一、报告期内公司从事的主要业务　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　报告期，环氧丙烷年（不含税）采购均价较上年下降12.82%，主要受环境、行业供需变化影响，价格处于近几年最低位。　　环氧丙烷是公司产品生产主要原料，公司产品价格采取盯着主原料环氧丙烷价格政策，环氧丙烷价格下跌，产品价格也相应下调，综合各种因素环丙衍生品单位成本下降8.25%。　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要从事环氧丙烷及其衍生品生产经营，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期，环氧丙烷年（不含税）采购均价较上年下降12.82%，主要受环境、行业供需变化影响，价格处于近几年最低位。
　　环氧丙烷是公司产品生产主要原料，公司产品价格采取盯着主原料环氧丙烷价格政策，环氧丙烷价格下跌，产品价格也相应下调，综合各种因素环丙衍生品单位成本下降8.25%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要从事环氧丙烷及其衍生品生产经营，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品；另外还有聚氨酯保温板、二丙二醇等，属于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业，所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。报告期，子公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目建设在进行中，装置停车技改没有自产的环氧丙烷及DCP产品等对外销售。
　　1、环氧丙烷行业及附属品：
　　（1）环氧丙烷行业
　　环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等。其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油、化工、农药、纺织、日化等行业具有广泛的应用。中国聚醚多元醇消费量约占环氧丙烷总量的78%。
　　中国环氧丙烷行业在产能持续扩张中稳步发展，市场进入供需结构重新调整的新阶段。截至2025年底，环氧丙烷总产能866万吨，较上年增长22%，近五年复合增长率为19%。生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CHP法，其中共氧化法又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。中国环氧丙烷行业产能从2021年进入扩能期，2025年新增产能164万吨，产量自然增长，供应逐渐宽裕，产能利用率下降。近年来，新建装置工艺的选择主要配合炼化一体化整体规划，进行联合装置的内部平衡。乙苯共氧化法（PO/SM）和直接氧化法（HPPO）装置产能在行业内已占主导地位，氯醇法工艺装置产能已退居第三位。从未来发展来看，环氧丙烷规划较多，根据《产业结构调整指导目录（2024年本）》对氯醇法装置提出进一步要求，氯醇法禁止新建，现有装置或在环保处理、耗能等方面限制，不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升，未来环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。
　　受下游建筑节能、新能源汽车轻量化及风电叶片芯材等需求拉动，聚醚等需求持续释放，环氧丙烷消费量增长。2025年，中国环氧丙烷产量610万吨，较上年增长16%；消费量614万吨，较上年增长13.3%，其中进出口净额11.6万吨。
　　由于需求增长节奏与供应增速存在差异，市场多数时间呈现供需偏宽态势，产品年均价格7,599元/吨，较上年下跌13.22%，多种生产工艺成本竞争加剧，行业盈利空间面临一定压力。2025年，山东区域环氧丙烷价格波动于6,900-8,400元/吨，年度高点出现于11月，低点出现于4月，华东价格高于山东价格，环氧丙烷价格处于近几年低位。
　　公司原环氧丙烷生产装置产能10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP法），为国内该工艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺。为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，实现规模效应，公司对该环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，优化生产工艺，并将环氧丙烷装置产能规模提高至16万吨，希望打造成为国内CHP法环氧丙烷新工艺示范项目。该技改项目已于2025年建设完工，至报告披露日，装置已产出合格产品，处于试生产阶段，过程中对装置进行调整与优化。
　　泰兴化学公司技改项目生产环氧丙烷主要自用，作为公司聚氨酯聚醚和异丙醇胺生产原料，不参与市场竞争，其生产安全性将进一步提升，三废排放大幅下降，碳排放显著减少，产品市场竞争力增强，有利于公司围绕产业链开展研发计划，并进一步推动公司高质量发展，同时也将有力推动中国环氧丙烷产业技术进步。
　　2、环氧丙烷衍生品
　　公司从事经营的环氧丙烷衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
　　（1）硬泡组合聚醚
　　聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与聚合MDI。
　　行业信息显示，2025年中国聚氨酯硬泡消费量约为269万吨，其中硬泡组合聚醚达121万吨，家电冰箱（柜）行业是主要应用领域，中国冰箱（柜）行业增长带动了聚氨酯硬泡消费量保持增长状态。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和板材等领域，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费领域。中国冰箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用市场。
　　聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，但长期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知名企业），主要表现为冰箱（柜）冷藏行业对供应商的要求高，该块市场竞争系国际国内品牌企业间竞争。近几年，行业企业间竞争状态未发生重大变化。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多年的生产历史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经营活动。
　　冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不可或缺的家电产品。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰箱升级，大冰箱、超薄、保鲜与深冷锁鲜、智能化、时尚化等特色出现，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载体，反过来激发了消费需求。中国有庞大的消费基础和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，一些国际知名家电企业在中国建有冰箱工厂，中国冰箱（柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市场。中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（柜）生产企业及其原料配套供应商协同研发，促进技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构，降低成本，提高产品附加值，推动了冰箱（柜）行业不断进步。
　　本年度，国家继续实施刺激消费政策。2025年1月，商务部等四部门联合发布《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》，补贴范围从8类扩大至12类，补贴标准为最终销售价格的15%，购买1级及以上能效或水效产品额外再补贴5%。政策持续加力支持家电产品以旧换新，有利于冰箱（柜）行业发展保持持续稳定。从2025年市场情况来看，中国冰箱（柜）产量保持稳定增长，国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升，海外市场因部分地区补库存、部分地区需求增长，以及国内家电企业海外布局推进，出口规模保持较好增长。
　　从政策层面看，新修订的国家标准《冰箱、冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》（GB/T26689-2024）于2025年3月1日正式实施，新国标技术要求更加严格、环保要求更高、检测方法更加科学，对行业产生了深远的影响，也为行业迎来了新的发展机遇。欧盟新F-gas法规要求2026年1月1日起出口到欧盟的冰箱不得使用含F发泡剂，推动行业向环保型发泡技术转型。
　　从行业情况看，中国作为世界冰箱柜生产基地，聚集了世界知名家电品牌在中国投资建有工厂，呈现国内竞争国际化格局。随着消费者对冰箱性能升级要求提高，家电企业对国际国内消费市场争夺，投入资金用于新技术、新产品开发，竞争加剧的同时，也推动了冰箱柜性能升级换代，冰箱柜产能呈现向家电品牌企业集中趋势。同时，中国家电冰箱企业也纷纷出海布局，海外建设生产基地，以规避贸易风险等，争夺海外市场。
　　冰箱柜行业稳定发展将长期支撑硬泡组合聚醚消费需求。
　　2025年，中国冰箱产量达10,924.4万台，同比增长5.09%；冰柜2,784.8万台，同比增长0.84%（来源：国家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高。
　　冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
　　居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区团购、中央厨房、预制菜等冷链市场新业态持续发展，冷链市场规模稳定增长；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步增长。2025年，我国冷链物流需求总量保持稳定增长态势，新能源冷藏车销量继续增长，绿色节能发展趋势明显。冷链基础设施建设拉动聚氨酯硬泡组合聚醚在该领域消费增量。
　　根据中国物流与采购联合会发布的数据，2025年冷链物流需求总量达3.814亿吨，较上年增长4.50%，增速较上年有提升。这表明生鲜电商、预制菜、医药冷链等下游消费需求依然坚挺，为冷链基础设施的持续投入提供了坚实基础。冷库总容量达到2.67亿立方米，较上年增长5.53%。这一增速高于需求增速，显示行业正在适度超前建设库容。更重要的是，行业趋势正从简单的规模扩张转向智能化、自动化升级，对冷库保温材料的品质提出了更高要求。新能源冷藏车持续爆发：2025年全年冷藏车销量高达81969辆（较上年增长30.2%），意味着超过8万台新车需要配套保温厢体，其中新能源冷藏车全年销量达36769辆，反映出新能源技术路线在冷链运输领域已得到市场全面认可，政策驱动正加速向市场驱动转变，按每台冷藏车平均消耗聚氨酯硬泡计算，仅2025年新增的8万余台冷藏车，就构成了一个规模可观的聚氨酯刚性需求市场。相比冷库建设的周期性，车辆制造的工业品属性使得其对聚氨酯的消费拉动更为直接和快速。
　　总体而言，2025年中国冷链物流行业在市场规模稳健扩张的基础上，呈现出“冷库提质、冷藏车放量、新能源化全面渗透”的高质量发展特征，直接且显著地拉动上游聚氨酯硬泡组合聚醚在冷链领域的消费增量。这种拉动效应不仅体现在需求总量的刚性增长上，更通过新能源冷藏车对高性能保温材料的依赖，推动了聚氨酯产品在冷链应用场景中的结构升级与价值提升，为聚氨酯材料行业开辟了量价齐升的广阔空间。
　　公司聚醚年生产能力已升至19万吨（包括新增处于试生产阶段的4万吨产能），有效保障了客户需求。公司追求高质量发展，多年来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及客户日益提高的个性化需求，加大技术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领先优势，并发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生产基地条件，以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新市场新客户，努力扩大市场销售规模。
　　公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，以“客户为中心”，提供管家式服务，客户遇到问题，驻外办事处技术人员第一时间响应，通过线上、线下两种方式，为客户提供专业、优质的技术服务；公司增加投入，围绕客户个性化需求开发新技术、新产品，积极推进发泡新技术、黑料预混技术等应用，为客户创造最优价值；针对欧盟F-gas法规，紧密联系客户，根据客户的计划安排，积极推进无氟发泡体系冰箱料的验证，按计划顺利完成切换，为客户冰箱柜出口欧盟市场扫清了障碍；公司深化落实“携手客户共同成长”的经营理念，不再局限于比拼价格，而是将重心前移，深入洞察潜在客户的业务痛点与发展愿景，从“争份额”的零和博弈，转向“创价值”的共生关系。随着技术的发展以及客户要求的提高，技术服务的方式方法也发生了很大的变化。公司与战略合作伙伴共建联合创新实验室，与客户等相关方协同，为客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，不断延伸管家式服务的内涵和外延，实现从被动响应客户需求，到主动预见并创造客户需求的战略转型，推动了客户关系的升华。在绿色发泡剂升级换代、节能降耗等方面保持了行业技术优势。公司有效整合国内外营销资源，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美、南美、非洲、欧洲等地区扩大产品市场规模，产品辐射全球生产基地，保持业务合作的稳定向好，客户群扩大同时，销售规模增加。公司行为得到了市场的认同和客户的肯定，与伊莱克斯、惠而浦、博西华、三星、LG、美的、海信、奥马、美菱、创维、海尔等国内外知名家电品牌企业建立了合作关系，巩固提升了行业地位，提升了公司的品牌价值。2025年，公司荣获长虹“年度优秀合作伙伴奖”、LG“2025战略合作伙伴奖”、海信“战略合作伙伴”、TCL“优秀供应商”、创维“卓越品质奖”、伊莱克斯“供应商卓越奖”。
　　在深耕核心市场同时，公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，积极拓展潜力市场，如板材、保温箱、热水器、车载冰箱、喷涂、管道、包装等新市场，大力培育新的经济增长点。公司也在积极开拓布局单体聚醚、特种聚醚客户市场。
　　面对行业新情况、客户新要求，公司与客户共同商讨环保替代解决方案，进一步提升了服务客户的能力和品牌价值。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率连续多年位居行业前列（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据）。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。子公司聚氨酯公司被认定为2025年度国家专精特新小巨人企业。
　　（2）异丙醇胺
　　异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能优异的精细化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域。
　　异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，下游应用行业分布广，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。
　　2025年，全球异丙醇胺类化合物市场规模保持平稳增长态势，预计未来将持续增长。异丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，且国家碳中和规划、节能减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步拓宽。从世界范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全球消费量大，尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用市场。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。水泥外加剂在水泥行业使用率有所提高，尽管中国水泥行业产量下降，但公司三异及改性异丙醇胺在水泥行业应用保持稳定增长态势。
　　公司在异丙醇胺产品生产管理中，始终致力于质量管理，从源头控制，确保产品纯净度符合客户要求，客户遍布世界各地。公司拥有异丙醇胺自主知识产权，生产装置规模4万吨/年，另有二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业。
　　3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
　　建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内市场占比仍然较低；根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。由于建筑行业固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
　　聚氨酯硬泡导热系数低，是目前所有建筑保温材料中导热系数最低的，仅为EPS（模塑聚苯板）的一半左右，保温隔热效果显著，在达到同样保温要求下，可减薄墙体厚度，增加室内使用面积。“双碳”目标下，中国持续出台建筑节能强制性标准，推动新建建筑节能75%甚至更高标准实施，既有建筑节能改造需求巨大，当前行业发展正经历从“量的扩张”向“质的提升”的关键转型。同时，冷链物流、工业建筑等多元化应用场景的拓展，也为聚氨酯保温材料开辟了新的增长空间。未来，具备技术创新能力、能够提供高品质（如低导热、高阻燃）产品及系统解决方案的企业，将在市场竞争中占据优势地位。
　　公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。但整体上公司聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。
　　三、核心竞争力分析
　　1、积聚的制造资源优势。公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产业基础。硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，园区基础设施配套齐全。报告期，公司年产4万吨聚醚技改项目试生产成功，进入试生产阶段，聚氨酯基地各类聚醚年设计生产能力增至19万吨，且聚醚多元醇配套能生产不同标准和型号的产品。醇胺基地异丙醇胺（包括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界生产工艺；另外基地还具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产企业。“红宝丽新材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产能力。泰兴基地环氧丙烷技改项目已试生产出合格产品，处于试生产阶段，装置设计产能为16万吨，装置工艺采用异丙苯法新工艺，目前，该套装置正在进一步调整与优化，提高运营效率。泰兴基地生产环氧丙烷是聚氨酯聚醚、异丙醇胺的主要原料，公司不断整合生产资源，打造环氧丙烷及衍生物产业链，完善产业布局，生产条件日益完善，各条块产能释放率逐步提升，有效保障客户供应。
　　生产安全环保方面，公司各化工模块生产装置均在省级及以上化工园区，园区条件符合国家安全、环保要求；公司自设立以来，持续增加环保安全投入，强化安全生产与环保管理，开展员工培训与操作演练，提升处置突发事件的能力。各生产基地精于、专于制造，生产符合主管部门和园区管理要求，聚氨酯工厂获南京市“无废工厂”称号，通过江苏精品认证复核，体现了公司多年来追求高质量发展的成效，更加有效地保障客户供应。
　　生产基地生产装置、设备和厂房都为公司自建，并配置了功能完备的研发和检测中心。公司合法拥有土地，核心资产使用效率较高。
　　2、积淀的技术创新优势。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投入，不断完善科技研发体系建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研发设施，搭建产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，开发新技术、新工艺、新产品，加快科技成果转化，建设创新型企业。公司建立了较为完善的自主研发体系，日益形成并拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司、醇胺化学公司、新材料公司均是高新技术企业。泰兴化学公司生产装置采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，装置技改后正在调整与优化，提升运营效率。同时，把培养人才作为第一要素，公司建有科创中心，设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站，建有江苏省技术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级技术中心，与中科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重点客户共建了联合实验室，培养拥有了一批高素质的从事聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺、高阻燃保温板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开发和技术服务人员，核心技术人员成为行业内技术专家。每个年度，公司研究院根据战略发展目标、围绕行业发展方向、客户需求，市场情况，确定研发方向，制订研发计划，对形成的研发成果组织鉴定，并申报专利成果，同时着力于对研发成果及知识产权的保护，每年均有一批科技含量高、附加值高的新产品问世，确保公司始终在行业中拥有技术优势。公司持续增加研发投入，提升研发优势，夯实可持续发展条件，为客户价值创造提供支持，促使双方共发展共成长。
　　截止2025年12月31日，公司尚有效的授权专利123件，其中发明专利90件，尚有效的实用新型专利33件。
　　3、积累的品牌与市场优势。公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优势。公司从管理、市场、技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”品牌价值。“红宝丽”商标已在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件商标国际注册。在第1类聚醚商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名商标。公司以优质的品牌和服务获得政府部门和公众的认可，被工信部授予“全国工业品牌培育示范企业”称号、被江苏省商务厅认定为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019年江苏省自主工业品牌五十强，江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号；公司系国家知识产权示范企业，是聚氨酯行业最具影响力企业之一，是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，中国质量协会“全国质量奖”获奖单位。公司牵头制订或起草的《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《一异丙醇胺国家标准》和《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DLPU）》等行业相关国家标准已发布并实施；公司导入卓越绩效管理，开展精益生产，过程安全管理，规范管理行为，持续提升公司产品质量和管理质量，凭借积聚的技术创新能力和高品质服务，赢得了客户的尊重，并与众多知名品牌企业建立合作关系，提升了“红宝丽”品牌价值。
　　公司秉承与客户共成长理念，围绕客户要求，为客户提供定制化解决方案。对于主要客户，均设立了办事处（包括国外办事处），常年派驻专业营销人员和技术服务人员，形成快速灵活的市场应变能力和机制，并与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，通过技术手段，在产品升级、降本增效、效率提升上帮助客户实现价值创造，提升客户满意度和依赖度，增强客户的合作黏性，建立长期战略合作，巩固和提升了市场地位。根据中国聚氨酯工业协会数据，公司“红宝丽”牌冰箱用硬泡组合聚醚全球市场占有率、国内市场占有率连续多年同类企业排名名列前茅。异丙醇胺产品柔性化生产模式满足不同客户的供应需求，通过技术创新开拓市场新应用，采取差异化定价，公司客户已遍布世界各洲，占据行业重要地位；高阻燃聚氨酯保温板综合性能得到政府主管部门和知名房地产商认可；公司营销网络遍布世界各消费主流地区，产品出口亚洲、欧洲、美洲、非洲市场等，积累了较为丰富的客户资源，公司与伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、长虹、雪祺电气、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔、中集等国内外知名的冰箱（柜）、冷藏集装箱生产企业建立了稳定的合作关系。经营过程中，红宝丽凭借品牌资源和行业影响力，与国际化工巨头既竞争又开展合作，进一步推动了公司国际化进程，增进了企业间交流与合作。公司将品牌优势、技术优势、服务能力转化为市场的竞争优势，提升了企业核心竞争力，促进企业可持续发展。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期，公司围绕企业发展战略，增加投入，提升服务客户价值创造能力，积极开发国内外市场，拓宽产品新应用，开拓新客户，主产品聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高，同比合计增加8.83%，由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营环境影响，产品价格下调，致实现营业收入同比仅增长2.39%，低于销量增长幅度。同时，公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造项目建设，聚醚技改项目已建设完工处于试生产阶段。报告期，公司实现营业收入279,105.54万元，较上年增长2.39%，其中:硬泡聚醚实现营业收入163,529.77万元，较上年增长2.25%；异丙醇胺实现营业收入88,414.20万元，较上年减少6.58%。应客户配套需求，公司利用资源采购提供配套原料，贸易业务实现收入26,904.07万元，较上年增长52.49%。因主原料环氧丙烷价格下降、市场经营环境变化、相应辅料成本增加等因素影响，产品综合毛利率减少0.59个百分点。公司加强管理，开发产品新技术，严控生产成本与期间费用，在服务客户需求同时，提高产品盈利能力，全年仍实现毛利额39,836.21万元，本期发生期间费用40,320.20万元，因泰兴基地拆除装置等计提减值2,056.25万元，使得本期实现利润总额508.47万元，较上年减少3,457.56万元，以及所得税费用等因素，全年实现净利润1,733.64万元，同比减少70.36%。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司所在行业的市场格局与趋势
　　公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。
　　1、环氧丙烷
　　环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，下游需求集中在聚氨酯及化工板块，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和醇醚等产品，终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温以及日化等贴合民生类项目中。环氧丙烷生产工艺主要有氯醇法、共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）、直接氧化法（HPPO法）和异丙苯共氧化法（CHP法）等。
　　中国环氧丙烷行业产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2025年底，环氧丙烷总产能866万吨。乙苯共氧化法
　　（PO/SM）和HPPO法装置产能在行业已占主导地位。从未来发展来看，环氧丙烷建设规划较多，氯醇法禁止新建且不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升。
　　2025年，中国环氧丙烷产量610万吨，消费量614万吨，较上年增长13.2%。PO产能利用率70.4%（来源：隆众资讯），较上年下降，显示产能扩张快于下游需求承接。受内外部因素影响，环氧丙烷2025年均价格为7,599元/吨，较2024年下跌了13.22%，处于行业低位，行业盈利性降到低点，对环氧丙烷行业未来规划产生较大影响。
　　2026年，预计国内环氧丙烷供需处于持续宽松状态，下游消费总量保持增量预期，但计划新增产能释放节点分散靠后，供需矛盾略有缓解。当前，因地缘政治中东局势突变，石油及产业链品种价格大幅上涨，后期不确定性显著增强。需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响以及国际地缘政治格局的变化等宏观环境影响。
　　未来几年，中国环氧丙烷行业扩能期仍在持续，环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。由于国内对氯醇法工艺提出明确要求，未来氯醇法占比进一步降低，新增产能则更多来自HPPO与PO/SM工艺，且多数配套上下游提高抗风险性。但由于行业产能扩张较快，行业价格处于低位，供需错配加盈利缩水，致使新装置投资力度下降，行业将进入一个供需重新平衡，发展质量持续提升的新时期。实际装置建设落地还需具体关注节点，也不乏个别企业延期或取消规划的可能。
　　公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目目前处于试生产阶段，在试生产过程中调整并逐步提高装置运行效率，后期将产能规模提升至16万吨，并在过程中办理生产许可手续。本次装置技改目的系提高产能规模，同时优化工艺，提升装置的运行效率。公司环氧丙烷装置采用异丙苯法新工艺（CHP法），生产环氧丙烷主要自用，作为聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺系列产品生产原料，仅有部分对外销售，不参与市场竞争。
　　2、环丙衍生品-聚氨酯硬泡组合聚醚
　　聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，硬泡组合聚醚与聚合MDI同为聚氨酯硬泡的主要原料之一。
　　2025年，中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）消费，促进了行业增长，为中国聚氨酯硬泡消费量增长提供了有力支撑，冷链物流行业的发展，是消费增量的另一来源。行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约269万吨，其中硬泡组合聚醚达121万吨。
　　在中国，冰箱（柜）冷藏集装箱冷藏行业一直是硬泡组合聚醚最大的消费领域，也是最高端应用领域，因此，我国硬泡组合聚醚市场竞争主要体现在冰箱（柜）、冷藏集装箱等冷藏行业上。冷藏行业对聚氨酯硬泡产品性能要求最高，而聚氨酯硬泡应用于冰箱柜上的质量稳定性和技术性能升级取决于硬泡组合聚醚性能，冰箱（柜）行业产品升级趋向大冰箱、超薄、保鲜等，向智能化、高端化、时尚化三大方向，同时还有绿色发展要求等，对硬泡组合聚醚生产企业在产品创新能力和服务能力等方面提出了更高的要求，这些能力直接决定其在行业中的市场地位。硬泡组合聚醚生产企业需要围绕冰箱柜行业发展方向、及不同客户的个性化要求，不断地增加研发投入，在客户新产品开发、工艺改进与优化、生产效率提升等方面，实践创新，以增强服务客户价值创造的能力，而行业企业间的竞争不断推动产品性能升级与行业进步。同时，国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑，纷纷在国外布局建设工厂。尽管硬泡组合聚醚生产企业众多，但长期服务于冰箱（柜）冷藏行业的企业并不多，该块市场竞争系国际国内品牌企业之间竞争，中国市场表现为国内竞争国际化。近几年，行业企业间竞争状况未发生重大变化。
　　中国是世界冰箱（柜）生产第一大国，也是主要出口国。2025年，中央和各地政府出台刺激消费政策，取得较好的效果。全年冰箱产量10,924.4万台，同比增长5.09%；冰柜2,784.8万台，同比增长0.84%（来源：国家统计局数据计算）。国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升；海外市场因部分地区补库存、部分地区需求增长，以及国内家电企业海外布局推进，出口规模保持较好增长。
　　2026年，国家继续实施促进消费的政策，支持产业发展与结构调整。商务部等5部门办公厅（室）于2025年12月31日发布《关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知》，继续给予包括冰箱在内的家电产品、数码的智能产品补贴。
　　行业进出口政策上：2026年1月8日，财政部、税务总局发布2026年第2号《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026年4月1日起取消聚醚多元醇等产品增值税出口退税。
　　公司聚醚年生产能力已达19万吨，持续做大聚醚产业规模为保障客户供应做准备。公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，充分发挥驻外办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供个性化服务，通过新技术、新产品开发与推广应用，市场供应份额不断提升。与美的、海信、美菱、创维、TCL等重点客户开展联合创新共建实验室，推动战略合作关系的升华发展。在绿色发泡剂升级换代、节能降耗等方面保持了行业技术优势，与伊莱克斯、惠而浦、博西华、三星、LG、美的、海信、奥马、美菱、创维、海尔等国内外知名家电品牌企业建立了战略合作关系。公司依托积聚资源优势，大力发展绿色低碳技术，塑造了清洁生产和循环经济的行业标杆。针对欧盟新F-gas法规对环保型发泡技术的要求，公司与客户共同商讨环保替代解决方案，进一步提升服务客户的能力和品牌价值，大力提升了公司硬泡组合聚醚产品的市场覆盖率，并推动了客户及终端消费的节能减排和效率提高。公司加快推进“出海计划”，以国内市场带动国际市场，以海外重点区域辐射全球生产基地，构建大区域、大客户、大服务的立体化营销网络，实现绿色供应链体系的全球化延伸。公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率连续多年在国内乃至全球同类企业排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会）。公司发挥生产制造优势，保障客户供应，产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域。公司加强技术创新，开发特种聚醚产品，拓展新应用，提升产业规模。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，子公司聚氨酯公司被认定为2025年度国家专精特新小巨人企业。
　　取消产品出口退税，直接影响行业企业盈利水平。针对出口退税政策变化，公司将加大研发创新力度，研究市场，进一步提升服务客户能力；根据国际市场变化及时调整营销政策，调整销售模式与产品价格；同时优化产品配方体系，降低生产制造成本，将出口退税政策影响转化为机遇，扩大产品市场规模。
　　3、环丙衍生品-异丙醇胺领域：
　　异丙醇胺是一种具有绿色环保和优异性能的精细化工原料，包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，被广泛用于合成表面活性剂、电子清洗、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、钛白粉、金属切削、丙二胺、涂料、新能源、固化剂、水泥外加剂等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。随着社会经济发展、政府减碳减排政策实施，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，异丙醇胺新技术、新用途得到开发，诸多功效会得到较好的发挥利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域应用等，异丙醇胺的消费需求不断增加，存在替代其他醇胺类产品应用市场趋势。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。
　　异丙醇胺具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、中东、中国、日本、韩国、东南亚、非洲、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业，国内另有二乙醇单异丙醇胺生产企业。公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司被列入国家专精特新小巨人企业。
　　报告期，异丙醇胺行业仍维持较高的景气度，由于新技术、新用途得到开发，其市场应用被进一步拓宽。如电子化学品、丙二胺、建材、农药中间体、新能源领域等等，公司产品出口量保持增长。全年醇胺产品销售规模创造历史新高，促进产业发展。
　　（二）发展战略、拟开展的新业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目
　　1、发展战略：聚焦环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物之化学新材料产业链，积极发展绿色产品等新兴业务，增强协同优势，打造新质生产力，扩大产业规模。以客户为中心，提供“差异化”增值服务，培养忠诚、敬业的员工团队，提升战略管控、卓越运营、合规内控能力，成为高科技集团公司，为国家、客户、员工、股东和社会创造卓越价值。
　　环氧丙烷是公司主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚和异丙醇胺的主要原材料，是公司产业链核心，泰兴基地环氧丙烷综合技改项目投产后，将为公司产业链高质量发展提供保障，有利于持续提升企业质量。
　　2、拟开展新业务、拟开发新产品
　　2025年，大力开发聚醚新客户，积极实施“出海”战略，开拓国际新市场。重点做好冰箱（柜）、冷藏箱、展示柜、热水器等市场，以及特种高性能聚醚应用市场，扩大销售收入；重点关注异丙醇胺下游主要应用领域需求，特别是以技术创新引导新应用，开发新客户和新市场，聚焦高潜高增市场，重点拓展电子化学品材料、电子清洗、新能源等应用；继续推进新兴材料冷藏车板业务，拓展罐箱保温、板材等市场，增加新兴业务收入等。
　　公司围绕“成为行业引领者”企业愿景，坚持“五个创新”，整合资源，构建创新体系，推动新技术、新产品开发，全方位提升产品竞争力，为客户创造更大价值。聚焦关键技术，推动技术创新，积极推进科技成果转化，持续保持行业技术领先优势，抢占竞争先机。
　　2026年，公司将聚焦大项目试生产、核心业务升级、创新动能培育三大主线，统筹推进重点工作，奋力实现高质量发展新突破，计划开发20项以上重点新产品和新技术。
　　聚氨酯领域：主要以新型聚醚开发、发泡技术迭代、应用性能提升等研发为主。如：高性能单体聚醚多元醇产品、组合聚醚新型发泡技术研究。非冰箱/柜领域聚氨酯新材料、新产品、新技术的开发与应用研究，如水性聚氨酯技术应用研究等。
　　异丙醇胺领域：通过技术创新，推动醇胺产品生产工艺绿色、低碳发展，同时进一步延伸醇胺产业链，并拓展醇胺高端应用领域。如醇胺清洁生产工艺研究、醇胺下游产品合成及应用研究等。
　　PO领域：以项目技改为中心，深入研究CHPPO工艺细节，加强系统化研究，为PO装置运行提供有效的技术支持；开展PO装置关联产品如过氧化二异丙苯、a、a-二甲基苄醇延伸产品等研究。
　　新材料领域：开展绿色低碳材料产业链关键核心技术攻关。
　　3、拟投资新项目
　　2025年，“年产4万吨聚醚技术改造项目”进入试生产阶段，2026年将组织项目验收获取正式生产许可。同时，继续推进聚氨酯生产基地技术改造等。醇胺业务要做好新型醇胺项目策划及规划方案，并推进有关工作等。
　　“环氧丙烷综合技术改造项目”已产出合格产品，处于试生产阶段。2026年，将抓好该项目试生产及运营管理，申请并取得正式生产许可，为聚氨酯基地及异丙醇胺基地生产提供原料保障。其他技改等。
　　（三）发展战略和经营计划在报告期内的进展、下一年度的经营计划
　　2025年，公司以技术创新为支撑，积极开拓国内外市场，聚醚业务开发新配方体系，为特定客户提供配套等，服务冰箱（柜）客户价值创造；拓宽产品新应用领域，拓展新客户；推进“出海计划”；醇胺业务巩固老客户，开拓新应用市场，扩大产品销售规模。主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺等销量合计增加8.83%；同时，针对欧盟出台新F-gas(EU)法规要求，全面推行新发泡体系应用，家电品牌企业已全面完成C-H体系的切换，为下一年度市场开拓打下了基础。2025年，由于主原料环氧丙烷均价同比下跌12.82%等因素影响，主产品价格也相应下调，以致公司基础化工业务收入251,964.19万元，同比下降1%左右。
　　公司积极推进项目建设，聚氨酯基地年产4万吨聚醚技术改造项目于2025年4月试生产出合格产品，进入试生产阶段，为硬泡组合聚醚产品满足客户需求提供了保障；泰兴基地环氧丙烷技术改造项目完成中交，项目进入试生产准备阶段。
　　2026年，公司将加大技术研发投入，进一步强化客户关系管理，加快推进国际化战略，大力开发新市场、新客户，扩大产品销售规模。同时，抓好环氧丙烷技改项目试生产及运营管理，发挥一体化优势，推动企业高质量发展。
　　根据公司发展规划及运营特点，结合当前经济环境，2026年度经营目标及要求：围绕发展战略，加大投入和产品市场开发，发展新质生产力，扩大聚氨酯和异丙醇胺产业规模；同时抓好环氧丙烷装置试生产管理，提升运营效率和产业链价值；同时，加强内部管理，开源节流，控制生产成本和费用，不断提质创效。
　　上述经营目标并不代表公司对2026年度的业绩承诺，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，特别是中东局势对行业影响，具有很大的不确定性，请投资者特别注意。
　　（四）公司可能面对的风险
　　（1）管理风险
　　公司主要从事环氧丙烷及其衍生品聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的生产和销售，拥有产业基地4个，包括位于南京江北新区新材料科技园的硬泡聚醚生产基地、异丙醇胺生产基地，位于高淳经济开发区的新材料保温板生产基地，以及位于江苏泰兴经济开发区的环氧丙烷产业基地，拥有全资或控股子公司9家，并在国内冰箱客户及海外客户周边设有聚醚业务办事处。随着公司经营规模不断扩大，国际化进程加快，以及国际环境复杂性等，公司面临的经营环境不断变化，在资源整合、市场开拓、技术开发、项目投资决策等经营管理上面临更大的挑战；另外，作为化工生产企业，政府主管部门、化工园区对减碳减排、安全生产要求也日趋严格，如果公司企业组织模式和管理制度未能及时调整与完善，制度执行力不到位，人力资源建设、各层级管理人员职业素质及管理水平不能满足公司规模扩张和管理提升需要，公司将面临一定的经营管理风险。
　　（2）环保与安全生产风险
　　公司生产基地在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物，公司配置了环保设施或授权第三方，处理“三废”，并严格按照有关环保法规及相应标准建立完善了相关制度，生产经营符合环保要求。但随着社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府在将来可能颁布要求更高的环保法规，或提高环保标准，从而导致公司进一步加大环保软硬件投入，从而影响公司产业化推进进度或盈利水平。此外，若公司员工未严格执行公司的环保管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家规定的标准，可能导致公司被环保部门处罚风险。同时，公司泰兴基地生产的环氧丙烷产品属于危险化学品，多个子公司在生产过程中亦涉及危险化学品的使用，政府主管部门对化工企业安全生产管理要求也在提高，生产型企业生产设备的操作要求较高，具有一定的危险性，如设备及工艺不完善、物品保管及操作不当则可能造成安全事故。公司一贯重视安全生产，拥有相应的安全生产许可证，配置了完善的安全防护设备，并制定了一系列符合自身实际的安全制度，开展安全标准化班组建设，常态化组织员工安全生产培训与操作演练，以制度保障安全生产，着力提高员工个人的防范意识和安全意识，以及处置问题的能力，防止事故发生。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司硬泡聚醚、异丙醇胺等产品的主要原料是石油下游衍生品环氧丙烷，其他还有一些辅助材料，环氧丙烷的原料是丙烯，大多为化工原材料。报告期，受一些因素影响消费需求下降、以及环氧丙烷供需变化等因素影响，相关化工原材料价格维持低位，对公司控制硬泡聚醚、异丙醇胺产品生产成本有利，报告期山东区域环氧丙烷含税年均价格在6,900-8,400元/吨区间波动，振幅10%，环氧丙烷价格处于近几年最低点，行业运营困难，开工率70%，近期受中东局势影响，石油及相关品价格大幅波动上涨，后期如何波动及维持多少时间具有不确定性。另外，未来随着化工周期景气度上升，原材料等价格也会逐步上涨，会对产品生产成本造成一定影响。环氧丙烷是硬泡组合聚醚、异丙醇胺的主要原材料，目前，公司泰兴基地正在抓紧推进环氧丙烷综合技改项目试生产运营相关工作，技术改造规模16万吨，项目正式生产后将有效改善现有工艺条件，扩大产能，提升装置运营效率，降低生产成本，并保障自身使用，从而规避环氧丙烷价格波动，支撑公司产业整体发展。但也存在项目投产后效率不达预期，或由于环境条件变化，如行业扩能过大，供需关系影响价格不达预期，对公司经营业绩可能带来不利影响等风险。
　　（4）汇率波动、关税政策与对外贸易风险
　　美国加息转降息，汇率美元“V”走势，2025年，人民币兑美元汇率升值2.22%。美国关税政策将对世界经济复苏、金融政策产生较大影响。公司硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品出口，近年来，产品国际化进程加快，随着“出海计划”推进，国外市场开拓，2025年度出口量增长，收入占营业收入比重为34.86%；此外还通过国际平台采购大宗原辅材料。公司加快推进国际化业务，进出口贸易额会进一步增加，美国是公司产品市场之一，美国关税政策影响了对美贸易，聚醚出口退税政策取消，给业务开展带来一些影响。中国经济增长，人民币国际化、人民币结算功能增强，近期受地缘政治影响，美元强势，人民币也处于升值中，预计2026年人民币汇率将在波动中呈现升值趋势，这将给公司经营及经营成果带来一定的影响。
　　（5）技术流失风险
　　公司经过多年经营和自主研发积累，产品技术在所从事行业始终保持技术优势，拥有多项知识产权与核心非专利技术，包括聚氨酯硬泡组合聚醚的研究开发、工艺和生产技术，异丙醇胺的合成技术，以及高阻燃聚醚多元醇和高阻燃保温板材生产技术、环氧丙烷生产工艺、DCP生产工艺等，从保护核心技术角度出发，公司将技术及工艺分割保密，将适宜公开的技术及时申请专利，但仍存在大量的生产工艺技术及产品配方不适合申请专利，因而不受《专利法》保护。如果公司技术人员违反有关规定泄漏公司工艺技术或产品配方，公司将面临核心技术失密风险。
　　公司的高级管理人员、核心技术人员和销售人员等在产品研发、生产、销售和公司管理等方面拥有丰富的行业经验和技术经验等，部分高级管理人员和核心技术人员还掌握着产品的部分核心技术和工艺，这些核心人才是公司持续发展的重要人力资源基础，也是公司在行业竞争中保持优势地位的宝贵资源。公司通过建立完善用人机制、加强企业文化建设等措施，不断增强员工凝聚力，吸引和稳定核心人员。尽管如此，如果公司部分高级管理人员、核心技术人员或主要销售人员离职，将影响公司市场竞争力，从而对公司的长期稳定发展产生不利影响。当前市场对于人才竞争日益激烈，不能排除有关人员违反公司规定泄漏公司产品技术，造成被他方窃取的可能，从而带来核心技术失密风险。
　　高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。随着同行业人才争夺的加剧，如果掌握公司核心技术的人员离职，有可能影响公司的持续研发能力，并增强竞争对手的人才优势，对公司参与市场竞争及稳定发展带来不利影响。
　　采取的对策和措施：
　　（1）加强对经营的管理，全面提升管理成效。一方面持续推进企业文化建设，进一步完善公司薪酬福利机制，增加员工待遇，辅以员工职业发展规划，充分调动员工积极性、主动性、创造性，增强企业员工的认同感、归属感，提高员工凝聚力，自觉地维护企业的利益，提升经营管理水平；另一方面加强制度建设，增加环境、安全、职业卫生、消防安全投入与管理，并严格制度执行力，保证生产经营安全；
　　（2）整合资源，创造价值。一方面增加对技术研发投入，落实知识产权保护措施，确保技术优势；同时，推进产业链协同发展，严抓泰兴基地环氧丙烷技改项目试生产及正常生产的运营管理，为聚醚、异丙醇胺产业发展提供原料保障，开拓绿色应用，发挥产业整体优势，贡献经营绩效；另一方面优化管理系统，持续推进信息化建设，紧盯市场及其价格波动，确保物资采购供应安全和效益最大化；再者，采取措施积极拓展国内市场及国外区域产品市场，加强对汇率波动管理，在经营过程中，各职能岗位人员有效沟通，互通经济与金融信息，以有效措施来降低汇率波动、关税政策对贸易的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务、产品及用途　　公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业。报告期内，子公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目仍在进行中，装置停车没有自产的环氧丙烷及DCP产品等对外销售，聚氨酯聚醚系列产品和异丙醇胺系列产品实现的销售收入占主营业务收入的比重合计为99.90%。　　公司主要产品所处产业链结构如下：　　（二）主要产品工艺流程及上下游产业链　　（1）工艺流程　　硬泡组合聚醚：通过起始原料的预处理、氧化... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、产品及用途
　　公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业。报告期内，子公司泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目仍在进行中，装置停车没有自产的环氧丙烷及DCP产品等对外销售，聚氨酯聚醚系列产品和异丙醇胺系列产品实现的销售收入占主营业务收入的比重合计为99.90%。
　　公司主要产品所处产业链结构如下：
　　（二）主要产品工艺流程及上下游产业链
　　（1）工艺流程
　　硬泡组合聚醚：通过起始原料的预处理、氧化烯烃的聚合反应、中和脱色处理、脱挥发物与过滤等工序生产出聚醚多元醇，然后根据发泡剂特性和客户需要而研制的配方定制成硬泡组合聚醚。
　　异丙醇胺：根据羟基个数分为一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺。目前公司异丙醇胺的生产采用自主研发的超临界合成方法，即浓氨水和环氧丙烷充分混合高压通过一系列的聚合反应，在反应器的不同阶段生成相应的产品，并可视实际需求情况而调节各类产品的产量。
　　环氧丙烷：工艺共分为异丙苯氧化、丙烯环氧化、PO精馏、苄醇氢解四个流程。
　　（2）产业链
　　公司已形成环氧丙烷-聚醚和醇胺及衍生物一体化产业链，抗风险能力增强。
　　（三）经营模式：
　　（1）环氧丙烷
　　泰兴基地生产的环氧丙烷，主要自用作为生产聚醚多元醇、异丙醇胺的原材料，部分根据市场情况外销，出售给下游企业，现款结算。
　　报告期内，公司环氧丙烷装置停车在技改中，没有环氧丙烷生产对外销售。公司聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产所需的主原料环氧丙烷从国内外市场采购。
　　（2）环氧丙烷衍生品
　　①聚氨酯硬泡组合聚醚
　　公司专业从事硬泡组合聚醚生产经营三十多年，产品直接销售，下游客户主要是家电冰箱（柜）、冷藏集装箱等行业知名的生产企业。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用聚氨酯硬泡组合聚醚产品市场占有率排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据），是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。
　　②异丙醇胺
　　公司生产经营异丙醇胺，产品包括一异丙醇胺、二异丙醇胺和三异丙醇胺，以及二乙醇单异丙醇胺，产品直接销售国内外市场。异丙醇胺是精细化工产品，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、水泥外加剂、固化剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
　　公司拥有异丙醇胺自主知识产权，是国内规模化、全系列的生产企业。通过多年经营，公司已形成完善的全球销售服务网络。
　　（3）新兴材料
　　①聚氨酯保温板。
　　报告期内，公司聚氨酯保温板在建筑保温市场领域，以现款销售为主。公司努力拓展新应用市场业务，深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场。公司聚氨酯保温板业务在主营业务收入中的比重仍较小。
　　（四）公司所处行业的发展情况及市场地位
　　公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品、环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。
　　1、环氧丙烷行业及附属品：
　　（1）环氧丙烷行业
　　环氧丙烷是一种重要的化工基础原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等。聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油化工、汽车、建筑、食品、烟草、医药、纺织及化妆品等行业得到广泛应用，2024年度，中国聚醚多元醇消费量约占环氧丙烷总量的78%。
　　环氧丙烷的生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CHP法，其中共氧化法又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。中国环氧丙烷行业产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年底，环氧丙烷总产能712万吨。共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）装置产能在行业已占主导地位，氯醇法工艺装置产能已退居第二位。从未来发展来看，环氧丙烷未来规划较多，且为规模化装置，氯醇法禁止新建且不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升。
　　2024年，中国环氧丙烷产量526万吨，消费量542万吨，较上年增长17.32%，其中进出口净额25.3万吨。PO产能利用率73.88%（来源：隆众资讯），前十位企业合计产能占总产能63.2%。下半年有新建项目竣工，未来五年，国内环氧丙烷行业继续释放产能，进口依存度进一步降低。因产品同质化、标准化程度高，未来环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。
　　政策层面：国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录(2024年本)》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。淘汰类主要是指不符合有关法律法规规定，严重浪费资源、污染环境，安全生产隐患严重，阻碍实现碳达峰碳中和目标，需要淘汰的落后工艺技术、装备及产品。氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置被列入限制类，禁止新建，将落后的生产工艺--氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外），列入2025年12月31日淘汰计划。氯醇法由于水资源消耗大，产生大量废水和废渣，每生产1t环氧丙烷产生40~50t含氯化物的皂化废水和2t以上的废渣，处理废水的费用较其他工艺更高。同时，氯醇法还消耗大量高能耗的氯气和石灰原料，而氯和钙在废水和废渣中排放掉，生产过程中产生的次氯酸对设备的腐蚀也比较严重。氯醇法工艺尽管投入成本低，但成为非选择装置工艺，已退居第二位。随着淘汰计划的临近，氯醇法装置在缓冲时间内一旦技改不到位面临关停可能性，从而对市场、行业产生一定利好影响。
　　近几年，随着环氧丙烷产能扩张，以及消费周期性等影响，环氧丙烷价格持续在低位波动运行。2025年上半年，公司不含税采购均价约6,900元/吨，同比下降15.39%。下半年，需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响。
　　公司环氧丙烷生产装置产能10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP法），为国内该工艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管理力度、倡导绿色发展的当下具有良好的前景。为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，实现规模效应，公司对原环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，优化生产工艺，并提高环氧丙烷装置产能规模至16万吨，希望打造成为国内CHP法环氧丙烷新工艺示范项目。该技改项目计划于2025年末建设完工试产。目前，该技改项目正在抓紧推进中。
　　项目建成后，泰兴化学公司生产环氧丙烷主要自用，不参与市场竞争，可有效支撑公司聚氨酯聚醚产业和异丙醇胺产业的发展，其生产安全性将进一步提升，三废排放大幅下降，碳排放显著减少，产品盈利能力、市场竞争力增强，有利于公司围绕产业链开展研发计划，并进一步推动公司高质量发展，同时也将有力推动中国环氧丙烷产业技术进步。
　　2、环氧丙烷衍生品
　　公司从事经营的环氧丙烷衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
　　（1）硬泡组合聚醚
　　聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与聚合MDI。
　　中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）行业增长，从而支撑了中国聚氨酯硬泡消费量增长，2024年行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约为245万吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨，家电冰箱（柜）行业是主要应用领域，占比50%以上。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和板材等领域，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费领域。中国冰箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用市场。
　　聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，由于冰箱（柜）冷藏行业对供应商的要求高，以致长期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知名企业），该块市场竞争系国际国内品牌企业间竞争。近几年，行业企业间竞争状态未发生重大变化。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多年的生产历史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经营活动。
　　冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不可或缺的家电产品。冰箱柜不仅为我们的食物提供了保鲜的环境，还确保了冷藏效果。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰箱升级，大冰箱、超薄、保鲜与深冷锁鲜、智能化、时尚化等，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载体，反过来激发了消费需求。国家实施刺激消费政策，推动了冰箱（柜）行业发展。中国有庞大的消费基础和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，一些国际知名家电企业在中国建有冰箱工厂，中国冰箱（柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市场。中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（柜）生产企业及其原料配套供应商协同研发，通过技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构和成本，提高产品附加值，推动行业不断进步。而行业企业间的竞争不断推动产品性能升级与行业进步。同时，国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑，纷纷在国外布局建厂，争夺海外市场。硬泡组合聚醚生产企业服务客户产品升级推动了行业进步。
　　2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比增长6.35%（来源：国家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高。
　　今年上半年，中国家用电冰箱、冷柜的产量分别为5,064.2万台、1,318.6万台，同比分别增长0.26%、下降2.06%（来源：国家统计局网站）。在上年度高规模、高增长的基础上，呈现了较强的需求韧性。
　　冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
　　居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区团购、中央厨房、预制菜等冷链市场新业态、新模式持续爆发潜力，冷链市场规模高速扩张；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步增长。中国物流与采购联合会公布冷链物流运行数据显示，2024年我国冷链物流整体处于承压前行、逐步企稳回升的震荡发展态势。2024年，我国冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物流总收入为5361亿元，同比增长3.7%。此外，在2024年冷链物流运行数据中，绿色节能发展趋势明显。新能源冷藏车销量实现爆发式增长。2024年，新能源冷藏车销量为21368辆，同比增长350.8%；新能源冷藏车渗透率为33.9%，同比增长25.2个百分点。今年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35%，行业发展空间巨大。总体而言，冷链基础设施建设，从而拉动聚氨酯硬泡组合聚醚在该领域消费增量。
　　公司硬泡组合聚醚年生产能力19万吨（包括新增处于试生产阶段的4万吨产能），硬泡组合聚醚市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。公司追求高质量发展，多年来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及客户日益提高的个性化需求，加大技术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领先优势，并发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生产基地条件，以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新市场新客户，努力扩大市场销售规模。
　　公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供配套的售后服务，切实解决客户在使用产品和服务过程中出现的问题，与重点客户共建联合实验室，为客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，得到了市场的认同和客户的肯定，巩固提升了行业地位，提升了公司的品牌价值。同时，针对国际冰箱市场，加快实施国际化战略，与国外家电品牌巩固、建立合作关系，并跟随国内家电冰箱企业国外布局，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美、南美、非洲、欧洲等地区扩大产品市场规模。知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等，与公司建立了战略合作伙伴关系。公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，客户如中集等。同时，公司也在积极开拓布局单体聚醚、特种聚醚客户市场。
　　面对行业出现的新情况、新要求，公司与客户共同商讨解决方案，进一步提升了服务客户的能力和品牌价值。公司积极拓展市场，产品销售规模放大，为了保障产品供应，公司在聚氨酯生产基地建设的聚醚技改项目已试产成功，新增单体和组合聚醚产能各有4万吨，另外，还有特种聚醚等。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率2024年排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据）。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。子公司聚氨酯公司被认定为2022年度江苏省专精特新中小企业。
　　（2）异丙醇胺
　　异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能优异的精细化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
　　异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。
　　近几年，化工品消费需求承压，多数化工品价格在低位运行，一定程度上压制了异丙醇胺销量增长；异丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，且国家碳中和规划、节能减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步拓宽。从世界范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全球消费量大，年消费量超过200万吨，尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用市场。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。
　　公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，另有二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业。
　　3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
　　建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内目前还不到15%；EPS/XPS在欧美建筑节能保温材料中占有率＜10%，在中国占比却远远大于聚氨酯材料。根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。2022年3月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，明确提出到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。但由于建筑行业固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
　　公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。但整体上公司聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　2025年上半年，国际环境复杂多变，地缘政治冲突持续发酵；美国关税政策贸易保护主义加剧，对全球贸易环境造成严重冲击，全球经济增长乏力。今年上半年，中国生产总值同比增长5.3%。各地区各部门深入贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济运行稳中向好，中国经济在顶住外部压力、消化累积风险的情况下，稳中有进、好于预期。中国超大规模市场优势和完整产业体系为经济回升向好提供坚实基础，为企业发展创造机遇。
　　报告期，下游冰箱（柜）行业增长平缓，家用电冰箱产量累计5,064.16万台，同比增长0.26%；冷柜产量为1,318.64万台，同比下降2.06%（来源：国家统计局网站）。异丙醇胺市场整体需求低迷，受益于新应用领域延伸拓展，而主原料环氧丙烷市场价格因行业供需失衡等因素影响，在低位徘徊，均价与上年同期比降幅较大。
　　面对复杂环境，公司有效应对：
　　1、深化技术创新，赋能客户价值创造。公司依托技术研发优势和积聚多年的资源，提高服务客户能力；积极开拓硬泡组合聚醚、异丙醇胺国内外市场，抓住冰箱（柜）行业结构升级、绿色低碳机遇，扩大国内市场份额并推进国际化布局，推进“出海计划”，与国内外冰箱（柜）企业建立战略合作，扩大市场规模；异丙醇胺通过开发新应用和服务升级，提升品牌竞争力，两大主产品销售量合计同比增长5.6%，为上半年经营业绩稳定提供有力支撑。尽管主原料环氧丙烷价格降幅较大，加上行业因素影响产品销售价格下调，上半年实现营业收入12.45亿元，与上年同期比略有减少。
　　2、严守安全生产与环保底线，推动产业绿色低碳发展，保障产品稳定供应；
　　3、实施降本增效工程，通过工艺优化、新技术应用、生产过程控制和供应链整合，控制经营成本，以提升产品盈利能力；
　　4、加快泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目和南京聚氨酯基地聚醚技术改造项目建设，促进产能升级和产业发展。聚醚技术改造项目已建设完工并试生产成功，进入试生产阶段。

　　二、核心竞争力分析
　　1、积聚的制造资源优势。公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产业基础。硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，园区基础设施配套齐全。报告期，随着年产4万吨聚醚技改项目试生产成功，聚氨酯基地硬泡组合聚醚年生产能力增至19万吨，且有聚醚多元醇配套生产条件，能生产不同标准和型号的产品。此外，还有特种聚醚产能，保障客户供应。醇胺基地异丙醇胺（包括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界生产工艺；另外基地还具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产企业。“红宝丽新材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产能力。泰兴基地环氧丙烷装置具有年产10万吨生产能力，装置工艺采用异丙苯法新工艺，目前，正在对该套装置进行技术改造升级，进行工艺优化，提高运营效率，设计方案扩大生产规模至16万吨。泰兴基地生产环氧丙烷是聚氨酯聚醚、异丙醇胺的主要原料，公司不断整合生产资源，打造环氧丙烷及衍生物产业链，完善产业布局，生产条件日益完善，各条块产能释放率逐步提升，有效保障客户供应。
　　生产安全环保方面，公司各化工模块生产装置均在省级及以上化工园区，园区条件符合国家安全、环保要求；公司自设立以来，持续增加环保安全投入，强化安全生产与环保管理，开展员工培训与操作演练，提升处置突发事件的能力。各生产基地精于、专于制造，生产符合主管部门和园区管理要求，聚氨酯工厂获南京市“无废工厂”称号，通过江苏精品认证复核，体现了公司多年来追求高质量发展的成效，更加有效地保障客户供应。
　　生产基地生产装置、设备和厂房都为公司自建，并配置了功能完备的研发和检测中心。公司合法拥有土地，核心资产使用效率较高。
　　2、积淀的技术创新优势。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投入，不断完善科技研发体系建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研发设施，搭建产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，开发新技术、新工艺、新产品，加快科技成果转化，建设创新型企业。公司建立了较为完善的自主研发体系，日益形成并拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司、醇胺化学公司、新材料公司均是高新技术企业。泰兴化学公司生产装置采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，现正在技术改造升级。同时，把培养人才作为第一要素，公司建有科创中心，设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站，建有江苏省技术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级技术中心，与中科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重点客户共建了联合实验室，培养拥有了一批高素质的从事聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺、高阻燃保温板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开发和技术服务人员，核心技术人员成为行业内技术专家。每个年度，公司研究院根据战略发展目标、围绕行业发展方向、客户需求，市场情况，确定研发方向，制订研发计划，对形成的研发成果组织鉴定，并申报专利成果，同时着力于对研发成果及知识产权的保护，每年均有一批科技含量高、附加值高的新产品问世，确保公司始终在行业中拥有技术优势。公司持续增加研发投入，提升研发优势，夯实可持续发展条件，为客户价值创造提供支持，促使双方共发展共成长。
　　截止2025年6月30日，公司尚有效的发明专利87件，尚有效的实用新型专利26件。
　　3、打造的品牌与市场优势。公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优势。公司从管理、市场、技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”品牌价值。“红宝丽”商标已在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件商标国际注册。在第1类聚醚商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名商标。公司以优质的品牌和服务获得政府部门和公众的认可，被工信部授予“全国工业品牌培育示范企业”称号、被江苏省商务厅认定为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019年江苏省自主工业品牌五十强，江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号；公司系国家知识产权示范企业，是聚氨酯行业最具影响力企业之一，是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，中国质量协会“全国质量奖”获奖单位。
　　公司牵头制订或起草的《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《一异丙醇胺国家标准》和《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DLPU）》等行业相关国家标准已发布并实施；公司导入卓越绩效管理，开展精益生产，过程安全管理，规范管理行为，持续提升公司产品质量和管理质量，凭借积聚的技术创新能力和高品质服务，赢得了客户的尊重，并与众多知名品牌企业建立合作关系，提升了“红宝丽”品牌价值。
　　公司秉承与客户共成长理念，围绕客户要求，为客户提供定制化解决方案。对于主要客户，均设立了办事处（包括国外办事处），常年派驻专业营销人员和技术服务人员，形成快速灵活的市场应变能力和机制，并与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，通过技术手段，在产品升级、降本增效、效率提升上帮助客户实现价值创造，提升客户满意度和依赖度，增强客户的合作黏性，建立长期战略合作，巩固和提升了市场地位。根据中国聚氨酯工业协会数据，公司“红宝丽”牌冰箱用硬泡组合聚醚全球市场占有率、国内市场占有率连续多年同类企业排名名列前茅。异丙醇胺产品柔性化生产模式满足不同客户的供应需求，通过技术创新开拓新应用市场，采取差异化定价，公司客户已遍布世界各洲，占据行业重要地位；高阻燃聚氨酯保温板综合性能得到政府主管部门和知名房地产商认可；公司营销网络遍布世界各消费主流地区，产品出口亚洲、欧洲、美洲、非洲市场等，积累了较为丰富的客户资源，公司与伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、长虹、雪祺电气、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔、中集等国内外冰箱（柜）、冷藏集装箱生产企业建立了稳定的合作关系。经营过程中，红宝丽凭借品牌资源和行业影响力，与国际化工巨头既竞争又开展合作，进一步推动了公司国际化进程，增进了企业间交流与合作。公司将品牌优势、技术优势、服务能力转化为市场的竞争优势，提升了企业核心竞争力，促进企业可持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）公司可能面对的风险
　　（1）经营管理风险
　　公司主要从事环氧丙烷及其衍生品聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的生产和销售，拥有4个产业基地，包括位于南京江北新区新材料科技园的硬泡聚醚生产基地、异丙醇胺生产基地，位于高淳经济开发区的新材料保温板生产基地，以及位于江苏泰兴经济开发区的环氧丙烷产业基地，拥有全资或控股子公司9家，并在国内冰箱客户及海外客户周边设有聚醚业务办事处。随着公司经营规模不断扩大，国际化进程加快，以及国际贸易政策复杂多变等，公司面临的经营环境不断变化，在资源整合、技术开发、市场开拓、项目投资决策等经营管理方面面临机会与挑战；另外，作为化工生产企业，政府主管部门、化工园区对减碳减排、安全生产等要求也日趋严格，如果企业组织模式和管理制度未能及时调整与完善，制度执行力不到位，人力资源建设、各层级管理人员职业素质及管理水平不能应对环境变化之挑战，以满足公司经营管理需要，公司将面临一定的经营管理风险。
　　（2）安全生产与环保风险
　　公司生产经营化工原材料，生产基地在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物，公司配置了环保设施，用于“三废”的处理，并严格按照有关环保法规及相应标准建立完善了相关制度，生产经营符合环保要求。随着社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府对环保低碳要求会越来越高，将来可能会颁布要求更高的环保法规，或提高环保标准，从而导致公司进一步加大环保软硬件投入，从而影响公司产业化推进进度或盈利水平。此外，若公司员工未严格执行公司的环保管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家规定的标准，可能导致公司被环保部门处罚风险从而影响生产。同时，公司泰兴基地生产的环氧丙烷产品属于危险化学品，多个子公司在生产过程中亦涉及危险化学品的使用，政府主管部门对化工企业安全生产管理要求也在提高，生产型企业生产设备的操作要求较高，具有一定的危险性，如设备及工艺不完善、物品保管及操作不当则可能造成安全事故。公司一贯重视安全生产，拥有相应的安全生产许可证，配置了完善的安全防护设备，并制定了一系列符合自身实际的安全制度，常态化组织员工安全生产培训与操作演练，以制度保障安全生产，以操作演练提高员工处置问题的能力，着力提高员工个人的防范意识和安全意识，防止事故发生。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司硬泡聚醚、异丙醇胺等产品的主要原料是石油下游衍生品环氧丙烷，其他还有一些辅助材料，环氧丙烷的原料是丙烯，大多为化工原材料。近几年，消费需求减弱、以及环氧丙烷供需变化等因素影响，相关化工原材料价格维持低位，报告期环氧丙烷不含税采购均价同比下降15.39%，对公司控制硬泡聚醚、异丙醇胺产品生产成本有利，但也存在小宗原料价格上涨影响生产成本情况，未来一旦石油价格上涨，化工原材料等价格会随之上涨，会对产品生产成本造成一定影响。环氧丙烷是硬泡组合聚醚、异丙醇胺的主要原材料，目前，公司泰兴基地正在抓紧推进环氧丙烷综合技改项目相关工作，计划在现有装置上进行技术改造扩产至16万吨，预计2025年末进入试生产阶段。项目完工投产后，将有效改善现有工艺条件，扩大产能，提升装置运营效率，降低生产成本，保障自身使用，从而规避环氧丙烷价格波动，支撑公司产业整体发展。但也存在项目建成投产后，或由于环境条件变化，如行业扩能过大，落后产能淘汰不及预期，供需关系等影响环氧丙烷价格持续处于低位，从而使得环氧丙烷项目效益不达预期风险。
　　（4）汇率波动与对外贸易风险
　　2025年上半年，人民币兑美元汇率升值。美元汇率牵动世界神经，以及美国关税政策，对世界经济复苏、金融政策产生较大影响。公司硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品出口，近年来，产品国际化进程加快，随着“出海计划”推进，国外市场开拓，出口量增长，上半年出口收入占营业收入比重为36.5%；此外还通过国际平台采购大宗原辅材料。公司加快推进国际化业务，进出口贸易额会进一步增加。中国经济增长，人民币国际化、人民币结算功能增强，以及地缘政治影响，预计人民币汇率将呈现波动趋势，与美元、欧元等世界主要结算货币的波动将会加大，这将给公司经营稳定性及经营成果带来一定的影响。
　　（5）技术流失风险
　　公司经过多年经营和自主研发积累，产品技术在所从事行业始终保持技术优势，拥有多项知识产权与核心非专利技术，包括聚氨酯硬泡组合聚醚的研究开发、工艺和生产技术，异丙醇胺的合成技术，以及高阻燃聚醚多元醇和高阻燃保温板材生产技术、环氧丙烷生产工艺、DCP生产工艺等，从保护核心技术角度出发，公司将技术及工艺分割保密，将适宜公开的技术及时申请专利，但仍存在大量的生产工艺技术及产品配方不适合申请专利，因而不受《专利法》保护。如果公司技术人员违反有关规定泄漏公司工艺技术或产品配方，公司将面临核心技术失密风险。
　　公司的高级管理人员、核心技术人员和销售人员等在产品研发、生产、销售和公司管理等方面拥有丰富的行业经验和技术经验等，部分高级管理人员和核心技术人员还掌握着产品的部分核心技术和工艺，这些核心人才是公司持续发展的重要人力资源基础，也是公司在行业竞争中保持优势地位的宝贵资源。公司通过建立完善用人机制、加强企业文化建设等措施，不断增强员工凝聚力，吸引和稳定核心人员。尽管如此，如果公司部分高级管理人员、核心技术人员或主要销售人员离职，将影响公司市场竞争力，从而对公司的长期稳定发展产生不利影响。当前市场对于人才竞争日益激烈，不能排除有关人员违反公司规定泄漏公司产品技术，造成被他方窃取的可能，从而带来核心技术失密风险。
　　高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。随着行业竞争加剧，对同行业人才争夺，如果掌握公司核心技术的人员离职，有可能影响公司的持续研发能力，并增强竞争对手的人才优势，对公司参与市场竞争及稳定发展带来不利影响。
　　（二）采取的对策和措施：
　　（1）针对性的加强对经营管理，全面提升管理成效。一方面持续推进企业文化建设，进一步完善公司薪酬福利机制，如推行股权激励、员工持股计划，增加员工待遇，辅以员工职业发展规划，充分调动员工积极性、主动性、创造性，增强企业员工的认同感、归属感，提高员工凝聚力，自觉地维护企业的利益，达到提升管理水平目的；另一方面加强制度建设，增加环境、安全、职业卫生、消防安全投入与管理，并严格制度执行力，保证生产经营安全；
　　（2）整合资源，提升企业质量，创造价值。一方面增加对技术研发软硬件投入，落实知识产权保护措施，确保技术优势；同时，推进产业链协同发展，严抓泰兴基地环氧丙烷技改项目进程及试生产准备，为聚醚、异丙醇胺产业发展提供原料保障，发挥产业整体优势，贡献经营绩效；另一方面优化管理系统，持续推进信息化建设，确保物资采购供应安全和效益最大化；再者，采取措施积极拓展市场及国外其他区域产品市场，加强对汇率波动管理，在经营过程中，各职能岗位人员有效沟通，互通经济与金融信息，以有效措施来降低汇率波动、关税政策对贸易的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　公司主要从事环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品主要应用于节能环保等行业。　　公司作为聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺的生产企业及行业领军企业，根据产业政策和企业发展战略，紧密部署“双碳”行动，加大绿色技术研发投入，推进生产制造绿色节能，生产制造过程中寻求最优的减碳减排方案，促进企业高质量发展和社会和谐。　　产业发展政策层面：江苏省《工业领域及重点行业碳达峰实... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　公司主要从事环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品主要应用于节能环保等行业。
　　公司作为聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺的生产企业及行业领军企业，根据产业政策和企业发展战略，紧密部署“双碳”行动，加大绿色技术研发投入，推进生产制造绿色节能，生产制造过程中寻求最优的减碳减排方案，促进企业高质量发展和社会和谐。
　　产业发展政策层面：江苏省《工业领域及重点行业碳达峰实施方案》要求，“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，绿色低碳产业成为重要支柱，主要工业产品单位产值二氧化碳排放量持续下降，工业绿色低碳转型发展成效显著。确保全省工业领域二氧化碳排放量 2030 年前达到峰值，钢铁、石化化工、建材、纺织和造纸等重点行业二氧化碳排放力争率先达峰。石化行业要优化产业结构，依托炼化一体化产业、多元化原料加工产业提供的各种资源，进行深度低碳延伸加工，发展各类化工新材料、专用精细化学品等高端石化产品。瞄准航空航天、电子信息、新能源、轨道交通等能耗低、市场好的高端化工新材料，加快推动全省石化化工行业产品结构调整。
　　工业和信息化部等9部门于2024年7月联合发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，引导精细化工产业高端化、绿色化、智能化发展。重点任务：推进传统产业延链。1.石化行业（含石油化工、天然气化工）。重点做好烯烃、芳烃的利用，发展高端聚烯烃、工程塑料、聚氨酯、特种合成橡
　　胶、高性能纤维、功能膜、专用化学品、高性能胶黏剂等。......4.生物化工行业。重点打造基于大宗农作
　　物秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系，强化与石化、煤化工、盐（矿）化工等产业耦合，发展乳酸、1,3-丙二醇、丙烯酸、丁二酸、反式乌头酸、戊二胺、呋喃等生物基化学品，聚乳酸、聚氨酯、聚呋喃二甲酸乙二醇酯、聚碳酸酯、尼龙、特种橡胶等生物基聚合物等，形成对现有化石基材料的有效补充。加快关键产品攻关。围绕新能源、新材料、生物技术、工业母机、医疗装备需求，采用“揭榜挂帅”“赛马机制”等方式开展协同创新，提升高端聚烯烃、合成树脂与工程塑料、聚氨酯、氟硅材料及制品、特种橡胶、高性能纤维、高性能膜材料、电子化学品、高效低毒低残留农药、高端染颜料、特种涂料、特种胶黏剂、专
　　用助剂和油剂、新型催化剂、高端试剂等领域关键产品供给能力。推动安全环保技术改造。......
　　江苏省人民政府于2024年11月发布《关于加快推动化工产业高质量发展的意见》，加快推动全省化工产业绿色低碳高质量发展。到2027年，全省化工产业保持平稳增长，年均工业增加值增速6%以上，核心竞争力明显增强，现代化工产业体系日趋完善。规模以上化工企业研发投入强度达到2%以上，高端化工新材料、精细化学品的自给率显著提高。能耗强度、主要污染物和碳排放强度持续下降，本质安全水平进一步提升。推进产业结构调整（五）发展优势产业链。以化工园区链主企业为龙头延伸中下游产业链条，促进化工产品精深加工，推动产业链上下游融通发展，提升产业链供应链的韧性和安全水平。重点发展高端聚烯烃、工程塑料、聚氨酯材料、橡胶及弹性体、高性能纤维、高性能树脂、氟硅材料、新型涂层材料、功能性膜材料和电子化学品等10大优势细分领域。对经济社会效益好的强链补链延链新建化工项目，可不受投资额限制。（八）支持企业提质升级。（九）压减低端落后产能。（十五）坚持绿色低碳转型。（十六）提高本质安全
　　......
　　2024 年，国家出台了一系列稳增长政策。从行业情况来看，国家出台了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干政策》等，刺激消费增长，家电冰箱（柜）产量同比增幅较大。大宗化学原料环氧丙烷产能扩张与需求双增长，而价格波动下跌，处于近几年低位，致使下游产品销售价格跟随下调。公司面对国内外经营环境，积极应对，以技术创新为支撑，服务客户价值创造，抢占国内冰箱柜市场，并推进“出海计划”，扩大聚醚、异丙醇胺销售规模；严抓生产管理，严控生产成本与期间费用，保障市场供应同时，争取合理利润；推进环氧丙烷综合技改项目和聚醚技改项目，支撑产业发展，取得了较好的效果，也为企业长远发展夯实了基础。
　　（一）公司所处行业的发展现状及总体供求趋势
　　1、环氧丙烷行业及附属品：
　　（1）环氧丙烷行业
　　环氧丙烷是一种重要的化工基础原料，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油化工、汽车、建筑、食品、烟草、医药、纺织及化妆品等行业得到广泛应用，本年度，中国聚醚多元醇消费量约占78%。
　　2021年开始，中国环氧丙烷行业产能规模集中开始扩张，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕，加上经济环境等因素，导致环氧丙烷价格高位回落、多工艺竞争加剧，下游议价权上升，行业盈利大幅缩水。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年末，环氧丙烷总产能712万吨。
　　当前，环氧丙烷的生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CHP法，其中共氧化法又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。近年来，新增装置工艺的选择主要配合炼化一体化的整体规划，进行联合装置的内部平衡。2024年度新增装置4套产能130万吨。共氧化法装置产能在行业已占主导地位。政策层面，国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录(2024年本)》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。淘汰类主要是指不符合有关法律法规规定，严重浪费资源、污染环境，安全生产隐患严重，阻碍实现碳达峰碳中和目标，需要淘汰的落后工艺技术、装备及产品。氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置被列入限制类，禁止新建，将落后的生产工艺--氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（每吨产品的新鲜水用量不超过15 吨且废渣产生量不超过100千克的除外），列入2025年12月31 日淘汰计划。氯醇法由于水资源消耗大，产生大量废水和废渣，每生产 1t 环氧丙烷产生 40~50t 含氯化物的皂化废水和 2t 以上的废渣，处理废水的费用较其他工艺更高。同时，氯醇法还消耗大量高能耗的氯气和石灰原料，而氯和钙在废水和废渣中排放掉，生产过程中产生的次氯酸对设备的腐蚀也比较严重。氯醇法工艺尽管投入成本低，但成为非选择装置工艺，已退居第二位。随着淘汰计划的临近，氯醇法装置在缓冲时间内一旦技改不到位面临关停可能性，从而对市场、行业产生一定利好影响。
　　2024年，环氧丙烷产能增长看亚洲，亚洲产能增长看中国。全球增量2024年全部集中在中国区域。从披露的信息看，未来中国环氧丙烷行业仍处于产能扩张期，环氧丙烷市场供需继续向宽松态势转变，由卖方市场向买方市场转变。现有统计数据多为企业在建和预估计划，由于新建装置时间长、装置投产产能释放不稳定性等因素存在，实际产能落地情况还需具体观察。从地域上看，未来产能供应增量依旧集中于山东及华东区域。
　　2024年，中国环氧丙烷总产能达到 712 万吨/年，同比增长16.34%。环氧丙烷产量526万吨，PO产能利用率74%。环氧丙烷进出口净额25.31万吨，环氧丙烷下游消费量542万吨，较上年增长17.32%（来源：隆众资讯）。
　　2024年，山东区域环氧丙烷价格波动于8,100-9,380元/吨，年度高点出现于5月，低点出现于12月，年均价格8,755元/吨，较上年度均价下跌6.79%。华东价格均高于山东价格，处于近几年低位。
　　2025年，预计国内环氧丙烷供需理论上处于持续宽松状态，下游消费总量保持增量预期，需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响。
　　公司环氧丙烷生产装置产能 10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP法），为国内该工艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管理力度、倡导绿色发展的当下具有良好的前景。2023年度，为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，公司对原环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，通过优化生产工艺，以提高环氧丙烷装置产能规模至16万吨，并打造成为国内CHP法环氧丙烷新工艺示范项目。该技改项目计划于2025年末建设完工试产，目前该技改项目正在抓紧推进中。技改项目建成后，泰兴化学公司生产安全性将进一步提升，三废排放大幅下降，碳排放显著减少，产品盈利能力、市场竞争力增强，将有效支撑公司产业发展与高质量发展。该项目生产所出的环氧丙烷产品主要供给自身的聚醚产品和异丙醇胺产品作生产原料所用。
　　2、环氧丙烷衍生品
　　公司经营的环氧丙烷下游衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
　　（1）硬泡组合聚醚
　　聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与聚合MDI。
　　2024年，行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约为245万吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨，家电冰箱（柜）行业是主要应用领域，因冰箱（柜）行业增长带动了聚氨酯硬泡消费量保持增长状态。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和板材等领域，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费领域。中国冰箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用市场。
　　聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，但长期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知名企业）。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多年的生产历史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经营活动。
　　冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不可或缺的家电产品。冰箱柜不仅为我们的食物提供了保鲜的环境，还确保了冷藏效果。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰箱升级，大冰箱、超薄、保鲜与深冷锁鲜、智能化、装饰化等，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载体，反过来激发了消费需求。中国有庞大的消费基础和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，冰箱（柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市场。中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（柜）生产企业及其原料配套供应商协同研发，通过技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构和成本，提高产品附加值，推动行业不断进步。
　　本年度，国家继续实施刺激消费政策。2024年2月，中央财经委员会第四次会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，扩大内需，既利当前、更利长远。2024年3月13日，国务院发布关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，部署推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年7月，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，（九）支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴 1件，每件补贴不超过 2000元。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。
　　从市场情况来看，中央和各地政府出台刺激消费政策，取得较好的效果。2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比增长6.35%（来源：国家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高，国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升；海外市场因部分地区补库存、部分地区需求增长，以及一些地区产能不足影响，促使出口规模同比大增 20%。出口表现好于内销，国内市场冰箱好于冷柜。结构上，家用冰箱柜占92%，商用冰箱柜约占8%。
　　从行业情况看，中国作为世界冰箱柜生产基地，聚集了世界知名家电品牌在中国投资建有工厂，呈现国内竞争国际化格局。随着消费者对冰箱性能升级要求提高，家电企业对国际国内消费市场争夺，投入资金用于新技术、新产品开发，竞争加剧的同时，也推动了冰箱柜性能升级换代，冰箱柜产能呈现向家电品牌企业集中趋势。同时，中国家电冰箱企业也纷纷出海布局，海外建设生产基地，以规避贸易风险等，争夺海外市场。
　　2025年1月份，国家发展改革委 财政部发布《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》
　　，加力支持家电产品以旧换新，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新等，这有利于冰箱柜行业发展保持持续稳定，该行业稳定发展将长期支撑硬泡组合聚醚消费需求。
　　政策层面，国家质检总局于 2024 年 8 月发布新修订的国家标准《冰箱、冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》[最新标准 GB/T 26689-2024]，该标准于 2025 年 3 月 1 日实施，新国标带来变革：技术要求更加严格、环保要求更高、检测方法更加科学，将对这个行业产生了深远的影响，也为这个行业迎来了新的发展机遇。
　　2024年，欧盟出台新F-gas(EU)法规，致力于高效合理地控制含氟气体在欧盟市场的排放，以促进成员国对欧盟整体气候目标的达成，要求2026年1月1日开始在家电冰箱、冰柜里，禁用氟化温室气体，除非满足操作场所的安全要求；即2026年1月1日起出口到欧盟的冰箱不得使用LBA/245fa等含F发泡剂等。届时，中国出口欧盟冰箱柜要符合该项政策。
　　新政策新标准，要求行业企业未雨绸缪，事前规划，增加技术投入，生产符合要求的产品，推动技术进步与行业发展。
　　冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
　　居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区团购、中央厨房、预制菜等冷链市场新业态、新模式持续爆发潜力，冷链市场规模高速扩张；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步增长。中国物流与采购联合会公布冷链物流运行数据显示，2024年我国冷链物流整体处于承压前行、逐步企稳回升的震荡发展态势。2024年，我国冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物流总收入为5361亿元，同比增长3.7%。此外，在2024年冷链物流运行数据中，绿色节能发展趋势明显。新能源冷藏车销量实现爆发式增长。2024年，新能源冷藏车销量为21368辆，同比增长350.8%；新能源冷藏车渗透率为33.9%，同比增长25.2个百分点。数据同时显示，冷库作为建筑保温最重要的一个下游之一，2024年的新增冷库量小幅下滑，其主要原因来源于餐饮业的消费降级及预制菜投资热降温的影响。总体而言，冷链基础设施建设，从而拉动聚氨酯硬泡组合聚醚在该领域消费增量。
　　公司硬泡组合聚醚年生产能力15万吨，硬泡组合聚醚市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。公司追求高质量发展，多年来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及客户日益提高的个性化需求，加大技术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领先优势，并发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生产基地条件，以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新市场新客户，努力扩大市场销售规模。公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供配套的售后服务，切实解决客户在使用产品和服务过程中出现的问题，与重点客户共建联合实验室，为客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，得到了市场的认同和客户的肯定，巩固提升了行业地位，提升了公司的品牌价值。同时，针对国际冰箱市场，加快实施国际化战略，与国外家电品牌巩固、建立合作关系，并跟随国内家电冰箱企业国外布局，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美、南美、非洲、欧洲等地区扩大产品市场规模。知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等，与公司建立了战略合作伙伴关系。公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域，客户如中集等。同时，公司也在积极开拓布局单体聚醚、特种聚醚客户市场。
　　面对行业新情况、新要求，公司与客户共同商讨解决方案，进一步提升了服务客户的能力和品牌价值。公司积极拓展市场，产品销售规模放大，现有生产基地产能不足，为了保障产品供应，公司在聚氨酯生产基地建设4万吨聚醚技改项目，以扩大产业规模。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率 2024年排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供数据）。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业。子公司聚氨酯公司被认定为 2022年度江苏省专精特新中小企业。
　　（2）异丙醇胺
　　异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能优异的精细化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。
　　异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。国内另有二乙醇单异丙醇胺生产企业。
　　2024年，化工品消费需求承压，多数化工品价格在低位运行；异丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，且国家碳中和规划、节能减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步拓宽。从世界范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全球消费量大，年消费量超过200万吨，尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用市场。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。水泥外加剂在水泥行业使用率有所提高，尽管水泥行业产量下滑，但公司三异及改性异丙醇胺在水泥行业应用却显示出增量状态。
　　公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，另有二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业。
　　3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
　　建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内目前还不到15%；EPS/XPS在欧美建筑节能保温材料中占有率＜10%，在中国占比却远远大于聚氨酯材料。根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。2022年3月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，明确提出到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。但由于建筑行业固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
　　公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品新活力。聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较小。
　　（二）企业应对措施
　　1、秉承为客户提供价值创造理念，以技术创新为支撑，积极开发聚醚和醇胺销售市场，并推进“出海计划”，扩大产业规模，提高行业品牌影响力；
　　2、严抓安全生产与环境管理，严控生产成本与期间费用，保障市场供应同时，争取合理利润，履行社会责任；
　　3、推动环氧丙烷综合技改项目和聚醚技改项目建设，加快打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，发展新质生产力，提升企业质量。公司积极与政府主管部门沟通环氧丙烷技改项目安评事项，并协调重新评审后报批取得批复文件。同时，细化项目建设方案，充分论证各环节，积极推进。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期，环氧丙烷年不含税采购均价较上年下降5.26%，主要受环境、行业供需变化影响，价格处于低位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、制造资源优势。
　　公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产业基础。硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，园区基础设施配套齐全。聚氨酯基地硬泡组合聚醚年生产能力为15万吨，且有聚醚多元醇配套生产条件，能生产不同标准和型号的产品。此外，还有特种聚醚生产装置。报告期，公司正在聚氨酯基地建设年产4万吨聚醚技改项目，计划扩大单体聚醚和硬泡组合聚醚生产能力，同时增加特种聚醚产能，丰富聚醚种类，保障客户供应。醇胺基地异丙醇胺（包括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界生产工艺；另外基地还具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产企业。“红宝丽新材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产能力。 泰兴基地环氧丙烷装置具有年产 10万吨生产能力，装置工艺采用异丙苯法新工艺，目前，正在对该套装置进行技术改造升级，进行工艺优化，提高运营效率，设计方案扩大生产规模至 16万吨。泰兴基地生产环氧丙烷是聚氨酯聚醚、异丙醇胺的主要原料，公司不断整合生产资源，打造环氧丙烷及衍生物产业链，完善产业布局，生产条件日益完善，产能释放率逐步提升，有效保障客户供应。
　　公司各化工模块生产装置均在省级及以上化工园区，园区条件符合国家安全、环保要求；公司自设立以来，持续增加环保安全投入，强化安全生产与环保管理，开展员工培训与操作演练，提升处置突发事件的能力。各生产基地精于制造，生产符合主管部门和园区管理要求，体现了公司多年来追求高质量发展的成效。
　　生产基地生产装置、设备和厂房都为公司自建，并配置了功能完备的研发和检测中心。公司合法拥有土地，核心资产使用效率较高。
　　2、技术创新优势。公司建立了较为完善的自主研发体系，拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司、醇胺化学公司、新材料公司均是高新技术企业。泰兴化学公司生产装置采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，现正在技术改造升级。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投入，不断完善科技研发体系建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研发设施，搭建产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，开发新技术、新工艺、新产品，加快科技成果转化，建设创新型企业。公司设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站，建有江苏省技术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级技术中心，与中科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重点客户共建了联合实验室，培养拥有了一批高素质的从事聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺、高阻燃保温板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开发和技术服务人员，核心技术人员成为行业内技术专家。每个年度，公司研究院根据战略发展目标、围绕行业发展方向、客户需求，市场情况，确定研发方向，制订研发计划，对形成的研发成果组织鉴定，并申报专利成果，同时着力于对研发成果及知识产权的保护，每年均有一批科技含量高、附加值高的新产品问世，确保公司始终在行业中拥有技术优势。报告期，公司建设科创中心，增添研发设备，调整研发架构，梳理确立研发新方向与课题，持续提升研发优势，夯实可持续发展条件。
　　截止2024年12月31日，公司尚有效的发明专利84件，尚有效的实用新型专利26件。2024年度，公司申请专利30件，其中发明专利24件，获得授权专利12件，其中发明专利10件，实用新型专利2件。
　　3、品牌与市场优势。公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优势。公司从管理、市场、技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”品牌价值。“红宝丽”商标已在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件商标国际注册。在第1类聚醚商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名商标。公司以优质的品牌和服务获得政府部门和公众的认可，被工信部授予“全国工业品牌培育示范企业”称号、被江苏省商务厅认定为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019年江苏省自主工业品牌五十强，江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号；公司系国家知识产权示范企业，是聚氨酯行业最具影响力企业之一，是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，中国质量协会“全国质量奖”获奖单位。
　　公司牵头制订或起草的《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《一异丙醇胺国家标准》和《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DLPU）》等行业相关国家标准已发布并实施；公司导入卓越绩效管理，开展精益生产，过程安全管理，规范管理行为，持续提升公司产品质量和管理质量，凭借积聚的技术创新能力和高品质服务，与众多知名品牌企业建立合作关系，并深化与客户的合作关系，不断提升“红宝丽”品牌价值。
　　公司秉承与客户共成长理念，围绕客户要求，为客户提供定制化解决方案。对于主要客户，均设立了办事处（包括国外办事处），常年派驻专业营销人员和技术服务人员，形成快速灵活的市场应变能力和机制，并与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，通过技术手段，在产品升级、降本增效、效率提升上帮助客户实现价值创造，提升客户满意度和依赖度，增强客户的合作黏性，建立长期战略合作，巩固和提升了市场地位。根据中国聚氨酯工业协会数据，公司“红宝丽”牌冰箱用硬泡组合聚醚全球市场占有率、国内市场占有率连续多年同类企业排名名列前茅。异丙醇胺产品柔性化生产模式满足不同客户的供应需求，通过技术创新开拓新应用市场，采取差异化定价，公司客户已遍布世界各洲，占据行业重要地位；高阻燃聚氨酯保温板综合性能得到政府主管部门和知名房地产商认可；公司营销网络遍布世界各消费主流地区，产品出口亚洲、欧洲、美洲、非洲市场等，积累了较为丰富的客户资源，公司与伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、长虹、雪祺电气、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔、中集等国内外冰箱（柜）、冷藏集装箱生产企业建立了稳定的合作关系。经营过程中，红宝丽凭借品牌资源和行业影响力，与国际化工巨头既竞争又开展合作，进一步推动了公司国际化进程，增进了企业间交流与合作。公司将品牌优势、技术优势、服务能力转化为市场的竞争优势，提升了企业核心竞争力，促进企业可持续发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024 年，国家出台了一系列稳增长的政策。下游家电冰箱（柜）行业增长明显。公司围绕企业发展战略，以技术创造为支撑，服务客户价值创造，积极开拓新客户，拓宽产品新应用，合作客户增多，主产品聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高，同比合计增加12%以上，由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营环境影响，产品价格下调，致实现营业收入272,593.17万元，同比仅增长2.98%，低于销量增长幅度。同时，公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造项目建设，为产业链打造和产品供应保障打下了坚实基础。
　　报告期，公司实现营业收入272,593.17万元，较上年增长2.98%，主要为硬泡聚醚、异丙醇胺销售体现的收入，其中:硬泡聚醚实现营业收入159,924.23万元，较上年增长4.87%；异丙醇胺实现营业收入 94,644.88万元，较上年下降7.28%。另外,应客户配套需求，公司利用资源采购提供配套原料，贸易业务实现收入 17,643.21万元，较上年增长96.82%。因主原料价格下降、市场经营环境影响消费，致产品价格下调，综合毛利率下降 4.51%。公司加强管理，精益生产，实施降本增效措施，严控生产成本与期间费用，以提高产品盈利能力，全年实现毛利额40,525.65万元，较上年减少10,773.48万元。本期发生期间费用39,266.87万元，较上年减少支出3,324.88万元，因上年计提减值6,037.33万元，使得本期实现营业利润3,461.40万元，较上年增加2,122.49万元，以及所得税费用等因素，全年实现净利润5,895.46万元，同比增长54.03%。
　　主要财务数据同比变动情况：
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司所在行业的市场格局与趋势
　　公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。
　　1、环氧丙烷
　　环氧丙烷是一种重要的化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，下游需求集中在聚氨酯及化工板块，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和醇醚等产品，终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温以及日化等贴合民生、鼓励类、快速发展类项目中。环氧丙烷生产工艺主要有氯醇法、共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）、直接氧化法（HPPO法）和异丙苯共氧化法（CHP法）等。
　　中国环氧丙烷行业产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕。另外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年底，环氧丙烷总产能712万吨。共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）装置产能在行业已占主导地位，氯醇法工艺装置产能已退居第二位。从未来发展来看，环氧丙烷未来规划较多，且为规模化装置，氯醇法禁止新建且不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续提升。
　　2024年，中国环氧丙烷产量526万吨，消费量542万吨，较上年增长17.32%，其中进出口净额25.3万吨。PO产能利用率73.88%（来源：隆众资讯），前十位企业合计产能占总产能63.2%。未来五年，国内环氧丙烷行业继续释放产能。　　进口依存度进一步降低。因产品同质化、标准化程度高，未来环氧丙烷行业企业间的竞争压力将提升。
　　2024年，山东区域环氧丙烷含税价格波动于8,100-9,380元/吨（含税），振幅接近16%。年度高点出现于5月，低点出现于12月，年均价格8,755元/吨，相较于上年度均价下跌了6.79%。华东价格均高于山东价格，整体价格处于近几年低位。
　　公司泰兴基地具有年产10万吨环氧丙烷的生产能力，目前正在抓紧建设环氧丙烷综合技术改造项目，提高装置运行效率同时，将产能规模提升至16万吨。公司环氧丙烷装置采用异丙苯法新工艺（CHP法），公司生产环氧丙烷主要自用，作为聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺系列产品生产原料，仅有部分对外销售，不参与市场竞争。
　　2、环丙衍生品-聚氨酯硬泡组合聚醚
　　聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用与民生息息相关的行业作隔热保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，硬泡组合聚醚与聚合MDI同为聚氨酯硬泡的主要原料之一。
　　2024年，中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）行业增长，从而支撑了中国聚氨酯硬泡消费量增长，行业信息显示聚氨酯硬泡消费量245万吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨。家电冰箱柜行业为主要应用领域，也是最高端的应用市场，占比50%以上。
　　在中国，冰箱（柜）冷藏集装箱冷藏行业一直是硬泡组合聚醚最大的消费领域，因此，我国硬泡组合聚醚市场竞争主要体现在冰箱（柜）、冷藏集装箱等冷藏行业上。冷藏行业对聚氨酯硬泡产品性能要求最高，而聚氨酯硬泡应用于冰箱柜上的质量稳定性和技术性能升级取决于硬泡组合聚醚性能，冰箱（柜）行业产品升级趋向大冰箱、超薄、保鲜等，向智能化、高端化、时尚化三大方向，同时还有绿色发展要求等，对硬泡组合聚醚生产企业在产品创新能力和服务能力等方面提出了更高的要求，直接影响其在行业中的市场地位。硬泡组合聚醚生产企业需要围绕冰箱柜行业发展方向，及不同客户的个性化要求，不断地增加研发投入，在客户新产品开发、工艺改进与优化、生产效率等方面，实践创新，以增强服务客户价值创造的能力，而行业企业间的竞争不断推动产品性能升级与行业进步。同时，国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑，纷纷在国外布局建设工厂。尽管硬泡组合聚醚生产企业众多，但长期服务于冰箱（柜）冷藏行业的企业并不多，该块市场竞争系国际国内品牌企业之间竞争。近几年，行业企业间竞争状况未发生重大变化。
　　公司硬泡组合聚醚年生产能力15万吨，产品市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域，为了更好地保障客户供应，促进产业发展，公司在聚氨酯基地建设技术改造项目，以扩大组合聚醚产能，增加聚醚种类。中国是世界冰箱（柜）生产第一大国，也是主要出口国。2024 年，中央和各地政府出台刺激消费政策，取得较好的效果。2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比增长6.35%（来源：国家统计局网站）。中国是世界冰箱柜主要生产基地，有庞大的消费基础和需求，特别是冰箱升级，大冰箱、超薄、保鲜、智能化、装饰化等，性能提升激发消费回升；海外市场部分地区补库存、部分地区需求增长，以及一些地区产能不足影响，促使出口规模同比大增 20%。公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供配套的售后服务，通过低沸点等新技术新产品的推广应用，供应份额不断提升。与美的、海信、美菱、创维等重点客户开展联合创新，推动战略合作关系的升华发展。在绿色发泡剂升级换代、节能降耗等方面保持了行业技术优势，与伊莱克斯、惠而浦、博西华、三星、LG、美的、海信、奥马、美菱、创维、海尔等国内外众多知名家电品牌企业建立了战略合作关系。公司依托积聚资源优势，助力“双碳”行动，大力发展绿色低碳技术，塑造了清洁生产和循环经济的行业标杆。通过加大新一代绿色发泡技术、节能降耗技术的推广力度，大力提升低导热、低密度、快速脱模组合聚醚的市场覆盖率，推动了客户及终端消费的节能减排和效率提高。公司积极发挥江苏省内外贸一体化首批试点企业的示范效应，在国内市场国际化、国际市场国内化的融合过程中，有效整合国内外营销资源，加快推进“出海计划”，以国内市场带动国际市场，以海外重点区域辐射全球生产基地，构建大区域、大客户、大服务的立体化营销网络，实现绿色供应链体系的全球化延伸。2024年，公司荣获四川长虹集团“最佳质量供应商奖”、韩国LG集团“优秀供应商”大奖、创维电器“优秀供应商”、泰州LG LGETR经营贡献奖、美的冰箱“战略合作奖”等奖项，公司冰箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率连续多年在国内乃至全球同类企业排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协会）。公司发挥生产制造优势，保障客户供应，产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库等领域。公司加强技术创新，开发特种聚醚产品，拓展新应用，提升产业规模。公司聚醚产品顺利通过“江苏精品”认证审核，公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，子公司聚氨酯公司被认定为 2022 年度江苏省专精特新中小企业。
　　3、环丙衍生品-异丙醇胺领域：
　　异丙醇胺是一种具有绿色环保和优异性能的精细化工原料，包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，被广泛用于合成表面活性剂、电子清洗、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、钛白粉、金属切削、丙二胺、涂料、新能源、固化剂、水泥外加剂等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市场。随着社会经济发展、政府减碳减排政策实施，社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，异丙醇胺新技术、新用途得到开发，诸多功效会得到较好的发挥利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域应用等，异丙醇胺的消费需求不断增加，存在替代其他醇胺类产品应用市场趋势。未来，异丙醇胺产业发展空间广阔。
　　异丙醇胺具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、中东、中国、日本、韩国、东南亚、非洲、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业，国内另有二乙醇单异丙醇胺生产企业。公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能规模9万吨，具有规模优势和技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司被列入国家专精特新小巨人企业。
　　报告期，异丙醇胺行业仍维持较高的景气度，由于新技术、新用途得到开发，其市场应用被进一步拓宽。如电子化学品、丙二胺、建材、农药中间体、新能源领域等等，公司产品出口量保持增长。全年醇胺产品销量达到11.46万吨，销售规模创造历史新高，促进产业发展。
　　（二）发展战略、拟开展的新业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目
　　1、发展战略：聚焦环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物之化学新材料产业链，积极发展绿色产品等新兴业务，增强协同优势，打造新质生产力，扩大产业规模。以客户为中心，提供“差异化”价值，培养忠诚、敬业的员工团队，提升战略管控、卓越运营、合规内控能力，成为高科技集团公司，为国家、客户、员工、股东和社会创造卓越价值。
　　环氧丙烷是公司主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚和异丙醇胺的主要原材料，是公司产业链核心，泰兴基地环氧丙烷综合技改项目建成投产后，将为公司产业链高质量发展提供强有力保障，有利于持续提升企业质量。
　　2、拟开展新业务、拟开发新产品
　　2025年，大力开发聚醚新客户，积极实施“出海”战略，开拓国际新市场。重点做好冰箱（柜）、冷藏箱、展示柜、热水器等市场，以及特种高性能聚醚应用市场，扩大销售收入；重点关注异丙醇胺下游主要应用领域需求，特别是以技术创新引导新应用，开发新客户和新市场，聚焦高潜高增市场，重点拓展电子化学品材料、电子清洗、新能源等应用；继续推进新兴材料冷藏车板业务，拓展罐箱保温、板材等市场，增加新兴业务收入等。
　　公司围绕“成为行业引领者”企业愿景，坚持“五个创新”，整合资源，构建创新体系，推动新技术、新产品开发，全方位提升产品竞争力，为客户创造更大价值。聚焦关键技术，推动技术创新，积极推进科技成果转化，持续保持行业技术领先优势，抢占竞争先机。
　　2025年，计划开发20项以上重点新产品和新技术。
　　1、聚氨酯聚醚领域：主要以提高产能、技术升级、性能提升等提质降本研发为主。如：高性能单体聚醚多元醇产品、组合聚醚新型发泡技术及关键主辅料替代技术研究。
　　2、异丙醇胺领域：通过技术创新，推动醇胺产品生产工艺绿色、低碳、循环发展，同时进一步延伸醇胺产业链，并拓展醇胺高端应用领域。如醇胺清洁生产工艺研究、醇胺下游产品合成及醇胺应用研究等。
　　3、PO领域：以项目技改为中心，深入研究CHPPO工艺细节，加强系统化研究，为PO装置工程化运行提供有效的技术支持；开展PO装置关联产品如过氧化二异丙苯、a、a-二甲基苄醇等的研究；C2-C10烯烃氧化工艺和催化剂技术研究。
　　4、新材料领域：聚焦非冰箱/柜领域聚氨酯新材料、新产品、新技术的开发与应用研究，如水性聚氨酯技术应用研究等。
　　3、拟投资新项目
　　2024年，公司建设“环氧丙烷综合技术改造项目”、“年产 4万吨聚醚技术改造项目”和科创中心项目。2025年，聚醚技术改造项目将建设完工，试生产后将正常生产，解决单体聚醚、组合聚醚产能不足同时，增加聚醚种类；抓好环氧丙烷综合技术改造项目建设工作，争取年底建设完工，早日投产。醇胺业务要做好新型醇胺项目策划及规划方案，并推进有关工作等。
　　（三）发展战略和经营计划在报告期内的进展、下一年度的经营计划
　　2024 年，面对复杂的国内外环境，公司围绕企业发展战略，以技术为支撑，服务客户价值创造，抓住下游家电冰箱柜行业增长有利时机，积极开拓新客户，拓宽产品新应用，合作客户增多，主产品聚醚和异丙醇胺产品销量创历史新高，合计同比增加12%以上，由于主原料环氧丙烷价格下跌、经营环境影响，产品价格下调，致使实现营业收入272,593.17万元，同比增长2.98%，低于销量增长幅度。
　　公司聚力项目，抓项目建设进度和建设质量，培育高效增长新引擎。聚醚技术改造项目有序推进，截至报告披露日已竣工投产。泰兴基地环氧丙烷综合技改项目，在安评批复环节，于 2024 年 11 月 5 日取得政府主管部门出具的批复文件，前述情况对该项目建设进程有一定影响，致使建设周期拉长，与预期出现偏差，公司对项目进度进行调整，正在抓紧推进项目建设。
　　2025年，公司将加大技术研发投入，积极开拓国际国内市场，开发硬泡聚醚、特种聚醚、异丙醇胺新客户，扩大产品销售。同时，加快推进环氧丙烷项目建设，按计划建设完工并试生产成功，推动企业高质量发展。
　　根据公司发展规划及运营特点，结合当前经济状况，提出2025年度经营目标及要求：坚定创新理念，加大技术研发投入和产品市场开发，发展新质生产力，扩大聚氨酯和异丙醇胺产业规模，并提升产品盈利能力；同时，有序推进泰兴基地技改项目建设与试生产，控制费用增长，促进企业持续发展。
　　上述经营目标并不代表公司对2025年度的业绩承诺，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意。
　　（四）公司可能面对的风险
　　（1）管理风险
　　公司主要从事环氧丙烷及其衍生品聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的生产和销售，拥有 4个产业基地，包括位于南京江北新区新材料科技园的硬泡聚醚生产基地、异丙醇胺生产基地，位于高淳经济开发区的新材料保温板生产基地，以及位于江苏泰兴经济开发区的环氧丙烷产业基地，拥有全资或控股子公司9家，并在国内冰箱客户及海外客户周边设有聚醚业务办事处。随着公司经营规模不断扩大，国际化进程加快，以及国际环境复杂多变，贸易限制等，公司面临的经营环境不断变化，在资源整合、技术开发、市场开拓、项目投资决策等经营管理方面面临更大的挑战；另外，作为化工生产企业，政府主管部门、化工园区对减碳减排、安全生产要求也日趋严格，如果公司企业组织模式和管理制度未能及时调整与完善，制度执行力不到位，人力资源建设、各层级管理人员职业素质及管理水平不能满足公司规模扩张和管理提升需要，公司将面临一定的经营管理风险。
　　（2）环保与安全生产风险
　　公司生产基地在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物，公司配置了环保设施，用于“三废”的处理，并严格按照有关环保法规及相应标准建立完善了相关制度，生产经营符合环保要求。但随着社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府在将来可能颁布要求更高的环保法规，或提高环保标准，从而导致公司进一步加大环保软硬件投入，从而影响公司产业化推进进度或盈利水平。此外，若公司员工未严格执行公司的环保管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家规定的标准，可能导致公司被环保部门处罚风险。同时，公司泰兴基地生产的环氧丙烷产品属于危险化学品，多个子公司在生产过程中亦涉及危险化学品的使用，政府主管部门对化工企业安全生产管理要求也在提高，生产型企业生产设备的操作要求较高，具有一定的危险性，如设备及工艺不完善、物品保管及操作不当则可能造成安全事故。公司一贯重视安全生产，拥有相应的安全生产许可证，配置了完善的安全防护设备，并制定了一系列符合自身实际的安全制度，常态化组织员工安全生产培训与操作演练，以制度保障安全生产，着力提高员工个人的防范意识和安全意识，以及处置问题的能力，防止事故发生。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司硬泡聚醚、异丙醇胺等产品的主要原料是石油下游衍生品环氧丙烷，其他还有一些辅助材料，环氧丙烷的原料是丙烯，大多为化工原材料。报告期，受一些因素影响消费需求下降、以及环氧丙烷供需变化等因素影响，相关化工原材料价格维持低位，对公司控制硬泡聚醚、异丙醇胺产品生产成本有利，山东区域环氧丙烷含税年均价格在8,755元/吨及上下波动，环氧丙烷行业运营相对困难，盈利性降低，开工率74%，未来随着石油价格上涨，化工原材料等价格会逐步上涨，会对产品生产成本造成一定影响。环氧丙烷是硬泡组合聚醚、异丙醇胺的主要原材料，目前，公司泰兴基地正在抓紧推进环氧丙烷综合技改项目相关工作，计划在现有装置上进行技术改造扩产至16万吨，项目完工投产后，将有效改善现有工艺条件，扩大产能，提升装置运营效率，降低生产成本，保障自身使用，从而规避环氧丙烷价格波动，支撑公司产业整体发展。但也存在项目建设延长或建成投产后，或由于环境条件变化，如行业扩能过大，供需关系影响价格，不达预期风险。
　　（4）汇率波动与对外贸易风险
　　美元汇率牵动世界神经，2024年美国加息转降息，美元“V”走势，人民币兑美元汇率贬值1.49%。2025年，美国优先、关税政策将对世界经济复苏、金融政策产生较大影响。公司硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品出口，近年来，产品国际化进程加快，随着“出海计划”推进，国外市场开拓，2024年度出口量增长，收入占营业收入比重为32.89%；此外还通过国际平台采购大宗原辅材料。公司加快推进国际化业务，进出口贸易额会进一步增加，美国是公司产品市场之一。美国关税政策影响了中美双方进出口贸易，也给世界贸易带来不确定性。中国经济增长，人民币国际化、人民币结算功能增强，以及地缘政治影响，预计人民币汇率将呈现双向波动趋势，与美元、欧元等世界主要结算货币的波动将会加大，这将给公司经营稳定性及经营成果带来一定的影响。
　　（5）技术流失风险
　　公司经过多年经营和自主研发积累，产品技术在所从事行业始终保持技术优势，拥有多项知识产权与核心非专利技术，包括聚氨酯硬泡组合聚醚的研究开发、工艺和生产技术，异丙醇胺的合成技术，以及高阻燃聚醚多元醇和高阻燃保温板材生产技术、环氧丙烷生产工艺、DCP生产工艺等，从保护核心技术角度出发，公司将技术及工艺分割保密，将适宜公开的技术及时申请专利，但仍存在大量的生产工艺技术及产品配方不适合申请专利，因而不受《专利法》保护。如果公司技术人员违反有关规定泄漏公司工艺技术或产品配方，公司将面临核心技术失密风险。
　　公司的高级管理人员、核心技术人员和销售人员等在产品研发、生产、销售和公司管理等方面拥有丰富的行业经验和技术经验等，部分高级管理人员和核心技术人员还掌握着产品的部分核心技术和工艺，这些核心人才是公司持续发展的重要人力资源基础，也是公司在行业竞争中保持优势地位的宝贵资源。公司通过建立完善用人机制、加强企业文化建设等措施，不断增强员工凝聚力，吸引和稳定核心人员。尽管如此，如果公司部分高级管理人员、核心技术人员或主要销售人员离职，将影响公司市场竞争力，从而对公司的长期稳定发展产生不利影响。当前市场对于人才竞争日益激烈，不能排除有关人员违反公司规定泄漏公司产品技术，造成被他方窃取的可能，从而带来核心技术失密风险。
　　高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。随着同行业人才争夺的加剧，如果掌握公司核心技术的人员离职，有可能影响公司的持续研发能力，并增强竞争对手的人才优势，对公司参与市场竞争及稳定发展带来不利影响。
　　采取的对策和措施：
　　（1）强化经营管理，提升管理效果。一方面持续推进企业文化建设，通过企业文化宣贯，严格执法等措施，增强企业员工的认同感、归属感，提高员工凝聚力；通过内培外引等方式，既要让管理人员提高思想认识，又要达到提升管理水平目的；另一方面加强制度建设，增加环境、安全、职业卫生、消防安全投入与管理，并严格制度执行力，保证生产经营安全；再者进一步完善公司薪酬福利机制，创造条件推行股权激励、员工持股计划，增加员工待遇，充分调动员工积极性、主动性、创造性，自觉地维护企业的利益。
　　（2）整合资源，实现价
　　一方面增加对技术研发软硬件投入，落实保密措施，强化监管，确保技术优势；同时，推进产业链协同发展，严抓泰兴基地环氧丙烷技改项目进程与建设质量，为聚醚、异丙醇胺产业发展提供原料保障，通过有效管理，贡献经营绩效；另一方面优化管理系统，持续推进信息化建设，确保物资采购供应安全和效益最大化；再者，采取措施积极拓展国外其他区域产品市场，加强对汇率波动管理，在经营过程中，各职能岗位人员有效沟通，互通经济与金融信息，有效降低汇率波动、关税政策对贸易的影响。 收起▲