事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入19.92亿元，同比7.08%，实现归母净利润2.75亿元，同比21.49%，实现扣非归母净利润2.50亿元，同比17.46%。2025Q4，实现营业收入5.80亿元，同比-7.33%，环比22.29%，实现归母净利润0.71亿元，同比-3.29%，环比-9.10%，实现扣非归母净利润0.57亿元，同比-18.16%，环比-24%。
　　主业稳健增长，阀类及异形零部件表现亮眼，Q4受大客户销量不及预期、年底集中年降返利及新产线投入折旧影响盈利承压。收入端，分产品看，核心业务悬架系统零部件全年实现收入17.14亿元，同比5.27%，占总收入86.01%，基本盘稳固。阀类及异形零部件业务表现突出，实现收入1.39亿元，同比大幅增长66.71%，主要受益于公司收购无锡泽根弹簧有限公司控股权，扩大了业务规模。盈利端，Q4承压主要受三个方面影响：1）比亚迪、理想等核心客户销量不及预期导致固定成本摊薄压力增加；2）主动稳定杆新产线投放的前置成本；3）年降压力在年末确认。预计2026年高毛利的主动稳定杆爬坡、高附加值机器人弹簧起量、核心原材料的自制比例提升，将有效对冲传统车端产品年降的影响。2025年综合毛利率为26.62%，同比0.9pct；净利率为14%，同比1.42pct。2025Q4综合毛利率为22.87%，同比-4.25pct，环比-10.1pct；净利率为11.99%，同比-0.14pct，环比-4.66pct。主要受Q3高毛利率基数回落的影响。费用端，25Q4期间费用率为12.41%，同比2.03pct，环比-0.22pct，其中25Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%/3.10%/5.34%/0.00%,分别同比0.45/0.87/0.39/0.32pct，分别环比0.60/-0.48/-0.13/-0.21/-0.22pct。
　　主动稳定杆迎放量，单车价值量显著提升，重庆工厂预计26年上半年投产，带动产能进一步提升。2025年公司基本盘悬架系统零部件实现营收17.14亿元，同比增长5.27%。在维持国内领先市占率的同时，公司高附加值产品迎来商业化落地，主动稳定杆业务已成功配套极氪高端车型。主动稳定杆相比其他稳定杆工艺更复杂、要求更高，单车价值量有望显著提升。产能方面，重庆工厂预计今年上半年可以SOP，随后在这一年中持续投产、爬升，目前已有稳定杆线和弹簧线开始设备的安装调试，预计将形成300万只弹簧和300万根稳定杆的年产能，该生产基地主要配套客户为赛力斯、长安汽车等西南客户。原材料自制方面，公司建设的江苏华晟智新材料工厂已投产，提升了核心原材料的自制比例，有助于成本控制和供应链安全。
　　延续海外扩张战略，海外订单进入收获期，德国、墨西哥、摩洛哥三地产能建设稳步推进。订单方面，公司已获取Stellantis与雷诺弹簧和稳定杆订单，预计将于2026年进入量产阶段。产能方面，德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地产能建设稳步推进，1）德国：2025年公司收购德国VITZ公司弹簧类业务资产包，2026年通过完成资产整合拓展小弹簧、冲压件等业务，推进德国研发中心的建设服务于所有海外工厂，聚焦高性能、轻量化产品的研发，构建欧洲制造与销售网络；2）墨西哥：4月2日公告通过子公司收购墨西哥资产（原属三菱制钢）获得稳定杆产能和本地管理团队，加快墨西哥生产基地建设，对接北美市场客户，实现就近配套、规避贸易壁垒；3）摩洛哥：加快摩洛哥生产基地建设，负责对接雷诺、Stellantis等摩洛哥本地客户及欧洲市场客户。
　　机器人业务布局加速，从工业机器人向人形机器人灵巧手延伸，打造第二成长曲线。公司2025年10月通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，双方将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进商业化落地及产业融合。公司在工业机器人弹簧业务深耕多年，有较强的技术积累，向人形机器人弹簧切入进展迅速，已向多家企业送样，产品有供货于人形机器人手部关节，将直接切入灵巧手整机制造环节，打造第二成长曲线。
　　投资建议：公司2026年业绩增长主要受益于：1）主动稳定杆等高附加值产品升级与规模化量产；2）机器人弹簧业务从工业机器人向灵巧手拓展，有望切入灵巧手整机制造环节，成长空间广阔；3）德国、墨西哥、摩洛哥三大生产基地建设对海外订单的增量贡献。预计公司2026-2028年营收分别为22.78/25.98/29.44亿元；归母净利润分别为3.12/3.59/4.06亿元，EPS分别为1.15/1.32/1.50元，对应PE分别为16.73/14.56/12.85倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产业链价格波动风险；新能源渗透率不及预期的风险；产品销量不及预期的风险；技术升级不及预期的风险等。

　　事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营收19.92亿元，同比+7.1%；归母净利润2.75亿元，同比+21.5%；扣非归母净利润2.50亿元，同比+17.5%。Q4来看，公司实现营收5.8亿元，同环比-7.3%/-7.3%；归母净利润0.71亿元，同环比-3.3%/-2.7%，扣非归母净利润0.57亿元，同环比-18.2%/-17.4%。
　　深度合作比亚迪&吉利，产能爬坡&客户返利致盈利波动。公司深度合作比亚迪&吉利两大自主品牌，2025年全年比亚迪和吉利分别实现销量460/302万辆，同比+8%/+39%，带动公司全年营收保持增长；单Q4比亚迪/吉利销量134/85万辆，同比-12%/+24%，比亚迪销量同比下滑为公司单季度营收同比下滑重要因素。盈利能力方面，公司2025年全年实现毛利率/净利率27%/14%，同比+0.9/+1.4pcts，盈利能力有所提升。单Q4来看，公司实现毛利率/净利率23%/12%，同比-4.3/-0.1pcts，环比-10.1/-4.7pcts，盈利能力波动主要系一方面公司新产品主动稳定杆产品产能爬坡，导致固定成本增加，另一方面，系部分客户返利影响所致。
　　海外布局稳步推进，全产品出海可期。目前，公司已布局墨西哥、摩洛哥、德国三大生产基地，并在德国设立研发中心，未来将在制动弹簧出口基础上，加速实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面出海。
　　加速布局小弹簧品类，静待非车端弹簧潜力释放。公司积极开发小弹簧产品，扩充非车端领域业务，2025年H1，公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司营收22/26/32亿元，同比+10%/+18%/+23%，归母净利润3.1/3.7/4.6亿元，同比+12%/+19%/+24%。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。

　　事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收14.12亿元，同比+14.4%；归母净利润2.05亿元，同比+33%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+35%。Q3来看，公司实现营收4.7亿元，同环比-10%/-2.6%；归母净利润0.78亿元，同环比+7.5%/+23%，扣非归母净利润0.75亿元，同环比+9.2%/+29%。
　　Q3盈利能力表现亮眼。公司深度绑定比亚迪&吉利两大自主品牌，2025年前三季度比亚迪和吉利分别实现销量326/217万辆，同比+19%/+46%，单Q3实现销量111/76万辆，同比-1.8%/+43%。盈利能力方面，公司前三季度实现毛利率/净利率28%/15%，同比+3.2/+2.0pcts；单Q3来看，公司实现毛利率/净利率33%/17%，同比+6.3/2.1pcts，环比+6.6/+3.4pcts，盈利能力明显提升。
　　海外布局持续加码，全品类全球化布局可期。2025年10月，公司计划以不超过2000万欧元的资金投资两家德国子公司，并通过两家公司在德国进行弹簧类产品的研发、生产与销售，进一步拓展海外市场。此外，公司在年初与万安科技成立两家合资公司，共同建设墨西哥及摩洛哥生产基地，在制动弹簧出口基础上，加速实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面出海。
　　加速布局小弹簧品类，静待非车端弹簧潜力释放。2025年H1，公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域。此外，在工业机器人领域，公司已与ABB形成稳定供货，未来伴随公司IPO项目——机器人及工程机械弹簧新增年产能10万套项目投产，预计非车端业务收入占比将有明显提升。
　　投资建议：我们预计2025-2027年公司营收21/25/29亿元，同比+13%/+16%/+17%，归母净利润3.0/3.5/4.2亿元，同比+31%/+20%/+20%。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。

　　事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入14.12亿元，同比14.4%，实现归母净利润2.05亿元，同比33.27%，实现扣非归母净利润1.94亿元，同比34.61%。2025Q3，公司实现营业收入4.75亿元，同比-10.03%，环比-2.61%，实现归母净利润0.78亿元，同比7.47%，环比22.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比9.13%，环比28.79%。
　　Q3毛利率同环比显著提升，规模效应进一步显现。2025Q3，公司收入端同环比微降，主要受行业淡季、大客户需求下降的影响。盈利端，2025前三季度，公司毛利率为28.17%，同比3.16pct，环比2.43pct；2025年Q3公司毛利率为32.97%，同比6.29pct，环比6.59pct，Q3整体毛利率显著提升，主要受益于产能利用率提升，规模效应进一步显现，同时Q3钢材料价格下降节约成本。费用端，25Q3期间费用率12.63%，同比2.76pct，环比0.72pct，其中25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为3.37%/3.58%/0.21%/5.47%，同比0.52/1.11/0.02/1.11pct，环比-0.12/0.70/0.42/-0.28pct。销售费用增长预计系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用维持较高水平，预计系新业务发展带来的投入加大。
　　延续海外扩张战略，收购德国弹簧类业务资产包，海外产能建设稳步推进。公司拟通过华纬供应链（海南）有限公司及香港子公司HwawayInvestment（HK）Limited，以不超过2000万欧元投资德国两家子公司，用于在当地开展弹簧类产品业务。本次交易主要对手方德国Vitz公司专注于圆形和扁平材料制成的弹簧、冲压件及弯曲件生产，客户涵盖汽车工业（如Kiekert、Emitec）、电信、机械工程、智能家电等领域。本次收购旨在通过整合Vitz公司在弹簧领域的技术积累、客户资源及生产设施，实现境外产能布局。Vitz公司的产品与华纬科技现有业务高度协同，收购后可通过规模效应降本增效，共享渠道与客户资源，增强欧洲市场竞争力。海外产能方面，德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩洛哥（生产基地）三地产能建设稳步推进，墨西哥基地主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。
　　增资入股杭州炬坤机器人，围绕五指灵巧手和工业机器手开展战略合作，人形机器人取得关键突破。近期，公司通过增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，于2025年10月15日完成工商变更登记。杭州炬坤机器人主要进行机器人手/臂设计与控制、机器人多模态感知、抓取与灵巧操作规划、具身智能等技术、产品的研发、制造与销售。本次投资后，公司与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进技术方案的商业化落地及产业融合。此外，公司人形机器人进入送样阶段，已获得小批量订单。公司依托在精密传动和控制系统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件，未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。
　　投资建议：三季度公司利润端实现高速增长，盈利能力显著提升，通过收并购和增资入股等资本运作加速在海外市场以及人形机器人领域的战略布局，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.71亿元、5.04亿元，EPS分别为1.06元、1.37元、1.86元，对应PE分别为23.93倍、18.52倍、13.64倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。