公司发布2023年年报，2023年实现营收56.22亿元，同比增长2.00%；归母净利润3.49亿元，同比增长5.14%；扣非归母净利润3.54亿元，同比增长14.96%。其中第四季度实现营收13.60亿元，同比增长4.83%，环比下降8.82%；归母净利润0.77亿元，同比增长50.27%，环比下降23.22%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长63.80%，环比下降19.35%。2023年公司拟向全体股东每10股派发1.50元（含税）的现金分红。看好公司主业稳健发展、新品拓展持续进行，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2023年公司营收、归母净利润及扣非归母净利润同比增长，期间费用率下降。2023年公司扣非归母净利润同比增长14.96%，非经常性损益为-505.31万元（其中政府补助940.66万元），相较于2022年减少3,419.63万元。2023年公司毛利率为16.18%，同比下降0.42pct；净利率为6.24%，同比增长0.18pct；期间费用率为4.61%，同比下降0.51pct，其中财务费用率为0.28%，同比下降1.05pct，主要系汇兑收益及利息收入增加所致。
　　涤纶工业丝、轮胎帘子布主业稳健发展，产能扩张及海外布局有序推进。2023年公司涤纶工业丝实现营收26.07亿元（同比+0.90%），产量28.79万吨（同比+17.09%），销量22.84万吨（同比+13.16%），全年均价1.14万元/吨（同比-10.83%），毛利率16.49%（同比+0.20pct）。根据2023年年报，越南年产11万吨差别化涤纶工业丝（一期）项目产能已全面释放，23H2开始实现满产满销；越南项目投产助力公司工业丝产能提升，优化了公司工业丝产能区域配置，在享受越南税收政策的情况下，可提高公司车用产品的渗透率，为公司未来盈利的提升创造条件。2023年轮胎帘子布实现营收11.84亿元（同比+15.60%），产量6.35万吨（同比+19.05%），销量6.65万吨（同比+25.66%），全年均价1.78万元/吨（同比-8.00%），毛利率24.30%（同比-2.41pct）。根据2023年年报，随着客户认证以及市场开发的持续推进，公司高性能轮胎帘子布技改项目最后一条生产线顺利投放，目前公司帘子布产能已达6万吨以上；公司抓住轮胎产业链景气度回升的机遇，通过新产品开发、新客户认证、新产能释放推动帘子布产销量再创新高；根据《关于在越南实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目暨越南生产基地扩建的公告》，公司拟投资约5,200万美元建设年产1.8万吨高性能轮胎帘子布越南（一期）项目，进一步完善国际化产能布局，提升公司核心竞争力。
　　塑胶产品、石塑地板等业务市场拓展及产品开发持续进行。2023年灯箱广告材料实现营收5.25亿元（同比-6.04%），产业用布材料实现营收2.74亿元（同比+5.41%），PVC膜实现营收2.83亿元（同比+33.38%），石塑地板实现营收3.00亿元（同比-7.75%），聚酯切片实现营收3.98亿元（同比-20.22%）。在塑胶材料产品上，根据2023年年报，公司作为国内广告材料产业的奠基者和开拓者，产品全球市占率及品牌知名度均保持行业领先水平；年产47,000吨高端压延膜项目已完成其中四条生产线的设备安装调试，投产后有望进一步扩大高端市场占有率；公司光伏反射材料在海内外重点客户的项目与市场开发持续推进；公司不仅在灯箱广告材料、PVC膜等传统业务上保持稳定盈利，而且在环境友好材料、新型减碳建筑材料等前沿领域积极拓展，产业用复合新材料有望成为公司未来业绩驱动力之一。
　　在石塑地板产品上，根据2023年年报，公司新材料PP地板实现首家开发成功、批量出货并纳入海外顶级地材商供应商体系；年产1,200万平方米石塑地板项目已投产，产能释放以及绿色环保新材料发展有望为石塑地板产品带来更广阔的市场空间。
　　估值
　　因公司化纤产品所处的化纤制造行业产能过剩、竞争激烈，调整盈利预测，预计2024-2026年公司每股收益分别为0.35元、0.40元、0.48元，对应PE分别为12.2倍、10.7倍、8.8倍，看好公司主业稳健发展、新品拓展持续进行，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　汇率波动风险；原材料价格变动风险；行业竞争加剧风险。

　　事件。2024年4月15日，海利得发布2023年年报。2023年全年，公司实现营收56.22亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长5.14%；实现扣非后归母净利润5.14亿元，同比下降0.05%。其中23Q4，公司实现营收13.60亿元，同比增长4.83%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长50.27%；实现扣非后归母净利润0.79亿元，同比增长63.80%。
　　价格下行拖累全年业绩，产能提升利好未来表现。1）工业丝：23年公司涤纶丝设计产能达到32万吨，产量、销量分别实现28.79万吨、22.84万吨。23年内，越南年产11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目全面释放，23年下半年实现满产满销；价格方面，据百川盈孚，23年涤纶工业丝价格整体呈现“M”式震荡下跌的走势，涤纶工业丝年均价为8764.05元/吨，分别于3月末及9月前期出现价格高点，均系原料端走高带来的价格提升。2）帘子布：23年公司帘子布设计产能达到6万吨，产量、销量分别实现6.35万吨、6.65万吨。此外，根据公司在23年8月披露的《关于在越南实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目暨越南生产基地扩建的公告》，公司拟投资0.52亿美元，形成年产1.8万吨高性能轮胎帘子布越南（一期）的建设规模，该项目已完成初期设计、规划、平面布置等前期工作，整体项目正在有序推进中。
　　科技型新材料企业转型，“环境+新能源+石塑地板”未来可期。公司坚持差异化竞争策略，力争在3-5年完成由相对传统的加工制造向科技型新材料企业的转型，其中新材料产业对应目前的环境材料、新能源材料、石塑地板材料等。
　　1）环境材料：公司不仅在灯箱广告材料、PVC膜等传统业务保持稳定盈利，而且在环境友好材料、新型减碳建筑材料等前沿领域也实现了营收增长和创新突破。23年年产47000吨高端压延膜项目已完成四条产线的安装调试，该项目主要聚焦在技术含量较高的窄幅薄膜产品应用中，新设备的投产将进一步扩大高端市场占有率；2）新能源材料：公司在原有涂层材料的技术基础上创新研发出光伏反射膜材料，尽管今年以来整体光伏反射材料低于预期，但始终对光伏反射材料市场前景保持乐观，未来也将成为公司业绩增长的强劲动力；3）石塑地板材料：公司年产1200万平方米石塑地板项目已于22年实现投产，此外新产品PP地板、PET地板、SPC地板等均取得较大进步，未来发展空间广阔。
　　投资建议：公司是国内涤纶公司丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，反射膜实现新能源光伏产业布局，未来业绩发展受益下游发展快速增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利4.33亿元、4.76亿元和5.16亿元，EPS分别为0.37元、0.41元和0.44元，对应4月15日收盘价的PE分别为11、10和10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

　　事件:
　　2024年4月15日，海利得发布2023年年度报告：2023年实现营业收入56.22亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润3.49亿元，同比上升5.14%；实现扣非后归母净利润3.54亿元，同比上升14.96%；销售毛利率16.18%，同比下降0.42个pct，销售净利率6.24%，同比上升0.18个pct；2023年底，公司存货金额为10.21亿元，同比下降6.40%；2023年公司经营活动产生的现金流净额为8.08亿元，同比上升1.16%。
　　2023Q4单季度，公司实现营业收入13.60亿元，同比+4.83%，环比-8.82%；实现归母净利润为0.77亿元，同比+50.27%，环比-23.22%；扣非后归母净利润0.79亿元，同比+63.80%，环比-19.35%；销售毛利率为16.89%，同比+2.05个pct，环比-0.02个pct；销售净利率5.68%，同比+1.8个pct，环比-1.09个pct；2023Q4季度末，公司存货金额为10.21亿元，同比-6.40%，环比+6.32%；2023Q4单季度公司经营活动产生的现金流净额为1.21亿元，同比-77.46%，环比-34.83%。
　　投资要点:
　　2023年公司产品销量增加，盈利增长
　　2023年公司实现营业收入56.22亿元，同比增长2.00%。分产品板块来看，2023年公司涤纶工业长丝实现营收26.07亿元，同比+0.90%，毛利率为16.49%，同比+0.20个pct，销量22.84万吨，同比+13.16%，销售均价为1.14万元/吨，同比-10.83%；轮胎帘子布实现营收11.84亿元，同比+15.60%，毛利率为24.30%，同比-2.41个pct，销量6.65万吨，同比+25.66%，销售均价1.78万元/吨，同比-8.00%。
　　2023年公司实现归母净利润3.49亿元，同比上升5.14%。2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.02%/3.31%/2.92%/0.28%，同比+0.16/+0.38/-0.97/-1.05个pct。
　　公司财务费用减少，主要是公司汇兑收益及利息收入增加所致。2023年底，公司存货金额为10.21亿元，同比下降6.40%。2023年公司经营活动产生的现金流净额为8.08亿元，同比上升1.16%，主要系公司经营活动现金流流出减少所致。
　　国际化战略布局，巩固优势地位
　　为应对日益复杂的国际政治经济环境，公司积极部署全球产能战略规划，推进国际化布局。公司差异化车用涤纶工业丝产品性能已达到国际先进水平，2023年，公司越南11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）产能释放，实现满产满销，截至目前，公司涤纶丝产能达32万吨/年；公司帘子布产品依靠高品质原丝，已进入国际一线品牌轮胎制造商，2023年，公司高性能技改项目顺利完成产能投放，截至目前，公司帘子布产能已达6万吨以上。同时，公司计划在越南扩建生产基地，拟投资建设1.8万吨高性能轮胎帘子布项目。
　　复合新材料项目有序推进，有望贡献长期增量
　　公司始终坚持产品与技术研发，保持领先创新优势。公司重点聚焦高性能、绿色低碳材料等新材料领域的产品研发与技术攻关。截至目前，公司年产4.7万吨高端压延膜项目完成其中四条生产线的设备安装调试，年产1200万平米石塑地板项目已实现投产，有望逐步释放产能。同时，公司战略布局光伏新能源行业，创新研发出反射膜材料，有望实现营收增长和创新突破。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.03、71.61、82.10亿元，归母净利润分别为4.72、5.25、5.90亿元，对应PE分别11.15、10.03、8.93倍。公司聚焦涤纶工业长丝、帘子布、塑胶材料，2023年公司越南基地产能释放，有望凭借全球化布局稳步贡献业绩增量。公司复合新材料项目有序推进，随着产能陆续释放，有望贡献长期增量。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新产能建设进度不达预期；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；环保监管及能源管控政策变化。

　　涤纶工业丝价格承压，毛利率同比提升。根据中报，2023年公司越南项目扭亏为盈，上半年已产生247.54万元收益，在下游需求较弱背景下，公司经营业绩稳健。从主要产品价格来看，根据百川盈孚数据，23Q3涤纶工业丝平均市场价格为8,788.89元/吨，环比下降1.16%，同比下降9.20%；23Q3公司主要原材料PTA市场均价为6,010.55元/吨，环比上升2.46%，同比下降3.71%；23Q3公司另一主要原材料MEG市场均价为4,063.78元/吨，环比基本持平，同比下降3.72%。2023年前三季度公司毛利率为15.95%，同比下降1.2pct；净利率为6.43%，同比下降0.31pct；其中23Q3公司毛利率为16.91%，环比下降0.21pct，同比提升1.23pct，净利率为6.77%，环比下降0.64pct，同比提升1.90pct。得益于公司涤纶工业长丝领域的市场优势地位，以及公司不断走差异化路线、加大研发力度，未来公司业绩有望保持稳健增长态势。
　　公司期间费用率逐年走低，财务费用率变化较大。2023年前三季度公司期间费用率为7.38%，同比下降1.86pct；其中，销售费用率为0.88%，同比增长0.07pct；管理费用率为3.35%，同比下降0.27pct；财务费用率0.36%，同比下降0.9pct，主要系公司汇兑损失、利息净支出较上期减少所致；研发费用率2.79%，同比下降0.76pct。
　　越南项目产能全释放，有望带来业绩增量。根据公司2023年半年报，越南年产11万吨差别化涤纶工业长丝（一期）项目产能已全面释放，该项目的全面投产有利于公司涤纶工业丝产能的迅速提升，从而进一步提升公司盈利能力和市场竞争能力。根据公司2023年8月1日《关于在越南实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目暨越南生产基地扩建的公告》，公司拟投资约5,200万美元，形成年产1.8万吨高性能轮胎帘子布越南（一期）的建设规模。公司有望进一步完善国际化产能布局，提升未来成长性。未来随着公司产能释放带来业绩增量，帘子布项目持续推进，公司盈利能力有望进一步加强。
　　估值
　　维持盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.34元、0.46元、0.55元，对应PE分别为15.9倍、11.5倍、9.7倍。看好公司越南项目投产以及光伏反射膜市场推进带来的增量，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　汇率大幅波动影响公司汇兑损益；油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；项目建设进度低于预期等。

　　事件概述。2023年10月31日，公司发布2023年三季报。23Q1-3，公司实现营收42.62亿元，同比增长1.13%；实现归母净利润2.72亿元，同比降低3.1%；实现扣非后归母净利润2.75亿元，同比增长8.06%。其中3Q2023，公司实现营收14.92亿元，同比增长4.37%，环比增长5.16%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长46.16%，环比降低4%；实现扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长43.77%，环比降低34%。
　　原材料价格上行，涤纶工业丝价格承压。公司主要产品涤纶工业丝采用成本加成定价，原材料价格变动将影响产品价格表现。据百川盈孚数据，Q3涤纶工业丝市场均价为8783元/吨，较Q2环比降低1.23%；而在原料端，三季度PTA、MEG的市场均价分别达到6010元/吨、4064元/吨，较Q2环比分别增长2.05%、0.20%。产品价格下降、原料成本提升，导致涤纶工业丝价差缩窄。
　　毛利率同比提升，销售费用略有提升。（1）毛利率端，23年Q1-3，公司实现毛利率15.95%，同比下滑1.2个百分点，环比提升0.52个百分点；23Q3，公司实现毛利率16.91%，同比提升1.23个百分点，环比下滑0.21个百分点。（2）费率端，2023Q1-3，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别实现0.88%、3.35%、0.36%，分别同比下滑0.07个百分点/下滑0.27个百分点/下滑0.90个百分点，环比提升0.02个百分点/提升0.14个百分点/提升0.48个百分点，其中财务费用率提升明显，主要原因系本期汇兑损失、利息支出较前期减少。2023Q3，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别实现0.92%、3.61%、1.25%，分别同比提升0.07个百分点/下滑0.28个百分点/下滑0.09个百分点，环比提升0.14个百分点/提升0.32个百分点/提升2.38个百分点。（3）净利率端，2023Q1-3，公司实现净利率6.43%，同比下滑0.31个百分点，环比提升0.19个百分点；2023Q3，公司实现净利率6.77%，同比提升1.9个百分点，环比下滑0.64个百分点，盈利能力整体提升。
　　越南工厂车用认证逐步落地，看好公司业绩增长。越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目已于今年6月实现完全释放，且23上半年成功实现扭亏为盈。我们预计，随着越南基地高附加值、高毛利的车用丝认证逐步落地，公司业绩有望实现较大提升。
　　投资建议：公司是国内涤纶公司丝差异化龙头企业，越南工厂车用丝认证迎来业绩释放期，反射膜实现新能源光伏产业布局，未来业绩发展受益下游发展快速增长。我们预计公司2023-2025年将实现归母净利4.63亿元、5.97亿元和6.48亿元，EPS分别为0.40元、0.51元和0.56元，对应10月30日收盘价的PE分别为13、10和10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

　　公司发布2023年报，业绩基本符合预期。依据年报内容，2023年实现收入56.22亿元（YoY+2%），实现归母净利润3.49亿元（YoY+5.14%），实现扣非归母净利润3.54亿元（YoY+14.96%）；其中Q4实现收入13.61亿元（YoY+4.83%，QoQ-8.8%），实现归母净利润7704万元（YoY+50.3%，QoQ-23.2%），实现扣非归母净利润7889万元（YoY+63.8%，QoQ-19.4%），业绩基本符合预期。Q4盈利环比下滑主要由于年底费用计提及工业丝价格仍处于底部所致。
　　2023年越南工厂持续放量，帘子布销量提升，毛利率受价格影响有所下滑。依据年报内容，2023年涤纶工业长丝收入约260.7亿元（Yo+0.9%），主要增量来自2023年下半年越南工厂11万吨涤纶工业丝产能全面投产，整体毛利率受结构性调整驱动同比提升0.2pct至16.49%；帘子布2023年收入11.84亿元（YoY+16.6%%），预计销量约6万吨，主要增量来自下游轮胎内外需求旺盛，公司订单较好，毛利率受价格影响同比下滑2.41pct至24.3%；灯箱广告材料2023年实现收入5.25亿元（YoY-6.04%），石塑地板2023年实现收入3.0亿元（YoY-7.75%）。整体受普通丝价格底部以及帘子布毛利率下滑，整体毛利率同比下滑0.42pct至16.18%。费用端，销售费用率、管理费用率、研发费用率整体同比下滑0.43pct，财务费用约有汇兑收益约1786万元，整体净利润率同比提升0.18pct至6.24%。
　　Q4普通丝盈利持续磨底，帘子布需求旺盛。依据百川数据，四季度公司涤纶工业丝价格环比略有下降约1%，主要随着上游原料PTA等价格回落，但价差仍处于底部，因此毛利率有所下滑。帘子布维持今年以来的旺盛需求，四季度下游轮胎出口维持较好需求，依据Wind，行业开工率半钢平均维持70%以上，全钢平均近60%。整体四季度毛利率环比基本持平约16.9%。费用端，公司四季度销售费用率、管理费用率、研发费用率整体环比提升0.28pct，财务费用主要由于利息费用减少，此外年底资产减值损失超2500万元，整体使得净利润率环比下滑1.08pct至5.68%。
　　主业帘子布产能持续扩张；越南基地基本成熟贡献增量，提升竞争力；同时完善新材料布局。依据公司年报，在建工程仍有提升，截至2023年底，公司在建工程约5.82亿元，较三季度末增长789万元，主要为大酒店装修项目和研究院新研发大楼项目的资本支出。越南基地有望2024年盈利能力持续提升，且公司此前公告，欧盟委员会发布对原产于中国的聚酯高强力纱做出反倾销终裁，海利得出口欧盟的聚酯工业长丝产品要被征收6.9%的反倾销税，中国其他相关企业被征收9.7%-23.7%不等的反倾销税，因此公司的越南基地优势有望逐步显现。此外，公司将在越南实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目，拟投资约5200万美元，目前逐步开展设备选型工作，有望在2025年逐步投产。公司基于原有PVC膜业务优势，战略性布局的光伏反射材料产品，主要用于增强光伏背板发电效能，并且已经于2021年6月份取得第一个订单，用于国外电站安装使用，2022年公司获得光伏反射膜发明专利，此外也在不遗余力加速光伏反射材料的升级迭代，通过一体化解决方案的提供帮助客户解决难点痛点，加快国内外客户的订单落地，推进产业化与规模化，有望成为公司下一个增长驱动力。
　　盈利预测与投资评级：考虑普通丝盈利暂时仍在底部，且国内产能反倾销影响，下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计三年归母净利润约4.1、4.6（原预测4.6、5.1亿元）、5.3亿元，对应2024-2026年PE约12、11、9倍，参考帘子布及尼龙企业神马股份、聚酯及涤纶企业新凤鸣2024年平均PE约15倍PE，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料大幅波动影响盈利水平；越南产品认证不及预期；光伏反射膜推广不及预期。

　　事件描述
　　公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收42.62亿元，同比增长1.13%；实现归母净利润为2.72亿元，同比下降3.10%。第三季度实现营业收入14.92亿元，同比增长4.37%，较第二季度环比增长5.16%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长46.16%，较第二季度环比下降4.00%。2023年前三季度公司毛利率为15.95%，较上半年提升0.52pct；前三季度公司净利率为6.43%，较上半年提升0.18pct。
　　事件点评
　　越南产能释放推动营收稳定增长，新增帘子布投资加快全球化布局。公司位于越南的11万吨差别化涤纶工业长丝项目已于今年6月实现完全释放，实现扭亏为盈。另外，公司拟以自筹资金投资约5200万美元，实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目，全球化发展水平有望进一步提升。
　　涤纶工业丝价格承压影响毛利率，但公司车用丝具备高壁垒优势，业绩表现显著优于全行业。根据百川盈孚，第三季度涤纶工业丝市场均价为8788.89元/吨，较第二季度环比下滑1.16%；成本方面，受上游大宗原材料价格上涨影响，第三季度涤纶工业丝成本均价为9058.57元/吨，较第二季度环比上涨1.27%。公司第三季度毛利率为16.91%，较第二季度环比下降0.21pct，净利率为6.77%，较第二季度环比下降0.64pct，公司利润端下滑幅度显著低于行业平均水平，主要是由于公司车用丝产品须认证，技术壁垒更高，采用成本加成模式，故而盈利能力更为稳定。
　　设立产投基金，彰显新材料产业布局信心。根据《关于对外投资设立产业投资基金的公告》，公司拟与厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司（以下简称“纵横金鼎”）共同出资设立产业基金，基金计划总规模为2亿元，公司作为有限合伙人拟出资人民币1.98亿元，重点关注与公司存在一定协同关系的相关领域的创新型新材料、新技术企业。
　　投资建议
　　我们预测2023年至2025年，公司分别实现营收56.05/60.5/67.64亿元，同比增长1.69%/7.94%/11.79%；实现归母净利润3.88/4.48/5.54亿元，同比增长16.85%/15.45%/23.59%，对应EPS分别为0.33/0.38/0.47元，PE为16.04/13.89/11.24倍，维持“增持-B”评级。
　　风险提示
　　宏观环境风险：当前国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，地缘政治冲突不断，可能导致上游供货不稳定、原材料价格上涨，下游需求降低，进而对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响。
　　行业内部竞争风险：中国的制造业面临产能过剩，公司化纤产品所处的化纤制造行业同样充满竞争。公司以技术品质优势领先同行，差别化产品和服务是公司的核心竞争能力，但是激烈的市场竞争还是可能导致公司产品利润率下降的风险。
　　光伏反射膜推广不及预期的风险：目前公司光伏反射膜已经在国外项目落地，且在持续推进国内项目导入，由于光伏反射膜属于新兴技术，客户前期接受度存在不确定性，如果推进项目进度推迟，可能影响未来中期的推广效果。
　　汇率波动的风险：公司出口销售主要以美元和欧元作为结算货币，且海外业务处于持续增长中，因此汇率的波动，可能影响公司的盈利能力。

　　公司发布2023年三季报，业绩符合预期。依据公司公告内容，前三季度实现收入42.62亿元（YoY+1.1%），实现归母净利润2.72亿元（YoY-3.1%），实现扣非归母净利润2.75亿元（YoY+8.1%）；其中23Q3实现收入14.92亿元（YoY+4.4%，QoQ+5.1%），实现归母净利润1.00亿元（YoY+46.2%，QoQ-4%），实现扣非归母净利润9782万元（YoY+43.8%，QoQ-11.9%）。
　　越南工厂持续放量，帘子布销量提升，盈利能力受价格影响有所下滑。上半年公司越南工厂11万吨涤纶工业丝产能已经全面达产，带来量的增长，但价格方面，依据Wind数据，由于上游PTA价格同比下滑约3.4%，因此仍旧对普通丝的价格和盈利造成影响，依据百川数据，海利得普通高强工业丝和普通低缩工业丝前三季度均价分别约9196元/吨、9687元/吨，仍处于价格价差磨底的阶段。此外，帘子布维持较好需求量，今年下游轮胎需求相对旺盛，因此预计今年公司帘子布可以达到6万吨产能满产满销，价格同样受上游原料影响有所下滑。因此整体前三季度毛利率同比下滑1.2pct至15.95%。费用端，整体前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率同比下滑0.96pct，此外投资收益当中汇率交割损失约1000万元，整体净利润率同比下滑0.31pct至6.43%。
　　Q3普通丝盈利持续磨底，帘子布需求旺盛。依据百川数据，三季度公司涤纶工业丝价格环比有所提升，主要随着上游原料PTA等价格的回升，但价差仍处于底部，因此毛利率有所下滑。帘子布维持上半年旺盛需求，三季度下游轮胎无论出口还是内销据维持较好状态，并且行业开工率半钢处于同期新高，全钢也在60%以上开工率，帘子布出货量有所提升。整体三季度毛利率环比微降0.21pct至16.91%。费用端，公司三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率环比均有所提升，整体环比提升0.97pct，财务费用主要由于汇兑收益的减少环比有所增加，整体使得净利润率环比下滑0.64pct至6.77%。
　　主业帘子布产能持续扩张，同时完善新材料布局。依据公司三季报，在建工程逐步转固，截至2023年9月底，公司在建工程约5.74亿元，较6月底增长5513万元，主要为大酒店装修项目和研究院新研发大楼项目的资本支出。此外，公司此前公告在越南实施年产1.8万吨高性能轮胎帘子布项目，拟投资约5200万美元，目前逐步开展设备选型工作，有望在2025年逐步投产。公司基于原有PVC膜业务优势，战略性布局的光伏反射材料产品，主要用于增强光伏背板发电效能，并且已经于2021年6月份取得第一个订单，用于国外电站安装使用，2022年公司获得光伏反射膜发明专利，此外也在不遗余力加速光伏反射材料的升级迭代，通过一体化解决方案的提供帮助客户解决难点痛点，加快国内外客户的订单落地，推进产业化与规模化，有望成为公司下一个增长驱动力。
　　盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润约3.9、4.6、5.1亿元，对应2023-2025年PE约16、13、12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料大幅波动影响盈利水平；越南产品认证不及预期；光伏反射膜推广不及预期