核心观点
　　事件公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入10.94亿元，同比上升10.77%；归母净利润0.41亿元，同比上升72.41%；扣非归母净利润0.34亿元，同比上升59.36%。2026Q2单季公司实现营业收入5.47亿元，同比上升8.80%；归母净利润0.10亿元，同比下降42.97%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降80.43%。
　　毛利率改善显著，全链路智能体提升经营效率公司2026H1利润端同比高增速，主要原因系主营数据流量业务收入增长的同时，毛利率大幅改善：2026H1数据流量业务收入10.8亿元，同比+11.9%；毛利率达30.4%，同比+8.7pct。公司围绕真实营销场景，持续完善“基础模型—智能体—场景应用”的技术架构，推动智能体能力在内容创作、素材生产、广告投放、直播运营和客户服务等关键环节落地：在内容生产领域提升生产效率和规模化交付能力，在广告投放环节提升多维度自动化水平，在垂类营销领域持续深耕，2026H1跨境电商交易额达1.3亿元。
　　出海业务高增速，深化全球布局2026H1公司海外业务实现收入6161万元，同比增长近400%。营销出海方面，公司依托马来西亚子公司建设东南亚区域业务支点，稳步推进营销服务在当地市场落地。平台出海方面，海外平台3uTools依托数据智能分析能力，优化匹配效率，加强用户获取、留存和活跃运营：截至6月底，3uTools累计注册用户达6196万，月均活跃用户达240万，用户规模和平台活跃度保持良好态势。
　　投资建议：我们认为，公司主营数据流量业务在Agent赋能下，盈利能力大幅提升，有望推动公司利润端持续增长。同时，公司积极探索前沿技术，布局海外市场，培育多元增长动能。据此预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.92/1.02/1.13亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济的不确定性风险、新兴业务发展不及预期的风险、AI技术应用落地不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险等。

　　事件公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；归母净利润-4885万元，亏损同比收窄58.58%；扣非归母净利润-1.17亿元，亏损同比收窄40.07%。2025Q4单季公司实现营业收入5.69亿元，同比上升50.3%；归母净利润-9155万元，亏损同比收窄16.29%。
　　完善AI营销体系，提升全链路经营效率公司依托旗下素材管理平台Flint以及影视级AI长视频创编平台CineART，2025年内AI生成视频超过12.5万支，有效提升内容生产效率并降低制作成本。旗下椰子壳平台基于AI数据洞察，持续优化“新品种草机”运营模式，2025年内交易额达2.6亿元。
　　巩固平台优势，拓展AI应用分发入口公司旗下移动应用分发平台注册用户数达3.62亿人，新增注册用户数2469万人，月活用户数达1505万人，保持国内头部移动应用市场与手机管理工具平台地位。目前，平台上架移动应用数量超5900个，覆盖社交、电商、游戏、党政服务等多个领域，长期为抖音、快手、小红书等头部应用提供推广服务，并持续强化AI应用分发能力。
　　布局智慧能源业务，规模持续增长公司围绕AI售电与算电协同持续布局智慧能源业务，推动AI能力向电力交易、能源管理和绿色用能服务延伸。公司已开发智慧能源大模型以提升购售电匹配效率、交易决策能力和偏差控制水平。2025年全年累计签约用户357家，签约电量7.53亿千瓦时；截至2026年4月，签约用户突破500家，签约电量超过8亿千瓦时。
　　投资建议：2025年公司受资产减值计提影响，利润端略微亏损，但同比亏损收窄，且主营业务在经营层面实际盈利。我们认为，公司依托“AI数据”双引擎，在智能营销、数据服务领域不断开拓，收入端增速显著。同时，智慧能源等新业务有望为公司业绩注入新动能。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.91/1.01/1.10亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济的不确定性风险、新兴业务发展不及预期的风险、AI技术应用落地不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险等。

　　投资要点
　　事件：2026年上半年公司实现营业收入10.94亿元，同比增长10.77%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.41%。其中，2026Q2实现营收5.47亿元，同比增长8.8%；归母净利润0.10亿元，同比下降42.97%。
　　AI与多业务场景相结合实现提质增效。2026H1数据流量业务收入10.8亿元，同比+11.9%；毛利率达30.4%，同比+8.7pct。公司围绕真实营销场景，完善“基础模型—智能体—场景应用”的技术架构。1、内容生产：公司打造AI长视频创编平台CineART，生成视频2.8万支。2、广告投放：新增广告账户6.4万个，创建投放计划1101.0万条。直播电商互动总量达366.9万条，其中AI互动占比达94.77%。公司持续向保险、美妆、跨境电商等细分领域深化，交易额达1.3亿元。智慧能源：公司构建电力交易智能决策中枢，已取得辽宁、吉林、黑龙江、陕西、海南等地业务资质。截至2026年7月，公司签约用户突破600家，签约电量超过9亿千瓦时。
　　公司积极拓展海外市场，完善全球化业务网络。2026H1公司海外业务实现收入6161.44万元，同比增长387.93%。海外平台3uTools依托数据智能分析能力，优化应用与用户之间的匹配效率，加强用户获取、留存和活跃运营。截至报告期末，3uTools累计注册用户达6,196万，月均活跃用户达240万。营销出海方面，公司依托马来西亚子公司建设东南亚区域业务支点，推进营销服务在当地市场落地。目前，公司已取得TikTokShop认证电商服务商和Shopee直播核心合作伙伴资质。
　　投资建议：AI促进主营业务中运营效率等多方面提升，同时公司开拓海外业务有望成为新增长曲线。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.07/1.18/1.30亿元；EPS为0.06/0.07/0.08元/股；PE为117.5/106.3/96.5倍；维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险、政策风险、科技创新业务效果不及预期等。

　　投资要点:
　　2026H1收入稳健增长，盈利能力稳步增强。
　　公司2026H1实现营业收入10.94亿元（yoy+10.77%），主要系数据流量业务规模稳健增长。2026H1公司毛利率为31.07%（yoy+8.38pct），经营质量稳步提升。2026H1公司销售费用为8655万元（yoy+15.34%），销售费用率为7.91%（yoy+0.3pct）；管理费用为1.29亿元（yoy+44.40%），管理费用率为11.82%（yoy+2.75pct），主要系数据流量业务规模扩大，员工工资增加；研发费用为2206万元（yoy+9.03%），研发费用率为2.02%（yoy-0.03pct），销售及研发费用率控制良好。盈利能力方面，2026H1公司归母净利润4072万元（yoy+72.41%），扣非归母净利润3383万元（yoy+59.36%），盈利能力持续增强。
　　AI应用分发入口繁荣，数据流量业务稳健增长，毛利率延续改善。
　　2026H1公司数据流量业务实现收入10.82亿元（yoy+11.87%），占总收入98.9%，毛利率为30.40%（yoy+8.70pct），广告营销主业收入保持稳健增长，盈利质量继续改善。截至2026H1末，公司移动应用分发平台注册用户达3.74亿（较2025年末新增1235万），月活跃用户超过1600万，流量生态持续繁荣。AI营销业务方面，公司2026上半年生成视频2.8万支，新增广告账户6.4万个、创建投放计划1101万条；直播电商互动达366.9万条，其中AI互动占比94.77%，AI快速赋能广告投放。
　　AI工程化体系持续完善，海外业务进入放量阶段。
　　截至2026H1，公司天星基座、智者千问、智慧广告及Behavision空间智能四个大模型均已完成国家网信办备案，智慧能源大模型完成全流程开发并提交备案。此外，公司持续迭代AI开发追踪系统ADIT；VanixAI合规访问控制平台已整合多模型接入、模型调度、渠道路由及Token计量能力；CineART重点拓展AI长视频、短剧和信息流广告，AI布局由模型研发逐步进入工程化和场景落地阶段。出海方面，2026H1公司海外收入6161万元（yoy+387.93%）；其中（1）海外游戏运营：依托《傲剑》等游戏的本地化运营，2026H1海外休闲游戏总流水同比增长21.31%，月均付费率提升至7.04%。（2）营销出海：截止2026H1公司已取得TikTokShop认证电商服务商和Shopee直播核心合作伙伴资质，核心客户包括小米、TCL、海信等头部品牌；（3）移动应用分发出海：公司海外平台3uTools累计注册用户达6196万、月均活跃用户240万，出海业务有望从产品输出向营销、运营和数据服务协同输出扩展。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入为23.02/25.30/27.57亿元，归母净利润为0.99/1.09/1.21亿元，对应PS为5.48/4.98/4.57X。公司以“一基多模”打造技术矩阵，AI营销、AI应用分发、出海等多维布局打开成长空间，基于此，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、广告营销政策变化、人才流失、参股公司亏损与减值风险、AI技术发展不及预期、舆情风险、业绩增长不及预期等风险。

　　事件
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入10.94亿元，同比增长10.77%；归母净利润4072万元，同比增长72.41%；扣非归母净利润3383万元，同比增长59.36%；综合毛利率31.07%，同比提升8.38pct。单Q2实现营业收入5.47亿元，同比增长8.80%；归母净利润1048万元，同比下降42.97%；扣非归母净利润308万元，同比下降80.43%。
　　投资要点
　　AI赋能主业提质增效，多场景商业化加速落地。2026H1公司数据流量业务实现收入10.82亿元，同比增长11.87%，毛利率达到30.40%，同比提升8.70pct。公司持续完善“基础模型—智能体—场景应用”能力链条，将AI融入内容生产、广告投放、客户运营等核心环节。报告期内，公司AI生成视频2.8万支，平台新增广告账户6.4万个、创建投放计划1101万条；直播电商互动总量达到366.9万条，其中AI互动占比94.77%。我们认为，公司AI业务已由模型和数据底座建设进入规模化应用阶段，AI对内容生产和营销运营流程的改造，有望持续降低交付成本、提升人效和业务毛利率。同时，CineART长视频创编平台及营销智能体的落地，有望推动公司由传统营销服务向“AI平台+智能运营服务”模式升级，进一步打开商业化空间。
　　智慧能源与空间智能拓展AI应用边界，培育多元增长动能。公司将AI能力进一步延伸至能源和空间智能场景。在智慧能源领域，公司持续迭代“用购协同”智能决策体系，强化负荷预测、电价研判和偏差管控能力，已取得辽宁、吉林、黑龙江、陕西、海南等地业务资质。截至2026年7月，公司签约用户突破600家、签约电量超过9亿千瓦时，并积极拓展绿电交易、虚拟电厂及风光储协同等业务。在空间智能领域，公司累计沉淀超过570万条多模态数据，其中3D数据超过200万条；Behavision空间智能大模型已完成备案，DotClub平台持续完善3D模型生成、格式适配及可打印性检测等功能，并探索AI+3D、具身智能及智慧教育等应用方向。
　　全球化业务加速放量，产品与AI服务协同出海。2026H1公司海外业务实现收入6161万元，同比增长387.93%，收入占比由上年同期的1.28%提升至5.63%。海外休闲游戏总流水同比增长21.31%，海外应用分发平台3uTools累计注册用户达到6196万、月均活跃用户达到240万。同时，公司以马来西亚子公司为东南亚业务支点，已取得TikTokShop认证电商服务商和Shopee直播核心合作伙伴资质，并持续拓展品牌出海客户。我们认为，公司全球化模式正在由单一游戏及工具产品输出，升级为“产品+AI技术+营销服务+本地化运营”协同输出。随着东南亚本地化团队、平台资质和客户案例逐步完善，海外业务有望延续较快增长，成为公司的第二增长曲线。
　　盈利预测与投资建议
　　公司2026H1收入稳步增长、利润明显提速，AI赋能推动主业经营效率和盈利能力持续提升。我们预测公司2026-2028年营收为23.24、25.78、28.34亿元，同比+11.9%、10.92%、9.94%；归母净利润为1.04、1.18、1.34亿元，同比+312.84%、13.31%、14.14%。
　　风险提示：
　　AI商业化不及预期、智慧能源及空间智能业务落地不及预期、海外市场拓展风险等。

　　事件：
　　公司2026H1实现营收10.94亿元，同比增长10.8%；归母净利润4072万元，同比增长72.4%；归母扣非净利润3383万元，同比增长59.4%。其中，2026Q2实现营收5.47亿元，同比增长8.8%；归母净利润1048万元，同比下降43%；归母扣非净利润308万元，同比下降80.4%。
　　2026H1毛利率改善驱动业绩同比高增
　　2026H1公司归母净利润同比高增，主要得益于主要营收来源数据流量业务营收同比增长，同时AI驱动的降本增效措施持续落地，推动该业务毛利率同比增加8.7pct。其中，2026Q2归母净利润同比下降，主要系数据流量业务营收增长，员工工资增加，带来管理费用同比增长67.3%。
　　AI大模型持续迭代，与主业深度融合驱动提质增效
　　公司持续深化大模型研发迭代，最新智慧能源大模型已完成全流程开发，并提交备案申请；同时，通过打通“基础模型-行业模型-智能体-业务平台”能力链条，持续推动AI与智能营销、智慧能源、空间智能等业务深度融合。具体来看：1）智能营销：推动智能体能力贯穿营销全链路。在内容生产中，打造影视级AI长视频创编平台CineART，26H1AI生成视频达2.8万支；在广告投放中，持续提升投放执行自动化水平，26H1创建投放计划1101万条。2）智慧能源：取得辽宁、吉林、黑龙江等地业务资质，通过电力交易智能决策中枢，逐步构建跨区域智慧能源服务网络。截至26年7月，签约用户突破600家，签约电量超过9亿千瓦时。3）空间智能：在数据能力上，累计沉淀多模态数据超过570万条，其中3D数据超过200万条。在应用场景拓展上，聚焦AI+3D和智慧教育等方向，持续完善开放式3D内容生态平台DotClub在3D模型生成、模型应用等方面的功能，积极探索具身智能助教机器人在语言教学等场景中的应用。
　　全球化布局持续推进，驱动海外营收同比高增
　　公司全球化战略持续推进，26H1海外业务营收达6161万元，同比增长388%。业务从单一产品出海逐步向产品、技术、服务和运营能力协同出海升级，具体来看：1）电竞游戏：逐步形成覆盖国内和东南亚市场的长线产品矩阵，26H1总流水同比增长21.3%。2）营销出海：推动营销业务在东南亚市场落地，逐步积累3C数码、家电、快消等行业客户资源和服务经验；自研Flow工作流引擎，提供覆盖“采集-创作-沉淀-发布-运营-转化”的全链路自动化服务。3）移动应用分发：海外平台3uTools依托数据智能分析能力，持续优化应用与用户间的匹配效率。截至26H1，平台累计注册用户达6196万，月均活跃用户达240万。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司持续深化AI大模型矩阵迭代，AI驱动提质增效推动数据流量业务营收增长及盈利能力增强。同时，全球化布局推进有望贡献增长新动能。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为23.2/25.5/27.8亿元，对应增速11.7%/9.95%/8.96%，归母净利润分别为1.02/1.12/1.22亿元，对应增速-/9.69%/9.66%。维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　AI行业技术发展不及预期的风险，公司AI及空间智能技术进展不及预期的风险，公司数据流量业务发展不及预期的风险。

　　事件
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入20.77亿元，同比增长31.57%；实现归母净利润-4885.13万元，亏损同比收窄；若剔除长期股权投资减值及商誉减值计提影响，公司主营业务在实际经营层面实现盈利2195.50万元。2026Q1，公司实现营业收入5.47亿元，同比增长12.81%；实现归母净利润3024.12万元，同比增长476.94%；实现扣非归母净利润3074.96万元，同比增长459.04%。我们认为，公司业绩修复之外，更值得重视的是AI工具矩阵、Token分发潜力、智慧能源和空间智能等新业务正在形成多点成长抓手。
　　投资要点
　　财务修复验证提质增效，现金流改善强化经营韧性。2025年，公司全年毛利额为5.26亿元，同比增长45.40%；毛利率达25.31%，同比提升2.41个百分点。2026Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为7700.75万元，上年同期为-71.59万元；公司披露该项增长主要系数据流量业务应收账款余额减少、相应业务回款增加所致。我们认为，公司在收入保持增长的同时，毛利和现金流同步改善，反映AI赋能业务链路后的经营效率提升正在逐步兑现。
　　Flint+CineART完善内容生产链路，内部提效与外部变现并进。公司研发了基于产品知识库的素材管理平台Flint以及影视级AI长视频创编平台CineART，打通创意生成、素材管理、内容制作与输出环节。2025年，公司AI生成视频超12.5万支；CineART已于2026年3月正式上线，覆盖“创意—分镜—生成—剪辑—导出”全链路，并可适配短剧、信息流广告、品牌TVC等应用场景。2026年4月，CineART成为字节跳动Seedance2.0首批接入平台之一。我们认为，Flint和CineART一方面可在公司AI营销、直播电商、广告投放等内部业务中提升素材复用和内容产出效率，继续支撑降本增效；另一方面也具备向短剧制作、广告客户AI营销和品牌内容生产输出工具或服务的潜力，有望从内部效率工具进一步延伸为新的收入来源。
　　Token分发进入产业化窗口，AI营销场景优势有望形成变现入口。国家数据局披露，2026年3月我国日均Token调用量已突破140万亿，围绕Token调用、分发与结算的价值体系正在加速演进。我们认为，公司具备“下游AI营销场景+应用分发入口+客户运营能力”的组合优势，若后续CineART等平台与主流多模态模型厂商形成更深合作，有望参与Token分发链条：一方面通过终端场景和客户需求聚合赚取Token采购与销售价差，另一方面通过模型厂商渠道政策获取Token返点，打开AI应用商业化的新变现空间。
　　智慧能源与空间智能多点布局，潜力业务逐步验证。2025年，公司构建了以“天星基座大模型”为核心、多个垂直领域大模型协同发展的“一基多模”技术矩阵，覆盖智能营销、智慧能源、空间智能等核心应用场景；天星基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型、Behavision空间智能大模型已完成国家网信办生成式人工智能服务备案。智慧能源方面，公司围绕AI售电与算电协同持续布局，2025年累计签约用户357家、签约电量7.53亿千瓦时；截至2026年4月，签约用户突破500家、签约电量超过8亿千瓦时。空间智能方面，公司累计沉淀超150万条3D数据及518万条多模态数据，并持续推进Behavision空间智能MaaS平台升级。我们认为，智慧能源有望受益于电力交易市场化和算电协同需求，空间智能则有望受益于具身智能、3D内容生产和MaaS服务的产业化推进，二者均是公司除AI营销以外值得重点跟踪的潜力业务。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为，公司不应仅被视作传统数据流量业务标的，Flint和CineART有望在长短剧制作、广告客户AI营销和内部内容生产提效中形成产品化变现；Token分发业务若与主流多模态模型厂商合作落地，有望贡献价差和返点类增量收益；智慧能源和空间智能则提供中长期多场景拓展空间。我们预测公司2026-2028年营收为23.24、25.78、28.34亿元，同比+11.9%、10.92%、9.94%；归母净利润为1.04、1.18、1.34亿元，同比+312.84%、13.32%、14.13%。
　　风险提示：
　　Flint/CineART商业化不及预期；Token分发合作及返点政策落地不及预期；智慧能源签约及履约不及预期；AI营销竞争加剧等。