事件:
　　2025年10月28日，软控股份公告2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入56.50亿元，同比+15.82%；实现归母净利润3.03亿元，同比-11.75%；扣非后归母净利润2.78亿元，同比-9.19%。销售毛利率为22.80%，同比下降1.52个pct；销售净利率为6.16%，同比下降2.19个pct。
　　2025Q3单季度，公司实现营业收入17.70亿元，同比+7.02%，环比-14.62%；实现归母净利润为1.57亿元，同比+3.59%，环比+123.36%，实现扣非归母净利润1.47亿元，同比+5.00%，环比+112.33%。销售毛利率为23.97%，同比-3.10个pct，环比+0.19个pct；销售净利率为9.77%，同比-1.17个pct，环比+5.26个pct。
　　投资要点:
　　积极克服短期不利因素影响，2025Q3归母净利润环比大增
　　2025Q3，公司实现营收17.70亿元，同比+1.16亿元，环比-3.03亿元；实现归母净利润1.57亿元，同比+0.05亿元，环比+0.87亿元；实现毛利润4.24亿元，同比-0.23亿元，环比-0.69亿元。期间费用方面，2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.32/1.20/1.00/-0.02亿元，同比-0.07/+0.12/-0.04/-0.18亿元，环比+0.02/+0.14/-0.11/-0.21亿元。2025年前三季度，公司税金及附加1.36亿元，上年同期为0.24亿元，主要系消费税、出口免抵税额需要缴纳的附加税增加所致。
　　轮胎行业全球摩擦风险加剧，头部企业加快全球布局步伐
　　目前，全球轮胎行业面临复杂的贸易摩擦形势。美国及欧洲是两大轮胎主要消费市场，但轮胎产能相对集中在东亚、东南亚，欧美市场对进口轮胎依赖度较高。2025年，美国宣布对各国加征额外关税，欧盟也宣布启动对中国轮胎的反倾销调查。此外，墨西哥、南非等国也于近年出台轮胎相关的贸易限制措施，轮胎行业未来仍将不断受到新增贸易政策的挑战。在贸易摩擦风险加剧的背景下，头部轮胎企业正快速进行国际化布局。凭借分布在不同国家的生产基地和丰富的海外基地运营经验，轮胎企业可以进行更灵活的订单分配，从而保持对主要轮胎市场的性价比优势，将风险转化为机遇。我们认为，轮胎企业加快全球化布局步伐，将充分带动上游轮胎制造设备起量。
　　一体化龙头持续赋能轮胎产业发展，看好公司长期发展
　　据公司2025年半年报，公司已形成较完整的产品链，能够为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检测、立体仓库各个环节提供智能化装备及系统软件服务。《欧洲橡胶杂志》（ERJ）公布了2024年全球橡胶机械企业排行榜，公司位居全球第一位。截至2025年三季度末，公司合同负债为63.19亿元，订单充沛，为未来收入奠定基础，看好2025年全年新签订单总量。我们认为，公司通过与轮胎企业深度绑定，实现经营稳中有增，我们持续看好公司经营韧性与增长潜力。
　　盈利预测和投资评级我们适度调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为78.70、88.72、99.40亿元，归母净利润分别为5.13、5.94、6.75亿元，对应PE分别为17.15、14.80、13.03倍。公司是全球橡胶设备龙头企业，看好公司成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示关税政策大幅变动、全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、汇率风险、行业竞争加剧、新项目进度不及预期。