到产量变动的影响，整体较为平稳。
　　影响发行人四钼酸铵产量的因素主要包括矿石品位、生产过程中钼金属的浸出率和回收率、生产设备运行状态等，当矿石入选品位低、钼金属的浸出率和回收率低或生产设备检修时间占比高时，四钼酸铵的产量会相应减少。
　　②销售价格
　　发行人四钼酸铵产品销售的定价系参考其销售定价日近期的市场价格，市场价格则主要受到市场供需关系的影响。
　　2022年初至2023年3月，四钼酸铵市场价格呈现逐步上升趋势；2023年3月有所回落后趋于稳定；在2023年末经历一定幅度下滑后，2024年至2025年上半年整体波动较小。报告期各期的平均不含税市场单价分别为15.61万元/吨、21.79万元/吨、19.58万元/吨和19.22万元/吨。2022年至2025年上半年，发行人四钼酸铵产品的平均销售价格先较大幅增长后小幅下降并趋于平稳，分别为14.98万元/吨、19.77万元/吨、19.46万元/吨和19.17万元/吨，变动比例分别为32.03%、-1.59%和-1.48%。报告期内，发行人四钼酸铵产品的平均销售单价与市场价格变动趋势基本一致。
　　3）氧化钽铌及其副产品业务
　　2025年，发行人新开展氧化钽铌及其副产品销售业务，生产过程中除产出五氧化二钽与五氧化二铌外，还会同步产出硫酸铵等副产品。
　　2025年1-6月，发行人五氧化二钽产品与五氧化二铌产品的销量分别为40.00吨和126.00吨，平均单价分别为144.69万元/吨和32.07万元/吨，实现销售收入5,787.61万元和4,040.27万元。
　　①销售数量
　　氧化钽铌及其副产品销售系发行人2025年新开展的业务，由于2025年上半年该业务尚处于开展初期，因此生产规模较小且产能利用率较低，同期产品销售数量受前述产量因素影响而相对较少。
　　②销售价格
　　发行人五氧化二钽产品及五氧化二铌产品的销售定价主要参考销售定价日近期同种产品的市场价格。2025年1-6月。
　　2025年1-4月，五氧化二钽与五氧化二铌的市场价格持续上涨，5-6月则出现小幅回落。2025年上半年，五氧化二钽及五氧化二铌的平均不含税市场单价分别为152.96万元/吨及34.60万元/吨，发行人的销售价格水平与市场价格水平较接近。
　　3、主营业务收入按地区分析
　　报告期内，发行人主营业务收入中境内收入占比分别为60.50%、62.66%、56.78%和76.05%，主要系发行人向中核集团等核电客户销售天然铀产生的收入以及放射性共伴生矿产资源业务产生的收入；发行人主营业务收入中境外收入占比分别为39.50%、37.34%、43.22%和23.95%，主要系中国铀业向境外客户销售自产及外购天然铀产生的收入以及开展国际天然铀贸易业务产生的收入。2025年1-6月，发行人主营业务收入中的境内收入占比相对较高，主要系当期发行人对中国核电的天然铀销售收入占比相对较高，且国际天然铀贸易业务的业务量同比有所下降。
　　4、主营业务收入季节性分析
　　报告期内，公司的主营业务收入不存在较为明显的季节性。2023年第四季度、2024年第四季度及2025年第二季度，发行人主营业务收入占比相对较高，主要系当季度发行人天然铀业务量较多所致。 收起▲