一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司的主营业务包括乳业和信息业务，公司的主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化。　　（一）公司乳品业务概况　　公司的支柱产业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，公司乳品业务涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链，主要产品为以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的低温奶和常温奶，另有其他食品类产品。其中，低温奶包括巴氏杀菌乳、巴氏杀菌调制乳和发酵乳，常温奶主要包括灭菌乳和调制乳。其他食品类产品主要包括含乳饮料、植物蛋白饮料和面包类产品，占比较小。　　作为国内水牛奶龙头企业，公司从种源培育、奶牛养殖到乳制品的生... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司的主营业务包括乳业和信息业务，公司的主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化。
　　（一）公司乳品业务概况
　　公司的支柱产业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，公司乳品业务涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链，主要产品为以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的低温奶和常温奶，另有其他食品类产品。其中，低温奶包括巴氏杀菌乳、巴氏杀菌调制乳和发酵乳，常温奶主要包括灭菌乳和调制乳。其他食品类产品主要包括含乳饮料、植物蛋白饮料和面包类产品，占比较小。
　　作为国内水牛奶龙头企业，公司从种源培育、奶牛养殖到乳制品的生产研发、市场推广、品牌打造等方面进行全产业链的布局，经过二十余年持续深耕，在多个关键领域都取得积极成效，详情见本节“管理层讨论与分析”中的“
　　三、核心竞争力分析”。
　　政策风险、市场竞争风险等，详情见本节“管理层讨论与分析”中的“十一、公司未来发展的展望/（三）可能面对的风险”。
　　（二）主要销售模式
　　公司主要采用直销、经销和电商相结合的销售模式，在全国各地建立市场网络体系，同时借助网络平台等新媒体平台实行全方位营销。
　　1、经销模式
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　（3）按照区域分类的经销商数量情况
　　（4）经销商的主要结算方式、经销方式
　　在结算方式上，由于乳制品的特殊性，公司针对经销模式下经销商、订奶到户等渠道，主要执行先款后货的预收款结算方式。经销方式主要是经销商销售产品，公司按照区域、产品或销售渠道类型等标准选定总经销商或多家经销商作为合作伙伴，并由合作伙伴将公司产品销售给终端客户的方式。
　　（5）报告期内前五大经销商情况
　　2、门店销售终端占比超过10%
　　3、线上直销销售
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　（三）采购模式及采购内容
　　（四）主要生产模式
　　公司主要采取以销定产的生产模式，其中低温奶因其保质期短，必须低温储存的特点，均完全按照销售订单生产；而常温奶可以常温储存且保质期较长（常温奶保质期可达6个月），公司在基本按照销售订单安排生产之外，也会出于淡、旺季销售需求的考虑对生产进行灵活调整。
　　（五）产量与库存量
　　1、按照主要产品分类，生产量、销售量、库存量同比变动情况
　　2、按照生产主体分类，主要产品的设计产能、实际产能、在建产能情况。
　　（六）品牌运营情况
　　公司是国内最早布局水牛奶产业链的企业之一，公司品牌战略在于差异化和独特化的定位，视品牌为核心资产，凭借在水牛奶系列产品开发方面的领先地位，公司已成为细分行业的优势品牌，市场份额多年位居水牛奶行业第一。公司充分发挥各品牌的协同效应，“皇氏乳业”“遵义”“优氏”“杨森乳业”品牌在传承中不断创新，凭借着先进的研发技术、丰富的产品品类、严谨的品质管理成为备受消费者认可的金字招牌，进一步拓展了公司区域乳品市场，其中“遵义”品牌荣获贵州省第五批“贵州老字号”荣誉。公司将以“优质乳工程”的高标准打造特色品牌，继续发挥在水牛奶领域的先发优势，引领水牛奶行业在解决奶源发展瓶颈后迈向新的高度，为公司产品带来更高的品牌溢价。
　　公司深耕乳业二十余年，在水牛奶特色乳品赛道上先后打造出一系列水牛奶核心产品及添加公司自有国家发明专利益生菌的酸奶等升级产品。近年来，公司针对消费者对高品质、更健康、个性化产品的消费需求，在新品研发上持续发力，从提升乳蛋白含量到推出无农残高标准、“优质乳”工程标准好奶产品，打造出“100%纯水牛乳”、“水牛酪乳”、“免疫球蛋白鲜牛奶”、“娟姗水牛奶”、“A2β酪蛋白水牛奶”、“水牛0蔗糖酸奶”、“水牛烤酸奶”等差异化产品，进一步丰富了产品矩阵，提升了品牌竞争力，为消费者提供了更多元化、更优质的乳品选择。第21届中国—东盟博览会期间，公司旗下“甄奇”水牛奶与“一只水牛”水牛鲜牛奶作为官方特邀用奶亮相东盟博览会招待各方宾客，大受好评。
　　公司创新推出了旗下首个新茶饮品牌——“在桂里”，充分发挥公司优质原料的核心优势，打造了多款独具匠心的水牛乳咖啡、水牛乳奶茶等茶饮产品，以更时尚、更年轻、更贴近日常生活的形式，将水牛乳融入消费者更多元的生活场景中，让水牛乳不仅“更好喝”，更成为一种潮流生活方式的新选择。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司乳业所处行业的发展情况
　　乳制品行业是关系国计民生的重要民生产业，推动奶业全面振兴是我国践行乡村振兴战略、建设农业强国的核心抓手之一。2025年，我国乳制品行业处于高质量发展深度调整期及结构转型、价值升级关键窗口期，行业供需格局呈现鲜明新特征。供给端，市场阶段性供应过剩局面有所缓解，行业以“去产能、降成本、提效率”为主线推进产能出清与结构优化，国内黑白花生鲜乳价格延续低位震荡态势，规模化养殖占比持续提升，上游奶源端向标准化、智能化、集约化方向加速转型；需求端，国内消费市场温和复苏，终端消费呈现“基础品类稳中有升、特色品类高速增长”的分化格局，消费者需求向健康化、营养化、稀缺化、功能化倾斜，传统同质化产品增长压力凸显，行业已从“以价换量”的粗放竞争转向“以质取胜、差异化突围”的高质量竞争模式。长期来看，我国人均液态奶消费量与发达国家仍有显著差距，下沉市场潜力、高端特色乳制品需求及细分消费场景拓展空间广阔，行业长期增长底层逻辑未变。同时，行业在产能结构、产品品质、产业链现代化水平、品牌核心竞争力等方面持续优化，在种业创新、供应链韧性建设等领域持续发力突破。
　　产品结构方面，传统黑白花牛奶制品同质化竞争突出，乳制品消费场景从日常餐桌向新茶饮、精品咖啡等多元领域延伸，场景化创新成为行业增长重要突破口。水牛奶、羊奶等特种乳及A2β酪蛋白牛奶、益生菌发酵乳等功能化产品，凭借差异化价值成为乳业增长新引擎，此外，水牛奶作为高端马苏里拉奶酪的核心原料，其产业价值与应用边界正在被持续拓宽，全产业链价值不断提升。
　　在乳业细分的水牛奶领域，2025年，我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在公司旗下皇氏赛尔根竹中巴奶水牛繁育示范牧场顺利诞生，单头奶水牛产奶量可提升3倍以上，这标志着我国成功突破奶水牛种源“卡脖子”难题，水牛奶产业进入全国化扩张与产业化升级关键期，行业核心逻辑从市场认知培育转向种源奶源攻坚。国内高产奶水牛种源培育技术取得突破，有效缓解单产低、种源依赖进口、奶源供给不足等核心痛点，推动产业从区域性特色品类向全国性主流特色赛道转型。相较于传统黑白花生鲜乳价格的低位波动，水牛奶原奶价格保持坚挺，凭借优异口感与较高营养价值获得市场认可，逐渐跳出“传统原料”标签，ToB端作为特色原料应用场景持续扩大，如作为奶茶、咖啡的原料形成新消费风潮。ToC端凭借水牛奶独特营养价值与健康属性，正从区域性小众品类向全国性高品质乳品快速升级，同时，作为欧洲顶级奶酪马苏里拉的核心原料切入高端消费场景。
　　（二）公司乳业所处的行业地位
　　国内乳制品行业竞争格局长期呈现“两超多强”的稳定局面，两家全国性龙头企业领先地位稳固，合计占据全行业四成以上市场份额，多家区域性龙头乳企凭借区位优势、产品特色与全产业链布局实现差异化发展，众多地方乳企持续通过细分赛道创新、区域市场深耕寻找突围机遇，行业整体竞争充分、分层清晰。当前，多数乳企的产品集中于传统黑白花牛奶制品，产品在风味、内容物指标、包装上趋同，同质化竞争进一步加剧了中低端市场的价格内卷，而特色乳细分赛道成为乳企打破增长瓶颈、构建核心竞争力的核心方向。
　　公司是国内水牛奶领域龙头企业，自2001年成立以来，始终聚焦奶水牛养殖、水牛奶产品研发生产与全产业链布局，是我国水牛奶产业规模最大、技术实力最强的企业。公司掌握集水牛胚胎生产及移植繁育、全基因组选择育种、智能化养殖等为一体的水牛产业前沿核心技术，以及完整、优质水牛种质资源。报告期内，公司连续第八次获评“农业产业化国家重点龙头企业”，凭借产业领域突出表现和科技创新能力荣获“广西民营企业科技创新10强”。公司已入选世界品牌实验室中国500最具价值品牌榜单（品牌价值131.76亿元）、中国奶业协会第三届中国奶业D20成员单位；公司水牛奶制品获得尚普咨询集团的市场地位声明：“水牛奶全国销量第一”，行业龙头地位持续巩固。
　　针对长期制约水牛奶行业发展的种源引进受限、奶源供给不足、育种周期长等核心瓶颈，公司作为行业头部企业，携手广西壮族自治区水牛研究所、广西大学动物科学技术学院等科研机构和高校，通过对胚胎工程技术的产业化应用，将奶水牛品种改良周期从传统的12年大幅缩短至3年，单头奶水牛产奶量可提升3倍以上，核心技术处于行业及世界领先水平。
　　公司奶水牛产业升级项目已被列入首批中巴经济走廊农业项目、国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库。公司在巴基斯坦旁遮普省建成的水牛无疫牧场，是全球唯一具备向中国出口高产水牛胚胎资质的牧场。报告期内，公司“奶水牛种源芯片战略”实现里程碑式突破，我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在公司旗下牧场顺利诞生，标志着我国成功突破奶水牛种源“卡脖子”难题，为广西特色奶水牛产业高质量发展注入新活力，公司目前水牛胚胎及移植数量均处于世界前列，拥有全球唯一的集成了水牛胚胎生产、移植、基因筛选于一体的全套育种技术的产业化应用体系，为行业高质量发展奠定了核心种源基础。
　　（三）公司乳业所处行业的周期性特点
　　乳制品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显。
　　（四）公司乳业所处行业的政策环境
　　乳业作为关乎国民健康、乡村振兴与经济稳定的重要民生产业，近年来国家持续出台系统性政策支持全产业链高质量发展，为公司创造了坚实的政策支撑与发展机遇
　　1、国家层面：全产业链政策护航，助力行业纾困与升级
　　2025年中央一号文件持续聚焦乡村振兴与农业强国建设，提出要深入实施种业振兴行动，继续推进生物育种产业化；推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能；落实灭菌乳国家标准，支持以家庭农场和农民合作社为主体的奶业养殖加工一体化发展。2025年中央经济工作会议把扩大国内需求摆在首位,强调“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”。2025年农业农村部印发《关于加快奶业纾困提升奶业高质量发展水平的通知》，各地要加大奶牛自主育种创新力度，聚焦产奶性能、繁殖、抗病力等关键性状，支持开展奶牛育种关键技术攻关，加快构建基于基因组选择的优秀种公牛自主培育技术体系。政策端多措并举托底消费信心，为乳制品行业的产品结构升级、品质提升与市场扩容提供了有力的政策支撑，有效带动优质特色奶源的消化利用，进一步推动我国乳制品行业向高质量发展转型。
　　在水牛奶领域，中国奶业协会发布的《中国奶业奋进2030》指出，要推动水牛奶、羊奶、驼奶、牦牛奶、驴奶等特种奶业发展，加大地方特色、民族特色乳制品的生产和推介力度，拓展开发乳制品新品种新品类。
　　2、地方层面：广西专项政策聚焦，强化奶水牛区域产业优势
　　广西壮族自治区作为国内水牛奶产业的核心集聚区，持续出台专项政策支持水牛奶产业高质量发展，先后印发《关于加快牛羊产业高质量发展助推乡村振兴的意见》《广西支持水牛奶业发展若干措施》等专项文件，在此基础上，2025年广西壮族自治区农业农村厅发布《自治区农业农村厅关于实施2025年支持牛羊产业发展若干政策措施的通知》，继续明确对从国外引进高产奶水牛或利用国外胚胎移植产下高产奶水牛的养殖场（户），按照不超过1万元/头的标准，对引进优质奶水牛种公牛开展本交改良的养殖场（户），按照种公牛实际购买价格的50%予以扣减补贴。同时在规模化养殖、数字化升级改造、高端品牌体系建设、市场拓展等方面给予全方位政策支持。
　　上述国家及地方层面的专项政策，为公司持续推进巴基斯坦优质水牛种源引进、高产奶水牛种群扩繁、实现其大规模商业化应用提供了坚实的政策保障与发展机遇。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）拥有完整的产业链，完善的营销网络，区位竞争优势明显
　　经过多年的发展，公司乳品板块业务已构建以西南为核心、深耕大华东等区域的全产业链布局，涵盖牧草种植、奶牛养殖、特色乳产品研发、生产及销售。2025年，公司安徽阜阳工厂正式投产，标志着产业链向华东地区深度延伸，区域协同效应显著增强。在销售网络建设上，公司营销网络从城市渗透到乡镇市场，渠道模式多元发展，覆盖经销商、商超及便利店、电商、鲜奶配送上门、专卖店、企事业单位食堂、学校、自动售卖机等，同时积极转化私域流量，形成线上线下深度融合的完善营销网络。
　　公司在巩固西南四大核心基地市场产销规模的同时，以阜阳工厂为支点加速开拓长三角新兴市场，乳业版图实现跨区域突破式扩张。作为国内水牛奶龙头企业，公司凭借水牛奶产品的独特优势，借力新零售及直播渠道的强势拓展，加速全国化布局；同时，以区域特色为支撑，持续推广差异化乳制品，水牛奶、酸奶等核心产品市场认可度稳步提升，品牌影响力从西南片区辐射至华东市场，全国化品牌势能持续释放。
　　（二）以生物技术驱动发展，已成为国内首家奶水牛育种并实现商业化运作的公司
　　南宁是“中国水牛乳之都”，公司作为中国水牛奶龙头生产企业，连续多年全国销量第一，并持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦尼里拉菲优质奶水牛种源实现奶水牛产业升级，单头产奶量较国内本土奶水牛提升3倍以上。皇氏赛尔组建了成熟的胚胎生产及移植团队，在境内外成功进行水牛胚胎生产和移植并获得积极成果，且已同步开展尼里拉菲水牛全基因组育种的相关工作。目前，公司奶水牛产业升级项目被列入国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库和“中巴经济走廊”首批农业项目，以及国际合作署“全球发展项目库”。公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是巴基斯坦首个，同时也是目前全球唯一可以向中国出口高产水牛胚胎的牧场,报告期内，我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在公司旗下皇氏赛尔根竹中巴奶水牛繁育示范牧场顺利诞生，标志着我国成功突破奶水牛种源“卡脖子”难题。凭借在奶水牛育种研究和技术应用方面的成果，公司荣获2025年中国商业联合会科技进步奖一等奖、2025年广西科学技术进步奖二等奖，公司被授予“广西壮族自治区新型研发机构”、“南宁市奶水牛产业技术研究院”、“南宁市水牛胚胎工程技术研究中心”、“中国巴基斯坦奶水牛产业国际科技合作示范基地”和“巴基斯坦尼里拉菲奶水牛品种引进广西实验站”等科技创新称号，并承担国家级科研项目“畜禽新品种培育与现代牧场科技创新”重点专项“奶水牛产业高产高效关键技术与集成示范”项目两项子课题的研究。
　　（三）依托水牛奶、益生菌等产品的开发，构筑差异化竞争壁垒
　　公司着力开发具有差异化竞争优势的水牛奶、酸奶、益生菌固体饮料等核心产品，已建成广西壮族自治区内唯一的省级乳品技术研究中心和国家乳品加工技术研发分中心；公司拥有多项发明专利，水牛奶研发技术位于国内同行前列。凭借在水牛奶、酸奶及益生菌等相关领域积累的丰富、具有差异化优势的技术经验，公司被授予“广西壮族自治区长寿乡人源益生菌资源与应用工程研究中心”、“广西壮族自治区水牛乳质量与安全控制技术工程研究中心”、“广西水牛乳工程技术研究中心”。
　　公司多年来持续对自有专利菌种——鼠李糖乳杆菌Hsryfm1301的相关功能进行挖掘及应用研究，已经实现了该菌种在酸奶、固体饮料的运用。公司研发的“人源益生菌功能发掘与发酵乳高效应用技术”荣获中国乳制品工业协会颁发的技术发明奖一等奖、中国发明协会发明创业奖创新奖一等奖，获颁香港优质“正”印认证证书。
　　公司始终以“科技引领健康”为使命，携手四川厌氧生物科技有限责任公司建成目前最具规模的巴马长寿村益生菌菌种库，并与广西科学院大健康研究所共建业内领先的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）菌种库，这将为公司开发功能性乳制品提供“生物芯片”。
　　（四）通过数字化、光伏赋能主业，形成自身独特的竞争优势
　　公司旗下子公司完美在线主要提供电子账单系统、短信服务和呼叫中心系统整体解决方案，积累了银联数据、金融机构、电信运营商、物流企业、互联网企业及政府机构等多个行业的重要客户。近年来公司积极推动乳业与信息业的资源整合和业务协同，充分利用大数据、新媒体、新渠道，在产品、客户等各项资源上的共享优势，实现信息的高效传递及与消费者的良好互动，为公司主业的发展相互赋能。
　　公司积极推进数字化营销，开发了“皇氏新鲜订”订奶系统、“皇小二”自助取奶终端、校园自助取奶终端等产品，并通过皇氏生态链中台项目将各个系统进行串联，积累客户数据，并协同企业微信软件为客户进行“一对一”服务，从公域引导向私域，持续为客户提供更优质的售后服务及营销。
　　同时，公司把“可持续发展与减碳”作为重要的社会责任和企业发展的重要基础，基于公司拥有和控制的牧场、厂房屋顶资源，与央企、行业知名企业合作，通过在牧场、乳品加工厂建设光伏电站等方式，除降低牧场、工厂的建设成本和土地租金成本，有效降低用电成本，并有利于降低公司碳排放。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，国内乳业处于高质量发展深度调整期及结构转型、价值升级关键窗口期，消费端结构转型升级带来新机遇的同时，行业供给侧去产能调整、市场竞争加剧等挑战持续凸显。公司深耕水牛奶核心赛道，致力于解决奶水牛产业发展的种源及奶源“卡脖子”问题，通过持续深化“奶水牛种源芯片战略”，优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链布局，强化“育种—养殖—加工”全产业链协同布局，借助行业进出口分化机遇拓展发展空间，推动乳业板块实现高质量发展，助力国产水牛奶产业提质升级。2025年，公司实现营业收入17.72亿元。报告期内，面对行业竞争加剧等市场环境变化，公司对部分低效的线下渠道实施梳理优化，在业务结构升级过程阶段性出现营业收入下降；同时，为夯实资产质量、降低长期经营风险，公司基于审慎性原则计提长期股权投资减值准备、信用减值损失，导致公司净利润为负值，但亏损幅度较上年同期收窄，乳业主业经营保持平稳，并正处于向高质量发展转型的重要阶段。
　　报告期内，公司持续推进“水牛引种项目”，推动国内高产奶水牛在种群扩繁与产奶能力方面跨越式提升。与此同时，公司围绕“深耕大西南，挺进大湾区，破局大华东”战略主线，推动公司规模最大、华东地区智慧化程度最高的乳制品中央工厂正式投入运营，同时加快推进上思万头繁育牧场二期、巴基斯坦皇氏JW水牛牧场二期等重点项目建设，并通过产品研发革新与市场拓展，巩固了公司在水牛奶产业领先地位。报告期内，公司旗下皇氏乳业再度荣获尚普咨询的“水牛奶全国销量第一”市场地位声明。
　　（一）乳业生产经营重点突破，高质量发展成效显著
　　1、牧场建设方面
　　公司围绕加快高产奶水牛从胚胎到奶水牛的转化以及扩群。公司通过“公司+基地+农户”模式带动中国及巴基斯坦奶农增收，推动国内外现代化牧场共建，持续扩大优质奶源供给：上思万头奶水牛良种繁育基地一期工程已正式投入使用，该牧场是目前国内规模最大、智能化程度最高、育种功能最全的水牛种源繁育基地，二期建设正在逐步落地中；贵州奶水牛现代智慧牧场已于2025年10月建成投入使用，配备了智能设备和系统，从饲喂、繁殖到健康监测等，为每头牛建立终身数字档案，在精准饲养、疾病预防、环境监控等方面实现智慧化管理；广西田东生态牧场二期升级扩建工程也已竣工；巴基斯坦皇氏JW水牛牧场二期工程正在推进建设，将为公司向国内输入更多优质胚胎打下坚实基础；广西宾阳、广西来宾小平阳、安徽阜阳第二个智慧生态牧场等项目正在逐步落地，进一步提升水牛奶奶源供应。
　　2、产能升级方面
　　报告期内，公司华东战线桥头堡——皇氏集团安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂项目已于2025年11月正式投产，该工厂被乳品包装巨头利乐誉为工业5.0自动化、信息化、智能化的柔性灵动绿色低碳节能型工厂，并已成功通过FSSC22000国际食品安全体系与ISO9001质量管理体系双认证，标志着公司规模最大、华东地区智慧化程度最高的乳制品中央工厂正式投入运营，成为华东众多茶饮、商超在水牛奶合作的不二选择，填补华东水牛奶市场空白。湖南优氏乳业二期工程已完成验收，将助力全国化产能布局。四川皇氏杨森工厂产能的优化升级助推公司夯实在西南地区的市场拓展。
　　3、质量安全方面
　　公司坚守“品质为先，创新驱动”，持续制造业智能化改造和数字化转型，在质量管理方面公司成立全面质量管理中心，负责食品安全和风险防控，用数字化来满足质量管理体系要求，从而更好地推进TQM全面质量管理工作。为了确保产品质量不断提升，公司与工厂世界级运营方案提供商合作引入QACP质量保证控制系统，从原料管控、设备维护、生产操作、环境管理四个维度建立关键控制点（CCP）分析机制，并依据过程安全（PS）重要程度进行资源分配与重点控制，实现从原料到成品的全流程品质管控。公司旗下湖南优氏乳业作为湖南省首家通过中优乳特优级生乳原料认证的企业及湖南省首家通过国家优质乳工程的企业，与国家奶业科技创新联盟共建的“优质乳工程研发中心”正式挂牌成立，并与广西皇氏乳业双双荣获“国家优质乳工程示范工厂”和“国家优质乳工程示范牧场”双项权威认证，成为行业品质标杆。皇氏（安徽）乳业有限公司于2025年12月31日成功通过FSSC22000国际食品安全体系与ISO9001质量管理体系双认证，实现了从投产到获证仅一个多月就交出达成国际双认证的亮眼答卷。
　　4、产品研发方面
　　报告期内，公司持续深化“基础研究+应用创新”双轮驱动战略，构建覆盖乳源筛选、工艺开发、功能验证的全产业链创新体系。在乳品创新维度，成功打造三大产品矩阵：（1）高端功能乳品系列，基于自主开发的牛种基因筛选技术推出100%纯水牛乳、娟姗水牛乳、A2β-酪蛋白鲜牛奶、免疫球蛋白强化乳等特种乳品；（2）精准营养解决方案，依托多组学技术协同创新平台，开发出专供头部会员店、母婴渠道的有机纯牛奶及“皇氏醇鲜”国家优质乳工程认证产品，产品指标达到欧盟乳品标准；（3）商业TOB端定制化乳基料，成功研制茶饮专用乳品系列，通过膜过滤技术和高温蒸汽直喷瞬时杀菌技术实现乳蛋白热稳定性提升，已为多家头部茶饮品牌提供赋能和产品解决方案，并形成稳定销售。
　　同时，公司重点突破三大技术领域：（1）乳源功能因子挖掘：与上海百趣开展战略合作，运用全球先进的蛋白质代谢组学和风味组学技术，系统解析水牛奶中乳铁蛋白、α-乳白蛋白等13种活性物质的分子机制和核心成分，构建全球首个水牛奶成分数据库；（2）巴马长寿村益生菌筛选和定向开发：报告期内，公司与四川厌氧生物联合发布巴马益生菌菌种库重大科研成果，并与广西科学院签署战略协议共建全球规模最大的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌，俗称“瘦子菌”）菌种库，以“微生物+水牛奶”为创新引擎，共同开启中国益生菌产业新篇章，为“健康中国2030”战略注入创新动能，同时，公司创新性地将公司专利益生菌鼠李糖乳杆菌Hsryfm1301与国内具有临床试验数据支持的专利益生菌（凝结魏茨曼氏菌BC99、长双歧杆菌BL21等）进行科学复配，开发出更适合中国人体质的益生菌固体饮料产品；（3）智能制造升级：公司运用精准可控酶解增香技术、电子鼻气味标准化控制技术、超低温浓缩技术及海藻糖控制美拉德反应技术等，全面推进乳品智能制造升级，助力高端化与差异化发展。
　　通过产学研深度融合，公司已形成“1个国家级乳品工程中心+1个广西科学院联合益生菌创新中心+2大校企联合实验室”的创新架构。作为国内首家系统开展水牛奶功能因子挖掘与产业化应用研究的企业，近年来已实现高附加值产品收入占比提升至近四成，技术成果转化率达80%，为功能性乳品赛道建立系统性技术护城河。
　　5、市场营销及渠道建设方面
　　公司通过重塑产品策略，聚焦大单品、优化产品线和减少无效内耗，提升市场占有和市场竞争力，同时，优化新产品推广战略与充分开发电商渠道，优化新产品上市时的推广策略，紧跟时代浪潮，充分利用好电商渠道并在直播领域快速破局。将线上与线下渠道融合，通过提升产品竞争力和优化销售策略实现业绩增长的路径。
　　TOB端，公司积极开展市场策略革新，以水牛奶差异化产品为载体，通过挖掘茶饮渠道、积极开拓会员制仓储式超市和婴童连锁渠道等：
　　（1）已入驻盒马鲜生、麦德龙、美团小象超市、孩子王、叮咚买菜、钱大妈、怡亚通，并深化与中石油、中石化等头部渠道合作，布局社区团购及母婴专供渠道近万家，711、全家、罗森等数千家连锁门店。
　　（2）在零食渠道，公司产品已全面进入零食头部企业赵一鸣零食，与恰货铺子已达成深度战略合作。
　　（3）公司加大茶饮渠道的开发力度，打造水牛奶茶饮体验工坊——新茶饮品牌“在桂里”，以此作为向茶饮品牌推广水牛奶的示范场所，为TOB端提供原料及口感改进的解决方案，目前已在广西区内机场及核心商圈设立多家门店，引领水牛奶新茶饮风尚。公司已与喜*、蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗、赵记传承、茶百道、萃茶师、乐乐茶等数十家国内头部及知名的新式茶饮品牌方合作，并与隔壁刘奶奶等国内知名乳品品牌保持良好合作关系。
　　（4）公司正大力开拓水牛奶在餐饮的应用，通过两年深度研发，成功开发水牛乳芝士虾滑产品。
　　（5）公司积极推进数字化营销，开发了“皇氏新鲜订”订奶系统、“皇小二”自助取奶终端、校园自助取奶终端等产品，目前已进入上千家校园网点。
　　在TOC端，公司持续深化与头部流量平台的合作，借助头部直播电商渠道提升品牌影响力，从而推动公司产品在线上线下的品牌宣传和产品动销。此外，公司积极探索海外业务的拓展，深入推进“一带一路”战略，探索与老挝、越南、缅甸等“一带一路”国家开展乳业合作，计划逐步开拓东南亚市场。
　　伴随消费升级与健康意识增强，鲜奶与现制烘焙市场增长迅速。公司用创新的商业模式开创市场新蓝海，探索直营加盟结合与即时零售的新路径，依托公司优质水牛乳资源，创立主打“现打鲜奶+现制酸奶+门店现烤烘焙”的门店品牌“皇氏水牛鲜生活”，结合即时零售配送、会员深度运营与公、私域流量转化，打造“新鲜便捷、健康美味”的消费体验，致力于成为消费者信赖的区域性鲜奶烘焙领导品牌，打造业绩新增长极。
　　（二）“奶水牛种源芯片战略”开启水牛奶产业新纪元
　　作为中巴农业合作的重要参与者和推动者，子公司皇氏赛尔公司多年来深度融入并积极推动两国农业合作进程，率先将符合中国标准的动物无疫区建设与风险评估体系、奶水牛高效胚胎工程育种技术体系引入巴基斯坦，为两国实现水牛种质资源安全、高效流通提供了关键支撑，开启了巴基斯坦现代化奶水牛育种的新阶段。
　　1、公司完成我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛的繁育
　　公司“水牛引种项目”作为国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库项目，已取得积极进展，在上年度完成我国奶水牛产业60多年来育种历史上首次引进境外优质奶水牛胚胎的基础上，2025年，我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在公司旗下皇氏赛尔根竹中巴奶水牛繁育示范牧场顺利诞生，并持续扩繁中，单头奶水牛产奶量可提升3倍以上，这标志着我国成功突破奶水牛种源“卡脖子”难题，水牛奶产业进入全国化扩张与产业化升级关键期。
　　公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是全球唯一可以向中国出口水牛胚胎的牧场。
　　2、实现奶水牛胚胎移植技术商业化应用
　　报告期内，公司积极推进奶水牛胚胎繁育工作，水牛胚胎受孕率、黄体利用率稳步提高，流产率大幅降低。公司分别与包括广西灵山、武宣、上思等县区在内的多家奶水牛牧场达成关于提供巴基斯坦奶水牛胚胎移植服务的合作，将自身在奶水牛胚胎移植方面的技术优势与巴基斯坦的资源优势相结合，通过胚胎移植技术的合作，改善当地奶水牛种质资源，推动广西优质高产奶水牛的存栏量提升，为提高水牛原料奶的产量打下基础，也为广西水牛奶产业的高质量发展助力。
　　报告期内，皇氏赛尔中巴奶水牛育种及乳制品加工项目成功入选中国-巴基斯坦农业高质量发展论坛“中国-巴基斯坦农业合作典型案例”，通过系统化的技术转移和本土化人才培养，皇氏赛尔已成功助力巴基斯坦建立起5家现代化牛胚胎公司。这些企业均参照皇氏赛尔的技术标准建设运营，其核心活采及胚胎生产技术人员均在公司设立的胚胎实验室内接受过系统培训，为巴基斯坦畜牧产业可持续、专业化发展奠定了坚实的人才基础，也为皇氏赛尔公司在水牛育种及乳制品加工领域的战略布局奠定了坚实基础，助力巴基斯坦水牛产业升级，实现从传统农业向现代农业的转变。
　　3、完成全球数千头水牛全基因组测序，为选育高产奶水牛打下坚实基础
　　公司技术团队系统开展了水牛基因组和功能基因解析相关研究，成功构建了目前世界上质量最好的沼泽型水牛和河流型摩拉水牛的染色体级参考基因组，拥有世界最大的水牛胚胎工厂，完成了30个不同地方品系水牛群体基因组重测序研究，获得了丰富的水牛遗传多样性数据集，发现了一系列影响水牛泌乳性状、肌肉发育和繁殖相关性状的候选功能基因，并对其调控机制进行了系统研究，为本项目接下来的奶水牛全基因组选择育种的实施积累了大量的数据基础与技术基础。报告期内，皇氏赛尔公司育种总监刘庆友教授凭借在奶水牛全基因组育种领域的重大突破，成功荣膺国家级“神农领”军英才”称号，其主导的全基因组选择育种研究率先实现国内系统性研发与应用，构建起我国高产奶水牛自主育种体系，也是公司坚持科技自立自强、深耕农业生物科技的生动实践。
　　（三）运营架构重塑与内控优化
　　报告期内，公司持续完善内部控制管理制度，以“聚焦与重塑”为核心主题，紧扣“止血、造血、高质量发展”年度发展主线，大力推进“去无效业务、去无效组织、去无效支出”三去战略，重塑组织运营架构，搭建共建共享发展平台，以科学机制激发组织活力，夯实公司经营生存基本盘。
　　同时，公司将创新企业培训与人工智能技术驱动企业变革相结合，通过改革企业培训提升团队执行力并引入AI技术优化企业管理运营，通过培训形成学习落地迭代的循环，将其应用于生产、研发、销售、管理全链条，以提升效率、降低成本、拉动业绩。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司深度聚焦奶水牛“种业、牧业、乳业”三大核心板块，以“奶水牛种源芯片”战略为引擎，打造规模化、现代化、智能化全产业链布局。依托区域深耕积淀与创新布局突破，加速构建从奶源到消费终端的全链条竞争力。同步推进组织架构与资产结构的系统性优化，深化数智化转型与精益管理，实现运营效率的阶梯式跃升与成本结构的深度优化，推动资源的高效配置与价值转化，为战略目标的高质量落地构筑坚实保障。
　　1、强化种源优势，推动产业升级，打造皇氏的“中国牛”
　　公司在经营过程中深化上下游产业链布局，致力于解决奶水牛产业发展种源和奶源的“卡脖子”问题，为产业的稳定发展打好基础。公司持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦优质的尼里拉菲奶水牛种源，通过自主培育优质高产奶水牛品种，有效驱动我国奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的全面提升，实现奶水牛产业升级。公司致力于打造皇氏独有的“中国牛”品牌，以科技创新和产业协同构筑企业核心竞争力，形成坚实的护城河，推动奶水牛产业高质量发展。
　　2、坚守乳业初心，笃定水牛奶赛道，誓争百亿目标
　　乳业板块方面，持续加快核心区域布局及市场开发步伐，全力推进全国化市场开拓进程。近年来，随着公司在广西、湖南、贵州、四川、安徽等乳品业务核心生产区的产能扩建及产能利用率逐步提升，西南以外市场的销售规模也随之显著增长。公司将进一步加速成渝区域生产基地的建设、完善安徽工厂的市场开发，以生产基地为核心，延展供应半径，深化核心区域市场的渗透与销量提升，逐步扩大市场覆盖范围，为实现乳业百亿目标奠定坚实基础。其次，公司将依托水牛奶稀缺资源和技术优势，积极拓展水牛乳制品深加工、文化IP打造等，构建全产业链生态，最大化释放稀缺资源价值，提升品牌溢价能力和市场竞争力。同时，公司还将积极探索水牛奶产品的国际化路径，推动水牛奶走向全球市场，勾勒皇氏水牛奶“世界品牌”发展愿景。
　　3、优化公司组织架构及激励机制
　　为适应公司战略发展需求，公司将围绕种业、乳业核心业务板块，全面推动资源整合与业务管理优化，并进一步调整集团架构，包括产销分离统筹管理、供应链集团化管理、职业经理人转化为合伙人等，完善管理考核机制，提升各业务板块间的协同效应，提高经营效率，确保经营目标的高效达成。同时，公司将以此为基石，为未来业绩持续增长和产业协同发展提供坚实保障，推动整体业务迈向新高度。
　　4、将数字化、AI全面融入企业经营
　　公司加速实施数字化战略进程，深度融合AI技术，推动奶牛饲养、渠道流通、营销投放等方面的全产业链数字化进程。公司将结合经营需要持续对乳制品生产线进行自动化、智能化、信息化改造，渠道和营销端充分融入数字化，以实现从奶源、生产、存储、运输到销售终端各个领域智能化升级，让数字化全面融入企业经营，实现“皇氏智造”升级目标。同时，全面整合公司的私域客户数据资产，通过归集各渠道的优质会员数据，实现集团及旗下分子公司私域会员资产的数字化闭环，提高数据的准确性和完整性，洞察真实的消费需求，为精准营销和个性化服务提供有力支持。
　　5、信息、光伏板块协同发展，有效为主业赋能
　　信息业务板块方面，持续聚焦银行业核心客户的业务需求，提升服务质量，在持续改善自身运营能力及盈利能力的同时积极探索乳业与信息业的资源整合和业务协同，充分利用数字化运营在产品、客户等各项资源上的共享优势为公司主业的发展相互赋能。光伏业务板块方面，公司将始终围绕乳业发展需求，通过与光伏及新能源企业的合作，积极拓展分布式户用及工商业光伏EPC业务，并从中获取收益，有助于实现工厂及牧场的轻资产化运营和降本增效，还将助力公司履行节能减排、低碳环保的社会责任。
　　6、本土化经营，国际化合作，全球化思维
　　中央经济工作会议指出要创新提质，培育外贸新动能。在“一带一路”倡议的推动下，皇氏集团将继续秉持开放合作、互利共赢的原则，继续深化东盟国家及巴基斯坦、中东等“一带一路”沿线国家的市场开拓及国际合作，充分利用全球资源，进一步完善水牛奶供应链布局，打破养殖、运输、经贸壁垒，深度挖掘乳业上下游价值，共同推动品牌和产品出海、奶水牛种源优化、养殖技术升级、乳制品精深加工，引领中国水牛奶继续走向世界的舞台，共同开创水牛奶产业国际化的新征程。
　　（二）2026年度的经营计划
　　2026年作为“十五五”规划开局之年、公司全面深化改革与破局提升的关键之年，公司紧扣“聚焦与重塑”核心主题，围绕“止血、造血、高质量发展”年度主线。公司坚定聚焦乳业核心赛道，笃定水牛奶赛道发展，践行“国内水牛奶第一股”的责任担当与发展使命，锚定营收同比增长目标，进一步扩大公司在水牛奶领域的领先优势与核心壁垒；积极引入战略投资者，为产业发展赋能并优化资产结构；同时，向“特色乳业引领+全球化布局”战略纵深推进，积极推动水牛奶产品走向全球市场。
　　1、加快奶水牛种源引入后的落地及产业升级。深化与巴基斯坦等国的科技合作，完善胚胎生产与移植技术体系，重点优化OPU和IVF技术，依托已引入的万枚优质奶水牛种源，构建“受体牛同步移植——犊牛定向培育——核心群扩繁”三级体系，结合全基因组精准设计模型，定向选育乳脂率、抗病性等优良性状，打造国内奶水牛种业振兴核心区，破解行业奶源瓶颈，带动行业高质量发展。
　　2、扎实推进牧场及工厂提质增效，聚焦核心产能建设、优化产能利用率，谨慎扩大产能。持续推进优质奶源基地建设，上思皇氏中巴奶水牛繁育牧场一期已投入使用，该牧场是目前国内规模最大、智能化程度最高、育种功能最全的水牛种源繁育基地，二期建设正在有序推进中；安徽阜阳牧场已投入使用；广西田东生态牧场二期已竣工；广西宾阳、来宾小平阳正在筹建，为种源落地与种群扩繁提供支撑。深化“国家优质乳工程”建设，依托广西首家通过该工程验收的优势，规范各工厂、牧场管理，推动更多主体通过相关认证。安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂作为公司锚定华东、布局全国的高端水牛奶生产基地，辐射江、浙、沪、皖、鄂、豫、鲁七省市，将利用工厂现代化及规模的优势积极开展代工，吸引华东头部大平台的合作，同时稳健、高质量发展自有品牌。
　　3、深耕渠道、拓展市场，按照“深耕大西南，挺进大湾区，破局大华东”战略，深耕核心区域、拓展重点区域市场。优化渠道结构，挖掘TOB端茶饮渠道，开拓会员制仓储式超市、婴童连锁渠道，淘汰亏损渠道；推动线上线下深度融合，线上布局全域营销与直播电商，构建自媒体矩阵，利用大数据实现精准营销；线下打造场景体验店、参与行业展会，强化品牌影响力；通过合资合作、品牌共建发挥协同效应，提升市场占有率。
　　4、强化产品研发与创新，重塑产品策略。公司将规范水牛奶使用、标注和检测，打破行业乱象，扩大公司水牛奶奶源以及100%纯水牛奶的优势；聚焦水牛奶大单品、优化产品SKU数量、减少内耗，打造多元化产品矩阵，重点加大水牛奶系列产品开发力度，深化产学研合作，联合供应链上下游构建开放式创新生态，强化新品储备与产品升级，契合消费者营养、新鲜、品质、口味以及健康和时尚的需求。
　　5、优化企业管理与内控机制，核心围绕构建精简高效、市场化的运营体系展开。推行“去无效业务、去无效组织、去无效支出”三去战略，确立“供应链、制造中心、营销公司”为集团经营主线，实行“三段式”独立经营模式；推行产销分离统筹管理模式，全方位提升运营质量与效益；供应链管理上，通过集中采购、精益库存管控及数字化运营，实现供应链总成本显著下降，提升企业盈利能力；此外，建立多元化供应商体系与风险预警机制，增强供应链韧性，保障企业运营连续性。人才队伍建设上，加强全员培育与核心骨干培养，完善薪酬考核机制，重点引进管理、技术、营销等领域优秀人才，为企业发展筑牢人力资源根基。技术赋能方面，全面拥抱AI技术，将其深度应用于生产、研发、销售、管理全链条，结合企业培训改革，持续提升团队执行力与运营效率，降低运营成本、稳定现金流，为企业高质量发展提供有力支撑。
　　（三）可能面对的风险
　　1、奶源不足的风险
　　奶源不足仍是目前制约水牛奶产业发展的最大问题。随着水牛奶知名度的快速提升以及茶饮、咖啡等TOB端客户对水牛奶原料需求放量，水牛奶产品呈现供不应求的状态，公司可能面临奶源不足的风险。公司正全力推进巴基斯坦优质高产奶水牛胚胎的引进以及扩繁推广工作，加紧推进多个奶水牛繁育牧场的建设，并积极推动地方政府、集体合作社、养殖户共同参与优质奶水牛的扩繁，助力奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的有效提升，从而逐步解决水牛奶奶源供给问题。
　　2、成本波动的风险
　　生鲜乳生产与市场需求之间存在阶段性、区域性失衡，导致价格波动频繁，影响行业稳定发展。养殖、原料、包材、生产、人工等各类成本的上涨和价格波动，如公司不能适时采取有效应对措施，将可能造成公司盈利水平的波动。为此，公司将加强生产和供应链管理，加深与上下游客户的有效联动和紧密合作，为公司寻求性价比最高的物资采购，同时通过产品结构的优化及毛利产品的重点推广和销量提升、提高生产效能和管理效能、节能降耗等多措并举，平滑成本波动对公司业绩带来的影响。
　　3、市场竞争的风险
　　国内乳制品市场竞争激烈，两家全国性龙头企业与多家区域型乳业、众多地方乳企充分竞争，产品同质化严重，消费者对乳品健康、品质和时尚的要求也越来越高，如果公司决策失误或营销策略不当、产品力不足，将可能在市场竞争中处于不利地位，进而影响营收和利润。公司将抓住国内消费结构升级带来的发展机遇，以水牛奶为差异化卖点，不断强化优质、高附加值水牛奶产品的开发，为消费者提供更优质、营养、健康的产品选择，加强渠道建设和市场推广，进一步提升公司的市场竞争力并塑造企业影响力，进一步夯实公司国内水牛奶龙头企业的行业地位。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是国内水牛奶领域龙头企业，主营业务包括乳业和信息业务，其中核心主业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链。主要产品为以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的低温奶和常温奶。　　报告期内，公司的主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化。　　（一）国内乳制品行业发展概况及市场竞争格局　　1、国内乳制品行业概况　　乳制品行业作为深度关联大农业、“三农”问题、大健康产业的民生支柱，其发展长期受到国家重点扶持。推动奶业振兴，既是实践乡村振兴战略的关键抓手，也是我国迈向农业强国的重要支撑。当... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是国内水牛奶领域龙头企业，主营业务包括乳业和信息业务，其中核心主业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链。主要产品为以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的低温奶和常温奶。
　　报告期内，公司的主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化。
　　（一）国内乳制品行业发展概况及市场竞争格局
　　1、国内乳制品行业概况
　　乳制品行业作为深度关联大农业、“三农”问题、大健康产业的民生支柱，其发展长期受到国家重点扶持。推动奶业振兴，既是实践乡村振兴战略的关键抓手，也是我国迈向农业强国的重要支撑。当前，行业正步入高质量发展的深度调整期：一方面，低温奶渗透率持续提升，消费者对乳制品的需求从“基础满足”转向“体验感与情绪价值”的双重追求；另一方面，尽管我国人均液态奶消费量与发达国家仍有差距，但健康化、营养化、低脂化等细分需求亟待挖掘，产品创新成为激活潜在需求的核心动力。
　　政策层面，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》明确提出“加大生育养育保障力度”，将直接推动乳制品消费回暖。然而，行业仍面临产品同质化突出的矛盾，亟需差异化产品破局。在此背景下，水牛奶凭借独特营养价值与健康属性，正从区域性小众品类向全国性高品质乳品快速升级。
　　不同于2021年持续至今的黑白花牛奶原奶的降价潮，水牛奶价格长期保持稳定，且以浓郁香甜的口感、丝滑细腻的质地及更高的营养价值，既成为家庭乳品消费的新选择，也在B端市场掀起创新浪潮，如作为奶茶、咖啡的原料形成新消费风潮，以及作为欧洲顶级奶酪马苏里拉的核心原料切入高端消费场景。目前，水牛奶的独特价值正被广泛认知，推动其跳出“传统原料”标签，升级为承载品质生活方式的重要载体。展望下半年，随着乳业纾困政策逐步落地、消费市场持续复苏，原奶价格有望企稳回升，而以水牛奶为代表的差异化、健康化产品，将成为驱动国内乳业实现复苏增长的重要力量。
　　2、市场竞争格局
　　国内乳制品行业竞争格局长期处于“两超多强”的局面，即两家全国性龙头企业领先地位稳固，占领四成以上市场份额，多家区域乳企各放异彩，众多地方性乳企通过各自区位和产品优势等寻找机会突出重围，充分参与市场竞争。同质化竞争仍是当前乳制品行业的普遍现象，众多乳企主要集中于以黑白花牛奶作为奶源，产品在风味、内容物指标、包装上趋同，加剧了产品的低价比拼。在乳品消费增速放缓的大背景下，传统产品乳企纷纷加大促销力度以维持市场份额。
　　在当前乳制品市场竞争格局下，依托于优异的口感、营养价值高、奶源的稀缺性等特点，水牛奶产品能够提供给消费者优质的消费体验，消费者复购率高、黏性强，这也使得以公司产品为代表的水牛奶产品在行业同质化竞争中脱颖而出。与规模化、高投入的黑白花奶牛养殖相比，奶水牛养殖更显灵活，农户无需大规模的资金投入建设高标准养殖设施，在自家庭院搭建简易牛棚，便能开启养殖，奶水牛也更适应南方的湿热气候，同时，奶水牛不挑食、耐粗饲，饲料成本相对便宜，因此奶水牛的养殖在南方普遍具有更高的效益。奶水牛产业凭借其对小农经济的适配性、南方自然环境的适应性，以及在产业融合和市场前景方面的优势，深度契合南方乡村振兴需求，有望成为南方乡村实现产业兴旺、农民富裕的重要支柱产业，公司在这一赛道具备差异化竞争优势。
　　（二）公司乳业发展情况
　　公司聚焦水牛奶产业，以解决奶水牛种质资源“卡脖子”难题为根基，深化“奶水牛种源芯片战略”，同时以“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”为主线，加速推进巴基斯坦皇氏JW牧场二期项目、安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂等项目，通过加速数字化转型、生物技术的革新以及产品创新构筑优势。此外，公司通过实施产销分离优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链协同，多措并举推动乳业板块高质量发展。
　　1、奶水牛种源引入及产业升级项目方面
　　公司在经营过程中深化上下游产业链布局，持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦优质的尼里拉菲奶水牛种源，致力于解决奶水牛产业发展的“卡脖子”问题，培育优良的奶水牛品种，实现奶水牛产业升级。公司奶水牛产业升级项目已被列入国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库和“中巴经济走廊”首批农业项目。公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场成功获得中国、巴基斯坦两国认定成为巴基斯坦首个、也是目前全球唯一具备向中国出口高产水牛胚胎资质的牧场，公司已于2024年顺利开展巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎规模化引进。报告期内，公司奶水牛种源引入及产业升级项目获得突破性进展，我国首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犊牛在公司旗下皇氏赛尔根竹中巴奶水牛繁育示范牧场顺利诞生，标志着我国成功突破奶水牛种源“卡脖子”难题，为广西特色奶水牛产业高质量发展注入新活力。
　　子公司皇氏赛尔参与的国家重点研发计划“奶水牛产业高产高效关键技术”项目，通过“产学研”联盟实现科技成果本地化应用，参与的“奶水牛育繁推关键技术创新与产业化应用”项目荣获广西科技进步奖二等奖。皇氏赛尔成功入选自治区工业和信息化厅2025年第一批专精特新中小企业认定名单，在专业化程度、技术精度、模式特色及创新高度上获得权威认可，体现了公司在奶水牛种业领域的核心竞争力和产业引领价值。
　　2、牧场建设方面
　　报告期内，公司持续发挥公司在奶水牛良种引进、奶牛繁育、原料奶生产方面的差异化竞争优势，持续推动优质奶源基地建设，充分利用巴基斯坦优质奶水牛的种源引进更新和扩大国内优质奶水牛种群，稳步推进奶水牛繁育牧场建设，其中：上思万头奶水牛良种繁育基地一期工程已正式投入使用，该牧场是目前国内规模最大、智能化程度最高、育种功能最全的水牛种源繁育基地，二期建设正在有序推进中；巴基斯坦皇氏JW水牛牧场二期工程已启动建设，将为公司向国内输入更多优质胚胎打下基础；广西田东生态牧场二期升级扩建工程已竣工；贵州红花岗、广西宾阳、广西来宾小平阳、安徽阜阳牧场等项目正在逐步落地；公司与大型水牛奶牧场企业广西龙州甘牛集团有限公司等奶水牛牧场达成奶源合作，进一步提升水牛奶奶源供应，做大做强核心业务。上述牧场的建设与合作，为公司奶水牛种业落地和优质牛群引入、尽快形成规模种群提供应用场景，将进一步提高公司水牛奶奶源的供给及品质，助力公司做大做强核心业务。
　　3、乳品加工厂建设方面
　　公司坚守“品质为先，创新驱动”，持续制造业智能化改造和数字化转型，在质量管理方面公司成立全面质量管理中心，负责食品安全和风险防控，用数字化来满足质量管理体系要求，从而更好地推进TQM全面质量管理工作。为了确保产品质量不断提升，公司与工厂世界级运营方案提供商合作引入QACP质量保证控制系统，从原料管控、设备维护、生产操作、环境管理四个维度建立关键控制点（CCP）分析机制，并依据过程安全（PS）重要程度进行资源分配与重点控制，实现从原料到成品的全流程品质管控。
　　公司乳品加工厂的建设坚持科创引领，已完成“智能制造提升生产与质量管理水平示范”“乳制品行业5G工业互联网平台建设和推广”等一批数字化转型项目，公司华东战线桥头堡——安徽阜阳智慧工厂建设工作正有序推进，于2025年8月底逐步投产，被乳品包装巨头利乐誉为工业5.0自动化、信息化、智能化的柔性灵动绿色低碳节能型工厂，预计将成为华东地区最大水牛奶生产基地，对公司在华东TOB市场的拓展起到积极推进作用；湖南优氏乳业二期已启动建设，助力全国化产能布局；完成了四川杨森工厂产能的优化升级。
　　4、市场营销与渠道建设方面
　　公司从“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”的战略方向出发，抓住场景化乳品消费、非标准包装、即时零售的机遇，以契合普通消费者“好奶不贵”、围绕中产阶级“小贵超好”的水牛奶产品打开市场，进一步加强相关区域渠道建设和市场布局。
　　（1）传统业务数字化转型
　　公司持续进行传统业务数字化转型，积极推进平台化门店、终端数字化，开发了“皇氏新鲜订”订奶系统、“皇小二”自助取奶终端、校园自助取奶终端等产品，开拓社团、直播等新渠道，精准触达目标消费者，并通过皇氏生态链中台项目将各个系统进行串联，积累客户数据，持续为客户提供更优质的售后服务及营销。利用大数据驱动精准营销，采用创新包装与数据追踪系统，可实现营养定制与消费体验优化，提升营销效率和转化率。
　　公司持续深化与头部流量平台的合作，借助李佳琦、东方甄选、与辉同行等直播电商渠道提升品牌影响力，从而推动公司产品在线上线下的品牌宣传和产品动销。
　　（2）聚焦TOB端市场业务
　　公司持续深化市场策略革新，以水牛奶差异化产品为核心载体，在TOB端全面推进渠道拓展与低效业务优化：一方面，系统布局高潜力场景——已入驻华东市场盒马鲜生、麦德龙、孩子王等头部商超及会员仓储渠道，深化与中石油、中石化等能源巨头的合作，覆盖社区团购及母婴专供网点近万家，拓展京东等即时零售渠道；同时布局711、全家、罗森、叮咚买菜、小象超市等数千家连锁便利店终端，并打造“在桂里”水牛奶茶饮体验工坊，以此作为向茶饮品牌推广水牛奶的示范场所，将产品展示、互动体验、品牌传播融为一体，为消费者创造直接的消费体验，增强品牌认知和情感连接；另一方面，公司积极探索产业链协同，与湖北香园食品签署战略合作协议，依托自身在种源、养殖、加工全产业链核心优势，结合香园食品在餐饮端、渠道端的深厚积累，共同开拓水牛奶在餐饮、新茶饮等领域的增量市场；同步优化部分低毛利率或亏损业务单元，将资源集中于核心赛道，推动业务结构向“高附加值、高回报”转型，全方位提升品牌影响力与市场占有率。
　　（3）拓展出海渠道，勾勒“世界品牌”
　　公司正在以巴基斯坦奶水牛种业为抓手，组建国际团队，进行东南亚及巴基斯坦、中东等“一带一路”沿线国家的市场开拓及国际合作，推动水牛奶走向全球市场，勾勒皇氏水牛奶“世界品牌”发展愿景。
　　5、技术研发与产品创新方面
　　公司坚持以市场为导向，继续加大研发投入和创新力度，持续深化“基础研究+应用创新”双轮驱动战略，通过构建覆盖“乳源筛选-工艺开发-功能验证”的全产业链创新体系，成功打造多元化、高附加值产品矩阵，并聚焦关键核心技术突破，强化产学研合作，构筑系统性技术壁垒。具体成果如下：
　　（1）依托领先育种技术打造“中国牛”
　　在奶水牛育种技术方面，公司居行业领先地位，在成功引入巴基斯坦优质的尼里拉菲奶水牛种源后，公司拟结合中国优秀本土水牛基因，自主培育更优质高产奶水牛品种。公司运用全基因组选择育种技术，已逐步建立和完善沼泽型水牛、河流型水牛和杂交水牛的基因库，现已完成十多个国家不同品种的水牛基因组重测序。未来，公司会将全基因组选择育种技术应用于胚胎供体牛选择和新生犊牛的选育，将奶水牛品种改良周期从12年大幅缩短到3年，单头产奶量提升3倍以上。后续公司将重点优化OPU和IVF技术，提高胚胎生产效率，加速优良奶水牛品种的扩繁。
　　（2）产品创新与矩阵构建
　　①高端功能乳品系列：包括引领行业和企业高质量发展、为水牛奶消费市场立标准的“100%纯水牛乳”，以及“娟姗水牛鲜奶”、“A2β-酪蛋白鲜牛奶”及“免疫球蛋白鲜牛奶”等。
　　②精准营养解决方案：依托多组学技术协同创新平台，开发专供高端会员店及母婴渠道的有机纯牛奶产品。推出“皇氏醇鲜”系列产品，成功获得国家优质乳工程认证，关键品质指标达到欧盟乳品标准，引领国内鲜奶品质升级。
　　③场景化乳品系列：
　　面向烘焙、茶饮、餐饮等多元消费场景：计划推出高品质稀奶油产品，采用先进乳脂分离系统和高温蒸汽直喷瞬时杀菌技术，融合独特发酵工艺，稀奶油产品具有乳香浓郁、打发率高、稳定性强等特点，广泛应用于高端烘焙及连锁茶饮系统现调饮品，助力B端客户提升产品品质，打造消费者的极致体验。
　　开发满足城市“鲜生活”的健康新鲜产品线：聚焦都市崇尚健康的消费人群，依托自有巴马益生菌优势资源、全程冷链与鲜活工艺技术，计划推出巴马长寿村益生菌水牛酸奶、零添加蔗糖千亿双歧低GI乳品、水牛芝士冰淇淋等系列产品。
　　B端客户定制化乳基料解决方案：成功研制连锁茶饮系统现调饮品专用乳品系列，通过应用膜过滤技术及高温蒸汽直喷瞬时杀菌技术，显著提升乳蛋白热稳定性。该系列已为多家头部茶饮品牌提供核心原料赋能与定制化产品解决方案，并形成稳定销售渠道。
　　（3）核心技术研发突破
　　乳源功能因子挖掘：与上海百趣达成战略合作，运用全球先进的蛋白质代谢组学和风味组学技术，系统解析水牛奶中乳铁蛋白、α-乳白蛋白等13种活性物质的分子机制和核心成分，构建全球领先水牛奶成分数据库，奠定水牛奶高值化开发与功效宣称的科学基础。
　　特色益生菌资源开发：联合四川厌氧生物，构建巴马长寿村益生菌菌种库，目前已筛选、保藏益生菌菌株数达3500株，为后续功能菌株定向开发与产品应用储备核心菌种资源。
　　智能制造与工艺升级：公司充分融合自动化与人工智能技术，推动全产业链生产过程的智能化、可视化、精益化。在核心工艺环节——巴氏杀菌中引入AI动态温控技术，实现对杀菌温度的精准动态控制，有效降低乳清蛋白变性率，在提升产品品质的同时显著延长了产品保质期。
　　（4）创新体系与能力建设
　　创新平台架构完善：作为国内首家系统性开展水牛奶功能因子挖掘与产业化应用研究的公司，致力于在功能性乳品细分赛道建立系统性技术护城河，巩固核心竞争力。公司通过深化产学研融合，已形成“1个国家级乳品工程中心+1个广西科学院联合益生菌创新中心+2大校企联合实验室”的立体化创新支撑体系，加速推动科研成果从实验室向规模化生产的转化效率。
　　品牌运营情况公司是国内最早布局水牛奶产业链的企业之一，致力于打造皇氏独有的“中国牛”品牌，凭借在水牛奶系列产品开发方面的领先地位，公司已成为细分行业的优势品牌，市场份额多年位居水牛奶行业第一，已获得欧睿、尚普、沙利文关于“水牛乳制品全国销量第一”的相关市场地位声明认证，正式入选中国奶业协会第三届中国奶业D20成员、世界品牌实验室2023年中国500最具价值品牌。
　　公司充分发挥各品牌的协同效应，“皇氏乳业”“遵义”“优氏”“杨森乳业”品牌在传承中不断创新，凭借着先进的研发技术、丰富的产品品类、严谨的品质管理成为备受消费者认可的金字招牌，进一步拓展了公司区域乳品市场，其中“遵义”品牌荣获贵州省第五批“贵州老字号”荣誉。公司将以“优质乳工程”的高标准打造特色品牌，继续发挥在水牛奶领域的先发优势，引领水牛奶行业在解决奶源发展瓶颈后迈向新的高度，为公司产品带来更高的品牌溢价。
　　公司创新推出了旗下首个新茶饮品牌——“在桂里”，充分发挥公司优质原料的核心优势，打造了多款独具匠心的水牛乳咖啡、水牛乳奶茶等茶饮产品，以更时尚、更年轻、更贴近日常生活的形式，将水牛乳融入消费者更多元的生活场景中，让水牛乳不仅“更好喝”，更成为一种潮流生活方式的新选择。
　　主要销售模式公司主要采用直销、经销和电商相结合的销售模式，在全国各地建立市场网络体系，同时借助网络平台等新媒体平台实行全方位营销。
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　（3）按照区域分类的经销商数量情况
　　（4）经销商的主要结算方式、经销方式
　　在结算方式上，由于乳制品的特殊性，公司针对经销模式下经销商、订奶到户等客户，主要执行先款后货的预收款结算方式。经销方式主要是经销商销售产品，公司通过选定总经销商或多家经销商作为合作伙伴，将公司产品销售给客户的方式。
　　（5）报告期内前五大经销商情况
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%主要生产模式公司主要采取以销定产的生产模式，其中低温奶因其保质期短，必须低温储存的特点，均完全按照销售订单生产；而常温奶可以常温储存且保质期较长（常温奶保质期可达6个月），公司在基本按照销售订单安排生产之外，也会出于淡、旺季销售需求的考虑对生产进行灵活调整。
　　产量与库存量
　　1、按照主要产品分类。
　　2、按照生产主体分类，主要产品的设计产能、实际产能、在建产能情况。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大改变。
　　（一）拥有完整的产业链，完善的营销网络，区位竞争优势明显
　　经过多年的发展，公司乳品板块业务构建了以西南地区为主的牧草种植、奶牛养殖、特色乳产品研发、生产及销售的完整的产业链。在销售网络建设上，公司营销网络从城市渗透到乡镇市场，营销网络渠道包括经销商、商超及便利店、电商、鲜奶配送上门、专卖店、企事业单位食堂、学校、自动售卖机等多种模式，同时公司也注重私域流量的转化，已形成完善的营销网络。
　　公司在进一步扩大原有四大核心基地市场产销规模的同时，加快长三角、大成渝、大湾区等新区域的市场扩张，乳业版图不断扩大，区位竞争优势大幅提升。作为国内水牛奶龙头企业，公司的水牛奶产品随着新零售及直播渠道的拓展，市场表现突出，逐渐走向全国。同时，公司着力推广具有区域特色的其他乳制品，水牛奶、酸奶等核心产品得到了市场广泛的认可，公司品牌在中国西南片区享有盛名。
　　（二）以生物技术驱动发展，已成为国内首家奶水牛育种并实现商业化运作的公司
　　作为坐落于“中国水牛乳之都”——南宁的水牛奶龙头生产企业，公司持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦尼里拉菲优质奶水牛种源实现奶水牛产业升级，单头产奶量较国内本土奶水牛提升3倍以上。皇氏赛尔组建了成熟的胚胎生产及移植团队，在境内外成功进行水牛胚胎生产和移植并获得积极成果，且已同步开展尼里拉菲水牛全基因组育种的相关工作，属于国内领先。目前，公司奶水牛产业升级项目被列入国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库和“中巴经济走廊”首批农业项目。公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是巴基斯坦首个，同时也是目前全球唯一可以向中国出口高产水牛胚胎的牧场，2024年已完成了10000枚奶水牛胚胎进口。凭借在奶水牛育种研究和技术应用方面的成果，公司被授予“广西壮族自治区新型研发机构”、“南宁市奶水牛产业技术研究院”、“南宁市水牛胚胎工程技术研究中心”、“中国巴基斯坦奶水牛产业国际科技合作示范基地”和“巴基斯坦尼里拉菲奶水牛品种引进广西实验站”等科技创新称号，并承担国家级科研项目“畜禽新品种培育与现代牧场科技创新”重点专项“奶水牛产业高产高效关键技术与集成示范”项目两项子课题的研究。
　　（三）依托水牛奶、益生菌等产品的开发，构筑差异化竞争壁垒
　　公司着力开发具有差异化竞争优势的水牛奶、酸奶、益生菌固体饮料等核心产品，已建成广西壮族自治区内唯一的省级乳品技术研究中心和国家乳品加工技术研发分中心；公司拥有多项发明专利，水牛奶研发技术位于国内同行前列。凭借在水牛奶、酸奶及益生菌等相关领域积累的丰富、具有差异化优势的技术经验，公司被授予“广西壮族自治区长寿乡人源益生菌资源与应用工程研究中心”、“广西壮族自治区水牛乳质量与安全控制技术工程研究中心”、“广西水牛乳工程技术研究中心”。
　　公司多年来持续对自有专利菌种——鼠李糖乳杆菌Hsryfm1301的相关功能进行挖掘及应用研究，已经实现了该菌种在酸奶、固体饮料的运用。公司研发的“人源益生菌功能发掘与发酵乳高效应用技术”荣获中国乳制品工业协会颁发的技术发明奖一等奖、中国发明协会发明创业奖创新奖一等奖，获颁香港优质“正”印认证证书。
　　公司始终以“科技引领健康”为使命，携手四川厌氧生物科技有限责任公司建成目前最具规模的巴马长寿村益生菌菌种库，并与广西科学院大健康研究所共建业内领先的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）菌种库，这将为公司开发功能性乳制品提供“生物芯片”。
　　（四）通过数字化、光伏赋能主业，形成自身独特的竞争优势
　　公司旗下子公司完美在线主要提供电子账单系统、短信服务和呼叫中心系统整体解决方案，积累了银联数据、金融机构、电信运营商、物流企业、互联网企业及政府机构等多个行业的重要客户。近年来公司积极推动乳业与信息业的资源整合和业务协同，充分利用大数据、新媒体、新渠道，在产品、客户等各项资源上的共享优势，实现信息的高效传递及与消费者的良好互动，为公司主业的发展相互赋能。
　　公司积极推进数字化营销，开发了“皇氏新鲜订”订奶系统、“皇小二”自助取奶终端、校园自助取奶终端等产品，并通过皇氏生态链中台项目将各个系统进行串联，积累客户数据，并协同企业微信软件为客户进行“一对一”服务，从公域引导向私域，持续为客户提供更优质的售后服务及营销。
　　同时，公司把“可持续发展与减碳”作为重要的社会责任和企业发展的重要基础，基于公司拥有和控制的牧场、厂房屋顶资源，与央企、行业知名企业合作，通过在牧场、乳品加工厂建设光伏电站等方式，除降低牧场、工厂的建设成本和土地租金成本之外，还能有效降低用电成本及碳排放。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）水牛奶奶源不足的风险
　　奶源不足仍是目前制约水牛奶产业发展的最大问题。随着水牛奶知名度的快速提升以及茶饮、咖啡等TOB端客户对水牛奶原料需求放量，水牛奶产品呈现供不应求的状态，公司可能面临奶源不足的风险。公司正全力推进巴基斯坦优质高产奶水牛胚胎的引进以及扩繁推广工作，加紧推进多个奶水牛繁育牧场的建设，并积极推动地方政府、集体合作社、养殖户共同参与优质奶水牛的扩繁，助力奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的有效提升，从而逐步解决水牛奶奶源供给问题。
　　（二）成本波动的风险
　　生鲜乳生产与市场需求之间存在阶段性、区域性失衡，导致价格波动频繁，影响行业稳定发展。养殖、原料、包材、生产、人工等各类成本的上涨和价格波动，如公司不能适时采取有效应对措施，将可能造成公司盈利水平的波动。为此，公司将加强生产和供应链管理，加深与上下游客户的有效联动和紧密合作，为公司寻求性价比最高的物资采购，同时通过产品结构的优化及毛利产品的重点推广和销量提升、提高生产效能和管理效能、节能降耗等多措并举，平滑成本波动对公司业绩带来的影响。
　　（三）市场竞争的风险
　　国内乳制品市场竞争激烈，两家全国性龙头企业与多家区域型乳业、众多地方乳企充分竞争，产品同质化严重，消费者对乳品健康、品质和时尚的要求也越来越高，如果公司决策失误或营销策略不当、产品力不足，将可能在市场竞争中处于不利地位，进而影响营收和利润。公司将抓住国内消费结构升级带来的发展机遇，以水牛奶为差异化卖点，不断强化优质、高附加值水牛奶产品的开发，为消费者提供更优质、营养、健康的产品选择，加强渠道建设和市场推广，进一步提升公司的市场竞争力并塑造企业影响力，进一步夯实公司国内水牛奶龙头企业的行业地位。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司乳业所处行业的发展情况　　乳制品行业是关系到国计民生的重要产业，推动奶业振兴，是我国实践乡村振兴与成为农业强国的重要抓手。目前我国乳制品行业已进入高质量发展新阶段，产能规模、产品品质、品牌影响力、产业链现代化水平等实现全面提升，但供应链建设、品牌培育、国际化发展等方面仍需持续发力。2024年，我国乳制品行业正处于向高质量发展的转型期，同时面临双重压力：供给端，原奶价格持续走低，市场供应出现阶段性过剩；需求端，消费者预算收紧，导致消费市场增速有所回调，乳制品市场终端增长面临一定压力。在此背景下，众多乳制品品牌为维持市场份额，不得不采取“以价换量”的策... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司乳业所处行业的发展情况
　　乳制品行业是关系到国计民生的重要产业，推动奶业振兴，是我国实践乡村振兴与成为农业强国的重要抓手。目前我国乳制品行业已进入高质量发展新阶段，产能规模、产品品质、品牌影响力、产业链现代化水平等实现全面提升，但供应链建设、品牌培育、国际化发展等方面仍需持续发力。2024年，我国乳制品行业正处于向高质量发展的转型期，同时面临双重压力：供给端，原奶价格持续走低，市场供应出现阶段性过剩；需求端，消费者预算收紧，导致消费市场增速有所回调，乳制品市场终端增长面临一定压力。在此背景下，众多乳制品品牌为维持市场份额，不得不采取“以价换量”的策略，通过降价促销等方式刺激消费。但从长期来看，我国人均液态奶消费量较发达国家仍有较大的提升空间，健康、营养、低脂等乳制品产品需求有待挖掘。
　　在产品结构方面，产品同质化现象较为突出，消费者需求呈现多元化态势。水牛奶、羊奶、牦牛奶等特种乳以及 A2β酪蛋白牛奶因其独特的营养价值和健康益处，已经成为推动乳业发展的重要力量。
　　在乳业细分的水牛奶领域，2024年堪称水牛奶行业发展的元年。本年度，公司成功自巴基斯坦引入高产奶水牛种源，打破国内奶水牛种质资源 60多年来未获得有效更新的困局，这使得水牛奶奶源、单产这些行业痛点问题的解决初见曙光，水牛奶产业正从区域性市场迈向全国性发展，开启了新的增长篇章。与黑白花牛奶原奶价格持续走低形成鲜明对比，国内水牛奶价格长期保持稳定。水牛奶以其浓郁香甜、丝滑细腻的口感以及较高的营养价值，赢得了众多消费者的青睐。在 To B端市场，随着越来越多茶饮和咖啡品牌将水牛奶作为重要原料并应用推广后，水牛奶逐渐成为当下备受追捧的特色乳制品。此外，水牛奶作为顶级奶酪马苏里拉的主要原料，其独特价值正被越来越多的消费者所认可。
　　（二）公司乳业所处的行业地位
　　国内乳制品行业竞争格局长期呈现“两超多强”的局面，即两家全国性龙头企业领先地位稳固，占领四成以上市场份额，多家区域乳企各放异彩，众多地方性乳企通过各自区位和产品优势等寻找机会突出重围，充分参与市场竞争。同质化竞争仍是当前乳制品行业的普遍现象，众多乳企主要集中于以黑白花牛奶作为奶源，产品在风味、内容物指标、包装上趋同，同质化竞争进一步加剧了乳制品的低价比拼。
　　公司是国内水牛奶领域龙头企业，自成立之初就致力于奶水牛的养殖及水牛奶产品的研发生产工作，拥有一系列集水牛胚胎生产及移植繁育、全基因组育种等为一体的水牛产业创新前沿技术，以及完整、优质水牛种质资源，已正式入选中国奶业协会第三届中国奶业D20成员、世界品牌实验室2023年中国500最具价值品牌的乳企（品牌价值131.76亿元），子公司广西皇氏乳业获得广西智能制造标杆企业认定。水牛奶制品销量方面，公司分别获得欧睿、尚普、沙利文关于水牛乳制品全国销量第一的相关市场地位声明认证。
　　近年来，水牛奶以其丰富的营养、优质的口感广受消费者青睐，但其发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等因素的制约，行业整体发展较为缓慢。公司作为国内水牛奶行业的头部企业，携手广西壮族自治区水牛研究所和广西大学动物科学院，通过胚胎育种技术的应用，有望将奶水牛品种改良周期从过去的12年大幅缩短到3年，单头产奶量提升 3倍以上。子公司皇氏赛尔的“奶水牛胚胎移植高效繁育技术”已成功入选 2025年度广西农业主推技术（畜牧类主推技术）。
　　公司奶水牛产业升级项目已被列入首批中巴经济走廊农业项目、国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库。公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场成功获得中国、巴基斯坦两国认定成为巴基斯坦首个、也是目前全球唯一具备向中国出口高产水牛胚胎资质的牧场，以及公司旗下皇氏赛尔（巴基斯坦）公司也成为首家在华注册的水牛胚胎生产公司。报告期内，公司已完成 10000枚巴基斯坦优质尼里拉菲水牛胚胎进口入境。公司目前水牛胚胎及移植数量均处于世界前列。
　　（三）公司乳业所处行业的周期性特点
　　乳制品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显。
　　（四）公司乳业所处行业的政策环境
　　乳业是重要的民生产业，与国民健康、经济发展和社会稳定密切相关。2024年中央一号文件提出完善液态奶标准，规范复原乳标识，促进鲜奶消费； 2024年中央经济工作会议把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为各项重点任务之首，提出实施提振消费专项行动。政策端多措并举、托底消费信心，有利于提升乳制品品类发展及品质提升，满足消费升级需求，带动优质奶源的消化，进一步促进我国乳制品行业高质量发展。
　　在奶水牛优质种源引入及扩繁方面，2022年 4月，农业农村部、国家乡村振兴局联合印发《社会资本投资农业农村指引（2022年）》，提出要加强种质资源保存与利用、育种创新、品种检测测试与展示示范、良种繁育等能力建设，促进“选、育、繁、推”一体化发展，建立现代种业体系；2024年 9月农业农村部等七部门发布关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知，要求加快实施基础母牛扩群提质项目，通过“先增后补、见犊补母”方式，对饲养肉牛基础母牛、选用优秀种公牛冻精配种的养殖场户给予积极支持，培育奶牛家庭牧场和奶农合作社等新型经营主体。广西政府出台了《关于加快牛羊产业高质量发展助推乡村振兴的意见》《关于加快推进广西现代特色农业高质量发展的指导意见》和《广西支持水牛奶业发展若干措施》等促进水牛奶产业发展的政策性文件，对区内使用国外引进高产奶水牛胚胎移植，产下犊牛的养殖场（户），按照 1万元/头的标准予以补助，对从国外引进高产奶水牛给予购买价格 50%的补助。这些政策为公司自巴基斯坦引入优质水牛种源、扩繁培育高产牛群、实现其大规模商业化应用提供了有力的政策保障。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司的主营业务包括乳业和信息业务、光伏EPC业务，公司的主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化。
　　（一）公司乳品业务概况
　　公司的支柱产业是以水牛奶、发酵乳、巴氏鲜奶为核心的特色乳品业务，公司乳品业务涵盖从牧草种植到奶水牛育种、奶牛养殖、乳品加工、销售服务的全产业链，主要产品为以水牛奶、荷斯坦牛奶为主要原料的低温奶和常温奶，另有其他食品类产品。其中，低温奶包括巴氏杀菌乳、巴氏杀菌调制乳和发酵乳，常温奶主要包括灭菌乳和调制乳。其他食品类产品主要包括含乳饮料、植物蛋白饮料和面包类产品，占比较小。
　　作为国内水牛奶龙头企业，公司从种源培育、奶牛养殖到乳制品的生产研发、市场推广、品牌打造等方面进行全产业链的布局，经过二十余年持续深耕，在多个关键领域都取得积极成效，详情见本节“管理层讨论与分析”中的公司“
　　三、核心竞争力分析”。
　　政策风险、市场竞争风险等，详情见本节“管理层讨论与分析”中的“十一、公司未来发展的展望/（三）可能面对的风险”。
　　（二）主要销售模式
　　公司主要采用直销、经销和电商相结合的销售模式，在全国各地建立市场网络体系，同时借助网络平台等新媒体平台实行全方位营销。
　　1、经销模式
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　（3）按照区域分类的经销商数量情况
　　（4）经销商的主要结算方式、经销方式
　　在结算方式上，由于乳制品的特殊性，公司针对经销模式下经销商、订奶到户等渠道，主要执行先款后货的预收款结算方式。经销方式主要是经销商销售产品，公司按照区域、产品或销售渠道类型等标准选定总经销商或多家经销商作为合作伙伴，并由合作伙伴将公司产品销售给终端客户的方式。
　　（5）报告期内前五大经销商情况
　　2、门店销售终端占比超过10%
　　3、线上直销销售
　　（1）按照销售模式分类的销售情况
　　（2）按照产品类别分类的销售情况
　　（三）采购模式及采购内容
　　（四）主要生产模式
　　公司主要采取以销定产的生产模式，其中低温奶因其保质期短，必须低温储存的特点，均完全按照销售订单生产；而常温奶可以常温储存且保质期较长（常温奶保质期可达 6个月），公司在基本按照销售订单安排生产之外，也会出于淡、旺季销售需求的考虑对生产进行灵活调整。
　　（五）产量与库存量
　　1、按照主要产品分类，生产量、销售量、库存量同比变动情况
　　2、按照生产主体分类，主要产品的设计产能、实际产能、在建产能情况。
　　（六）品牌运营情况
　　公司是国内最早布局水牛奶产业链的企业之一，公司品牌战略在于差异化和独特化的定位，视品牌为核心资产，凭借在水牛奶系列产品开发方面的领先地位，公司已成为细分行业的优势品牌，市场份额多年位居水牛奶行业第一。公司充分发挥各品牌的协同效应，“皇氏乳业”“遵义”“优氏”“杨森乳业”品牌在传承中不断创新，凭借着先进的研发技术、丰富的产品品类、严谨的品质管理成为备受消费者认可的金字招牌，进一步拓展了公司区域乳品市场，其中“遵义”品牌荣获贵州省第五批“贵州老字号”荣誉。公司将以“优质乳工程”的高标准打造特色品牌，继续发挥在水牛奶领域的先发优势，引领水牛奶行业在解决奶源发展瓶颈后迈向新的高度，为公司产品带来更高的品牌溢价。
　　公司深耕乳业二十余年，在水牛奶特色乳品赛道上先后打造出一系列水牛奶核心产品及添加公司自有专利益生菌的酸奶等升级产品。报告期内，公司针对消费者对高品质、更健康、个性化产品的消费需求，在新品研发上持续发力，从提升乳蛋白含量到推出无农残高标准、“优质乳”工程标准好奶产品，打造出“皇氏醇鲜鲜牛奶”、“免疫球蛋白鲜牛奶”、“娟姗水牛鲜奶”、“A2β-酪蛋白鲜牛奶”、“皇氏有机纯牛奶”、“水牛0蔗糖酸奶”、“水牛烤酸奶”等差异化产品，进一步丰富了产品矩阵，提升了品牌竞争力，为消费者提供了更多元化、更优质的乳品选择。第 21届中国—东盟博览会期间，公司旗下“甄奇”水牛奶与“一只水牛”水牛鲜牛奶作为官方特邀用奶亮相东盟博览会招待各方宾客，大受好评。
　　在 To B端，为充分发挥水牛奶的优越口感，公司开发了茶饮市场专用乳制品，为国内多家头部茶饮及乳品品牌提供原料，打造了良好的品牌形象和知名度。与此同时，报告期内，公司创新推出了旗下首个新茶饮品牌——“在桂里”，充分发挥公司优质原料的核心优势，打造了多款独具匠心的水牛乳咖啡、水牛乳奶茶等茶饮产品，以更时尚、更年轻、更贴近日常生活的形式，将水牛乳融入消费者更多元的生活场景中，让水牛乳不仅“更好喝”，更成为一种潮流生活方式的新选择。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）拥有完整的产业链，完善的营销网络，区位竞争优势明显
　　经过多年的发展，公司乳品板块业务构建了以西南地区为主的牧草种植、奶牛养殖、特色乳产品研发、生产及销售的完整的产业链。在销售网络建设上，公司营销网络从城市渗透到乡镇市场，营销网络渠道包括经销商、商超及便利店、电商、鲜奶配送上门、专卖店、企事业单位食堂、学校、自动售卖机等多种模式，同时公司也注重私域流量的转化，已形成完善的营销网络。
　　公司在进一步扩大原有四大核心基地市场产销规模的同时，加快长三角、大成渝、大湾区等新区域的市场扩张，乳业版图不断扩大，区位竞争优势大幅提升。作为国内水牛奶龙头企业，公司的水牛奶产品随着新零售及直播渠道的拓展，市场表现突出，逐渐走向全国。同时，公司着力推广具有区域特色的其他乳制品，水牛奶、酸奶等核心产品得到了市场广泛的认可，公司品牌在中国西南片区享有盛名。
　　（二）以生物技术驱动发展，已成为国内首家奶水牛育种并实现商业化运作的公司
　　作为坐落于“中国水牛乳之都” ——南宁的水牛奶龙头生产企业，公司持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦尼里拉菲优质奶水牛种源实现奶水牛产业升级，单头产奶量较国内本土奶水牛提升3倍以上。皇氏赛尔组建了成熟的胚胎生产及移植团队，在境内外成功进行水牛胚胎生产和移植并获得积极成果，且已同步开展尼里拉菲水牛全基因组育种的相关工作，属于国内领先。目前，公司奶水牛产业升级项目被列入国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库和“中巴经济走廊”首批农业项目。公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是巴基斯坦首个，同时也是目前全球唯一可以向中国出口高产水牛胚胎的牧场, 2024年已完成了10000枚奶水牛胚胎进口。凭借在奶水牛育种研究和技术应用方面的成果，公司被授予“广西壮族自治区新型研发机构”、“南宁市奶水牛产业技术研究院”、“南宁市水牛胚胎工程技术研究中心”、“中国巴基斯坦奶水牛产业国际科技合作示范基地”和“巴基斯坦尼里拉菲奶水牛品种引进广西实验站”等科技创新称号，并承担国家级科研项目“畜禽新品种培育与现代牧场科技创新”重点专项“奶水牛产业高产高效关键技术与集成示范”项目两项子课题的研究。
　　（三）依托水牛奶、益生菌等产品的开发，构筑差异化竞争壁垒
　　公司着力开发具有差异化竞争优势的水牛奶、酸奶、益生菌固体饮料等核心产品，已建成广西壮族自治区内唯一的省级乳品技术研究中心和国家乳品加工技术研发分中心；公司拥有多项发明专利，水牛奶研发技术位于国内同行前列。凭借在水牛奶、酸奶及益生菌等相关领域积累的丰富、具有差异化优势的技术经验，公司被授予“广西壮族自治区长寿乡人源益生菌资源与应用工程研究中心”、“广西壮族自治区水牛乳质量与安全控制技术工程研究中心”、“广西水牛乳工程技术研究中心”。
　　公司多年来持续对自有专利菌种——鼠李糖乳杆菌Hsryfm1301的相关功能进行挖掘及应用研究，已经实现了该菌种在酸奶、 固体饮料的运用。公司研发的“人源益生菌功能发掘与发酵乳高效应用技术”荣获中国乳制品工业协会颁发的技术发明奖一等奖、中国发明协会发明创业奖创新奖一等奖，获颁香港优质“正”印认证证书。
　　公司始终以“科技引领健康”为使命，携手四川厌氧生物科技有限责任公司建成目前最具规模的巴马长寿村益生菌菌种库，并与广西科学院大健康研究所共建业内领先的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼菌）菌种库，这将为公司开发功能性乳制品提供 “生物芯片”。
　　（四）通过数字化、光伏赋能主业，形成自身独特的竞争优势
　　公司旗下子公司完美在线主要提供电子账单系统、短信服务和呼叫中心系统整体解决方案，积累了银联数据、金融机构、电信运营商、物流企业、互联网企业及政府机构等多个行业的重要客户。近年来公司积极推动乳业与信息业的资源整合和业务协同，充分利用大数据、新媒体、新渠道，在产品、客户等各项资源上的共享优势，实现信息的高效传递及与消费者的良好互动，为公司主业的发展相互赋能。
　　公司积极推进数字化营销，开发了“皇氏新鲜订”订奶系统、“皇小二”自助取奶终端、校园自助取奶终端等产品，并通过皇氏生态链中台项目将各个系统进行串联，积累客户数据，并协同企业微信软件为客户进行“一对一”服务，从公域引导向私域，持续为客户提供更优质的售后服务及营销。
　　同时，公司把“可持续发展与减碳”作为重要的社会责任和企业发展的重要基础，基于公司拥有和控制的牧场、厂房屋顶资源，与央企、行业知名企业合作，通过在牧场、乳品加工厂建设光伏电站等方式，除降低牧场、工厂的建设成本和土地租金成本，有效降低用电成本，并有利于降低公司碳排放。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年乳品行业消费复苏带来的机遇以及行业竞争加剧的挑战并存，公司深耕水牛奶核心赛道，致力于解决奶水牛产业发展的种源及奶源“卡脖子”问题，通过持续深化“奶水牛种源芯片战略”，优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链布局，实现乳业板块高质量发展。2024年，公司实现营业收入204,574.23万元。剔除去年已转让的云南皇氏来思尔乳业有限公司、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司数据后，报告期公司乳业板块营业收入同比增长4.74%，乳业板块毛利率同比提升4.54个百分点，主业经营质量持续得到改善。
　　报告期内，公司“水牛引种项目”取得决定性进展，已完成 10,000枚巴基斯坦优质尼里拉菲水牛胚胎进口，打破国内奶水牛种质资源60多年来未获得有效更新的局面，预计将推动国内高产奶水牛在种群扩繁与产奶量方面跨越式增长，这也是中巴经济走廊在农业领域的重大突破。与此同时，公司以“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”为战略主线，加速推进安徽阜阳智慧化乳制品中央工厂、上思万头繁育牧场二期、巴基斯坦皇氏JW水牛牧场二期等重点项目建设，并通过技术革新与市场拓展，巩固了公司在水牛奶产业领先地位，报告期内，公司已获欧睿、沙利文、尚普三家国际咨询机构关于水牛奶全国销量第一的认证。
　　（一）乳业生产经营重点突破，高质量发展成效显著
　　1、牧场建设方面
　　公司通过“公司+基地+农户”模式带动中国及巴基斯坦奶农增收，推动国内外现代化牧场共建，持续扩大优质奶源供给：上思万头奶水牛良种繁育基地一期工程已于2024年下半年正式投入使用，该牧场是目前国内规模最大、智能化程度最高、育种功能最全的水牛种源繁育基地，二期建设正在有序推进中；巴基斯坦皇氏JW水牛牧场二期工程启动建设，这将为公司向国内输入更多优质胚胎打下基础，广西田东生态牧场二期升级改造工程稳步推进；贵州红花岗、广西宾阳、广西来宾小平阳、安徽阜阳牧场等项目正在逐步落地；与大型水牛奶牧场企业广西龙州甘牛集团有限公司等奶水牛牧场达成奶源合作，进一步提升水牛奶奶源供应。
　　2、产能扩张方面
　　公司乳品加工厂的建设坚持科创引领，完成了“智能制造提升生产与质量管理水平示范”“乳制品行业5G工业互联网平台建设和推广”等一批数字化转型项目，公司华东战线桥头堡——安徽阜阳智慧工厂主体工程已封顶，被乳品包装巨头利乐誉为工业 5.0自动化、信息化、智能化的柔性灵动绿色低碳节能型工厂，计划2025年内投产，预计将成为华东地区最大水牛奶生产基地，对公司在华东市场的拓展起到积极推进作用；湖南优氏乳业二期已启动建设，助力全国化产能布局；完成了四川杨森工厂产能的优化升级。
　　3、质量安全方面
　　公司坚守“品质为先，创新驱动”，持续制造业智能化改造和数字化转型，在质量管理方面公司成立全面质量管理中心，负责食品安全和风险防控，用数字化来满足质量管理体系要求，从而更好地推进TQM全面质量管理工作。为了确保产品质量不断提升，公司与工厂世界级运营方案提供商合作引入QACP质量保证控制系统从原料管控、设备维护、生产操作、环境管理四个维度建立关键控制点（CCP）分析机制，并依据过程安全（PS）重要程度进行资源分配与重点控制，实现从原料到成品的全流程品质管控。继湖南优氏工厂获得“国家优质乳工程示范工厂”之后，广西皇氏乳业通过“国家优质乳工程”验收，获“国家优质乳工程示范工厂”及“国家优质乳工程示范牧场”双认证，成为广西首家达标企业。
　　4、产品研发方面
　　在产品研发方面，公司持续深化“基础研究+应用创新”双轮驱动战略，构建了覆盖乳源筛选、工艺开发、功能验证的全产业链创新体系。在乳品创新维度，成功打造三大产品矩阵：（1）高端功能乳品系列，基于自主开发的牛种基因筛选技术推出娟姗水牛乳、A2β-酪蛋白鲜牛奶、免疫球蛋白强化乳等特种乳品；（2）精准营养解决方案，依托多组学技术协同创新平台，开发出专供头部会员店、母婴渠道的有机纯牛奶及“皇氏醇鲜”国家优质乳工程认证产品，产品指标达到欧盟乳品标准；（3）商业TO B端定制化乳基料，成功研制茶饮专用乳品系列，通过膜过滤技术和高温蒸汽直喷瞬时杀菌技术实现乳蛋白热稳定性提升，已为多家头部茶饮品牌提供赋能和产品解决方案，并形成稳定销售。
　　重点突破三大技术领域：（1）乳源功能因子挖掘：与上海百趣开展战略合作，运用全球先进的蛋白质代谢组学和风味组学技术，系统解析水牛奶中乳铁蛋白、α-乳白蛋白等13种活性物质的分子机制和核心成分，构建全球首个水牛奶成分数据库；（2）巴马长寿村益生菌筛选和定向开发：联合四川厌氧生物构建巴马长寿村益生菌菌种库，筛选出的益生菌菌株数达到3500株；（3）智能制造升级：在巴氏杀菌环节引入 AI动态温控技术，更精准控制杀菌温度，有效降低了乳清蛋白变性率，并延长了产品保质期。
　　通过产学研深度融合，公司已形成“1个国家级乳品工程中心+1个广西科学院联合益生菌创新中心+2大校企联合实验室”的创新架构。作为国内首家系统开展水牛奶功能因子挖掘与产业化应用研究的企业，本年度实现高附加值产品收入占比提升至近四成，技术成果转化率达80%，为功能性乳品赛道建立系统性技术护城河。
　　5、市场营销及渠道建设方面
　　公司推动品牌的年轻化，推出“水牛乳茶”“水牛奶冰淇淋”，抢占年轻消费市场，投入开发水牛奶奶酪、功能型水牛乳制品。线上方面，公司积极开拓社团、直播等新渠道，线下方面，调整渠道开拓策略，逐渐减少对传统商超的依赖，重点开发会员商超、便利店、零食连锁、生鲜店、水果店等新渠道。
　　TO B 端，公司积极开展市场策略革新，以水牛奶差异化产品为载体， 通过实施产销分离、挖掘茶饮渠道、积极开拓会员制仓储式超市和婴童 连锁渠道、优化亏损渠道等，华东市场公司已入驻盒马鲜生、麦德龙、孩子王并深化与中石油、中石化等头部渠道合作，布局社区团购及母婴专供渠道近万家，711、全家、罗森等数千家连锁门店。公司加大茶饮渠道的开发力度，创建水牛奶茶饮体验工坊——“在桂里”这一新茶饮品牌，以此作为向茶饮品牌推广水牛奶的示范场所，为TO B端提供原料及口感改进的解决方案，公司已与蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗、喜*、赵记传承、茶百道、萃茶师、乐乐茶等数十家国内头部及知名的新式茶饮品牌方合作，并与隔壁刘奶奶等国内知名乳品品牌保持良好合作关系。在TO C端，公司持续深化与头部流量平台的合作，借助李佳琦、东方甄选、与辉同行等直播电商渠道提升品牌影响力，从而推动公司产品在线上线下的品牌宣传和产品动销。此外，公司积极探索海外业务的拓展，深入推进“一带一路”战略，探索与老挝、越南、缅甸等 “一带一路” 国家开展乳业合作，计划逐步开拓东南亚市场。
　　（二）“奶水牛种源芯片战略”实现里程碑突破，开启水牛奶产业新纪元
　　1、公司完成首次引进的境外优质奶水牛胚胎
　　公司“水牛引种项目”作为国家“一带一路”建设境外重点项目储备信息库项目，已取得积极进展，2024年已完成10000枚巴基斯坦尼里拉菲高产奶水牛胚胎进口工作。这不仅是产业创新、行业突破，更是一次国际合作的重要成果，这是我国奶水牛产业60多年来育种历史上首次引进的境外优质奶水牛胚胎，为奶水牛产业的持续发展与升级翻开了新篇章。
　　公司拥有目前唯一经过中国、巴基斯坦两国认定的水牛种质资源生产场所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生产中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛无疫牧场是全球唯一可以向中国出口水牛胚胎的牧场。
　　2、实现奶水牛胚胎移植技术商业化应用
　　报告期内，公司积极推进奶水牛胚胎繁育工作，水牛胚胎受孕率、黄体利用率稳步提高，流产率大幅降低。公司分别与广西区内多家奶水牛牧场达成关于提供巴基斯坦奶水牛胚胎移植服务的合作，将自身在奶水牛胚胎移植方面的技术优势与巴基斯坦的资源优势相结合，通过胚胎移植技术的合作，改善当地奶水牛种质资源，推动广西优质高产奶水牛的存栏量提升，为提高水牛原料奶的产量打下基础，为广西水牛奶产业的高质量发展助力。
　　3、完成全球数千头水牛全基因组测序，为选育高产奶水牛打下坚实基础
　　公司技术团队系统开展了水牛基因组和功能基因解析相关研究，成功构建了目前世界上质量最好的沼泽型水牛和河流型摩拉水牛的染色体级参考基因组，拥有世界最大的水牛胚胎工厂，完成了30个不同地方品系水牛群体基因组重测序研究，获得了丰富的水牛遗传多样性数据集，发现了一系列影响水牛泌乳性状、肌肉发育和繁殖相关性状的候选功能基因，并对其调控机制进行了系统研究，为本项目接下来的奶水牛全基因组选择育种的实施积累了大量的数据基础与技术基础。
　　（三）内控优化与数字化转型
　　报告期内，公司开展了2024年度体系建设与评价工作，持续完善公司内部控制管理制度；实行产销分离，调整并明确权责，通过集团化运营助力降本增效；公司对大宗物资进行招标集中采购，并建立皇氏优质供应商名录、规模效应控制成本、重要供应商形成战略合作关系，因此公司各乳业子公司吨成本控制得到普遍改善。
　　公司“水牛奶特色乳品生态链数字中台”入选工信部“数字三品”典型案例，打通数据孤岛，赋能营销智能化与产业链协同。公司稳步推动牧场的数字化管理，依托“云端”牧场管理系统，通过全智能无线传感网络、牛群饲养、繁殖、挤奶、环境监控等系统，实现奶牛严谨、全面的智能管控与可视化操作，以及根据牛只当前状态和历史数据分析指导饲养管理，从而让规模化奶牛饲养场的技术人员随时掌控所有奶牛的状态信息，进而制定合理的繁殖、配种、饲养、淘汰计划等，打造高效健康的数字化牧业。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司坚定不移地推进“百亿级乳企”及“奶水牛种源芯片”战略，紧紧围绕奶水牛“种业、牧业、乳业”三大核心板块，打造规模化、现代化、智能化的全产业链布局，凭借区域深耕优势与创新布局，加速构建从奶源到消费终端的全链条竞争力。持续优化组织架构和资产结构，提升运营效率，降低营运成本，推动资源高效利用，保障战略目标的实现。
　　1、强化种源优势，推动产业升级，打造皇氏的“中国牛”
　　公司在经营过程中深化上下游产业链布局，致力于解决奶水牛产业发展种源和奶源的“卡脖子”问题，为产业的稳定发展打好基础。公司持续投入打造“奶水牛种源芯片”，推动引入巴基斯坦优质的尼里拉菲奶水牛种源，通过自主培育优质高产奶水牛品种，有效驱动我国奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的全面提升，实现奶水牛产业升级。公司致力于打造皇氏独有的“中国牛”品牌，以科技创新和产业协同构筑企业核心竞争力，形成坚实的护城河，推动奶水牛产业高质量发展。
　　2、坚守乳业初心，笃定水牛奶赛道，誓争百亿目标
　　乳业板块方面，持续加快核心区域布局及市场开发步伐，全力推进全国化市场开拓进程。近年来，随着公司在广西、湖南、贵州、四川等乳品业务核心生产区的产能扩建及产能利用率逐步提升，西南以外市场的销售规模也随之显著增长。公司将进一步加速华东及成渝区域生产基地的建设，以生产基地为核心，延展供应半径，深化核心区域市场的渗透与销量提升，逐步扩大市场覆盖范围，为实现乳业百亿目标奠定坚实基础。其次，公司将依托水牛奶稀缺资源和技术优势，积极拓展水牛乳制品深加工、文化IP打造等，构建全产业链生态，最大化释放稀缺资源价值，提升品牌溢价能力和市场竞争力。同时，公司还将积极探索水牛奶产品的国际化路径，推动水牛奶走向全球市场，勾勒皇氏水牛奶“世界品牌”发展愿景。
　　3、优化公司组织架构及激励机制
　　为适应公司战略发展需求，公司将围绕种业、乳业核心业务板块，全面推动资源整合与业务管理优化，并进一步调整集团架构，包括产销分离统筹管理、供应链集团化管理等，完善管理考核机制，提升各业务板块间的协同效应，提高经营效率，确保经营目标的高效达成。同时，公司将以此为基石，为未来业绩持续增长和产业协同发展提供坚实保障，推动整体业务迈向新高度。
　　4、将数字化、AI全面融入企业经营
　　公司加速实施数字化战略进程，深度融合 AI 技术，推动奶牛饲养、渠道流通、营销投放等方面的全产业链数字化进程。公司将结合经营需要持续对乳制品生产线进行自动化、智能化、信息化改造，渠道和营销端充分融入数字化，以实现从奶源、生产、存储、运输到销售终端各个领域智能化升级，让数字化全面融入企业经营，实现“皇氏智造”升级目标。同时，全面整合公司的私域客户数据资产，通过归集各渠道的优质会员数据，实现集团及旗下分子公司私域会员资产的数字化闭环，提高数据的准确性和完整性，洞察真实的消费需求，为精准营销和个性化服务提供有力支持。
　　5、信息、光伏板块协同发展，有效为主业赋能
　　信息业务板块方面，持续聚焦银行业核心客户的业务需求，提升服务质量，在持续改善自身运营能力及盈利能力的同时积极探索乳业与信息业的资源整合和业务协同，充分利用数字化运营在产品、客户等各项资源上的共享优势为公司主业的发展相互赋能。光伏业务板块方面，公司将始终围绕乳业发展需求，紧密协同乳业核心区域的布局，充分利用企业自身资源与优势，通过与光伏及新能源企业的合作，积极拓展分布式户用及工商业光伏EPC业务，并从中获取收益，有助于实现工厂及牧场的轻资产化运营和降本增效，还将助力公司履行节能减排、低碳环保的社会责任，推动构建环境友好型、资源节约型企业，为国家“双碳”目标的实现贡献力量。当前信息业和光伏EPC业务受市场环境影响，营收和毛利出现一定波动，公司将适时调整经营策略，从为主业赋能的原则出发，在控风险、稳收益的前提下进行业务拓展，助力公司整体业务的稳步提升。
　　6、本土化经营，国际化合作，全球化思维
　　中央经济工作会议指出要创新提质，培育外贸新动能。在“一带一路”倡议的推动下，皇氏集团将继续秉持开放合作、互利共赢的原则，继续深化东南亚及巴基斯坦、中东等“一带一路”沿线国家的市场开拓及国际合作，充分利用全球资源，进一步完善水牛奶供应链布局，打破养殖、运输、经贸壁垒，深度挖掘乳业上下游价值，共同推动品牌和产品出海、奶水牛种源优化、养殖技术升级、乳制品精深加工，引领中国水牛奶继续走向世界的舞台，共同开创水牛奶产业国际化的新征程。
　　（二）2025年度的经营计划
　　2025公司将继续聚焦乳业、笃定水牛奶赛道，承担起“国内水牛奶第一股
　　”的责任担当和发展使命，依托公司独家获批进入国内的优质奶水牛种源，积极推动优质种源的扩繁工作，稳步推进牧场和产能建设，加强产品研发和核心产品的打造，完善立体化营销网络的建设，优化公司组织架构，构建全产业链生态，最大化释放稀缺资源价值，扩大公司在水牛奶领域的领先优势和核心壁垒，积极探索水牛奶产品的国际化路径，推动水牛奶走向全球市场，加快实现公司“百亿级乳企”战略目标。
　　1、加快推动奶水牛种源引入及产业升级项目进度
　　进一步深化与巴基斯坦等国在科技领域的合作，完善胚胎生产和胚胎移植技术体系。重点优化OPU和IVF技术，提高胚胎生产效率，通过规模化生产降低生产成本，并持续提高胚胎移植成功率。借助已引入的万枚奶水牛种源，公司将持续在自有牧场、合作牧场、农村合作社牧场等快速开展扩繁高产核心母牛群的工作，形成“受体牛同步移植——犊牛定向培育——核心群扩繁”的三级体系，加快广西奶水牛种群更新和牛群增量，有力推动解决制约行业发展的奶源瓶颈问题。在育种创新方面，基于全基因组精准设计模型，筛选基因组育种值排名前3%的种公牛生产良种精液，对单产≥3吨的高产母牛实施OPU-IVF技术规模化生产胚胎。加速乳脂率、抗病性等优良性状的定向选育，全面提升我国奶水牛的生产水平。同时，进一步优化全基因组育种模型，投入打造国内奶水牛种业振兴核心区，形成产业服务聚集与资源聚集，从而实现优良奶水牛品种的快速扩繁，带动奶水牛行业的高质量发展。
　　2、扎实推进牧场及工厂建设，抓好各工厂和牧场的提质增效。持续发挥公司在奶水牛良种引进、奶牛繁育、原料奶生产方面的差异化竞争优势，持续推动优质奶源基地建设，充分利用巴基斯坦优质奶水牛的种源引进更新和扩大国内优质奶水牛种群，稳步推进奶水牛繁育牧场建设，其中：上思万头奶水牛良种扩繁基地——皇氏中巴奶水牛繁育牧场一期已于2024年下半年正式投入使用，该牧场将成为我国规模最大、育种功能最齐全的水牛种源繁育牧场；广西田东生态牧场二期升级扩建工程已竣工，总存栏规模增加1000头；广西宾阳、广西来宾小平阳、安徽阜阳牧场在加紧筹建当中。上述牧场的建设，为公司奶水牛种业落地和优质牛群引入、尽快形成规模种群提供应用场景，将进一步提高公司水牛奶奶源的供给及品质，助力公司做大做强核心业务。
　　乳品加工厂建设方面，继湖南优氏工厂获得“国家优质乳工程示范工厂”之后，报告期内，广西皇氏乳业也顺利通过“国家优质乳工程”验收，并获得“国家优质乳工程示范工厂”及“国家优质乳工程示范牧场”荣誉，是广西首家通过“国家优质乳工程”验收企业，标志着公司卓越品质迈入全新起点。公司将充分利用全产业链优势，继续按照优质乳工作的各项要求规范旗下各乳品厂、牧场的基础设施建设、质量控制及经营管理工作，争取更多工厂和牧场通过相关认证，提升产品质量和服务水平，加大优质乳产品的市场开发力度和品牌建设，让优质乳产品惠及更多消费者，为保障国民健康贡献力量。
　　同时，公司乳品加工厂的建设坚持科创引领，完成了“智能制造提升生产与质量管理水平示范”“乳制品行业 5G工业互联网平台建设和推广”等一批数字化转型项目，公司目前新开辟的华东战线桥头堡——安徽阜阳皇氏智慧化乳制品中央工厂已完成基础建设，该工厂被乳品包装巨头利乐誉为工业5.0自动化、信息化、智能化的柔性灵动绿色低碳节能型工厂，目前各项建设工作正有序推进，为今年的顺利投产做好准备。
　　3、建渠道，拓市场，保增量。线上线下深度融合，立体化营销模式实现品牌突围
　　以“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”的战略方向出发，进一步加强相关区域渠道建设和市场布局，除深耕核心区域市场外，加强大湾区、大成渝区域及大华东区域的市场开发力度，积极开展市场策略革新，挖掘To B端茶饮渠道、积极开拓会员制仓储式超市和婴童连锁渠道、优化亏损渠道。不断优化产品结构，提高高毛利品类销售占比，以战略单品带动其他品类产品的销售，进一步提升公司的市场竞争力。积极探索产业链合资合作，通过合资合作和品牌共建等方式，充分利用公司和合作方的品牌优势、技术优势和渠道资源，发挥协同效应，产品覆盖到更多消费群体，为消费者提供更优质的产品和服务，进一步提升公司品牌影响力和市场占有率。
　　线上、线下、传统渠道和新零售渠道全面发力，加速全国市场布局，打开增量空间。线上全域营销，升级社交媒体矩阵布局，构建品牌自媒体矩阵，精准触达目标消费者，积极布局社区团购、直播电商等新兴渠道，实现流量高效转化。利用大数据驱动精准营销，采用创新包装与数据追踪系统，可实现营养定制与消费体验优化，提升营销效率和转化率。线下通过加强场景体验，深化品牌认知与信任，如通过打造水牛奶新茶饮品牌，在核心商圈及机场开设品牌体验店，将产品展示、互动体验、品牌传播融为一体，为消费者创造直接的消费体验，增强品牌认知和情感连接。此外，通过积极参加中国特种乳产业发展大会等行业展会、水牛奶文化节等活动，强化品牌影响力与行业话语权。
　　4、以市场为导向，继续加大产品研发和创新力度，打造多元化产品矩阵。当前消费者的健康诉求属性在不断细化，营养、新鲜、品质、口味以及健康和时尚仍然是消费者做出购买决策时的主要决定因素。公司将进一步加大产品研发力度，增强产品创新与市场推广的契合度，推出不同系列产品矩阵，重点加强水牛奶系列产品的开发力度，以增强参与市场竞争的实力。同时，公司将进一步加深与国内优秀研发团队或机构的合作，通过产学研深度合作提升研发能力，联合供应链上下游协同创新，建立开放式创新生态系统，强化产品升级和新品储备。
　　5、强化企业管理和内控机制，尤其加强公司及各子公司的规范运作管理，并使之贯穿于生产经营的全过程。加强人才队伍的建设和核心骨干的培养，不断完善和优化公司用人和薪酬考核机制，持续引进各类优秀人才，尤其是管理、技术和营销人才的引入，为公司未来的发展提供人力资源保障。加强人工智能技术的融合应用，提升生产经营效率，降低运营成本。
　　经营管理上，公司采用产销分离统筹管理模式，生产端聚焦品质管控、成本优化及产能调配，销售端专注市场拓展、渠道管理与客户服务，形成高效协同机制。原辅料成本及质量管控上，通过供应链集团化管控，整合采购、生产、物流等环节，通过数字化供应链系统优化库存周转，实现规模化降本、标准化管理，保障原料稳定供应，同时降低价格波动风险。
　　（三）可能面对的风险
　　1、奶源不足的风险
　　奶源不足仍是目前制约水牛奶产业发展的最大问题。随着水牛奶知名度的快速提升以及茶饮、咖啡等TO B端客户对水牛奶原料需求放量，水牛奶产品呈现供不应求的状态，公司可能面临奶源不足的风险。公司正全力推进巴基斯坦优质高产奶水牛胚胎的引进以及扩繁推广工作，加紧推进多个奶水牛繁育牧场的建设，并积极推动地方政府、集体合作社、养殖户共同参与优质奶水牛的扩繁，助力奶水牛存栏量及水牛奶原料供应的有效提升，从而逐步解决水牛奶奶源供给问题。
　　2、成本波动的风险
　　生鲜乳生产与市场需求之间存在阶段性、区域性失衡，导致价格波动频繁，影响行业稳定发展。养殖、原料、包材、生产、人工等各类成本的上涨和价格波动，如公司不能适时采取有效应对措施，将可能造成公司盈利水平的波动。为此，公司将加强生产和供应链管理，加深与上下游客户的有效联动和紧密合作，为公司寻求性价比最高的物资采购，同时通过产品结构的优化及毛利产品的重点推广和销量提升、提高生产效能和管理效能、节能降耗等多措并举，平滑成本波动对公司业绩带来的影响。
　　3、市场竞争的风险
　　国内乳制品市场竞争激烈，两家全国性龙头企业与多家区域型乳业、众多地方乳企充分竞争，产品同质化严重，消费者对乳品健康、品质和时尚的要求也越来越高，如果公司决策失误或营销策略不当、产品力不足，将可能在市场竞争中处于不利地位，进而影响营收和利润。公司将抓住国内消费结构升级带来的发展机遇，以水牛奶为差异化卖点，不断强化优质、高附加值水牛奶产品的开发，为消费者提供更优质、营养、健康的产品选择，加强渠道建设和市场推广，进一步提升公司的市场竞争力并塑造企业影响力，进一步夯实公司国内水牛奶龙头企业的行业地位。 收起▲