一、报告期内公司从事的主要业务　　2026上半年度，公司实现营业收入13,439,578,909.99元，同比增长26.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1,355,704,049.59元，同比增长139.45%。　　报告期内，浙富控股不断深化拓展“碳中和”业务版图，主要分为高碳减排的危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务。在“清洁能源、大环保”发展战略指引下，公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有集危险废物“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”前后端一体化的全产业链危废综合处理技术与设施。同时，公司在水电、核电等领域已拥有行业领先的技术研发、市场开拓、产品设计和制造... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2026上半年度，公司实现营业收入13,439,578,909.99元，同比增长26.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1,355,704,049.59元，同比增长139.45%。
　　报告期内，浙富控股不断深化拓展“碳中和”业务版图，主要分为高碳减排的危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务。在“清洁能源、大环保”发展战略指引下，公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有集危险废物“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”前后端一体化的全产业链危废综合处理技术与设施。同时，公司在水电、核电等领域已拥有行业领先的技术研发、市场开拓、产品设计和制造能力，产品远销海外多个国家。公司不断完善“绿色产业”领域战略布局，目前已成为清洁能源装备业务与环保业务协调发展的大型企业集团。
　　（一）清洁能源装备领域：
　　随着《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》的深入推进，2026年抽水蓄能装机容量达到6600万千瓦以上的目标为行业发展提供了明确指引。同时，"一带一路"倡议的深入实施，为公司水电装备的海外市场拓展创造了有利条件。核电产业作为低碳能源的重要组成部分，在我国未来能源可持续发展中扮演着重要角色。随着"华龙一号"三代核电技术的商业化推广和第四代核电技术的研发突破，核电设备市场迎来了新的发展机遇。
　　清洁能源装备业务方面，公司主要产品包括：
　　1.大中型水轮发电机组：涵盖贯流式、轴流式、混流式、冲击式等多种型号，广泛应用于国内外大中型水电站项目；2.抽水蓄能发电机组：作为公司近年来重点发展的业务板块，已形成完整的研发制造体系和年产20台套的生产能力；3.核电设备：控股子公司四川华都核设备制造有限公司作为"华龙一号"三代核电技术控制棒驱动机构的主要设计制造商，产品技术达到国际先进水平，报告期内持续为国内外核电项目提供配套设备。浙富核电公司致力于第四代商用快堆液态金属核主泵的研发与制造，引领国内第四代核电核电商用快堆核心部件的发展方向。
　　清洁能源装备业务采用"研发设计+装备制造+工程服务"的一体化经营模式。公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，坚持自主创新与技术引进相结合，具备从项目前期咨询、设计研发、设备制造到安装调试、运维服务的全生命周期服务能力。报告期内，公司水电设备海外市场拓展取得新突破，抽水蓄能机组市场份额稳步提升，核电控制棒驱动机构继续保持技术领先优势。
　　（二）危险废物资源化利用领域
　　在国家循环经济发展政策和"无废城市"建设持续推进的背景下，危废资源化行业规范化程度持续提高，技术门槛不断提升，公司作为具有全产业链布局和核心技术优势的头部企业市场份额进一步扩大。
　　危险废物资源化及再生资源回收利用业务方面，通过全资子公司申联环保集团运营，构建了"收集-贮存-无害化处理-资源深加工"的全产业链业务模式。主要产品包括：
　　1.再生金属产品：通过先进工艺从危险废物中回收提取铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、铂、锑、铋、铑、钌、铱等多种金属，报告期内金属回收率和产品纯度持续提升；
　　2.新能源电池回收利用：具备年处理4万吨新能源汽车废旧动力蓄电池的拆解回收能力，具备实现钴、锂、镍等有价金属的高效回收的能力。
　　危险废物资源化业务采用"多区域布局+规模化处理+深度资源化"的经营模式。公司在浙江、江西、江苏等多地建设了先进的无害化处置基地，通过完善的收集网络和专业物流体系，实现危险废物的规范化收集和规模化处理。依托自主研发的深度资源化技术，实现了有价金属的高效提取和产品化，资源化产品附加值持续提升。
　　目前，公司在危险废物资源化行业稳居龙头地位，处理规模、技术水平和资源化能力均处于行业领先水平；在清洁能源装备领域，公司水电设备技术实力突出，抽水蓄能装备制造能力位居行业前列，核电控制棒驱动机构细分领域保持绝对领先地位。
　　报告期内，公司通过技术创新和产业链协同构建了独特的经营模式，公司业绩主要受到以下因素驱动：
　　1.技术创新驱动效应显著：公司持续投入研发，拥有各项技术专利419项（其中发明专利97项），在抽水蓄能、核电装备、危险废物深度资源化等领域的技术创新成果不断转化为市场竞争优势。
　　2.产能释放与市场拓展同步推进：清洁能源设备业务产能利用率保持高位，水电及核电新签订单充足；危险废物资源化业务通过技改扩能，提升处理效率和资源化率。
　　3.政策红利持续释放："双碳"目标引领下，清洁能源建设进度加快；循环经济政策深化实施，危险废物资源化行业规范化发展，为公司创造了良好的政策环境。
　　4.成本控制与效率提升：公司通过工艺优化、自动化改造和精细化管理，持续降低生产成本，提高运营效率，增强了企业的盈利能力。
　　展望2026年下半年，公司将继续锚定"清洁能源+大环保"发展战略，紧密围绕国家产业政策导向，深入探索核聚变装备等新领域新方向，加大技术创新力度，加快产能布局优化，推动国际化经营战略实施。通过数字化转型和智能化升级，不断提升运营效率和核心竞争力，培育新发展动能，实现公司高质量可持续发展。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）高碳减排之危废资源化业务
　　1、国内稀缺的前后端一体化的全产业链布局，真正实现“物尽其用、变废为宝”
　　浙富控股是目前国内稀缺的危废前后端一体化的全产业链布局的企业，实现后端多金属的深度资源化。金属资源化按合金产值高低可分为普通资源化与深度资源化两类，深度资源化具备更高提取/富集能力，产品价值更高，对应更大利润空间。
　　经过多年发展，公司金属危废资源化技术水平不断提升，以深度资源化为代表的危废处理技术形成，金属提取/富集的品类和品位均高于同业。深度资源化产出的金属合金在后端深加工环节更易处理，因此销售环节可对富集到的金属计价，因此销售价格更高，大幅增厚盈利空间，提升产品竞争力。
　　由于危废种类来源复杂且品质不一，我司掌握深度资源化技术的企业拥有多工艺处理能力，兼容性更强。工业危废整体成分本就相对复杂，且处置企业收集的危废来源广泛、品质不一。又由于不同产废企业产生危废的工艺不同，部分危废自身即有特殊性质（如含氯危废遇潮湿空气挥发刺激性气体），处理难度高。普通资源化工艺相对单一，能够处理的危废种类有限；而工艺较为多元的深度资源化，能够接收处理的危废范围更广，兼容性更强，更具市场竞争力。
　　全产业链布局将带动利润率提升以及金属品类、品位的提高。公司可回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等十几种金属，相较于大部分公司仅涉及前端资源化下的合金产品，公司后端产品品位高，技术优势产生的协同优势明显，利润率高于同行。
　　综上，公司上下游一体化的优点体现在如下两方面：
　　（1）前端产能放量有利于后端再生金属原料内部供应比例提升，提高危废金属资源化的利润；
　　（2）后端延长金属资源化产品产业链，拓宽盈利空间。
　　2、技术研发能力和丰富配伍经验促进产能释放
　　在危废来源多、品质广时，深度资源化多工艺能够处理更加多元化的危废，具有兼融性强的特点。目前从危废中回收有价金属的技术主要有：火法处理技术、湿法处理技术、火法-湿法联合技术。火法工艺具有原料适应性强、工艺流程短及金属综合回收率高等优势，但也具有能耗较高、回收重金属稳定性差且可能会产生二次废物污染等缺点。湿法工艺虽具有能耗低，环境污染小的优势，但主要缺点是工艺流程繁杂，处理能力较低，废渣中重金属浸出毒性超标，需要进一步无害化处理。公司掌握的火法-湿法联合技术结合了两者的优势，不仅可以有效地回收危废中更多的有价金属，还能减少污染，降低能耗。
　　针对不同品质的危废，配伍工艺为基础也为重中之重，可降低部分金属熔点节约燃料，使得危废处理过程更经济。在火法熔炼处置危废的过程中，一般熔融炉的温度在900-1200℃左右，部分有价金属熔点较高无法有效提取。不同种类危废的配伍可以降低火法处置危废的熔点，不仅提取更多品类的金属，还能减少燃料用量。科学的配伍工艺可大幅节省成本，助力公司处理多来源、广品质危废，从而扩大规模提升市占率。经过十余年技术和工艺积累，公司在物料配伍（合理元素配伍以进行温度控制）、高温熔融技术的成套装备设计能力和运营效率上领先同行业。
　　3、多地域布局扩大收废半径，实现可复制性扩张
　　多地区的危废收集布局可提升危废收集能力，助力企业成为“工业固废管家”。从盈利模式来看，危废收集能力是公司的核心收入驱动力之一。尤其是在绝大部分省份资源化危废可跨省运输的背景下，公司可实现多地区布局的集散式危废收集模式，具备更大的盈利半径，覆盖更多工业企业需求从而成为“工业固废管家”。公司以江西自立为后端产品中心向周围5余省市布局开展危废业务，多地布局形成的规模效应有效降低营业成本，提高业务利润空间。
　　4、循环再生金属资源高度匹配碳中和
　　当前，我国循环经济发展仍面临重点行业资源产出效率不高，再生资源回收利用规范化水平低，回收设施缺乏用地保障，低值可回收物回收利用难，大宗固废产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低等突出问题。我国单位GDP能源消耗、用水量仍大幅高于世界平均水平，铜、铝、铅等大宗金属再生利用仍以中低端资源化为主。动力电池、光伏组件等新型废旧产品产生量大幅增长，回收拆解处理难度较大。稀有金属分选的精度和深度不足，循环再利用品质与成本难以满足战略性新兴产业关键材料要求，亟需提升高质量循环利用能力。《十四五循环经济发展规划》提出要通过提升再生资源加工利用水平来建设资源循环型社会。
　　2000-2015年，中国铜工业的全生命周期评价结果显示，1吨铜的生产加工需要经过采选、冶炼精炼、深加工三个阶段，分别产生2.12吨、1.98吨和0.56吨二氧化碳；而再生铜每吨只排放1.13吨二氧化碳，只占原生铜的32%，公司每生产1吨再生铜可以少排放3.5吨CO2；如果涉及到加工程序更复杂的金、银，与原生金属相比会实现更多碳减排，公司后端再生金属资源化业务是实现碳减排的主要途径。
　　（二）深度低碳之清洁能源装备业务
　　1、水电设备装备研发制造能力达到世界一流水平
　　公司具有年生产大、中型水轮发电机组总容量达4500MW的能力。公司拥有大型数控加工中心和专用设备100余台，工厂的最大起吊能力达到400吨，装配平台面积达3018平方米，厂房、设备按照生产制造单机容量80万千瓦的机组配置，从装备、制造能力角度达到世界一流水平。
　　浙富水电公司拥有一支经验丰富的专业技术团队，建有完备的研究开发和科技创新体系。设水力机械研究所、计算中心（CAEC）、绝缘开发中心（国家认可实验室）三个核心技术开发中心及博士后工作站（试点）。
　　公司已具备水电产品的领先制造能力和先进的生产工艺，得到业主单位以及同行的高度认可，在同业竞争中有较大的优势。公司同时具备大中型水轮发电机组的先进的制造设备和领先制造技术，多年来得到客户的较高评价，在行业竞争中具有明显的优势。
　　2、核电领域研发能力出众，新产品有望打开后续增长空间
　　华都公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术。该产品在热态极限寿命试验中创造了1512万步的世界最高运行记录。
　　600MW示范快堆控制棒驱动机构的研发和制造为国际国内核电废料处理、核燃料的再利用及利用效率的大幅提高提供了充分的想象空间。
　　经过十年的发展和积累，华都公司形成了年产6座百万千瓦级压水堆所需控制棒驱动机构的综合能力，已承接和批量化生产“华龙一号”福建福清5#/6#（其中，5#为全球首堆）、出口巴基斯坦K2/K3（其中，K2为海外首堆）、福建漳州1#/2#、海南昌江3#/4#机组的CRDM设备合同，成为引领“华龙一号”控制棒驱动机构研制生产的先行者。同时公司还承担了新一代示范快堆、熔盐堆、浮动堆等多种类型反应堆控制棒驱动机构的研制与生产任务，是目前国内研制控制棒驱动机构种类最多的企业。
　　2021年1月30日，“华龙一号”示范工程全球首堆福清核电5号机组正式投入商业运行，实现我国核电发展的重大跨越，标志着我国在三代核电技术领域跻身世界前列。作为我国高端制造业走向世界的“国家名片”，“华龙一号”是当前核电市场上接受度最高的三代核电机型之一，是我国核电创新发展的重大标志性成果。
　　2021年5月20日，“华龙一号”海外首堆——巴基斯坦卡拉奇2号机组完成100小时稳定运行验收，正式进入商业运行。2022年3月4日，“华龙一号”海外示范工程、全球第四台机组——巴基斯坦卡拉奇3号机组首次并网成功。至此，“华龙一号”海外示范工程两台机组全部并网发电。
　　2022年3月25日，我国自主三代核电“华龙一号”示范工程第2台机组福清核电6号机组正式具备商运条件，至此，“华龙一号”海内外示范工程全面建成投运，这是我国核电发展取得的重大成就，标志着我国核电技术水平和综合实力跻身世界第一方阵。
　　福清核电5号、6号两台机组是“华龙一号”全球示范工程，其中，5号机组创造了全球三代核电首堆建设的最佳业绩，成功入选中国共产党一百年大事记，“华龙一号”示范工程全面建成后，两台机组年发电能力近200亿度，相当于每年减少标准煤消耗624万吨，减少二氧化碳排放1632万吨，相当于植树造林1.4亿棵，经济、社会和环保效应显著，对优化我国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　目前每台“华龙一号”机组年发电能力近100亿度，能够满足中等发达国家100万人口的年度生产和生活用电需求。相当于每年减少标准煤消耗312万吨、减少二氧化碳排放816万吨、相当于植树造林7000多万棵，对优化中国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　由浙富控股主导600MW第四代商用快堆液态金属核主泵的研制取得重大进展，浙富核电公司承制的全球体型最大、中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机于2019年11月24日在其整机试验台上通过试运行测试，各项指标符合预期。
　　第四代核电是未来核电的发展方向。快中子反应堆已成为第四代核电站的首选堆型，代表了第四代核能系统的发展方向，将有效解决核燃料供给问题，具有更好的经济性，安全性高，形成核燃料闭式循环，提高铀资源利用率，对促进我国核能可持续发展和经济建设具有重要意义。
　　中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机试运行成功，标志着我国在第四代核电商用快堆核心部件研制取得重大突破，也凸显了浙富控股不断创新的技术研发能力和世界一流的制造能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）市场风险
　　电力设备制造业受电力投资影响较大，与国民经济增长相关性较强。宏观经济的不断变化以及行业发展的周期性波动，均会对公司的持续发展带来挑战。国内产能严重过剩致使短时间内难以全部消化，且电力需求增速缓慢，电力设备的市场竞争将更加激烈。
　　（2）政策风险
　　在一次能源供需矛盾日益突出、环境污染日益严重的背景下，发展清洁、非化石能源发电始终是我国电力产业政策的大方向。然而，行业发展过程中发生的个别事件，可能会导致国家产业政策暂时减缓行业发展速度，如日本福岛核泄漏事件、水电建设过程中移民安置和生态保护引起的极端群体事件等。
　　核电项目由于其特殊性，除了受到税收、进出口、外汇管制、劳工政策影响外，项目所在国家的核安全法规、放射性物质的管控政策、核燃料的运输等政策的稳定性都会给项目的实施带来风险。
　　（3）金属价格波动风险
　　在原材料的采购、生产、销售过程中，期间如金属价格上涨，申联环保集团将获得金属价格升值的收益；如金属价格下跌，则需承担其下跌的损失。除一定时期内金属价格单边下跌或者上涨外，长期来看金属价格波动对公司的影响趋于平滑。
　　随着申联环保集团综合危废处理产能的逐步释放，在危险废物无害化过程中将富集、产生更多合金等产品，因此申联环保集团生产资源化金属产品所需的金属将更多来源于含金属危险废物。相比含金属废料，危险废物的收集/采购价格与金属公开市场价格的联动效应较小，受金属价格波动的影响亦不明显，届时金属价格波动对申联环保集团的影响将进一步降低。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年度，公司实现营业收入 23,213,561,891.65元，同比增长 11.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1,117,760,299.60元，同比增长15.06%。　　报告期内，浙富控股不断深化拓展“碳中和”业务版图，主要分为高碳减排的危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务。在“清洁能源、大环保”发展战略指引下，公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有集危险废物“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”前后端一体化的全产业链危废综合处理技术与设施。同时，公司在水电、核电等领域已拥有行业领先的技术研发、市场开拓、产品设计和制造能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年度，公司实现营业收入 23,213,561,891.65元，同比增长 11.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1,117,760,299.60元，同比增长15.06%。
　　报告期内，浙富控股不断深化拓展“碳中和”业务版图，主要分为高碳减排的危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务。在“清洁能源、大环保”发展战略指引下，公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有集危险废物“收集—贮存—无害化处理—资源深加工”前后端一体化的全产业链危废综合处理技术与设施。同时，公司在水电、核电等领域已拥有行业领先的技术研发、市场开拓、产品设计和制造能力，产品远销海外多个国家。公司不断完善“绿色产业”领域战略布局，目前已成为清洁能源装备业务与环保业务协调发展的大型企业集团。截至报告期末，公司拥有业务领域内各项技术专利共计387项，其中实用新型专利299项，发明专利88项。
　　（一）危废资源化业务：韧性修复与技术壁垒
　　公司全资子公司申联环保集团是一家从事危险废物无害化处理及再生资源回收利用的专业化环境服务商，也是一家拥有危险废物“收集-贮存-无害化处理-资源深加工”前后端一体化的全产业链技术和设施的大型环保集团。具体为通过物理、化学等手段对上游产废企业产生的危险废物及其他固废进行无害化处理，同时，在处理过程中，富集和回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等各类金属资源。申联环保集团采用行业领先的工艺技术和先进装备，实现了危险废物的无害化处理及资源高效回收，真正做到“消除危害、变废为宝”；申联环保集团采用一体化、规模化的发展模式，针对不同类别的危险废物，采用不同技术和工艺进行无害化处理并实现资源化利用，实现了各类危废及一般固废的“量体裁衣、物尽其用、变废为宝”，有效降低了危废处理的综合成本，提升了环境效益和整体经济效益。
　　2025年，在国内工业景气度面临挑战、行业竞争加剧的背景下，公司依托前后端一体化、第三代高温熔融技术、深度资源化金属回收体系与多区域收料网络，展现出显著强于一般危废企业的抗周期韧性。公司危废资源化业务正处在“行业底部承压、公司能力修复先行”的关键阶段，公司已积极通过优化套期保值策略对冲金属价格波动、提升子公司内部经营效率、以及拓展海外原料渠道等多重手段，主动管理盈利水平，应对市场波动。
　　2025年度，公司危废资源化业务实现收入 21,913,183,769.97元，同比增长 10.74%，实现净利润1,112,958,121.02元，同比增长 24.48%；销售铜、金、银等再生金属资源化产品22.2万吨，同比增长 1.21%。公司盈利结构多元，不单一依赖危废处置业务，更是凭借资源化深加工布局，具备较强的周期抵御能力。
　　（二）清洁能源装备业务：业绩释放与订单爆发
　　公司清洁能源装备板块已经进入“订单上台阶、产能上台阶、利润上台阶”的兑现阶段，其核心并非短期主题催化，而是建立在核电审批常态化、抽水蓄能进入投运高峰期、雅鲁藏布江下游水电工程开启超长周期增量三重驱动之上的产业趋势共振。2021年以来，公司清洁能源装备新签订单金额已由8.87亿元跃升至25.2亿元，2021-2024年订单金额分别是8.87亿元、10.71亿元、19.62亿元、25.2亿元，订单结构较此前显著改善，显示清洁能源装备正从“能力储备”转向“业绩释放”。报告期内，公司新签订单共计13.5亿元，略有回落，但这是高基数后的节奏性波动，并不改变超长周期景气下的订单趋势。
　　（1）水电设备
　　报告期内，公司新签水电业务订单共计8.91亿元。
　　水电业务，公司全资子公司浙富水电主要从事大中型成套水轮发电机组的研发、设计、制造与服务，产品涵盖贯流式水轮发电机组、轴流式水轮发电机组和混流式水轮发电机组三大机型，以及抽水蓄能发电机组、水电工程机电总承包以及电站机电设备总承包项目等。
　　报告期内，除正常有序的开工投产在手订单项目，公司在水电业务板块取得的经营成绩还包括：
　　（1）2025年7月23日到8月1日，公司承制的国网浙江紧水滩混合式抽水蓄能电站水泵水轮机模型第三方验收试验在中国水利水电科学研究院完成。8月14日，顺利通过了国网紧水滩抽蓄公司组织的专家组评审，会议一致认为：水泵水轮机模型综合水力性能优良，总体达到行业先进水平。
　　（2）2025年9月26日，浙江松阳抽水蓄能电站 1号机组座环蜗壳顺利通过出厂验收，为电站后续机组安装、工期推进奠定了坚实的基础。本次完成验收的座环蜗壳为松阳抽蓄项目首个关键部件，是水泵水轮机的核心部件之一，承担着包括机组(含充水蜗壳)重力荷载、机墩混凝土重力荷载和水泵水轮机水推力的关键作用，具有尺寸大、板材厚、刚强度高和重量重等特点。
　　（3）2025年12月9日，公司自主研发、设计并制造的浙江松阳抽水蓄能电站首台机组座环蜗壳，在安装间完成试吊检查后顺利吊装就位。重达211吨的部件以平稳缓慢的姿态精准落位机坑设计位置，这一关键节点的达成，标志着项目建设正式迈入攻坚阶段，为后续机组安装工程推进及首台机组按期发电筑牢了坚实基础。
　　（4）2026年 1月，工业和信息化部公布了新一批国家级专精特新“小巨人”企业名单，浙富水电凭借其在水电设备领域的持续创新力、专业化技术优势和突出行业贡献，成功入选。这标志着公司在高质量发展道路上迈入了新的里程碑。“专精特新”小巨人企业，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。此次获评，是对浙富水电多年来坚持专业化发展、精细化管理和特色化创新的高度认可与国家级权威肯定。
　　（2）核电设备
　　核电业务，公司控股子公司华都公司致力于设计制造控制棒驱动机构等民用核安全机械设备、核电专用维修保障工具、三废处理/转运设备、核辅助系统设备、核燃料辅助设备及专用机电设备等产品。华都公司是国内核反应堆核一级部件控制棒驱动机构的主要设计制造商之一，亦是目前随着“一带一路”走出国门、拥有自主知识产权的“三代”核电技术“华龙一号”控制棒驱动机构的唯一供应商。
　　浙富核电公司是国内少数具备民用核安全设备制造资质（堆内构件）的民营核电高端装备企业，聚焦四代商用钠冷快堆、铅基堆、熔盐堆的液态金属核主泵、电磁泵，池式低温供热堆的堆内构件及可控核聚变关键部件（包层屏蔽块、锂铅泵）的研制和供货。
　　报告期内，公司新签核电业务订单共计4.59亿元。
　　报告期内，除正常有序的开工投产在手订单项目，公司在核电业务板块取得的经营成绩还包括：
　　（1）2025年4月25日，华都公司装配车间现场，在中国核动力研究设计院专家和华能昌江核电业主的共同见证下，满载着昌江核电4号机组CRDM设备的三辆大型平板车缓缓驶出厂门，于4月28日抵达海南昌江核电现场，至此昌江3、4号机组控制棒驱动机构设备全面完成交付。
　　（2）2025年8月，在中国核电工程有限公司2024年供应商履约评价中，公司凭借在产品质量、交付能力、技术服务等方面卓越稳定表现再次获评“良好（4A）供应商”，这是对公司综合实力的肯定。未来，公司将继续秉持“质量第一、客户至上”的理念持续精进，助力核电事业发展。设备供应商年度履约评价范围由商务履约、合同执行、质量控制、质量保证、现场交付及服务和设备运行质量及服务等方面构成，旨在全面评估合同设备供应商的履约状况、全方位评价供应商的综合水平及能力。
　　（3）2026年1月，以“技术创新荣耀四川”为主题的2025年四川企业技术创新发展大会在成都召开，华都公司荣获“四川企业技术创新能力百强第 63位”“四川企业发明专利拥有量百强第49位”两项荣誉，充分展现了企业在高端核电设备制造领域的技术引领地位与持续创新活力。
　　（三）关于股份回购之事项
　　基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况及财务状况等因素，为有效维护广大投资者利益，推进公司股价与内在价值相匹配，以及进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，推进公司的长远发展，公司于2024年2月2日召开了第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，拟回购股份的资金总额不低于人民币 1亿元（含），且不超过人民币2亿元（含）；回购的股份将全部用于员工持股计划或者股权激励。公司如未能在股份回购完成之后36个月内实施前述用途，未使用部分将履行相关程序予以注销。
　　截至 2025 年 1 月 24 日，公司实际回购金额已达到回购金额下限且未超过回购金额上限，本次回购公司股份方案已实施完毕。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 54,756,273 股，占公司当时总股本5,219,271,402 股的 1.0491%，最高成交价格为 3.69元/股，最低成交价格为 2.68元/股，成交总金额为172,500,818.72元（不含交易费用）。公司回购股份的实施符合相关法律、法规和规范性文件的要求，符合既定的回购方案。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司经营业务主要涉及危废资源化及清洁能源装备领域，行业情况具体如下：
　　（一）危废资源化：技术迭代引领行业向高值化与智能化演进
　　2025年，危废资源化行业的政策环境呈现出体系化、常态化与趋严化的鲜明特征，为行业长期健康发展奠定了坚实的制度基础。这一政策框架不仅包括《固体废物污染环境防治法》等确立“减量化、资源化、无害化”根本原则的顶层法规，更通过一系列具体行动方案和价格机制，将政策目标转化为可执行、可考核的市场动力。一个关键的政策驱动来自对资源化产品的直接需求拉动。2024年5月国务院发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》明确提出，到2025年底，再生金属供应占比需提升至24%以上。这一硬性指标直接创造了市场对危废中金属资源化产品的巨大需求，为浙富控股等以金属回收为核心的企业提供了明确的市场空间。行业的结构性增长离不开技术创新的核心驱动。2025年，危废资源化技术正朝着高效化、高值化和智能化的方向快速演进，不断重塑产业边界和成本曲线。
　　危废资源化行业正在经历一场深刻的范式变革。其角色正从传统意义上被动应对环保约束的“成本中心”，向主动挖掘城市矿产、保障资源安全、服务绿色制造的“价值中心”跃迁。这一转型由严厉的环保政策、迫切的资源循环需求以及颠覆性的技术共同驱动。
　　对于浙富控股而言，这一行业趋势与其战略高度契合。公司深度资源化技术对应的正是行业高值化的发展方向；其全产业链布局使其能够最大化捕获从废物收集到高端金属产品制造的全链条价值；而其在再生铜等领域的低碳工艺，则提前卡位了碳足迹管理和潜在碳资产收益这一未来赛道。随着 AI数据中心等新兴领域对铜等金属产生的新增需求逐步兑现，公司作为合规的再生金属核心供应商，其成长空间有望超越传统工业周期的束缚。
　　（二）清洁能源装备：市场需求多维爆发，行业增长前景广阔
　　在明确的政策指引下，清洁能源装备行业正迎来历史性的发展机遇，市场需求从传统的发电设备向多元化、综合化的解决方案拓展，增长曲线变得更为陡峭。
　　从装机容量规划看，增长空间明确可期。国内核电装机容量预计到2030年将突破1.2亿千瓦，据此测算，“十五五”期间每年新增的核电设备市场规模可达千亿元级别，2023年至2035年整个产业链的复合年均增长率（CAGR）预计约为7%。全球市场同样广阔，预计2030年核电装机容量将突破460GW，新兴经济体成为增长主力，为中国核电技术“走出去”提供了舞台。
　　市场需求的结构性变化尤为值得关注。除了大型核电机组，小型模块化反应堆（SMR）因其部署灵活、安全性高，已成为新的发展方向，有望在工业园区、偏远地区供电等场景开辟增量市场。同时，核能的应用正从单一发电向综合能源服务拓展。
　　水电领域，增长动力主要来自抽水蓄能和重大流域开发。随着新型电力系统对灵活调节资源的需求激增，抽水蓄能电站建设进入快车道，直接带动了相关水轮发电机组和辅助设备的需求。而雅鲁藏布江下游水电工程这类“国之重器”的启动，则标志着超大型、超复杂水电装备市场的开启，对企业的技术实力和制造能力提出了最高要求，也意味着最高的价值回报。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）高碳减排之危废资源化业务
　　1、国内稀缺的前后端一体化的全产业链布局，真正实现“物尽其用、变废为宝”
　　浙富控股是目前国内稀缺的危废前后端一体化的全产业链布局的企业，实现后端多金属的深度资源化。金属资源化按合金产值高低可分为普通资源化与深度资源化两类，深度资源化具备更高提取/富集能力，产品价值更高，对应更大利润空间。
　　经过多年发展，公司金属危废资源化技术水平不断提升，以深度资源化为代表的危废处理技术形成，金属提取/富集的品类和品位均高于同业。深度资源化产出的金属合金在后端深加工环节更易处理，因此销售环节可对富集到的金属计价，因此销售价格更高，大幅增厚盈利空间，提升产品竞争力。
　　由于危废种类来源复杂且品质不一，我司掌握深度资源化技术的企业拥有多工艺处理能力，兼容性更强。工业危废整体成分本就相对复杂，且处置企业收集的危废来源广泛、品质不一。又由于不同产废企业产生危废的工艺不同，部分危废自身即有特殊性质（如含氯危废遇潮湿空气挥发刺激性气体），处理难度高。普通资源化工艺相对单一，能够处理的危废种类有限；而工艺较为多元的深度资源化，能够接收处理的危废范围更广，兼容性更强，更具市场竞争力。
　　全产业链布局将带动利润率提升以及金属品类、品位的提高。公司可回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等十几种金属，相较于大部分公司仅涉及前端资源化下的合金产品，公司后端产品品位高，技术优势产生的协同优势明显，利润率高于同行。
　　综上，公司上下游一体化的优点体现在如下两方面：（1）前端产能放量有利于后端再生金属原料内部供应比例提升，提高危废金属资源化的利润；（2）后端延长金属资源化产品产业链，拓宽盈利空间。
　　2、技术研发能力和丰富配伍经验促进产能释放
　　在危废来源多、品质广时，深度资源化多工艺能够处理更加多元化的危废，具有兼融性强的特点。目前从危废中回收有价金属的技术主要有：火法处理技术、湿法处理技术、火法-湿法联合技术。火法工艺具有原料适应性强、工艺流程短及金属综合回收率高等优势，但也具有能耗较高、回收重金属稳定性差且可能会产生二次废物污染等缺点。湿法工艺虽具有能耗低，环境污染小的优势，但主要缺点是工艺流程繁杂，处理能力较低，废渣中重金属浸出毒性超标，需要进一步无害化处理。公司掌握的火法-湿法联合技术结合了两者的优势，不仅可以有效地回收危废中更多的有价金属，还能减少污染，降低能耗。
　　针对不同品质的危废，配伍工艺为基础也为重中之重，可降低部分金属熔点节约燃料，使得危废处理过程更经济。在火法熔炼处置危废的过程中，一般熔融炉的温度在900-1200℃左右，部分有价金属熔点较高无法有效提取。不同种类危废的配伍可以降低火法处置危废的熔点，不仅提取更多品类的金属，还能减少燃料用量。科学的配伍工艺可大幅节省成本，助力公司处理多来源、广品质危废，从而扩大规模提升市占率。经过十余年技术和工艺积累，公司在物料配伍（合理元素配伍以进行温度控制）、高温熔融技术的成套装备设计能力和运营效率上领先同行业。
　　3、多地域布局扩大收废半径，实现可复制性扩张
　　多地区的危废收集布局可提升危废收集能力，助力企业成为“工业固废管家”。从盈利模式来看，危废收集能力是公司的核心收入驱动力之一。尤其是在绝大部分省份资源化危废可跨省运输的背景下，公司可实现多地区布局的集散式危废收集模式，具备更大的盈利半径，覆盖更多工业企业需求从而成为“工业固废管家”。公司以江西自立为后端产品中心向周围5余省市布局开展危废业务，多地布局形成的规模效应有效降低营业成本，提高业务利润空间。
　　4、循环再生金属资源高度匹配碳中和
　　当前，我国循环经济发展仍面临重点行业资源产出效率不高，再生资源回收利用规范化水平低，回收设施缺乏用地保障，低值可回收物回收利用难，大宗固废产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低等突出问题。我国单位GDP能源消耗、用水量仍大幅高于世界平均水平，铜、铝、铅等大宗金属再生利用仍以中低端资源化为主。动力电池、光伏组件等新型废旧产品产生量大幅增长，回收拆解处理难度较大。稀有金属分选的精度和深度不足，循环再利用品质与成本难以满足战略性新兴产业关键材料要求，亟需提升高质量循环利用能力。《十四五循环经济发展规划》提出要通过提升再生资源加工利用水平来建设资源循环型社会。
　　2000-2015年，中国铜工业的全生命周期评价结果显示，1吨铜的生产加工需要经过采选、冶炼精炼、深加工三个阶段，分别产生2.12吨、1.98吨和0.56吨二氧化碳；而再生铜每吨只排放1.13吨二氧化碳，只占原生铜的32%，公司每生产1吨再生铜可以少排放3.5吨CO2；如果涉及到加工程序更复杂的金、银，与原生金属相比会实现更多碳减排，公司后端再生金属资源化业务是实现碳减排的主要途径。
　　（二）深度低碳之清洁能源装备业务
　　1、水电设备装备研发制造能力达到世界一流水平
　　公司具有年生产大、中型水轮发电机组总容量达4500MW的能力。公司拥有大型数控加工中心和专用设备100余台，工厂的最大起吊能力达到400吨，装配平台面积达3018平方米，厂房、设备按照生产制造单机容量80万千瓦的机组配置，从装备、制造能力角度达到世界一流水平。
　　浙富水电公司拥有一支经验丰富的专业技术团队，建有完备的研究开发和科技创新体系。设水力机械研究所、计算中心（CAEC）、绝缘开发中心（国家认可实验室）三个核心技术开发中心及博士后工作站（试点）。
　　公司已具备水电产品的领先制造能力和先进的生产工艺，得到业主单位以及同行的高度认可，在同业竞争中有较大的优势。公司同时具备大中型水轮发电机组的先进的制造设备和领先制造技术，多年来得到客户的较高评价，在行业竞争中具有明显的优势。
　　2、核电领域研发能力出众，新产品有望打开后续增长空间
　　华都公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术。该产品在热态极限寿命试验中创造了1512万步的世界最高运行记录。
　　600MW示范快堆控制棒驱动机构的研发和制造为国际国内核电废料处理、核燃料的再利用及利用效率的大幅提高提供了充分的想象空间。
　　经过十年的发展和积累，华都公司形成了年产6座百万千瓦级压水堆所需控制棒驱动机构的综合能力，已承接和批量化生产“华龙一号”福建福清5#/6#（其中，5#为全球首堆）、出口巴基斯坦K2/K3（其中，K2为海外首堆）、福建漳州1#/2#、海南昌江 3#/4#机组的CRDM设备合同，成为引领“华龙一号”控制棒驱动机构研制生产的先行者。同时公司还承担了新一代示范快堆、熔盐堆、浮动堆等多种类型反应堆控制棒驱动机构的研制与生产任务，是目前国内研制控制棒驱动机构种类最多的企业。
　　2021年1月30日，“华龙一号”示范工程全球首堆福清核电 5号机组正式投入商业运行，实现我国核电发展的重大跨越，标志着我国在三代核电技术领域跻身世界前列。作为我国高端制造业走向世界的“国家名片”，“华龙一号”是当前核电市场上接受度最高的三代核电机型之一，是我国核电创新发展的重大标志性成果。
　　2021年5月20日，“华龙一号”海外首堆——巴基斯坦卡拉奇2号机组完成100小时稳定运行验收，正式进入商业运行。2022年3月4日，“华龙一号”海外示范工程、全球第四台机组——巴基斯坦卡拉奇 3号机组首次并网成功。至此，“华龙一号”海外示范工程两台机组全部并网发电。
　　2022年3月25日，我国自主三代核电“华龙一号”示范工程第2台机组福清核电6号机组正式具备商运条件，至此，“华龙一号”海内外示范工程全面建成投运，这是我国核电发展取得的重大成就，标志着我国核电技术水平和综合实力跻身世界第一方阵。
　　福清核电5号、6号两台机组是“华龙一号”全球示范工程，其中，5号机组创造了全球三代核电首堆建设的最佳业绩，成功入选中国共产党一百年大事记，“华龙一号”示范工程全面建成后，两台机组年发电能力近 200亿度，相当于每年减少标准煤消耗624万吨，减少二氧化碳排放1632万吨，相当于植树造林1.4亿棵，经济、社会和环保效应显著，对优化我国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　目前每台“华龙一号”机组年发电能力近100亿度，能够满足中等发达国家100万人口的年度生产和生活用电需求。相当于每年减少标准煤消耗312万吨、减少二氧化碳排放816万吨、相当于植树造林7000多万棵，对优化中国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　由浙富控股主导600MW第四代商用快堆液态金属核主泵的研制取得重大进展，浙富核电公司承制的全球体型最大、中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机于2019年11月24日在其整机试验台上通过试运行测试，各项指标符合预期。
　　第四代核电是未来核电的发展方向。快中子反应堆已成为第四代核电站的首选堆型，代表了第四代核能系统的发展方向，将有效解决核燃料供给问题，具有更好的经济性，安全性高，形成核燃料闭式循环，提高铀资源利用率，对促进我国核能可持续发展和经济建设具有重要意义。
　　中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机试运行成功，标志着我国在第四代核电商用快堆核心部件研制取得重大突破，也凸显了浙富控股不断创新的技术研发能力和世界一流的制造能力。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）全球核能需求大增，中国核电迎出口机遇
　　在地缘政治紧张的背景下，全球能源供应安全的不确定性显著增加。一场突如其来的“油荒”让许多高度依赖中东能源的国家面临严峻考验，中国却展现出“不慌”的战略韧性。这场“油荒”暴露出全球传统能源体系的脆弱性，显示出全球迫切需要加快能源体系的转型。中国长期以来在能源结构多元化前瞻布局，在此次危机中，以核电为代表的清洁能源展现出独特的“压舱石”作用，不仅保障本国能源供应做到“不慌”，更迎来了中国核电出口的战略机遇期。
　　核电作为清洁、稳定、高效的能源选项，在当前正迎来发展新机遇。中国核电装机规模持续稳居世界前列。据中国核能行业协会数据，截至2023年底，我国在运核电机组55台，规模已位居全球第二。预计到2025年底，在运及在建机组规模将继续保持全球领先地位。 核电年发电量在电力结构中的占比持续提升，已成为我国能源体系的重要清洁基荷电源。2024年，中国在运核电总装机容量已超过法国，稳居全球第二位，仅次于美国。同时，中国在建机组规模已连续多年保持世界第一，未来发展动能强劲。核电在我国电力结构中的比重持续稳步提升。2023年，核电年发电量已超 4,300亿千瓦时，占总发电量比重接近5.0%。 随着新机组陆续投运，其发电量与占比有望在2025年进一步提升，为能源保供和低碳转型做出更大贡献。
　　传统能源安全观建立在“可获得性”“可负担性”“可持续性”三角之上，而此次危机将推动新增一个关键维度——数字融合性。在AI时代来临的背景下，能源系统必须与数字基础设施深度耦合，为算力中心、数据中心提供稳定、密集、零碳的电力。中国发展核电在这方面具有得天独厚的优势，燃料可长期储备、设备国产化程度高、发电成本稳定、不受化石能源价格波动影响，同时具备零碳排放和高能量密度的特点，可以被称为数字时代算力中心的最佳伴侣之一。
　　核电装备的“出海”是公司国际化战略的又一亮点。作为“华龙一号”技术体系的核心供应商，公司的核电产品已随“华龙一号”海外示范项目走出国门（巴基斯坦卡拉奇K2/K3机组项目），成为中国自主核电技术走向世界的重要载体。此外，公司正积极探索SMR、核聚变装备等前沿领域的国际化合作机会，为未来业务开辟新的增长空间。这种“技术研发”与“市场拓展”并行的策略，使得公司的清洁能源装备业务不仅在国内市场占据优势，更在全球清洁能源浪潮中占据了有利竞争位置。
　　（二）危废资源化业务有望迎来量价修复与结构升级的共振期
　　危废资源化行业正在经历一场深刻的范式变革。其角色正从传统意义上被动应对环保约束的“成本中心”，向主动挖掘城市矿产、保障资源安全、服务绿色制造的“价值中心”跃迁。这一转型由严厉的环保政策、迫切的资源循环需求以及颠覆性的技术共同驱动。
　　浙富控股凭借其全产业链布局与深度资源化技术，将直接受益于这一行业结构升级的过程。同时，公司业务正积极对接新兴需求，例如AI数据中心建设带来的高端铜箔增量需求，有望为公司再生铜产品打开全新的成长空间，使其业务增长部分摆脱传统工业周期的束缚。公司计划将资源化能力向更高附加值的稀贵金属领域延伸，业务结构将持续优化。
　　（三）清洁能源装备业务的高景气度有望延续
　　清洁能源装备业务的高景气度有望延续，并成为公司利润增长的核心引擎。国内核电审批已进入每年8-10台机组的批量化常态化阶段，为核电装备提供了长期稳定的订单来源。作为“华龙一号”控制棒驱动机构的核心供应商，浙富控股在该领域的地位稳固，将充分享受行业增长红利。同时，以雅鲁藏布江下游水电工程为代表的重大水电项目启动，以及抽水蓄能电站的加速建设，将为公司大型水轮发电机组及抽蓄设备业务带来持续的市场需求。
　　（四）公司发展中可能遇到的风险因素分析
　　（1）市场风险
　　电力设备制造业受电力投资影响较大，与国民经济增长相关性较强。宏观经济的不断变化以及行业发展的周期性波动，均会对公司的持续发展带来挑战。国内产能严重过剩致使短时间内难以全部消化，且电力需求增速缓慢，电力设备的市场竞争将更加激烈。
　　（2）政策风险
　　在一次能源供需矛盾日益突出、环境污染日益严重的背景下，发展清洁、非化石能源发电始终是我国电力产业政策的大方向。然而，行业发展过程中发生的个别事件，可能会导致国家产业政策暂时减缓行业发展速度，如日本福岛核泄漏事件、水电建设过程中移民安置和生态保护引起的极端群体事件等。
　　核电项目由于其特殊性，除了受到税收、进出口、外汇管制、劳工政策影响外，项目所在国家的核安全法规、放射性物质的管控政策、核燃料的运输等政策的稳定性都会给项目的实施带来风险。
　　（3）金属价格波动风险
　　在原材料的采购、生产、销售过程中，期间如金属价格上涨，申联环保集团将获得金属价格升值的收益；如金属价格下跌，则需承担其下跌的损失。除一定时期内金属价格单边下跌或者上涨外，长期来看金属价格波动对公司的影响趋于平滑。
　　随着申联环保集团综合危废处理产能的逐步释放，在危险废物无害化过程中将富集、产生更多合金等产品，因此申联环保集团生产资源化金属产品所需的金属将更多来源于含金属危险废物。相比含金属废料，危险废物的收集/采购价格与金属公开市场价格的联动效应较小，受金属价格波动的影响亦不明显，届时金属价格波动对申联环保集团的影响将进一步降低。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年上半年，在国家"双碳"战略持续深化和新型电力系统加速建设的背景下，公司所处的清洁能源装备制造和危险废物资源化利用行业呈现出良好的发展态势，公司蝉联2025中国民营企业制造业500强。报告期内，公司坚持"清洁能源装备+危废资源化"双主业发展战略，两大业务板块协同发展，形成了独特的竞争优势。　　（一）清洁能源装备领域：　　随着《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》的深入推进，2025年抽水蓄能装机容量达到6200万千瓦以上的目标为行业发展提供了明确指引。同时，"一带一路"倡议的深入实施，为公司水电装备的海外市场拓展创造了有利条件。核电产业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年上半年，在国家"双碳"战略持续深化和新型电力系统加速建设的背景下，公司所处的清洁能源装备制造和危险废物资源化利用行业呈现出良好的发展态势，公司蝉联2025中国民营企业制造业500强。报告期内，公司坚持"清洁能源装备+危废资源化"双主业发展战略，两大业务板块协同发展，形成了独特的竞争优势。
　　（一）清洁能源装备领域：
　　随着《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》的深入推进，2025年抽水蓄能装机容量达到6200万千瓦以上的目标为行业发展提供了明确指引。同时，"一带一路"倡议的深入实施，为公司水电装备的海外市场拓展创造了有利条件。核电产业作为低碳能源的重要组成部分，在我国未来能源可持续发展中扮演着重要角色。随着"华龙一号"三代核电技术的商业化推广和第四代核电技术的研发突破，核电设备市场迎来了新的发展机遇。
　　清洁能源装备业务方面，公司主要产品包括：
　　1.大中型水轮发电机组：涵盖贯流式、轴流式、混流式、冲击式等多种型号，广泛应用于国内外大中型水电站项目；2.抽水蓄能发电机组：作为公司近年来重点发展的业务板块，已形成完整的研发制造体系和年产20台套的生产能力；3.核电设备：控股子公司四川华都核设备制造有限公司作为"华龙一号"三代核电技术控制棒驱动机构的主要设计制造商，产品技术达到国际先进水平，报告期内持续为国内外核电项目提供配套设备。浙富核电公司致力于第四代商用快堆液态金属核主泵的研发与制造，引领国内第四代核电核电商用快堆核心部件的发展方向。
　　清洁能源装备业务采用"研发设计+装备制造+工程服务"的一体化经营模式。公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，坚持自主创新与技术引进相结合，具备从项目前期咨询、设计研发、设备制造到安装调试、运维服务的全生命周期服务能力。报告期内，公司水电设备海外市场拓展取得新突破，抽水蓄能机组市场份额稳步提升，核电控制棒驱动机构继续保持技术领先优势。
　　（二）危险废物资源化利用领域
　　在国家循环经济发展政策和"无废城市"建设持续推进的背景下，危废资源化行业规范化程度持续提高，技术门槛不断提升，公司作为具有全产业链布局和核心技术优势的头部企业市场份额进一步扩大。
　　危险废物资源化及再生资源回收利用业务方面，通过全资子公司申联环保集团运营，构建了"收集-贮存-无害化处理-资源深加工"的全产业链业务模式。主要产品包括：
　　1.再生金属产品：通过先进工艺从危险废物中回收提取铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、铂、锑、铋、铑、钌、铱等多种金属，报告期内金属回收率和产品纯度持续提升；
　　2.新能源电池回收利用：具备年处理4万吨新能源汽车废旧动力蓄电池的拆解回收能力，具备实现钴、锂、镍等有价金属的高效回收的能力。
　　危险废物资源化业务采用"多区域布局+规模化处理+深度资源化"的经营模式。公司在浙江、江西、江苏等多地建设了先进的无害化处置基地，通过完善的收集网络和专业物流体系，实现危险废物的规范化收集和规模化处理。依托自主研发的深度资源化技术，实现了有价金属的高效提取和产品化，资源化产品附加值持续提升。
　　目前，公司在危险废物资源化行业稳居龙头地位，处理规模、技术水平和资源化能力均处于行业领先水平；在清洁能源装备领域，公司水电设备技术实力突出，抽水蓄能装备制造能力位居行业前列，核电控制棒驱动机构细分领域保持绝对领先地位。
　　报告期内，公司通过技术创新和产业链协同构建了独特的经营模式，公司业绩主要受到以下因素驱动：
　　1.技术创新驱动效应显著：公司持续投入研发，拥有各项技术专利378项（其中发明专利83项），在抽水蓄能、核电装备、危险废物深度资源化等领域的技术创新成果不断转化为市场竞争优势。
　　2.产能释放与市场拓展同步推进：清洁能源设备业务产能利用率保持高位，水电及核电新签订单充足；危险废物资源化业务通过技改扩能，提升处理效率和资源化率。
　　3.政策红利持续释放："双碳"目标引领下，清洁能源建设进度加快；循环经济政策深化实施，危险废物资源化行业规范化发展，为公司创造了良好的政策环境。
　　4.成本控制与效率提升：公司通过工艺优化、自动化改造和精细化管理，持续降低生产成本，提高运营效率，增强了企业的盈利能力。
　　展望2025年下半年，公司将继续锚定"清洁能源+大环保"发展战略，紧密围绕国家产业政策导向，深入探索核聚变装备等新领域新方向，加大技术创新力度，加快产能布局优化，推动国际化经营战略实施。通过数字化转型和智能化升级，不断提升运营效率和核心竞争力，培育新发展动能，实现公司高质量可持续发展。
　　（三）关于股份回购之事项
　　基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况及财务状况等因素，为有效维护广大投资者利益，推进公司股价与内在价值相匹配，以及进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，推进公司的长远发展，公司于2024年2月2日召开了第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，拟回购股份的资金总额不低于人民币1亿元（含），且不超过人民币2亿元（含）；回购的股份将全部用于员工持股计划或者股权激励。公司如未能在股份回购完成之后36个月内实施前述用途，未使用部分将履行相关程序予以注销。
　　截至2025年1月24日，公司实际回购金额已达到回购金额下限且未超过回购金额上限，本次回购公司股份方案已实施完毕。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份54,756,273股，占公司当时总股本5,219,271,402股的1.0491%，最高成交价格为3.69元/股，最低成交价格为2.68元/股，成交总金额为172,500,818.72元（不含交易费用）。公司回购股份的实施符合相关法律、法规和规范性文件的要求，符合既定的回购方案。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）高碳减排之危废资源化业务
　　1、国内稀缺的前后端一体化的全产业链布局，真正实现“变废为宝、吃干榨净”
　　浙富控股是目前国内稀缺的危废前后端一体化的全产业链布局的企业，实现后端多金属的深度资源化。金属资源化按合金产值高低可分为普通资源化与深度资源化两类，深度资源化具备更高提取/富集能力，产品价值更高，对应更大利润空间。
　　经过多年发展，公司金属危废资源化技术水平不断提升，以深度资源化为代表的危废处理技术形成，金属提取/富集的品类和品位均高于同业。深度资源化产出的金属合金在后端深加工环节更易处理，因此销售环节可对富集到的金属计价，因此销售价格更高，大幅增厚盈利空间，提升产品竞争力。
　　由于危废种类来源复杂且品质不一，公司掌握深度资源化技术的企业拥有多工艺处理能力，兼容性更强。工业危废整体成分本就相对复杂，且处置企业收集的危废来源广泛、品质不一。又由于不同产废企业产生危废的工艺不同，部分危废自身即有特殊性质（如含氯危废遇潮湿空气挥发刺激性气体），处理难度高。普通资源化工艺相对单一，能够处理的危废种类有限；而工艺较为多元的深度资源化，能够接收处理的危废范围更广，兼容性更强，更具市场竞争力。
　　全产业链布局将带动利润率提升以及金属品类、品位的提高。公司可回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等十几种金属，相较于大部分公司仅涉及前端资源化下的合金产品，公司后端产品品位高，技术优势产生的协同优势明显，利润率高于同行。
　　综上，公司上下游一体化的优点体现在如下两方面：（1）前端产能放量有利于后端再生金属原料内部供应比例提升，提高危废金属资源化的利润；（2）后端延长金属资源化产品产业链，拓宽盈利空间。
　　2、技术研发能力和丰富配伍经验促进产能释放
　　在危废来源多、品质广时，深度资源化多工艺能够处理更加多元化的危废，具有兼融性强的特点。目前从危废中回收有价金属的技术主要有：火法处理技术、湿法处理技术、火法-湿法联合技术。火法工艺具有原料适应性强、工艺流程短及金属综合回收率高等优势，但也具有能耗较高、回收重金属稳定性差且可能会产生二次废物污染等缺点。湿法工艺虽具有能耗低，环境污染小的优势，但主要缺点是工艺流程繁杂，处理能力较低，废渣中重金属浸出毒性超标，需要进一步无害化处理。公司掌握的火法-湿法联合技术结合了两者的优势，不仅可以有效地回收危废中更多的有价金属，还能减少污染，降低能耗。
　　针对不同品质的危废，配伍工艺为基础也为重中之重，可降低部分金属熔点节约燃料，使得危废处理过程更经济。在火法熔炼处置危废的过程中，一般熔融炉的温度在900-1200℃左右，部分有价金属熔点较高无法有效提取。不同种类危废的配伍可以降低火法处置危废的熔点，不仅提取更多品类的金属，还能减少燃料用量。科学的配伍工艺可大幅节省成本，助力公司处理多来源、广品质危废，从而扩大规模提升市占率。经过十余年技术和工艺积累，公司在物料配伍（合理元素配伍以进行温度控制）、高温熔融技术的成套装备设计能力和运营效率上领先同行业。
　　3、多地域布局扩大收废半径，实现可复制性扩张
　　多地区的危废收集布局可提升危废收集能力，助力企业成为“工业固废管家”。从盈利模式来看，危废收集能力是公司的核心收入驱动力之一。尤其是在绝大部分省份资源化危废可跨省运输的背景下，公司可实现多地区布局的集散式危废收集模式，具备更大的盈利半径，覆盖更多工业企业需求从而成为“工业固废管家”。公司以江西自立为后端产品中心向周围5个省市布局开展危废业务，多地布局形成的规模效应有效降低营业成本，提高业务利润空间。
　　4、循环再生金属资源高度匹配碳中和
　　当前，我国循环经济发展仍面临重点行业资源产出效率不高，再生资源回收利用规范化水平低，回收设施缺乏用地保障，低值可回收物回收利用难，大宗固废产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低等突出问题。我国单位GDP能源消耗、用水量仍大幅高于世界平均水平，铜、铝、铅等大宗金属再生利用仍以中低端资源化为主。动力电池、光伏组件等新型废旧产品产生量大幅增长，回收拆解处理难度较大。稀有金属分选的精度和深度不足，循环再利用品质与成本难以满足战略性新兴产业关键材料要求，亟需提升高质量循环利用能力。《十四五循环经济发展规划》提出要通过提升再生资源加工利用水平来建设资源循环型社会。
　　2000-2015年，中国铜工业的全生命周期评价结果显示，1吨铜的生产加工需要经过采选、冶炼精炼、深加工三个阶段，分别产生2.12吨、1.98吨和0.56吨二氧化碳；而再生铜每吨只排放1.13吨二氧化碳，只占原生铜的32%，公司每生产1吨再生铜可以少排放3.5吨CO2；如果涉及到加工程序更复杂的金、银，与原生金属相比会实现更多碳减排，公司后端再生金属资源化业务是实现碳减排的主要途径。
　　（二）深度低碳之清洁能源装备业务
　　1、水电设备装备研发制造能力达到世界一流水平
　　公司拥有大型数控加工中心和专用设备100余台，厂房、设备按照生产制造单机容量80万千瓦的机组配置，从装备、制造能力角度达到世界一流水平。此外，公司还具有年生产大、中型水轮发电机组40台套，总容量达4500MW的能力。浙富水电是中国三大水电设备制造企业之一，也是中国最大的民营水电设备制造商及水电开发一体化服务供应商、中国水电机组装备制造业排头兵企业。
　　浙富水电公司拥有一支经验丰富的专业技术团队，建有完备的研究开发和科技创新体系。设水力机械研究所、计算中心（CAEC）、绝缘开发中心（国家认可实验室）三个核心技术开发中心及博士后工作站（试点）。
　　公司已具备水电产品的领先制造能力和先进的生产工艺，得到业主单位以及同行的高度认可，在同业竞争中有较大的优势。公司同时具备大中型水轮发电机组的先进的制造设备和领先制造技术，多年来得到客户的较高评价，在行业竞争中具有明显的优势。
　　2、核电领域研发能力出众，新产品有望打开后续增长空间
　　华都公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术。该产品在热态极限寿命试验中创造了1512万步的世界最高运行记录。
　　600MW示范快堆控制棒驱动机构的研发和制造为国际国内核电废料处理、核燃料的再利用及利用效率的大幅提高提供了充分的想象空间。
　　经过十年的发展和积累，华都公司形成了年产6座百万千瓦级压水堆所需控制棒驱动机构的综合能力，已承接和批量化生产“华龙一号”福建福清5#/6#（其中，5#为全球首堆）、出口巴基斯坦K2/K3（其中，K2为海外首堆）、福建漳州1#/2#、海南昌江3#/4#机组的CRDM设备合同，成为引领“华龙一号”控制棒驱动机构研制生产的先行者。同时公司还承担了新一代示范快堆、熔盐堆、浮动堆等多种类型反应堆控制棒驱动机构的研制与生产任务，是目前国内研制控制棒驱动机构种类最多的企业。
　　2021年1月30日，“华龙一号”示范工程全球首堆福清核电5号机组正式投入商业运行，实现我国核电发展的重大跨越，标志着我国在三代核电技术领域跻身世界前列。作为我国高端制造业走向世界的“国家名片”，“华龙一号”是当前核电市场上接受度最高的三代核电机型之一，是我国核电创新发展的重大标志性成果。
　　2021年5月20日，“华龙一号”海外首堆——巴基斯坦卡拉奇2号机组完成100小时稳定运行验收，正式进入商业运行。2022年3月4日，“华龙一号”海外示范工程、全球第四台机组——巴基斯坦卡拉奇3号机组首次并网成功。至此，“华龙一号”海外示范工程两台机组全部并网发电。
　　2022年3月25日，我国自主三代核电“华龙一号”示范工程第2台机组福清核电6号机组正式具备商运条件，至此，“华龙一号”海内外示范工程全面建成投运，这是我国核电发展取得的重大成就，标志着我国核电技术水平和综合实力跻身世界第一方阵。
　　福清核电5号、6号两台机组是“华龙一号”全球示范工程，其中，5号机组创造了全球三代核电首堆建设的最佳业绩，成功入选中国共产党一百年大事记，“华龙一号”示范工程全面建成后，两台机组年发电能力近200亿度，相当于每年减少标准煤消耗624万吨，减少二氧化碳排放1632万吨，相当于植树造林1.4亿棵，经济、社会和环保效应显著，对优化我国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　目前每台“华龙一号”机组年发电能力近100亿度，能够满足中等发达国家100万人口的年度生产和生活用电需求。相当于每年减少标准煤消耗312万吨、减少二氧化碳排放816万吨、相当于植树造林7000多万棵，对优化中国能源结构、推动绿色低碳发展，助力实现“碳达峰、碳中和”目标具有重要意义。
　　由浙富控股主导600MW第四代商用快堆液态金属核主泵的研制取得重大进展，浙富核电公司承制的全球体型最大、中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机于2019年11月24日在其整机试验台上通过试运行测试，各项指标符合预期。
　　第四代核电是未来核电的发展方向。快中子反应堆已成为第四代核电站的首选堆型，代表了第四代核能系统的发展方向，将有效解决核燃料供给问题，具有更好的经济性，安全性高，形成核燃料闭式循环，提高铀资源利用率，对促进我国核能可持续发展和经济建设具有重要意义。
　　中国首台600MW第四代商用快堆液态金属核主泵工程样机试运行成功，标志着我国在第四代核电商用快堆核心部件研制取得重大突破，也凸显了浙富控股不断创新的技术研发能力和世界一流的制造能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）市场风险
　　清洁能源装备制造业受电力投资影响较大，与国民经济增长相关性较强。宏观经济的不断变化以及行业发展的周期性波动，均会对公司的持续发展带来挑战。
　　（2）政策风险
　　在一次能源供需矛盾日益突出、环境污染日益严重的背景下，发展清洁、非化石能源发电始终是我国电力产业政策的大方向。然而，行业发展过程中发生的个别事件，可能会导致国家产业政策暂时减缓行业发展速度，如日本福岛核泄漏事件、水电建设过程中移民安置和生态保护引起的极端群体事件等。
　　核电项目由于其特殊性，除了受到税收、进出口、外汇管制、劳工政策影响外，项目所在国家的核安全法规、放射性物质的管控政策、核燃料的运输等政策的稳定性都会给项目的实施带来风险。
　　（3）金属价格波动风险
　　申联环保集团的综合危废处理能力尚未充分释放，为满足在危废无害化处理过程中深度提取多种合金、金属及化合物的需要，需要采购一定量的含金属废料进行配比。部分含金属废料中有价金属部分以金属公开市场报价为基础并按行业惯例协商一致后确定；同时合金、金属及化合物产品销售价格也以公开金属市场价格为基础确定。
　　因此，在原材料的采购、生产、销售过程中，期间如金属价格上涨，申联环保集团将获得金属价格升值的收益；如金属价格下跌，则需承担其下跌的损失。除一定时期内金属价格单边下跌或者上涨外，长期来看金属价格波动对公司的影响趋于平滑。
　　随着申联环保集团综合危废处理产能的逐步释放，在危险废物无害化过程中将富集、产生更多合金等产品，申联环保集团生产资源化金属产品所需的金属将更多来源于含金属危险废物。相比含金属废料，危险废物的收集/采购价格与金属公开市场价格的联动效应较小，受金属价格波动的影响亦不明显，届时金属价格波动对申联环保集团的影响将进一步降低。 收起▲