一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　包装行业作为服务型制造业，是我国现代工业体系的重要组成部分，兼具生产制造与配套服务双重属性，在保障商品流通、助力品牌建设、推动绿色低碳发展等方面发挥重要作用。下游应用场景广泛，行业景气度与终端消费活力、制造业整体发展态势高度相关。
　　2026年是“十五五”规划开局之年，印刷包装行业进入政策密集调整阶段。年内多部门相继出台产业相关政策，从九部门联合发文推动绿色消费、空气质量新国标落地实施，到电商绿色包装行业标准全面执行，系列政策持续引导行业加速向绿色化、智能化、高端化、融合化、国际化为核心的高质量发展方向转型，绿色合规... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　包装行业作为服务型制造业，是我国现代工业体系的重要组成部分，兼具生产制造与配套服务双重属性，在保障商品流通、助力品牌建设、推动绿色低碳发展等方面发挥重要作用。下游应用场景广泛，行业景气度与终端消费活力、制造业整体发展态势高度相关。
　　2026年是“十五五”规划开局之年，印刷包装行业进入政策密集调整阶段。年内多部门相继出台产业相关政策，从九部门联合发文推动绿色消费、空气质量新国标落地实施，到电商绿色包装行业标准全面执行，系列政策持续引导行业加速向绿色化、智能化、高端化、融合化、国际化为核心的高质量发展方向转型，绿色合规、精益生产、高端创新成为行业发展的主线。
　　在国家“双碳”战略指引下，行业遵循“减量化、再利用、资源化”原则，推动可降解材料、循环包装规模化应用，生物基材料与纸包装替代进程显著提速。同时，数字化、智能化改造持续深化，头部企业依托智能产线、柔性制造、智能质检等技术手段，不断提升生产效率、交付保障能力与综合运营水平。行业市场集中度稳步提升，资源、订单与技术要素持续向合规经营、具备规模优势与技术实力的头部企业集聚，中小低效产能加速出清，逐步形成“头部引领+区域协同”的产业格局。
　　伴随国内品牌出海进程加快，优质包装企业跟随核心客户全球化布局，通过海外建厂、搭建本地化服务网络等方式拓展境外市场。产业发展模式也突破传统单点竞争，推进跨领域资源整合与协同创新，通过联合攻关、共建技术平台、共享研发成果等方式，推动产业由简单供需合作升级为价值共创伙伴关系，驱动行业迈向更高质量、更可持续的发展阶段。
　　（二）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（三）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程。
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　（四）公司所处的行业地位
　　公司深耕瓦楞包装领域多年，已构建成熟完善的生产制造体系、高效稳定的交付保障模式及持续的技术迭代机制，在产品品质管控、规模化供应、优质客户资源储备等方面形成显著竞争优势，树立良好的市场口碑与品牌形象，具备较强的行业综合竞争力。报告期内，印刷包装行业整体竞争格局保持稳定、行业出清与结构优化有序推进，公司整体市场排名、行业核心地位未发生重大变化，行业影响力、市场认可度与品牌公信力持续稳固，在区域及细分领域的龙头优势进一步夯实。
　　（五）主要的业绩驱动因素
　　公司业绩主要受下游各应用领域包装需求变化、上游原材料价格波动、区域产能释放、产品结构优化及内部精细化管理共同驱动。报告期内，公司主要业务、产品、经营模式、行业市场地位等未发生重大变化，整体经营具备稳健性与可持续发展能力。
　　（六）报告期内公司经营情况
　　报告期内，国内消费市场呈弱复苏态势，终端需求温和回升，公司凭借包装主业的深度客户粘性，实现营收规模稳步增长。然而，受宏观经济传导影响，上游部分原辅材料价格波动及人工刚性成本上升，叠加下游快消客户在弱需求环境下的降本诉求传导，导致毛利空间阶段性收窄，净利润同比下滑。公司通过统筹整合内外部资源与技术工艺改良，积极对冲外部成本压力，不断夯实经营根基，为全年高质量发展奠定坚实基础。
　　2026年上半年，公司实现营业收入552,189.99万元，较上年同期增长7.26%；归属于母公司所有者的净利润9,491.42万元，较上年同期下降17.61%。
　　报告期内，公司主要工作开展情况如下：
　　1、深耕客户价值经营，加快业务结构升级
　　公司始终将客户视作长期战略伙伴，与客户协同成长、相伴发展。坚持以客户为中心，精准捕捉客户需求与市场反馈，加大新技术、新产品的研发投入，持续打造差异化服务水平，不断提升客户满意度，夯实长期业务发展基础。同时，充分发挥品牌效应与资源优势，深度挖掘各细分市场机遇，进一步拓宽客户群体规模及行业覆盖范围。
　　依托区域配套网络，公司有效利用就近供货优势，更好满足家电、食品饮料、电商物流等下游客户柔性生产、快速补货的需求。在此基础上，公司持续优化产品结构，向前延伸包装设计、结构优化、整体方案策划等增值服务，积极拓展一体化包装解决方案，改善产品毛利空间与主业盈利水平，综合经营实力稳步提升。
　　2、深化精益运营管理，推进提质降本增效
　　2026年上半年，公司坚持高质量发展主线，深化精益运营管理。资产运营方面，前瞻性优化资产布局，统筹调配各类生产经营资源，提升资产运营质量与回报水平。公司建立低效资源动态盘活机制，分类制定盘活优化方案，通过内部资源调剂、资产整合置换等方式激活存量资产价值，为生产经营提供有力支撑。生产运营方面，充分发挥全国多生产基地协同优势，统筹生产计划、集中采购与物流调度，实现跨区域产能互补、资源共享、高效联动。通过布局优化、存量激活、协同增效一系列举措，公司上半年整体经营质量稳步提升，精细化成本管控成效凸显，风险防控能力持续增强，为实现全年经营目标夯实基础。
　　3、聚焦核心价值创造品牌实力获多方认可
　　报告期内，公司持续锚定包装产业转型方向，立足全国广域配套网点、全球化供应链协同与绿色低碳制造优势，深化与头部品牌客户战略合作，不断拓宽合作边界、丰富合作维度。公司在绿色低碳、品质服务等领域的综合实力与发展成效，获得众多客户及相关机构的高度认可。
　　公司凭借全球化供应链协同、本土化服务与稳定品质保障的卓越表现，斩获美的家用空调事业部“全球突破合作伙伴奖”；依托全链条节能减碳实践成效，荣获百威中国“2025年度低碳先锋奖”；基于网点同频广域配套、稳定供应能力、可靠产品质量和绿色包装服务体系，被燕京啤酒授予“战略合作供应商”。此外，公司旗下湖北合兴包装印刷有限公司获评“2025年度国家级绿色工厂”与“2025年国家级试点示范企业代表”两项国家级荣誉。上述奖项充分彰显公司在绿色低碳循环发展、精益运营、品质服务保障等方面的硬核实力，是下游核心客户、行业主管部门对公司综合经营能力的高度肯定，为公司持续拓展国内外优质客户、推进低碳化与全球化战略布局提供坚实支撑。
　　4、坚持分红回馈股东，夯实长期投资价值
　　公司始终秉持稳健经营、回馈股东的发展理念，高度重视投资者回报，执行稳定、可持续的现金分红政策，切实回馈股东的支持与信任。报告期内，公司顺利完成两次权益分派实施工作：2025年前三季度权益分派于2026年1月8日实施完毕，实际派发现金红利116,101,493.30元（含税）；2025年年度权益分派于2026年6月26日实施完毕，实际派发现金红利69,660,895.98元（含税）。公司以实际行动践行投资者回报理念，与全体股东共享企业发展成果，持续夯实公司长期投资价值。

　　二、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了包括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是瓦楞行业十余项国家标准及行业标准的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是之后提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业30多年，从原有的四家工厂，发展到现在拥有五十多家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有五十多家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济风险
　　包装行业作为服务国民经济的基础性产业，其经营环境与整体宏观经济形势紧密相关。当前，宏观经济仍存在较大不确定性，持续扰动居民消费信心及市场预期。若宏观经济增速放缓，下游行业需求可能进一步收缩，影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司将密切关注外部环境与行业动态，建立高效的市场快速响应机制，适时调整经营策略，主动应对宏观经济变化带来的挑战。一方面，积极拓展多元化业务，加快海外市场布局，深度挖掘增量市场潜力，在巩固主业的同时培育新的利润增长点；另一方面，持续优化业务结构，提升综合竞争力，积极适应经济结构转型进程，适时调整发展战略，增强企业经营韧性与抗风险能力，保障公司稳健可持续发展。
　　2、市场竞争风险
　　公司所处的印刷包装行业集中度较低，市场准入门槛不高，企业数量众多，整体呈现充分竞争格局。目前，行业内同质化竞争较为突出，部分中小企业为求生存被迫卷入价格战，持续挤压行业整体利润空间。
　　应对措施：公司将聚焦市场细分赛道，深度挖掘客户需求，推进从产品到服务对象的差异化定位，通过定制化、高品质的包装解决方案提升产品附加值。同时，持续加强品牌建设，不断提升品牌影响力与客户黏性。生产经营方面，依托数字化管理体系打通订单、生产、仓储、物流等环节的数据壁垒，实现订单快速响应与流程高效协同，推进精益化生产管理，促进降本增效。此外，公司将进一步整合优化资源配置，加大技术创新与研发投入，围绕新材料、新工艺、新产品巩固竞争优势，系统提升公司抗风险能力与市场竞争力。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司主要生产纸箱和纸板，原材料成本占比较高。近年来，主要原材料价格频繁、大幅波动，而产品调价相对于原材料价格变动存在一定的传导滞后性，若无法及时、充分地将成本上涨转移至下游客户，公司利润空间将受到直接挤压。
　　应对措施：针对原材料价格波动风险，公司建立多维度成本管控体系。采购端，通过规模化集中采购、与优质供应商签订长期合作协议，约定价格区间及价格联动机制，稳定原材料采购成本与供应渠道；同时拓展多元化采购渠道，利用区域价差优化成本结构，依托数据分析动态调整库存策略，降低原材料价格波动风险。生产端，加大技术创新与设备升级投入，优化生产工艺，提升原材料利用率和生产效率。管理端，深化内部精细化管理，降低运营成本，实现整体成本的有效控制与持续优化。
　　4、经营管理风险
　　随着行业竞争加剧、技术迭代速度明显加快，叠加海外业务的稳步布局，对公司经营管理能力、团队综合素养提出了更高要求。一方面，管理层需具备精准的战略布局、市场研判与创新变革能力，快速适配行业竞争格局与技术升级趋势，推动技术成果与生产经营的深度融合，优化业务流程。另一方面，海外业务的持续拓展带来跨地域、跨文化管理挑战，管理层还需具备系统的风险识别与应对能力，确保各项业务平稳有序推进。
　　应对措施：公司将从管理、人才、跨地域运营三方面协同发力，夯实发展基础。管理层面，以制度化、流程化沉淀管理经验，依托数字化平台构建一体化管理体系，整合各业务流程、实现信息实时共享，提升整体协同管理效能。人才层面，聚焦人才梯队建设，围绕公司战略发展需要开展定制化培训，拓宽引才渠道，完善员工成长机制和人力资源制度体系，为公司长远发展提供人才保障。跨地域运营层面，通过组建本地化管理团队，增强对海外市场的适应能力，积极开展跨文化交流活动，营造多元包容的企业文化氛围，有效降低跨地域经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务、产品及用途　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。　　（二）公司的主要经营模式　　1、采购模式　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　包装行业作为服务型制造业，是我国工业体系的重要组成部分，同时包装行业又具有生产型服务业特性，是支撑国民经济的关键环节和促进商品价值实现的重要载体。在保障商品流通安全、提升产品品牌价值、便利社会消费、促进绿色低碳等方面发挥着不可或缺的重要作用。
　　1、行业政策环境
　　随着我国对包装行业发展重要性的认知逐步深化，行业政策锚定绿色环保、规范有序、创新发展主线，为产业可持续高质量发展筑牢政策基石。这些支持性政策不仅为包装产业指明了绿色可循环的发展方向，更创造了优越的转型条件。近年来，我国持续加码循环经济与绿色包装领域的政策布局，密集出台多项规划，全面推动包装产业向绿色低碳方向迈进。
　　2、行业发展情况和发展趋势
　　纸质印刷包装作为行业的重要分支，广泛服务于国民经济的各个行业，如食品饮料、日化用品、医药、电子信息、电商物流、烟草等领域。因此，纸质印刷包装行业的发展与其下游服务领域的发展状况息息相关。当前，行业面临盈利能力低、产能过剩、需求疲软等多重难题，价格竞争激烈且市场分化明显。行业在需求端正经历深刻变化，包装的功能已从基础保护升级为品牌营销与品质传达的重要载体，驱动产品向多样化、功能化和个性化发展，优质包装成为提升产品核心竞争力的重要组成部分，高附加值、定制化产品的市场需求增长显著。与此同时，行业也面临着整体集中度偏低、企业数量众多、产能过剩、盈利能力弱以及“内卷式”价格竞争等现实挑战。
　　纸质印刷包装行业虽然整体行业集中度较低，行业内企业众多，但近年来整体的市场份额开始向大型优质企业倾斜。行业集中度有望持续提升，资源将进一步向技术领先、具备规模优势的企业集中，中小低效产能加速出清，企业更倾向于贴近下游客户布局生产基地，通过就近配送、快速响应的模式强化合作粘性，逐步形成“头部引领 +区域协同”的市场格局。绿色低碳转型将走向深入，行业将紧扣国家“双碳”战略，以“减量化、再利用、资源化”为核心方向，推动可降解材料、循环包装的规模化应用，持续完善从源头减量到再生利用的全链条体系，绿色环保将成为行业核心竞争力的关键支撑。智能与创新驱动的作用将更加凸显，数字化、智能化转型进程加速，自动化生产、AI质检、物联网等技术将广泛推广以实现提质增效，企业将聚焦高附加值、功能化产品研发，摆脱单纯的价格竞争，转向技术含量更高的价值竞争。
　　同时，国际化拓展成为重要发展趋势，随着中国制造业与消费品牌的全球布局，领先的包装企业将跟随下游客户“走出去”，通过海外建厂、建立区域服务网络等方式参与全球竞争，拓展海外市场空间。此外，行业正朝着生态化协同发展方向演进。企业将打破传统单打独斗的模式，积极推动跨领域协作与资源整合，通过联合创新、共建技术平台、共享研发成果等方式，推动制造供应从简单的供需关系转向价值共创的伙伴关系，推动整体产业向更高质量、更可持续的方向发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了包括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是瓦楞行业十余项国家标准及行业标准的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是之后提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业30多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近60家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近60家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，在以内需消费为核心引擎、以新质生产力为主要抓手的宏观经济背景下，我国产业结构持续优化升级，但瓦楞包装行业受下游客户成本管控趋严、采购预算压缩等因素影响，盈利空间持续承压，市场竞争日趋加剧。面对行业新形势与发展新挑战，公司坚持创新驱动发展，聚焦智能化改造、数字化转型、可持续发展与多元化市场布局，系统推进战略落地。通过高效协同内外优质资源，深化与价值客户的战略合作，稳步拓展海外业务，为公司持续发展注入了新动力。报告期内，公司实现营业收入10,194,225,892.30元，较上年同期下降11.13%；归属于母公司所有者的净利润103,484,912.49元，较上年同期增长10.61%，在复杂环境中实现了盈利水平的稳步提升。
　　回顾一年的工作，主要有如下几点：
　　（1）复制迭代智造经验，构建生产效率优势
　　作为公司未来发展的核心引擎，智能制造转型已迈入持续深化、系统升级的关键阶段。经过近几年的实践探索与迭代优化，公司在智能制造的规划设计、设备选型、实施部署及运营管理等全链条环节，已形成成熟完善的推进模式与可复制的实践经验。生产端，通过针对性技术升级与流程再造，将传统送纸环节升级为真空吸附式智能进料系统，纸张损耗率实现精准管控；同步引入工业机械臂、全自动糊箱机等专业装备，在显著降低人工依赖与控制人力成本的同时，实现产品合格率与生产效率的双重提升，有效增强了生产环节的经济效益。人才端，配套推出智能设备操作、数据分析应用等系列专项培训，助力员工快速适配智能化生产管理模式，夯实人才支撑基础，为企业智能制造进程的推进注入持久动力。
　　（2）智造赋能强根基，优质服务赢信赖
　　报告期内，公司通过智能化升级与深度客户服务，持续提升综合解决方案能力，赢得了客户的高度认可。蚌埠合兴环保科技有限公司作为公司全资打造的集智能化设计、自动化制造、数字化决策和信息化管理于一体的现代化工厂，通过本地化布局，成为华润啤酒生态圈建设的重要支点。下一步，双方将深化智能制造、数字化协同、低碳技术、循环经济等领域开展联合研发，实现互利共赢。
　　2025年度，公司凭借智造实力与优质服务持续获得客户认可，公司及下属子公司先后荣获海尔“可持续发展生态卓越奖”、美的“2025全球突破合作伙伴奖”、伊利“最佳保障供应奖”、施耐德“优质合作供应商奖”、百威“卓越质量奖”与“卓越供应商奖”、得物“合作共赢奖”与“年度优秀供应商”等荣誉。这些来自不同行业龙头企业的认可，充分印证了公司在智能制造、数字化协同、绿色包装及专业服务方面的综合实力与核心竞争力。未来，公司将持续发挥智能制造与数字化协同优势，深耕绿色包装与战略协同发展，以卓越的综合实力及专业服务能力，与合作伙伴共创共赢。
　　（3）深化战略共生促发展，共筑产业生态新格局
　　2025年，公司坚持“价值共生、生态共赢”的合作理念，与多家领先企业进一步深化长期战略合作关系，相继签署战略合作协议，共同推动产业协同与全球化布局。报告期内，公司与美的集团正式达成海外战略合作，以印尼、泰国等新兴市场为起点，围绕本土化供应开展深度协作，共同构建全球化合作新生态，并为未来拓展巴西、埃及等市场奠定坚实基础；旗下子公司与海天味业签署合作协议，双方在智能制造、绿色包装与战略协同等领域加强合作，通过技术共生与数据驱动全面提升企业竞争力，持续推进绿色包装解决方案与智能制造升级战略；同时，公司与海尔智家举行战略签约暨联合实验室授牌仪式，围绕用户需求与行业创新，共同研发领先的整体包装解决方案，并在全球业务配套与资源共享方面达成深度协作，实现双向支持、共赢发展。这些战略合作的深化，不仅巩固了我们与各伙伴多年的协作基础，更推动了资源共享、技术共创与生态共建，为公司在全球化、绿色化、智能化方向的持续发展筑牢根基。
　　（4）数据+流程双轮驱动，构建闭环精益管理体系
　　在精益管理体系建设方面，公司聚焦“数据—流程”双维度协同，打造集团级生产数据神经中枢，实现生产全流程数据的集中可视、科学对比，将生产状态转化为可量化、可追溯的数据指标，为经营决策提供数据支撑。同时，以高效安全为核心，在全生产流程中筑牢质量防线，通过标准固化、过程把关与异常拦截，推动质量管理从“事后补救”转向“事前预防与事中控制”。借助数智化技术与工具（如SaaS、MES、ERP、OA、U9、RP等），实现流程与数据的双重管理，有效实现了运营的降本提效与管理透明，既为当前生产经营筑牢了精益底座，更以具备持续进化能力的卓越运营体系，为公司长远发展赋予了持续动能。
　　（5）践行绿色发展理念，打造低碳包装标杆
　　公司始终将可持续发展与环境保护纳入发展战略核心，持续推进生产经营低碳化转型。公司使用FSC认证原料组织生产，持续推进清洁能源应用。集团旗下多家工厂已建成分布式光伏电站，光伏用电占工厂总用电量的25%~35%，同时，全面推行电动叉车替代柴油叉车，减少柴油等化石燃料使用及温室气体的直接排放。在污染防治与资源循环利用方面，公司持续改造环保设施，强化环保监督管理，确保废气、废水等污染物达标排放。此外，各工厂均配备废料回收装置，实现生产边角料的二次利用，通过设立“回收箱”并定期交由专业机构规范处理，推动废弃资源的循环利用。
　　日常运营中，公司积极倡导无纸化办公，通过引入各类办公、财务、管理系统实现线上申办、线上审批，大幅减少纸资源浪费。在绿色包装研发与产品创新领域，公司推广预印包装工艺，在保障印刷质量的同时减少污染、降低成本；研发“简化包装”产品，在减少材料使用量与损耗率的前提下满足产品保护及展示需求；响应“以纸代塑”政策导向，积极拓展纸塑业务，为客户提供兼具环保属性与品牌美学的包装解决方案。此外，公司积极组织参与“地球一小时”“植树造林”等公益活动，以实际行动传递绿色发展理念，履行企业社会责任。
　　（6）深化股东回报机制，夯实市场发展信心
　　公司高度重视和维护投资者利益，始终致力于为股东创造长期、稳定的价值回报，过去一年，通过持续强化分红与股份回购相结合的方式，切实提升股东获得感与市场信心。
　　一是强化现金分红，提升股东回报。报告期内，公司积极落实分红政策，制定并实施了2024年年度权益分派，明确以实施股权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），实际派发现金分红204,442,533.54元（含税），于2025年7月30日实施完毕。此外，为进一步践行现金分红政策，提升全体股东投资回报，公司2025年前三季度权益分派方案顺利落地，以实施股权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），实际派发现金分红116,101,493.30元（含税），于2026年1月8日实施完毕。持续、稳定的分红举措，充分体现了公司与股东共享发展成果的决心，切实提升了股东的投资价值与获得感。
　　二是实施股份回购，稳定市场预期。报告期内，公司顺利推进并完成第五期股份回购计划，累计回购公司股份14,588,805股，成交总金额为人民币50,433,875.70元（不含交易费用）。此次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划，既有利于稳定投资者预期，也将进一步完善公司长效激励机制，实现股东利益与企业发展的深度绑定，激发企业长期发展活力。
　　（7）可转债如期兑付，切实履行偿债责任
　　公司于2019年8月16日公开发行“合兴转债”（债券代码：128071），发行规模59,575.00万元。“合兴转债”自2025年8月18日起在深交所摘牌，截至2025年8月15日累计共有4,205,230张“合兴转债”转换为公司股票，累计转股股数为109,318,541股，进一步优化了公司资产负债结构。“合兴转债”已于2025年8月18日兑付完毕，到期兑付总金额192,747,280元（含税及最后一期利息）。此次可转债兑付工作的顺利推进，不仅体现了公司恪守信用、对投资者高度负责的一贯态度，也标志着公司财务结构得到进一步优化，有助于降低负债水平，为未来可持续发展和新一轮战略投入释放了更充足的财务空间。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2026年战略目标及经营计划
　　2026年，公司将紧紧锚定包装行业转型升级的战略机遇，以创新驱动为核心引擎，聚力推进智能化数字化转型、深化可持续发展实践、拓展战略性协同合作并加快国际化布局步伐。同时，强化人才支撑，整合内外资源，全面提升核心竞争力与市场影响力，引领企业迈向更高质量的发展新阶段。
　　（1）加快“智造”出海闭环，驱动全球价值链升级
　　基于已验证的智能制造工厂模式，制定标准化与差异化并重的推广方案，快速复制推广至各生产基地。通过建立跨工厂协同机制，推动技术、人才与资源的共享优化，实现整体智造能力的系统提升。公司将建立体系化的“智造”出海路径，把国内成熟的智能化改造方案向海外生产基地进行系统性输出和适应性改造，致力于构建“技术输出—本地适配—反馈升级”的创新体系。海外工厂不仅是技术应用的落地场景，更是结合本地市场特点进行二次创新、工艺优化的重要节点，其实践中产生的数据洞察与改进经验，将通过数据平台反向输送至国内研发与运营中心，为新一轮的技术迭代与战略决策提供重要输入，形成持续进化的智能化能力，从而构建公司在全球价值链中的长期技术竞争力与运营韧性。
　　（2）携手境内外伙伴，提升海外项目本土化融合水平
　　在海外布局方面，公司将聚焦泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚四大关键市场，把握各国产业政策与资源优势，实施差异化突破。重点抢抓中国品牌出海的战略机遇，为客户在海外市场的本地化生产提供一体化包装解决方案，实现从“产品输出”到“服务落地”的价值延伸。2026年，公司位于泰国、越南及印度尼西亚的生产基地将加速产能释放与效能提升，通过本地化采购和柔性供应体系，形成对区域市场的快速响应能力；针对跨区域经营的集团客户，公司着力构建标准化、模块化的服务体系，结合数字化订单管理系统，实现跨境业务的统筹管理与高效协同，确保服务精准适配不同市场的需求特征。与此同时，我们还将持续完善属地项目合规治理，积极构建与国内其他出海企业、本地伙伴的协同生态，通过资源共享与能力互补，共同提升在全球市场的整体竞争力。
　　（3）坚守绿色发展初心，引领低碳循环发展
　　公司以行业趋势为导向，积极响应环保政策，在可持续发展的道路上持续投入与实践。坚持环保包装材料的研发与创新，不断向行业输出绿色智慧与成熟经验。
　　在运营层面，公司将建立覆盖原材料采购、生产制造、能源消耗及产品交付的系统性环保管理体系，积极开发推广可再生与可降解的环保材料；持续优化工艺并引入智能设备以降低资源消耗与产品损耗，构建清洁生产与资源循环体系；重点发展环保预印与低碳包装产品，并系统开展碳管理工作。同时，公司将通过严格筛选绿色合作伙伴、与核心供应商签署绿色采购协议，深化产学研协同创新，积极探索前沿绿色技术，持续加码“绿色包装解决方案”协同众多客户优化包装供应，降低碳排放，提升可持续发展能力。
　　（4）深化战略协同，共筑合作新生态
　　公司将持续秉持“价值共生、生态共赢”的合作理念，以现有战略合作成果为支点，进一步深化与各核心客户的战略绑定。跳出传统供需关系的局限，与客户建立“技术共研、资源共享、发展共促”的深度协作模式。主动嵌入客户产业链、供应链、创新链的关键环节，围绕市场拓展、技术升级、绿色转型等核心需求，形成从包装方案设计、研发、生产到落地交付的全流程服务业态。同时，以更开放的姿态探索合作新维度，推动合作模式从“业务协同”向“生态共建”升级，与广大客户携手打造优势互补、风险共担、利益共享的战略共同体，在产业变革浪潮中凝聚发展合力，实现长远共赢，为公司可持续高质量发展筑牢坚实的合作根基。
　　（5）精研管理厚植人才，筑牢高质量发展根基
　　公司将通过深化内部管理改革与组织能力建设，系统性地提升运营质量与人才效能。在精益管理方面，深入梳理生产、采购、销售、物流等全业务环节，引入先进精益生产理念与技术，开展针对性流程再造，破除冗余环节、提升协同效率。通过精准核算、动态管控实现运营成本有效降低。同时，深入应用数据驱动决策，借助人工智能数据分析工具，构建覆盖产能利用率、成本管控、市场需求等核心维度的数据指标体系，实时监控运营动态，为战略决策提供科学支撑，优化库存管理与生产调度，大幅提升运营灵活性与响应效率。
　　人才建设方面，将以组织优化与人才赋能为核心，打破部门壁垒，建立高效跨部门项目团队与常态化沟通协作机制，确保战略落地高效协同；持续完善绩效管理体系，明确各岗位核心职责与工作目标，建立多元化评估机制，充分激发员工进取动力；加强企业文化建设，增强团队凝聚力与向心力；对外积极拓展校企合作，精准引进关键人才，对内构建基于职业发展的个性化培养体系；优化人才绩效评价与激励机制，形成公司、管理层和核心员工利益共享的共同体，为公司长远发展奠定坚实的人才基础。
　　（6）创新引领多元拓展，构建差异化竞争新优势
　　公司将通过构建多层次的能力体系，为客户提供更具差异化的服务与前沿包装解决方案，为产业高质量发展注入新动能。一方面，将持续强化成型工艺与环保概念产品的研发投入，聚焦行业痛点与客户需求，为市场提供前沿解决方案；同时积极参与国家及行业标准的制定工作，在产业规范发展中提升公司行业影响力与话语权。另一方面，充分发挥自身在规模、综合服务及品牌方面的既有优势，通过强化销售体系建设、拓宽市场渠道、优化区域布局，实现需求端业务的多元化拓展；针对消费品个性化定制趋势，聚焦包装定制与产品创新，为客户提供精准对接消费需求的一体化解决方案。同时积极丰富产品矩阵，加速精品盒、纸塑复合包装等多元产品线的开发与推广，推动公司向多层次、多样化方向发展，持续提升市场占有率与综合竞争力。
　　（二）可能面临的风险
　　（1）宏观经济风险
　　当前，包装行业作为服务国民经济的基础产业，其经营环境与整体宏观经济形势紧密相关。当前，宏观经济仍存在较强的不确定性，持续影响消费信心与市场预期，进而对包装行业的整体需求产生下行压力，若宏观经济增速不及预期，可能导致下游行业需求萎缩，影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司将密切跟踪外部环境与行业动态，建立快速响应机制，动态优化经营策略，主动应对外部变化带来的挑战与风险。积极开拓多元化业务与海外市场，深度挖掘市场增长潜力，在巩固主营业务的同时培育新的利润增长点。持续提升公司整体竞争力，优化业务结构，积极应对经济结构转型带来的长期挑战，增强企业抗风险能力。
　　（2）市场竞争风险
　　公司所处的印刷包装行业集中度较低，市场准入门槛不高，行业内企业数量众多，市场竞争异常激烈。目前行业内同质化竞争现象较为严重，部分中小企业为求生存被迫卷入价格战，导致行业整体利润空间受到严重挤压。
　　应对措施：在深度市场细分与精准需求洞察的基础上，公司将实施从产品到服务对象的差异化定位，通过提供个性化定制服务来提升附加值，并持续强化品牌建设，提升品牌影响力与美誉度；依托数字化管理系统打通生产、仓储、物流等环节的数据壁垒，实现订单快速响应与流程优化，推进精益生产，达成降本增效目标，进一步整合优化公司资源配置，加大技术创新与研发投入，以新材料、新工艺及新产品巩固竞争优势，系统性增强抗风险能力与长期市场竞争力。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司主要生产纸箱和纸板，原材料成本占比高。近年来，原材料价格呈现出频繁且大幅度的波动态势。由于产品调价对原材料价格波动的传导存在一定滞后性，若无法及时、充分地将成本上涨转移至下游客户，公司利润空间将受到直接挤压。
　　应对措施：一方面，通过规模化集中采购、与优质供应商签订长期合作协议（约定价格区间或价格联动机制），稳定原材料供应基础，降低价格波动影响；同时拓展多元化采购渠道，利用区域价差优化成本结构，依托数据分析动态调整原材料库存，有效平抑价格波动影响；另一方面，重点加大技术创新与设备升级投入，提升原材料利用率和生产效率；同步强化内部精细化管理，降低运营成本，实现整体成本的优化与控制。
　　（4）经营管理风险
　　当前市场竞争日趋激烈、技术迭代速度加快，对公司管理者的能力提出了更高要求。公司业务的稳健发展，需要管理者具备精准的战略定位与竞争策略制定能力，以应对激烈的行业竞争，同时要能理解、吸纳新技术，推动技术与生产经营融合，优化业务流程，这背后需要强大的学习能力与变革领导力，以带领团队适应持续的市场变化与技术变革。此外，随着公司海外业务持续拓展，跨地域、跨文化管理难度加大，管理者还需具备系统的风险识别与应对能力，确保公司各项业务稳定发展。
　　应对措施：公司将从管理、人才、跨地域运营三方面协同发力，夯实发展基础。管理层面，以制度化、流程化沉淀管理经验，依托数字化手段构建一体化管理平台，整合各业务流程、实现信息实时共享，全面提升协同管理效率；人才层面，聚焦人才梯队建设，围绕公司战略发展需求开展针对性培训，通过多渠道引才、完善员工成长机制、健全人力资源制度体系，为公司跨越式发展提供坚实人才支撑；跨地域运营层面，针对跨地域、跨文化管理挑战，组建本地化管理团队，提升企业对本地市场的适应性，同时积极开展跨文化交流活动，营造多元包容的企业文化氛围，降低跨地域运营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务、产品及用途　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。　　（二）公司的主要经营模式　　1、采购模式　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、产品及用途
　　公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。公司的瓦楞纸箱以其优越的使用性能和良好的加工性能，逐渐取代了传统的木箱等运输包装容器，成为现代包装运输的主要载体。公司的产品依靠卓越的质量水平及先进的工业设计理念，不仅实现保护商品、便于仓储、装卸运输的功能，还起到美化商品、宣传商品的作用，同时能够减少损耗及包装空间，属于绿色环保产品。
　　（二）公司的主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采取“统分结合”的采购模式，在母公司设立采购中心，负责大宗原料和设备采购的定价和管理。对于供应商的选择，采购中心根据公司的产品原材料需求及供应商发出的供货意向对备选供应商进行综合评价、材料测试，确定几家核心供应商，一是为了保证货源充足，质量稳定；二是降低采购成本。对于金额较大（或需求较多）的大宗原料和设备，主要由采购中心负责采购的集中谈判、定价和管理。同时，公司在业内率先与主要供应商均签署了“供应保障”条款，确保供应商按时交货，提升了公司营运资金使用效率。
　　2、生产模式
　　公司采用“标准化工厂”的生产模式，已建立一整套标准化的生产流程，包括厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局以及员工的生产技能培训设计方案，使公司可以在最短的时间内实现布点、建设、投产和生产。“标准化工厂”除有利于快速复制外，也有利于人员培训、有利于总部对工厂管理指导。通过标准化管理，各项生产和管理指标在横向及纵向上进行对比，不断提升标准化水平。
　　3、销售模式
　　公司销售采取“产品直销、以销定产”的销售模式，同时根据“合格供应商”评审制度，制订了专业、规范的客户开发流程，具体流程如下：
　　公司以“交货及时、品质保障”为基本准则，持续研究客户的包装需求，提供有附加值的包装物流设计服务，通过VMI模式和CPS模式的综合运用，使得公司与客户结为相互依赖的伙伴关系。
　　（三）报告期内公司经营情况
　　2025年上半年，全球经济复苏步伐呈现显著分化，海外贸易摩擦与地缘风险相互叠加，外部不确定性持续凸显；国内稳经济政策多措并举，经济展现出一定韧性，但短期走势清晰度不足。
　　在此背景下，公司聚焦提升盈利水平，积极优化产品结构，提高高毛利产品销售占比；同时强化销售体系建设、拓宽业务渠道，着力培育多元化客户群体；加快智能制造升级步伐，通过持续技术创新提升产品附加值与客户黏性，稳步提高毛利率，力求实现更优经营效益。报告期内，公司实现营业收入514,816.52万元，比去年同期下降9.52%；归属于母公司所有者的净利润11,519.53万元，比去年同期增长30.87%。
　　（1）“智能制造”深入推进，实践经验赋能升级
　　作为公司未来发展的核心引擎，智能制造转型已进入持续深化阶段。经过近一两年的实践，公司在智能制造的规划设计、设备选型、实施部署及运营管理等环节，已形成更为成熟的模式与经验。例如，通过升级生产设备与流程，将送纸环节改造为真空吸附式进料，有效减少纸张损耗；引入机械臂、智能控制器等设备，显著降低人工成本，同时提升产品质量与生产经济效益。此外，公司还为员工提供智能设备操作、数据分析等专项培训，助力其快速适应智能化生产管理模式，为企业智能化进程的深入推进提供坚实支撑。
　　（2）深化精细管理提效能，完成董监高换届强治理
　　报告期内，公司继续秉持精细化管理理念，明确各业务环节的量化指标，将管理目标拆解为可执行的标准化流程。例如，细化生产工序的工时、能耗标准，实现全流程精准管控。深化部门协同作用，借助跨部门数据中心，整合财务、运营、采购等数据，预测补货周期，避免库存积压或断货，提升资源配置效率。定期召开经营分析会，以数据复盘目标达成情况，精准抓住痛点盲点，有效制定改进计划，以提高整体工作效能和管理质量。
　　同时，公司上一届董事会、监事会任期届满，为确保公司治理机制的连续性与规范性，公司严格依照《公司法》《证券法》等相关法律法规及公司章程的规定，有序推进换届选举各项工作。经法定程序顺利完成新一届董事会、监事会的换届选举，并同步完成高级管理人员的聘任工作。新一届董监高团队的组建，既延续了公司稳健经营的核心思路，又吸纳了具备专业素养与行业经验的新鲜力量，进一步优化了治理团队的结构与效能，为公司治理结构的完整性与高效运作奠定了坚实基础。
　　（3）战略共生赋能发展，多元合作共筑生态
　　公司持续加大资源投入，深化战略协同布局：今年6月，公司与美的集团正式签署海外战略合作协议。双方将聚焦泰国、印尼等新兴市场，以本土化供应为核心开展深度合作，共同构建全球化合作新生态，为后续拓展巴西、埃及等市场的合作深化奠定基础。通过搭建务实高效的合作机制，依托各自优势推动资源共享与价值共生，打造中国企业出海共赢的合作范式与行业标杆。
　　与此同时，集团旗下子公司佛山合欣包装有限公司与海天味业签署战略合作协议，双方将在智能制造、绿色包装、供应链协同等领域深化联动，通过技术共享、数据互通实现从传统供应链合作向“战略共创”升级，构建产业协同共生体；并建立市场波动及不可抗力情形下的协商协同机制，保障合作长期稳定，最终实现互利共赢。
　　公司将持续深化共建生态型出海合作模式，通过与客户的资源互补形成可持续的合作壁垒，逐步拓展市场份额，提升企业竞争力。
　　（4）践行投资者回报理念，提升公司投资价值
　　公司始终高度重视股东投资回报，以持续稳定的分红政策回馈股东信任。报告期内，公司制定2024年年度权益分派方案，明确以实施股权登记日的总股本（扣除回购专户已回购股份）为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），通过切实举措保障股东收益。
　　为充分维护广大投资者的利益，进一步增强投资者对公司信心，公司启动第五期回购计划，回购资金金额不低于5,000万元且不超过10,000万元，目前相关工作正有序推进。此次回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划，既利于稳定投资者预期，也将进一步完善公司长效激励机制，实现股东利益与企业发展的深度绑定。

　　二、核心竞争力分析
　　1、管理优势
　　①标准化工厂的建设管理优势
　　公司经过多年的标准化生产经营，结合自身的情况形成一套标准化的建厂及生产流程，对于瓦楞纸箱生产中厂房、生产线、机器设备、仓库的设计和布局，工人的安排及生产都进行量化和标准化，形成较强的可复制性的标准化工厂建设流程，从而减少新建工厂和安装生产线的时间，使得公司运营成本降至最低。当公司挖掘到新的市场热点区域时并作出建厂决策后，可以利用成熟的业务流程在短时间内作出具体、完整的操作方案，以低成本和高质量地完成投产、生产、销售整个过程，使得公司更快的切入到新的市场区域中，迅速占领市场。
　　②集团化、精细化管理优势
　　随着公司规模的不断扩大，公司已形成集团化、精细化管理模式。公司借助现代化的网络系统，根据实际情况和运营特征，公司自行开发设计了符合企业经营管理的系统集成，将原料采购、生产组织、销售开发、客户关系、人事行政、财务统筹以及物流配送按照模块化的原则集中在统一的ERP系统平台。同时，公司建立了KPI指标管理体系，对各子公司的财务数据、生产统计数据（产品合格率、原纸消耗、主要生产辅料淀粉/油墨消耗、燃料蒸汽消耗、水电消耗）等相关关键数据进行收集、整理、对比、分析，比照同行业的水平，将生产过程中影响成本的数据进行量化，能随时监控各项运行指标的变动情况，出现异常情况能迅速处理。通过集团化、精细化的管理模式，公司实现了子公司经营的“高效”和规模化发展的“集约”有机结合。
　　2、品牌优势
　　公司多年来专注于瓦楞纸包装行业发展，已经建立起满足客户对于质量、环保、安全的包装需求，“合兴”的品牌效应在公司与其他企业的竞争过程中已成为重要的优势之一。特别在“集团化、大客户”的蓝海战略下，公司已积累了包括海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、富士康、戴尔、华勤、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青岛啤酒、华润、京东商城、顺丰、宁德时代、海康威视、比亚迪等知名企业客户，随着上述客户规模的扩张，公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式，能够快速配合客户的发展布局进行业务扩张，与客户协同发展。
　　3、技术、创新优势
　　①技术优势
　　在多年的经营中，公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力。目前，公司研发创新中心建立了包装技术创新中心和柔印技术创新中心。其中，包装技术创新中心的包装安全检测实验室通过了ISTA（国际安全运输协会）实验室认证。国际安全运输协会是包装行业最权威的认证机构，通过该实验室认证出具的报告具有国际通用性。同时公司是8项瓦楞行业的国家标准修订的主要起草单位，也突出了公司在技术研发上的优势。
　　②创新优势
　　公司的创新优势主要是业务模式不断创新。虽然公司最终产品是以瓦楞纸箱等形式提供，但是凭借多年积累的行业经验，几年前公司就实现了从产品导向到服务导向的业务升级。无论是公司刚开始提出的CPS模式，还是之后提出的IPS模式，都是将包装服务的理念贯穿到经营的每一环节，以包装服务作为切入点了解客户的需求痛点，进行生产工艺改进，持续为客户解决包装难题。业务模式的不断创新不仅使得公司能保持自己独特的竞争优势，得到客户认同并实现公司的经济效益，同时能为客户提供更高的价值，提高了客户的满意度，加强了客户的忠诚度和依赖度。
　　4、人才优势
　　公司专注于纸箱包装行业30多年，从原有的四家工厂，发展到现在在全国拥有近60家生产基地，在公司经营规模从小到大的发展过程中，公司各级人员不断吸取和积累经验，逐步形成了有自身特色的经营理念、管理体系，并积累了一批专业技术和管理人才，为后续公司未来发展提供了坚实的基础。
　　5、规模优势
　　公司在纸箱包装行业已经有多年的发展历史，依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，公司生产规模迅速发展壮大，目前已拥有近60家生产基地，生产规模位居国内行业前列。
　　公司规模上的优势大大提高了公司抵御风险的能力：首先，规模优势提高了公司在原纸等材料采购中的议价能力，有利于控制和降低生产成本；其次，规模优势使公司研发、采购、生产、销售以及服务等各个环节协同效应高，在快速满足客户需求上具有明显优势；第三，规模优势使得公司能够对大客户新投产的地区进行快速服务，与集团化大客户共生形成网络效应，构建经营壁垒，增强了公司各子公司区域化的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）宏观经济风险
　　当前我国宏观经济总体发展稳定，温和复苏趋势持续，但正处于周期性和结构性调整的关键阶段，动能有所减弱。受此影响，居民消费需求和零售消费行业景气度有所下降，外部环境的负面因素对消费者的信心和预期构成挑战，进而对包装行业的总体需求造成了负面的影响。
　　应对措施：公司持续推进智能化改造，提质增效，进一步加大研发力度，促进产品创新升级，积极拓展多元化业务，深度挖掘市场潜力，在稳步推进主营业务的同时努力创造新的利润增长点。与此同时，加快海外市场的拓展步伐，提升公司整体竞争力，积极应对经济结构转型带来的长期挑战。
　　（2）市场竞争风险
　　随着部分国家贸易保护主义政策的持续加码，贸易壁垒加剧，经济不确定性持续攀升，公司面临着愈发激烈的市场竞争风险。同时，公司所在的印刷包装行业整体集中度偏低，进入门槛不高，行业竞争逐渐趋于白热化，部分企业为争夺市场份额陷入价格战，进一步挤压企业利润空间。
　　应对措施：进一步细分客户，深挖客户需求，从产品到服务对象进行合理的差异化定位，提供个性化定制服务，提升产品附加值，充分发挥品牌影响力。通过数字化管理系统，打通生产、仓储、物流等环节数据壁垒，实现订单快速响应与生产流程优化，推进精益生产实现降本增效。整合优化企业资源配置，发挥龙头企业带头作用，加大技术创新与产品研发力度，借助品牌价值的深度沉淀，提升公司抗风险能力。
　　（3）原材料价格波动风险
　　公司主要生产纸箱和纸板，其生产成本中原材料占据了65%以上，近年来，原材料价格呈现出频繁且大幅度的波动态势。原材料价格波动与产品价格调整在时间上存在一定的滞后性，如价格上涨使采购成本大增，若无法完全向客户转嫁成本，利润将被压缩。
　　应对措施：一方面通过规模化的集中采购，与优质供应商签订合同，约定价格区间或采用价格联动机制，稳定价格与供货量，同时拓展国内外采购渠道，利用价格差优化采购，并借助大数据分析，根据价格走势灵活调整库存，以此降低原材料价格波动带来的不利影响；另一方面通过加大技术创新投入，引入先进设备与工艺，提高原材料利用率。加强内部管理，降低运营成本，提升生产效率。
　　（4）经营管理风险
　　公司业务发展稳健，但随着市场竞争愈发激烈，公司需要管理者具备出色的战略规划能力，以在众多竞争对手中找准定位，制定有效的竞争策略。同时，新技术的快速迭代要求管理者不仅要理解和接纳新技术，还要有能力将其融入到公司的生产经营中，推动业务流程的优化和创新。需要管理者具备较强的学习能力和变革管理能力，能够带领团队适应新技术带来的变化。此外，面对复杂多变的市场环境，管理者还需具备卓越的风险管理能力，及时识别和应对各种潜在风险，确保公司的稳定发展。所以，市场和技术的双重变化对公司管理能力提出了更高的要求。
　　应对措施：一方面，通过制度化、流程化方式沉淀管理经验，借助数字化手段打造一体化管理平台，整合各业务线条流程，实现信息实时共享，提升协同效率。另一方面，注重人才梯队培养与建设，依据公司战略提供针对性培训，通过多渠道引进人才、完善员工自我提升机制，健全人力资源制度体系，满足公司跨越式发展的人才需求。此外，面对跨地域、跨文化的管理挑战，通过组建本地化团队，增强企业适应性，积极开展跨文化交流活动，营造多元企业文化氛围。 收起▲