事件：公司发布2023年年报，全年实现营收23.89亿元（同比+12.42%），归母净利润3.44亿元（同比+6.68%），扣非净利润3.29亿元（同比+6.80%），毛利率57.21%（同比+1.53pct）。Q4单季度来看，实现营收8.27亿元（同比+5.99%），归母净利润1.93亿元（同比+9.90%），扣非净利润1.89亿元（同比+10.44%），毛利率53.48%（同比-0.92pct）。
　　2023年公司合同资产大幅增加体现公司需求高景气，研发投入大幅增加为公司持续增长提供动能。2023年末，公司合同资产余额达到7.12亿元（同比+311.49%）。主要是由于公司已交付实施的项目在年底未得到客户确认，从而累积为合同资产，虽然对23年收入确认产生影响，但是也代表国网数字化转型需求旺盛，一旦实现收入确认则可支撑公司2024年营收较快增长。从研发费用看，2023年公司研发费用6.0亿元（同比+32.7%），研发费用率达到25.1%。公司连续十年研发投入占营收比例超过20%，累计近40亿元，保证了自主可控技术的持续升级，维持公司在两大电网、五大发电集团等大型集团企业数字化转型中的优势地位，不断优化的产品体系为公司未来发展奠定基础。
　　公司作为国网成员单位，资本优势明显。能源行业是关系国计民生的命脉行业，各大电力企业对核心信息系统提供商的经营稳定性、持续性有着很高的要求。公司是国家电网公司的成员单位，国网数科公司为公司控股股东，国务院国资委为实际控制人，从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。公司成熟、优质的资本平台与国有资产“混改”的要求相结合，都是公司规模增长、业务发展的有利因素。随着国网ERP国产替代的逐步启动，公司凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。
　　DAP有望成为国网ERP国产替代核心选择，能源领域垂类模型远光智言为企业赋能。2023年加快DAP产品在国网主业、产业单位的全面试点运行，切入企业核心系统的替代升级，数字企业核心业务稳健发展。同时，公司推出了面向垂直领域和私有化的大语言模型产品远光智言，为公司未来高质量发展提供增长动力。
　　根据2023年年报，调整营业收入、期间费用、毛利率，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.68、5.86、6.93亿元（原预测24-25年归母净利润为5.69、6.90亿元），根据可比公司2024年的PE水平，我们认为公司2024年的合理估值水平为26倍PE，对应目标价为6.50元，维持买入评级。
　　风险提示
　　改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

　　事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收15.61亿元（同比+16.16%），归母净利润1.51亿元（同比+2.82%），扣非净利润1.40亿元（同比2.23%），毛利率59.19%（同比+2.76pct）。Q3单季度来看，实现营收4.78亿元（同比+6.56%），归母净利润0.61亿元（同比+1.63%），扣非净利润0.61亿元（同比+5.82%），毛利率61.31%（同比+8.25pct）。
　　三季度公司合同资产大幅增加体现需求高景气，第四季度有望大幅结转收入。我们观测合同资产这一财务指标发现，公司三季度末的合同资产余额达到12.6亿元（同比+45.2%）。由于公司服务央企客户，合同资产的同比大幅增长可能由于前三季度交付项目累积为合同资产。从利润端看，过去两年公司Q4单季净利润占全年净利润比例分别为54.34%和54.53%，Q4单季度净利润占全年净利润比重较高。从收入端看，考虑第四季度合同资产的转化以及新增确认收入，我们预计公司2023全年收入有望达到27.1亿，对应收入增速约27.7%，预计公司全年利润有望实现4.6亿。
　　公司加大研发投入，DAP有望成为国网ERP国产替代核心选择。前三季度公司研发费用4.8亿，已超去年全年，研发费用率达30.5%，在大量的研发投入下，新一代企业数字核心系统DAP取得显著成果，目前，DAP已在国家电网、中国南方电网、国家能源集团、中国电建、金川集团、海尔集团等央国企及大型集团企业实现多业态应用。我们了解到，公司正在积极推动DAP在国网的落地，目前国网对DAP的认可度较高，未来DAP有望成为国网ERP国产化的重要选择之一。
　　国网财务中台体系建设以及今年国网辅业单位的财务系统切换为公司全年增长提供动能，而合同资产持续增加则是公司需求高景气的较好体现。公司深入参与两大电网数字化建设，以YG-DAP为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，随着国网ERP国产替代的逐步启动，公司凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。
　　考虑到前三季度合同资产余额增长、研发投入加大以及ERP国产替代推进等因素影响，调高营业收入、销售费用、管理费用和研发费用，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.60、5.69、6.90亿元（原预测23-25年归母净利润为4.70、6.48、8.55亿元），根据可比公司2024年的PE水平，我们认为公司2024年的合理估值水平为26倍PE，对应目标价为7.80元，维持买入评级。
　　风险提示
　　改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

　　电力信息化领军，维持“买入”评级
　　公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.04、5.06、6.35亿元，对应EPS分别为0.21、0.27、0.33元/股，对应当前股价PE分别为27.3、21.8、17.4倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年三季报，收入平稳增长
　　前三季度，公司实现营业收入15.61亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长2.82%。单3季度，公司实现营业收入4.78亿元，同比增长6.56%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长1.63%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长5.82%。
　　毛利率显著提升，加码研发投入静待业绩释放
　　前三季度，公司毛利率提升2.75个百分点至59.19%；单三季度，公司毛利率提升8.25个百分点至61.31%，毛利率大幅改善。期间费用率方面，单三季度公司销售费用率同比下降0.22个百分点至5.49%，管理费用率同比提升1.98个百分点至10.87%，研发费用率同比提升5.18个百分点至30.75%。公司持续加码研发投入，在数字企业、智慧能源以及云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域积累深厚技术储备，伴随下游需求回暖看好未来业绩释放。
　　国企数字化转型政策东风频吹，公司有望深度受益
　　6月27日，国务院国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会，会议要求，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设。公司核心产品均已实现全栈式国产化适配，为涵盖能源电力、航天航空、高端装备、冶金冶炼、制造、金融、医疗等行业的国有企业和大型企业集团提供全面解决方案，有望长期受益国企数字化转型东风。
　　风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。