营收同比增速转正，盈利能力承压，维持“买入”
　　4月17日公司发布2024年一季报，24Q1实现营收20.65亿元（yoy+9.15%），归母净利1.30亿元（yoy+7.06%）。受大环境影响，消费者消费行为偏向理性，加之小家电行业线下市场景气度下滑，短期公司盈利能力或承压。我们维持公司2024-2026年EPS预测值分别为0.60、0.64和0.71元。根据Wind一致预期，可比公司2024年平均PE为21x。公司作为行业龙头，经营稳健，深化多品类布局，“九阳”、“Shark”双品牌共同推动公司发展，我们给予公司2024年22xPE，对应目标13.2元（前值：12元），维持“买入”评级。
　　营收同比增速转正，推出多元新品丰富消费场景
　　24Q1公司营收同比+9.15%。一方面，公司持续深耕厨小电板块，将太空技术应用于小家电创新，于今年AWE家电展推出0涂层不粘电饭煲N1S、变频轻音破壁机B1、太空热小净R5、速嫩烤空气炸锅V1Fast等新品；另一方面，公司加速布局细分新兴品类，推出高速吹风机、防缠绕洗地机等健康家电，力争产品使用场景从厨房走向全屋。公司作为国内小家电行业的龙头企业，有望凭借突出的研发能力和渠道建设，不断创新突破，抢抓市场新趋势新机遇。
　　盈利能力短期承压，销售费用率同比+0.72pct
　　24Q1公司毛利率为26.92%，同比-0.95pct。费用层面，24Q1公司总费率同比+0.10pct。为进一步贯彻“九阳”、“Shark“双轮驱动的品牌发展战略，公司加大宣传投放，24Q1销售费用同比+15.47%，销售费用率同比+0.72pct。公司财务费用同比-151.40%，财务费用率同比-0.64pct，主要系利息收入增加所致。此外，公司管理费用率同比+0.24pct，研发费用率同比-0.22pct。公司2024Q1净利率为6.32%，同比-0.13pct。
　　国内小家电行业线上/线下景气度表现分化，挑战与机遇并存
　　宏观大环境下，消费者消费偏向理性，国内小家电行业线上/线下景气度表现分化。根据奥维云网，2024Q1国内小家电线上市场销售额/销售量分别同比+15.49%/+10.71%，线下市场销售额/销售量分别同比-0.29%/-3.29%。面对市场挑战，公司或凭借持续完善的多元化渠道建设把握机遇。线上，公司布局拓展多样化线上品牌旗舰店和直播间，致力于实现最短链路的销售闭环；线下，公司不断完善优化线下销售网络，探索新零售业务模式，实现了O2O融合发展与消费者的高价值转换。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

　　事件：
　　公司发布2023年年报：2023年实现营业收入96.1亿元，YoY-5.54%；归母净利润3.89亿元，YoY-26.60%，利润大幅下滑的主要原因是传统电商行业流量持续下滑，公司策略性的增加节点性费用投入，以及因收入规模下降导致无法分摊的固定投入费用率增高。23Q4公司实现营业收入28.3亿元，YoY-12.9%；归母净利润0.26亿元，YoY+2.5%。2023年度现金分红方案以7.63亿总股本为基数，每10股派现1.5元（含税），全年现金分红比例29%。
　　点评：
　　小家电行业总体承压，外销占比快速增长。分产品看，收入表现上西式电器系列取得较好增长，2023年公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具系列分别实现收入29.40/36.97/23.06/4.21亿元，同比-10.18%/-0.24%/+2.60%/-33.66%。分地区看，公司与SharkNinja协同效应持续放大，外销收入占比快速增长，2023年公司国内/国外分别实现收入73.74/22.39亿元，同比-16.68%/+68.79%。分销售模式看，2023年公司线上/线下销售分别实现收入52.13/44.00亿元，同比-15.37%/+9.53%，线上依然面临货架电商持续调整、内容电商竞争加剧。
　　汇率波动影响毛利率，盈利能力相对稳健。2023年全年公司毛利率25.86%，同比-3.22pcts，其中23Q4毛利率27.00%，同比-2.82pcts，主要原因为外销受汇率波动影响较大。公司23年归母净利率4.05%，同比-1.16pcts，23Q4归母净利率0.9%，同比+0.15pcts，盈利能力基本保持稳定。23年销售费用率14.8%，YoY-0.82pcts；管理费用率/研发费用率为4.0%/4.0%，同比略有上升，公司加大精细化管理提升费用投放效率。资产负债表方面，2023年末公司净现金（货币资金+交易性金融资产+衍生金融资产+其他流动资产-短期借款-长期借款-应付债券）24.36亿元，同比大幅增加。23年应付账款同比减少9%。现金流方面，23年公司经营性净现金7.63亿元，同比大幅增长。
　　盈利预测、估值与评级：长期来看，九阳为国内小家电行业领导品牌，主打太空系列和慢生活系列等套系化产品，精细化管理下经营改善确定性较强。考虑到当前内销需求整体疲弱，短期经营承压，下调公司2024-25年归母净利润至4.7/5.4亿元（较前次预测分别下调32.1%/31.3%），新增2026年归母净利润预测为6.0亿元，现价对应PE分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动风险等。

　　事件：2024年3月28日，九阳股份发布2023年年报。2023年公司实现营收96.13亿元（同比-5.54%），归母净利润3.89亿元（同比-26.58%）。单季度来看，2023Q4公司营收28.32亿元（同比-12.92%），归母净利润0.26亿元（同比+2.52%）。
　　2023H2外销高速增长，西式电器双位数增长。1）分业务看，2023H2公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具系列产品收入分别为29.40/36.97/23.06/4.21亿元，分别同比-4.35/-6.26/+22.71/-33.24%，其中西式电器实现双位数逆势增长。2）分地区看，2023H2公司境内/境外收入分别为73.74/22.39亿元，分别同比-16.39/+85.84%，其中外销收入高增，或系海外整体需求恢复所拉动。
　　2023Q4盈利能力较为稳健。1）毛利率：2023Q4公司实现毛利率27.00%，同比-2.84pct，或系渠道结构变化所致。2）净利率：2023Q4净利率为0.91%，同比+0.16pct，表现较为稳健。3）费用端：2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.84/4.75/4.79/-0.32%，同比分别+1.21/+0.61/+0.30/-0.17pct。
　　投资建议：行业端，伴随国内经济复苏，出口链改善拉动，整体需求有望回暖。公司端，产品矩阵不断丰富，渠道建设持续拓展，数字化优势赋能效率提升，公司收入业绩有望长期增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为4.66/5.61/6.13亿元，对应EPS分别为0.61/0.73/0.80元，当前股价对应PE分别为16.93/14.07/12.88倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：主要原材料价格波动、海外市场需求下降、汇率波动、市场竞争加剧、海运运力紧张等。

　　2023Q4收入承压，长期关注内销改善带来利润弹性，维持“买入”评级
　　2023年公司实现营收96.12亿元（-5.54%），归母净利润3.89亿元（-26.58%），扣非归母净利润3.53亿元（-35.76%）。2023Q4实现营收28.32亿元（-12.92%），归母净利润0.26亿元（+0.86%），扣非归母净利润0.14亿元（-83.86%）。考虑到短期内销仍承压，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.38/5.00/5.54亿元（原值为6.54/7.43亿元），对应EPS分别为0.57/0.65/0.72亿元，当前股价对应PE分别为18.3/16.0/14.5倍，内销持续优化产品及渠道结构，关注内销改善带来利润弹性，维持“买入”评级。
　　外销增长带动西式小家电改善，内销短期仍有压力
　　分品类，2023年食品加工机/营养煲/西式电器/炊具营收同比分别-10.18%/-0.24%/+2.6%/-33.66%。2023H2同比分别-4%/-6%/+23%/-35%，2023H2食品加工机降幅收窄，西式小家电恢复双位数增长（主系外销拉动）。分区域，2023年境内/境外营收分别为73.7/22.4亿元，同比分别-16.68%/+68.79%。2023H2同比分别-16%/+86%。根据关联交易公告，截至2024年3月28日向SharkNinja和JS环球生活及其下属子公司/孙公司销售商品金额0.18亿美元（同期截至3月31日销售金额0.2亿美元）。预计2024年日常关联交易商品销售总金额不超过2.2亿美元（2023年实际发生2.91亿美元）。
　　渠道结构变化扰动毛利率，全年销售费用率有所改善
　　2023年毛利率25.86%（-3.22pct），2023Q4毛利率27%（-2.84%），拆分上看2023年境内/境外毛利率同比分别-0.95/-0.73pct，2023H2同比分别-1.8/-1.1pct，毛利率下滑或系渠道结构变化。费用端，2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.81/+0.27/+0.21/-0.01pct，2023Q4同比分别+1.22/+0.61/+0.3/-0.17pct。综合影响下2023公司归母净利率4.05%（-1.16pct），扣非归母净利率3.67%（-1.71pct）；2023Q4归母净利率0.9%（+0.14pct），扣非归母净利率0.51%（-2.23pct）。
　　风险提示：原材料价格上涨；行业景气度持续疲弱；外销订单兑现不及预期等。

　　业绩短期承压，海外营收增长明显，维持“买入”
　　3月28日公司发布2023年年报，2023年实现营收96.13亿元（yoy-5.54%），归母净利3.89亿元（yoy-26.58%）。受大环境影响，消费者消费行为偏向理性，加之厨小电行业景气度下滑，短期公司经营仍承压，盈利能力走弱。我们调整公司2024-2025年EPS分别为0.60、0.64元（前值：0.97、1.07元），并引入2026年EPS预测值为0.71元。根据Wind一致预期，可比公司2024年平均PE为19x。公司作为行业龙头经营稳健，深化多品类布局，“九阳”、“Shark”双品牌共同推动公司发展，我们给予公司2024年20xPE，对应目标12元（前值：17.60元），维持“买入”评级。
　　海外业务营收复苏明显，新兴细分品类快速增长
　　2023年公司营收同比-5.54%。分地区看，国内地区营收同比-16.68%；而海外地区业务受益于需求回暖，加之低基数影响，营收取得亮眼增长，同比+68.79%。分产品看，公司持续推进产品结构优化，实现西式电器类新兴品类营收规模的增长（同比+2.60%）。通过深度挖掘不同人群和场景的需求，2023年公司推出一系列高质量新品，比如0涂层不粘电饭煲、速嫩烤空气炸锅、变频轻音破壁机等重点布局厨小电中高端市场的太空系列2.0产品。同时，公司进一步加强精细化运营管理；2023年公司经营活动产生的现金流量净额达7.63亿元，同比+25.04%。
　　盈利压力下主动控制销售费用投放，提高宣传效率
　　2023年公司毛利率为25.86%，同比-3.23pct。费用层面，2023年公司总费率同比-0.34pct。盈利压力下，公司主动控制销售费用投放，提高宣传效率，2023年公司销售费用同比-10.45%，销售费用率同比-0.81pct；研发费用同比-0.31%，研发费用率同比+0.21pct；管理费用同比+1.28%，管理费用率同比+0.27pct；财务费用率同比-0.01pct。公司2023年净利率为4.06%，同比-1.07pct。
　　国内小家电行业景气度表现分化，挑战与机遇并存
　　宏观大环境下，消费者消费偏向理性，同时个护意识提升，国内小家电行业景气度表现分化。1）2023年国内厨小电产品需求表现相对理性；根据奥维云网，2023年厨房小家电零售额为549.3亿元，同比-9.6%。2）家居清洁/个人护理小家电细分品类规模有所增长；根据奥维云网，2023年清洁电器/电吹风/电动牙刷/剃须刀零售额分别同比+6.8%/+29.9%+4.2%/+11.2%。公司作为国内小家电行业的龙头企业，有望凭借突出的研发能力和渠道建设，不断创新突破，抢抓市场新趋势新机遇。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

　　事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收96.1亿元，同比-5.5%；归母净利润3.9亿元，同比-26.6%；扣非净利润3.5亿元，同比-35.8%。单季度来看，Q4公司实现营收28.3亿元，同比-12.9%；归母净利润0.3亿元，同比增长0.9%；扣非后归母净利润0.1亿，同比-84.2%。2023年公司实现现金分红1.1亿元，业绩分红率达到29.4%，同比降低13.8pp。
　　外销大幅增长，带动西式电器微增。分产品来看，公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具分别实现营收29.4亿元/37亿元/23.1亿元/4.2亿元，分别同比-10.2%/-0.2%/2.6%/-33.7%，23H2西式电器实现双位数增长，主要系外销增长拉动；分地区来看，境内/境外分别实现营收73.7亿元/22.4亿元，分别同比-16.7%/+68.8%；分销售模式来看，线上线下分别实现营收52.1亿元/44亿元，分别同比-15.4%/9.5%。我们推测公司境外增长主要依靠补库需求拉动。
　　内外销结构变化，毛利率有所承压。公司2023年毛利率同比下降3.2pp至25.9%，其中食品加工机/营养煲/西式电器毛利率分别为34%/20.3%/23.2%，分别同比-2.8pp/-0pp/-8.3pp；内外销毛利率分别为31.1%/8.6%，推测毛利率下降主要是外销占比提升对的结构性影响。费用率方面，2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为14.8%/4%/-0.6%/4%，分别同比-0.8pp/+0.3pp/+0pp/+0.2pp；净利率来看，2023年公司净利率为4.1%，同比减少1.1pp，一方面受毛利率下降有所拖累，另一方面公司通过降本增效控制费用率稳定盈利能力。
　　持续完善直营渠道，发力产品端创新。公司注重直营渠道的建设、完整，同时聚焦小家电主业，定位中高端市场，持续进行产品升级。公司主打太空系列2.0产品，推出了0涂层不粘电饭煲、速嫩烤空气炸锅、变频轻音破壁机等众多新品；在清洁电器业务板块，公司产品逐渐全系列布局防缠绕功能，并在洗烘一体洗地机、洗拖一体扫地机器人等主流产品上，创新使用履带滚刷活水洗地技术和四维立体热风快烘技术，真正实现全链路的抑菌除味。
　　盈利预测与投资建议。公司深耕小家电行业30年，积累了丰富的行业内优秀供应商、零售商和经销商资源，目前正在进行渠道结构转化和产品端的持续升级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.63元、0.73元、0.82元，维持“持有”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、海外需求不及预期、市场竞争加剧、汇率波动等风险。

　　公司收入及业绩不及预期。公司23年实现营收96.13亿元，同比降低5.54%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降26.58%；实现扣非归母净利润3.53亿元，同比下降35.76%。Q4单季度实现营收28.32亿元，同比降低12.92%；实现归母净利润0.26亿元，同比增加0.86%；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比降低83.86%。收入端，公司海外收入占比提升，但代工品类毛利较低，且公司优势毛利品类收入持续下滑，毛利率年内同比下降3.22pcts至25.86%；利润端公司传统电商行业流量持续下滑，公司加大节点性投入，且收入规模下降带来的费用分摊提升。分红方面，公司拟按每10股派发现金红利1.5元（含税），现金分红金额占归母净利润的29.42%，分红比例较之前年份有所下降，主要原因为公司该阶段需战略性投入的项目增多，节点性调整分红比例以保证长期经营质量。
　　外销高速增长，内销阶段性承压。据公司公告分品类看，食品加工机/营养煲/西式电器/炊具/其他收入分别同比-10.18%/-0.24%/+2.60%/-33.66%/-33.03%，炊具品类本身有明显增长，但由于公司对一些不具长期发展潜力的品类进行减配，收入端综合有所下滑；核心品类空气炸锅等行业景气低迷，23年下滑尤为明显，对公司收入增长有一定拖累；清洁板块产品部分技术行业领先，但整体贡献有限，业绩有待逐渐兑现。分地区来看，公司内销实现收入73.74亿元，同比-16.68%，外销收入22.39亿元，同比+68.79%。内销受制于厨小内销消费环境低迷，整体有所下滑，据奥维云网数据，2023年厨房小家电销额549.3亿元，同比下降9.6%；但抖音渠道仍然保持较强韧性。清洁电器同比+6.8%，仍为需求提升品类。公司外销增长较快，与Shark之间的协同效应放大，公司产品价值提升、供应链上的成本优势以及SN自身在海外市场的增长，未来预计与SN会有更多业务延伸。
　　销售费用率等有所提升，清洁赛道有望贡献成长。公司100%持股尚科宁家（中国），并于23年收购甲壳虫智能有限公司，进一步完善在清洁电器方面的布局。费用率方面，根据公司公告23年公司销售费用同比下降10.45%，费用率同比下降0.81个pcts；管理费用同比上升1.28%，费用率同比上升0.27pcts，研发投入同比下降0.31%。公司Q4销售费用等费用率略有上行，但实际费用投入与收入有一定转化期，有望贡献24年业绩。
　　下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“增持”评级。考虑到厨房小家电内销整体低迷，我们下调24-25年盈利预测，预计分别可实现归母净利润4.1/4.9亿元（前值为5.9/6.6亿元），新增26年为5.4亿元，同比分别+6.4%/17.2%/11.2%，对应当前PE分别为19/17/15倍。23年厨小销售基数较低，24年行业有望重回正增长，长期来看，公司清洁电器等新品类有望贡献成长，选择厨小苏泊尔、同属小家电行业具备内销+外销属性的富佳股份作为可比公司，24年平均PE为22倍，公司为19倍，对应可比公司仍有5%以上的上升空间，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

　　事件概述
　　公司发布23年年报：
　　23年：营业总收入96.13亿元（YOY-5.54%），归母净利润3.89亿元（YOY-26.53%），扣非后归母净利润3.53亿元（YOY-35.53%）。
　　23Q4：营业总收入28.32亿元（YOY-12.92%），归母净利润0.26亿元（YOY+2.52%），扣非后归母净利润0.14亿元（YOY-83.86%）。
　　分析判断
　　收入端：全年来看，内销同比下滑17%，外销高增69%。Q4单季度收入降幅13%，我们判断或因为1）公司着重发展直营团队、自营店铺的建设，渠道调整切换导致出货端收入确认与零售端表现背离；2）去年同期春节在1月份，四季度或有渠道备货。
　　利润端：收入规模下滑拖累业绩表现。23年公司实现销售毛利率25.86%（YOY-3.22pct），归母净利率4.05%（YOY-1.16pct）；对应Q4销售毛利率27.00%（YOY-2.84pct），归母净利率0.90%（YOY+0.14pct）。
　　23年公司销售/管理/研发费用率分别为14.84%/3.96%/4.05%，同比分别-0.81pct/+0.27pct/+0.21pct；对应Q4分别为18.84%/4.75%/4.79%，同比分别+1.22pct/+0.61pct/+0.30pct。
　　分红：拟按每10股派发现金红利1.5元（含税），股利支付率29%，较前期有下降。我们判断或由于公司正处于经营调整期，需要预留利润以备支出。
　　投资建议
　　结合年报，我们调整24-26年公司收入预测为103.29/110.19/117.65亿元（前值为24-25年123.44/134.77亿元），同比分别+7.45%/+6.68%/+6.76%。毛利率方面，预计24-26年分别为26.36%/26.66%/26.66%。对应24-26年归母净利润分别为4.76/5.50/5.98亿元（前值为24-25年6.69/8.64亿元）），同比分别+22.25%/+15.67%/+8.68%。相应EPS分别为0.62/0.72/0.78元（前值为24-25年0.87/1.13元），以24年3月28日收盘价10.97元计算，对应PE分别为17.69/15.30/14.07倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；原材料涨价风险；竞争加剧风险。

　　事件：公司2023年实现营业收入96.13亿元，同比-5.54%，归母净利润3.89亿元，同比-26.58%；其中2023Q4实现营业收入28.32亿元，同比-12.92%，归母净利润0.26亿元，同比+2.52%。每10股派发现金红利1.50元（含税）。
　　分产品看，23年收入占比较大的食品加工机/营养煲/西式电器系列收入同比为-10.18%/-0.24%/+2.6%，其中23H2收入同比分别为-4%/-6%/+23%，西式电器表现较好。分内外销看，23年国内/外收入同比-16.7%/+68.8%，其中23H2收入同比-16%/+86%。外销显著贡献收入增长。分销售模式看，23年线上/线下收入同比-15.4%/+9.5%，线下增速快于线上。
　　2023年公司毛利率为25.86%，同比-3.22pct，净利率为4.06%，同比-1.07pct；其中2023Q4毛利率为27%，同比-2.84pct，净利率为0.91%，同比+0.16pct。
　　分品类看，23年食品加工机/营养煲/西式电器系列毛利率同比分别为-2.8/-0.02/-8.25pct，西式品类毛利率下滑较多。分地区看，23年国内/外毛利率同比-0.95/-0.73pct，内销毛利率下滑略高于外销。分销售模式看，23年线上/线下毛利率同比-1.13/-5.36pct。
　　公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为14.84%、3.96%、4.05%、-0.65%，同比-0.81、+0.27、+0.21、-0.01pct；其中23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为18.84%、4.75%、4.79%、-0.32%，同比+1.22、+0.61、+0.3、-0.17pct。23年销售费用率有所下降，主要由于其中占比较大的渠道、售后及广告费同比-11%所致。
　　投资建议：公司外销实现高增，内销略有承压，品类中西式电器23年下半年表现较好。随着国内宏观环境逐步好转，公司未来有望走出低谷。根据公司的年报，我们适当下调了公司的收入增速，预计24-26年公司归母净利润为5.2/6.0/7.2亿元（前值24-25年6.5/8亿元），对应动态PE为16.3x/14.0x/11.7x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。

　　2024年3月28日公司披露23年业绩，23年实现营收96.1亿元，同比-5.5%；实现归母净利润3.9亿元，同比-26.6%；实现扣非归母净利润3.5亿元，同比-35.8%。其中，Q4实现营收28.3亿元，同比-12.9%；实现归母净利润0.3亿元，同比+0.9%；实现扣非归母净利润0.1亿元，同比-83.9%。
　　内销收入承压，外销恢复良好。分产品：23年公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具系列营收分别为29.4/37.0/23.1/4.2亿元，同比分别-10.2%/-0.2%/+2.6%/-33.7%。食品加工机和炊具需求有所承压，公司太空系列0涂层不粘电饭煲销售情况良好，助推营养煲增速提升，西式电器因空气炸锅高基数影响同比下滑。分地区：23年公司内销/外销营收分别为73.7/22.4亿元，同比-16.7%/+68.8%，外销占比达到23.3%/+10.3pct，内销下滑较多主因疫情后整体消费环境低迷，外销超预期增长主因客户补库需求增多，海外恢复趋势明显。此外公司预计24年日常关联交易商品销售总金额（主要关联人为SharkNinja、JS环球生活）不超过人民币15.73亿元，对比23年实际发生金额同比下滑24.2%，我们预计公司外销代工业务24年或有一定压力。
　　外销占比提升致整体毛利率下降。23年/23Q4公司毛利率为25.9%/-3.2pct、27.0%/-2.8pct，整体毛利率下滑主因市场结构变化（低毛利率外销占比提升），分区域来看23年公司国内、国外毛利率分别为31.1%/-1.0pct、8.6%/-0.7pct，国外毛利率减少主因外销代工比例增加。23年公司销售/管理/财务/研发费用率为14.8%/4.0%/-0.7%/4.1%，同比-0.8pct/+0.3pct/持平/+0.2pct，销售费率下降主要因为公司提高销售费用的利用效率；综合影响下，公司23年、23Q4净利率分别为4.1%/-1.1pct、0.9%/+0.2pct。公司23年新推出的“太空科技2.0”系列产品（中高端产品线）进一步优化产品结构，未来将继续坚持发展厨房小家电、水家电、清洁、个护小家电和炊具等产品线，深化九阳品牌和Shark品牌的协同价值，业绩有望实现增长。
　　预计公司2024-2026年实现归母净利6.1/6.7/7.4亿元，同比+56.1%/+9.7%/+10.6%，公司现价对应PE为13.9/12.6/11.4x，维持“增持”评级。
　　消费复苏不及预期；行业竞争加剧；汇率变动风险。