投资要点
　　事件：2025年10月28日，公司发布2025年三季报。
　　2025Q1-3,公司营收12.0亿元，同比+6.2%；归母净利润2.0亿元，同比+12.0%；其中2025Q3公司营收4.7亿元，同环比分别+16.8%/+19.6%，归母净利润1.0亿，同环比分别+63.1%/+34.9%，业绩超过我们预期，我们认为主要原因（1）产品交付结构使综合毛利率水平提升（2）华网公司进一步减亏。
　　利润端：产品结构改善使盈利持续提升，产品研发导致费用率上升较多。2025Q1-3公司毛利率、净利率分别39.4%/16.9%，同比分别+3.3pcts/+0.9pct；
　　公司主要费用中，销售费用率（6.9%）有所上升，管理费用率（6.4%）和财务费用率（-0.3%）有所下降，研发费用率（7.9%）上升较多,研发费用主要是长高电气长新产品800kV、363kVGIS等试验费用，四项费用率总体上升2.3pcts，对公司的盈利能力有所影响。
　　电网投资景气度持续提升。2025年1-9月，电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9%。我们预计“十五五”期间，全国统一电力市场会超预期推进，同时风光发电渗透率有望加速渗透，电网的安全风险持续累积，需要投资补强，另一方面电网具有逆周期属性，因此电网景气度有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级:
　　虽然新产品的研发投入超预期和华网业务扭亏略有压力，但产品结构使毛利率水平进一步提升，我们上调业绩预测，预测公司2025-2027年营收分别为20.9/25.0/30.0亿元，归母净利润分别为3.8/4.7/5.9亿元（前值为3.6/4.6/5.6亿元），（2025年10月29日）对应PE分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

　　投资要点
　　事件：2025年8月25日，公司发布2025年半年报。
　　2025H1公司营收7.3亿元，同比+0.4%；归母净利润1.1亿元，同比-13.1%；其中2025Q2公司营收3.9亿元，同环比分别-17.3%/+15.9%，归母净利润0.7亿，同环比分别-21.4%/+115.4%，我们认为业绩不及预期主要原因是产品交付周期有所延后。
　　利润端：产品研发导致费用率上升较多，短期影响盈利。2025H1公司毛利率、净利率分别37.2%/14.4%，同比分别+0.8pct/-2.1pcts；公司主要费用中，销售费用率（6.4%）有所上升，管理费用率（7.1%）和财务费用率（-0.4%）有所下降，研发费用率（8.4%）上升较多，四项费用率总体上升3.6pcts，对公司的盈利能力有所影响。
　　电网投资景气度持续提升。2025年1-7月，电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.5%。随着全国统一电力市场的加速推进，风光渗透率有望加速渗透，电网的安全风险持续累积，需要投资补强，同时电网具有逆周期属性，因此电网景气度有望进一步提升。
　　继续获得订单，同时新产品持续开拓。2025H1,公司550kVGIS在国网集采中继续实现中标；该产品在辽宁、冀北、湖南、浙江、重庆等地的5个项目共有19个间隔全部一次性投运成功。新产品方面，完成750kVGIS、GIL、节能型变压器、互感器、避雷器的研发。
　　盈利预测与投资评级:
　　新产品的研发投入超预期和华网业务扭亏略有压力，我们略下调业绩预测，预测公司2025-2027年营收分别为20.9/25.0/30.0亿元（前值为21.1/25.3/30.4亿元），归母净利润分别为3.6/4.6/5.6亿元（前值为3.7/4.6/5.8亿元），（2025年9月4日）对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级
　　风险提示：
　　电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

　　公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告，公司2024年年度实现营收17.60亿元，同比+17.9%，实现归母净利润2.52亿元，同比+45.7%，实现扣非归母净利润2.42亿元，同比+55.6%；2025年第一季度实现营收3.39亿元，同比+33.6%；单季度实现归母净利润0.33亿元，同比+12.5%，单季度实现扣非归母净利润0.30亿元，同比+17.8%。
　　评论：
　　24年盈利规模与水平显著提升，25Q1营收延续高增长。受益电网投资加速，公司2024公司营收、扣非归母规模创历史新高，其中2024年Q4单季度实现营收6.3亿元，创单季度营收规模新高，24Q4单季度实现毛利率44.1%，同比提升10.3pcts，环比提升8.6pcts，2024年度整体综合毛利率38.9%，同比提升4.0pcts。2025年第一季度电网投资实现开门红，公司Q1营收规模保持33.6%的高增长，但公司Q1归母净利率9.9%，同比下滑1.8pcts，主要系新产品试验费同比增长2800余万元，导致公司Q1研发费用大幅增长至0.43亿元，研发费用率达12.7%，同比增长6.9pcts。
　　分业务来看，隔离开关与GIS贡献主要增量。公司核心子公司长高高压开关/长高电气/长高成套/长高森源/华网电力2024年分别实现营收4.6/8.8/1.9/2.3/0.8亿元，分别同比+30%/+21%/+18%/+13%/-16%；分别实现净利润1.1//1.6/0.28/0.31/-0.25亿元，电力设备主要子公司实现全面增长，主要贡献来自占比高和增速快的隔离开关（子公司长高高压开关）和GIS业务（子公司长高电气），电力工程子公司（华网电力）仍有一定亏损。
　　500kvGIS产品交付顺利，电压等级范围持续拓宽。2024年公司500kVGIS累计订单新增2.04亿元，交付约0.48亿元，预计2025年交付达1.5亿元；此外公司在363kV和800kV组合电器取得重大突破，新产品获得全套型式试验报告，公司核心产品之一的GIS电压等级范围拓宽逻辑有望持续兑现。
　　投资建议：长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，市场渠道和产品种类、电压等级持续拓宽，未来成长路径清晰。考虑到公司新产品研发费用投入加大等因素，我们预计公司25-26年归母净利分别为3.6/4.2亿元（前值分别为3.7/4.6），对应EPS分别为0.58/0.68元（前值分别为0.60/0.73），新增2027年归母净利预测为4.9亿元，对应EPS为0.79元，参考同行业上市公司估值，我们给予公司25年业绩18x估值，对应目标价10.35元，维持“强推”评级。
　　风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料涨价削弱公司盈利。

　　投资要点
　　事件：2025年4月25日，公司发布2024年年报和2025年一季报。
　　2024年公司营收17.6亿元，同比+17.9%；
　　归母净利润2.5亿元，同比+45.7%；其中2024Q4公司营收6.3亿元，同环比分别+46.5%/+56.1%，归母净利润0.7亿，同环比分别+682.7%/+19.2%。
　　2025Q1公司营收3.4亿元，同比+33.6%；归母净利润0.3亿元，同比+12.5%，主要是长高电气和长高开关的新产品试验费同比增加了2800余万元。
　　利润端：盈利持续改善，费用率有所提升。2024年公司毛利率、净利率分别38.9%/14.3%，同比分别+4.5pcts/+2.9pcts，主要是产品结构中高毛利产品结构占比提升；公司主要费用中，销售费用率（7.2%）上升较多，管理费用率（7.6%）和研发费用率（5.3%）有所上升，财务费用率（-0.2%）有所下降，四项费用率总体上升1.6pcts，对公司的盈利能力有所影响。
　　电网投资景气度持续提升。
　　2025年1-3月，电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%。我们认为随着风光渗透率的持续提升，电网的安全风险持续累计，需要投资补强，同时电网具有逆周期属性，因此电网景气度有望进一步提升。
　　550kVGIS成功获得订单，同时新产品持续开拓。2024年，公司完成了首套550kVGIS产品的成功投运，并顺利完成公司首个550kVGIS批量生产项目的交付——辽宁石岭550kV产品项目11个间隔的生产和发货，550kVGIS累计新增订单2.04亿元。2024年，公司的363kV、800kVGIS、550kVGIL均取得型式试验报告，126kVGIS的型式试验报告在2025年4月26日前取得。
　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2025-2027年营收分别为21.1/25.3/30.4亿元，归母净利润分别为3.7/4.6/5.8亿元，（2025年4月30日）对应PE分别为12/9/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。