一、报告期内公司从事的主要业务　　公司从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017）的行业划分，公司所处行业为“非金属矿物制品业（C30）”范畴下的“石墨及其他非金属矿物制品制造（C309）”之“石墨及碳素制品制造（C3091）”，具体为锂离子电池人造石墨负极材料及碳素制品制造。　　（一）主要业务和产品　　1、锂离子电池人造石墨负极材料　　负极材料是锂离子电池的核心材料之一，在电池充放电过程中，主要负责储存和释放锂离子，直接影响锂离子电池的能量密度、电化学性能、循环寿命等。　　负极材料主要可分为碳材料和非碳材料，目前，市场主流产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017）的行业划分，公司所处行业为“非金属矿物制品业（C30）”范畴下的“石墨及其他非金属矿物制品制造（C309）”之“石墨及碳素制品制造（C3091）”，具体为锂离子电池人造石墨负极材料及碳素制品制造。
　　（一）主要业务和产品
　　1、锂离子电池人造石墨负极材料
　　负极材料是锂离子电池的核心材料之一，在电池充放电过程中，主要负责储存和释放锂离子，直接影响锂离子电池的能量密度、电化学性能、循环寿命等。
　　负极材料主要可分为碳材料和非碳材料，目前，市场主流产品为碳材料中的石墨类负极材料，具体包括人造石墨负极材料和天然石墨负极材料。近年来，人造石墨负极材料占据锂离子电池负极材料市场的主要地位，因其综合性能好，在比容量、倍率性能、循环性能等方面均有不俗表现，兼具制备工艺成熟、低膨胀等优势，广泛应用于新能源汽车用动力电池、储能电池以及消费电池。公司主要从事人造石墨负极材料的自主研发、生产与销售，下游主要应用于动力电池和储能电池。
　　（1）公司负极材料产品在产业链中所处位置如图所示：
　　（2）产品主要生产流程
　　人造石墨负极材料生产周期较长，工序较多，不同工序的生产相对独立。公司人造石墨负极材料由石油焦、针状焦等原料通过原材料预处理、造粒、预碳化、石墨化、炭化和成品加工等六大工序十余小工序制成，且不同应用领域或不同技术路线的产品所需要的工序不同，其中，石墨化是人造石墨负极材料最核心工序，其所耗费的生产成本也最高。
　　六大主要生产工序如图所示：
　　2、碳素制品
　　除人造石墨负极材料外，公司其他产品主要是以石墨化焦为主的碳素制品。石墨化焦为公司负极材料生产石墨化工序附属产品，其原材料为中硫煅后石油焦，依据其粒径的大小放置于石墨化炉内的不同区域，作为电阻料和保温料使用，经过石墨化炉高温热处理后，形成高碳含量的石墨化焦粒或石墨化焦粉。由于公司石墨化生产规模较大，也成为公司主要产品之一。石墨化焦主要作为增碳剂，应用于钢铁行业和铸造行业，也可作为铝用炭素材料应用于电解铝行业。
　　公司碳素制品还包括金刚石碳源，其与石墨化生产过程工艺近似。金刚石碳源为合成人造金刚石的重要原料，在高温高压环境下，有触媒、添加剂参与条件下合成金刚石单晶。
　　除上述产品外，公司石墨化生产中破损的石墨坩埚亦可以对外出售，主要作为增碳剂使用。
　　（二）经营模式
　　公司主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售，主要从事人造石墨负极材料的自主研发、生产与销售，下游应用于动力电池和储能电池领域，产品销售模式为直销模式。公司以客户提供的订单或销售预测为依据，并结合自身生产能力、生产周期、库存情况以及市场需求的判断制定生产计划，继而按照生产计划进行原材料采购、组织生产并销售。
　　人造石墨负极材料生产流程较长，各工序单独均可形成一个生产单元，相对独立，且生产周期、库存周期较长，促使外协加工成为生产过程中的重要环节，根据外协加工在整体生产环节的占比，人造石墨负极材料行业存在“以外协加工为主经营模式”和“一体化生产经营模式”两类。以外协加工为主经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行外协加工；一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的从原料处理到成品的全工序生产线。
　　以外协加工为主的经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行外协加工，以降低固定资产投资规模，提高资产周转率，快速扩大生产经营规模，从而实现以市场为导向，及时响应客户需求的目的，从而获得市场。一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的全工序生产线，厂房设备等固定资产投资规模较大，同时对公司各工序设备的设计开发能力、工艺的控制能力以及生产的管理能力提出了更高的要求。公司需要统筹全工序的生产，进行优化整合，便于有效控制产品品质的稳定性，提高生产效率，降低人造石墨负极材料的生产成本，以提高产品的长久竞争力，从而获取市场。
　　早期，行业内主要企业采取以外协加工为主的经营模式，特别是石墨化工序，近年来，出于成本管控、品质管控的考虑，主要企业纷纷提高石墨化自供比例，通过一体化生产基地布局以提升公司竞争力。
　　近年来，受下游新能源汽车动力电池及储能电池需求爆发式增长的影响，国内负极材料市场处于火热态势，一体化产能快速增加，以石墨化等为主的外协加工产能高速增长。随着市场需求增速相对放缓，负极材料市场出现了白热化竞争局面，行业内企业产能利用率出现明显的“两极分化”趋势，部分新建企业以及石墨化外协加工厂商产能利用率不足，而头部人造石墨负极材料厂商持续进行大规模产能建设，一方面应对仍旧保持增长的市场需求，一方面持续建设采用新设备、新工艺的一体化生产基地，实现降本增效，对传统生产基地进行改造。由于负极材料一体化生产基地建设周期较长，资本开支规模较大，在新建产能建设期间，外协加工采购成为以公司为代表的头部人造石墨负极材料厂商弥补短期产能不足，维持市场占有率的重要选择，随着相关新建产能建设的逐步推进，外协加工采购规模将呈现较大波动。
　　总体来看，一体化生产基地模式仍是行业内新建产能的主流模式。
　　1、采购模式
　　公司主营产品为锂离子电池负极材料，采购物料主要包括焦类原料、电力、石墨坩埚等。
　　公司采购的原材料主要包括石油焦、针状焦、煅后石油焦等焦类原料。针对上述原材料，公司执行以生产计划为核心的采购模式，根据生产计划，由运营中心生成物料需求，在公司生产会议通过后交由采购部执行。焦类原料市场类比于大宗商品交易市场特征，公司主要通过与厂商合作的贸易商进行采购，随着原材料采购规模的不断增加，公司逐步扩大与厂商直接采购的规模。
　　电力为石墨化相关工序生产的主要能源，需求量长期维持在较高的水平，稳定的电力供应对公司生产至关重要。公司在设立生产基地时即考察所在地的电网、电力供应情况，与当地电力公司就电源性质、应急措施等达成协议，签署供电合同，执行统一采购。
　　石墨坩埚作为容器，装填负极材料半成品放置于石墨化炉内进行高温热处理，使用量也较大。就石墨坩埚的采购，公司会依据生产计划向合格供应商询价，并就交货期、结算等情况进行磋商，最终确定供应商和采购数量，完成采购。
　　在市场需求快速增加的情况下，基于新一体化产能或部分工序产能建设周期较长的客观现实，公司制定外协加工的采购计划。具体执行层面，公司依据客户订单和销售预测制定生产计划，并就产能不足的部分工序提出外协加工的采购需求，公司采购部门协同生产部门、品质部门对外协加工商进行技术工艺交流和实地考察，确认后就产品加工性能要求、交货期、结算条款等签订采购合同，并执行采购。
　　2、生产模式
　　针对负极材料，公司以客户订单和销售预测作为主要依据，结合自身生产能力、生产周期、库存情况、市场需求的判断制定生产计划。公司采用一体化生产模式，各个工序分工合作，全部工序自主完成，且各个工序紧凑分布于同一或相邻生产基地，能够控制全部生产流程。基于市场需求的变化情况，公司会根据客户订单和销售预测适时加大或减少外协加工的采购规模。
　　石墨化焦为公司负极材料石墨化的附属产品，其生产随石墨化工序生产而进行，公司不会制定具体的生产计划。
　　3、销售模式
　　公司采用直接销售模式，通过销售人员拜访、技术交流等方式与目标客户建立沟通机制。其中，针对人造石墨负极材料，在达成沟通意向后，需要了解客户对产品性能的要求，开展研发、样品生产工作，经过送样小试、中试等阶段，最终通过客户的合格供应商审查，实现批量供货，建立稳定的合作关系。除销售部门外，公司研发中心、运营中心同样与客户进行持续交流和沟通，多部门的协调合作构建了公司的全流程销售体系。
　　针对负极材料主要客户，公司在其生产基地附近设立异地仓库，便于客户开展产品检测，进行生产领用。
　　（三）行业发展情况
　　公司从事锂离子电池负极材料研发、生产与销售业务，为锂离子电池的核心材料之一，属于锂离子电池的上游，所处行业的发展前景与锂离子电池主要应用领域市场的发展状况密切相关。当前，锂离子电池是世界公认的二次电池主导技术路线，应用场景极为广泛。
　　目前，锂离子电池的应用领域主要包括动力电池、储能电池和消费电池。
　　近年来，锂离子电池主要应用领域终端市场需求持续保持较快增长。新能源汽车方面，中国汽车工业协会统计数据显示，2025年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长分别为41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%，在整车出口方面，新能源汽车出口达106万辆，同比增长75.2%。新能源汽车销量再创新高，同比增速再次突破40%，对动力电池市场需求形成了直接的刺激。根据GGII统计数据，2025年上半年我国动力电池出货量达477GWh，同比增长49%。储能系统方面，新能源发电侧装机量激增，海外新兴市场能源电力化加速，推动储能市场持续高速增长，根据GGII统计数据，2025年上半我国储能电池出货量达265GWh，同比增长达128%，国内储能电池出货量已经连续两个季度同比增速超过120%。
　　2025年1-6月，下游主要终端市场增速较快，同比增速远超2024年同期，受相关需求拉动影响，负极材料市场整体出货量实现高速增长。根据GGII统计数据，2025年上半年我国负极材料出货量129万吨，同比增长37%，其中人造石墨负极材料出货量为117万吨，同比增长47%，市场份额进一步提升，占总出货量比重达91%，天然石墨出货量10.6万吨。动力电池适配的高比容量、高压实密度，高倍率的新一代人造石墨负极材料市场渗透率进一步上升，推动相关领域具有结构化供给优势的企业产销两旺，市场占有率进一步上升。
　　近年来，受下游行业市场需求拉动，负极材料行业在快速发展中面临机遇与挑战并存的局面，行业内以高比容量、高压实密度、高倍率、长循环寿命要求的新一代人造石墨负极材料市场渗透率快速提升，并受益于相关终端产品更新迭代需求，渗透率快速提升，对原有产品进行了替代，给予具有较强技术开发实力，能够稳定供应高性能产品的厂商充分的业务机会，相关企业如公司紧跟行业技术需求，把握机会，市场份额快速提升，保持较高的产能利用率水平，增速高于行业平均增速；另一方面，行业自身以及下游终端市场仍处于白热化竞争状态，主要人造石墨负极材料产品价格水平较低，行业整体利润率持续收窄，人造石墨负极材料市场持续表现出“两极分化”的竞争格局。
　　（四）报告期内业绩驱动因素
　　2025年1-6月，公司业绩表现主要与公司负极材料销售收入及盈利情况有关。
　　2025年上半年，公司高质量地完成了北苏二期项目的建设，主要工序逐步投产，自有产能大幅提升，新基地实现了工艺和装备的再次迭代，降本增效，并对存量设备进行更新，加强生产管理，提升了装备自动化、智能化和信息化水平，企业整体运行效率显著提升。在北苏二期基地投产的情况下，叠加公司新一代动力电池负极材料和储能电池负极材料产品市场渗透率的快速提升，终端市场需求刺激，推动公司负极材料产品销售数量的高速增加。2025年上半年，公司负极材料产品销售数量达14.12万吨，与2024年同期相比增长超65%，远高于行业平均增长速度。在销售数量大幅增加的情况下，虽然存在负极材料市场仍处于白热化竞争状态，价格水平较低，且原材料价格存在短期大幅波动等客观不利因素，公司营业收入、净利润等核心盈利指标依然实现了高速增长，公司实现营业收入338,783.99万元，较2024年同期增长61.83%，实现净利润47,926.06万元，较2024年同期增长34.37%。
　　（五）主营业务分析
　　2025年上半年，锂离子电池相关产业更新换代需求已经成为市场主流，产品更新迭代驱动市场需求快速增长，新一代负极材料产品普及提速，以高比容量、高倍率、高压实密度、长循环寿命为代表的新一代负极材料产品市场渗透率快速上升，产品差异化战略推动公司销售数量激增。公司产品主要终端应用市场需求强劲，新能源汽车市场渗透率持续提升，在以旧换新政策影响下，新能源汽车新车销量占比优势凸显；新能源发电装机量持续提升，大电芯储能系统快速提升。新产品业务机会的增加和市场需求的拉动，促使公司负极材料产品销售数量激增。产能建设方面，公司2025年上半年高质量完成了北苏二期项目建设，在产品和市场利好因素驱动下，新生产基地实现了“投产即达产”、“达产即满产”，产能利用率始终处于较高水平，并且新基地部分采用新工艺及新设备，生产及运行效率进一步提升。在销售数量高速增加的情况下，有力减缓了原材料价格大幅波动对公司整体盈利水平的冲击，市场份额继续扩大，核心盈利指标突出，股东回报显著增强。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术和工艺优势
　　2017年起，公司从石墨化受托加工向一体化、全工序负极材料生产转型，将积累多年的生产工艺经验带入，实现了快速发展。公司引入负极材料专业团队，整合原有的研发人员，组建了一支经验丰富、勇于创新的研发团队，不断加大对新技术、新产品和新工艺的研发投入，取得了丰硕成果。
　　特别是在石墨化环节，公司将积累多年的生产工艺经验带入，在工艺上有较明显的优势，能够有效提高生产效率，降低生产成本，并且公司仍在不断改进工艺，探索更有效的成本控制方法。在石墨化工序前，公司针对性地增加了焙烧工序，该项工艺能够提高石墨化炉的填装密度，从而提高生产效率，降低单位成本。
　　公司针对负极材料乃至锂离子电池行业进行了充分调研，在针对市场和客户需求深刻理解的基础上，选择主要的技术方向和技术路线，持续进行技术储备。公司持续同下游知名锂离子电池厂商进行深入技术合作，交流研发经验，持续探索在比容量、压实密度、倍率等方面更为平衡的新一代人造石墨负极材料，公司同时在进行设备和工艺改进，将石墨化、炭化等工序积累的新工艺新装备应用于各种产品的生产，进一步提升原有产品的品质，提高产品生产效率，形成了较为突出的技术和工艺优势。
　　近年来，公司技术和工艺优势在负极材料产品更新迭代的大背景下，发挥了更为突出的作用。新一代负极材料产品性能综合性、一致性要求突出，加工性能要求极高，容错空间持续收窄。公司持续进行核心装备和工艺研发，在前期优势的基础上，利用自身一体化生产的优势，大胆进行技术和工艺革新，淘汰改造相对落后的设备，对产品进行多层次、综合性地深入研究，保证了公司能够把握住业务机会，紧跟甚至开创行业技术发展方向，产销规模快速提升。
　　2、成本优势
　　受益于长期生产实践和工艺积累下的石墨化以及其他生产工序的成本管控能力，以及一体化生产模式，公司成本优势较为突出。
　　公司曾长期经营人造石墨负极材料石墨化加工业务，积累了丰厚的生产工艺、装备设计和生产管理经验，在多项核心工艺上均有独特设计，通过优化送电曲线，提升管理水平，有效提高了生产效率，近年来，公司持续探索更具规模效应、生产效率的石墨化和预碳化生产工艺，取得了突出成果，保障了自身的相对领先。
　　相较于同行业主要企业，公司负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序，自供率位居行业前列，极少采购委托加工服务，从而减少因委托加工导致的毛利流出。公司能够控制全部生产流程，进而控制各工序成本，各个工序紧凑分布在同一生产基地，提升了整体生产效率，并减少了运输支出，降低了生产成本，提高了盈利水平。
　　基于对负极材料、石墨化焦等上下游产业链的深刻理解，并考虑传统碳素生产基地相对集中于北方，公司选择河北省、山西省作为生产基地所在地，距离主要原材料产地、下游客户位置较为适中，减少了相应运输支出。2018年起，公司选择在电力资源相对丰富的山西省晋中市建设新的生产基地，充分发挥了相对较低的工业用电价格优势，有效降低了相应成本。
　　3、客户优势
　　截至目前，公司已进入下游知名行业如宁德时代、远景能源、国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作。公司亦在持续开发国内市场新客户以及海外客户，市场份额近年来持续保持上升态势。
　　锂离子电池厂商与负极材料供应商粘性较高，对供应商的甄选和管理较为严格。负极材料供应商认证周期长，在进入锂离子电池厂商供应链后，通常不会轻易更换。下游客户选择供应商之前，通常需要经过送样小试、中试、大试、批次稳定性等严格复杂的产品测试程序，最终实现批量供应，周期较长。出于对产品性能的稳定性和一致性要求，锂离子电池的正极材料、负极材料和电解液的体系匹配确定后则通常不会随意更换。
　　4、团队优势
　　公司曾长期经营负极材料石墨化加工以及碳素制品生产和销售业务，主要人员均在相关领域从业多年，具有丰富的管理、研发、生产和销售经验。公司部分核心管理层曾为碳素行业资深技术人员，同时持续引进锂离子电池电化学领域的专业人才，在装备设计、工艺控制等方面均有丰富的从业经验，在行业内有较高的声誉。公司将原有碳素专业与负极材料专业人才相结合，组建了公司的核心团队，并构建了若干国内领先的人造石墨负极材料一体化生产基地，为公司持续快速发展奠定了坚实基础。近年来，公司更持续进行人才引进和人才培养，利用上市公司平台和相关人才政策，建立人才梯队和新技术团队，为公司可持续的高速发展提供源动力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、新能源汽车、储能系统等相关行业波动的风险
　　公司生产的人造石墨负极材料主要用于动力电池和储能电池市场，与新能源汽车、储能系统行业周期波动和市场景气度情况密切相关。近年来，新能源汽车作为战略新兴产业，在全球能源结构调整和汽车产业大变革的背景下，动力电池行业持续高速增长，形成了对负极材料的强劲需求。储能系统则是全球能源转型背景下，提高可再生能源利用效率、保障能源安全的关键技术和重要解决方案，近年来需求持续快速增长，但是，如新能源汽车以及储能系统相关行业增长乏力甚至下滑，则可能导致公司产品市场需求下降，出现销售价格下降或销售数量的下滑，进而对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　对策：公司将持续深入对市场进行研究和需求判断，收集并分析市场数据，紧跟行业发展方向，持续进行产品升级开发、技术和工艺的研究突破，把握新产品、新市场的业务发展机会，提升公司研发、运营、生产效率，提升企业综合竞争力和产品市场竞争力，减轻相关市场需求波动对公司经营业绩和盈利能力的不利影响。
　　2、新产品、新技术和新工艺的研发风险
　　锂电池及相关材料行业尚处于技术快速进步的发展阶段。为保持市场竞争力，巩固和发扬自身优势，公司需要不断投入新产品、新技术和新工艺的研发，以应对下游锂电池行业对材料循环、倍率、加工性、安全性、比容量等指标的更高需求。新设备、新技术的持续出现对公司研发提出了更高的要求，由于未来市场发展趋势以及产品技术开发方向存在不确定性，公司可能出现研发项目未能顺利推进，新技术、新工艺未能及时运用于产品开发、升级和生产，导致无法持续保持产品竞争力的情况，进而对公司的经营和持续发展产生重大不利影响。
　　对策：持续深入进行新产品的研发，积极同产业链相关企业进行广泛合作和交流，增强对负极材料相关发展方向的前瞻性，持续丰富、优化自身产品结构，把握新产品、新技术、新工艺带来的企业发展机会，提升自身产品竞争力。
　　3、客户集中的风险
　　公司对宁德时代及其子公司销售占比较高，主要为下游新能源汽车动力电池、储能电池行业集中度较高，主要客户宁德时代的下游动力电池、储能电池龙头地位所致。近年来，公司与宁德时代建立了良好的合作关系，销售规模持续增加，并逐步扩大生产能力，以适应其快速增长的需求。但是，如果未来公司不能持续获得宁德时代及其子公司的订单，且未能及时拓展新客户，则会对公司经营业绩产生重大不利影响。
　　对策：一方面积极开拓新客户、新市场、新领域，扩大并优化现有产品结构，扩大营销规模，以提升总收入并改善客户相对集中的现状；另一方面积极同现有下游龙头企业客户深入合作，将自身客户、产品结构与下游行业市场集中度情况相适应。
　　4、技术和工艺路线变化的风险
　　公司所处的锂离子电池相关行业处于快速发展阶段，产品研发方向伴随终端行业市场需求不断变化，相关材料技术路线仍在不断突破、创新过程中。负极材料存在天然石墨、人造石墨、硅基以及复合材料等多种技术路线，其产品在比容量、循环性能、倍率等多个指标各有特点。如果锂电池下游市场需求变化导致负极材料技术路线或工艺路线发生较大变化，且公司未能及时研发并推出适应市场需求的新产品，则会压缩公司未来发展空间，对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　对策：持续、深入地进行产品技术和工艺路线研发，扩大相关研发投入规模，在对人造石墨负极材料相关技术和现有工艺进行深入钻研的基础上，加强对负极材料其他方向和其他工艺的研究，增强自身积淀和积累，把握行业发展方向、市场需求的变化，将技术和工艺路线变化转换为自身竞争优势。
　　5、主要原材料及电力价格波动的风险
　　公司采购的主要原材料为石油焦、针状焦、中硫煅后石油焦等焦类原料，焦类原料隶属于石油化工行业，其供需关系和价格呈现较大的波动。电力为公司生产所需的主要能源，是石墨化生产成本的主要影响因素。如果焦类原料或电力价格有所上调，且公司未能及时采取包括寻求替代原材料和能源动力、调整生产基地以及向下游客户转嫁等措施，则公司面临成本上升，进而经营业绩下降的风险。
　　对策：一方面积极加强对现有产品技术、工艺的研发，提升管理、生产效率，提升对原材料和电力的利用效率，通过更新设备、改进工艺等方式降低相关生产要素的耗用；另一方面不断开拓研发新的生产工艺，扩大可使用焦类原料的储备，降低对某几类原材料的依赖程度。公司同时将积极通过研发新产品改善、优化自身产品结构，提升产品竞争力，增强自身在市场中的议价能力。
　　6、经营规模扩大的管理风险
　　随着公司业务的发展，公司资产规模和业务规模都将进一步扩大，这对公司的管理水平提出了更高的要求。若公司的生产管理、销售管理、质量控制、风险管理等能力不能适应公司规模扩张的要求，人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善，则可能引发相应的管理风险。
　　对策：一方面积极进行人才引进和招募，通过引进更多专业、有经验的人才，设计更有效的激励措施，持续进行培训，以改善公司人才结构，提升整体管理能力；另一方面持续进行制度设计和模式优化，提升公司整体管理效率，以制度约束人、以制度激励人，提升整体管理水平，应对经营规模的持续快速扩大。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业分类
　　公司从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017）的行业划分，公司所处行业为“非金属矿物制品业（C30）”范畴下的“石墨及其他非金属矿物制品制造（C309）”之“石墨及碳素制品制造（C3091）”，具体为锂离子电池人造石墨负极材料及碳素制品制造。
　　根据《战略性新兴产业分类（2018）》，锂离子电池负极材料行业属于“新材料产业”之“新能源材料制造”和“新一代信息技术产业”之“高储能和关键电子材料制造”，被纳入国家战略性新兴产业，进行统计监测和管理。
　　（二）行业情... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业分类
　　公司从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017）的行业划分，公司所处行业为“非金属矿物制品业（C30）”范畴下的“石墨及其他非金属矿物制品制造（C309）”之“石墨及碳素制品制造（C3091）”，具体为锂离子电池人造石墨负极材料及碳素制品制造。
　　根据《战略性新兴产业分类（2018）》，锂离子电池负极材料行业属于“新材料产业”之“新能源材料制造”和“新一代信息技术产业”之“高储能和关键电子材料制造”，被纳入国家战略性新兴产业，进行统计监测和管理。
　　（二）行业情况及发展趋势
　　1、锂离子电池行业情况
　　公司主要从事锂离子电池负极材料研发、生产与销售业务，负极材料是锂离子电池的主要原材料之一，公司所处行业的发展趋势、前景与锂离子电池市场的发展状况密切相关。锂离子电池是目前世界公认的二次电池主导技术路线，公司在产业链所处位置及锂离子电池产业链情况如下：
　　目前，锂离子电池的应用领域主要包括动力电池、储能电池和消费类电池。
　　近年来，受全球能源结构调整以及“碳达峰碳中和”政策推动，以及电化学领域、技术应用扩展影响，锂离子电池作为当前最为主流、应用最为广泛的二次电池，新的应用领域不断增加，传统产品持续升级迭代，产业整体始终保持了较快的增长速度。2024年，行业受下游新能源汽车、储能系统等需求带动，整体增长速度仍较为强劲，但市场竞争有所加剧，行业处于白热化竞争状态。
　　（1）动力电池
　　动力电池为目前锂离子电池行业需求最大的领域，广泛应用于新能源汽车、电动船舶、两轮电动车、电动工具等，并随着电池综合性能的提升继续扩展。其中，新能源汽车是动力电池下游应用中发展最快、规模最大的领域，动力电池是推动新能源汽车行业发展的关键部件，在新能源汽车整车产业链中拥有突出地位。新能源汽车产业技术持续进步，产品持续迭代升级，相关配套基础设施逐渐完善，在近年来渗透率快速提升，市场规模快速扩大。
　　2024年，新能源汽车产销量增长速度较快。根据研究机构EVTank数据显示，2024年全球新能源汽车销售达到1,823.6万辆，同比增长24.4%；根据中国汽车工业协会数据，2024年1-12月，我国新能源汽车产销量分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销售量达到汽车新车总销售量的40.9%。新能源汽车已经逐步开启新的发展阶段，各类车型推陈出新，推动动力电池一方面总需求持续扩张，另一方面更新换代需求逐渐凸显，更具市场竞争力的产品层出不穷，带动动力电池市场需求持续扩大，新一代动力电池发展速度提升尤其明显。
　　根据工信部电子信息司发布的数据，2024年 1-12月，我国动力电池产量为826GWh。根据高工锂电（GGII）统计，2024年中国锂离子电池动力电池出货量超780GWh，同比增长23%。
　　（2）储能电池
　　储能电池是储能系统的核心组成部分，其主要应用场景与电力应用息息相关，作为传统电力系统源、网、荷之外的第四类能源应用产业，在全球清洁能源革命的背景下，在近年来实现了跨越式发展。储能系统可分为发电侧、电网侧和用户侧，其中发电侧和电网侧主要是服务于太阳能、风力等清洁能源发电领域，基于其易受光照、风力等自然因素影响，发电稳定性较差，具有间歇性、随机性、波动性的特点，储能系统在光照或风力强劲时充电，为接入电网提供缓冲，同时储存多余电能备用，起到平滑风光出力和能量调节的作用，在受自然因素影响发电不稳定时，或电力负荷较大时段，释放储存电量，进行能量调度和调节的作用，是相关清洁能源发电大规模应用的重要支撑，有效地提高了能源利用效率。此外，通信系统储能、工商业储能、户用便携式储能等也是储能电池重要的应用场景。
　　得益于技术进步和政策推进，储能电池使用成本持续下降，性能持续升级，快速拓宽了使用场景，市场需求快速增长。近年来，上述应用场景的快速成熟和需求增长，推动了储能电池市场的蓬勃发展。根据高工锂电（GGII）统计，2024年我国储能电池出货量超过335GWh，同比增长64%，为锂离子电池主要应用场景中增速最快的领域。
　　2024年，储能电池市场供需状况有所改善，但市场竞争仍旧较为激烈，产品价格持续处于低位，相关企业盈利水平受到严重挑战，但基于整体清洁能源发电量的不断扩大，储能产品性能的持续提升，其发展前景仍旧广阔，电力（电网及太阳能、风力发电）储能，户用储能、工商业储能等细分场景仍将保持较快的增长速度。
　　（3）消费类电池
　　由于传统消费电子市场（如智能手机、笔记本电脑等）进入成熟发展阶段，近年来，消费类电池规模相对较小，行业增长较为平稳。目前锂离子电池领域新增产能主要集中在动力及储能领域，消费类电池长期市场空间相对有限。根据高工锂电（GGII）统计，2024年，中国消费类电池（包括电动工具、软包数码）出货量超过55GWh，同比增长14%。
　　2、负极材料行业情况
　　2024年，受锂离子电池产业整体较快的发展势头和增长速度影响，负极材料行业规模继续保持了同比增长，适配新一代“快充”“超充”动力电池的人造石墨负极材料销量实现大幅增长，根据高工锂电（GGII）数据统计，2024年，我国负极材料出货量208万吨，较2023年同比增长26%，其中人造石墨负极材料和天然石墨负极材料出货量分别为181万吨和26万吨。
　　近年来，受益于锂离子电池下游持续增长，负极材料产销量逐年快速提升，特别是以动力电池、储能电池需求规模的爆发式增长，推动负极材料近年来持续处于高景气周期，行业发展存在“过热”现象，行业企业持续进行产能扩张，同时大量企业和资本跨界进入，导致行业在2023年以来出现白热化竞争局面，相关状况在2024年仍在持续。但受新产品、新领域市场景气度较高影响，行业产能利用率“两极分化”现象较为严重，以公司为代表的具备较强研发、生产实力，能够紧跟行业技术发展趋势，批量生产差异化新产品的负极材料厂商脱颖而出。
　　2024年内，负极材料行业市场竞争处于白热化竞争状态，相较于以前年度，行业产品价格水平处于相对低位，行业总体盈利水平较低。部分成熟产品市场竞争出现明显的“价格战”状况。同时，存在差异化竞争新产品在本年度出现了不少亮点，动力电池领域，实现“快充”乃至“超充”性能为代表的负极材料产品，适配新一代动力电池以及终端新能源汽车产品，产销规模快速上升。以公司为代表，在长期的技术和工艺积累基础上，把握住负极材料产品迭代的业务机会，销售数量实现了高速增长，同比增长达53.65%，市场份额快速提升，在产品价格水平低于上年同期的情况，公司营业收入、净利润等核心业绩指标逆势扩张，实现了较好的业绩表现。
　　当前，负极材料行业供需结构尚未出现明显反转迹象，但是，市场竞争环境出现了一些积极变化的迹象，①行业集中度稳中有升，头部企业市场份额较为稳定，部分企业如公司实现了超过行业平均水平的增长速度；②行业产能扩张速度总体有所放缓，市场需求则稳步增长，供求关系存在恢复平衡的发展变化趋势，特别是某些差异化产品，增长速度较为突出，且随着对应市场需求的扩大，存在出现紧平衡的迹象。上述积极因素的行业竞争环境变化为负极材料行业进入良性发展周期奠定了坚实基础。从中长期来看，基于锂离子电池产业的快速发展前景，新能源汽车动力电池、储能电池等产品性能的持续提升以及相应产品迭代、技术迭代需求，应用场景的快速成熟，负极材料行业仍具备快速增长的市场空间，且随着市场竞争环境的良性改善，负极材料企业未来有望逐渐摆脱白热化竞争的局面，恢复平稳发展、良性竞争的共同繁荣局面。
　　3、碳素制品行业情况
　　公司的碳素制品主要为石墨化焦，其为公司经过石墨化工序生产负极材料的附属产品。基于公司较为庞大的艾奇逊石墨化炉产能，需要中硫煅后石油焦紧密放置于炉内石墨坩埚外层，在加工过程中起到保温和电阻放热的作用。石墨化焦的产业链上游主要为石油、煤炭等基础化工行业，其用途主要是作为增碳剂和铝用炭素原材料，广泛应用于钢铁行业、铸造行业以及电解铝行业。
　　（三）公司行业地位
　　公司是最早由石墨化受托加工企业向前后端工序扩展转型而成的人造石墨负极材料全部工序一体化研发、生产和销售企业之一，目前已成为业内规模领先的以自建石墨化产能为核心，能够涵盖原材料预处理、造粒、石墨化、炭化、成品加工等工序，全部自主完成、实现一体化生产的锂离子电池负极材料生产企业，一体化产能尤其突出。得益于先进的装备工艺技术、一体化生产经营模式、高效的基地布局、生产管理效率和较强的产品开发能力，公司拥有较强的综合竞争力。近年来，公司的石墨化自供率、一体化产能规模和综合成本优势均位居行业前列，且保持了较快的发展速度。
　　公司作为负极材料领域的主要厂商，是全球动力和储能电池龙头宁德时代负极材料的主要供应商之一，同时公司也是国轩高科、远景动力、蜂巢能源、宁德新能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、瑞浦兰钧、中兴派能等业内知名锂离子电池厂商的供应商。作为新兴的锂离子电池负极材料企业，公司的发展速度较快，行业，基于2024年公司负极材料销售量21.65
　　地位持续提升，根据高工锂电（GGII）、EVTank等多家行业研究统计万吨，公司产销规模位居行业前列。
　　（四）法律法规情况
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务和产品
　　1、锂离子电池人造石墨负极材料
　　负极材料和正极材料、隔膜、电解液，合称为锂离子电池四大主要原材料。
　　负极材料主要可分为碳材料和非碳材料，目前市场主流产品主要为碳材料中的石墨类负极材料，可具体分为人造石墨负极材料和天然石墨负极材料。公司主要从事人造石墨负极材料的自主研发、生产与销售，下游主要应用于动力电池和储能电池。人造石墨负极材料因其高倍率、长循环、低膨胀等优势，广泛应用于新能源汽车用动力电池、储能电池以及消费类电池。目前，人造石墨负极材料是锂离子电池负极材料市场的主流产品，根据高工锂电统计，2024年，我国负极材料出货量208万吨，较2023年同比增长26%，其中人造石墨负极材料和天然石墨负极材料出货量分别为181万吨和26万吨，人造石墨负极材料占总体出货量比重达87.02%。
　　（1）公司负极材料产品在产业链中所处位置如图所示：
　　（2）产品主要生产流程
　　人造石墨负极材料生产周期较长，工序较多，不同工序的生产相对独立。公司人造石墨负极材料由石油焦、针状焦等原料通过原材料预处理、造粒、焙烧、高温石墨化、炭化和成品加工等六大工序若干个小工序制成，且不同特性的产品所需要的工序不同，比如造粒、焙烧、炭化对部分产品来说为非必须工序，石墨化是人造石墨负极材料最核心工序，其所耗费的生产成本也最高。
　　2、碳素制品
　　公司产品还包括以石墨化焦为主的碳素制品。石墨化焦为公司负极材料生产石墨化工序附属产品，其原材料为中硫煅后石油焦，依据其粒径的大小放置于石墨化炉内，作为电阻料和保温料使用，经过石墨化炉高温热处理后，形成高碳含量的石墨化焦粒或石墨化焦粉。由于公司石墨化生产规模较大，也成为公司主要产品之一。石墨化焦主要作为增碳剂，应用于钢铁行业和铸造行业，也可作为铝用炭素材料应用于电解铝行业。
　　（二）经营模式
　　负极材料行业主要经营模式可分为“以委托加工为主经营模式”和“一体化生产经营模式”。以委托加工为主经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行委外加工；一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的从原料处理到成品的全工序生产线。
　　以委托加工为主的经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行委外加工，以降低固定资产投资规模，提高资产周转率，快速扩大生产经营规模，从而实现以市场为导向，及时响应客户需求的目的，从而获得市场。
　　一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的全工序生产线，厂房设备等固定资产投资规模较大，同时对公司各工序设备的设计开发能力、工艺的控制能力以及生产的管理能力提出了更高的要求。公司需要统筹全工序的生产，进行优化整合，便于有效控制产品品质的稳定性，提高生产效率，降低人造石墨负极材料的生产成本，以提高产品的长久竞争力，从而获取市场。
　　早期，行业内主要企业采取以委托加工为主的经营模式，近年来，出于成本管控、品质管控的考虑，主要企业纷纷提高石墨化自供比例，通过一体化生产基地布局以提升公司竞争力。近年来，受下游新能源汽车动力电池及储能电池需求爆发式增长的影响，国内负极材料市场波动较大，一体化产能迅速增加，出现了结构性过剩的局面，行业内企业产能利用率出现明显的“两级分化”趋势，部分新建企业以及石墨化外协加工厂商产能利用率不足，而头部人造石墨负极材料厂商持续进行大规模产能建设，一方面应对仍旧保持增长的市场需求，一方面持续建设采用新设备、新工艺的一体化生产基地，实现降本增效，对传统生产基地进行改造。总体来看，一体化生产基地模式仍是行业内新建产能的主流模式。
　　1、采购模式
　　公司主营产品为锂离子电池负极材料，采购物料主要包括焦类原料、电力、石墨坩埚等。
　　公司采购的原材料主要包括石油焦、针状焦、煅后石油焦等焦类原料。针对上述原材料，公司执行以生产计划为核心的采购模式，根据生产计划，由运营中心生成物料需求，在公司生产会议通过后交由采购部执行。焦类原料市场类比于大宗商品交易市场特征，公司主要通过与厂商合作的贸易商进行采购，随着原材料采购规模的不断增加，公司开始同厂商进行直接采购。
　　电力为石墨化相关工序生产的主要能源，需求量长期维持在较高的水平，稳定的电力供应对公司生产至关重要。公司在设立生产基地时即考察所在地的电网、电力供应情况，与当地供电局就电源性质、应急措施、电力输送等达成协议，签署供电合同，执行统一采购。
　　石墨坩埚作为容器，装填负极材料半成品放置于石墨化炉内进行高温热处理，使用频率较高，总体数量较大。就石墨坩埚的采购，公司会依据石墨化工序生产计划向合格供应商询价，并就交货期、结算等情况进行磋商，最终确定供应商和采购数量，完成采购。
　　2、生产模式
　　针对负极材料，公司以客户订单和销售预测作为主要依据，结合自身生产能力、生产周期、库存情况、市场需求的判断制定生产计划。公司采用一体化生产模式，各个工序分工合作，全部工序自主完成，且各个工序紧凑分布于同一或相邻生产基地，能够控制全部生产流程。
　　石墨化焦为公司负极材料石墨化的附属产品，其生产随石墨化生产而进行，公司不会制定额外具体的生产计划。
　　3、销售模式
　　公司采用直接销售模式，通过销售人员拜访、技术交流等方式与目标客户建立长期沟通机制。其中，针对人造石墨负极材料，在达成沟通意向后，需要了解客户对产品性能的要求，开展研发、样品生产工作，经过送样小试、中试等阶段，最终通过客户的合格供应商审查，实现批量供货，建立稳定的合作关系。除销售部门外，公司研发中心、运营中心同样与客户进行持续交流和沟通，多部门的协调合作构建起公司的综合性全流程销售体系。
　　针对负极材料主要客户，公司在其生产基地附近设立异地仓库，便于客户开展产品检测，进行生产领用。
　　（三）报告期内业绩驱动因素
　　报告期内，公司业绩表现主要与公司负极材料销售收入及盈利情况有关。
　　2024年度，负极材料整体行业总体维持了较高的增长速度，与下游动力电池、储能电池市场变化密切相关，行业发展不再是全面铺开，呈现出迭代演进的趋势，除去市场整体需求增长外，终端产品技术进步引起的迭代成为行业增长的重要驱动因素。特别与新一代动力电池“快充”“超充”性能适配的负极材料，相关产品在2024年内实现突破，并催生强劲的更新迭代需求，推动负极材料行业整体销售量的提升，具备差异化产品批量生产、稳定供应能力的企业如公司实现了产品销量的快速增长，行业企业发展速度出现明显差异。
　　受之前年度下游锂离子电池市场及负极材料行业蓬勃发展影响，行业企业持续新建产能，同时跨界资本纷纷涌入，大规模进行固定资产投资，2024年负极材料行业市场竞争环境仍较为不利，处于白热化竞争状态，负极材料整体价格水平有所下降，特别是一些成熟度较高的产品，价格下降幅度较为显著，对公司盈利水平产生了不利影响。
　　总体上，报告期内，公司把握住新一代负极材料产品迭代业务机会，产销规模快速提升，实现了负极材料销售数量的快速增长，市场份额持续提升，但受限于行业整体价格水平较低，业绩表现增幅不及销售数量的增幅，营业收入、净利润等核心业绩指标表现较好。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、成本优势
　　公司的成本优势主要基于一体化生产模式。报告期内，相较于同行业主要企业，公司负极材料生产全部工序均自主进行，公司能够控制全部生产流程，进而控制各工序，各个工序生产车间紧凑分布在同一生产基地，提升了整体生产效率和运行效率，减少了运输支出，降低了生产成本，提高了盈利水平。此外，公司石墨化工序自供率位居行业前列，极少采购委托加工服务，减少了因委托加工导致的毛利流出。
　　另外，公司曾长期经营人造石墨负极材料石墨化加工业务，积累了丰厚的生产工艺、装备设计和生产管理经验，在多项核心设备和工艺上均有高效率的独特设计，能够进行科学的生产管理，并持续进行工艺迭代。
　　基于对负极材料、石墨化焦等上下游产业链的深刻理解，并考虑传统碳素生产基地相对集中于北方，公司选择河北省、山西省作为生产基地所在地，距离主要原材料产地、下游客户位置较为适中，减少了相应运输支出，保证了整体运行效率。
　　2、技术和工艺优势
　　2017年起，公司从石墨化受托加工向一体化、全工序负极材料生产转型，将积累多年的生产工艺经验带入，实现了快速发展。公司引入负极材料专业团队，整合原有的研发人员，组建了一支经验丰富、勇于创新的研发团队，不断加大对新技术、新产品和新工艺的研发投入，取得了丰硕成果。
　　特别是在石墨化环节，公司将积累多年的生产工艺经验带入，在工艺上有较明显的优势，能够有效提高生产效率，降低生产成本，并且公司仍在不断改进工艺，探索更有效的成本控制方法。在石墨化工序前，公司针对性地增加了焙烧工序，该项工艺能够提高石墨化炉的填装密度，从而提高生产效率，降低单位成本。
　　公司针对负极材料乃至锂离子电池行业进行了充分调研，在针对市场和客户需求深刻理解的基础上，选择主要的技术方向和技术路线，持续进行技术储备。公司持续同下游知名锂离子电池厂商进行深入技术合作，交流研发经验，持续探索在比容量、压实密度、倍率等方面更为平衡的新一代人造石墨负极材料，公司同时在进行设备和工艺改进，将石墨化、炭化等工序积累的新工艺新装备应用于各种产品的生产，进一步提升原有产品的品质，提高产品生产效率，形成了较为突出的技术和工艺优势。
　　3、客户优势
　　报告期内，公司已进入下游知名行业如宁德时代、国轩高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧、宁德新能源等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作。
　　锂离子电池厂商与负极材料供应商粘性较高，对供应商的甄选和管理较为严格。负极材料供应商认证周期长，在进入锂离子电池厂商供应链后，通常不会轻易更换。下游客户选择供应商之前，通常需要经过送样小试、中试、大试、批次稳定性等严格复杂的产品测试程序，最终实现批量供应，周期较长。出于对产品性能的稳定性和一致性要求，锂离子电池的主要材料体系匹配确定后通常不会随意更换，客户粘性较高。
　　4、团队优势
　　公司曾长期经营负极材料石墨化加工以及碳素制品生产和销售业务，主要人员均在相关领域从业多年，具有丰富的管理、研发、生产和销售经验。公司部分核心管理层曾为碳素行业资深技术人员，同时引进了一批锂离子电池材料专业人才，在装备设计、工艺控制等方面均有丰富的从业经验，在行业内有较高的声誉。经过多年的发展，公司将原有碳素专业与负极材料专业人才相结合，组建了公司的核心团队，构建国内领先的人造石墨负极材料一体化生产基地，为公司持续快速发展奠定了坚实基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，在长期技术积累和工艺进步的基础上，公司一方面是把握行业技术发展方向，通过差异化产品战略，实现了“快充”“超充”性能产品的批量供货，提升了市场份额，另一方面是积极进行工艺和装备更新，降本增效，通过在原材料预处理等工序采取新工艺，并加强生产管理，适度扩大外协加工采购，持续提升装备自动化、智能化和信息化水平，企业整体运行效率进一步提升，在市场订单较为饱满的情况实现了稳产增产，叠加差异化产品带来的市场需求激增，公司产销规模实现了大幅度增长，超过行业平均增长速度，市场份额进一步提升。2024年，公司实现负极材料销售量21.65万吨，较2023年同比增长53.65%，在行业价格水平较低的情况下，营业收入、净利润等核心盈利指标逆势增长，实现了较好的业绩表现：2024年，公司实现营业收入52.29亿元，同比增长19.10%，其中负极材料销售收入47.07亿元，同比增长25.97%。
　　（1）产品更新迭代成为新的市场增长动力，公司新一代负极材料产品产销规模快速增长，差异化产品战略有力地支撑了公司市场份额扩大、业绩表现提升以及股东回报增强。
　　2024年，锂离子电池相关产业市场需求持续扩大的同时，新技术、新产品更新速度加快，终端产品迭代需求表现突出，具体到负极材料领域，表现为支撑“快充”“超充”性能，解决“里程焦虑”的动力电池适配新一代负极材料，以及在长循环寿命的同时，支撑更高能量密度的储能电池适配负极材料。
　　报告期内，在前期工艺积累和生产实践基础上，公司开发并批量供应具备高倍率性能（≥4C），支撑“快充”性能的人造石墨负极材料产品，伴随相关市场需求的突破式发展，公司相关产品产销规模大幅提升。具备高能量密度，有效辅助储能电池提高应用效率的人造石墨负极材料有所突破。公司积极践行差异化产品战略，主动进行产能调节，一定程度上减缓了成熟产品市场白热化竞争导致的“价格战”对公司盈利水平的不利影响，推动公司市场份额持续扩大，在整体价格水平继续下降情况下业绩表现逆势增长，促进股东回报持续增强。
　　（2）持续增加研发投入，沉淀工艺和设备能力，支撑差异化产品战略实施。
　　随着锂离子电池行业发展逐步深化，新技术、新产品成为企业脱颖而出，缓解市场白热化竞争压力的重要手段。行业内具备较强研发、生产综合实力，能够紧跟行业技术发展路线，批量生产差异化新产品的负极材料厂商能够获得超过行业平均的发展速度。
　　2024年，公司持续增加研发投入，积极奉行差异化产品策略，持续加大新产品研究以及对应生产工艺、设备的开发，紧跟新型动力电池和储能电池的产品设计理念和发展方向，持续加大研发力度，研发投入有所上升。公司组建若干科研小组，就各条块各方向开展技术攻关和研究，持续进行检测设备更新，研发综合实力进一步提升，研发团队进一步优化。2024年，公司母公司获得了专精特新“小巨人”称号，建设了河北省企业技术中心，并同中科院物理研究所、河北省清华发展研究院等机构联合开展科研项目，进行科研成果转化等工作，就新型负极材料如硅碳负极材料等进行深入研发。总体上，公司研发着力于新产品、新工艺的持续开发，部分成果正在逐步展现，预计能够产生较好的经济效益。
　　（3）积极进行工艺改进和设备挖潜，适当进行外协加工采购，运行效率持续提升，降本增效有所作为2024年，在差异化产品战略支撑下，受下游新一代动力电池和储能电池市场需求带动，公司产品需求持续提升。公司对现有生产工艺进行潜心研究，对生产设备潜力不断发掘，并对部分工艺引进新装备，生产效率、运行效率再次提升，产能利用率维持超高水平。此外，基于行业存在部分闲置产能的现状，公司适当进行外协加工采购，以弥补短期的订单高企和产能结构性不足。公司还对设备自动化、智能化水平进行持续提高，对生产加工过程压缩精细化进行持续试验，继续提升公司整体的经营效率，降本增效成果明显，保障了产销规模的持续扩大。
　　（4）布局中长期市场竞争，高质量建设境内外新生产基地。
　　关注到下游市场仍旧保持较高的增长速度，特别是产品更新迭代带来的需求上升，公司积极布局境内外新生产基地的建设。2024年2月起，公司在石家庄市无极县建设了北苏二期年产10万吨负极材料一体化项目，在项目过程中采取最新的设计理念，大幅引入和采用新设备，进一步提高了生产效率，同时积极探索原有设备的信息化、智能化、自动化转型，持续压低生产成本，巩固成本优势，截至本报告披露日，北苏二期项目已实现生产运转。此外，因原项目土地条件、市场竞争环境等发生变化，公司调整前期规划，在山西省昔阳县建设年产 20万吨锂离子电池负极材料一体化项目（即山西四期）。关注到全球电动汽车和可再生能源存储需求的激增，锂离子电池作为相关产业的核心组件，其市场空间潜力巨大。公司寻求在东南亚地区、欧洲地区建设负极材料生产基地，探索国际化发展战略。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业未来发展趋势
　　1、行业发展空间广阔，新应用领域、技术方向层出不穷。
　　公司所处负极材料行业归属锂离子电池产业链。伴随行业技术的不断进步，清洁能源政策助力，锂离子电池已成为技术最为成熟、发展最具潜力、应用最为广泛的二次电池，是支撑全球能源结构调整的基石之一，其产业链支撑新能源汽车、风光能源应用、消费电子产品的运行，并向低空飞行、重卡、船舶、工程机械等新兴领域扩散应用。
　　行业产业链高度成熟，正极材料、负极材料、电解液、隔膜等主材均已形成若干家优质供应商的竞争格局，各材料厂商与电芯厂商和终端应用产品厂商分工协作，支撑行业发展持续深化，新技术、新工艺、新产品层出不穷。
　　根据研究机构EVTank统计和预测，2024年，全球锂离子电池总体出货量1,545.1GWh，同比增长28.5%。按应用领域统计，动力电池出货量为1,051.2GWh，同比增长21.5%，储能电池出货量为369.8GWh，同比增长64.9%。预计到2025年和2030年，全球锂离子电池出货量将分别达到 1,899.3GWh和5,127.3GWh，锂离子电池行业增长将推动负极材料行业的持续发展，总体上，行业发展空间广阔。
　　2、不仅“全面开花”，更新迭代成为重要方向，新产品新技术深刻影响企业未来发展。
　　近年来，锂离子电池行业保持较高的增长速度，各方向、各环节处于“全面开花”阶段，诸多领域均实现了跨越式的发展。但这一趋势自 2024年起逐渐发生变化，随着行业发展更加深入、更加细化，产品更新迭代成为重要方向，深刻影响着企业发展轨迹。
　　当前，锂离子电池终端产品应用过程中存在诸多可以改进的方向，亟需技术、工艺进步来提升产品性能，推动下游市场和终端应用场景的进一步扩张。在此背景下，行业企业需要持续下大力气进行研发投入，对新技术、新产品开展深入的研究，把握技术路线的发展变化脉络，开发出适配各类应用场景需要、高性能锂离子电池的负极材料。
　　由于行业整体竞争环境不佳，同质化产品价格快速下降，仅具备同质化产品研发生产能力的企业盈利水平受到严峻挑战，无法进行更大规模的技术研发和设备更新，存在逐步丧失竞争力的风险。而具备技术和工艺开发实力，把握技术发展方向，能够与下游龙头锂离子电池企业开展深入合作的负极材料厂商，在未来市场竞争中取得相对优势。
　　总体上，在行业不再全面扩张，细分领域产品技术迭代加快，且传统同质化产品白热化竞争环境中，新产品新技术的研发能力将深刻影响企业的未来发展。
　　3、行业市场竞争 “两极分化”现象较为突出，优势企业持续进行产能扩张。
　　2024年，负极材料行业市场供需反转，行业景气度下降，市场处于白热化竞争状态，而新产品新技术层出不穷，行业整体仍旧保持较高的增长速度，在此背景下，行业市场竞争“两级分化”现象较为突出，一方面，部分企业，在产品开发、质量管理、成本控制、客户销售等方面存在劣势，承接同质化产品订单，陷入价格“内卷”，由于总体盈利水平不佳，产能通常无法满负荷发挥，出现搁置、中断新建产能情况；另一方面，具有较强研发能力和质量管理能力，在成本控制具有一定优势，能够把握产品迭代发展机会，掌握差异化产品工艺的企业，产能利用率通常较高，能够持续进行产能扩张，一定程度缓解市场白热化竞争的价格压力，形成“产品迭代——产能扩张”的良性循环。“两极分化”现象预计仍将持续且较为突出。
　　4、海外终端市场发展潜力较大，中国企业出海，支撑全球产业链共同发展进步
　　得益于中国制造的供应链、产业分工优势，在本轮锂离子电池产业发展大潮中，中国企业、中国市场拥有举足轻重的地位。根据EVTank数据统计，2024年，中国锂离子电池出货量达到1,214.6GWh，同比增长36.9%，超过全球同期增速，约占全球锂离子电池总体出货量的78.6%。2024年全球动力电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，以宁德时代、比亚迪、国轩高科等为代表的中国企业在全球市场竞争中占据明显优势。负极材料行业中，根据EVTank数据统计，2024年全球负极材料出货量达220.6万吨，同比增长21.3%，其中中国负极材料出货量达到211.5万吨，中国企业占全球负极材料市场比重达95.9%。
　　中国企业的占比与中国锂离子电池市场的快速发展密切相关，而全球市场方兴未艾，潜力较大，中国企业出海竞争，通过多元化、本地化投资与合作，进行海外产能建设，拓展海外市场，支撑全球供应链发展，有助于促进全球市场的进一步扩张，全球产业链的共同发展进步。
　　（二）公司未来发展战略
　　未来几年，公司将始终以人造石墨负极材料为基础，加快对硅碳负极材料等技术路线的研究，持续专注于负极材料主业，辅助拓展碳素制品业务，在向成为“全球领先的锂电负极材料企业”之路上奋勇争先，全力将尚太科技打造成世界知名的负极材料品牌，努力成为负极材料行业中具有综合竞争力的领军企业。
　　公司将持续加大对人造石墨负极材料以及负极材料其他技术方向的研发投入，持续改进优化创新机制，广泛吸纳人才，积极布局负极材料的前沿技术，开发适应不同应用场景、符合市场需求的新一代人造石墨负极材料产品，并推进硅碳负极材料等尚未大规模量产产品的研发，布局其他技术路线，促进相关产品的规模化生产。同时，公司将持续巩固、优化升级现有一体化生产经营模式，对现有负极材料产能在设备更新、工艺更新的基础上进行扩充，对工艺效率不足的产能进行升级改造，并高质量建设新的生产基地，采用更先进的生产工艺，提高智能化、信息化、数字化水平，稳步提升负极材料的一体化生产能力。此外，公司还将积极布局海外生产基地，广泛进行国际合作，深入参与国际市场，推动产业本地化。
　　公司将继续巩固成本优势，不断挑战“成本极限”和“制造极限”，并立足以研发创新、技术进步推动新产品、新设备、新工艺的应用，打造更好更出色的负极材料产品，稳定产品品质，降低生产成本，以满足下游客户对规模化生产中降本和品控的需求。同时，公司将持续加大优质客户的开发力度，特别是海外市场客户，持续丰富优化客户结构，提升市场份额。在深耕动力电池和储能电池领域的同时，公司将与下游优质客户合作，开拓新型消费类电池市场，并研发多款适用于其他锂离子电池应用场景的负极材料。
　　（三）2025年度经营计划
　　2024年，锂离子电池产业链以及公司所处负极材料行业整体维持了较快的增长速度，但市场竞争环境整体仍处于白热化状态，价格水平不佳，产业内更新迭代需求较为突出，新产品新技术的走向市场能够一定程度缓解同质化竞争的负面影响，行业内“两极分化”现象愈发明显。
　　针对当前市场环境，2025年，公司将积极采取行动，拟主要围绕以下几个方面开展工作：
　　1、持续加大研发投入，不断推动技术和工艺创新，从成本导向走向科技引领。
　　当前，锂离子电池行业发展不断深化，行业发展不再是“全面开花”，更新迭代形成的市场需求扮演的角色越来越重要，新产品、新技术支撑的差异化产品对于塑造公司长期综合竞争力有重要作用。公司将加大研发投入，持续推动技术和工艺创新，力争研发出具有行业突破意义的，在容量、倍率、低温性能、加工性能等方面具有领先优势的新型负极材料产品，摆脱部分同质化产品市场竞争环境不佳，盈利水平难以提升的恶性竞争局面。公司将继续扩大现有研发团队，并增强对研发资源的倾斜和支撑，完善激励制度，打造一支能够与销售、生产、品质等部门高效协同、响应及时的高素质研发团队。公司还将积极与下游客户开展合作，研发符合下一代新能源汽车动力电池、储能电池发展方向的负极材料产品，从成本导向走向科技引领，打造具备各项综合实力的“世界一流锂电材料企业”。
　　2、通过技术创新巩固发扬成本优势，降本增效，精益生产。
　　在现有石墨化成本领先优势的基础上，进行持续的技术创新和工艺创新，持续探索信息化、数字化、自动化进行规模生产的设备和工艺，通过对原材料开发、生产加工阶段的全流程研究和掌控，持续提升对于负极材料，对于锂离子电池的本源认识，通过技术创新、设备更新对成本优势进行巩固和发扬，对全体员工技术创新进行激励，科学化、精细化制定生产计划和生产安排，加强员工技能培训，提升生产组织管理效率，通过提高企业整体“采购—生产—销售”循环效率，真正实现降本增效，精益生产。
　　3、与现有优质客户加深合作，进行新客户开发。
　　持续深入开展与战略客户宁德时代的广泛合作，继续深化公司与国轩高科等优质客户的合作关系。在巩固现有优质客户的基础上，重点开发与下游新能源汽车和储能终端开展广泛合作的锂离子电池企业和海外优质客户。
　　4、积极进取，高质量做好境内外新增产能项目建设工作。
　　虽然行业总体产能处于较高水平，但是公司关注到 2024年行业新增产能速度已经开始下降，执行差异化战略，把握新产品业务机会的企业如公司产能利用率处于极高水平，现有产能已经无法满足市场需求的需要。
　　公司将持续推动境内外产能建设工作，在山西省晋中市昔阳县建设年产 20万吨锂离子电池负极材料一体化项目，在马来西亚建设年产5万吨锂电池负极材料项目，项目建设过程中采用公司设备和工艺的最新研发成果，高质量建设产能，厉行节约、质量过硬，坚持环保达标、安全施工，不发生重大的环保和安全负面事件。公司新增产能，将在现有基础上继续提高生产效率，提升数字化、信息化、智能化水平，上述项目的建成和投运，将有效增强公司综合竞争力。
　　5、持续加强公司治理，提升公司管理水平。
　　2025年，公司将不断提高自身规范运作、信息披露严格要求，向优秀上市公司看齐，严格遵守中国证监会、深圳证券交易所相关法律法规、规范性制度，进一步健全完善公司制度和内控体系，认真做好信息披露和投资者关系管理工作，公司也将充分利用资本市场功能，利用多项工具进行直接融资，充分利用资本市场价值发现和资源配置功能，提升广大投资者，特别是中小投资者的价值回报。
　　2025年，市场竞争环境总体较为激烈，各方面不可控因素较多，上述财务预算、经营计划不代表公司对2025年度的盈利预测，能否实现取决于宏观经济环境、行业发展状况以及公司管理团队的努力等多种因素，存在很大的不确定性，与实际经营情况存在出现较大差异的可能性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务和产品　　1、锂离子电池人造石墨负极材料　　负极材料与正极材料、隔膜、电解液，一同被称为锂离子电池四大主要原材料。　　负极材料主要可分为碳材料和非碳材料，目前市场主流产品为碳材料中的石墨类负极材料，又可具体分为人造石墨负极材料和天然石墨负极材料。公司主要从事人造石墨负极材料的自主研发、生产与销售，下游主要应用于动力电池和储能电池。人造石墨负极材料因其综合性能好，在比容量、倍率性能、循环性能等方面均有不俗表现，兼具制备工艺成熟、低膨胀等优势，广泛应用于新能源汽车用动力电池、储能电池以及消费电池。目前，人造石墨负极材料占据锂离子电池负极材料市场的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务和产品
　　1、锂离子电池人造石墨负极材料
　　负极材料与正极材料、隔膜、电解液，一同被称为锂离子电池四大主要原材料。
　　负极材料主要可分为碳材料和非碳材料，目前市场主流产品为碳材料中的石墨类负极材料，又可具体分为人造石墨负极材料和天然石墨负极材料。公司主要从事人造石墨负极材料的自主研发、生产与销售，下游主要应用于动力电池和储能电池。人造石墨负极材料因其综合性能好，在比容量、倍率性能、循环性能等方面均有不俗表现，兼具制备工艺成熟、低膨胀等优势，广泛应用于新能源汽车用动力电池、储能电池以及消费电池。目前，人造石墨负极材料占据锂离子电池负极材料市场的主要地位。
　　（1）公司负极材料产品在产业链中所处位置如图所示：
　　（2）产品主要生产流程
　　人造石墨负极材料生产周期较长，工序较多，不同工序的生产相对独立。公司人造石墨负极材料由石油焦、针状焦等原料通过原材料预处理、造粒、焙烧、高温石墨化、炭化和成品加工等六大工序若干个小工序制成，且不同应用领域或不同技术路线的产品所需要的工序不同，其中，石墨化是人造石墨负极材料最核心工序，其所耗费的生产成本也最高。
　　六大主要生产工序如图所示：
　　2、碳素制品
　　公司产品还包括以石墨化焦为主的碳素制品。石墨化焦为公司负极材料生产石墨化工序附属产品，其原材料为中硫煅后石油焦，依据其粒径的大小放置于石墨化炉内的不同区域，作为电阻料和保温料使用，经过石墨化炉高温热处理后，形成高碳含量的石墨化焦粒或石墨化焦粉。由于公司石墨化生产规模较大，也成为公司主要产品之一。石墨化焦主要作为增碳剂，应用于钢铁行业和铸造行业，也可作为铝用炭素材料应用于电解铝行业。
　　2024年上半年，公司小规模恢复了碳素制品金刚石碳源的生产，其与石墨化生产过程工艺近似。金刚石碳源为合成人造金刚石的重要原料，在高温高压环境下，有触媒、添加剂参与条件下合成金刚石单晶。
　　除上述产品外，公司石墨化生产中破损的石墨坩埚亦可以对外出售，主要作为增碳剂使用。
　　（二）经营模式
　　负极材料行业主要经营模式可分为“以外协加工为主经营模式”和“一体化生产经营模式”。以外协加工为主经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行外协加工；一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的从原料处理到成品的全工序生产线。
　　以外协加工为主的经营模式，是指将石墨化工序或其他工序进行外协加工，以降低固定资产投资规模，提高资产周转率，快速扩大生产经营规模，从而实现以市场为导向，及时响应客户需求的目的，从而获得市场。
　　一体化生产经营模式，是指自建石墨化为主的全工序生产线，厂房设备等固定资产投资规模较大，同时对公司各工序设备的设计开发能力、工艺的控制能力以及生产的管理能力提出了更高的要求。公司需要统筹全工序的生产，进行优化整合，便于有效控制产品品质的稳定性，提高生产效率，降低人造石墨负极材料的生产成本，以提高产品的长久竞争力，从而获取市场。
　　早期，行业内主要企业采取以外协加工为主的经营模式，特别是石墨化工序，近年来，出于成本管控、品质管控的考虑，主要企业纷纷提高石墨化自供比例，通过一体化生产基地布局以提升公司竞争力。
　　近年来，受下游新能源汽车动力电池及储能电池需求爆发式增长的影响，国内负极材料市场处于火热态势，一体化产能迅速增加，进入2023年后，市场需求增速放缓明显，负极材料市场出现了白热化竞争的局面，行业内企业产能利用率出现明显的“两极分化”趋势，部分新建企业以及石墨化外协加工厂商产能利用率不足，而头部人造石墨负极材料厂商持续进行大规模产能建设，一方面应对仍旧保持增长的市场需求，一方面持续建设采用新设备、新工艺的一体化生产基地，实现降本增效，对传统生产基地进行改造。由于负极材料一体化生产基地建设周期较长，资本开支规模较大，在新建产能建设期间，外协加工采购成为以公司为代表的头部人造石墨负极材料厂商弥补短期产能不足，维持市场占有率的不二选择，但随着相关新建产能建设的逐步推进，外协加工采购规模将呈现较大波动。
　　总体来看，一体化生产基地模式仍是行业内新建产能的主流模式。
　　1、采购模式
　　公司主营产品为锂离子电池负极材料，采购物料主要包括焦类原料、电力、石墨坩埚等。
　　公司采购的原材料主要包括石油焦、针状焦、煅后石油焦等焦类原料。针对上述原材料，公司执行以生产计划为核心的采购模式，根据生产计划，由运营中心生成物料需求，在公司生产会议通过后交由采购部执行。焦类原料市场类比于大宗商品交易市场特征，公司主要通过与厂商合作的贸易商进行采购，随着原材料采购规模的不断增加，公司开始同厂商进行直接采购。
　　电力为石墨化相关工序生产的主要能源，需求量长期维持在较高的水平，稳定的电力供应对公司生产至关重要。公司在设立生产基地时即考察所在地的电网、电力供应情况，与当地供电局就电源性质、应急措施等达成协议，签署供电合同，执行统一采购。
　　石墨坩埚作为容器，装填负极材料半成品放置于石墨化炉内进行高温热处理，使用量也较大。就石墨坩埚的采购，公司会依据生产计划向合格供应商询价，并就交货期、结算等情况进行磋商，最终确定供应商和采购数量，完成采购。
　　此外，2024年上半年，由于公司负极材料产品体现出结构性优势，销售数量快速增加，在新一体化生产基地尚处于建设周期的情况下，公司适时加大了外协加工的采购规模。公司依据客户订单和销售预测制定生产计划，并就产能不足的部分工序提出外协加工的采购需求，公司采购部门对外协加工商进行技术工艺交流和实地考察，确认后就产品加工性能要求、交货期、结算条款等签订采购合同，并执行采购。
　　2、生产模式
　　针对负极材料，公司以客户订单和销售预测作为主要依据，结合自身生产能力、生产周期、库存情况、市场需求的判断制定生产计划。公司采用一体化生产模式，各个工序分工合作，全部工序自主完成，且各个工序紧凑分布于同一或相邻生产基地，能够控制全部生产流程。2024年上半年，由于公司负极材料产品体现出结构性优势，销售数量快速增加，在新一体化生产基地尚处于建设周期的情况下，公司适时加大了外协加工的采购规模。
　　石墨化焦为公司负极材料石墨化的附属产品，其生产随石墨化生产而进行，公司不会制定具体的生产计划。
　　3、销售模式
　　公司采用直接销售模式，通过销售人员拜访、技术交流等方式与目标客户建立沟通机制。其中，针对人造石墨负极材料，在达成沟通意向后，需要了解客户对产品性能的要求，开展研发、样品生产工作，经过送样小试、中试等阶段，最终通过客户的合格供应商审查，实现批量供货，建立稳定的合作关系。除销售部门外，公司研发中心、运营中心同样与客户进行持续交流和沟通，多部门的协调合作构建了公司的全流程销售体系。
　　针对负极材料主要客户，公司在其生产基地附近设立异地仓库，便于客户开展产品检测，进行生产领用。
　　（三）行业发展情况
　　公司从事锂离子电池负极材料研发、生产与销售业务，属于锂离子电池的上游，所处行业的发展前景与锂离子电池市场的发展状况密切相关。锂离子电池是目前世界公认的二次电池主导技术路线，应用场景极为广泛，公司在产业链所处位置及锂离子电池产业链情况如下：
　　目前，锂离子电池的应用领域主要包括动力电池、储能电池和消费电池。
　　2024年1-6月，锂离子电池主要终端应用领域市场需求继续保持较快增长。新能源汽车方面，中国汽车工业协会统计数据显示，2024年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长分别为30.1%和32%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的35.2%，此外，在整车出口方面，新能源汽车出口60.5万辆，同比增长13.2%。新能源汽车市场的平稳增长推动2024年1-6月动力电池出货量达318.1GWh，同比增长26.6%。
　　储能方面，电力储能、户用储能以及工商业储能均实现了增长，根据GGII统计数据，电力储能、户用储能和工商业储能相关锂离子电池出货量分别为103GWh、8GWh和3GWh，其中电力储能锂离子电池同比增长达43%。截至到2024年上半年，储能市场仍是锂离子电池终端应用中增长最快的领域。
　　受下游终端市场需求实现平稳较快增长影响，2024年1-6月，尽管存在价格困境等不利因素，负极材料市场总体仍实现了一定增长，且产品升级换代带来的市场结构分化，促使第二季度起部分厂商逐步进入满产满销的高景气状态。根据GGII统计数据，2024年1-6月中国负极材料出货量94万吨，同比增长29%，其中人造石墨负极材料、天然石墨负极材料出货量分别为80万吨和14万吨。
　　2024年以来，负极材料行业机遇与挑战并存，一方面，整体仍处于白热化市场竞争状态，主要人造石墨负极材料产品价格水平较低，行业利润率持续收窄，另一方面，以实现“快充”“超充”性能为代表的高倍率为代表的新一代动力电池负极材料产品，以及其他领域新产品，正在逐步实现对原有产品的更新换代，销售规模快速增加，导致行业内具备较强研发、生产实力，能够紧跟行业技术发展路线，批量生产新产品的负极材料厂商逐渐脱颖而出，业务规模快速上升，市场份额持续增加。人造石墨负极材料市场呈现较为明显的“两极分化”竞争格局。
　　（四）报告期内业绩驱动因素
　　2024年1-6月，公司业绩表现主要与公司负极材料销售收入及盈利情况有关。
　　2024年以来，在前期技术、工艺积累的基础上，公司具备高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力，受益于相关产品市场需求的快速增长，公司在2024年1-6月实现了负极材料销售数量的快速增加，销售数量达8.38万吨，较2023年同比增长超55%。但是，基于负极材料市场仍处于白热化市场竞争现状，下游锂离子电池市场需求增长放缓的客观现实，负极材料价格仍处于较低水平，公司营业收入实现了小幅增长，但增长幅度远小于销售数量的增加，盈利水平同比甚至出现了小幅下降。
　　（五）主营业务分析
　　1、新一代人造石墨负极材料产品产销规模快速上升，公司负极材料业务逆势增长
　　2024年以来，在长期的技术和工艺积累基础上，公司实现了新一代“快充”“超充”性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货，相关产品受终端新能源汽车动力电池和储能电池市场需求快速增加的带动，产销规模快速上升，推动公司负极材料销售数量同比大幅上升，在产品价格处于较低水平的情况下，营业收入在2024年第二季度逆势增长，2024年1-6月销售收入小幅上升。
　　2、面对激烈的市场竞争，公司积极实践降本增效措施，在价格水平远低于上年同期水平的情况下，实现了较好的业绩表现
　　2024年，负极材料行业仍处于白热化市场竞争环境中，产品价格水平较低，远低于上年同期水平，面对激烈的市场竞争，公司一方面通过加强技术开发，差异化产品实现销售增长，摆脱传统产品价格“内卷”的残酷局面，另一方面积极实践各项降本增效措施，进行工艺、装备更新，并通过信息化、智能化、精细化管理提高生产效率，继续挑战“成本极限”，在负极材料整体价格水平远低于上年同期的情况下，净利润等核心业绩指标仅小幅下降，实现了较好的业绩表现，有力支撑了股东回报的提升。

　　二、核心竞争力分析
　　1、成本优势
　　公司的成本优势主要基于一体化生产模式，并受益于长期生产实践和工艺积累下的石墨化生产成本管控能力。
　　相较于同行业主要企业，公司负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序，自供率位居行业前列，极少采购委托加工服务，从而减少因委托加工导致的毛利流出。公司能够控制全部生产流程，进而控制各工序成本，各个工序紧凑分布在同一生产基地，提升了整体生产效率，并减少了运输支出，降低了生产成本，提高了盈利水平。
　　公司曾长期经营人造石墨负极材料石墨化加工业务，积累了丰厚的生产工艺、装备设计和生产管理经验，在多项核心工艺上均有独特设计，通过优化送电曲线，提升管理水平，有效提高了生产效率。
　　基于对负极材料、石墨化焦等上下游产业链的深刻理解，并考虑传统碳素生产基地相对集中于北方，公司选择河北省、山西省作为生产基地所在地，距离主要原材料产地、下游客户位置较为适中，减少了相应运输支出。2018年起，公司选择在电力资源相对丰富的山西省晋中市建设新的生产基地，充分发挥了相对较低的工业用电价格优势，有效降低了相应成本。
　　2、客户优势
　　截至2024年6月，公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作，市场份额持续上升。
　　锂离子电池厂商与负极材料供应商粘性较高，对供应商的甄选和管理较为严格。负极材料供应商认证周期长，在进入锂离子电池厂商供应链后，通常不会轻易更换。下游客户选择供应商之前，通常需要经过送样小试、中试、大试、批次稳定性等严格复杂的产品测试程序，最终实现批量供应，周期较长。出于对产品性能的稳定性和一致性要求，锂离子电池的正极材料、负极材料和电解液的体系匹配确定后则通常不会随意更换。
　　3、工艺和技术优势
　　2017年起，公司进入负极材料生产领域，将积累多年的生产工艺经验带入，实现了快速发展。公司引入负极材料专业团队，整合原有的研发人员，组建了一支经验丰富、勇于创新的研发团队，不断加大对新技术、新产品和新工艺的研发投入，取得了丰硕成果。
　　公司在石墨化环节，将积累多年的生产工艺经验带入，在工艺上有较明显的优势，能够有效提高生产效率，降低生产成本，并且公司仍在不断改进工艺，探索更有效的成本控制方法。公司自主设计的石墨化炉在每个生产基地均进行不断优化，在质量稳定的同时不断探索“成本极限”。
　　公司针对负极材料乃至锂离子电池行业进行了充分调研，在针对市场和客户需求深刻理解的基础上，选择主要的技术方向和技术路线，持续进行技术储备。公司持续同下游知名锂离子电池厂商进行深入技术合作，交流研发经验，持续探索在比容量、压实密度、倍率等方面更为平衡的新一代人造石墨负极材料，公司同时在进行设备和工艺改进，将原材料预处理、造粒、石墨化、炭化等工序积累的新工艺新装备应用于各种产品的生产，进一步提升原有产品的品质，提高产品生产效率，形成了较为突出的技术和工艺优势。
　　4、团队优势
　　公司曾长期经营负极材料石墨化加工以及碳素制品生产和销售业务，主要人员均在相关领域从业多年，具有丰富的管理、研发、生产和销售经验。公司部分核心管理层曾为碳素行业资深技术人员，同时持续引进锂离子电池电化学领域的专业人才，在装备设计、工艺控制等方面均有丰富的从业经验，在行业内有较高的声誉。经过多年的发展，公司将原有碳素专业与负极材料专业人才相结合，组建了公司的核心团队，并构建了若干国内领先的人造石墨负极材料一体化生产基地，为公司持续快速发展奠定了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、新能源汽车、储能系统等相关行业波动的风险
　　公司生产的人造石墨负极材料主要用于动力电池和储能电池市场，与新能源汽车、储能系统行业周期波动和市场景气度情况密切相关。近年来，新能源汽车作为战略新兴产业，在全球能源结构调整和汽车产业大变革的背景下，动力电池行业持续高速增长，形成了对负极材料的强劲需求。储能系统则是全球能源转型背景下，提高可再生能源利用效率、保障能源安全的关键技术和重要解决方案，近年来需求持续快速增长，但是，如新能源汽车以及储能系统相关行业增长乏力甚至下滑，则可能导致公司产品市场需求下降，出现销售价格下降或销售数量的下滑，进而对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　对策：公司将持续深入对市场进行研究和需求判断，收集并分析市场数据，紧跟行业发展方向，持续进行产品升级开发、技术和工艺的研究突破，把握新产品、新市场的业务发展机会，提升公司研发、运营、生产效率，提升企业综合竞争力和产品市场竞争力，减轻相关市场需求波动对公司经营业绩和盈利能力的不利影响。
　　2、客户集中的风险
　　公司对宁德时代及其子公司销售占比较高，主要为下游新能源汽车动力电池、储能电池行业集中度较高，主要客户宁德时代的下游动力电池、储能电池龙头地位所致。近年来，公司与宁德时代建立了良好的合作关系，销售规模持续增加，并逐步扩大生产能力，以适应其快速增长的需求。但是，如果未来公司不能持续获得宁德时代及其子公司的订单，且未能及时拓展新客户，则会对公司经营业绩产生重大不利影响。
　　对策：一方面积极开拓新客户、新市场、新领域，扩大并优化现有产品结构，扩大营销规模以提升总收入改善客户相对集中的现状；另一方面积极同现有下游龙头企业客户深入合作，将自身客户、产品结构与下游行业市场集中度情况相适应。
　　3、技术和工艺路线变化的风险
　　公司所处的锂离子电池相关行业处于快速发展阶段，产品研发方向伴随终端行业市场需求不断变化，相关材料技术路线仍在不断突破、创新过程中。负极材料存在天然石墨、人造石墨、硅基以及复合材料等多种技术路线，其产品在比容量、循环性能、倍率等多个指标各有特点。如果锂电池下游市场需求变化导致负极材料技术路线或工艺路线发生较大变化，且公司未能及时研发并推出适应市场需求的新产品，则会压缩公司未来发展空间，对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　对策：持续、深入地进行产品技术和工艺路线研发，扩大相关研发投入规模，在对人造石墨负极材料相关技术和现有工艺进行深入钻研的基础上，加强对负极材料其他方向和其他工艺的研究，增强自身积淀和积累，把握行业发展方向、市场需求的变化，将技术和工艺路线变化转换为自身竞争优势。
　　4、新产品、新技术和新工艺的研发风险
　　锂电池及相关材料行业尚处于技术快速进步的发展阶段。为保持市场竞争力，巩固和发扬自身优势，公司需要不断投入新产品、新技术和新工艺的研发，以应对下游锂电池行业对材料循环、倍率、加工性、安全性、比容量等指标的更高需求。新设备、新技术的持续出现对公司研发提出了更高的要求，由于未来市场发展趋势以及产品技术开发方向存在不确定性，公司可能出现研发项目未能顺利推进，新技术、新工艺未能及时运用于产品开发、升级和生产，导致无法持续保持产品竞争力的情况，进而对公司的经营和持续发展产生重大不利影响。
　　对策：持续深入进行新产品的研发，积极同产业链相关企业进行广泛合作和交流，增强对负极材料相关发展方向的前瞻性，持续丰富、优化自身产品结构，把握新产品、新技术、新工艺带来的企业发展机会，提升自身产品竞争力。
　　5、主要原材料及电力价格波动的风险
　　公司采购的主要原材料为石油焦、针状焦、中硫煅后石油焦等焦类原料，焦类原料隶属于石油化工行业，其供需关系和价格呈现较大的波动。电力为公司生产所需的主要能源，是石墨化生产成本的主要影响因素。如果焦类原料或电力价格有所上调，且公司未能及时采取包括寻求替代原材料和能源动力、调整生产基地以及向下游客户转嫁等措施，则公司面临成本上升，进而经营业绩下降的风险。
　　对策：一方面积极加强对现有产品技术、工艺的研发，提升管理、生产效率，提升对原材料和电力的利用效率，通过更新设备、改进工艺等方式降低相关生产要素的耗用；另一方面不断开拓研发新的生产工艺，扩大可使用焦类原料的储备，降低对某几类原材料的依赖程度。公司同时将积极通过研发新产品改善、优化自身产品结构，提升产品竞争力，增强自身在市场中的议价能力。
　　6、经营规模扩大的管理风险
　　随着公司业务的发展，公司资产规模和业务规模都将进一步扩大，这对公司的管理水平提出了更高的要求。若公司的生产管理、销售管理、质量控制、风险管理等能力不能适应公司规模扩张的要求，人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善，则可能引发相应的管理风险。
　　对策：一方面积极进行人才引进和招募，通过引进更多专业、有经验的人才，设计更有效的激励措施，持续进行培训，以改善公司人才结构，提升整体管理能力；另一方面持续进行制度设计和模式优化，提升公司整理管理效率，以制度约束人、以制度激励人，提升整体管理水平，应对经营规模的持续快速扩大。 收起▲