事件：10月30日，公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入39.99亿元/同比+16.10%，归母净利润-4.08亿元/上年同期为-4.50亿元，扣非归母净利润-4.40亿元/上年同期为-4.69亿元；2024Q3实现营业收入10.21亿元/同比-13.52%，归母净利润-1.90亿元/上年同期-2.42亿元，扣非归母净利润-1.90亿元/上年同期为-2.42亿元。
　　持续拓展直播电商业务规模，同时探索海外、IP变现、即时零售市场。1）收入端有所下滑。2024Q3公司实现营业收入10.21亿元/同比-13.52%；2）持续扩张直播电商业务规模。根据公司2024年半年报，2024H1公司直播电商业务实现总GMV93亿/同比+约50%，“618”期间公司旗下共153位主播参与大促，整体开播时长达到8113小时，开播率同比上升30%。3）探索海外直播电商市场。公司目前已组建海外直播运营团队，持续探索海外直播电商市场。4）深入围绕IP发掘变现渠道。公司依托深厚的IP资源，相继出品多部综艺，2024H1短剧业务充值流水超1.6亿，7月20-21日联合出品《新白娘子传奇30年演唱会》，发掘各类变现渠道。5）入局即时零售市场。2024年公司落地X27MINI前置仓项目，作为初期试点，拟在杭州开设数个前置仓网点。
　　多因素扰动业绩，亏损幅度有所收窄。1）毛利端，公司毛利率2024Q3同比-0.44pct至3.13%；2）费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率同比4.10%/13.96%/1.99%/1.26%，整体期间费用率同比+3.25pct至21.30%，主要系X27PARK投入使用后相关费用增加所致。3）盈利端，公司2024Q3归母净利润-1.90亿元/上年同期-2.42亿元，其中信用减值损失为-0.10亿元/上年同期为-0.78亿元。Q3延续亏损或系：①鞋履业务规模收缩经营亏损；同时2023年度人员剧增带来成本承压。②杭州遥望X27PARK等直播运营基地等新消费项目成本摊销。③股权激励计划等前期成本仍处于摊销期内。
　　投资建议：公司作为国内直播电商行业头部MCN，已实现三大平台覆盖，拥有强大供应链资源及主播矩阵，未来将持续深耕；2023年新消费项目落地，同时受行业因素及个人战略选择影响，成本费用均有上升，业务积极布局拓展。参考2024Q3业绩表现、近期行业监管趋严、收入确认口径变化等因素，我们调整公司2024-2026年营业收入至56.4/66.3/77.5亿元，归母净利润至-4.65/-1.93/1.09亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业监管趋严风险；竞争加剧风险；宏观经济风险。