事件：2026H1，公司营收169亿元，同比+4%，归母净利润20.4亿元，同比-3%；2026Q2，公司营收91.3亿元，同比+6%，环比+17%，归母净利润11.2亿元，同比-7%，环比+20%。
　　开拓数据中心液冷新产品，助力业绩稳健增长。从下游来看，1）汽车：据MarkLines和中汽协，2026H1，全球新能源汽车销量达到1,119万辆，同比+14%，其中中国新能源乘用车销量增长6%，出口大幅增长130%，同时新能源商用车销量增长36%，增速显著高于行业平均水平。新能源汽车出口高增长、新能源商用车渗透率提升，以及欧洲、东南亚等海外市场电动化进程加快，持续带动热管理核心零部件需求增长，公司H1汽零业务实现收入64.6亿元，同比+10%；2）制冷：据产业在线统计，2026年H1，中国家用空调总产销1.2亿台，同比-6%。公司持续拓展数据中心液冷等新兴应用领域，在客户开发和产品布局方面取得积极进展，产品覆盖范围进一步拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景，H1制冷业务实现收入104.4亿元，同比+1%。
　　H1盈利能力受到投资亏损及汇兑损失短期干扰。2026H1，公司销售毛利率/销售净利率分别为28.1%/12.3%，同比分别-0.1pct/-0.8pct，其中Q2销售毛利率/销售净利率分别为28.3%/12.4%，同比分别-1.0pct/-1.7pct，环比分别+0.5pct/+0.2pct，主要系2026H1，公司投资浮亏1.8亿元。费用端，2026H1，公司期间费用率12.7%，同比+0.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.1/-0.6/+1.1/+0.2pct，财务费用率同比增加较多主要系汇兑损失增加，2026H1汇兑损失2.9亿元，去年同期为损失0.04亿元。
　　战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元，且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，同时控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品。2026年上半年，公司仿生机器人机电执行器产品获得客户好评，产品开发取得成效，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。
　　盈利预测：考虑到下游需求旺盛以及人形机器人产业量产在即，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为46/53/63亿元，对应PE分别为33/29/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。

　　投资要点
　　事件：公司26H1营收169.0亿元，同比+3.9%，归母净利20.4亿元，同比-3.1%，扣非净利21.5亿元，同比+6.8%；26Q2营收91.3亿元，同环比+6.2%/+17.4%，归母净利11.2亿元，同环比-7.5%/+20.3%，扣非净利11.6亿元，同环比+0.4%/+17.8%。26H1/26Q2毛利率28.1%/28.3%，同比-0.1/-1.0pct，归母净利率12.1%/12.2%，同比-0.9/-1.8pct。26H1汇兑损失2.93亿元（25H1汇兑损失398万元），投资浮亏1.79亿元，加回后经营性利润表现亮眼。综合看，公司业绩符合预期。
　　传统制冷业务保持稳健、数据中心液冷打开增量空间。26H1制冷业务收入104.5亿元，同比+0.5%，毛利率28.4%，同比+0.2pct。传统制冷需求有所承压，但公司通过产品结构优化、重点客户拓展及精益制造保持业务平稳，其中传感器产品已在多个应用场景实现规模化应用。数据中心方面，公司持续推进客户开发及产品布局，液冷产品覆盖范围已拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景，有望成为制冷板块新的增长点。展望全年，我们预计板块收入有望实现个位数增长。
　　汽零业务稳健增长、新兴应用及全球化布局持续推进。26H1公司汽零业务收入64.55亿元，同比+9.9%，毛利率27.6%，同比-0.4pct。国内客户吉利/小米/零跑/比亚迪26H1销量同比+10%/+17%/+61%/-16%，表现分化。公司积极拓展储能及无人驾驶等新兴应用，并持续完善海外生产基地及运营体系。展望全年，我们预计板块收入有望实现10%~15%增长至130~140亿元，产品结构优化&提质增效，利润增速高于收入。
　　机器人执行器进入批量交付及产线爬坡阶段。人形机器人产业有序推进，海外巨头产能准备正在进行，据25年4月计划，2030年前实现年产100万台目标。公司长期积极开发执行器产品，26H1取得积极成效，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，并同步开展新品研发及市场推广。相较此前客户验证及量产准备阶段，公司机器人业务产业化进程进一步加快，有望伴随下游客户放量逐步贡献业绩增量。
　　管理费用率持续下降、汇兑及公允价值变动短期拖累。26H1公司期间费用21.40亿元，同比+9.5%，期间费用率12.7%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/5.0%/4.5%/1.3%，同比-0.1/-0.6/+0.2/+1.1pct。26Q2经营活动现金净流入13.94亿元，同环比+72.5%/+26.0%。26Q2末应收账款/存货/合同负债分别为86.82/57.62/1.11亿元，较26Q1末+23.9%/-2.0%/+37.4%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到汇兑损益，我们下修公司26-28年归母净利润至45.1/57.7/73.0亿元（前值为46.6/58.4/73.0亿元），同比+11%/+28%/+26%，对应现价PE为34x/27x/21x，维持“买入”评级。
　　风险提示：机器人业务进展不及预期、竞争加剧等。

　　公司发布2026年半年度报告:2026H1公司实现营业收入169亿元,同比+3.9%;实现归母净利润20.44亿元,同比-3.1%;扣非归母净利润21.47亿元,同比+6.8%。上半年因人民币升值致汇兑损失2.93亿元（2025H1为398万元）及公允价值变动损失1.85亿是归母净利润下滑的核心拖累项。单季来看,2Q26实现营业收入91.26亿元,同比+6.2%;归母净利润11.16亿元,同比-7.5%;扣非归母净利润11.61亿元,同比基本持平。略低于市场预期。
　　公司派发中期分红5.03亿元,现金分红率24.61%。
　　制冷业务盈利能力改善,数据中心液冷加快发展:2026H1制冷业务实现收入104.45亿元,同比+0.54%,占营收比重61.80%,增速显著放缓主要系国补退坡背景下,家用空调产销在高基数影响下放缓,据产业在线统计,2026H1中国家用空调总产销同比-6.2%。上半年制冷业务毛利率28.37%,同比+0.16pct,在行业承压背景下毛利率仍实现小幅提升,体现公司较强的产品力议价能力。公司积极拓展数据中心液冷领域,产品覆盖范围拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景,客户开发取得积极进展。
　　汽车业务收入增长稳中向好,竞争加剧导致毛利率小幅下滑:2026年上半年汽车业务实现收入64.55亿元,同比+9.89%,占营收比重38.20%,同比提升2.08pct,收入结构持续改善。据MarkLines和中汽协,2026H1全球新能源汽车销量达1,119万辆,同比+14%,受益于全球新能源汽车销量持续增长,公司热管理核心零部件持续扩容。上半年汽车业务毛利率27.56%,同比-0.40pct,主要系行业竞争加剧。公司持续巩固新能源车热管理优势,积极拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴应用领域,并推进全球化布局与海外生产基地建设,稳步完善海外工厂运营体系。
　　仿生机器人配件业务稳步推进:公司聚焦机电执行器,继续配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样,并且在机电执行器关键零部件上加大开发力度。报告期内,机电执行器产品获得客户好评,核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡,同步开展新品研发与市场推广。
　　投资建议:我们预计2026-2028年公司营收为337.4/397.1/495.9亿元,同比分别增长8.8%/17.7%/24.9%;归母净利润46.9/54.8/68.7亿元,同比分别增长15.3%/17.0%/25.4%;对应PE分别为32/28/22倍,维持“推荐”评级。
　　风险提示:下游需求受国补影响的风险;新业务技术发展不及预期的风险。

　　事件：2026年3月及4月，公司先后发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年全年实现营业收入310.12亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润40.63亿元，同比增长31.10%。2026Q1实现营收77.74亿元，同比增长1.36%，归母净利润9.28亿元，同比增长2.68%。
　　Q4业绩拆分。营收和净利：公司2025Q4营收69.82亿元，同降5.44%，环降10.10%，归母净利润为8.21亿元，同增2.93%，环降27.54%。毛利率：2025Q4毛利率为31.16%，同增4.32pct，环增3.15pct。净利率：2025Q4净利率为11.71%，同增0.98pct，环降3.11pct。费用率：公司2025Q4期间费用率为17.85%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.54%、8.28%、3.87%、1.16%，研发费用率环比提升。
　　汽车零部件业务由规模扩张转向精细化运营，整体盈利能力提升。2025年，该业务实现营业收入124.27亿元，同比增长9.14%，毛利率同比提高1.15个百分点至28.79%。公司全面推进降本增效与组织优化。海外工厂同步强化制度建设与人才培养，运营效率改善。研发端加速数智化转型，引入AI及数字员工工具。
　　制冷业务基本盘稳固，积极开拓数据中心等新场景。2025年，公司制冷空调电器零部件业务逆势增长，实现营业收入185.85亿元，同比增长12.22%，毛利率提升1.42个百分点至28.77%。尽管国内家电市场下半年需求有所回落，出口面临压力，但公司凭借市场份额的稳步提升和产品结构优化，巩固了行业领先地位。此外，公司正积极推进数据中心领域业务，围绕全球数据中心及算力产业，跟踪行业趋势，打造新的增长点。
　　仿生机器人机电执行器业务稳步推进，开辟第三增长曲线。公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，全力配合客户进行重点产品的研发、试制、迭代与送样，并获得了客户的高度评价。公司正积极扩大机电执行器的海外生产能力，持续扩充研发队伍，旨在巩固在新兴市场的先发优势。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现营收353.86、405.98和464.18亿元，同比增速分别为14.1%、14.7%和14.3%；归母净利分别为48.03、57.02和67.84亿元，同比增速分别为18.2%、18.7%和19.0%。当前股价对应PE分别为42、36、30倍。考虑公司热管理领域龙头地位，汽零和空调增速稳健，机器人贡献第二成长极，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；下游新能源车销量及空调需求不及预期风险；新业务（机器人等）进展不及预期风险；海外贸易政策及汇率波动风险。

　　主要观点：
　　业绩稳健增长，扣非利润保持较快增长
　　2025年公司实现营业收入310.12亿元，同比+10.97%，实现归母净利润40.63亿元，同比+31.10%，实现扣非归母净利润39.58亿元，同比+26.95%。分业务看，公司25年制冷空调电器零部件业务实现营收185.85亿元，同比+12.22%；汽车零部件业务实现营收124.27亿元，同比+9.14%。26Q1，公司实现营收77.74亿元，同比+1.36%，实现归母净利润9.28亿元，同比+2.68%，实现扣非归母净利润9.86亿元，同比+15.52%，26Q1扣非利润保持较快增长。
　　25年毛利率提升，26Q1财务费用率同比提升
　　2025年公司实现毛利率28.78%，同比+1.31pct；26Q1公司实现毛利率27.80%，同比+0.97pct。25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.42%/6.16%/4.43%/0.33%，同比分别-0.18/-0.16/-0.41/+0.48pct。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.81%/5.16%/4.73%/1.52%，同比分别-0.06/-0.85/+0.03/+1.51pct，财务费用率同比提升主要系本期汇兑损失增加所致。
　　热管理主业稳步推进，机器人业务打造第二成长曲线
　　公司始终专注于热管理技术的研发、推广和应用，业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块，并基于长期的技术积累与研发创新，向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。制冷空调电器零部件业务方面，公司聚焦核心客户和主导产品，加快新产品及迭代产品市场化，开拓重要市场项目，推进数据中心领域项目，降本增效提升产品力。汽车零部件业务方面，公司持续开拓全球各地区业务，推进海外工厂制度建设、本地化人才培养、绩效管理及文化建设，并围绕目标成本、综合降成、组织优化与精兵强将，全面推进降本增效与组织优化。战略新兴业务方面，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果。
　　投资建议
　　公司围绕制冷空调电器零部件、汽车零部件及仿生机器人机电执行器等方向持续布局，热管理主业保持稳健增长，机器人机电执行器业务有望打开第二成长曲线。我们预计公司26-28年归母净利润为46.32/51.48/57.25亿元（26-27年原值48/56亿元），对应PE为42.6/38.4/34.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。

Earnings forecasts and valuation
We maintain our 2026/2027/2028 revenue forecasts at RMB36.1/44.3/48.9bn. We keep our 2026/2027/2028 attributable net profit forecasts at RMB4.8/5.8/6.3bn. Our selected comparable peers trade at an average 2026E PE of 41x on Wind consensus. Considering that companies in the robotics industry are accelerating their progress, we assign a 2026E PE of 41x (previous: 48x 2026E PE with a 5% premium), deriving our target price of RMB46.74 (previous: RMB54.72). Maintain OVERWEIGHT.
Risks: intensified industry competition; international trade and forex fluctuations; disappointing sales of NEVs.

　　公司公布2026年半年度业绩：上半年实现收入169亿元（yoy+3.92%）；归母净利润20.44亿元（yoy-3.12%）；26Q2收入91.26亿元（yoy+6.20%，qoq+17.39%）；归母净利11.16亿元（yoy-7.47%，qoq+20.36%），业绩实现环比修复。8月，三花智控披露仿生机器人机电执行器核心产品正稳步推进批量交付与产线爬坡，标志着机器人业务产业化进程进一步加快。展望26全年，我们仍看好公司海外业务利润释放，并看好机器人与液冷业务打开成长空间，维持“增持”评级。
　　业务：汽零业务收入同比增长10%，机器人执行器加速量产
　　分业务看，上半年公司制冷业务营收104.45亿元（yoy+0.54%），毛利率28.37%（yoy+0.16pct），该业务板块维稳微增主要系公司聚焦核心客户持续提升市占率，并积极开拓数据中心等新应用领域（如数据中心方面，核心产品包括阀泵、换热器等）。汽车零部件业务营收64.55亿元（yoy+9.89%），毛利率27.56%（yoy-0.40pct），营收高增系公司积极拓展储能及无人驾驶等新兴应用，并持续完善海外生产基地及运营体系。人形机器人方面，公司长期积极开发执行器产品，26H1公司机器人业务产业化进程进一步加快，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡。
　　财务：毛利率维持28.1%高位，管理费用率持续下降
　　26年上半年公司延续“精耕细作”的转型战略，围绕目标成本、综合降成、组织优化与精兵强将，持续推进降本增效与组织优化，实现盈利能力维稳高位。26H1公司整体毛利率28.1%，同比-0.1pct。费用端，公司管理费用率持续下降，26H1公司期间费用率12.7%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/5.0%/4.5%/1.3%，同比-0.1/-0.6/+0.2/+1.1pct。展望26全年，我们看好公司财务指标在管理提效下持续改善。
　　展望：数据中心收入有望高增，四大海外基地加速布局
　　展望26全年，我们看好公司各板块继续保持高增长态势：1）制冷零部件：传统业务巩固龙头地位，新兴业务中，数据中心液冷和储能热管理有望成为重要增长引擎；2）汽车零部件：行业端在全球油价提升的背景下，国内外新能源汽车需求有望进一步释放。公司将继续围绕“精耕细作”的经营方针，在巩固新能源热管理基本盘的同时，持续打造产品力，提升全球化运营能力；3）人形机器人：有望配合客户进行重点产品研发、试制、迭代，并积极扩大海外生产布局，以巩固先发优势；4）出海：持续进行墨西哥、波兰、越南及泰国工厂建设和产能布局，26H1海外营收70.52亿元（yoy-2.20%），毛利率29.77%（yoy-0.07pct）。公司已成为比亚迪、吉利、大众、奔驰、宝马等海内外知名OEM的重要合作伙伴。我们看好公司继续新增定点客户及项目，推动营收增长。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年收入预测为361/443/489亿元。维持公司26-28年归母净利润预测为48/58/63亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为41倍，考虑到目前机器人行业内，各公司进展均加快，我们给予公司26EPE41x（前值26E48倍，前值溢价5%），对应目标价46.74元（前值54.72元），维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；国际贸易及汇率波动；新能源车销量不及预期等。

　　公司发布了2026年中报：2026H1公司实现营业收入169亿元，同比+3.9%；实现归母净利润20.44亿元，同比-3.1%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+6.8%。单季来看，2026Q2实现营业收入91.26亿元，同比+6.2%；归母净利润11.16亿元，同比-7.5%；扣非归母净利润11.61亿元，同比基本持平。略低于市场预期。
　　制冷空调电器业务公司推进结构优化，数据中心业务取得积极进展。2026年上半年，公司持续夯实制冷空调电器零部件业务基础，围绕客户需求和行业发展趋势，持续推进产品创新与产品结构优化，强化核心产品竞争优势，并通过深化与重点客户合作，不断提升市场竞争力和经营质量。公司持续加大研发投入，推进精益制造和运营改善，在传感器领域进一步完善产品布局，相关产品已在多个应用场景实现规模化应用。同时，公司持续拓展数据中心液冷等新兴应用领域，在客户开发和产品布局方面取得积极进展，产品覆盖范围进一步拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景。公司紧跟数据中心液冷技术发展趋势，持续优化产品方案和产品布局，不断完善各类产品能力建设，不断提升产品竞争力和客户服务能力，为未来业务发展积蓄增长动能
　　汽车零部件业务公司积极拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴应用领域。2026年上半年，公司汽车零部件业务保持稳健发展，持续巩固新能源汽车热管理业务优势，积极拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴应用领域。围绕客户需求和行业发展趋势，公司持续推进产品创新与产品升级，不断提升系统集成能力和产品竞争力，同时坚持质量第一的发展理念，持续提升产品质量和客户服务水平。与此同时，公司持续推进全球化布局，稳步完善海外生产基地建设和运营体系，不断优化全球制造资源配置和海外工厂运营能力，提升全流程成本管控水平和供应保障能力，为全球客户提供更加高效、稳定的产品与服务。
　　战略新兴业务（包括仿生机器人机电执行器行业）持续开拓，给予“增持”评级。2026年上半年，公司仿生机器人机电执行器产品获得客户好评，产品开发取得成效，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。预计公司2026-2028年归母净利润分别为44.80亿元、53.37亿元、64.62亿元，8月28日收盘价估值分别为34.0x、28.5x、23.6x。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨

　　公司发布了2025年年报，业绩符合预期。2025年公司实现营业收入310.12亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润40.63亿元，同比增长31.10%；扣非归母净利润39.58亿元，同比增长26.95%。2025Q4营收69.8亿元，同比-5.4%，环比-10.1%，归母净利润8.2亿元，同比+2.9%，环比-27.5%，2025Q4毛利率31.2%，同比+4.32pct，净利率11.71%，同比+0.98pct。
　　制冷空调电器业务公司巩固市场份额，积极拓展数据中心业务。2025年，公司不断调整销售策略，优化产品销售结构，狠抓生产效率，巩固产品竞争力。在市场巩固与提升上，公司落实各区域销售目标，积极提升市场占有率，进一步深化与客户的全面合作，紧抓阀类产品的迭代切换，提升利润率及市场竞争力。同时，公司推进数据中心领域发展，围绕全球数据中心及算力产业，持续跟踪行业趋势与需求变化。在产品力打造上，公司注重新品研发，制定研发项目，持续推进效率提升。公司通过关注质量问题攻关，推进新品成熟度管理，实现质量数字化，并启动AI数字员工试点，精准提效。
　　汽车零部件业务公司实现了从“跑马圈地”到“精耕细作”的转型。在市场与业务上，公司持续开拓全球各地区业务，在海外工厂的制度建设、本地化人才培养、绩效管理及文化建设方面，取得了初步成效，提升了工厂运营能力。在经营与管理上，公司秉持“精耕细作”的经营策略，围绕目标成本、综合降成、组织优化与精兵强将，全面推进降本增效与组织优化，实现利润增长。在产品与技术研发上，公司加快数智化转型与AI技术应用，引入数字员工等智能工具，为业务的可持续增长奠定坚实基础。在供应链与运营管理上，公司建设采购管理及全球供应链，开发海外供应链、优化采购流程，实现采购降本。
　　战略新兴业务（包括仿生机器人机电执行器行业）持续开拓，给予“增持”评级。2025年，公司在新兴业务领域聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果，实现了产品力的整体提升。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨

　　26Q1业绩符合预期。公司2026年Q1单季度实现营收77.74亿元，同比增长1%；实现归母净利润9.28亿元，同比增长3%；实现扣非归母净利润9.86亿元，同比增长16%，业绩表现符合我们业绩前瞻报告中的预期。
　　行业层面，根据产业在线数据显示，2026年Q1家空内销量同比+0.8%，在经历了2025年以旧换新政策需求透支，叠加高基数以及2026年补贴政策边际收紧等因素影响，2026年开年家空整体需求承压，同时以铜、石油为代表的大宗商品价格持续上涨，造成主机厂被动涨价，压制了部分终端更新需求释放。外销方面，2026年Q1家空出货量同比-5.8%，因前期需求透支，家空出口仍在下滑通道，考虑到中国家电企业海外生产基地的产能释放，整体出口景气度复苏仍好于预期。公司制冷零部件业务景气度高度受下游主机厂排产节奏影响，预计公司制冷零部件业务受益于商用制冷零部件的国产化替代，市场份额持续提升，营收保持稳定。根据中国汽车工业协会数据，2026年一季度，中国新能源汽车产销量分别为296.5万辆和296万辆，同比-6.8%和-3.7%，新能车新车渗透率达42%，其中出口市场表现亮眼：95.4万辆，同比+120%；一季度产销同比小幅下滑，主要因2025年底新能源汽车购置税免税政策变为减半征收，市场进入调整期导致消费情绪观望。但3月份的单月销量已恢复同比正增长（+1.2%），释放出市场回暖的信号。公司汽车热管理业务景气度高度受下游整车厂排产节奏影响，但得益于汽零核心客户特斯拉的良好表现，特斯拉一季度全球生产汽车40.84万辆，交付35.80万辆，同比分别增长约13%和6%，公司汽零业务增长预计有望好于行业平均水平，整体保持稳定。
　　维持“增持”投资评级。我们维持此前对于公司26-27年盈利预测，并新增28年盈利预测，预计公司26-28年分别可实现归母净利润46.5/51.0/56.1亿元，分别同比+14.5%/+9.6%/+10.0%，对应当前市盈率为42/39/35倍，考虑到公司的人形机器人零部件业务正在从研发验证向量产准备阶段冲刺，公司的高估值隐含人形机器人量产的重要催化，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险。