公司发布26H1业绩，收入利润增速符合预期。实现收入19.4亿元，同比增长11.0%，归母净利润1.8亿元，同比增长0.4%。其中26Q2单季度收入10.0亿元，同比增长11.1%，归母净利润0.9万元，同比下降1.1%，符合预期。
　　海外高毛利品种高增，收入结构改善带动利润率增长。分产品看，26H1彩印包装材料实现收入13.3亿元，同比增长8.7%，塑料软包装薄膜收入4.3亿元，同比增长15.6%。毛利率方面，彩印包装材料毛利率22.3%，同比增长0.4pct，塑料软包装薄膜毛利率16.6%，同比增长1.9pct，主要系高毛利海外营收占比提升。从区域看，海外战略持续见效，26H1国际市场收入3.6亿元，同比增长18.4%，营收占比提升至18.5%；毛利率高达33.4%，同比增长9.2pct，系海外订单放量、品控优势及交付稳定性提升所致。国内市场收入15.3亿元，同比增长9.5%，毛利率17.5%，同比下滑1.6pct。
　　各项费用略有上行，主要系人员增加所致。26Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.8%、3.2%、4.8%、0.8%，同比增长0.3、0.4、0.5、0.4pct。增加人员主要为海外市场拓展和研发。
　　积极开发MDOPE-W/PE-BT等新品类，探索可回收解决方案。公司创新开发MDOPE-W/PE-BT复合类卫包材料，采用外层MDOPE透气层与内层乳白PE复合结构，在保障包装功能性的同时，实现整体PE单一材质设计，从而达到回收利用和循环再生。可回收可利用顺应全球环保政策趋势。根据中国工业和信息化部，可重复使用的包装是落实《“十五五”规划纲要》循环经济与资源高效利用要求、践行生态环境法典绿色低碳发展理念的有效途径。2024年底，欧洲理事会正式通过了《包装和包装废弃物法规》,通过设定强制性再利用目标、限制一次性包装使用等方法，在包装的全生命周期内实现更高效、更可持续的管理。
　　新产能稳步推进，成长性可期。2026年永新股份旗下永新新材料年产3万吨双向拉伸多功能膜项目投产，大幅提升高端薄膜产能，推动行业向高强度、高阻隔、绿色化方向升级。新产线采用进口设备，升级在线预涂工艺，实现抗穿刺强度大幅提升，同时解决电晕衰减问题，并且能够生产BOPP光膜、消光膜、热封膜、功能性薄膜等全品类产品。随高附加值品种逐步放量，薄膜业务收入和利润率有望进一步提升。
　　下游需求企稳，公司凭借综合服务优势提升市占率，中长期薄膜、海外市场等增长动能不减，同时受益于环保政策，行业集中度持续提升。公司延续高分红传统，拟向全体股东每10股派发现金红利2.70元（含税），合计派发1.65亿元，分红比率90%。考虑到整体需求仍未复苏，下调2026-2027年归母净利润为4.66/5.12亿元（原值5.46/5.96亿元），新增2028年归母净利润5.71亿元，2026-2028年归母净利润分别同比+6.4%/+9.8%/+11.5%，对应PE为15/13/12X，维持买入评级。
　　风险提示：下游消费需求疲软、油价波动。

　　业绩简评
　　2026年8月19日，公司披露2026年中报，26H1实现营收19.37亿元，同比+10.95%；归母净利润1.84亿元，同比+0.43%；扣非归母净利润1.73亿元，同比+0.29%。其中，26Q2实现营收9.98亿元，同比+11.09%；归母净利润0.93亿元，同比-1.11%；扣非归母净利润0.89亿元，同比-0.17%。
　　经营分析
　　加大分红力度，持续回馈股东。拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元（含税），分红率约90%，分红率有所提升。
　　分业务看，海外战略落地见效，彩印/薄膜业务增长稳健。（1）彩印业务：26H1年实现收入13.26亿元，同比+8.75%，作为核心业务稳定增长。（2）薄膜业务：26H1实现收入4.27亿元，同比+15.61%，高附加值产品占比提升，增速快于彩印业务。（3）海外业务：26H1实现收入3.6亿元，同比+18.36%。公司海外战略持续落地见效，依托海外办事处、海外仓布局，凭借交付稳定性与品控优势，海外客户订单稳步放量，营收占比进一步提升至18.53%。
　　新产能规划清晰，成长无虞。年产3万吨双向拉伸多功能膜项目于26H1已建成投产，年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余产能将于26H2投产；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目26H2预期将有部分产能释放.随着新产能的落地释放，公司产品结构将向高端化升级，夯实营收增长的基本盘。
　　盈利能力保持相对稳定，Q2费用率稍有提升。（1）毛利率：26H1公司毛利率为21.17%，同比几乎持平，26Q2毛利率为21.47%，同比+0.41%，公司通过与核心客户协商调价、多途径拓宽供应渠道等手段有效对冲了原油价格的扰动。（2）费用率：26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.26/+0.44/+0.47/+0.39pct，合计+1.56pct。（3）净利率：综合看，26H1公司归母净利率为9.50%，同比-1.00pct，26Q2归母净利率为9.35%，同比-1.15pct，盈利能力保持相对稳定。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司是国内塑料包装龙头，深度绑定头部优质客户，海外市场加速渗透，持续高分红回馈股东，稳健&成长性兼具。我们预计26-28年公司归母净利润分别为4.55/5.10/5.69亿元，同比+3.96%/+12.02%/+11.61%。当前股价对应PE估值为15/13/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；原材料价格波动；新产能建设不及预期。

　　事件：永新股份发布2026年半年报。26H1公司实现营业收入19.37亿元，同比增长10.95%；归母净利润1.84亿元，同比增长0.43%；扣非后归母净利润1.73亿元，同比增长0.29%。其中26Q2公司实现营业收入9.98亿元，同比增长11.09%；归母净利润0.93亿元，同比下降1.11%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比下降0.17%。
　　2026H1主营业务稳健增长，海外战略持续落地见效
　　2026年市场环境复杂多变，公司主营业务仍保持稳健增长。分产品看，26H1公司彩印包装材料、镀铝包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务分别实现收入13.26、0.41、4.27、0.93亿元，分别同比+8.75%、+14.98%、+15.61%、+25.63%。分地区看，26H1公司国内市场实现收入15.78亿元，同比增长9.39%；26H1公司海外战略持续落地见效，海外客户订单稳步放量，为公司业绩的稳定增长做出重大贡献。26H1国际市场实现营收3.59亿元，同比增长18.36%。产能建设方面，公司多个重点项目积极推进。2026上半年，年产3万吨双向拉伸多功能膜项目建成投产，年产22000吨新型功能膜材料扩建项目剩余产能将于下半年陆续建成投产；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目正在抢抓工期，2026下半年预期将有部分产能释放。
　　2026H1毛利率保持平稳，财务费用抬升压制盈利水平
　　公司长期践行“纵向一体化”发展策略，持续稳健的推进自建或并购延伸产业链，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，确保产品良率和品质稳定性；2026年上半年，在美伊冲突导致原油价格扰动，原材料价格直接抬升，挤压行业盈利空间的背景下，公司通过与核心客户有效协商调价维持综合毛利率稳定。26H1公司毛利率为21.17%，与上年同期毛利率基本持平；26Q2毛利率为21.47%，同比增长0.41pct。期间费用方面，26H1公司期间费用率为10.19%，同比增长0.74pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.76%/3.24%/4.49%/0.70%，同比分别+0.13/-0.05/+0.21/+0.45pct。26Q2公司期间费用率为10.57%，同比增长1.57pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/3.23%/4.82%/0.76%，同比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct。26H1、26Q2财务费用率同比均有所增长，主要系利息收入减少和汇兑损失增加所致。
　　综合影响下，26H1公司净利率为9.59%，同比下降0.96pct；26Q2公司净利率为9.40%，同比下降1.15pct。
　　风险提示：原油价格波动风险；新项目投资风险；行业竞争加剧风险；产能建设不及预期等。

　　产能规划：
　　彩印板块：年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目2025年8月动工，力争2026年9月有2条线投入使用，其余产能2027年陆续建成，可缓解四季度产能压力。
　　薄膜板块：年产22000吨新型功能膜材料项目，2025年一半产能投产，预计2026年三季度剩余的11000吨产能将陆续投产;年产30000吨双向拉伸多功能膜项目2025年底设备到场安装，预计2026年二季度末开始试生产。
　　其他项目：年产2000吨宠物食品包装材料项目主要提升差异化产品接单能力，不新增额外产能;陕西永新年产4500吨精密注塑制品扩建项目，2027年将建成投入使用。
　　海外情况：2025年出海业务5.6亿，同比增长24%；国内业务30.5亿，同比增长3%。中东冲突对出海业务影响风险与机遇并存，近两年公司在跨国客户中的认可度大幅改善，合作紧密度持续增强。
　　原材料：公司主要原材料为石油炼化产品，原材料价格一定程度上受到国际原油价格的影响而大幅波动。2025年原油价格约为60~80美元/桶，2026年受中东局势不确定性影响，3月原油价格一路攀升，一度触及约120美元/桶，6月每桶价格回落至百元内。公司将密切跟踪原材料价格走势，最大限度降低原材料市场波动带来的冲击。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.9亿元，对应PE为13.5X、12.1X、10.7X。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，产能投产进度不及预期

　　公司发布2025年报及2026年一季报
　　26Q1公司实现收入9.4亿，同比+10.8%，归母净利润0.91亿，同比+2.1%，扣非归母净利润0.84亿，同比+0.8%；
　　25Q4公司实现收入10.2亿，同比+3.2%，归母净利润1.29亿，同比-20.9%，扣非归母净利润1.18亿，同比-22.8%；
　　25年公司实现收入37.2亿，同比+5.6%，归母净利润4.38亿，同比-6.3%，扣非归母净利润4.09亿，同比-7.2%。
　　面对国内外经济环境的复杂变化，2025年公司全体上下一心、主动应变，以“强变革、促升级、拓项目、稳增长”为核心思路，扎实推进各项经营目标的落地，全年收入保持稳健成长。
　　25年公司拟分红3.36亿元，分红比例77%，延续较高分红比例。
　　业务结构持续优化，薄膜、海外业务表现靓丽
　　分产品，25年彩印收入25.5亿，同比+3%，其中销量同比+9%、价格同比-5%，毛利率25.42%，同比-0.85pct；薄膜收入8.3亿，同比+14.7%，毛利率14.83%，同比+4.6pct；油墨收入1.7亿，同比+11%，毛利率21.89%，同比-2.5pct；
　　分区域，25年国内收入30.5亿，同比+3%，毛利率22.24%，同比+0.12pct，海外收入5.6亿，同比+24%，毛利率23.62%，同比-0.14pct。
　　公司海外业务占比提升，增强盈利韧性，薄膜业务高附加值产品贡献显著。公司依托高新技术，大力发展彩印软包装材料以及多功能薄膜的出口，通过加强与海外办事处和各战略伙伴的深入合作，成功取得新品类、新产品的业务拓展，实现销售的稳定增长。
　　毛利率稳定，25年汇兑损失增加
　　26Q1公司毛利率20.9%，同比-0.4pct，归母净利率9.7%，同比-0.8pct；25年公司毛利率23%，同比-0.8pct，归母净利率11.8%，同比-1.5pct。
　　公司盈利能力整体保持稳定，25年财务费用发生额较2024年增加3260.66万元，主要系汇兑损失增加所致。公司致力于加强成本管控，优化供应链管理，降低原材料价格波动对公司的影响，进一步提升毛利率水平。
　　产能扩张支撑成长，产品体系持续丰富
　　公司全力推进项目建设，确保年产3万吨双向拉伸多功能膜项目、年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目等重点项目如期投产并达效；加快年产2000吨宠物食品包装材料项目、年产4500吨精密注塑制品扩建项目顺利实施，尽快形成新增产能，以丰富产品体系，满足市场多样化需求，为业务快速增长保驾护航，为公司业绩增长提供新动力。
　　维持“买入”评级
　　根据26Q1业绩情况，考虑国内外经济环境及汇兑影响，我们预计26-28年归母净利分别为4.8/5.2/5.8亿元（26-27年前值5.7/6.3亿元），对应PE为14X/13X/12X。
　　风险提示：行业竞争加剧；汇率波动风险；海外业务拓展不及预期风险等

　　收入端延续稳健增长。2026H1实现收入19.37亿元，同比+11.0%，归母净利润1.84亿元，同比+0.4%，扣非归母净利润1.73亿元，同比+0.3%；2026Q2实现收入9.98亿元，同比+11.1%，归母净利润0.93亿元，同比-1.1%，扣非归母净利润0.89亿元，同比-0.2%。
　　薄膜、油墨和彩印业务均稳健增长。2026H1彩印包装材料收入13.26亿元，同比增长8.75%，毛利率22.27%，同比提升0.37pct；塑料软包装薄膜收入4.27亿元，同比增长15.61%，毛利率16.60%，同比提升1.86pct；油墨业务收入0.93亿元，同比增长25.63%，但毛利率同比下降3.35pct至18.81%。
　　海外业务增长快于国内，且盈利能力明显更高。2026H1国内市场收入15.27亿元，同比增长9.53%，毛利率17.47%；国际市场收入3.59亿元，同比增长18.36%，毛利率33.41%，同比提升9.17pct。海外产品结构和客户结构改善，驱动2026H1利润率提升，后续有望持续驱动公司中枢盈利上行。
　　Q2毛利率环比修复。2026Q2毛利率21.47%，同比提升0.41pct、环比提升0.61pct；2026Q2归母净利率9.35%，同比下降1.15pct、环比下降0.30pct。费用端来看，2026Q2期间费用率为10.57%，同比+1.57pct、环比+0.77pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/3.23%/4.82%/0.76%，同比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct。
　　经营现金流显著改善。2026H1经营活动现金流净额1.01亿元，上年同期为-1.10亿元，同比增加2.11亿元；其中Q2经营现金流净额0.52亿元，上年同期为-0.83亿元，同比改善1.35亿元。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润为4.75、5.30、5.91亿元，同比+8.4%、+11.6%、+11.5%，对应2026年8月25日收盘价的PE为14.4、12.9、11.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年报以及2026年一季报。2025全年营业收入37.23亿元，同比+5.61%，归母净利润4.38亿元，同比-6.33%，其中Q4归母净利润同比-20.85%；2026Q1营业收入9.40亿元，同比+10.81%，归母净利润9075万元，同比+2.06%。2025Q4利润承压，以及2026Q1利润增速慢于收入，主要受汇兑影响高分红持续回馈股东：拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元（含税），叠加中期分红，年度合计分红3.37亿元，分红率76.9%，股息率4.7%（对应4月23日收盘价）。
　　分业务看，薄膜&海外收入高增长，彩印主业增长稳健。
　　（1）彩印业务：2025年实现收入25.5亿元，同比+2.95%，作为核心业务稳定增长，其中销量同比+8.63%，产品平均售价随产品结构及原材料价格小幅波动。
　　（2）薄膜业务：2025年实现收入8.3亿元，同比+14.70%，高附加值产品贡献显著，有力拉动业绩增长，其中销量同比+21.05%。
　　（3）海外业务：2025年实现收入5.6亿元，同比+24.04%。海外客户对公司认可度提升，合作紧密度增强，未来海外业务有望维持较高的增速。
　　新产能规划清晰，成长无虞。公司积极推进年产22000吨新型功能膜材料、3万吨双向拉伸多功能膜、年产4万吨彩印复合软包装材料等项目的建设进度，强化高端产能布局，并启动年产2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目，精准对接细分市场需求。此外，公司新规划年产15000吨新型功能膜材料扩建项目，加大薄膜新材料的投资。
　　盈利端，毛利率受市场价格竞争/产品结构变动影响，费用率持续节降。
　　（1）毛利率：2025年毛利率为23.00%，同比-0.78pct，2026Q1毛利率为20.86%，同比-0.44%，主要受市场价格竞争+产品结构变动等因素影响。
　　（2）费用率：2025年销售/管理/研发/财务费用率为1.76%/3.14%/4.19%/0.74%，分别同比+0.10/-0.27/-0.04/+0.88pct；2026Q1销售/管理/研发/财务费用率为1.77%/3.25%/4.14%/0.64%，分别同比-0.01/-0.57/-0.07/+0.51pct，财务费用率增长主要受汇兑影响。
　　（3）净利率：综合以上因素，2025年归母净利率为11.77%，同比-1.50pct，2026Q1归母净利率为9.66%，同比-0.83pct，保持相对稳定。
　　盈利预测：公司作为塑料软包装龙头，下游需求稳定，业绩稳健增长，超高分红回报股东。我们修改了此前的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.75/5.30/5.91亿元，分别同比+8.4%/+11.5%/+11.5%，对应2026年4月24日收盘价的PE分别为14.7/13.2/11.8倍，维持“增持”评级。