事件概述
　　精工科技发布关于中标武汉青山高性能碳纤维生产基地项目的提示性公告，项目中标金额为7.29亿元，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%。
　　核心观点
　　精工科技中标7.29亿元武汉青山高性能碳纤维项目，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%，包含2条碳纤维原丝线及1条碳丝线。2025年12月3日，精工科技中标湖北裕创碳纤维有限公司的武汉青山高性能碳纤维生产基地项目，中标金额为7.29亿元，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%。该项目计划建设2条5000吨级高性能PAN基碳纤维原丝生产线及1条3000吨级的碳丝生产线。后续若公司签订正式合同并顺利实施，该项目将带动公司原丝生产线和碳化生产线的产销规模扩大，对公司未来经营业绩产生积极影响。湖北裕创系公司之参股公司，公司主要业务不会因履行本项目合同而对交易对方形成依赖。
　　公司已与沙特GIM公司签订6条产线的1.72亿美元合同，沙特GIM公司总产线需求量不低于18条，对应合同金额约5亿美元。2024年12月，公司与沙特GIM公司签署的合同总金额为1.72亿美元（CIF价,下同）。公司将分期向沙特GIM公司提供6条生产线，在合同签订后执行第一条产线，第二条产线在2025年第三季度开始执行，第三条产线在2025年第四季度开始执行，剩余的3条在2026年开始执行。同时，双方约定，在合同签订后，沙特GIM公司保证每年向公司购买3条生产线，总产线数量应不少于18条（含前述6条），总采购金额约为5亿美元。新产线规格及价格另行约定调整。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　投资建议
　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。归母净利润分别为3.59、5.06、7.19亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS分别为0.69、0.97、1.38元，按2025年12月4日收盘价，PE分别为30.95、21.95、15.45倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；

　　营收利润双增，增长势头强劲
　　2025Q1-Q3，公司实现营收13.43亿元，同比+13.70%，主要系报告期主导产品碳纤维装备销售同比增长；归母净利润1.45亿元，同比+98.18%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+97.05%。其中，Q3单季度营收2.82亿元，同比+28.53%；归母净利润0.31亿元，同比+224.44%；扣非归母净利润0.19亿元，同比+167.74%。整体来看，公司营收稳健增长，利润大幅增长，展现出强劲增长态势。
　　盈利能力持续提升，整体费用管控得当
　　2025Q1-Q3公司毛利率为29.78%，同比+5.41pct，2025Q3毛利率34.21%，同比+16.12pct，季度环比+8.39pct，盈利能力持续提升。期间费用率方面，2025Q1-Q3为18.39%，同比+1.79pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.91%/8.83%/0.14%/6.51%，同比+0.20/+1.42/+0.31/-0.14pct，Q3单季度期间费用率为30.81%，同比-2.18pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.50%/16.30%/8.31%/0.71%，同比+0.23/+1.82/-3.76/+0.21pct，整体费用管控得当。
　　全链条装备布局，综合竞争优势显著
　　公司在碳纤维新材料装备、聚酯循环再生装备、新型建筑节能设备和轻纺设备等领域保持领先，具备较高品牌认可度和市场占有率。依托自主研发体系和多级科研平台，公司持续掌握核心技术并完成“装备—材料—应用”全链布局，碳纤维整线装备实现国产化并形成规模化交付。公司生产管理体系成熟，营销网络完备，能够向客户提供高性价比及“一站式”技术服务，行业竞争优势稳固。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元，对应EPS为0.43/0.53/0.65元/股，对应PE估值分别为48/38/32倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及行业周期性波动风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收风险；碳纤维新增产能闲置、需求不及预期的风险；产业政策的风险；汇率波动的风险。

　　事件概述
　　精工科技发布2025年三季报。2025Q1-3公司营收13.43亿元，同比+13.70%；归母净利润1.45亿元，同比+98.18%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+97.05%。2025Q3公司营收2.82亿元，同比+28.53%；归母净利润3129.12万元，同比+224.44%；扣非归母净利润1922.85万元，同比+167.74%。
　　核心观点
　　2025Q1-3毛利率/净利率同比+5.41/+4.59pct。2025Q1-3公司毛利率/净利率为29.78%/10.78%，同比+5.41/+4.59pct。2025Q3单季度公司毛利率为34.21%，同比+16.12pct；净利率由2024Q3的-11.46%转成2025Q3的11.09%。
　　公司相关合同履行顺利。公司与国兴碳纤维、东华能源、建信新材料所签订的合同含税金额分别为11.50亿元、5.50亿元、3.20亿元（暂估总价），2025Q1-3确认不含税收入分为4.19亿元、750.63万元、6106.19万元。
　　公司已与沙特GIM公司签订6条产线的1.72亿美元合同，沙特GIM公司总产线需求量不低于18条，对应合同金约5亿美元。2024年12月，公司与沙特GIM公司签署的合同总金额为1.72亿美元（CIF价,下同）。公司将分期向沙特GIM公司提供6条生产线，在合同签订后执行第一条产线，第二条产线在2025年第三季度开始执行，第三条产线在2025年第四季度开始执行，剩余的3条在2026年开始执行。同时，双方约定，在合同签订后，沙特GIM公司保证每年向公司购买3条生产线，总产线数量应不少于18条（含前述6条），总采购金额约为5亿美元。新产线规格及价格另行约定调整。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线即将进入全面调试阶段。在资源循环产业，截至2025年8月15日，公司为建信佳人新材料定制打造的第一条JPET50聚酯回收生产线的核心设备已全部完成安装，即将进入全面调试阶段。该项目是公司在循环经济装备领域的重要里程碑，也是国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线。公司将以此项目为契机，扩大市场影响力。
　　智能建机业务加速拓展，新承接15条聚氨酯岩棉生产线。公司通过加强业务信息跟踪和落地、优化工艺、设立国外销售服务网点和参加专业展会等渠道，市场得到加速拓展，国内外新承接15条聚氨酯岩棉生产线。另外，重点开发的钢板自动纵切装备、聚氨酯高压发泡机设备二项新产品，已分别进入样机测试和装配阶段。
　　投资建议
　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。归母净利润分别为3.59、5.06、7.19亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS分别为0.69、0.97、1.38元，对应2025年11月3日收盘价的PE分别为31.18、22.12、15.56倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

　　营收大幅增长，利润率同步提升
　　2025H1公司实现营收10.61亿元，同比+10.31%；归母净利1.13亿元，同比+15.55%；扣除非归母净利1.02亿元，同比+13.68%；毛利率28.60%，同比+2.80pct；净利率10.69%，同比+0.48pct，公司整体盈利能力向好，主要系核心业务增长结构优化，高毛利产品收入占比提升。
　　碳纤维装备业务驱动成长，战略布局加速兑现
　　公司在碳纤维专用装备领域持续发力，产品涵盖碳纤维成套生产线、碳纤维单台套设备等，广泛应用于航空航天、风电、低空等高端制造领域。2025H1，碳纤维成套生产线实现收入5.69亿元，同比+75.03%，增速较高。随着下游行业对碳纤维复合材料需求增长，公司作为国内领先的碳纤维装备制造商（拥有国内首台JCTX300E型千吨级碳纤维生产线）充分受益于行业的高景气，在手订单充裕，产能利用率保持高位运行。研发投入方面，2025H1公司研发费用0.64亿元，同比+23.0%，研发费用率6.0%。公司不断加大在碳纤维装备制造技术、聚酯循环再生技术研发等方面的投入，进一步巩固了技术壁垒，提升了产品附加值。
　　多元产品协同共进，碳纤维装备领航增长
　　2025H1，公司围绕碳纤维装备核心业务，推动产品多元化布局。公司碳纤维装备业务大幅增长，轻纺专用设备业务波动，建筑建材专用设备业务稳健发展，2025H1公司碳纤维成套生产线营收5.69亿元，同比+75.03%；碳纤维单台套设备营收0.60亿元，同比-13.10%；轻纺专用设备营收1.84亿元，同比-31.57%；建筑建材专用设备营收1.07亿元，同比+16.71%。多元化的业务布局不仅分散了经营风险，还为公司带来更广泛的客户资源与市场机会。碳纤维装备业务作为公司增长的主引擎，带动其他业务板块协同发展，各板块间在技术研发、生产运营、销售渠道等方面共享资源、相互促进，共同构筑起公司强大的综合竞争力，为公司持续稳健增长提供有力保障。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为20.52/24.55/29.79亿元，归母净利润分别为2.25/2.78/3.37亿元，对应EPS为0.43/0.53/0.65元/股，对应PE估值分别为43/35/28倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；产业政策的风险；汇率波动的风险。

　　事件概述
　　精工科技发布2025年半年报。2025H1公司营收10.61亿元，同比+10.31%；归母净利润1.13亿元，同比+15.55%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+13.68%。2025Q2单季度公司营收6.57亿元，同比+57.81%，环比+62.56%；归母净利润0.70亿元，同比+75.04%，环比+61.03%；扣非归母净利润0.65亿元，同比+98.68%，环比+73.94%。
　　核心观点
　　核心主业碳纤维装备高速增长，贡献近六成营收。2025H1公司碳纤维装备/轻纺专用设备/建筑建材专用设备/聚酯循环再生装备/部件及精密加工实现营收6.29/1.84/1.07/0.61/0.44亿元，同比+59.53%/-59.31%/17.38%/10.11%/5.75%/4.18%。前三类业务的毛利率依次为42.20%/11.69%/15.99%，同比+3.67/+0.66/-7.36pct。碳纤维装备的营收占比从2024H1的41.01%扩大至2025H1的59.31%。
　　毛利率、净利率上升，人员增加、持股计划实施致使管理费用增长。2025H1公司毛利率/净利率为28.60%/10.69%，同比+2.80/+0.48pct；期间费用率15.08%，同比+2.07pct，销售/管理/研发/财务费用率为2.22%/6.85%/6.03%/-0.02%，同比+0.24/+1.05/+0.62/+0.31pct。2025H1公司人员增加，工资福利及社保费用等相应增加；同时，员工持股计划实施，新增股份支出费用，导致管理费用同比增长30.32%。
　　在碳纤维领域扩大布局，加速全产业链一体化。市场开拓上，2025H1公司新承接吉林国鑫、上海石化（内蒙项目）等多家客户订单。设备领域上，第一条原丝生产线已取得“能源、环境、安全”三评批复，进入设备安装阶段；复材装备在碳纤维热塑、铺丝、缠绕、编织、模压设备等研发上取得了一定进展，部分产品进入调试阶段。复材能力建设上，公司在绍兴、武汉成立了复合材料公司，绍兴本部已完成复合材料工厂基础能力建设，可承接汽车工业、体育休闲、空天（低空）、海洋装备等领域复材轻量化设计与制造。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线即将进入全面调试阶段。在资源循环产业，截至2025年8月15日，公司为建信佳人新材料定制打造的第一条JPET50聚酯回收生产线的核心设备已全部完成安装，即将进入全面调试阶段。该项目是公司在循环经济装备领域的重要里程碑，也是国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线。公司将以此项目为契机，扩大市场影响力。
　　智能建机业务加速拓展，新承接15条聚氨酯岩棉生产线。公司通过加强业务信息跟踪和落地、优化工艺、设立国外销售服务网点和参加专业展会等渠道，市场得到加速拓展，国内外新承接15条聚氨酯岩棉生产线。另外，重点开发的钢板自动纵切装备、聚氨酯高压发泡机设备二项新产品，已分别进入样机测试和装配阶段。
　　投资建议
　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。归母净利润分别为3.59、5.06、7.19亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS分别为0.69、0.97、1.38元，对应2025年8月18日收盘价的PE分别为26.19、18.57、13.07倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。