公司公告2026年三季报：1）2026年前三季度，公司实现营业收入114.56亿元，同比增长0.36%；归母净利润5.41亿元，同比下降25.81%；扣非后归母净利润4.15亿元，同比下降31.2%。2）分季度看：26Q3公司实现收入39.76亿元，同比增长1.38%；归母净利润1.23亿元，同比下降46.28%；扣非归母净利润0.93亿元，同比下降56.72%。Q1-2归母净利分别为2.43、1.75亿元，同比分别-11.64%、-22.35%；扣非净利分别为1.59、1.63亿元，同比分别-14.27%、-19.49%。3）盈利能力：2026年前三季度公司毛利率15.46%，同比下降1.98pct；净利率5.58%，同比下降2.39pct。其中Q3毛利率13.78%，同比下降1.49pct；净利率3.11%，同比下降3.49pct。公司盈利能力下滑核心来自主营毛利承压及递延税因素（前三季度所得税费用比去年同期增加6801万元，增长53.79%）。
　　汽车金属部件轻量化业务保持稳健，持续优化客户与产品结构。1）2026年前三季度，公司汽车金属部件轻量化业务实现营业收入98.54亿元，同比增长5%。公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量，加强同核心新能源客户的合作，增加大尺寸轮毂的配套，持续推广镁合金仪表盘支架、电机壳体等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，推进镁合金大型压铸件国产化应用。2）受到原材料成本上涨影响，汽车轻量化业务营业成本同比增加，叠加客户销售价格与原材料价格联动结算滞后影响，整体盈利水平呈现一定幅度下滑。3）我们建议关注镁合金业务潜力。公司三季报介绍，探寻镁合金新材料更广阔的应用场景，以及在新兴产业和未来产业中的应用潜力，持续为客户提供创新性的轻量化解决方案。
　　通航飞机创新制造业务阶段性承压，战略聚焦意图明确。1）2026年前三季度，公司通航飞机创新制造业务实现营业收入16.02亿元，同比下降21.11%，受国际贸易政策以及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，整体销量下降。2）面对复杂的国际形势，通航飞机制造业务对内持续推进新机型研发并进行业务整合，对外加大市场开拓力度，并持续推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发及适航取证工作。3）为积极完善业务布局，持续聚焦主业，进一步强化管理与战略执行力度，2026年6月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。
　　投资建议：1）盈利预测：基于公司前三季度业绩情况，我们调整公司2026-28年盈利预测至9.0、10.9、13.6亿元（原预测值为10.5、12.3、15亿元），对应26-28年EPS为0.42、0.51、0.64元，对应PE为23、19、15倍。2）公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，我们看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动。我们在《低空经济行业重大事项点评：特斯拉发布新一代超跑Roadster：“飞行汽车”？商业航天X电动汽车？低空经济新催化？》中强调重视公司海外产业链逻辑，公司依托多年跨国并购整合能力，以欧洲钻石飞机、Volocopter为抓手，在欧美就近落地研发制造、对接EASA适航资质与本地客户，一旦完整适航取证，将打开海外低空市场。3）目标价：华创交运|低空60标的对应26-27年平均PE为34、27倍，我们参考该估值水平给予公司27年27倍PE，对应目标市值294亿，目标价13.86元，预期较现价43%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险。
　　

　　公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入74.81亿元，同比-0.18%；归母净利润4.18亿元，同比-16.46%；扣非归母净利润3.21亿元，同比-16.99%。2）分季度看：26Q2，公司实现营业收入40.23亿元，同比+2.43%；归母净利润1.75亿元，同比-22.35%；扣非后归母净利润1.63亿元，同比-19.49%。3）盈利水平：2026H1，公司毛利率16.36%，同比下降2.21个百分点；净利率6.89%，同比下降1.79个百分点。
　　汽车轻量化业务：基本盘稳固，新能源客户拓展顺利。1）2026H1，汽车金属部件轻量化业务实现收入63.70亿元，同比增长5.18%，展现出较强韧性；毛利率为15.13%，同比下降2.04个百分点。2）面对原材料成本上涨以及竞争激烈的市场环境，公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量，继续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构。3）公司全球领先的镁合金业务（万丰镁瑞丁）正稳步推进大型一体化压铸件的国产化应用，上半年实现营业收入11.46亿元；实现净利润1.24亿元，同比增长2.45%。
　　通航飞机创新制造业务：短期承压，战略聚焦意图明确。1）受国际贸易政策及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，导致该板块上半年收入同比-22.76%至11.1亿元，毛利率为23.37%，同比下降1.09个百分点；控股子公司万丰飞机工业实现净利润2亿元，同比下降24.15%。2）面对短期压力，公司战略层面动作清晰：公司于6月以20.07亿元现金完成对万丰飞机工业28.05%少数股权的收购，持股比例提升至83.05%，万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付。3）结合此前出售非核心达克罗业务回笼5亿元现金的动作，公司“通用航空+eVTOL”双轮驱动再提速。
　　投资建议：1）盈利预测：基于公司上半年业绩情况，我们小幅调整公司2026年盈利预测至10.5亿元（原预测值为10.8亿元），维持2027-28年12.3、15亿元的盈利预测，对应26-28年EPS为0.49、0.58、0.7元，对应PE为21、18、15倍。2）目标价：低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，随着公司战略聚焦，低空贡献或将进一步提升，华创交运|低空60标的对应26-27年平均PE为35、28倍，我们参考该估值水平给予公司27年28倍PE，对应目标市值343亿，目标价16.15元，预期较现价56%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险。

　　事件：公司公告拟通过公开摘牌方式分别收购青岛万盛城丰股权投资合伙企业（有限合伙）持有的公司控股子公司万丰飞机工业有限公司28.05%、6.95%的股权，交易底价分别为20.07、4.97亿元，与此前青岛产权交易所发布的挂牌转让价格一致。（注：飞机工业本次整体评估值71.5亿,2021年2月公司转让35%股权时整体估值52.67亿元）。本次交易计划采用自有资金和银行并购贷款的方式以现金方式支付；公司同步公告，拟将所持有的飞机工业不超过35%股权质押给上海浦东发展银行股份有限公司绍兴分行，向其申请不超过人民币18亿元并购贷款，贷款期限不超过10年。我们认为：公司正加大力度聚焦“镁铝合金汽车部件轻量化+通航飞机制造”核心双主业。本月公司还完成了对上海达克罗股权的转让，有助于优化资产结构、缩减管理半径并降低资产负债率；本次收购万丰飞机工业少数股权则可以进一步强化管理与战略执行力，一旦完成后，财务角度对公司的并表利润将带来直接贡献。（2025年飞机工业收入27.5亿，毛利5.4亿，净利1.62亿，收入占比17%，毛利占比20%。26年一季度未经审计收入5.3亿，净利润1.6亿）。
　　公司是A股核心且稀缺的低空主机厂标的：“通用航空+eVTOL”双轮驱动再提速。1）万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，我们预计26年全年交付将有较好增长。2）eVTOL：25年收购Volocopter完成布局卡位。2025年3月万丰飞机工业收购欧洲eVTOL先驱VolocopterGmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图。公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。我们在2025年3月发布万丰奥威深度《万丰奥威深度：收购Volocopter：解析万丰奥威的eVTOL棋局》中，分析欧美市场规模可观，参照巴黎约400架的初始需求，筛选欧洲6个及美国10个核心都市圈，预计首批需求总量超6000架，若3年内完成配置则年均需求超2000架。公司已率先卡位海外高潜力市场，低空经济商业化前景值得期待。
　　投资建议：1）盈利预测：基于公司已经转让上海达克罗股权，而尚未完成对飞机工业少数股东权益的摘牌（该部分暂不做调整），我们小幅调整公司26-28年盈利预测至10.8、12.3、15亿（原预测为11、12.4、14.5亿），对应26-28年EPS为0.51、0.58、0.7元，对应PE为27、24、19倍。2）目标价：低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，假设完成本次收购事项后，低空贡献将进一步提升，战略力度将进一步强化，华创交运|低空60标的对应26-27年平均PE为39、31倍，我们认为公司较行业应有一定溢价，给予27年35倍PE，对应目标市值429亿，目标价20.2元，预期较现价49%空间，上调评级至“强推”。
　　风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险。

　　报告要点：
　　公司经营稳健，费用管控得当
　　2026H1公司实现营收74.81亿元，同比下降0.18%；实现归母净利润4.18亿元，同比下降16.46%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比下降16.99%。公司毛利率为16.36%，同比下降2.21pct；期间费用率为9.73%，同比下降1.21pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为1.27%/4.28%/1.08%/3.11%，同比-0.11/-0.96/-0.12/-0.02pct。
　　汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压
　　分业务来看，2026H1公司汽车金属轻量化零部件实现营收63.70亿元，同比增长5.18%，营收占比达85.16%，为公司主要收入来源，毛利率15.13%，同比-2.04pct；通航飞机制造实现营收11.10亿元，同比下降22.76%，主要受国际贸易政策反复以及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，营收占比达14.84%，毛利率23.37%，同比-1.09pct。
　　双项业务稳健推进，公司发展未来可期
　　公司充分发挥汽车铝合金车轮轻量化技术应用优势，卡位新能源赛道，与主流新能源车企开展战略合作，包括奇瑞、比亚迪、赛力斯、小鹏、小米、大众等，并积极推进新工艺在汽车铝合金轮毂领域的应用，提升产品附加值。通航飞机制造业务对内持续推进新机型研发并进行业务整合管理，对外加大市场开拓力度，保障钻石飞机在全球范围内品牌竞争力，同时持续优化客户结构，高附加值机型生产工艺持续改进，持续开拓全球私人飞机市场，并加大新兴市场的开拓力度。此外，2026年6月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为164.34/171.50/181.52亿元，归母净利润分别为10.17/11.09/12.24亿元，对应EPS为0.48/0.52/0.58元/股，对应PE估值分别为22/20/18倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险，订单交付延期风险。

　　2026年H1业绩概述：万丰奥威发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入74.81亿元，同比微降0.18%；归母净利润4.18亿元，同比下降16.46%；扣非归母净利润3.21亿元，同比下降16.99%。基本每股收益0.20元，同比减少16.67%。分季度看，Q1营收34.58亿元（同比-3.04%），毛利率16.09%（同比-2.25pct），归母净利润2.43亿元（同比-11.64%）；Q2营收40.23亿元（同比+2.43%），毛利率16.58%（同比-2.25pct），归母净利润1.75亿元（同比-22.35%）。公司费用端降本增效举措成效良好，上半年销售费用0.95亿元（同比-8.34%），管理费用3.20亿元（同比-18.39%），优化组织管理效果显著。
　　汽车轻量化零部件业务稳健增长：上半年汽车轻量化业务实现营业收入63.70亿元，同比增长5.18%；毛利率15.13%，同比下降2.04个百分点，主要受原材料价格上涨及行业价格竞争影响。在原材料成本上涨及国内汽车市场价格竞争加剧的背景下，公司通过优化客户结构、提升高附加值产品占比，保持稳健增长动能。
　　通航飞机制造业务短期业绩承压：上半年通航飞机业务实现营业收入11.10亿元，同比下滑22.76%；毛利率23.37%，同比下降1.09个百分点，受国际贸易政策变动及地缘政治影响，部分订单交付周期延长。通航飞机销售持续优化客户结构，高附加值机型持续得订单突破（DA62、MPP等），持续开拓全球私人飞机市场，并加大新兴市场的开拓力度。公司6月公告拟现金收购万丰飞机工业28.05%少数股权，集中资源推进钻石飞机新机迭代、VolocoptereVTOL适航取证工作。
　　积极布局UAM，推进适航取证：目前公司VoloXpro已获得民航局颁发的民用航空器特许飞行证，并重点推进欧洲EASA适航取证。7月29日旗下子公司Volocopter在韩国济州岛完成海上飞行演示公开活动，展现其eVTOL在复杂空域环境下的飞行性能与稳定性。Volocopter与韩国Chodang大学双方将围绕产业落地与人才培养展开深度合作，计划配备多架VoloXpro训练飞机和专业飞行模拟器，搭建“理论+实操”的完整教学体系。报告期内，公司研发投入达3.63亿元，同比增长28.27%，对eVTOL新机型项目研发投入持续加码。
　　维持“增持”评级：公司是"汽车轻量化+通航飞机"双主业龙头，轻量化零部件业务构成稳定的现金流基本盘，且作为A股少有的eVTOL整机公司，具备稀缺属性，维持此前对公司“增持”评级。
　　风险提示：航空器适航取证进度不及预期，低空经济产业发展和商业化进度不及预期，汽车行业周期与整车价格战风险，原材料价格大幅波动风险，国际贸易政策、汇率波动与海外交付扰动风险。

　　万丰奥威：实行“汽车金属轻量化+通用航空/eVTOL”双主业发展：汽车板块拥有领军全球的镁合金压铸业务、国内第一梯队铝合金轮毂业务，配套全球主流车企，新能源配套占比持续提升。通航板块通过收购奥地利钻石飞机跻身全球活塞教练机前三，叠加收购德国Volocopter完整布局载人eVTOL、货运无人机，打通整机研发、适航、制造全链条。兼具传统零部件稳定盈利与国内低空经济政策带来的长期增长弹性。
　　Volocopter：2025年3月万丰奥威以1000万欧元收购了eVTOL先驱企业Volocopter的核心资产，其旗舰机型Volocity在多地开展试飞，已进入TC取证最后冲刺阶段；VoloXpro是目前唯一“三证齐全”的亿航EH216-S的对标机型，可支持换电，已于2025年11月获得局方特许飞行证。公司有望多方面受益于此次收购Volocopter：a.继承其“DOA+POA”稀缺资质；b.旗舰eVTOL在适航认证中进程较快；c.在eVTOL领域具备先进技术；d.发挥国际整合经验，互补现有产品矩阵；e.低成本收购下的点石成金。
　　钻石飞机：作为欧洲为数不多获批取得DOA的制造商，在全球拥有大量通用飞机研发与设计技术储备，在通航飞机领域常年排名全球前三。高价质量的高端机型订单增长贡献第二增长曲线，完成产品矩阵升级。另外，随着低空经济进入商业化前夕，或推动低空航空器驾驶员资格培训的需求，拓宽航校训练机市场，打开钻石飞机新的增长空间。
　　汽车轻量化零部件：在"双碳"目标推动下，汽车轻量化已成为行业共识。镁合金密度较低，不仅仅具备更轻的重量可提高续航，同时具备导热好、减震抗噪、抗电磁辐射等优点。公司有望凭借全球化布局、规模效应、技术积累等竞争优势，通过产品升级和加速新能源车客户渗透，享受新能源车快速发展红利。
　　盈利预测与评级：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.76亿元、13.18亿元、14.46亿元，对应P/E分别为21.56x/17.59x/16.04x，公司是"汽车轻量化+通航飞机"双主业龙头，轻量化零部件业务构成稳定的现金流基本盘，且作为A股少有的eVTOL整机公司，具备稀缺属性，首次覆盖，予以“增持”评级。
　　风险提示：航空器适航取证进度不及预期，低空经济产业发展和商业化进度不及预期，汽车行业周期与整车价格战风险，原材料价格大幅波动风险，国际贸易政策、汇率波动与海外交付扰动风险。

　　报告要点：
　　公司经营稳健，毛利率有所波动
　　2025年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利分别为159.87/9.87/8.77亿元，同比-1.70%/+51.11%/+57.37%，利润逆势增长。2025年公司毛利率16.96%，同比+0.43pct；期间费用率9.31%，同比+0.39pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.24%/4.14%/1.00%/2.93%，同比+0.05/-0.23/+0.47/+0.09pct。2026Q1公司实现营收34.58亿元，同比-3.04%；归母净利2.43亿元，同比-11.64%；扣非归母净利1.59亿元，同比-14.27%；毛利率为16.09%，同比-2.25pct，主要系汇兑损失。
　　汽车轻量化业务发展稳健，飞机制造业务盈利能力有所下滑
　　分业务看，2025年汽车金属轻量化零部件业务实现营收132.41亿元，同比-1.55%，营收占比82.82%，毛利率为16.43%，同比+1.61pct；飞机制造业务实现营收27.46亿元，同比-2.42%，营收占比17.18%，毛利率为19.52%，同比-5.19pct。
　　双轮驱动，未来可期
　　公司聚焦大交通领域先进制造业，形成汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造“双引擎”驱动格局，汽车金属部件轻量化业务聚焦铝/镁合金，产品覆盖铝合金轮毂、轻量化镁合金部件及环保达克罗涂覆，镁合金产品年产能1800多万套，铝合金车轮年产能4400多万套，客户覆盖全球主流车企及新能源品牌；通航飞机创新制造业务集研发、制造、销售、服务于一体，旗下钻石飞机拥有18款机型知识产权，全球四大研发中心与五大制造基地布局完善，2025年完成Volocopter核心资产收购，推进eVTOL、eDA40等新机型研发与适航取证，未来将持续优化汽车轻量化业务客户与产品结构，抢抓低空经济发展机遇，加快新机型产业化落地与全球化布局，巩固轻量化领域全球领先地位与通航制造全球领跑者优势。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为166.82/177.19/191.74亿元，归母净利润分别为10.85/12.30/14.02亿元，对应EPS为0.51/0.58/0.66元/股，对应PE估值分别为28/25/22倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险。

　　公司公告2025年报及26年一季报：1）2025年业绩同比增长51%。公司25年实现收入159.87亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非净利8.77亿元，同比增长57.37%。其中25Q4实现营收45.72亿元，同比下降6.59%；归母净利润2.58亿元，同比增长187.5%；扣非净利2.74亿元，同比增长371.36%。2）26Q1，公司实现营收34.58亿元，同比下降3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下降11.64%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比下降14.27%。3）盈利水平：2025年公司毛利率16.96%，同比提升0.43pct，净利率7.14%，同比提升1.97pct。2026Q1，公司毛利率16.09%，同比下降2.25pct，净利率9.22%，同比下降1.32pct。4）汇兑损失影响部分业绩表现：由于汇兑损失同比增加，公司2025年财务费用同比增长86.58%至1.6亿元26Q1财务费用同比增长69.22%至0.34亿元。
　　汽车金属部件轻量化业务：持续优化客户结构，增加高附加值客户产品配套供应量并降本增效，盈利水平提升。2025年，板块实现营收132.41亿元，同比微降1.55%，毛利率同比提升1.61pct至16.43%。其中，镁合金业务（万丰镁瑞丁）利润表现亮眼：镁合金产品销量同比下降16.82%，但子公司万丰镁瑞丁实现净利润2.75亿元，同比大幅增长31.87%，主要得益于公司内部经营成本费用控制增效。
　　通航飞机创新制造业务战略布局加速。1）2025年，公司通航飞机创新制造业务实现营业收入27.46亿元，同比下降2.42%，子公司万丰飞机工业实现净利润1.62亿元，同比下降27.77%，主要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，内部业务整合并加大市场开拓力度增加了费用成本所致。2）eVTOL战略布局取得关键突破：2025年3月，公司通过子公司收购全球eVTOL先驱VolocopterGmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图，公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，Volocopter先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。3）研发加码：公司全年研发投入总额7.14亿元，其中资本化研发支出达2.46亿元，同比高增121.18%，主要用于VoloCity、VoloXpro两款eVTOL机型及eDA40等新机型的开发投入。
　　投资建议：1）盈利预测：基于原材料成本上升的影响考虑，我们小幅调整公司26-27年盈利预测值11、12.4亿（原预测为12.2、14.3亿元），引入2028年盈利预测14.5亿元，对应26-28年EPS为0.52、0.58、0.68元，对应PE为27、24、20倍。2）低空经济被提级为新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，强调“推荐”评级。
　　风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。