法拉第旋片：对日稀土管制收紧带来全球物料紧缺，公司作为国内法拉第旋片龙头推进国产替代。1）法拉第旋片是光隔离器的核心材料，可确保光信号单向传输并防止反射光干扰激光器。根据电子发烧友网数据，2025年美国Coherent占据全球约60%的市场份额，日本Granopt占据全球25%~35%的市场份额。需求端法拉第旋片随800G、1.6T光模块放量迅速增长，而供给端在我国对日稀土管制收紧的背景下26年3月Granopt宣布缩减约30%的相关产能，Coherent出于长远供应链安全考量已于2025年停止法拉第旋片外销，全球供需矛盾持续凸显。2）公司作为国产法拉第旋片龙头正在加速推进法拉第旋光片及配套磁光晶体的布局，在光通信领域专注中高端光学元件研发，突破WSS核心光学元件衍射光栅技术、法拉第旋光片生长及加工核心技术。
　　钒酸钇晶体匹配OCS应用万事俱备，至期光子25全年实现扭亏为盈。1）钒酸钇晶体：谷歌TPUV7Ironwood的OCS主要采用MEMS方案，其核心部件MEMS阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商均有望受益。公司在钒酸钇相关晶体领域深耕多年，是世界上最早开始Nd:YVO4晶体生长研究和实现批量生产的公司之一。目前公司配备了百余台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4晶体，相关产品在OCS领域大有可为。2）超精密光学：公司子公司涵盖福建睿创、青岛海泰、至期光子等，以全产业链式布局推动光学器件国产化。其中至期光子25全年实现营收1.67亿元，同比+119.81%，净利润4,005.86万元，成功实现扭亏为盈，相关产品放量后至期在超精密光学领域未来可期。
　　晶体与器件业务继续保持全球领先地位，2025年各业务线稳中有进。公司核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件的生产企业。25全年公司实现营业收入11.58亿元，同比+32.21%；其中非线性光学晶体营收同比+13.68%，激光晶体营收同比+33.89%；精密光学元件营收同比+46.14%；激光器件营收同比+23.76%，各项业务均实现良好增长。
　　投资建议：我们预计福晶科技2026-2028年营收分别为16.00/20.83/25.38亿元，归母净利润4.20/5.95/7.63亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、应收账款回收风险。

　　公告：2026Q1营收3.24亿元，同比+35.63%，归母净利润6524万元，同比+30.70%。26Q1业绩略超预期。2025年营收11.58亿元，同比+32.21%，归母净利润2.79亿元，同比+27.32%。
　　背靠中科院物构所技术底座，成为全球光学晶体龙头。福晶科技依托中科院物构所深厚技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶体市占率长期领跑全球，具备“晶体-光学-器件”一站式供应能力。光学晶体下游应用广泛，激光器创新应用、叠加光通信新兴领域，福晶科技深度绑定全球头部激光器客户，并向光通信、超精密光学等应用领域拓展，业务鲁棒性强、营收波动小。据GlobalGrowthInsights数据，2024年非线性光学晶体市场中，福晶科技市场份额第一。
　　静电吸盘掺钕钒酸钇（Nd:YVO4）单晶是用于全固态激光器最优秀的激光工作物质之一，福晶科技是全球最大供应商。在OCS光交换机中，钒酸钇晶体是制造晶体光楔（CrystalWedge）和偏振分光阵列的关键原材料。福晶科技Nd:YVO4晶体技术国际领先。
　　光通信格局重塑，光隔离器国产突围，福晶科技具有磁光晶体到法拉第旋光片全制程能力。光隔离器基于法拉第磁光效应，有效提高激光系统的稳定性和输出功率，主要应用于光纤通信、光信息处理系统和精密光学测量系统中。法拉第旋转片是光隔离器、环形器的核心材料，实现光的单向传输，抑制光反射干扰。SGGG衬底主要供应商包括Granopt、LuxiumSolutions、福晶科技、CristalCo等；法拉第旋光片目前以国外厂商Coherent、GRANOPT为主导，国内厂商近2年实现技术与量产突破。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。由于AI拉动晶体光学及元件需求增长，上调法拉第旋光器等产品营收预期，将2026-27年营收预测从14.9/19.4亿元上调至16/21亿元，将归母净利润预测从3.7/4.9亿元上调至4.2/5.9亿元，新增2028年营收及归母净利润预测27.5/8.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期。

　　背靠中科院物构所技术底座，成为全球光学晶体龙头。福晶科技依托中科院物构所深厚技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶体市占率长期领跑全球，具备“晶体-光学-器件”一站式供应能力。光学晶体下游应用广泛，激光器创新应用、叠加光通信新兴领域，福晶科技深度绑定全球头部激光器客户，并向光通信、超精密光学等应用领域拓展，业务鲁棒性强、营收波动小。据GlobalGrowthInsights数据，2024年非线性光学晶体市场中，福晶科技市场份额第一。
　　子公司至期光子2022年底成立，开拓前沿精密光学业务，营收规模快速增长，扭亏为盈。至期光子聚焦纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件，为前沿高端光学应用提供超精密光学元件等产品。2025H1营收4905万元，同比增长73.66%；净利润99.5万元。
　　光学晶体下游超快激光、全固态激光快速增长，光通信和量子计算进一步带动非线性光学晶体市场扩张。据360ResearchReports数据，2024年全球光学晶体市场中，激光技术/医疗/光通信/光学测距/核聚变占比分别为40%/15%/12%/10%/3%。超快激光快速发展，Yb:CALGO晶体优势显著，福晶科技具有“一站式”飞秒激光解决方案。掺钕钒酸钇（Nd:YVO4）单晶是用于全固态激光器最优秀的激光工作物质之一，福晶科技是全球最大供应商。在OCS光交换机中，钒酸钇晶体是制造晶体光楔（CrystalWedge）和偏振分光阵列的关键原材料。福晶科技Nd:YVO4晶体技术国际领先。
　　光通信格局重塑，光隔离器国产突围，福晶科技具有磁光晶体到法拉第旋光片全制程能力。光隔离器基于法拉第磁光效应，有效提高激光系统的稳定性和输出功率，主要应用于光纤通信、光信息处理系统和精密光学测量系统中。法拉第旋转片是光隔离器、环形器的核心材料，实现光的单向传输，抑制光反射干扰。SGGG衬底主要供应商包括Granopt、LuxiumSolutions、福晶科技、CristalCo等；法拉第旋光片目前以国外厂商Coherent、GRANOPT为主导，国内厂商近2年实现技术与量产突破。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。2025-27年营收预测为11.6/14.9/19.4亿元，归母净利润预测为2.6/3.7/4.9亿元。福晶科技2026年PS20X，可比公司平均PS25X，对应上升空间27%。
　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变化

　　背靠中科院物构所，全球光学晶体龙头。
　　福晶科技1990年由中科院福建物质结构研究所全资设立，是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件的生产企业，是全球知名的LBO晶体、BBO晶体、Nd:YVO4晶体、精密光学元件、高功率光隔离器、声光及电光器件的龙头厂商。
　　公司是业内极少数能提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式光电服务的供应商。（1）核心非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位，BBO、LBO晶体市场占有率第一；（2）精密光学业务聚焦于中高端激光光学、通讯光学和高端光学设备元件市场，子公司至期光子聚焦于纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发与生产，已于25年扭亏；（3）高端激光器件市场，公司自主研发的声光器件、磁光器件等器件类产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器客户和科研用户的认可，成功打破国外激光器件供应商的垄断格局。
　　法拉第旋片供需缺口扩大，公司是其稀缺供应商。
　　法拉第旋转片具有在外加磁场的条件下使光的偏光方向进行旋转的特性，是光隔离器及光环形器等重要光器件的核心组成部分。法拉第旋转片的制备需要在取代钆镓石榴石晶体（SGGG）衬底上进行生长，而SGGG的制备以及法拉第旋转片的生长也需要多种稀土材料参与。由于我国持续对钐、钆、铽、镝等稀土物质实施出口管制，全球法拉第旋片供给大幅收缩，据光纤在线，在产能收缩背景下，全球市场缺口预计将扩至30%以上。
　　福晶科技拥有从磁光晶体到器件的全栈能力，公司于2016年开始进行TSAG磁光晶体的生长工艺开发，目前已实现稳定、批量地提供大尺寸的TSAG晶体元件及高功率TSAG隔离器等产品。
　　OCS光交换机应用加速，光学晶体及器件需求提升。
　　OFC2026谷歌、英伟达均展示了OCS组网方案，标志OCS光交换机正式从实验室走向规模化商用。光交换机需要采用多种光学晶体来完成光路路由，如数字液晶OCS通过双折射晶体光楔，将不同偏振态的入射光偏转为不同的出射角度，实现光路交换。福晶科技是世界上最早开始掺钕钒酸钇（Nd:YVO4）晶体生长研究和实现批量生产的公司之一，继承了福建物构所的生长技术。公司配备一百多台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4晶体，已是市场上最大的钒酸钇晶体供应商，将受益行业需求增量。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9亿元、5.5亿元、7.4亿元。公司是全球晶体龙头，受益全球光通信及上游光器件需求提升，考虑公司在全球的竞争优势，受益于AI浪潮及国产器件渗透率提升趋势，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；公司扩产不及预期；公司份额提升不及预期；毛利率提升不及预期；科技板块估值波动；近期股价波动风险等。