一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型的重要力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型的重要力量。近年来，随着国家“生态文明建设”“碳达峰碳中和”“蓝天、碧水、净土保卫战”等一系列战略的深入推进，相关环保法律法规逐步落地实施，“建设美丽中国”不断深入人心，绿色发展成为全社会共识。在涂料和涂装行业，“源头替代”工作持续开展，粉末涂料作为绿色涂料的代表，凭借其低挥发性有机物（VOCs）排放、高效涂装等环保优势，契合绿色发展需求，迎来新的发展机遇，其应用范围不断拓展，如ACE—工程及农用机械、MDF板式定制家具、新能源（汽车、光伏、储能）、卷材、集装箱、输水管道等。受这些积极因素的推动，聚酯树脂作为粉末涂料不可或缺的关键原料，其市场需求持续攀升，展现出广阔的发展前景。据中国化工学会涂料涂装专业委员会初步统计，2025年我国热固性粉末涂料销量276万吨左右，比上年度增长约4.2%。2026年上半年，粉末涂料行业在“双碳”目标与环保政策持续深化的背景下，呈现出显著的结构性分化特征。传统应用领域需求趋于平稳，而新能源、高端装备制造等新兴赛道成为拉动行业增长的核心引擎。整体市场正从规模扩张向价值跃迁转型，下游行业对涂层的功能性、环保性及全生命周期成本提出了更高要求。
　　公司的销售模式以直销为主、少量贸易商为辅。定价模式为成本加合理利润，其中原材料成本占比较高，主要原材料精对苯二甲酸（PTA）、新戊二醇（NPG）等属于石油加工行业的下游产品，其价格走势在一定程度上会受到原油价格波动及市场供求关系的影响，公司的定价模式可在一定程度上转移原材料价格波动的风险。
　　通过多年经营积累，公司拥有专业的技术研发团队，技术创新能力突出，丰富的产品可充分满足粉末涂料客户差异化需求。公司与阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等国内外专业粉末涂料生产商建立了长期稳定的合作关系，产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，公司产品连续多年销量居粉末涂料用聚酯树脂行业前列，公司品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。

　　二、核心竞争力分析
　　公司依托多年来在聚酯树脂行业的持续研发积累，形成了技术及产品优势、规模及成本优势、服务优势等核心竞争优势。公司是国内外主要的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，“光华”品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。公司拥有粉末涂料用聚酯树脂产能21.9万吨，基于未来整体发展战略规划，公司积极推进“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”，并已设立中国香港、新加坡、泰国全资子公司（孙公司），规划在海外投资建厂，旨在进一步增强竞争力，提升市场占有率，促进公司新发展。
　　（一）产品优势
　　在产品种类方面，经过多年的积累，公司拥有200多个聚酯树脂产品型号，可以充分满足下游粉末涂料生产商对耐候、防腐、装饰等差异化需求，功能化产品优势明显。在产品质量方面，公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，建立了符合国际标准的质量管理体系。公司管理层及主要员工拥有多年专业从事聚酯树脂产品生产管理经验，产品质量稳定，能持续保证产品质量的稳定性，满足客户对产品品质的严苛要求。
　　（二）成本控制优势
　　为提升内部管理水平，公司构建了相对完善的ERP业务管理系统，从供应商开发、原材料采购、生产现场管理、库存管理到产品交付、客户使用信息反馈等方面进行管理控制，确保公司高效运营。通过精细化管理，公司在采购、生产、销售等各个环节的管理能力及效率不断提高，成本控制能力也不断增强。公司通过不断优化生产工艺，改进产品配方，在保证产品质量的前提下，通过对原材料的合理选择与配备，有效控制生产成本。公司持续通过改进和更新生产设备，以更加智能化的设备进行替代，新建项目的自动化、智能化水平更高，在节省人工成本的同时提高了生产效率，有效保证了企业的利润空间。公司在生产经营过程中实行扁平化管理，能够做到及时发现问题、解决问题，有效降低损耗率，保质保量地完成生产任务。
　　在外部原材料采购方面，公司主要原材料为大宗交易的基础化工原料，具有供应充足、价格波动相对透明的特点。鉴于此，公司常年对大宗原材料市场价格的变化进行实时监测，依靠多年从业经验形成的对市场敏锐的观察力和判断力，对原材料价格走势进行预判，并迅速有效地采取应对措施，在保证产品品质的基础上，尽可能地降低生产运营成本。同时，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，在原材料采购当中尽量争取最优的价格和商业条件，严控采购成本。
　　（三）技术优势
　　公司拥有专业的技术研发团队，研发能力突出。公司核心技术人员拥有深厚的专业理论知识和丰富的行业从业经验，对行业的发展和技术创新具有深刻的理解和认识，参与了多项国家标准、行业标准的制订工作，大多为行业内技术专家。在生产装备及工艺方面，通过多年持续的改进及创新，公司根据自身的产品特点及工艺标准对生产装备和生产工艺不断优化。公司选用的反应釜容积量大，相比于普通单体反应釜，可以一次性产出更多的聚酯树脂，并具有传质、传热效率高，能耗低等特点。此外，公司配备的小试合成装置为全自动电脑控制，可以全面记录合成过程的温度、压力以及搅拌速度等参数，形成的参数可以直接用于该产品的工业化生产。针对下游粉末涂料市场需求多元化、复杂化等特点，公司坚持以市场需求为研发导向，不断形成具有市场竞争力的核心技术。目前公司已取得17项发明专利和9项实用新型专利，是生物基粉末涂料、集装箱涂装涂层质量技术标准等多个行业或团体新标准的主编单位之一。在新技术研发领域，公司深度契合“漆改粉”行业升级趋势，通过系统筛选新型多元酸单体实现对TMA完全替代的技术，开发出符合欧盟环保标准的无TMA混合型消光专用聚酯树脂。针对应用终端所处环境较为特殊的实际，如海上风电设备、跨海大桥护栏等沿海设施，开发出可满足这类场景涂层高耐候、高耐腐蚀要求的石墨烯改性超耐候聚酯树脂技术。在户外卷材应用领域，通过在低柔韧性的高耐候聚酯树脂配方中添加具有核壳结构的增韧剂来制备同时满足高耐候和高韧性要求的粉末涂料用聚酯树脂。在砂纹粉末涂料领域，公司通过分子链段柔性与刚性协同结构设计，开发出专用高韧性聚酯树脂，有效解决了传统砂纹体系纹理可控性与涂膜抗冲击、抗弯折性能难以兼顾的痛点，在保障砂纹纹理均匀细腻的同时显著提升涂层力学性能，产品可广泛适配家电、家具等户内涂装，有力助推砂纹粉末涂料关键树脂国产化升级。同时，公司正积极推进集装箱箱内及箱外粉末涂料专用聚酯树脂的研发，并取得良好进展。
　　（四）规模优势
　　聚酯树脂行业是典型的技术、资金密集型行业，具有明显的规模经济特征。公司是全球领先的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，具有较强的规模优势和较高的市场占有率，使得公司具备较强的原材料采购议价能力及产品销售定价优势。随着新产能不断释放，公司的规模优势进一步强化，市场地位得到巩固与提高。
　　（五）客户优势
　　公司在粉末涂料用聚酯树脂行业深耕多年，依托产品技术、服务和品牌等多方面的综合优势，积累了大量优质客户资源。公司已成为阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等大型客户的稳定供应商。上述优质客户对原料供应商的选择严格，需要经过长时间、多方面的考评，但一旦确定则不会轻易改变。同时，这些客户自身业务发展速度较快，抗风险能力强，有利于公司产品的销售量持续稳定增长。
　　（六）服务优势
　　针对粉末涂料用聚酯树脂消费群体多品种、多规格、批量不一的特性需求，公司以自建销售渠道为主，形成了覆盖全国范围的销售、服务网络，培养了一支专业的销售队伍。以直接销售方式为主进行销售，有利于建立长期、稳定的客户渠道，并通过持续周到的贴身服务，巩固及拓展市场，积极消化新增产能，实现效益最大化，“光华”品牌得到了市场的广泛认可。另外，公司为客户提供全系列树脂产品的个性化定制服务，例如为满足欧盟REACH法规和宜家IOS-MAT-0054标准对粉末涂料中有机锡的限制或禁止性要求，公司全系列产品支持采用环保催化剂生产树脂，产品不含锡元素；再如为满足粉末涂料厂提升涂装效率，便于适用摩擦枪喷涂的目的，公司全系列产品支持应用于摩擦枪喷涂树脂的定制等。
　　（七）区位优势
　　公司生产基地位于浙江省海宁市，距离主要原材料供应商或港口较近，原材料通过短途公路运输即可直接到达公司厂区，有利于最大限度地降低原材料运输成本。销售方面，国内粉末涂料生产商集中在长三角及珠三角核心区域，国外销售的出口装运港口一般为上海港，公司距离客户群及海运港口较近，有利于公司节约运输成本并保证交货的及时性。因此，公司具有明显的区位优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司未来发展面对的主要风险有：
　　（1）主要原材料价格波动的风险
　　作为基础化工原料，PTA、NPG等价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，进而影响公司采购及生产的成本。由于公司产品价格调整通常具有一定的滞后性，公司原材料采购价格波动的风险并不能完全、及时转嫁给客户，从而影响公司利润水平。此外，由于主要原材料占公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金，从而增加公司的流动资金压力。
　　（2）下游市场需求增长不如预期、市场容量有限的风险
　　若未来“漆改粉”的趋势放缓，下游市场需求增长不如预期，市场容量增长有限，存在公司产品销量增速下降、产能无法完全消化进而影响公司经营业绩的风险。
　　（3）受下游行业波动影响的风险
　　公司主营业务为粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，直接客户主要为粉末涂料生产商，并最终应用在建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等众多领域。上述领域受宏观经济、产业政策、城市化进程的影响较大，若未来宏观经济、产业政策等诸多因素出现不利变化将导致相关产业景气度下降，下游建材、一般工业、家电等主要领域对粉末涂料需求降低或粉末涂料的销售价格不能随原材料价格的波动而相应调整，进而影响公司聚酯树脂的销售，将对公司的业绩产生不利影响。
　　（4）应收账款余额较大的风险
　　随着公司新产能释放，应收账款有可能继续增加。此外，国内粉末涂料生产商数量众多，普遍经营规模较小，抗风险能力较差。如果公司对应收账款催收不力，或下游粉末涂料生产商经营不善，将导致应收账款不能及时收回，进而对公司的资产结构、偿债能力及现金流产生不利影响。
　　（二）针对上述风险，公司的应对措施为：
　　（1）进一步巩固与主要供应商的战略合作关系，保障货源的同时提高自身议价能力；合理控制生产所需的原材料库存水平，减少对公司流动资金的占用；根据市场变化适度调整原材料采购量，采用原材料成本加合理毛利的方式确定产品销售价格，来降低原材料价格波动带来的利润影响；
　　（2）加大创新研发力度，把握行业技术发展方向，推出符合客户需求的产品，增强自身品牌影响力及产品竞争力；
　　（3）公司将持续维护与现有主要客户的合作关系与合作规模，巩固现有市场份额，同时积极开拓新客户资源；
　　（4）公司将进一步强化风险意识，通过制定严格的应收账款和应收票据管理制度，完善相关信用政策，对信誉不好、实力偏弱的客户制定严格的收款政策；同时不断提高公司信用管理水平，加大应收账款催款力度，加强应收票据日常监控，防范应收账款和应收票据回收风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　（一）行业的基本情况　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　（一）行业的基本情况
　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型的重要力量。近年来，随着国家“生态文明建设”“碳达峰碳中和”“蓝天、碧水、净土保卫战”等一系列战略的深入推进，相关环保法律法规逐步落地实施，“建设美丽中国”不断深入人心，绿色发展成为全社会共识。在涂料和涂装行业，“源头替代”工作持续开展，粉末涂料作为绿色涂料的代表，凭借其低挥发性有机物（VOCs）排放、高效涂装等环保优势，契合绿色发展需求，迎来新的发展机遇，其应用范围不断拓展，如ACE—工程及农用机械、MDF板式定制家具、新能源(汽车、光伏、储能)、卷材、集装箱、输水管道等。受这些积极因素的推动，聚酯树脂作为粉末涂料不可或缺的关键原料，其市场需求持续攀升，展现出广阔的发展前景。
　　据中国化工学会涂料涂装专业委员会（全国涂料工业信息中心）统计，2024年我国热固性粉末涂料销量265万吨左右，比上年度增长约6.6%。在热固性粉末涂料领域，2024年建材(含暖通)粉末涂料市场份额为27.2%；一般工业用粉末涂料市场份额占22.3%；家电粉末涂料市场份额占18.8%；家具粉末8.9%；其他应用领域包括功能性(防腐)9.5%、农用工程机械及汽车9.4%、3C产品3.9%。2018年至2024年我国热固性粉末涂料销量分别为176万吨、192万吨、212万吨、235万吨、230万吨、248.4万吨、265万吨，年复合增长率达7.06%。2024年我国粉末涂料用聚酯树脂销量同比增长8.9%，达到145.5万吨。
　　（二）公司所处的行业地位的情况
　　公司长期专注于粉末涂料用聚酯树脂系列产品的研发、生产和销售，是全球粉末涂料用聚酯树脂的主要供应商之一。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，公司产品连续多年销量居粉末涂料用聚酯树脂行业前列，公司品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。
　　通过多年经营积累，公司拥有专业的技术研发团队，技术创新能力突出，拥有200多个聚酯树脂产品型号，可以充分满足粉末涂料客户差异化需求，公司已与阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等国内外专业粉末涂料生产商建立了长期稳定的合作关系，产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地。
　　（三）相关行业政策
　　国家和行业主管部门对粉末涂料及相关产业给予高度重视，出台了一系列有利于行业健康、可持续发展的产业政策。从2016年施行的《中华人民共和国大气污染防治法》到2019年出台的《重点行业挥发性有机物综合治理方案》等规定，持续强化了VOCs排放的源头控制措施，进一步明确环保要求。2021年2月1日起实施《低挥发性有机化合物含量涂料产品技术要求》（GB/T38597—2020），明确规定粉末涂料属于低挥发性有机化合物含量涂料产品；2021年12月国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，明确要求到2025年，溶剂型工业涂料使用比例降低20个百分点。2022年12月，生态环境部发布的《环境监管重点单位名录管理办法》规定，工业涂装行业中，规模以上企业若全面采用符合国家标准的水性、无溶剂、辐射固化、粉末等四类低挥发性有机物含量涂料，则不被视为大气环境重点排污单位。2023年12月22日，中华人民共和国工业和信息化部原材料司发布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》，自2024年1月1日起实施，共有汽车铝轮毂罩光丙烯酸透明粉末涂料及关键树脂等四类粉末涂料与树脂被首次列入。2023年12月27日，中华人民共和国国家发展和改革委员会印发《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将之前涉及粉末涂料产品中的限制类“含异氰脲酸三缩水甘油酯（TGIC）的粉末涂料”调整为“含异氰脲酸三缩水甘油酯（TGIC）的粉末涂料（密闭生产装置除外）”。2024年，在党的二十届三中全会精神指导下，九部门联合发布《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》，着重推动涂料产业向绿色化转型，减少高VOCs涂料使用，积极推广粉末、水性等环保涂料，加速技术创新步伐，以契合消费升级趋势，为美丽中国建设贡献力量。
　　2025年，政策引导力度持续加码。党的二十届四中全会提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。5月30日，市场监管总局（国家标准委）发布《涂料中有害物质限量第2部分：工业涂料》（GB3098.2—2025）强制性国家标准，将于2026年6月1日起正式实施，为我国工业涂料领域的有害物质管控树立了统一的新标杆，标志着行业绿色化、规范化发展进入加速期。9月25日，工信部、生态环境部、应急管理部、市场监管总局等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，该方案围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作部署了十项重点任务，明确推动涂料、油墨、胶粘剂等产品向低（无）VOCs和低光化学反应活性方向转型，加快制（修）订相关强制性国家标准，并推动合成树脂、涂料、轮胎等生产企业与建筑、汽车、船舶等下游用户建立长期稳定的合作关系，提高传统领域供需适配性。10月28日，十四届全国人大常委会第十八次会议表决通过关于修改环境保护税法的决定，新增对直接排放《应税污染物和当量值表》规定以外的挥发性有机物的企业事业单位和其他生产经营者开展征收环境保护税试点工作。随着国家产业结构调整及环境保护法规政策的密集出台，绿色环保理念日益深入人心。在此背景下，粉末涂料的应用范围持续扩大，聚酯树脂的市场需求也随之稳步增长，预示着未来广阔的发展空间和美好前景。
　　（四）行业发展趋势
　　1.随着国家环保政策的持续推进，“漆改粉”趋势明显，粉末涂料及其主要原料聚酯树脂延续快速发展的趋势
　　近年来国家持续推进环保政策的实施，加快绿色产业化进程的发展步伐，国家的碳达峰、碳中和战略加速这一发展趋势，随着国家生态环境部门大力推进源头替代，全面加强无组织排放控制，推进建设适宜高效治污设施，深入实施精细化管控，全面治理减排VOCs已经势在必行。业界也逐步兴起“能粉（粉末涂料）不水（水性涂料），能水不油（油性漆）”的涂装原则，稳步推进大、中、小企业实施源头替代，倒逼涂装厂采用粉末涂装，这一现象近几年逐步增多，必将带来“漆改粉”的加速，绿色发展为粉末涂料行业创造了最佳机遇期。2023年以来在新能源汽车、钢结构、集装箱等新领域实现了巨大突破，越来越多的新兴领域开始关注并转向粉末涂装。粉末涂料正在被越来越多的政府和市场主体认知和认可，环保性能突出的粉末涂料及其主要原料聚酯树脂将直接受益，进而有效促进公司的业务发展。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会的统计，2018年至2024年我国聚酯树脂市场销售总量分别为78.7万吨、88.1万吨、99.5万吨、115万吨、118万吨、133.6万吨、145.5万吨，年复合增长率达10.79%。
　　2.聚酯树脂在粉末涂料中的市场份额不断提升
　　在国内粉末涂料产业起步阶段，纯环氧粉末涂料是最主要的品种，占到80%以上的市场份额，但环氧树脂耐候性差，户外使用极易泛黄和粉化。随着粉末涂料用聚酯树脂技术的引进和国产化，环氧/聚酯混合型粉末涂料迅速崛起，在20世纪90年代的中后期很快替代了纯环氧粉末涂料成为用量最大的粉末体系。随着纯聚酯粉末涂料技术的逐渐成熟，尤其是固化剂TGIC和HAA国产化的实现，大大促进了户外耐候性粉末涂料的发展，之后聚酯企业加大技术投入，向市场推出了种类繁多的聚酯产品，以适应粉末涂料企业对产品性能、特殊功能以及降低产品配方成本的需求，使纯聚酯粉末体系的市场份额不断提高。
　　随着技术进步与环保要求提升，聚酯体系凭借其优良的耐候性、环保特性及经济性，正逐步替代部分常规环氧树脂产品，尤其在户外应用领域，市场份额有望进一步扩大。同时，由于环氧树脂价格波动大，下游粉末涂料企业更倾向于选用价格稳定的纯聚酯体系，以规避供应与利润风险。2024年TMA供应波动进一步推动市场对无TMA混合型产品的需求，加速了这一替代趋势。粉末涂料用聚酯树脂的市场增长率大于粉末涂料环氧树脂的市场增长率，纯聚酯粉末涂料的市场份额有望进一步扩大。
　　3.粉末涂料市场空间逐步扩大的同时，对聚酯树脂提出了更多功能性的需求
　　在“漆改粉”趋势日益明显的背景下，工程机械、家具、汽车用涂料、光伏及风力发电铝型材、热敏材料、仪表仪器、电器等领域粉末涂料市场逐年增加，市场空间日趋扩大，对配套的聚酯树脂提出更高的功能性要求，超高的耐候性、耐腐蚀性、快速与低温固化、抗起霜、耐高温等性能突出产品需求逐步显现。具有更佳的装饰性能的金属效果粉末涂料用聚酯树脂市场前景也非常广阔。随着新能源汽车的推广和普及，以及环保政策的推动，粉末涂料在汽车及相关行业中的应用需求显著增长，特别是在充电桩、电池和储能柜等新能源汽车配套设施领域，粉末喷涂技术因其环保和高效的特点，正逐渐取代传统涂料，成为行业的新趋势。再如集装箱粉末涂料用聚酯树脂需要具备高硬度、低温固化、高耐候等性能，同时配套红外加热固化技术，可保证粉末涂料涂装及涂层性能。目前行业内一般通过引入或筛选新型单体、尝试不同多元醇和多元酸的组合，来达到聚酯树脂某些性能的要求，而未来将更多采用接枝或改性等技术手段研发新产品，如含氟、含硅聚酯等。此外，随着整个行业绿色化方向发展，不含有机锡类粉末涂料用聚酯树脂的开发及与无毒/低毒固化剂联用的聚酯树脂的需求旺盛。
　　4.聚酯树脂行业产能规模持续扩大，行业集中度显著提升
　　当前，粉末涂料用聚酯树脂行业已步入成熟发展阶段，行业集中度显著提升，头部企业规模持续扩大，产能扩张迅猛，竞争日益激烈。据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计数据显示，近几年，前十大聚酯树脂生产企业的年销售量占比均超过市场总量的60%，且这些主要企业的市场规模呈现出逐年稳步扩大的态势。随着国内主要粉末涂料用聚酯树脂生产企业产能的不断扩张，加之原材料价格波动的影响，中小企业的盈利空间将受到挤压，落后产能将逐渐被市场淘汰，中小企业的市场占有率也将进一步缩减。面对激烈的市场竞争，各大聚酯树脂厂自主创新能力进一步提升，注重专利等知识产权的保护，注重在细分领域、新兴领域的技术研究，适应下游细分市场需求的功能性产品前景广泛。国内聚酯树脂生产企业与外资企业之间的技术水平逐步缩小，大众产品有同质化现象。同时国内主流聚酯树脂厂都在加强生产设备自动化改造，不断提升产品品质与稳定性。粉末涂料与涂装行业未来所涉及的领域甚广，如5G互联网延伸行业、新能源汽车及配套设施、物流及延伸领域、农业延伸行业、绿色环保产业、老年用品及服务行业、智能家居行业、集装箱、钢结构、装配式建筑、风电设备、碳纤维、太阳能光伏材料、3D打印材料、玻璃涂装等，市场竞争日趋激烈，但也蕴含了未来无限的市场潜力。
　　5.新质生产力驱动粉末涂料与涂装行业高质量发展
　　面对日趋激烈的市场竞争，聚酯树脂企业纷纷加大研发投入，力求通过技术创新来增强自身的市场竞争力。目前，聚酯树脂的研究热点主要集中在节能、环保与功能化方向，如低温固化树脂、金属粉用树脂、环保型树脂、高性能树脂等。它们不仅致力于提升现有产品的性能，还在积极探索和开发新型聚酯树脂材料，以满足下游市场日益多样化和个性化的需求。此外，企业间的合作与并购也成为推动行业发展的重要力量，通过资源整合和优势互补，进一步提升了整个行业的竞争力。同时，环保法规的日益严格也对聚酯树脂行业产生了深远影响。企业必须在保证产品质量的同时，严格控制生产过程中的环境污染，推动行业向绿色、低碳方向发展。这要求聚酯树脂企业在生产工艺、原材料选择以及废弃物处理等方面不断进行技术创新和改进。
　　展望未来，我国粉末涂料与涂装行业已形成基础雄厚、产业链完整的生态系统，粉末涂料行业正站在以“新质生产力”驱动高质量发展的新起点，与其他工业一样，粉末涂料与涂装行业发展新质生产力需要从技术创新、绿色转型、智能制造和产业链协同等维度突破传统发展模式，实现高质量增长，面对业内激烈的竞争，企业需要通过技术创新、品牌建设以及市场拓展等多方面的努力来赢得市场份额。在这个过程中，那些能够紧跟市场趋势、不断满足客户需求的企业将有望脱颖而出，成为行业的新领袖。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司依托多年来在聚酯树脂行业的持续研发积累，形成了技术及产品优势、规模及成本优势、服务优势等核心竞争优势。公司是国内外主要的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，“光华”品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。公司拥有粉末涂料用聚酯树脂产能21.9万吨，基于未来整体发展战略规划，公司积极推进“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”，并已设立中国香港、新加坡、泰国全资子公司（孙公司），规划在海外投资建厂，旨在进一步增强竞争力，提升市场占有率，促进公司新发展。
　　（一）产品优势
　　在产品种类方面，经过多年的积累，公司拥有200多个聚酯树脂产品型号，可以充分满足下游粉末涂料生产商对耐候、防腐、装饰等差异化需求，功能化产品优势明显。在产品质量方面，公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，建立了符合国际标准的质量管理体系。公司管理层及主要员工拥有多年专业从事聚酯树脂产品生产管理经验，产品质量稳定，能持续保证产品质量的稳定性，满足客户对产品品质的严苛要求。
　　（二）成本控制优势
　　为提升内部管理水平，公司构建了相对完善的ERP业务管理系统，从供应商开发、原材料采购、生产现场管理、库存管理到产品交付、客户使用信息反馈等方面进行管理控制，确保公司高效运营。通过精细化管理，公司在采购、生产、销售等各个环节的管理能力及效率不断提高，成本控制能力也不断增强。公司通过不断优化生产工艺，改进产品配方，在保证产品质量的前提下，通过对原材料的合理选择与配备，有效控制生产成本。公司持续通过改进和更新生产设备，以更加智能化的设备进行替代，新建项目的自动化、智能化水平更高，在节省人工成本的同时提高了生产效率，有效保证了企业的利润空间。公司在生产经营过程中实行扁平化管理，能够做到及时发现问题、解决问题，有效降低损耗率，保质保量地完成生产任务。
　　在外部原材料采购方面，公司主要原材料为大宗交易的基础化工原料，具有供应充足、价格波动相对透明的特点。鉴于此，公司常年对大宗原材料市场价格的变化进行实时监测，依靠多年从业经验形成的对市场敏锐的观察力和判断力，对原材料价格走势进行预判，并迅速有效地采取应对措施，在保证产品品质的基础上，尽可能地降低生产运营成本。同时，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，在原材料采购当中尽量争取最优的价格和商业条件，严控采购成本。
　　（三）技术优势
　　公司拥有专业的技术研发团队，研发能力突出。公司核心技术人员拥有深厚的专业理论知识和丰富的行业从业经验，对行业的发展和技术创新具有深刻的理解和认识，参与了多项国家标准、行业标准的制订工作，大多为行业内技术专家。在生产装备及工艺方面，通过多年持续的改进及创新，公司根据自身的产品特点及工艺标准对生产装备和生产工艺不断优化。目前，公司配备的反应釜容积量大，相比于普通单体反应釜，可以一次性产出更多的聚酯树脂，并具有传质、传热效率高，能耗低等特点。此外，公司配备的小试合成装置为全自动电脑控制，可以全面记录合成过程的温度、压力以及搅拌速度等参数，形成的参数可以直接用于该产品的工业化生产。针对下游粉末涂料市场需求多元化、复杂化等特点，公司坚持以市场需求为研发导向，不断形成具有市场竞争力的核心技术。目前公司已取得17项发明专利和9项实用新型专利，是生物基粉末涂料、集装箱涂装涂层质量技术标准等多个行业或团体新标准的主编单位之一。在新技术研发领域，公司深度契合“漆改粉”行业升级趋势，通过优选甲基含量比新戊二醇高的单体，强化对酯键的屏蔽作用，提高聚酯树脂键的稳定性，并在聚酯树脂合成过程中加入提高支链度的单体，提高涂层的交联密度，从而提升涂层的耐磨性能。在专用领域，开发了家用油烟机类粉末涂料专用聚酯树脂，达到家用油烟机类外壳粉末涂料涂层需要具备耐油脂、耐温和耐湿热等技术要求，并且这类涂层往往会因为擦洗而必须具有优良的耐磨性能，这一新技术破解了传统粉末涂料所用聚酯树脂很难同时达到多个要求的难题。针对应用终端所处环境较为特殊的实际，如海上风电设备、跨海大桥护栏等海边的一些设施，需要涂层同时具有高耐候和高耐腐蚀的石墨烯改性超耐候聚酯树脂技术等，现已陆续开始小规模试生产。与此同时，公司已研发完成了卷材用饱和聚酯树脂、低温固化户内大花纹超高酸聚酯树脂等多项核心技术，并正在跟客户进行沟通、验证。目前，公司研发部门正全力攻关通过系统筛选新型多元酸单体实现对TMA完全替代的技术，旨在开发符合欧盟环保标准的无TMA混合型消光专用聚酯树脂，以期有效规避欧盟法规对粉末涂料中TMA含量的严格限定，为下一步产品出口欧盟做好技术储备。
　　（四）规模优势
　　聚酯树脂行业是典型的技术、资金密集型行业，具有明显的规模经济特征。公司是全球领先的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，具有较强的规模优势和较高的市场占有率，使得公司具备较强的原材料采购议价能力及产品销售定价优势。随着新产能不断释放，公司的规模优势进一步强化，市场地位得到巩固与提高。
　　（五）客户优势
　　公司在粉末涂料用聚酯树脂行业深耕多年，依托产品技术、服务和品牌等多方面的综合优势，积累了大量优质客户资源。公司已成为阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等大型客户的稳定供应商。上述优质客户对原料供应商的选择严格，需要经过长时间、多方面的考评，但一旦确定则不会轻易改变。同时，该等客户自身业务发展速度较快，抗风险能力强，有利于公司产品的销售量持续稳定增长。
　　（六）服务优势
　　针对粉末涂料用聚酯树脂消费群体多品种、多规格、批量不一的特性需求，公司以自建销售渠道为主，形成了覆盖全国范围的销售、服务网络，培养了一支专业的销售队伍。以直接销售方式为主进行销售，有利于建立长期、稳定的客户渠道，并通过持续周到的贴身服务，巩固及拓展市场，积极消化新增产能，实现效益最大化，“光华”品牌得到了市场的广泛认可。另外，公司为客户提供全系列树脂产品的个性化定制服务，例如为满足欧盟REACH法规和宜家IOS-MAT-0054标准对粉末涂料中有机锡的限制或禁止性要求，公司全系列产品支持采用环保催化剂生产树脂，产品不含锡元素；再如为满足粉末涂料厂提升涂装效率，便于适用摩擦枪喷涂的目的，公司全系列产品支持应用于摩擦枪喷涂树脂的定制等。
　　（七）区位优势
　　公司生产基地位于浙江省海宁市，距离主要原材料供应商或港口较近，原材料通过短途公路运输即可直接到达公司厂区，有利于最大限度地降低原材料运输成本。销售方面，国内粉末涂料生产商集中在长三角及珠三角核心区域，国外销售的出口装运港口一般为上海港，公司距离客户群及海运港口较近，有利于公司节约运输成本并保证交货的及时性。因此，公司具有明显的区位优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是实施“十四五”规划的收官之年，是全面贯彻落实党的二十大及二十届历次全会精神、推动经济高质量发展的重要一年，这一年，中国粉末涂料行业在挑战与机遇中砥砺前行，展现出强大的韧性与活力。公司长期专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产与销售，始终致力于为客户提供更优质的产品与服务，以满足不同客户的需求。随着国家环保治理的不断深入，特别是绿色涂料“源头替代”，助力蓝天碧水净土的发展理念在涂料行业更加深入人心。“漆改粉”趋势持续深化，应用范围不断拓展，市场需求旺盛，公司的主要客户粉末涂料产销量均保持稳定增长态势。
　　报告期内，公司实现营业收入163,547.59万元，聚酯树脂销售量为18.06万吨，较上年增长7.98%。公司行业地位突出，竞争优势明显，产品和品牌认可度不断提高，亦是公司产销量持续增长的主要因素。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）整体战略目标
　　面对日益激烈的市场竞争，公司将以提升核心竞争力为中心，坚持聚焦主业不放松，不断优化多年来在粉末涂料用聚酯树脂领域形成的成熟核心技术体系，加大技术创新和品牌建设力度，加快产品升级，丰富产品功能，持续开发出满足下游粉末涂料及终端行业应用需求的新产品，为客户提供高质量的产品和优质的服务，积极开拓新领域和新赛道，培育新动能，进一步巩固和增强公司在粉末涂料用聚酯树脂的竞争优势和行业地位，力争成为全球粉末涂料用聚酯树脂领域的领军企业。
　　（二）2026年发展规划
　　受益于国家环保政策的推动和粉末涂料应用领域的拓展，近几年粉末涂料用聚酯树脂需求迎来新一轮快速增长期，但是行业内部的竞争也将更加激烈，在机遇与挑战并存的背景下，公司根据战略目标制定了以下规划：
　　1、技术开发方面
　　在技术方面，公司将始终以技术创新、产品开发、工艺改进和质量控制为公司发展的重点，进一步加强核心技术的积累和应用，尤其是加强特殊功能粉末涂料用聚酯树脂相关技术和产品的研发，缩小与国内外竞争对手的差距，提高公司核心竞争力。公司将利用新投入使用的研发中心，进一步完善研发部门职能，引进和培育高端技术人才，加大产学研合作力度，进一步提高技术创新、产品研发、工艺研发与下游产品应用研究的水平。公司将持续加大开发力度，把握行业技术发展的方向，关注新领域和新赛道，建立和拓展在相关领域的技术开发和储备。公司也将进一步加强与重点客户的技术合作，紧密跟踪全球前沿技术，进一步推动产品向高端和高附加值领域拓展，进一步强化公司在聚酯树脂领域的技术创新能力。公司已启动不含TMA混合型消光专用聚酯树脂、高柔韧性高耐候粉末涂料用聚酯树脂、户内高韧性砂纹专用粉末涂料用聚酯树脂、HAA体系干混消光不含TMA粉末涂料用高酸值聚酯树脂、户外耐盐雾后折弯粉末涂料用聚酯树脂等行业前瞻工艺的研发，未来几年力争实现科研成果向实际生产力的转化，推动公司业务的持续增长与繁荣。
　　2、生产方面
　　在生产方面，公司现有产能21.9万吨，在建的年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂项目正稳步推进，产能瓶颈业已突破，规模效应进一步显现。在此基础上，公司将持续优化生产工艺和强化产品质量控制，充分发挥生产自动化和智能化的优势，提升企业成本控制能力，提高综合供应能力和服务能力，满足下游粉末涂料对聚酯树脂日益增长的市场需求。公司将充分发挥规模化生产优势、品牌优势、技术研发优势，提高公司在粉末涂料用聚酯树脂市场占有率及市场地位，提高企业的核心竞争力。
　　3、销售与市场开拓方面
　　在销售方面，公司将充分利用在原有市场营销、技术服务方面的丰富经验，持续完善营销和服务模式，加强技术与营销的联动，在维护好现有重要客户合作关系的同时积极开拓新客户，进一步提高公司聚酯树脂产品的市场占有率及行业地位。
　　在市场拓展方面，公司将持续强化市场拓展，进一步健全完善辐射全国的营销网络，加大海外客户的开拓和营销工作。具体而言，公司拟继续加强长三角、大湾区、京津冀、成渝地区等国内重点市场的开拓和销售推广，同时拓展其他区域市场；深入开发国际市场，积极开拓东南亚、中东、欧洲等国外市场，积极依托境外子公司，规划在海外建立新的生产基地，进一步引进和培养具有国际营销经验的市场营销人员，建立起符合国际市场需要的特色服务体系，同时积极关注国际复杂多变的形势，增强风险意识，力求既能拓展海外市场，又能防控风险。
　　在品牌建设方面，公司计划进一步提升品牌的影响力和品牌价值。公司依托多年来在聚酯树脂行业的持续研发积累，形成了技术及产品优势、规模优势、服务优势等核心竞争优势，“光华”品牌在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出，获得了行业高度认可。未来公司将继续强化品牌内涵建设，通过扩展精品战略的深度、主持或参与标准编写、参加行业展会、利用专业媒体和杂志加强宣传与学术交流等方式，进一步提升品牌知名度，打造国际一流粉末涂料用聚酯树脂企业新形象。
　　在客户拓展与服务方面，针对大型粉末涂料企业客户，公司将继续与其保持深度合作，通过经常性的技术交流、市场交流，掌握下游应用市场需求变化的第一手资料，不断满足终端市场个性化需求，不断提升产品的市场竞争力，缩小与全球性聚酯品牌的技术差距；针对中小型粉末涂料客户，公司销售部门联合研发部门在原料混合比例、混合方式、喷涂方式等方面给予技术指导，为中小型客户提供增值服务。通过销售部门与技术部门的联动，不断增强公司与客户的粘性，加强技术积累，构建合作共同体，以进一步提升公司产品市场占有率。
　　4、新项目实施方面
　　公司于2024年在海宁市黄湾镇开工建设的“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”正按计划稳步推进。该项目基于公司整体发展战略规划，能扩大公司业务规模，逐步提升产品市场占有率，增强公司核心竞争力。公司秉持科学谋划、精心组织的原则，高质量推进项目建设，待该项目建成实施后，将有力推动公司高质量发展，符合公司的发展战略和全体股东的利益。2026年，公司将继续保持严谨务实的工作作风，扎实推进项目实施，为后续扩大生产和公司长远发展奠定坚实基础。
　　5、提升公司治理水平方面
　　公司将严格按照《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》进一步规范公司运作，持续完善法人治理结构，建立适应现代企业制度要求的企业决策和管理机制，充分发挥董事会、股东会在重大决策中的作用。公司将进一步建立健全管理制度，完善企业的决策程序和内部控制程序，提升各项决策的透明度和科学性；建立有效的运行机制，提高管理层的管理素质和决策能力，确保各项规划平稳有序实施。严格规范做好上市公司信息披露和投资者关系管理，做好与广大投资者的沟通交流工作，树立上市公司良好形象，正确规范维护公司市场价值。
　　（三）风险因素分析与应对措施
　　1、公司未来发展面对的主要风险有：
　　（1）主要原材料价格波动的风险
　　作为基础化工原料，PTA、NPG等价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，进而影响公司采购及生产的成本。由于公司产品价格调整通常具有一定的滞后性，公司原材料采购价格波动的风险并不能完全、及时转嫁给客户，从而影响公司利润水平。此外，由于主要原材料占公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金，从而增加公司的流动资金压力。
　　（2）下游市场需求增长不如预期、市场容量有限的风险
　　若未来“漆改粉”的趋势放缓，下游市场需求增长不如预期，市场容量增长有限，存在公司产品销量增速下降，产能无法完全消化进而影响公司经营业绩的风险。
　　（3）受下游行业波动影响的风险
　　公司主营业务为粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，直接客户主要为粉末涂料生产商，并最终应用在建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等众多领域。上述领域受宏观经济、产业政策、城市化进程的影响较大，若未来宏观经济、产业政策等诸多因素出现不利变化将导致相关产业景气度下降，下游建材、一般工业、家电等主要领域对粉末涂料需求降低或粉末涂料的销售价格不能随原材料价格的波动而相应调整，进而影响公司聚酯树脂的销售，将对公司的业绩产生不利影响。
　　（4）应收账款余额较大的风险
　　随着公司新产能释放，应收账款有可能继续增加。此外，国内粉末涂料生产商数量众多，普遍经营规模较小，抗风险能力较差。如果公司对应收账款催收不力，或下游粉末涂料生产商经营不善，将导致应收账款不能及时收回，进而对公司的资产结构、偿债能力及现金流产生不利影响。
　　2、针对上述风险，公司的应对措施为：
　　（1）进一步巩固与主要供应商的战略合作关系，保障货源的同时提高自身议价能力；合理控制生产所需的原材料库存水平，减少对公司流动资金的占用；根据市场变化适度调整原材料采购量，采用原材料成本加合理毛利的方式确定产品销售价格，来削减原材料价格波动带来的利润影响；
　　（2）加大创新研发力度，把握行业技术发展方向，推出符合客户需求的产品，增强自身品牌影响力及产品竞争力；
　　（3）公司将持续维护与现有主要客户的合作关系与合作规模，巩固现有市场份额，同时积极开拓新客户资源；
　　（4）公司将进一步强化风险意识，通过制定严格的应收账款和应收票据管理制度，完善相关信用政策，对信誉不好、实力偏弱的客户制定严格的收款政策；同时不断提高公司信用管理水平，加大应收账款催款力度和应收票据日常监控，防范应收账款和应收票据回收风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型的重要力量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司专业从事粉末涂料用聚酯树脂产品研发、生产及销售，目前拥有产能21.9万吨。聚酯树脂是一种由精对苯二甲酸（PTA）等多元酸与新戊二醇（NPG）等多元醇，通过酯化反应、真空缩聚而制得的热固性饱和聚酯树脂，外形为白色片状透明固体，是生产粉末涂料的主要原材料。粉末涂料是一种环境友好型涂料，与溶剂型涂料及水性涂料不同，具有高效（Efficiency）、经济（Economy）、性能出色（Excellency）、环保（Ecology）的优点，是国际上公认的“4E”型涂料品种，已广泛用于建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品领域，成为推动相关行业绿色转型的重要力量。近年来，随着国家“生态文明建设”“碳达峰碳中和”“蓝天、碧水、净土保卫战”等一系列战略的深入推进，相关环保法律法规逐步落地实施，“建设美丽中国”不断深入人心，绿色发展成为全社会共识。在涂料和涂装行业，“源头替代”工作持续开展，粉末涂料作为绿色涂料的代表，凭借其低挥发性有机物（VOCs）排放、高效涂装等环保优势，契合绿色发展需求，迎来新的发展机遇，其应用范围不断拓展，如ACE—工程及农用机械、商用车、MDF板式定制家具、电动车、彩钢板、动力电池、储能设施及集装箱等。受此积极因素的推动，聚酯树脂作为粉末涂料不可或缺的关键原料，其市场需求持续攀升，展现出广阔的发展前景。据中国化工学会涂料涂装专业委员会（全国涂料工业信息中心）初步统计，2024年我国热固性粉末涂料销量265万吨左右，比上年度增长6.6%，我国代表性企业的粉末涂料用聚酯树脂销量同比增长7.9%。
　　公司的销售模式以直销为主、少量贸易商为辅。定价模式为成本加合理利润，其中原材料成本占比较高，主要原材料精对苯二甲酸（PTA）、新戊二醇（NPG）等属于石油加工行业的下游产品，其价格走势在一定程度上会受到原油价格波动及市场供求关系的影响，公司的定价模式可在一定程度上转移原材料价格波动的风险。
　　通过多年经营积累，公司拥有专业的技术研发团队，技术创新能力突出，丰富的产品可充分满足粉末涂料客户差异化需求。公司与阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等国内外专业粉末涂料生产商建立了长期稳定的合作关系，产品已销往东南亚、欧洲、美洲、非洲等多地。根据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，公司产品连续多年销量居粉末涂料用聚酯树脂行业前列，公司品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。

　　二、核心竞争力分析
　　公司依托多年来在聚酯树脂行业的持续研发积累，形成了技术及产品优势、规模及成本优势、服务优势等核心竞争优势。公司是国内外主要的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，“光华”品牌及产品在粉末涂料用聚酯树脂市场地位突出。公司拥有粉末涂料用聚酯树脂产能21.9万吨，基于未来整体发展战
　　略规划，公司积极推进“年产15万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目”，并规划在海外投资建厂。
　　进一步增强竞争力，提升市场占有率，促进公司新发展。
　　（一）产品优势
　　在产品种类方面，经过多年的积累，公司拥有200多个聚酯树脂产品型号，可以充分满足下游粉末涂料生产商对耐候、防腐、装饰等差异化需求，功能化产品优势明显。在产品质量方面，公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证，建立了符合国际标准的质量管理体系。公司管理层及主要员工拥有多年专业从事聚酯树脂产品生产管理经验，产品质量稳定，能持续保证产品质量的稳定性，满足客户对产品品质的严苛要求。
　　（二）成本控制优势
　　为提升内部管理水平，公司构建了相对完善的ERP业务管理系统，从供应商开发、原材料采购、生产现场管理、库存管理到产品交付、客户使用信息反馈等方面进行管理控制，确保公司高效运营。通过精细化管理，公司在采购、生产、销售等各个环节的管理能力及效率不断提高，成本控制能力也不断增强。公司通过不断优化生产工艺，改进产品配方，在保证产品质量的前提下，通过对原材料的合理选择与配备，有效控制生产成本。公司持续通过改进和更新生产设备，以更加智能化的设备进行替代，新建项目的自动化、智能化水平更高，在节省人工成本的同时提高了生产效率，有效保证了企业的利润空间。公司在生产经营过程中实行扁平化管理，能够做到及时发现问题、解决问题，有效降低损耗率，保质保量地完成生产任务。
　　在外部原材料采购方面，公司主要原材料为大宗交易的基础化工原料，具有供应充足、价格波动相对透明的特点。鉴于此，公司常年对大宗原材料市场价格的变化进行实时监测，依靠多年从业经验形成的对市场敏锐的观察力和判断力，对原材料价格走势进行预判，并迅速有效地采取应对措施，在保证产品品质的基础上，尽可能地降低生产运营成本。同时，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，在原材料采购当中尽量争取最优的价格和商业条件，严控采购成本。
　　（三）技术优势
　　公司拥有专业的技术研发团队，研发能力突出。公司核心技术人员拥有深厚的专业理论知识和丰富的行业从业经验，对行业的发展和技术创新具有深刻的理解和认识，曾参与了多项国家标准、行业标准的制订工作，大多为行业内技术专家。
　　在生产装备及工艺方面，通过多年持续的改进及创新，公司根据自身的产品特点及工艺标准对生产装备和生产工艺不断优化。目前，公司配备的反应釜容积量大，相比于普通单体反应釜，可以一次性产出更多的聚酯树脂，并具有传质、传热效率高，能耗低等特点。此外，公司配备的小试合成装置为全自动电脑控制，可以全面记录合成过程的温度、压力以及搅拌速度等参数，形成的参数可以直接用于该产品的工业化生产。针对下游粉末涂料市场需求多元化、复杂化等特点，公司坚持以市场需求为研发导向，不断形成具有市场竞争力的核心技术。目前公司已取得17项发明专利和9项实用新型专利。新技术方面遵循漆改粉大趋势，通过优选甲基含量比新戊二醇高的单体，强化对酯键的屏蔽作用，提高聚酯树脂键的稳定性；在聚酯树脂合成过程中，加入提高支链度的单体，提高涂层的交联密度，从而提升涂层的耐磨性能；开发了家用油烟机类粉末涂料专用聚酯树脂，达到家用油烟机类外壳粉末涂料涂层需要具备耐油脂，耐温和耐湿热等技术要求，并且这类涂层往往会因为擦洗而必须具有优良的耐磨性能，这一新技术破解了传统粉末涂料所用聚酯树脂很难同时达到多个要求的难题。其他还有因应用终端所处环境较为特殊，如海上风电设备、跨海大桥护栏等海边的一些设施，需要涂层同时具有高耐候和高耐腐蚀的石墨烯改性超耐候聚酯树脂技术等，现已陆续开始小规模试生产。
　　（四）规模优势
　　聚酯树脂行业是典型的技术、资金密集型行业，具有明显的规模经济特征。公司是全球领先
　　的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一，具有较强的规模优势和较高的市场占有率，使得公司具备较
　　强的原材料采购议价能力及产品销售定价优势。随着新产能不断释放，公司的规模优势进一步强
　　化，市场地位得到巩固与提高。
　　（五）客户优势
　　公司在粉末涂料用聚酯树脂行业深耕多年，依托产品技术、服务和品牌等多方面的综合优势，积累了大量优质客户资源。公司已成为阿克苏诺贝尔、千江高新、广东睿智、老虎涂料、佐敦涂料、PPG、旗创新材等大型客户的稳定供应商。上述优质客户对原料供应商的选择严格，需要经过长时间、多方面的考评，但一旦确定则不会轻易改变。同时，该等客户自身业务发展速度较快，抗风险能力强，有利于公司产品的销售量持续稳定增长。
　　（六）服务优势
　　针对粉末涂料用聚酯树脂消费群体多品种、多规格、批量不一的特性需求，公司以自建销售渠道为主，形成了覆盖全国范围的销售、服务网络，培养了一支专业的销售队伍。以直接销售方式为主进行销售，有利于建立长期、稳定的客户渠道，并通过持续周到的贴身服务，巩固及拓展市场，积极消化新增产能，实现效益最大化，“光华”品牌得到了市场的广泛认可。
　　另外，公司为客户提供全系列树脂产品的个性化定制服务，例如为满足欧盟REACH法规和宜家IOS-MAT-0054标准对粉末涂料中有机锡的限制或禁止性要求，公司全系列产品支持采用环保催化剂生产树脂，产品不含锡元素；再如为满足粉末涂料厂提升涂装效率，便于适用摩擦枪喷涂的目的，公司全系列产品支持应用于摩擦枪喷涂树脂的定制等。
　　（七）区位优势
　　公司生产基地位于浙江省海宁市，距离主要原材料供应商或港口较近，原材料通过短途公路运输即可直接到达公司厂区，有利于最大限度地降低原材料运输成本。销售方面，国内粉末涂料生产商集中在长三角及珠三角核心区域，国外销售的出口装运港口一般为上海港，公司距离客户群及海运港口较近，有利于公司节约运输成本并保证交货的及时性。因此，公司具有明显的区位优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司未来发展面对的主要风险有：
　　1、主要原材料价格波动的风险
　　作为基础化工原料，PTA、NPG等价格会随着自身供求关系和石油价格波动而波动，进而影响公司采购及生产的成本。由于公司产品价格调整通常具有一定的滞后性，公司原材料采购价格波动的风险并不能完全、及时转嫁给客户，从而影响公司利润水平。此外，由于主要原材料占公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金，从而增加公司的流动资金压力。
　　2、下游市场需求增长不如预期、市场容量有限的风险
　　若未来“漆改粉”的趋势放缓，下游市场需求增长不如预期，市场容量增长有限，存在公司产品销量增速下降，产能无法完全消化进而影响公司经营业绩的风险。
　　3、受下游行业波动影响的风险
　　公司主营业务为粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，直接客户主要为粉末涂料生产商，并最终应用在建材、一般工业、家电、家具、汽车、3C产品等众多领域。上述领域受宏观经济、产业政策、城市化进程的影响较大，若未来宏观经济、产业政策等诸多因素出现不利变化将导致相关产业景气度下降，下游建材、一般工业、家电等主要领域对粉末涂料需求降低或粉末涂料的销售价格不能随原材料价格的波动而相应调整，进而影响公司聚酯树脂的销售，将对公司的业绩产生不利影响。
　　4、应收账款余额较大的风险
　　随着公司新产能释放，应收账款有可能继续增加。此外，国内粉末涂料生产商数量众多，普遍经营规模较小，抗风险能力较差。如果公司对应收账款催收不力，或下游粉末涂料生产商经营不善，将导致应收账款不能及时收回，进而对公司的资产结构、偿债能力及现金流产生不利影响。
　　（二）针对上述风险，公司的应对措施为：
　　1、进一步巩固与主要供应商的战略合作关系，保障货源的同时提高自身议价能力；合理控制生产所需的原材料库存水平，减少对公司流动资金的占用；根据市场变化适度调整原材料采购量，采用原材料成本加合理毛利的方式确定产品销售价格，来削减原材料价格波动带来的利润影响；
　　2、加大创新研发力度，把握行业技术发展方向，推出符合客户需求的产品，增强自身品牌影响力及产品竞争力；
　　3、公司将持续维护与现有主要客户的合作关系与合作规模，巩固现有市场份额，同时积极开拓新客户资源；
　　4、公司通过制定严格的应收账款和应收票据管理制度，增强风险意识，完善相关信用政策，对信誉不好、实力偏弱的客户制定严格的收款政策；同时不断提高公司信用管理水平，加大应收账款催款力度和应收票据日常监控，防范应收账款和应收票据回收风险。 收起▲