投资要点：
　　中电港是国内领先的电子元器件综合服务平台。公司依托中国电子（CEC）央企平台优势，持有近140项海内外原厂授权资质，聚焦存储、处理器两大高景气赛道。2026Q1公司营收298.62亿元，同比增加70.93%；营业利润2.17亿元，同比增加106.97%；归母净利润1.58亿元，同比增加87.38%，业绩增长核心来自AI算力需求持续提升。
　　2025年电子元器件分销行业景气度持续上行，AI算力扩容与国产替代升级构成行业核心驱动。
　　1）全球算力半导体规模稳步增长，2025年全球DRAM、NANDFlash、CPU市场规模分别达1536.2、708.8、1124.0亿美元。2）国内分销行业格局分散、集中度偏低，头部企业凭借渠道与供应链服务优势，持续收获行业整合红利。3）存储芯片涨价周期延续至2026年。
　　TrendForce数据显示，2026H1存储合约价格大幅修复，其中常规DRAM2026Q1环比上涨93%-98%、Q2续涨58%-63%，NANDFlash2026Q2环比上涨55%-60%，涨价核心源于原厂控产收缩消费级产能、AI及数据中心算力需求刚性增长；预计2026Q3各类存储产品涨幅逐步收敛，DRAM、HBM、NANDFlash环比涨幅分别回落至13%-18%、8%-13%、10%-15%。4）同时先进制程晶圆产能紧缺支撑CPU价格中枢上行，叠加AI服务器、汽车电子、工控下游需求旺盛，国产存储与处理器产能持续释放，分销渠道价值持续抬升。
　　公司是A股唯一国资委直属央企控股电子元器件分销商，凭借央企信用背书融资成本优势显著。2025年公司有息负债综合利率仅4.39%，低于香农芯创11.47%、英唐智控6.81%。公司因备货及国产替代扩张保持较高负债规模，低成本融资有效压低财务成本；叠加运营效率持续提升，2026Q1现金转换周期同比缩短42天，现金流韧性不断增强。供应端，公司深度绑定长江存储、长鑫存储两大国产存储龙头，2024年向两家厂商采购额分别为146.43亿元、25.58亿元，占当年总采购额24.27%、4.24%，核心货源供给稳定，充分受益存储国产替代。
　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1054.22/1649.52/2459.58亿元，同比增加60.9%/56.5%/49.1%；归母净利润分别为14.02/19.55/26.80亿元，对应当前股价PE分别为16.8/12.1/8.8x。公司作为国内稀缺央企分销平台，充分受益存储涨价周期与AI算力长期需求，深度绑定国产存储、处理器核心厂商，国产替代红利持续兑现，规模扩张叠加毛利率修复，中长期业绩与估值具备双重修复空间。
　　风险提示：1）存储周期下行、产品价格波动；2）资金运营与有息负债管理风险；3）原厂供货配额与国产替代推进不及预期。

　　国内电子分销龙头，上半年业绩大增。公司发布2026年上半年业绩预告预计2026H1实现归母净利润5亿元至5.3亿元，同比增加176%至193%。报告期内，人工智能、数据中心、先进计算等领域需求强劲，存储器等核心产品价格持续上升，带动公司营业收入大幅攀升。同时，公司系统增强销售能力、创新能力、运营能力、服务能力、议价能力，抢抓相关增长机遇，实现了营业收入和利润的双增长。公司主营业务为半导体电子元器件分销，同时提供应用创新解决方案、供应链协同配套、产业数据等服务。公司连续6年位居本土元器件分销商首位，连续24年获评“十大中国品牌分销商”。
　　深度绑定上下游，铸就平台化壁垒。1）授权资源优势：作为深度绑定电子产业上下游的核心枢纽分销环节龙头，公司授权产品线近140条，通过整合国际一流品牌和国产优质资源，已形成品牌影响力较强、产品类别完备、国内行业市场深度覆盖的核心优势，能够满足重点行业的多样化需求，其中类别覆盖CPU、GPU、MCU、FPGA、存储、射频、模拟、传感、分立器件等，品牌涵盖ADI、AMD、NXP、Nvidia、Onsemi、Qualcomm、Renesas等国际知名品牌及豪威科技、澜起、兆易创新、紫光展锐等国内知名品牌，高质量的授权品牌为公司开发下游优质客户提供了更多可能性；2）客户资源优势：目前，公司客户已遍布计算机、汽车电子、消费电子、通讯系统、工业电子等多个领域，并与包括汽车电子领域的极氪、宁德时代、长安，消费电子领域的小米、传音、创维、美的，通讯系统领域的中兴、移远通信，工业电子领域的浙江中控、雷赛智能，计算机领域的华硕，电子制造领域的富士康等在内的全球知名电子信息产业客户建立了长期稳定的合作关系。通过深度绑定上下游，公司平台化壁垒显著。
　　半导体国产化进程加速，降本增效激发内生增长动力。随着国内优质半导体企业迅猛发展，公司作为国内本土分销龙头，有望充分受益。此外公司通过数字化转型，提升系统效率，管理逐步线上化，新增供应商线上评价、超期库存预估等数据可视化，并通过精细化管理降本增效，综合融资成本率下降，合理配置业务人员，劳动生产总值同比增加35%。
　　盈利预测及投资建议：我们认为公司作为国内电子元器件分销龙头企业，在AI爆发及半导体国产化浪潮下，有望充分受益于半导体市场增长及份额提升，我们预测公司2026-2028年营业收入为1169/1615/2121亿元，归母净利润分别为10/14/19亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：国产化进度不及预期，同行业竞争风险，存储周期下行风险。