一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所属行业发展情况　　2025年上半年，家电行业发展稳中有进，一方面国家及地方层面继续推进家电以旧换新激励政策，且享受以旧换新补贴的品类从8类增加至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，家电、3C产品的升级消费需求进一步激活，增长潜力继续释放；另一方面也面临激励效应放缓，部分类目增长承压的情况。与此同时，上半年渠道价格竞争激烈，围绕用户争夺的生态比拼在提速发展，对企业自身供应链的精细化管理能力、对用户需求的深度洞察能力以及对产品创新、服务升级的开拓能力都提出更高要求，企业必须加强长期竞争力的建设。　　2025年7月，中央政治局会议继续延续将扩大内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所属行业发展情况
　　2025年上半年，家电行业发展稳中有进，一方面国家及地方层面继续推进家电以旧换新激励政策，且享受以旧换新补贴的品类从8类增加至12类，手机、平板等数码产品纳入补贴范围，家电、3C产品的升级消费需求进一步激活，增长潜力继续释放；另一方面也面临激励效应放缓，部分类目增长承压的情况。与此同时，上半年渠道价格竞争激烈，围绕用户争夺的生态比拼在提速发展，对企业自身供应链的精细化管理能力、对用户需求的深度洞察能力以及对产品创新、服务升级的开拓能力都提出更高要求，企业必须加强长期竞争力的建设。
　　2025年7月，中央政治局会议继续延续将扩大内需放在重要位置这一基调，强调要有效释放内需潜力、扩大商品消费、培育服务消费新的增长点等，公司将紧抓以旧换新市场机遇，主动顺应消费市场趋势变化，依托全国性的店面网络布局以及深耕多年的本地化零售服务专长，更加专注地深耕零售主业，从丰富商品品类、优化销售网络布局、升级消费场景体验、提升服务品质等多个维度，持续夯实自身核心竞争力，推动公司经营迈上新台阶。
　　2、公司主要业务情况
　　报告期内公司坚定贯彻零售服务商发展战略，在江苏省、南京市政府以及供应商、合作伙伴的大力支持之下，聚焦家电3C零售业务，围绕全渠道拓展、商品供应链建设、服务能力提升等方面持续推进各项工作。
　　（1）推进全渠道发展，夯实网络布局
　　报告期内公司积极把握以旧换新补贴政策机遇，持续推进公司全国性店面布局建设和本地化零售服务能力提升，积极组织销售工作，上半年公司线下门店销售收入同比增长11.7%，其中家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长14.45%。
　　一二级市场，公司新开、重装37家SuningMax（苏宁易购超级体验店）、SuningPro（苏宁易购超级旗舰店）店面，对门店形象、场景、内容和体验进行全方位重塑与升级；试点小店模式，以“SuningFun”进驻优质购物中心，提升用户互动及体验，以“SuningHome”扎根社区商业、下沉县镇市场，构建覆盖更广、运营更高效的家电零售新网络。
　　公司广泛组织开展“服务社区行”活动，走进社区服务居民，同时搭建上百个“以旧换新服务站”、数百家“卫星站”为社区居民提供现场焕新服务。通过深入社区、贴近用户，精准洞察消费者需求，实现精准获客，提升市场覆盖的广度与深度。同时，公司推动政企单位合作，积极为门店引流，联合企事业单位落地苏宁易购“政企福利行”，为其员工提供全方位换新服务，不仅扩大品牌影响力，也为企业营造良好的福利氛围，有效激发消费活力。
　　县镇市场，公司持续推进苏宁易购零售云加盟店的结构优化，进一步强化零售业务，更加契合消费者及市场竞争需求。2025年二季度苏宁易购零售云加盟店开店有所加速，二季度新开297家店面，截至2025年6月30日，苏宁易购零售云加盟店数量为10,100家。
　　电商业务，苏宁易购电商平台立足家电3C核心业务，坚持以用户为中心，通过服务专业化、链路高效化、信息价值化、价格竞争力提升实现购物体验升级和商业效率突破；以“以旧换新补贴”政策为纽带，实现国补线上线下消费场景的融合；同时，商品供应链聚焦以核心品牌为中心，强化自主运营能力，结合市场趋势，深度链接并与各大流量平台开放合作。
　　（2）推进全链路智能供应链建设，深化专供产品体系构建
　　在以旧换新国补政策扩围加力，消费需求多样化、促销活动高频化的背景下，公司不断优化供应链管理能力，借助线下门店及全场景零售布局的积累，依托AI、大数据等技术构建“预测-补货-分货”全链路智能化系统和全面深化的各品牌供应商系统直连的技术支撑，进一步提高需求预测准确度，提升商品采购效率和供应链全链路生产效率，加快消费需求响应速度，实现供应链效率与消费者体验的双重提升。
　　在专供产品体系构建方面，公司围绕专供产品价值链的深度建设，以精准契合用户消费需求为导向，在商品规划布局、用户群体细分、市场竞争策略制定等关键领域，与供应商开展专业化能力的深度整合与协同。通过此举，有效提升了零供双方的合作效率，逐步构建起公司在商品供应链领域的差异化竞争优势。
　　（3）聚焦用户需求打造家电特色服务，优化物流资产运营效能
　　公司始终以用户需求为出发点和落脚点，不断对服务产品进行迭代升级，形成了具有自身特色的差异化服务优势，显著提升了用户服务体验。在物流资产运营方面，公司多措并举提升运营效率，持续强化物流资产的社会化运营与招商工作，稳步推进物流园区产业多元化发展。
　　（4）AI+零售建设方面
　　公司加大人工智能技术研发投入，持续深化和深度应用寒武纪算力平台，创新采用模型蒸馏技术，实现苏宁易购“灵思”大模型的融合，围绕“人、货、场、商、客”零售核心要素，推动800多个智能体的落地应用，推动了企业管理效率、门店运营效率、供应链决策效率以及用户服务体验、营销转化效能多维突破。
　　3、报告期内门店情况
　　（1）截至2025年6月30日门店分布情况
　　华南地区广东、广西、海南、香港；
　　华东二区上海、福建、浙江、江西；
　　华北地区北京、天津、河北、山西、内蒙古；
　　西南地区四川、重庆、云南、贵州、西藏；华中地区湖北、湖南、河南；
　　东北地区辽宁、黑龙江、吉林；
　　西北地区陕西、甘肃、青海、新疆、宁夏。
　　下同。
　　2、上述数据统计存在四舍五入的情形，求和存在部分差异，下同。
　　3、报告期公司存续店面存在店面面积调整的情况。
　　（2）报告期内公司自营门店变动情况
　　（3）门店店效信息
　　2025年上半年，公司继续推动门店发展建设的突破与创新，有效把握政策机遇，发挥门店场景化服务体验以及一站式购买的便利性优势，加强社区覆盖及线上引流的工作，积极推进店面销售提升。整体来看，公司家电3C家居生活专业店可比门店（可比门店指2024年1月1日及之前开设的店面）收入同比增长14.45%，可比门店坪效同比提升11.12%，经营质量进一步提升。
　　（4）报告期内公司销售规模排名前十名的门店情况

　　二、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。具体来看：
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司门店网络覆盖全国城市核心商圈、社区商圈、商超和购物中心等消费场景，以及中国广泛的县镇乡域市场；线上多场景、多流量平台布局。苏宁易购通过线上和线下、城市和农村、自营和加盟多渠道的发展，形成了面向消费用户的全场景消费服务能力，构建了线上线下融合的数字化服务网络。全场景零售渠道的构建有助于公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力，具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，从而既可以为用户提供更精准的商品，也能进一步提升流通效率。
　　3、苏宁易购拥有零售行业领先的全国性的自建物流基础设施及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托覆盖全国的仓储物流基础设施，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。针对大中件物流服务，深耕“最后一公里”，拓展产地云仓，发挥以仓配一体、送装一体为特色的服务优势和全国性网络的本地化服务优势，与行业客户持续深入合作。
　　服务是苏宁易购唯一产品，公司将坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。售后服务能力的提升，对于苏宁易购面向用户提供家庭场景的整体解决方案，尤其是全屋改造、局部改造以及集成性、智能化产品的发展有着极大的作用。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业发展仍然存在挑战和压力
　　公司所处的家电零售行业得益于消费品以旧换新政策加力扩围，带动家电市场向好发展，但是行业发展仍然存在挑战和压力，一方面一系列扩大内需刺激消费政策对部分消费需求存在透支效应，加之激励政策受各地落地推进时间不一致，会存在阶段性的空档期，从而带来消费预期的波动；另一方面家电市场呈现更为激烈的市场竞争态势，对企业提出更高的竞争能力要求，围绕用户争夺的比拼在提速。与此同时我们看到了国家坚定刺激消费的决心，以及供给侧在产品技术升级创新方面不遗余力地加大投入。公司将继续紧抓消费政策机遇，主动顺应消费市场趋势变化，深化供应商战略合作，聚焦消费者服务升级，加快零售赋能平台的创新转型，平衡短期效益和中长期发展，持续改善企业经营能力。
　　2、行业竞争激烈，企业战略升级优化需要时间积累才能逐步显现成效。
　　零售行业自身竞争较为激烈，一方面新业态、新渠道分流；另一方面互联网的低价竞争、补贴经营持续。为提高自身竞争能力，企业坚定推进零售服务商发展战略，核心是发展方式的转变和经营管理的升级，但任何的升级优化都需要持续的探索推进，成效的显现是需要时间的积累。
　　3、企业自身流动性不足的问题仍然突出。
　　企业的流动性持续不足，应付款项偿付压力大且亟需加快解决，商品供应链恢复库存增加、线下门店的优化升级、下沉市场的发展、服务体验持续优化，都需要持续的资金投入。
　　4、汇率波动带来公司海外投资的金融资产公允价值波动的风险。
　　因外汇汇率波动，带来公司海外子公司以外币计价投资的金融资产公允价值变动和产生汇兑损益，影响当期利润，尤其是人民币汇率波动较大，有可能带来海外子公司投资的金融资产公允价值下降和公司汇兑损失增加。公司将加强资产管理，进一步盘活资产。
　　5、根据《深圳证券交易所股票上市规则》9.8.1相关规定，公司股票触及其他风险警示情形，请投资者特别关注，注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　2024年消费市场在1-7月表现较为低迷，自8月起一系列拉动内需刺激消费的政策陆续出台并推动落地，带来消费市场自9月起开始有所回暖。公司所在家电行业受益较大，2024年7 月25 日发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，文件指出，中央政府计划发行 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在此激励政策带动下，家电消费快速增长，奥维云网数据显示家电全品类（不含3C）零售额在2024年三季度同比增长7.3%，四季度同比增长24.4%。　　以旧换新补贴政策出台不仅激发换新消费动能，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2024年消费市场在1-7月表现较为低迷，自8月起一系列拉动内需刺激消费的政策陆续出台并推动落地，带来消费市场自9月起开始有所回暖。公司所在家电行业受益较大，2024年7 月25 日发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，文件指出，中央政府计划发行 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在此激励政策带动下，家电消费快速增长，奥维云网数据显示家电全品类（不含3C）零售额在2024年三季度同比增长7.3%，四季度同比增长24.4%。
　　以旧换新补贴政策出台不仅激发换新消费动能，更对消费者行为及行业发展带来深远影响：消费者需求从性价比优先转向“品质与体验并重”，智能化、套系化等高端商品出货量明显提升；注重购物全流程的便利性，加强场景化体验建设；下沉市场成为增量核心，县域消费潜力加速释放、城乡消费差距缩小。
　　2025年，商务部等四部门发布通知，加力支持家电以旧换新，且将享受以旧换新补贴的家电品类从8类增至12类，并将手机、平板等数码产品纳入补贴范围。由此来看，家电行业的消费需求与增长潜力将在2025年持续释放，为企业发展带来新动能。公司将积极把握这一市场机遇，充分发挥全国性的店面布局和本地化零售服务优势，进一步聚焦主业，围绕商品丰富、网络完善、场景升级、服务提升等方面持续强化自身核心能力建设，进一步提升销售规模、市场份额和经营效益。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内公司坚定贯彻零售服务商发展战略，在江苏省、南京市政府以及供应商、合作伙伴的大力支持之下，聚焦家电3C零售业务，围绕全渠道拓展、商品供应链建设、服务能力提升等方面持续推进各项工作。报告期内公司积极把握以旧换新补贴政策机遇，依托公司全国性的店面布局和本地化的零售服务能力，积极组织销售工作，取得了较好的规模增长，四季度营业收入实现了同比增长34.35%，其中门店销售规模同比增长64.6%。
　　1、推进全渠道发展，夯实网络布局
　　公司把握消费趋势，推动门店模型的全面优化升级，一方面推动“开大店、开好店”战略目标的实现，在重点城市新开、重装75家Suning Max（苏宁易购超级体验店）、Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店）店面，打造家庭场景解决方案，提供新质产品的展示和推广平台，提升消费者一站式购买体验，实现消费者体验创新和规模增长的双突破。另一方面，持续完善在社区、县镇市场的网络布局，加快“卫星站”和“以旧换新驻点”深入新老小区，贴近用户需求精准获客；县镇市场零售云加盟店结构优化，更能满足下沉市场消费体验升级的需求。2024年零售云加盟店新开1,296家门店，其中大店数量占比达22.15%，截至2024年12月31日苏宁易购零售云加盟店总数10,168家。
　　电商平台，苏宁易购电商立足家电3C核心业务，聚焦忠诚会员的运营，快速打通线上国补交易链路，积极把握国补销售机遇；同步强化家电供应链自营能力，深度链接并与各大流量平台开放合作。
　　2、推进专供产品建设，提升供应链效益
　　公司聚焦专供产品价值链建设，以有效满足用户消费需求为目标，在商品规划、用户细分、竞争策略等方面与供应商进行专业化能力的整合，实现零供双方合作效率的提升，形成公司在商品供应链上的差异化竞争优势。截至2024年末，公司全渠道JSAV专供商品销售占比达22.6%，得益于商品销售结构持续优化，2024年公司毛利率同比提升，盈利能力进一步增强。
　　3、以用户需求为核心持续打造家电差异化服务产品，物流资产运营效率持续优化
　　围绕用户需求，公司迭代“家电免费上门检测”“大家电2小时即送即装”“以旧换新送新拖旧一体”等服务产品，形成差异化优势，同时进一步扩大送新拖旧业务的覆盖区域，提升用户服务体验。
　　公司不断提升物流资产的运营效率，一方面持续加强物流资产的社会化运营、招商工作，有序推进物流园区产业多元化发展；另一方面继续加强与金融机构合作，推进在建工程的复工复建，并积极盘活存量物流资产，加快资金回笼。
　　（一）报告期内门店的变动情况
　　华南地区 广东、广西、海南、香港 华北地区 北京、天津、河北、山西、内蒙古；
　　西南地区 四川、重庆、云南、贵州、西藏； 华中地区 湖北、湖南、河南；
　　东北地区 辽宁、黑龙江、吉林； 西北地区 陕西、甘肃、青海、新疆、宁夏。
　　报告期内公司自营门店变动情况
　　报告期内，公司加快门店升级，积极推动落地大店开设，加快商超店、社区店等店面的调整。故报告期内公司店面数量净减少，但店面经营面积有所增加，保障了门店销售。
　　（二）门店店效信息
　　2024年公司聚焦大店战略，有效把握政策机遇，发挥门店场景化服务体验以及一站式购买的便利性优势，加强社区覆盖及线上引流的工作，积极推进店面销售提升。整体来看，公司家电3C家居生活专业店可比门店（可比门店指2023年1月1日及之前开设的店面，不含香港地区店面）收入同比增长2.8%，可比门店坪效同比提升1.17%，经营质量进一步提升， 其中公司可比门店四季度收入、坪效分别同比增长64%、62%。
　　（三）报告期内门店的经营情况
　　
　　三、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司门店网络覆盖全国城市核心商圈、社区商圈、商超和购物中心等消费场景，以及中国广泛的县镇乡域市场；线上多场景、多流量平台布局。苏宁易购通过线上和线下、城市和农村、自营和加盟多渠道的发展，形成了面向消费用户的全场景消费服务能力，构建了线上线下融合的数字化服务网络。全场景零售渠道的构建有助于公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力，具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，从而既可以为用户提供更精准的商品，也能进一步提升流通效率。
　　3、苏宁易购拥有零售行业领先的全国性的自建物流基础设施及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托覆盖全国的仓储物流基础设施，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。针对大中件物流服务，深耕“最后一公里”，拓展产地云仓，发挥以仓配一体、送装一体为特色的服务优势和全国性网络的本地化服务优势，与行业客户持续深入合作。
　　服务是苏宁易购唯一产品，公司将坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。售后服务能力的提升，对于苏宁易购面向用户提供家庭场景的整体解决方案，尤其是全屋改造、局部改造以及集成性、智能化产品的发展有着极大的作用。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　展望2025年，家电行业的发展机遇与挑战并存。从短期视角来看，扩大内需、促进消费以拉动经济持续增长已成为国家战略的核心。2024年12月，中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首，并提出“实施提振消费专项行动”、“加力扩围实施‘两新’政策”。2025年1月初，国家发改委与财政部进一步扩大对消费品以旧换新的支持范围。在存量政策的“涟漪”效应与增量政策的双重助力下，预计家电消费将继续受到政策刺激，展现出增长动能。从中长期来看，家电市场仍面临困境，内生增长动力仍然不足，消费分级加剧、成本与创新压力并存、行业竞争加剧等。为此，提升产品质价比，提高AI智慧化运用水平，增强自身差异化竞争能力建设已成为家电行业领先企业的共识；且随着消费需求的细分趋势愈发明显，企业必须要更深入地认识和挖掘用户需求，并实施对渠道、产品、服务的新一轮升级。
　　2025年本公司将在董事会的领导下，坚定零售服务商的战略定位，积极把握以旧换新政策带来的市场机遇，强化自身执行效率、优化存量用户的换新服务激发消费潜能，扩大销售、增强主营业务盈利能力。在此基础上，公司还将进一步夯实企业的市场竞争力，优化完善经营模式，为企业的中长期发展打下基础。
　　（一）2025年核心经营目标
　　本公司2025年的核心经营目标是在经营层面实现全面盈利，并通过全面恢复盈利能力以增加流动性，制定多元化策略以加快债务化解进度，推动公司回归正常化经营轨道。
　　（二）2025年重点开展工作
　　1、全面升级自营能力
　　公司将从商品端和渠道端全面升级重构企业自营能力。从商品端来看，公司将进一步深化商品作战地图，做透产品价值链，加大从研发、生产、销售全产业链的专业研究；加大自主产品和定制包销产品，建立完善的端到端的产品供应链，减少中间环节，满足当前消费背景下用户对品质和性价比的需求。
　　从渠道端来看，进一步细化店面目标群体及产品经营策略，一方面，聚焦提升Suning Max、Pro、Plus平台渠道店面的单店规模，凸显大店的规模效应和品牌旗舰店的规模效应，以家庭用户
　　为核心目标群体，以家电整体解决方案为主导，主打中高端产品。另一方面，公司将构建
　　Suning Fun自营渠道店面的模型和活力，以年轻用户为核心目标群体，凸显店面的流行性和科技化特色，主打商品性价比。
　　2、全渠道销售提升
　　公司将2025年定位为店面提效年，围绕“一大一小”两种业态做深做透，核心大店将聚焦模型优化、打造为新质产品的发布和推广平台，提高经营效率；小型店面模式优化，更加贴近用户，扩大网络覆盖；积极加大零售云的复制和推广，实现从县镇到社区市场和购物中心场景的渗透。
　　电商体系回归电商低成本高效率的本质，发挥专业自营的优势，降低合作门槛、经营成本和运营复杂度，重新聚拢合作资源。电商最终是通过技术迭代而不断升级的，在继续保持研发效率的基础上，聚焦核心环节，集中资源突破，尤其是在AI领域，创新用户体验和经营方式。
　　3、强化服务以实现品牌的跃升
　　品牌心智重塑、用户流量扩大的根本解决方案就是将服务提升和会员运营落到实处。公司将加快家电管家和3C专业顾问体系的建设完善，实现苏宁Friend模块在每一家门店的落地，保障服务体验提升和会员运营落地。
　　4、AI+数字化双轮驱动效率革命
　　通过技术的大量投入与数字化水平的提高，公司将重新审视内部的组织建设与管理。一方面，将用新的视角、新的技术、新的方法驱动管理体系与运营体系双效提升；另一方面，将通过指标体系衡量、考核体系配套，形成常态化工作的内在驱动，从而提升合作效率，统筹品牌供应商、加盟商、非经营性供应商的合作效率管理，最终实现组织内外协同效能优化。
　　5、重新树立敢想敢干的企业文化
　　公司将加强文化建设，营造“敢想敢干、大胆实践、创新求变、永争第一”的组织氛围，让执行成为团队的自发行为。同时，将进一步实现责权利统一，以结果为标准，以责任为系数，给予更公平、更匹配的激励和价值体现。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司所属行业发展情况　　2024年上半年消费市场承压，根据中华全国商业信息中心的监测数据，2024年1-5月，全国50家重点大型零售企业零售额累计下降3.8%。公司所处家电零售行业受房地产市场影响深刻，一方面，购房意愿降低抑制了新增购买需求；另一方面，虽然上半年国家启动家电以旧换新政策驱动需求逐步释放，但由于居民收入及收入预期双双降低，升级更新需求面临消费降级挑战。整体来看，2024年上半年，家电市场销售增速下滑，根据奥维云网（AVC）数据显示，2024年上半年国内白色家电零售市场规模同比下滑7%，其中空调市场销售额同比下滑14.5%。　　7月25日发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司所属行业发展情况
　　2024年上半年消费市场承压，根据中华全国商业信息中心的监测数据，2024年1-5月，全国50家重点大型零售企业零售额累计下降3.8%。公司所处家电零售行业受房地产市场影响深刻，一方面，购房意愿降低抑制了新增购买需求；另一方面，虽然上半年国家启动家电以旧换新政策驱动需求逐步释放，但由于居民收入及收入预期双双降低，升级更新需求面临消费降级挑战。整体来看，2024年上半年，家电市场销售增速下滑，根据奥维云网（AVC）数据显示，2024年上半年国内白色家电零售市场规模同比下滑7%，其中空调市场销售额同比下滑14.5%。
　　7月25日发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，文件指出，中央政府计划发行3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。个人消费者购买八类符合标准的家电产品，将获得售价15%的补贴。对购买1级及以上能效或水效标准的产品，还将获得额外5%的补贴。每位消费者每类产品只能享受一次补贴，每件产品的补贴总额不超过2000元。我们认为这将对今年下半年国内家电市场消费起直接拉动作用，能够激活家电市场消费动能。公司拥有全渠道覆盖的零售服务网络体系，以及行业领先的零售数字技术应用与运营能力，公司将积极把握这一政策机遇，聚焦“以旧换新”活动，通过专业化商品和服务满足消费者需求，以此提升销售，实现业务发展。
　　2、公司主要业务情况
　　公司坚定贯彻零售服务商发展战略，聚焦核心家电3C业务发展，在江苏省、南京市政府的大力支持下，供应商、合作伙伴的全力支持之下，全体团队围绕2024年公司经营工作目标，持续聚焦增收、降本、提效工作，实现企业企稳发展。
　　（1）以用户服务为核心，推进线上线下精细化运营。
　　加强体验型门店建设，报告期内公司聚焦大店发展，新开、改造升级苏宁易购Max、Pro等一批“家庭场景解决方案”的新型门店。据公司统计数据显示，报告期内新开大店买家数、客单价均高于其他门店，其中毛利率水平较其他门店提升了1.62%；依托门店网络优势开展精准营销，一方面深入新老小区、贴近用户需求精准获客，上半年新开1,238个社区“卫星站”；另一方面借助直播和即时配送等本地生活平台，拓展门店的获客渠道，美团平台上线“大家电外卖，最快2小时即送即装”，苏宁易购已成为抖音本地生活平台家电3C行业的TOP1商户，6月门店销售来自抖音平台引流占比达18.8%，公司将加速本地化营促销活动的常态化。
　　聚焦县镇乡域市场发展的零售云业务，报告期内致力于推动从B端销售体系向C端零售运营体系转型，通过升级大店调整低效店面，增加中高端、趋势类家电产品的供应，提升零售云C端零售能力，以此带动坪效提升，截至6月末零售云大店数量占比达15%。苏宁易购零售云加盟店上半年新开740家，零售云门店已覆盖全国31个省级行政单位的上万乡镇，入驻全国超85%的县域市场。
　　苏宁易购电商致力于打造专业的家电3C零售平台，今年更加注重购物体验的提升，从商品采购、直播与内容运营、物流、商家服务等全链路环节提质提效；同时，搭建完善的电商输出体系，最大化的将苏宁易购的好产品及好服务传递给消费者。上半年苏宁易购电商持续盈利。
　　整体来看，上半年公司以用户服务为核心，持续推进线上线下精细化运营，下半年公司将紧抓“以旧换新”产业政策机遇，实现线上线下全面提效增收。
　　（2）聚焦供应链效率效能，提升家电专供产品占比。
　　持续深化供应商的战略合作，联合家电供应商不断推出差异化专供产品，并加强全链路管理提升从生产到销售周转效率。截至2024年6月30日，公司专供家电产品款数较2023年年底增加近40款，上半年专供产品销售占比达25.6%，较2023年提升1.6个百分比，销售结构持续优化。
　　（3）提升服务体验口碑，丰富服务产品矩阵，拓展新业务增长，有序推进仓储物业的复工复建及运营提升。
　　物流售后服务方面，上半年公司持续推出“家电免费上门检测”“大家电2小时即送即装”“以旧换新送新拖旧一体”等服务产品，紧抓“以旧换新”提升产品回收能力，扩充差异化服务产品矩阵，提升用户服务口碑。积极发展外部业务，加快拓展新能源充电桩安维服务市场，上半年中标多个行业TOP20客户的业务，新能源业务订单量同比增长58%。
　　物流仓储物业建设及运营方面，一方面在行业头部金融机构的合作支持下，复工复建有序推进，报告期内公司华东物流中心二期项目和济南高新项目竣工交付；为提高资产运营效率加快招商去化，推进物流园区产业多元化运营。与此同时，持续推进物流资产包括在建物业的盘活出售，实现回笼资金的同时也解决债务问题。
　　（4）上半年公司归母净利润实现扭亏为盈，EBITDA加速贡献现金流，进一步规模化降低负债。①上半年，公司持续聚焦降本增效，提高企业管理及经营效率。整体来看，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润盈利0.15亿元，同比实现扭亏为盈，其中二季度公司归属于上市公司股东的净利润盈利1.12亿元，同比实现扭亏为盈；上半年实现经营活动产生的现金流量净额22.40亿元，同比增长15.23%；经公司统计，在不考虑非经营性现金流相关的因素影响下，公司上半年
　　EBITDA为14.31亿元，同比增长99.86%。
　　②公司成立专项工作组，主动推动与供应商、合作伙伴应付款项的解决，维护公司和相关各方良好持续的合作关系以保持业务稳健发展。公司多措并举获得债务减免金额约18.59亿元，公司将持续推进债务化解工作。截至2024年6月30日公司应付商业承兑汇票和应付账款余额较期初减少19.79亿元，持续下降。截至2024年6月30日公司资产负债率较期初减少0.04个百分点。
　　（5）公司始终重视资本市场市值管理，切实维护股东尤其中小股东的利益。
　　公司在董事会的带领下，始终重视资本市场市值管理，切实维护股东尤其是中小股东的利益。上半年为维护公司价值及股东权益所必需，经董事会审议通过，公司出资不低于人民币8,000万元（含）不超过人民币10,000万元（含）回购公司股份；与此同时，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，公司部分董事、高管及核心骨干计划出资不低于500万元增持公司股份。
　　此外，公司在上市20周年之际推出了股东回馈活动，后续公司将常态化推进股东回馈，并将根据市场热点、促销政策等持续优化升级股东用户的权益，提升股东用户的购物体验。
　　展望下半年挑战与机遇并存，市场回暖需要观望、企业自身仍面临较大的流动性压力；随着下半年国家“以旧换新”政策的加码，预计将驱动家电更新需求释放，公司将积极抓住政策机遇，坚持零售服务商发展战略，充分发挥自身家电专业化运营和服务能力，依托线上线下全覆盖优势，增强市场竞争能力，重塑品牌美誉度；另一方面，积极推动盈利改善，增加现金流贡献，进一步降低负债水平，努力达成2024年度经营工作目标，实现企业企稳发展。
　　3、报告期内门店情况
　　（1）截至2024年6月30日公司门店变动情况
　　一二级市场，公司聚焦大店发展，加强体验型门店建设，陆续推出苏宁易购Max、Pro等一批聚焦于“家庭场景解决方案”的新型店面；在场景升级上，增设苏宁HOME、苏宁FUN体验专区，通过厨房、阳台等居家场景的深度体验，提升全屋家电、中央集成、橱柜定制等套购销售，截至2024年6月30日苏宁易购Max、Pro门店达124家，覆盖全国54个城市。整体来看，上半年公司家电3C家居生活专业店新开75家，其中二季度新开48家，与此同时还加强了店面储备，预计三季度将新开及改造门店97家。
　　县镇乡域市场，苏宁易购零售云网络从注重数量进入到注重质量发展的阶段，报告期内实施大店策略，开店速度有所放缓，上半年新开740家店面，且加快了低效店面的调整关闭，加盟店数量基本保持稳定。加盟网络结构逐步优化，截至2024年6月30日苏宁易购零售云大店数量占比达15%。
　　华南地区广东、广西、海南、香港；华北地区北京、天津、河北、山西、内蒙；
　　华中地区湖北、湖南、河南；西南地区四川、重庆、云南、贵州、西藏；
　　东北地区辽宁、黑龙江、吉林；西北地区陕西、甘肃、青海、新疆、宁夏。
　　下同。
　　其中，2024年二季度公司家电3C家居生活专业店净增加11家。
　　（2）门店店效信息
　　家电消费市场需求不足，渠道间竞争激烈，加之持续受到流动性不足影响，公司部分商品尤其是3C类商品供应不足，使得2024年上半年家电3C家居生活专业店可比门店（可比门店指2023年1月1日及之前开设的店面，不含香港地区店面）销售收入同比下滑22.39%。二季度公司紧抓以旧换新政策，积极深入小区精准获客、与直播以及即时配送等本地生活平台合作，聚拢本地化流量，拓展门店获客渠道；适度加快核心商圈门店的形象升级，提升门店体验，由此带来二季度公司可比门店收入和坪效有所提升，分别实现环比增长18.17%、18.11%。与此同时，为了稳定门店毛利额水平，公司加强了销售产品结构优化，2024年上半年家电3C家居生活专业店可比门店毛利率同比增加0.85%。
　　（3）报告期内公司销售规模排名前十名的门店情况

　　二、核心竞争力分析
　　苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。具体来看：
　　1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。
　　公司门店网络覆盖全国城市核心商圈、社区商圈、商超和购物中心等消费场景，以及中国广泛的县镇乡域市场；线上多场景、多流量平台布局。苏宁易购通过线上和线下、城市和农村、自营和加盟多渠道的发展，形成了面向消费用户的全场景消费服务能力，构建了线上线下融合的数字化服务网络。全场景零售渠道的构建有助于公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。
　　2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力，具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，从而既可以为用户提供更精准的商品，也能进一步提升流通效率。
　　3、苏宁易购拥有零售行业领先的全国性的自建物流基础设施及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。
　　依托覆盖全国的仓储物流基础设施，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。针对大中件物流服务，深耕最后一公里，拓展产地云仓，发挥以仓配一体、送装一体为特色的服务优势和全国性网络的本地化服务优势，与行业客户持续深入合作。
　　服务是苏宁易购唯一产品，公司将坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。售后服务能力的提升，对于苏宁易购面向用户提供家庭场景的整体解决方案，尤其是全屋改造、局部改造以及集成性、智能化产品的发展有着极大的作用。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业发展仍承压，激励政策效应待进一步显现。
　　公司所处的家电零售行业，行业发展仍然承受着较大的挑战和压力，一系列扩大内需刺激消费的政策落地到终端消费需求的释放需要时间，且当前品质消费升级的需求也受消费者收入及收入预期下降的影响而释放不足。与此同时我们看到了国家坚定刺激消费的决心，以及供给侧在产品技术升级创新方面不遗余力的加大投入，公司将紧抓消费政策机遇，深化供应商战略合作，聚焦消费者服务升级，加快零售赋能平台的创新转型，持续改善企业经营能力。
　　2、行业竞争激烈，企业战略升级优化需要时间积累才能逐步显现成效。
　　零售行业自身竞争较为激烈，一方面新业态、新渠道分流；另一方面互联网的低价竞争、补贴经营持续。为提高自身竞争能力，企业坚定推进零售服务商发展战略，核心是发展方式的转变和经营管理的升级，但任何的升级优化都需要持续的探索推进，成效的显现是需要时间的积累。
　　3、企业自身流动性不足的问题仍然突出。
　　企业的流动性持续不足，应付款项仍需要加快解决，商品供应链恢复库存增加、线下门店的优化升级、下沉市场的发展、服务体验持续优化，都需要持续的资金投入。公司一方面必须尽快提升经营效率，实现盈利，从而获得更多的增量授信；另一方面，加快存量资产的盘活以及公司内部优质业务资本化，只有流动性的根本改善才能使企业走上良性发展的道路。
　　4、汇率波动带来公司海外投资的金融资产公允价值波动的风险。
　　因外汇汇率波动，带来公司海外子公司以外币计价投资的金融资产公允价值变动和产生汇兑损益，影响当期利润，尤其是人民币汇率波动较大，有可能带来海外子公司投资的金融资产公允价值下降和公司汇兑损失增加。公司将加强资产管理，进一步盘活资产。
　　5、根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》9.8.1相关规定，公司股票触及其他风险警示情形，请投资者特别关注，注意投资风险。 收起▲