事件1：公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营业收入41.20亿元，同比下降3.41%，实现归母净利润2.36亿元，同比下降28.26%。23年Q4公司实现营收10.61亿元，同比增加0.08%，环比增加107.03%；实现归母净利润-0.44亿元,同比下降0.71亿元，环比增加0.13亿元。
　　事件2：公司发布2024年一季报。报告期内，公司实现营业收入18.27亿元，同比增加35.76%，环比增加72.27%；实现归母净利润4.54亿元，同比增加108.03%，环比增加4.99亿元。
　　23年公司生鲜消费类业务收入增长明显，24年Q1业绩环比改善。23年农药价格处低位，农药制剂业务销售收入同比下降10.56%，生鲜消费类业务方面，公司以蓝莓为战略作物，积极建园、农场新组织建设和首年批量产销任务顺利完成，生鲜消费类业务销售收入同比增加278.76%。其中，杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物营养、植物生长调节剂及助剂类、作物系列、农业服务及贸易、生鲜消费类分别实现营收11.22、8.70、4.58、7.62、0.78、0.66、1.10、6.18亿元，同比分别变动-9.68%、-12.89%、-14.87%、-11.85%、+7.92%、-51.30%、-36.12%、+271.06%。销量方面，23年农药化肥、生鲜消费类分别实现销量30.71、2.47万吨，同比分别变动-28.37%、+61.01%。23年公司销售毛利率为29.45%，同比增加2.34pct。24Q1，生鲜消费类业务持续扩大，其销售收入同比增长468%。在生鲜消费领域，未来公司坚定单一特色作物产业链的战略方向，24年云南基质蓝莓投产面积进一步扩大，夯实生长园技术落地与蓝莓高质量生产，渠道营销进一步提升，重点突破大KA客户；三亚火龙果稳产输出，燕窝果进入首年量产。
　　产能布局稳步提升，获批多个产品登记证扩大产品使用范围。产能方面，截至23年底，公司现有杀虫剂、除菌剂、除草剂、植物营养、助剂产能2.6、1.8、2.5、1.1、0.04万吨/年，公司杀虫剂的在建产能为0.19万吨/年，目前处于试运行阶段。登记证方面，截至23年底，公司及核心子公司共有农药产品登记证1467个，涵盖国内主要粮食和经济作物的重要病虫害。受之前大环境的影响，部分登记项目的推进受到一定影响，23年共新增6个产品登记证，同时获批多个产品扩大使用范围变更登记，涉及到果树、特色小宗作物等。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司24-25年的盈利预测，新增26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为6.19/7.70/8.59亿元。公司是国内最大农药制剂企业，布局高端种植业开启第二成长曲线，看好公司的长远发展，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：种植业产量不及预期风险，农药需求不及预期，成本波动风险。

　　公司于1999年9月成立，于2008年上市，是一家研发、生产、销售农业投入品（主要是农药制剂和植物营养）并提供专业化综合农业服务的国家级高新技术企业。公司致力于植物保护及品质农业的产业链经营，成长为中国优秀的作物专业服务公司。经过多年的创新变革与探索实践，公司已逐步形成了“农资研产销、农业综合服务与特色作物产业链”三大战略三块业务齐头并进的发展新格局。2018年开始，公司积极探索特色生鲜消费业务，发展第二成长曲线，2023年开始，公司蓝莓种植面积及产量规模大幅增长。
　　公司深耕农药制剂行业近三十年，主要产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂、植物营养、助剂等，在农药制剂“三证”产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、环境友好型绿色农药制剂销售占比等方面多年处于行业第一。截止2022年12月31日，公司及核心子公司共有农药产品登记证1461个，在国内居行业领先，能为中国绝大部分农作物病虫草害的防治提供整体解决方案。公司在农药制剂业务上拥有强大的分销渠道和技术服务团队，塑造了“诺普信”、“瑞德丰”等著名农药品牌。
　　我们预测公司2023-2025年归母净利润为4.34亿元、5.64亿元、6.49亿元，EPS为0.44元、0.57元、0.65元。参考同行业公司，考虑公司蓝莓业务投产带来成长性，我们给予公司一定估值溢价，给予公司2024年PE22倍，对应目标价12.54元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　蓝莓价格波动
　　极端天气影响
　　土地建设进度不及预期
　　宏观经济波动