公司发布2023年年报及24年一季报
　　24Q1收入39.24亿同减13.4%；归母净利0.13亿元，同减74%；
　　23Q4收入26.11亿元，同增125.4%；归母净利-0.18亿元，同增97.2%；扣非归母-2.72亿元；23A收入136.63亿元，同减5.5%；归母净利0.67亿元，同增119%；扣非归母-2.5亿元。
　　收入及业绩减少系纺织行业面临的外部环境复杂严峻，国内疫后消费复苏乏力，地缘政治冲突、大国博弈加剧等导致原料价格波动、海外需求萎缩、内生动力不足、国际订单转移，行业运营质效承压。公司积极攻坚克难，抓住市场结构性增长的机会，创新求变，整体出现边际改善。
　　分品类，纱线收入58.44亿元，同减2.23%，毛利率6.03%，同减0.83pct；网链收入74亿元，同减7.86%，毛利率1.65%，同减0.69pct；袜制品收入3.75亿元，同增8.04%，毛利率21.41%，同减5.32pct。
　　分地区，境外收入16.39亿元，同增3.01%，毛利率10.06%，同减6.3pct；境内收入119.8亿元，同减6.15%，毛利率3.25%，同减0.13pct。
　　23年毛利率4.2%，同减0.97pct；净利率0.51%，同增3.04pct。
　　23年总费率5.6%，同减0.42pct。其中，销售费率0.8%，同减0.03pct；管理费率2.6%，同减0.05pct；财务费率1.3%，同减0.42pct；研发费率0.83%，同增0.07pct。
　　继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”战略主题
　　2024年，国内经济有望延续回升向好态势，国内外市场需求改善将有利于市场回升，进一步促进行业营收和利润修复。同时，公司2024年会继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”的战略主题，在稳健发展纱线主业的同时，深化推进前端网链，加速发展后端网链，同时，算力作为新业，公司将着力打造上虞AIGC智算中心项目及阿克苏城市公共算力平台项目，建成后将通过加强与高校、科研院所、行业各领域优势企业合作，提供算力租赁服务。
　　调整盈利预测，调整为“增持”评级
　　公司作为全球最大的色纺纱制造商和供应商之一，主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱、染色纱，同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。通过色彩、材质、工艺技术的集成创新，为客户提供优质的产品和服务。公司在坚持主业的同时，共享产业，以纱线贯通纺织服装产业，整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，实现前后端产业贯通，致力成为全球纺织服装产业时尚营运商。考虑到纺织行业乏力现状，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.08/2.08/3.06亿元（24-25年前值分别为4.99/7.48亿元），EPS分别为0.06/0.12/0.18元/股，对应PE分别为65/34/23X。
　　风险提示：原材料价格波动风险；政治博弈带来订单波动风险；人民币汇率；公司经营风险等。

　　23年收入、归母净利润同比下滑6%、扭亏，24Q1同比-13%、-74%
　　华孚时尚发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入136.63亿元、同比下滑5.51%，归母净利润6678万元、同比扭亏为盈，扣非净利润-2.50亿元、亏损幅度同比收窄32.99%，EPS为0.04元。
　　23年公司扣非净利润亏损而归母净利润转正，主要系非经常性损益增加2.94亿元至3.17亿元所致（其中包括政府补助1.99亿、非流动资产处置收益1.74亿）。分季度来看，23Q1~Q4公司单季度收入分别同比+9.30%、-26.63%、-30.76%、+125.43%，归母净利润分别同比-65.37%、-79.34%、-56.11%、亏损。
　　一季报方面，24Q1公司实现收入39.24亿元、同比下滑13.43%，归母净利润1349万元、同比下滑74.04%，扣非净利润936万元、同比下滑81.23%，显示需求端仍偏弱。
　　23年纱线/网链/袜制品收入同比-2%、-8%、+8%，境内/境外同比-6%、+3%
　　分产品来看：23年公司纱线、网链、袜制品、其他收入分别占43%、54%、3%、0.3%，收入分别同比-2.23%、-7.86%、+8.04%、-57.48%。
　　分地区来看：主营业务的境内、境外销售收入各占88%、12%，收入分别同比-6.15%、+3.01%。推算纱线业务国内、出口收入各同比-4.13%、+3.01%。
　　产能方面：23年末公司总产能为206万锭、同比持平，其中国内、国外产能占比各为86%、14%，产能布局各为177万锭、29万锭。23年产能利用率为83%、同比提升3PCT，国内、国外产能利用率分别为83%、80%。
　　23年需求疲弱下业绩承压，24年期待逐步修复
　　23年需求疲弱下公司业绩承压，公司持续拓展内循环市场，拓展国内客户，围绕功能科技、时尚快反、可持续发展、高质量发展，多品类拓展市场。公司积极推进数字化工厂建设、推动降本增效，后端网链业务进一步成型，产业互联的协同效应逐渐体现。同时公司布局算力赛道，投资建设上虞AIGC智算中心项目及新疆阿克苏城市公共算力平台项目。24年我们期待随着需求修复，公司业绩逐步改善。考虑终端需求走势仍存不确定性，我们下调公司24~25年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别下调83%/75%），新增26年盈利预测，对应24~26年EPS分别为0.06、0.12、0.18元，24年、25年PE分别为75倍、38倍，下调至“中性”评级。
　　风险提示：终端需求疲软，致公司接单和毛利率受损；新业务袜制品拓展不及预期；棉价或汇率大幅波动；政府补助波动；投资项目回报不及预期。