一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所属行业发展情况及公司主要业务情况
　　2026年上半年，家电零售市场整体承压，一方面受房地产持续低迷拖累，景气度较弱，另一方面上年同期家电国补政策激励效果较好形成较高基数，而当期补贴政策效应递减。奥维云网数据显示上半年家电零售额同比下降9.9%，其中主要品类包括空调、冰洗、厨电同比均出现较大幅度下降。
　　现阶段消费需求正在向即时化、场景化和体验化演进，行业挑战与机遇并存，传统家电业务阶段性波动，品牌出海成为行业重要发展趋势，人工智能加速赋能零售产业，公司发展面临新的环境变化与能力要求。在此背景下，公司系统研判外部发展环境、复盘自身核心能力，对... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所属行业发展情况及公司主要业务情况
　　2026年上半年，家电零售市场整体承压，一方面受房地产持续低迷拖累，景气度较弱，另一方面上年同期家电国补政策激励效果较好形成较高基数，而当期补贴政策效应递减。奥维云网数据显示上半年家电零售额同比下降9.9%，其中主要品类包括空调、冰洗、厨电同比均出现较大幅度下降。
　　现阶段消费需求正在向即时化、场景化和体验化演进，行业挑战与机遇并存，传统家电业务阶段性波动，品牌出海成为行业重要发展趋势，人工智能加速赋能零售产业，公司发展面临新的环境变化与能力要求。在此背景下，公司系统研判外部发展环境、复盘自身核心能力，对战略规划全面梳理，进一步明确了企业战略定位和中长期发展方向。
　　公司整体战略定位就是以AI+供应链作为底座，以消费服务为基本盘，国内国际协同发展，向科技型零售服务商拓展，重构全域消费体验，创新企业采购模式，与生态伙伴共创科技零售解决方案，推动零售行业持续升级。
　　公司的核心业务体系是“一体两翼、一驱一核”：一体为国内零售业务，这是公司的基本盘业务，涵盖了直营店、加盟店及电商业务。两翼分别为“易采云”政企业务和“超级买手”（TOPBUY）制造型新零售品牌业务，这是公司着力推动的第二增长曲线。“一驱一核”是通过AI零售的广泛应用、产品服务能力输出，以及通过“苏宁帮客”服务业务构筑公司差异化核心竞争能力，这也是公司的护城河业务。
　　报告期内公司主要业务开展情况如下：
　　（1）报告期内国内零售业务开展情况
　　报告期内，公司持续优化线下自营店面布局，截至报告期末，公司自营门店数量为731家，其中SuningMax、SuningPro大型体验型门店占比已达19.84%。在店面运营方面，公司继续推进实体门店线上营销网络体系建设，整合优势资源，深化抖音生活服务、小红书、美团、高德等主流平台的店铺运营及矩阵布局，着力构建"线上获客—到店转化"的营销体系闭环，实现多平台协同精准获客，依托专业客服及门店管家提升客户体验、推动到店转化，切实推动线上线下深度融合。同时，闪购即时零售业务已完成美团、淘宝、抖音多平台布局，持续丰富SKU并优化品类结构，上半年订单量同比增长46%。
　　报告期内，苏宁易购零售云继续推进加盟门店布局建设，新开883家零售云加盟店，其中二季度开店有所加速，同比增加116.50%，环比增加167.92%；同时，零售云延续了业务转型带来的良好态势，报告期内销售收入同比增长10%。
　　苏宁易购电商持续推进供应链和全渠道运营能力建设，深度链接并扎根各大流量平台，进一步开放协同，拓展更多合作伙伴。出海业务方面，公司深化与各大跨境电商平台合作，聚焦布局东南亚、美国市场；立足小家电、3C数码核心优势品类，拓展家居、汽摩配件等潜力类目，丰富商品矩阵。随着平台运营能力与供应链能力持续增强，公司将为自有品牌与国内优质厂商提供选品、仓储、物流、营销、本地化运营一站式出海服务，适配海外各地消费需求，拓展海外增量空间。报告期内，出海业务实现销售规模同比增长30.14%，虽然规模较小，但公司将继续积极拓展海外业务，持续扩大经营规模。
　　（2）报告期内易采云公司政企业务开展情况
　　报告期内，易采云政企业务继续保持快速发展，在政企业务的供应链建设方面，通过组织多轮供应链招商活动，新签供应合作伙伴269家，战略合作品牌91个，推进自有品牌酷博睿上线发布，为进军工业品采购服务市场奠定坚实基础；通过云链平台进一步加强供应链整合，新增65家品牌方入驻。在场景服务方面，重点发力小微企业购服务场景，完成了平台搭建和灵采智能体模型构建，推进“一句话解决采购需求”的功能优化。在客户拓展方面，通过投标工作管理加强及智能体的应用普及，新签约大型客户185个。报告期内，易采云平台下单的政企采购主体数量同比增长80.48%，订单量同比增长41%，政企业务实现收入同比增长22.6%。
　　（3）报告期内苏宁帮客公司业务开展情况
　　报告期内，苏宁帮客锚定家庭全场景生活服务商核心定位，围绕家电服务、社区生活服务、新能源服务、3C服务四大业务主线深耕布局，在巩固家电、新能源等成熟业务基础上，重点发力建设社区生活服务能力，门店渠道服务产品收入同比增长53%，家电回收业务收入同比增长54%，线上线下深度渗透社区流量场景，新增接入多个外部合作平台，渠道矩阵持续扩容，业务结构持续优化，多元增长动能进一步夯实。
　　报告期内，苏宁物流完成仓配履约流程数字化迭代升级，优化干线调拨、同城配送及供应链全链路管控标准。面向市场，针对零售、快消、家电等客户落地全场景配送方案，履约准时率、异常处置效率同比改善，市场化对外物流业务订单结构持续优化，客户粘性稳步提升。物流资产板块落地多组跨界产业入驻合作，推进园区业态多元化转型，整体资产经营效能得到提升。
　　（4）报告期内科技业务开展情况
　　报告期内，公司紧跟零售数智化转型发展趋势，扎实落地企业AI转型三年总体规划，以数字员工体系为核心主线，系统性推进全业务链路AI智能化升级，推动企业发展模式由传统人力驱动向智慧化驱动深度跃迁，全面赋能企业经营提质增效与产业链高质量发展。下半年，公司将落地全国首家新一代AI智慧门店“AI苏宁”，打造行业首个O2OAI零售实践基地，全方位展示企业AI落地实践能力。
　　技术底座建设方面，公司构建“外部模型通用赋能、自研灵思大模型垂直深耕”的双轮驱动AI技术体系。依托零售专属自研大模型与场景化AI智能体，建成智慧零售AI平台，同步搭建四层金字塔式数字员工应用体系，全面覆盖办公管理、业务运营、供应链管控、用户服务等核心场景，形成全域覆盖、分层落地、持续迭代的智能化应用格局。
　　门店建设领域，搭建端到端智能作业流程，实现门店设计、工程算量全流程智能自动化，大幅压缩新店筹备周期。流量运营领域，搭建一体化智能营销与用户运营体系，通过策略智能体生成定制化运营服务方案、执行智能体落地业务动作，实现AI脚本创作、视频混剪、图文批量生产、爆款内容解析等自动化能力，有效破解新媒体运营产能瓶颈。供应链领域，适配新品冷启动、大促峰值、季节波动等复杂经营场景，实现需求预测、智能补货、库存调度全流程智能化建设，有效压降库存损耗、提升商品周转效率。同时，依托AI赋能内部管理与人才培养，有效缩短新人培育周期，持续提升企业精细化、智能化管理水平。
　　同时，公司将持续对外开放零售AI核心技术，将成熟的数智化能力标准化、产品化封装，搭建可复用、可拓展、即插即用的AI技能资源库，打通行业技术壁垒与数据孤岛，构建全域赋能、互联互通、持续迭代的智慧零售AI生态体系。
　　2、报告期内门店情况
　　（1）截至2026年6月30日门店分布情况
　　2、报告期公司存续店面存在店面面积调整的情况。
　　（2）报告期内公司家电3C家居生活专业店变动情况
　　（3）门店店效信息
　　报告期内，受景气度弱，消费意愿不足以及同期国补政策利好形成较高基数影响，公司中国大陆市场家电3C家居生活专业店可比门店（指2025年1月1日及之前开设的店面）收入同比下降33.79%、坪效为5,776.85元/平方米（年化），同比下降34.94%。上半年公司积极推动了门店结构化调整，核心大店强化场景化服务体验建设，加快招商转租，强化业态融合，并持续推进门店的社区和社交化运营，增加流量，带动销售，针对部分绩效差的门店加快调整、置换、关闭，随着调整效果的逐步显现，门店销售将逐步企稳。
　　（4）报告期内中国大陆销售规模排名前十名门店情况

　　二、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。具体来看：
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司持续推动门店升级迭代与智能化建设，一方面大型体验型门店逐步形成了具有广泛影响力的新质产品的展示和推广平台，打造了消费者体验创新的智慧生活空间；另一方面零售云加盟店不断进行结构优化，更能满足下沉市场消费体验升级的需求。通过覆盖全国的线下门店网络，以及线上多场景、多流量平台布局，苏宁易购拥有“线上+线下”、“城市+农村”、“自营+加盟”的多渠道、全场景的智慧零售服务体系，为公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力。凭借全链路的智能化供应链，公司具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力，进一步提高需求预测准确度，提升商品采购效率和供应链全链路生产效率，加快消费需求响应速度，实现供应链效率与消费者体验的双重提升。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，有效提升了零供双方的合作效率，逐步构建起公司在商品供应链领域的差异化竞争优势。
　　3、苏宁易购拥有覆盖全国的物流配送及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托全国性的物流配送及售后服务网络，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。同时服务是苏宁易购唯一产品，基于现有的门店、售后网点等资源，公司建立广泛覆盖的服务网络，坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。
　　公司坚持“服务是苏宁易购的唯一产品”的服务理念，持续不断的提高面向消费者的服务能力，优化消费者服务体验。苏宁易购设立“苏宁帮客”独立公司，为消费者提供全流程的服务，目前，苏宁帮客已经建立了覆盖全国的服务网络，自营和加盟服务网点数千家，覆盖全国300多个城市，2800多个区县，30000多个乡镇，拥有数万名服务工程师，服务能力触达全国98%以上区域，能为消费者提供一站式便捷服务。
　　4、苏宁易购在AI+零售领域构筑差异化竞争优势，对内提质降本、优化经营管理效率，对外赋能生态、助力全行业数字化增效。
　　苏宁易购作为国内零售数字化转型先行者，率先落地线上线下全域融合业态，并依托多年的零售数据积淀和自研技术底座，持续夯实AI+零售领域的科技能力与场景布局，形成行业差异化核心竞争力。对内，通过智能化AI工具赋能组织、员工，全面优化提升内部管理效率降低成本；对外，依托智能中台、垂域大模型赋能智慧供应链、精细化运营及全域客户服务，并通过零售云向外开放输出数字化能力，带动上下游协同发展，助推行业效率提升；通过易采云在政企业务领域持续深耕数字化采购，用AI技术重构政企采购流程，实现客户采购体验与服务效率大幅提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业发展仍承压，提振内需政策效应待进一步显现。
　　公司所处的家电零售行业发展面临较大压力与挑战。一方面，一系列扩大内需促进消费的政策带动短期消费需求回升，但存在消费前置、需求透支的情况，行业持续增长动能受限；另一方面，房地产市场持续低迷，耐用品消费需求偏弱；此外，居民消费信心不足，品质消费、升级消费需求释放不足，消费复苏呈现结构性分化。与此同时，我们看到了国家稳定消费、提振内需的政策导向明确，供给端企业持续加大技术创新、产品迭代与智能升级，为产业转型提供支撑。公司将紧紧抓住政策机遇与产业升级窗口，深化供应商战略合作，聚焦用户体验与服务升级，加快零售赋能平台的创新转型，持续改善企业经营能力。
　　2、行业竞争激烈，企业战略升级成效显现需要时间。
　　零售行业竞争持续加剧。一方面，新业态、新渠道不断涌现，持续分流传统客源，公司面临线上线下双重竞争；另一方面，低价竞争与补贴经营成为常态，进一步挤压利润空间。品牌出海成为行业重要发展趋势，人工智能加速赋能零售产业成为共识。在此背景下，公司推进向科技型零售服务商的战略升级，依托AI技术优化企业经营管理效率，大力推进新业务拓展。任何企业的战略转型升级都属于系统性工程，需要持续地探索推进，成效的显现需要时间的积累。
　　3、企业自身流动性不足的问题仍然突出。
　　企业的流动性仍然不足，没有大幅改善，同时公司还有较多的诉讼纠纷未得到解决，在一定程度上影响了公司的快速发展。公司一方面必须尽快提升经营效率，实现盈利，从而获得更多的增量授信；另一方面，加快存量资产的盘活以及公司内部优质业务资本化，只有流动性的根本改善才能使企业走上良性发展的道路。
　　4、受被投资企业的经营状况变动、金融市场行情波动等因素影响，公司所持资产的公允价值将面临波动，进而对公司当期损益以及所有者权益造成影响，公司将加强资产管理，持续盘活存量资产，加快投资回笼。
　　5、根据《深圳证券交易所股票上市规则（2026年修订）》第九章相关规定，公司股票触及其他风险警示情形，请投资者特别关注，注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2025年中国家电行业整体增速呈现先扬后抑的走势。上半年，以旧换新政策扩容，拉动市场阶段性回暖；下半年受需求不足，政策边际效应递减及前期需求透支影响，市场有所回落，尤其是四季度叠加了同期高基数的影响出现普遍下滑，奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年12月份中国家电市场（不含3C）线下零售额同比-42.63%，推总数据大盘同比-29.1%，四季度的较弱表现使得全年家电市场零售规模同比下降。与此同时，行业也面临产品同质化、价格战加剧的“内卷式”竞争，普遍盈利承压。
　　挑战中也蕴藏着结构性机遇，消费端，品质升级、情绪价值成为核心驱动，高能效、AI智能化产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2025年中国家电行业整体增速呈现先扬后抑的走势。上半年，以旧换新政策扩容，拉动市场阶段性回暖；下半年受需求不足，政策边际效应递减及前期需求透支影响，市场有所回落，尤其是四季度叠加了同期高基数的影响出现普遍下滑，奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年12月份中国家电市场（不含3C）线下零售额同比-42.63%，推总数据大盘同比-29.1%，四季度的较弱表现使得全年家电市场零售规模同比下降。与此同时，行业也面临产品同质化、价格战加剧的“内卷式”竞争，普遍盈利承压。
　　挑战中也蕴藏着结构性机遇，消费端，品质升级、情绪价值成为核心驱动，高能效、AI智能化产品成为主流，适老化需求持续增长；渠道端加速向“场景化体验中心+即时零售”转型；下沉市场成为增长主引擎，城乡消费差距进一步收窄，电商与本地化零售网络协同发展，高效触达终端消费者。
　　展望2026年，公司将积极把握新一轮“国补”政策带来的机遇窗口期，顺应品质升级、AI赋能、适老经济、下沉激活等结构性趋势，充分发挥全国性店面布局及本地化零售服务优势，进一步聚焦主业，加快开放。围绕网络优化、场景升级、商品丰富、体验提升，持续夯实企业的核心能力建设，并加快开放协同链接更多的合作伙伴，致力于企业经营效益的提升。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司在江苏省、南京市政府以及供应商、合作伙伴的鼎力支持下，聚焦家电3C零售业务，围绕全渠道拓展、商品供应链建设、服务能力提升等核心方向持续推进各项工作，加速AI技术在公司零售场景的落地应用。
　　1、推进全渠道发展，创新零售场景
　　报告期内，公司持续优化店面布局，坚定地推进大店战略，调整关闭低效门店238家，新开重装Suning Max、Suning Pro大型体验型门店79家，逐步形成了具有广泛影响力的新业态网络，通过门店场景、供应链生态与服务体验的多维创新，聚焦打造了一批以“科技+生活+社交”为核心的智慧生活空间。门店场景创新方面，新增各类用户体验场景，包括3C课堂、咖啡、游戏体验、衣物洗护体验、厨房美食等，落地电竞联赛、全国厨艺争霸赛系列比赛，激发消费者参与热情；供应链生态上，加强新潮科技产品供给，联合工厂持续发布新品，打造更好的展台互动体验形象，同时迭代家庭局改、家电清洗等服务产品，丰富产品供给；服务体验上，依托“管家服务”与Friend会员体系，全方位提升用户体验；在以旧换新方面，公司积极响应国家“两新”政策，第三季度开始公司加大企业补贴力度，应对市场竞争和政策的边际效应递减，策划打造“走街串巷-国补社区行”IP活动，深耕市场、强化终端用户连接。
　　在县镇市场，推进零售云大店建设，优化店面结构，2025年零售云加盟店新开大店占比达24.10%，零售云业务围绕门店零售服务能力构建，提出全新“家+计划”，持续开拓县镇市场、夯实下沉服务体系，持续推动新智家电3C产品下沉，实现产品结构升级；通过一系列家电以旧换新社区行、零售云合作伙伴大会、美好生活嘉年华等活动，不断扩充品类、加码补贴，助力家电换新消费；加速推动AI大模型与数字化平台的应用落地，精准聚焦并解决县镇商户在门店运营、供应链管理等方面的问题，进一步赋能品牌方、加盟商等伙伴，提升零售云门店全过程获客及服务能力。零售云业务转型效果有所显现，自三季度起零售云业务企稳，下半年零售云自营商品销售规模同比增长15.9%。
　　苏宁易购电商业务深耕家电3C核心业务，依托家电供应链和服务能力，深度链接并扎根各大流量平台，进一步开放协同，拓展更多合作伙伴；同时依托核心城市与县域市场的门店网络及流量转化优势，大力推进即时零售业务。公司积极拓展出海电商业务，整合供应链，自四季度起启动东南亚、美国市场的销售业务，后续将进一步升级出海业务平台，为品牌和优质商品出海提供一站式服务。
　　2025年公司在内容、购物、工具等不同类型的主流APP平台上布局了实体门店的线上营销网络，建立了抖音生服、小红书、美团、高德等平台店铺或矩阵，稳居抖音生服等平台家电行业TOP1商家，为公司获取家电潜客，引导客户到店转化，真正落实O2O融合营销策略。
　　2025年，易采云在政企业务领域持续深耕数字化采购，用AI技术重构政企采购流程，打造开放型智能采购商城平台，通过平台资源整合能力，帮助客户解决采购效率低、成本高、管理难的三大痛点，助力客户轻装上阵、聚焦核心业务发展。过去一年，苏宁易采云在供应链运营、场景服务、履约管控、招投标四大关键环节，全面落地AI智能体应用，以技术重构采购全链路，显著提升客户采购体验与服务效率。上线云链商城，深度协同上游品牌厂商、核心供应商、优质代理商，整合产业链上下游优质资源，共享数字化运营能力，推动采购生态上下游协同升级。2025年在易采云平台下单的政企采购主体数量同比增长111%，订单量同比增长48.65%，政企业务全年实现收入同比增长23.18%。
　　2、打造智慧供应链，推动专供产品价值链升级
　　公司积极打造“智慧供应链”模式，建立面向上下游的供应链平台，全面总结零售经验并集成为系统化工具，持续深化AI智能化产品与技术应用，向上游提升供应商协同效率，向下游增强商户端与消费者端体验价值。
　　AI供应链方面，公司已全面实现采购智能化，在销售预测大模型搭建基础上，公司进一步引入业界领先的“时序大模型”，并基于自身海量真实销售数据定制化训练苏宁“灵策”大模型，推动对业务流程的底层重构。
　　专供产品价值链建设方面，公司持续扩大和供应商合作的深度，拓展商品的广度，全面覆盖高中低端产品系列，在性价比提升和价值链提升的基础上，商品结构占比持续优化，报告期内公司强化推进专供产品建设，提升供应链效益，2025年公司全渠道定制专供商品销售占比达23.4%。
　　3、创新用户服务特色，优化物流资产运营效能
　　苏宁帮客定位为互联网+家庭全场景服务平台，以家电服务、社区生活服务、新能源服务、3C服务四大核心业务为主线，聚焦居民高频刚需，建立专业透明的服务标准、标准化产品体系、全流程管控机制。其中，在新能源服务上，苏宁帮客携手行业主流车企，构建全场景新能源消费生态，2025年已与比亚迪、长城、鸿蒙智行、零跑、宝马、保时捷等头部企业形成常态化合作；在新能源场站和储能建设方面，已经进入该领域，并已承接场站建设项目且投入运营。
　　在以旧换新方面，公司积极响应国家以旧换新国补政策，推行“送新收旧一步式”“五免四不限”等服务，依托自有渠道深度联动外部平台，贯穿家电从回收到拆解的资源再生一体化运营，切实降低消费者参与门槛，提升回收效率。
　　在物流资产运营方面，公司多措并举提升运营效率，持续强化物流资产的社会化运营与招商工作，稳步推进物流园区产业多元化发展。
　　4、AI+零售建设
　　公司在人工智能上加快零售场景落地应用，基于国产开源大模型基座，通过海量零售相关数据训练零售垂域大模型“灵思”，获得国家网信办生成式人工智能服务备案；建立了涵盖导购数字人、智能问答、营销创作、智能预测、智能数据分析、智慧管理、智慧办公等诸多核心基础能力，全面覆盖“人、货、场、商、客”的零售场景，贯穿企业全链路的工作流，提升业务洞察力与效率，如采购效率提升、营销转化率增长、客服咨询响应速度及服务量提升，构建从供应链优化到终端服务升级的全链路智能化发展，推动业务转变为由数据与AI智能体驱动的精准运营。
　　报告期内门店情况
　　（1）截至2025年12月31日门店分布情况
　　2、报告期公司存续店面存在店面面积调整的情况。
　　（2）报告期内公司家电3C家居生活专业店变动情况
　　2025年公司致力于店面结构升级，调整关闭超市店，推进大店战略，若不考虑对大润发、欧尚商超电器店等进行的调整，2025年公司直营的家电3C家居生活专业店的店面数量为净增加。
　　（3）门店店效信息
　　2025年面对复杂的市场变化，公司积极参与国补政策，投入市场竞争，前三季度公司门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%，但四季度受行业景气度低的影响，以及上年同期形成的高基数影响，收入出现较大下滑，受此影响全年来看，公司家电3C家居生活专业店可比门店（指2024年1月1日及之前开设的店面，不含中国港澳台及海外地区）收入、坪效有所下滑。
　　2026年，公司将继续推动门店发展建设的突破与创新，把握政策机遇，发挥门店场景化服务体验以及一站式购买的便利性优势，加强社区覆盖及线上引流的工作，积极推进店面销售提升。
　　（4）报告期内公司销售规模排名前十名的门店情况
　　
　　三、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司持续推动门店升级迭代与智能化建设，一方面大型体验型门店逐步形成了具有广泛影响力的新质产品的展示和推广平台，打造了消费者体验创新的智慧生活空间；另一方面零售云加盟店不断进行结构优化，更能满足下沉市场消费体验升级的需求。通过覆盖全国的线下门店网络，以及线上多场景、多流量平台布局，苏宁易购拥有“线上+线下”、“城市+农村”、“自营+加盟”的多渠道、全场景的智慧零售服务体系，为公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力。凭借全链路的智能化供应链，公司具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力，进一步提高需求预测准确度，提升商品采购效率和供应链全链路生产效率，加快消费需求响应速度，实现供应链效率与消费者体验的双重提升。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，有效提升了零供双方的合作效率，逐步构建起公司在商品供应链领域的差异化竞争优势。
　　3、苏宁易购拥有覆盖全国的物流配送及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托全国性的物流配送及售后服务网络，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。同时服务是苏宁易购唯一产品，基于现有的门店、售后网点等资源，公司建立广泛覆盖的服务网络，坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。
　　公司坚持“服务是苏宁易购的唯一产品”的服务理念，持续不断的提高面向消费者的服务能力，优化消费者服务体验。苏宁易购以全资子公司“苏宁帮客”作为独立的售后服务公司，为消费者提供全流程的售后服务，目前，苏宁帮客已经建立了覆盖全国的服务网络，自营和加盟服务网点数千家，覆盖全国300多个城市，2800多个区县，30000多个乡镇，拥有数万名服务工程师，服务能力触达全国98%以上区域，能为消费者提供一站式便捷服务。
　　4、苏宁易购在AI+零售领域构筑差异化竞争优势，对内提质降本、优化经营管理效率，对外赋能生态、助力全行业数字化增效。
　　苏宁易购作为国内零售数字化转型先行者，率先落地线上线下全域融合业态，并依托多年的零售数据积淀和自研技术底座，持续夯实AI+零售领域的科技能力与场景布局，形成行业差异化核心竞争力。对内，通过智能化AI工具赋能组织、员工，全面优化提升内部管理效率降低成本；对外，依托智能中台、垂域大模型赋能智慧供应链、精细化运营及全域客户服务，并通过零售云向外开放输出数字化能力，带动上下游协同发展，助推行业效率提升。通过易采云在政企业务领域持续深耕数字化采购，用AI技术重构政企采购流程，实现客户采购体验与服务效率大幅提升。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年面对复杂的市场变化，公司积极把握以旧换新补贴政策，积极参与市场竞争，前三季度营业收入同比略增长，但四季度，受行业影响以及上年同期形成的高基数影响，收入出现较大下滑，从而导致全年的营业收入同比有所下降。由于政策边际效应递减带来消费意愿不足，行业价格竞争激烈，公司加大企业补贴力度，带来公司的毛利率下降；同时，公司继续加强费用管控，管理费用、财务费用同比持续下降，但是为了加强门店终端的零售服务能力以升级消费体验，报告期内公司适当加大了门店升级相关的费用投入，带来销售费用提升。此外，公司积极推进债务和解、风险资产处置的工作，实现较多的债务重组收益和投资收益。
　　综上，报告期内公司实现营业收入489.58亿元，归属上市公司股东的净利润5,814万元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2012年公司在互联网转型之初，就明确提出了要打造“智慧苏宁”的愿景，随着基础互联网环境的完善，更重要的是AI时代的到来，为公司产品、渠道、服务能力的全面智能化提供了成熟条件。2020年，公司进一步明确要成为“零售服务商”，要从传统零售的采销渠道，向为用户、为合作伙伴提供基于零售核心能力的服务平台进行升级。随着AI人工智能技术和应用的快速发展，基于苏宁零售服务能力平台的基本构建，公司明确提出将全面升级成为“智慧生活服务商”，以家电3C为基本盘，全面依托AI技术，融合线上线下、到家到店、售前售中售后，通过零售服务平台以生态协同的方式构建广泛覆盖的网络触点，为更多用户提供智慧生活方式服务，做用户最信赖的家庭生活管家。
　　基于“智慧生活服务商”的战略定位，公司要形成“一驱一核两翼三支撑”的核心能力，也就是以AI技术为驱动，以场景体验为内核，以家电3C供应链和即时服务能力为两翼，以管理智能体、生态协同和稳健盈利为支撑的核心能力。
　　（一）2026年重点开展如下工作推动战略升级
　　1、建立智能体的兼容能力，在AI时代形成可见性
　　公司要快速地借助外力形成算力基础和算法能力，在购物载体、服务载体方面，垂直锁定1-2个核心的业务场景聚焦研发能力，打穿做透，精准卡位，构建品牌心智；同时，要积极融入AI生态，与更多的平台建立连接、开展合作，形成在家电3C领域的主流选项；在公司决策层建立AI驱动组织，快速决策、快速迭代，在用户市场层面形成智能体协同能力，在总部经营管理层面形成人机协同能力。
　　2、构建场景体验能力，在情绪经济中创造价值点
　　重新定义门店的功能与价值是整体战略的核心：以会员为中心开发基于用户生活方式的产品，满足用户情绪价值的需求；以管家体系的建设，建立起信任网络，全周期陪伴用户；快速完善填补门店模型内容，让用户真实感知到苏宁的变化，提升品牌心智。
　　3、完善家电3C产品能力，巩固用户认知
　　公司将大力引进AI智能新品，持续推广智慧家庭套系化生活方式，不断建设领先的智能产品定义定制能力。
　　4、变革近场即时服务能力，建立行业标准
　　公司将结合用户对于精准送达、即时送达、送装一体、一步式换新以及家庭综合家电家政服务的需求，基于现有的门店、售后网点资源，建立广泛覆盖的前置送装一体网络，变革配送、安装流程，将即时一体化服务能力做出行业标准，引领用户服务体验。
　　5、构建柔性的组织进化能力，在时代变革浪潮中具备韧性
　　公司要全面融合管理与AI技术应用，最大程度扁平化组织，以数据+AI支持战略决策和一线市场执行决策一上一下两个端口；以自动化替代大量统计汇总、标准流程审核、基础内容设计等工作职能；以AI流程驱动，改变人找流程、人找数据的现状，形成流程自驱、跨体系协同。团队的评估标准全面转向价值贡献、复杂问题处理能力；管理者能力模型全面转向AI应用能力、决策能力、激活团队能力。
　　6、完善生态协同能力，与合作伙伴实现价值共创、价值共享
　　在品牌生态协同层面，深化与头部合作伙伴的价值共创关系，将工作重心转向共享数据资产、联合定义产品、定制家庭智能场景，为品牌商和零售商创造新的价值；在渠道生态协同层面，要推动零售云、易采云、社交云合作伙伴升级为价值共享伙伴，共享苏宁的各类零售智能化产品，共同挖掘用户需求、创新服务体验、推广智能产品，进一步丰富生态协同。
　　7、筑牢同心同欲、敢想敢干的文化根基
　　我们要在全员中发扬“敢想敢赢”的再创业激情，强化全员主人翁意识和责任担当，让“目标必达、实干为要”的理念扎根每一个岗位，让每一位员工都能在战略升级中找到自己的价值坐标。持续完善与战略相匹配的文化考核导向，建立容错机制，鼓励试错创新。
　　（二）2026年公司的核心经营目标
　　在收入端，公司将持续优化家电3C直营店结构，夯实核心基本盘；加快发展零售云和易采云业务，培育出海和闪购业务，积极拓宽销售渠道；
　　效率提升方面，进一步加强定制专供产品销售占比，严控投产比，逐步恢复提升毛利率水平；
　　费用方面继续精益管控，依托AI数字化技术赋能内部经营管理，优化组织提高效率，有效提高人效水平；把握商业地产周期机遇，积极推进降租、减租工作，提高门店坪效及盈利能力。
　　2026年公司将聚焦高盈利区域、高毛利产品、高效率门店，持续增强企业的盈利能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所属行业发展情况　　2025年上半年，家电行业发展稳中有进，一方面国家及地方层面继续推进家电以旧换新激励政策，且享受以旧换新补贴的品类从8类增加至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，家电、3C产品的升级消费需求进一步激活，增长潜力继续释放；另一方面也面临激励效应放缓，部分类目增长承压的情况。与此同时，上半年渠道价格竞争激烈，围绕用户争夺的生态比拼在提速发展，对企业自身供应链的精细化管理能力、对用户需求的深度洞察能力以及对产品创新、服务升级的开拓能力都提出更高要求，企业必须加强长期竞争力的建设。　　2025年7月，中央政治局会议继续延续将扩大内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所属行业发展情况
　　2025年上半年，家电行业发展稳中有进，一方面国家及地方层面继续推进家电以旧换新激励政策，且享受以旧换新补贴的品类从8类增加至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，家电、3C产品的升级消费需求进一步激活，增长潜力继续释放；另一方面也面临激励效应放缓，部分类目增长承压的情况。与此同时，上半年渠道价格竞争激烈，围绕用户争夺的生态比拼在提速发展，对企业自身供应链的精细化管理能力、对用户需求的深度洞察能力以及对产品创新、服务升级的开拓能力都提出更高要求，企业必须加强长期竞争力的建设。
　　2025年7月，中央政治局会议继续延续将扩大内需放在重要位置这一基调，强调要有效释放内需潜力、扩大商品消费、培育服务消费新的增长点等，公司将紧抓以旧换新市场机遇，主动顺应消费市场趋势变化，依托全国性的店面网络布局以及深耕多年的本地化零售服务专长，更加专注地深耕零售主业，从丰富商品品类、优化销售网络布局、升级消费场景体验、提升服务品质等多个维度，持续夯实自身核心竞争力，推动公司经营迈上新台阶。
　　2、公司主要业务情况
　　报告期内公司坚定贯彻零售服务商发展战略，在江苏省、南京市政府以及供应商、合作伙伴的大力支持之下，聚焦家电3C零售业务，围绕全渠道拓展、商品供应链建设、服务能力提升等方面持续推进各项工作。
　　（1）推进全渠道发展，夯实网络布局
　　报告期内公司积极把握以旧换新补贴政策机遇，持续推进公司全国性店面布局建设和本地化零售服务能力提升，积极组织销售工作，上半年公司线下门店销售收入同比增长11.7%，其中家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45%。
　　一二级市场，公司新开、重装37家SuningMax（苏宁易购超级体验店）、SuningPro（苏宁易购超级旗舰店）店面，对门店形象、场景、内容和体验进行全方位重塑与升级；试点小店模式，以“SuningFun”进驻优质购物中心，提升用户互动及体验，以“SuningHome”扎根社区商业、下沉县镇市场，构建覆盖更广、运营更高效的家电零售新网络。
　　公司广泛组织开展“服务社区行”活动，走进社区服务居民，同时搭建上百个“以旧换新服务站”、数百家“卫星站”为社区居民提供现场焕新服务。通过深入社区、贴近用户，精准洞察消费者需求，实现精准获客，提升市场覆盖的广度与深度。同时，公司推动政企单位合作，积极为门店引流，联合企事业单位落地苏宁易购“政企福利行”，为其员工提供全方位换新服务，不仅扩大品牌影响力，也为企业营造良好的福利氛围，有效激发消费活力。
　　县镇市场，公司持续推进苏宁易购零售云加盟店的结构优化，进一步强化零售业务，更加契合消费者及市场竞争需求。2025年二季度苏宁易购零售云加盟店开店有所加速，二季度新开297家店面，截至2025年6月30日，苏宁易购零售云加盟店数量为10,100家。
　　电商业务，苏宁易购电商平台立足家电3C核心业务，坚持以用户为中心，通过服务专业化、链路高效化、信息价值化、价格竞争力提升实现购物体验升级和商业效率突破；以“以旧换新补贴”政策为纽带，实现国补线上线下消费场景的融合；同时，商品供应链聚焦以核心品牌为中心，强化自主运营能力，结合市场趋势，深度链接并与各大流量平台开放合作。
　　（2）推进全链路智能供应链建设，深化专供产品体系构建
　　在以旧换新国补政策扩围加力，消费需求多样化、促销活动高频化的背景下，公司不断优化供应链管理能力，借助线下门店及全场景零售布局的积累，依托AI、大数据等技术构建“预测-补货-分货”全链路智能化系统和全面深化的各品牌供应商系统直连的技术支撑，进一步提高需求预测准确度，提升商品采购效率和供应链全链路生产效率，加快消费需求响应速度，实现供应链效率与消费者体验的双重提升。
　　在专供产品体系构建方面，公司围绕专供产品价值链的深度建设，以精准契合用户消费需求为导向，在商品规划布局、用户群体细分、市场竞争策略制定等关键领域，与供应商开展专业化能力的深度整合与协同。通过此举，有效提升了零供双方的合作效率，逐步构建起公司在商品供应链领域的差异化竞争优势。
　　（3）聚焦用户需求打造家电特色服务，优化物流资产运营效能
　　公司始终以用户需求为出发点和落脚点，不断对服务产品进行迭代升级，形成了具有自身特色的差异化服务优势，显著提升了用户服务体验。在物流资产运营方面，公司多措并举提升运营效率，持续强化物流资产的社会化运营与招商工作，稳步推进物流园区产业多元化发展。
　　（4）AI+零售建设方面
　　公司加大人工智能技术研发投入，持续深化和深度应用寒武纪算力平台，创新采用模型蒸馏技术，实现苏宁易购“灵思”大模型的融合，围绕“人、货、场、商、客”零售核心要素，推动800多个智能体的落地应用，推动了企业管理效率、门店运营效率、供应链决策效率以及用户服务体验、营销转化效能多维突破。
　　3、报告期内门店情况
　　（1）截至2025年6月30日门店分布情况
　　华南地区广东、广西、海南、香港；
　　华东二区上海、福建、浙江、江西；
　　华北地区北京、天津、河北、山西、内蒙古；
　　西南地区四川、重庆、云南、贵州、西藏；华中地区湖北、湖南、河南；
　　东北地区辽宁、黑龙江、吉林；
　　西北地区陕西、甘肃、青海、新疆、宁夏。
　　下同。
　　2、上述数据统计存在四舍五入的情形，求和存在部分差异，下同。
　　3、报告期公司存续店面存在店面面积调整的情况。
　　（2）报告期内公司自营门店变动情况
　　（3）门店店效信息
　　2025年上半年，公司继续推动门店发展建设的突破与创新，有效把握政策机遇，发挥门店场景化服务体验以及一站式购买的便利性优势，加强社区覆盖及线上引流的工作，积极推进店面销售提升。整体来看，公司家电3C家居生活专业店可比门店（可比门店指2024年1月1日及之前开设的店面）收入同比增长14.45%，可比门店坪效同比提升11.12%，经营质量进一步提升。
　　（4）报告期内公司销售规模排名前十名的门店情况

　　二、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。具体来看：
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司门店网络覆盖全国城市核心商圈、社区商圈、商超和购物中心等消费场景，以及中国广泛的县镇乡域市场；线上多场景、多流量平台布局。苏宁易购通过线上和线下、城市和农村、自营和加盟多渠道的发展，形成了面向消费用户的全场景消费服务能力，构建了线上线下融合的数字化服务网络。全场景零售渠道的构建有助于公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力，具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，从而既可以为用户提供更精准的商品，也能进一步提升流通效率。
　　3、苏宁易购拥有零售行业领先的全国性的自建物流基础设施及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托覆盖全国的仓储物流基础设施，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。针对大中件物流服务，深耕“最后一公里”，拓展产地云仓，发挥以仓配一体、送装一体为特色的服务优势和全国性网络的本地化服务优势，与行业客户持续深入合作。
　　服务是苏宁易购唯一产品，公司将坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。售后服务能力的提升，对于苏宁易购面向用户提供家庭场景的整体解决方案，尤其是全屋改造、局部改造以及集成性、智能化产品的发展有着极大的作用。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业发展仍然存在挑战和压力
　　公司所处的家电零售行业得益于消费品以旧换新政策加力扩围，带动家电市场向好发展，但是行业发展仍然存在挑战和压力，一方面一系列扩大内需刺激消费政策对部分消费需求存在透支效应，加之激励政策受各地落地推进时间不一致，会存在阶段性的空档期，从而带来消费预期的波动；另一方面家电市场呈现更为激烈的市场竞争态势，对企业提出更高的竞争能力要求，围绕用户争夺的比拼在提速。与此同时我们看到了国家坚定刺激消费的决心，以及供给侧在产品技术升级创新方面不遗余力地加大投入。公司将继续紧抓消费政策机遇，主动顺应消费市场趋势变化，深化供应商战略合作，聚焦消费者服务升级，加快零售赋能平台的创新转型，平衡短期效益和中长期发展，持续改善企业经营能力。
　　2、行业竞争激烈，企业战略升级优化需要时间积累才能逐步显现成效。
　　零售行业自身竞争较为激烈，一方面新业态、新渠道分流；另一方面互联网的低价竞争、补贴经营持续。为提高自身竞争能力，企业坚定推进零售服务商发展战略，核心是发展方式的转变和经营管理的升级，但任何的升级优化都需要持续的探索推进，成效的显现是需要时间的积累。
　　3、企业自身流动性不足的问题仍然突出。
　　企业的流动性持续不足，应付款项偿付压力大且亟需加快解决，商品供应链恢复库存增加、线下门店的优化升级、下沉市场的发展、服务体验持续优化，都需要持续的资金投入。
　　4、汇率波动带来公司海外投资的金融资产公允价值波动的风险。
　　因外汇汇率波动，带来公司海外子公司以外币计价投资的金融资产公允价值变动和产生汇兑损益，影响当期利润，尤其是人民币汇率波动较大，有可能带来海外子公司投资的金融资产公允价值下降和公司汇兑损失增加。公司将加强资产管理，进一步盘活资产。
　　5、根据《深圳证券交易所股票上市规则》9.8.1相关规定，公司股票触及其他风险警示情形，请投资者特别关注，注意投资风险。 收起▲