事件
　　12月18日晚，公司公告，浙江省龙游县人民法院作出民事裁定，受理债权人对中浙高铁轴承有限公司（以下简称“中浙高铁”）提出的破产重整申请。
　　经营分析
　　此次申请破产重整，对公司利润影响有望一次性核算完成，公司后续经营质量进一步提升。中浙高铁成立于2016年,由中国中车下属中车资本以及公司、中国机械设备工程股份有限公司,光明铁道控股有限公司共同出资成立的优势互补的混合所有制企业。中浙高铁成立以来，连续多年亏损，其中2020-2022年净利润为-5928万元、-7005万元、-7161万元；公司持股其40%股权，对公司经营利润造成一定影响。公司对中浙高铁采用权益法核算，截至2023年12月14日，公司对中浙高铁的长期股权投资的账面价值为715.86万元，合并报表范围内对中浙高铁债权合计原值2,423.77万元，已计提坏账准备1,206.74万元，净值1,217.03万元。因此，我们认为此次中浙高铁破产重整，对公司利润影响有望一次性核算完成，减轻公司后续经营负担。
　　特种轴承+机床轴承+先进封装耗材业务多点开花，经营质量不断提升。公司子公司轴研所为中国特种轴承第一品牌，主要应用于航空航天武器装备领域，如长征、神舟火箭、嫦娥探月等。受益于我国航天事业的发展，预计公司特种轴承业务有望保持稳健发展。三磨所的半导体耗材今年三季度开始需求逐渐恢复、公司半导体市场有望继续保持高增长。另外，公司一直重视经营质量的提升，强调提质增效，盈利能力不断提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2023-25年归母净利润2.61/3.52/4.45亿,对应PE估值为23/17/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；竞争加剧风险。

　　事件
　　10月30日晚，公司公布三季报，公司实现收入20.4亿、同比-25%；归母净利润2.4亿、同比+24%；单Q3收入5.66亿元、同比-24%，归母净利润0.48亿、同比-23%。
　　经营分析
　　聚焦轴承和磨具磨料核心业务，下游需求稳健。单三季度公司收入5.66亿元、同比-24%，主要是公司控制供应链管理与服务板块的业务规模，贸易业务收入同比下降。看公司毛利润指标，单三季度公司毛利润1.98亿元、同比下降约10%。公司特种轴承业务下游需求总体比较稳健。
　　聚集核心业务，使得公司盈利能力回升。公司前三季度综合毛利率32.67%、同比+8.67pct；净利率12.19%、同比+4.83%，盈利能力总体保持较高水平。前三季度公允价值变动收益0.24亿元、同比增加255.45%，原因为公司持有的苏美达股票公允价值变动。因公司研发费用、管理费用相对刚性，因而净利率提升没有毛利率提升明显。随着公司核心业务的发展以及国企注重提升经营质量，利润释放弹性快于收入弹性。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2023-25年归母净利润2.61/3.52/4.45亿,对应PE估值为20/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；竞争加剧风险。

　　国机精工披露2023年半年度报告：2023年上半年公司实现营收14.77亿元，同比减少25.41%；归母净利润1.96亿元，同比增长43.76%；扣非净利润1.12亿元，同比增长1.67%。
　　轴承业务高增长，贸易业务大幅下滑拖累营收但对盈利影响较小
　　公司2023年中报实现公司实现营收14.77亿元，同比减少25.41%；归母净利润1.96亿元，同比增长43.76%；扣非净利润1.12亿元，同比增长1.67%。
　　分季度看，2023年Q1、Q2公司营业收入分别为6.18亿、8.6亿，分别同比增长-35.36%、-16.14%；Q1、Q2公司归母净利润分别为0.74亿、1.22亿，分别同比增长40.96%、45.52%；Q1、Q2公司扣非归母净利润分别为0.43亿、0.69亿，分别同比增长-16.53%、17.76%。
　　2023年中报分业务看：
　　1）轴承行业实现营业收入6.22亿，同比增长19.63%，其中特种轴承及零部件实现营收4.64亿，同比增长26.85%；技术开发和检测服务营收1.47亿，同比增长12.54%。
　　2）超硬材料行业实现4.66亿，同比下滑14.84%，其中，超硬材料磨具2.03亿，同比持平；新材料1.06亿，同比下滑13.31%;超硬材料高端装备1.68亿，同比下滑31.63%。
　　3）供应链运营实现营收3.65亿，同比下滑59%。低毛利率的供应链运营（贸易工程类业务）业务虽然大幅下滑，对营业收入影响较大，但实际上对公司盈利不构成显著的影响。
　　营收结构变化导致公司毛利率、净利率大幅上升
　　2023H1，公司毛利率为31.84%、同比上升9.44pct；净利率为13.59%，同比增长6.63pct。公司毛利率、净利率大幅上升主要原因是公司营业收入结构变化，高毛利率的轴承业务快速增长，低毛利率的贸易工程类业务大幅下滑59%，带动公司毛利率、净利率指标大幅好转。
　　核心业务看，特种轴承行业毛利率39.06%，同比下滑3.75pct；超硬材料磨具毛利率58.41%，同比下滑2.38pct；超硬材料高端装备毛利率14.44%，同比下滑1.6pct。公司各行业业务毛利率提升主要是结构变化，高毛利率的核心业务占比提升带动的。
　　盈利预测与估值
　　公司是我国老牌轴承研发制造单位，特种轴承市场份额及地位较高，需求快速增长可持续，同时切入机床精密主轴及风电主轴，有望受益机床、风电行业发展及国产化需求。公司超硬材料布局深入，从设备、材料、到超硬材料工具形成完整产业链，在河南省全力打造超硬材料产业这一优势产业的大背景下，公司有望中长期受益。我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为30.4亿、32.81亿、38.8亿，归母净利润分别为2.96亿、3.57亿、4.37亿，对应的PE分别为19.82X、16.44X、13.41X，公司在特种轴承、超硬材料行业市场地位高，估值合理，核心业务增长点明确，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：1：军工、风电行业需求不及预期；2：超硬材料行业发展及需求不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：原材料价格上涨波动；5：资产减值、信用减值等非经常性损益的风险。