事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收33.30亿元，同比增长34.19%，归母净利润514.2万元，同比下滑72.58%，扣非归母净利润-3544.5万元，同比下滑484.83%。
　　我们的点评如下：
　　云短信业务量有所承压，5G富媒体信息及国际业务高速增长
　　营收同比增长34.19%，主要由于销售业务规模同比增加所致，其中5G富媒体消息营业收入同比增加97.64%，国际云通信业务营业收入同比增加241.64%。归母净利润减少72.58%，主要源于1）受宏观经济趋势及当期政策影响，云短信尤其是服务类短信业务量同比下降；2）为顺利完成5G阅信的相关招募，公司主动控制相关流量，业务量有所减少，后续相关流量将以5G阅信发送。
　　布局AI应用领域，结合自身优势赋能业务发展
　　公司作为5G富媒体消息业务的头部企业，基于NLP，结合云识图、语音识别等技术，以chatbot为载体，打造了一站式、智能化的5G消息便捷服务，具备完整技术能力，拥有自主知识产权，已经有结合企业客户需求和个人用户交互习惯的智能机器人应用场景落地。在chatbot机器人方面，与国外火热的ChatGPT相对仅仅是技术实现方案差异，公司也同步研究模块化的集成方式，可实现客户已有机器人业务快速导入，实现资源共享。公司AIM消息为客户提供了强大的千人千面、千人千迹展示和追踪能力，客户可通过自身数据挖掘，实现个性化场景营销和服务，是客户在服务营销领域天然的AI应用入口；同时，梦网打造推出了客户侧的私有化数据和AI平台，客户可基于该平台，快速对接其内部应用，实现数据挖掘，客户画像，精准分发的一揽子业务升级。目前公司已与华为云盘古大模型签署业务合作框架协议，公司结合盘古大模型打造“AI+5G消息”，进一步发掘消息服务场景结合的潜力，为客户打造智能化消息服务解决方案。
　　5G消息行业发展持续推进，公司竞争优势显著未来可期
　　7月19日，工信部公开征求对《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》（征求意见稿）的意见。其中指出，手机生产企业按照5G消息相关行业标准及进网检测规范，完成计划上市的5G手机系统设计和功能升级。在过渡期结束之后，手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息，并随附提供相关进网检测报告。对于在过渡期结束之前已申请进网的5G手机型号产品，鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现5G消息功能支持。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2018年，梦网便开始布局视频短信，梦网是业内最早上线视频短信商用运营的公司之一。在行业解决方案方面，经过近五年的深耕公司形成了规模化模版积累，视频短信已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景；在客户资源方面，公司一直坚守以客户为中心的理念，二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。公司基于通信和终端服务领域积累的核心技术，与华为、小米、OPPO、VIVO达成合作，支持8亿终端覆盖和线上运营，形成了与众多上下游企业的探索和布局。
　　盈利预测与投资建议：
　　公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，云通信业务涵盖众多领域。随着5G消息的规模化推进，梦网依托强大的技术研发能力和服务能力，能够快速将客户需求进行转化升级，有助于中长期市场拓展。考虑到今年云通信业务量对公司造成一定压力，调整公司23-25年预计归母净利润为1.0/4.9/7.0亿元（23年原值为2.1亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、商誉减值风险等

　　事件：中移互联网发布《5G阅信终端解析能力合作伙伴招募中选候选人公示》，梦网科技中标大部分份额。
　　我们的点评如下：
　　5G阅信合作伙伴招募落地，公司于华为、小米包中获得100%/70%份额
　　中移互联网发布《5G阅信终端解析能力合作伙伴招募中选候选人公示》，中选情况——1）华为包：梦网科技份额100%；2）小米包：梦网科技份额70%，创蓝云智（未上市）份额30%；3）OPPO包：无；4）VIVO包：无；5）其他包：无。此前中移互联网发布《5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告》，5G阅信作为5G消息的回落形态，是通过终端自动获取经过运营商审核管理的短信链接内容，实现多媒体内容的发送和基于按钮、固定菜单点击交互的新型消息产品。服务包数量：对华为、小米、OPPO、vivo终端厂商及其系统、平台所提供的终端解析能力服务进行单独招募，其他终端厂商合并作为1个服务包招募，共5个服务包。
　　布局AI应用领域，结合自身优势赋能业务发展
　　公司作为5G富媒体消息业务的头部企业，基于NLP，结合云识图、语音识别等技术，以chatbot为载体，打造了一站式、智能化的5G消息便捷服务，具备完整技术能力，拥有自主知识产权，已经有结合企业客户需求和个人用户交互习惯的智能机器人应用场景落地。在chatbot机器人方面，与国外火热的ChatGPT相对仅仅是技术实现方案差异，公司也同步研究模块化的集成方式，可实现客户已有机器人业务快速导入，实现资源共享。公司AIM消息为客户提供了强大的千人千面、千人千迹展示和追踪能力，客户可通过自身数据挖掘，实现个性化场景营销和服务，是客户在服务营销领域天然的AI应用入口；同时，梦网打造推出了客户侧的私有化数据和AI平台，客户可基于该平台，快速对接其内部应用，实现数据挖掘，客户画像，精准分发的一揽子业务升级。目前公司已与华为云盘古大模型签署业务合作框架协议，公司结合盘古大模型打造“AI+5G消息”，进一步发掘消息服务场景结合的潜力，为客户打造智能化消息服务解决方案。
　　5G消息行业发展持续推进，公司竞争优势显著未来可期
　　7月19日，工信部公开征求对《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》（征求意见稿）的意见。其中指出，手机生产企业按照5G消息相关行业标准及进网检测规范，完成计划上市的5G手机系统设计和功能升级。在过渡期结束之后，手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息，并随附提供相关进网检测报告。对于在过渡期结束之前已申请进网的5G手机型号产品，鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现5G消息功能支持。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2018年，梦网便开始布局视频短信，梦网是业内最早上线视频短信商用运营的公司之一。在行业解决方案方面，经过近五年的深耕公司形成了规模化模版积累，视频短信已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景；在客户资源方面，公司一直坚守以客户为中心的理念，二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。公司基于通信和终端服务领域积累的核心技术，与华为、小米、OPPO、VIVO达成合作，支持8亿终端覆盖和线上运营，形成了与众多上下游企业的探索和布局。
　　盈利预测与投资建议：公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，云通信业务涵盖众多领域。随着5G消息的规模化推进，梦网依托强大的技术研发能力和服务能力，能够快速将客户需求进行转化升级，有助于中长期市场拓展。考虑到公司中选中移互联网5G阅信合作伙伴有望为公司业务带来显著提升，调整公司23-25年预计归母净利润为2.05/4.9/7.0亿元（24-25年原值为3.42/5.59亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、商誉减值风险等

　　事件：公司发布2023年中期报告。2023年上半年，公司实现营收23.6亿元，同比+42.3%；归母净利润0.4亿元，同比+758.4%。23Q2单季度，公司实现营收13.3亿元，同比+37.2%；归母净利润0.3亿元，同比-33.3%。
　　5G富媒体消息、国际云通信业务量飙升，业绩显著提高。收入端，2023上半年传统短信业务基本盘稳固，新业务及国际业务增长迅猛，其中5G富媒体消息业务量、收入分别同比增长136%、155.8%，国际云通信业务量、收入分别同比增长274%、325%。成本方面，公司降本增效，费用支出控制良好。23年上半年公司四项综合费用率为8.4%，同比下降3.2pp。
　　新业务增长曲线陡峭，海外市场前景广阔。公司把握5G消息升级机遇，5G富媒体消息产品在企业客户中认可度不断提高，将逐步从导入期进入规模化发展阶段，2023年一季度5G富媒体消息业务量接近40亿条，同比增长227.5%。此外，5G富媒体消息产品毛利率较高，2023年上半年对公司毛利贡献额达30%。AIM消息方面，截止2022年底该产品已覆盖8亿手机终端，同时公司就5G消息回落解决方案与三大运营商达成合作，目前正顺利推进。公司已建成视频短信、AIM消息等富信平台，成功从由短信渠道商转变为具备自主核心技术和竞争壁垒的5G消息服务提供商。未来随着AIM消息等新业务将持续上涨，公司中长期发展动力充足。国际云通信业务方面，公司一方面帮助国内/国外企业触达国外/国内客户，另一方面基于现有技术平台优势，向国际运营商提供短信、富信平台。目前国际云通信业务处于起步阶段，凭借公司国际富信平台的技术优势，随着企业出海规模增大、公司对澳洲、非洲、美洲、东南亚等市场的不断拓展，未来国际云通信业务潜力巨大。
　　政策频出、AI赋能，5G消息乘势而上。国家政策方面，2023年7月工信部发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》，提到从“增量终端支持”和“存量终端升级”两方面推动5G消息规模发展，要求新申请进网许可的5G手机需支持5G消息，鼓励现有手机升级从而支持5G消息。2023年4月，工信部、文旅部联合印发《关于加强5G+智慧旅游协同创新发展的通知》，提到“推动5G新通话、5G消息、5G全景直播等新型业务与智慧旅游目的地营销融合发展”，将促进5G消息应用场景的扩大。公司把握人工智能高速发展机遇，推动AI与云通信服务深度结合。2023年梦网科技已和华为盘古大模型达成合作，完成与ChatGPT4.0的接入。公司致力推进大数据、算力、AIGC与云通信服务结合，产品升级短信价值量或大幅提升。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25年公司EPS分别为0.26元、0.42元、0.57元，对应PE分别为56倍、35倍、25倍，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、5G消息推进不及预期等风险。

　　事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收23.64亿元，同比增长42.27%，实现归母净利润4021万元，同比增长758.36%，扣非归母净利润673万元，同比扭亏增长152.70%，略高于此前业绩预告中值。
　　我们的点评如下：
　　归母净利润环比向好，5G富媒体消息和国际业务高速增长
　　23H1公司收入净利润快速增长，单季度来看，23Q2实现归母净利润2920万元，环比增长165.2%，持续向好。23H1期间5G富媒体消息业务量同比增长136%，收入同比增长155.81%；国际云通信业务量同比增长274%，收入同比增长324.98%。5G富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升，新业务增长系公司业绩增长的主要引擎。
　　布局AI应用领域，结合自身优势赋能业务发展
　　公司作为5G富媒体消息业务的头部企业，基于NLP，结合云识图、语音识别等技术，以chatbot为载体，打造了一站式、智能化的5G消息便捷服务，具备完整技术能力，拥有自主知识产权，已经有结合企业客户需求和个人用户交互习惯的智能机器人应用场景落地。在chatbot机器人方面，与国外火热的ChatGPT相对仅仅是技术实现方案差异，公司也同步研究模块化的集成方式，可实现客户已有机器人业务快速导入，实现资源共享。公司AIM消息为客户提供了强大的千人千面、千人千迹展示和追踪能力，客户可通过自身数据挖掘，实现个性化场景营销和服务，是客户在服务营销领域天然的AI应用入口；同时，梦网打造推出了客户侧的私有化数据和AI平台，客户可基于该平台，快速对接其内部应用，实现数据挖掘，客户画像，精准分发的一揽子业务升级。目前公司已与华为云盘古大模型签署业务合作框架协议，公司结合盘古大模型打造“AI+5G消息”，进一步发掘消息服务场景结合的潜力，为客户打造智能化消息服务解决方案。
　　5G消息行业发展持续推进，公司竞争优势显著未来可期
　　7月19日，工信部公开征求对《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》（征求意见稿）的意见。其中指出，手机生产企业按照5G消息相关行业标准及进网检测规范，完成计划上市的5G手机系统设计和功能升级。在过渡期结束之后，手机生产企业新申请进网许可的5G手机需支持5G消息，并随附提供相关进网检测报告。对于在过渡期结束之前已申请进网的5G手机型号产品，鼓励有条件的手机生产企业通过产品系统升级等方式实现5G消息功能支持。公司云通信服务业务在技术优势、客户资源、运营商渠道等方面形成了核心竞争优势。早在2018年，梦网便开始布局视频短信，梦网是业内最早上线视频短信商用运营的公司之一。在行业解决方案方面，经过近五年的深耕公司形成了规模化模版积累，视频短信已经覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景；在客户资源方面，公司一直坚守以客户为中心的理念，二十年来公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系；在终端厂商合作方面，公司近年来陆续与华为、小米、oppo、vivo、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系，为终端原生基础消息服务升级积累了良好的优势。公司基于通信和终端服务领域积累的核心技术，与华为、小米、OPPO、VIVO达成合作，支持8亿终端覆盖和线上运营，形成了与众多上下游企业的探索和布局。
　　盈利预测与投资建议：
　　公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，云通信业务涵盖众多领域。随着5G消息的规模化推进，梦网依托强大的技术研发能力和服务能力，能够快速将客户需求进行转化升级，有助于中长期市场拓展。预计公司23-25年归母净利润为2.05/3.42/5.59亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：5G消息发展不及预期、运营商政策变动风险、市场竞争加剧、商誉减值风险等

　　1H23业绩快速增长，新业务驱动效果明显
　　公司1H23营收/归母净利润/扣非归母净利润为23.64/0.40/0.06亿元（yoy+42.27%/+758.36%/+152.70%），其中2Q实现营收/归母净利润/扣非归母净利润为13.29/0.29/0.02亿元（yoy+37.15%/-34.09%/-92.31%）。考虑到公司在新业务领域投入加大以及行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为2.1/3.6/5.0亿元(前值：3.0/4.5/5.4亿元)，考虑到公司在5G消息领域的先发优势及下游拓展潜力，给予其23年80倍PE（可比公司均值：75.01倍），对应目标价21.13元(前值：22.44元)，维持“增持”评级。
　　富媒体消息业务量快速增长，布局AI消息优化应用场景
　　2023年上半年，公司5G富媒体消息业务收入同比增长155.81%，业务量同比增长136%。国际云通信业务收入同比增长324.98%，业务量同比增长274%。公司依托5G富媒体消息领域的先发优势和研发能力，产品在金融、互联网、政务、消费等重要行业及客户中完成开拓。8月中移互联网发布5G阅信终端解析能力合作伙伴招募公告，7月工信部发布《关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知》（征求意见稿），持续推动5G消息渗透率提升。此外，公司与华为云盘古大模型合作迭代AI消息，推动B2C、G2C的云通信服务场景智能化。
　　期间费用率控制得当与公允价值变动推动利润提升
　　公司1H23实现归母净利润0.40亿元，同比增长758.36%。公司1H23毛利率为9.10%，同比下降0.83pct。从费用端来看，公司1H23销售/管理/研发/财务费用率同比变动-1.04pct/-0.47pct/-1.62pct/-0.06pct至3.41%/2.12%/2.41%/0.48%。报告期内，公司持续加大对5G富媒体消息、国际云通信、元宇宙等新业务的市场推广投入，公司销售费用同比增长9.44%，但与此同时，公司通过持续强化运营管理，实现期间费用率下降，推动盈利能力提升。此外，公司持有交易性金融资产的公允价值变动也带来了部分利润增长。
　　看好公司长期发展，维持“增持”评级
　　我们认为公司在5G消息领域具有明显的先发优势，长期来看有望受益于5G消息持续下游拓展打开成长空间。我们预计公司23-25年归母净利润为2.1/3.6/5.0亿元(前值：3.0/4.5/5.4亿元)，考虑到公司在5G消息领域的先发优势及下游拓展潜力，给予其23年80倍PE（可比公司均值：
　　75.01倍），对应目标价21.13元(前值：22.44元)，维持“增持”评级。
　　风险提示：5G消息推进不及预期；运营商提价风险；市场竞争加剧风险。