事件：
　　公司于8月26日发布2019年半年度报告，2019年上半年实现营业收入3.56亿元，与上年同期相比下降了38.19%；归母净利润1.13亿元，与上年同期相比增长了69.61%；扣非归母净利润为0.01亿元，与上年同期相比下降了89.94%。
　　点评：
　　中美贸易摩擦持续，数字营销竞争加剧。公司各业务营业收入下滑。智能硬件板块中，LED照明产品收入为1.52亿元，占比42.61%，同比下降27.78%；智能硬件制造产品营业收入为0.48亿元，占比13.58%，同比下降57.86%；智能营销板块中，智慧营销服务营业收入为1.44亿元，占比40.45%，同比下降38.40%。中美贸易摩擦的持续，导致智能硬件制造业务的收入同比下降；数字营销行业竞争加剧、客户预算结构调整，导致智慧营销服务业务量下滑。公司归母净利润增幅较大，主要是投资的麦盟科技及六度人和分别完成新一轮融资，增加公司净利润9192.52万元。
　　管理效率提升，控费效果明显。相关费中，销售费用0.15亿元，同比下降16.74%；管理费用为0.30亿元，同比下降22.00%；财务费用为-0.49百万元，同比增长95.87%；研发投入为0.13亿元，同比下降6.97%。公司由于提高管理效率，优化员工结构，减少相应的管理人员及员工的薪酬支出，带来销售费用和管理费用的下降；另外，由于报告期将理财收益计入投资收益，而上年同期理财收益计入了财务费用，因而财务费用有所增长。
　　业务增长机遇期，业绩增长潜力大。伴随着制约智能硬件发展的技术瓶颈被逐渐打破，智能硬件行业发展迅速，公司已切入怡化股份供应链，有望给公司智能硬件板块带来新的发展机遇，助推业绩进一步增长。
　　投资评级与建议：我们看好公司在智能硬件领域的发展潜力。预计公司2019~2021年EPS分别为0.21/0.24/0.27元，对应PE为33/29/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险。

　　事件：
　　公司于4月22日发布2018年年度报告，2018年营业收入10.36亿元，同比增长10.64%；归母净利润-3.70亿元，同比下降590.55%；扣非归母净利润-4.36亿元，同比下降935.95%；同日还发布了2019年一季度报告，报告期间，公司实现营业收入1.60亿元，同比下降38.16%；归母净利润0.54亿元，同比增长68.52%；扣非归母净利润0.01亿元，同比增长95.28%。
　　点评：
　　智能硬件快速增长，智慧营销有望回暖。2018年公司智慧营销板块营收4.33亿元，同比下降23.85%，主要是因为受行业结构调整、经济下行以及中美贸易摩擦等影响，公司智慧营销业绩不及预期，因此计提了大额商誉减值准备；
　　智能硬件板块中，LED照明产品营收3.93亿元，同比增长92.20%；智能硬件制造营收1.92亿元，同比增长35.53%，主要是由于公司储备了如ABL、ASMPT等优质客户，积极拓展除传统产品之外的新产品品类。
　　智慧营销整合，费用有望下降。2018年，公司销售费用0.39亿元，同比增加40.68%，费用率3.73%；管理费用0.86亿元，同比增加18.57%，费用率8.34%；财务费用-0.05亿元，同比增加63.97%，费用率-0.50%；研发费用0.35亿元，同比增加92.13%，费用率3.34%。
　　公司三费和研发费用大幅上涨，主要是人工薪酬增加、原来计入财务费用的理财收益重分类到投资收益、研发人员数量增加所致。智能硬件全球布局，SaaS快速发展。公司投资设立益明光电、实益达和易智联，开拓国际照明市场、国内新零售领域的照明市场和智能锁具市场。而国内SaaS市场处于稳定快速的发展阶段，预计2020年国内市场规模将达到473.4亿元，市场前景广阔，公司自主研发出的SaaS平台有望从中受益。
　　维持“买入”评级。我们看好公司SaaS平台的未来良好发展趋势和传统业务智能硬件的稳步发展。预计公司2019~2021年EPS分别为0.21/0.24/0.27元，对应PE分别为39/34/30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：智慧营销市场发展不及预期，智能硬件需求不及预期。