事件概述：2025年10月28日，公司发布2025年三季度报。2025Q3归母净利同比+40.3%，单票利润同比和环比均涨0.01元，看好“反内卷”背景下公司四季度经营表现。
　　2025年前三季度，快递行业“反内卷”成效显著，公司归母净利润同比+15.8%。1）收入：2025Q1-3公司实现营收385.7亿元，同比+15.2%，实现销售毛利21.9亿元，同比+12.4%；毛利率5.7%，同比-0.1pct。2）利润：2025Q1-3公司实现归母净利润7.6亿元，同比+15.8%；归母净利率1.96%，同比+0.01pct；扣非归母净利7.6亿元，同比+18.7%；扣非归母净利率1.97%，同比+0.06pct。3）票均：2025Q1-3公司实现单票收入2.04元/票，同比-0.03元；单票利润为0.04元/票，同比持平。4）份额：2025Q1-3公司市场份额为13%，同比持平。
　　单季度看，2025Q3，公司单票收入环比+0.09元，单票利润环比+0.01元。1）收入：2025Q3公司实现营收135.5亿元，同比+13.6%，实现销售毛利8.4亿元，同比+29.2%；毛利率6.2%，同比-0.7pct。2）利润：2025Q3公司实现归母净利润3.0亿元，同比+40.3%；归母净利率2.2%；扣非归母净利3.2亿元，同比+59.6%；扣非归母净利率2.4%。3）票均：2025Q3公司实现单票收入2.08元/票，同比+0.05元/票，环比Q2+0.09元/票；单票利润为0.05元/票，同比+0.01元/票，环比Q2+0.01元/票。4）份额：2025Q3公司市场份额为13.2%，同比-0.3pct，环比+0.2pct。国家邮政局一系列“反内卷”部署成效显著，随9月快递提价逐步拓展至全国范围，Q3公司单票收入、利润均得到初步改善，10月底电商大促开始或带动快递二次提价，公司经营状况有望得到进一步优化。
　　收购丹鸟物流，战略性切入高端市场，丰富产品矩阵，打开上升通道。2025年7月25日，公司公告拟以现金方式收购浙江菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络持有的丹鸟物流100%股权。丹鸟物流主要从事国内品质快递及逆向物流服务，关于未来的融合方面，收购交易完成后，公司与丹鸟物流可在多个环节开展资源整合，逐步优化成本费用，释放协同价值，进一步提升公司整体盈利水平。在业务布局方面，公司通过收购丹鸟，战略性地切入高端市场，抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润13.7、18.1、22.9亿元，EPS分别为0.89、1.19、1.50元，当前股价对应PE分别为17、13、10倍。公司为快递行业领军企业之一，发展势头强劲，业绩稳步增长，收购丹鸟切入高端市场，丰富产品矩阵，叠加“反内卷”持续推行下，公司经营向好表现，看好公司中长期发展。维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内宏观经济波动风险，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。

　　申通快递披露2025年三季报
　　申通快递披露2025年三季报，前三季度公司营业收入385.7亿元，同比增长15.2%，归母净利润7.56亿元，同比增长15.8%；三季度公司营收135.5亿元，同比增长13.6%，归母净利润3.0亿元，同比增长40.3%。
　　反内卷政策驱动，助力量价齐升
　　行业反内卷政策持续发力，八月起各省区陆续开启提价进程，尽管提价导致部分低价件挤出，件量增速有所下降，但价格显著改善，三季度公司业务量65.2亿件，同比增长10.7%，单票收入2.05元，同比提高2.1%。
　　低价件挤出导致单票成本稍有提高，不改业绩强势
　　由于快递发件价格提高，部分低价值包裹被挤出市场，行业单量增速有所降低，但快递价值整体提升，导致公司单票成本亦有所上行，三季度公司营业成本127.1亿元，同比增长12.7%。费用端，公司各项费用整体基本稳定，业绩保持强势。
　　投资建议
　　我们认为行业反内卷趋势不改，快递单价有望持续修复，申通快递收购丹鸟已获得反垄断审批通过，预计有望丰富公司产品矩阵，持续创造价值。预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.2亿元、17.3亿元、21.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　件量增速下滑，反内卷政策不及预期，成本管控不及预期

　　申通快递发布三季报：3Q25公司实现营收135.46亿元（yoy+13.62%，qoq+3.99%），归母净利3.02亿元（yoy+40.32%，qoq+39.19%），基本符合我们预期（3.00亿元）。前三季度，公司实现营收385.70亿元（yoy+15.17%），归母净利7.56亿元（yoy+15.81%）。展望4Q，“反内卷”有望持续规范行业秩序，推动行业价格环比回升，公司有望优先受益于全网盈利修复，看好公司全链路服务能力持续提升，市场份额保持提升势头、进而优化单票成本，维持“买入”。
　　行业反内卷助力价格回升，件量增速慢于行业
　　三季度，公司价格降幅明显小于行业，受益于行业反内卷。3Q25，全国快递业务量达494.3亿件，同比+13.3%；快递业务收入累计完成3725.1亿元，同比+8.4%；行业件均价同比-4.4%。3Q25，公司实现快递业务量65.2亿件，同比+10.7%；业务收入130.4亿元，同比+10.3%；件均价2.00元，同比-0.3%，环比二季度提升3分。虽然件量增速慢于行业，但价格降幅明显优于行业，量价平衡后的收入同比增速好于行业。截至10月18日，公司全年业务量突破200亿件，较去年提前35天。上半年，公司完成重要产粮区义乌地区转运中心的直营化收购，完成9个产能提升项目，2025年底常态吞吐产能有望超过日均9000万单。
　　3Q25毛利率同环比均改善，单票净利同环比均改善
　　三季度虽为电商传统淡季，但在行业反内卷与公司多举措经营优化下，毛利率同环比均改善，带动单票净利同环比均改善。3Q25，公司毛利率为6.18%，同比+0.75pct、环比+1.01pct。7月以来，国家邮政局号召反对“内卷式”竞争，全网开启少见的淡季提价行为，加盟网络年初以来承受的价格战压力明显缓解，总部政策补贴压力相应改善，在较强的成本管控能力下，3Q25公司单票收入提升幅度大于单票成本，带动公司单票净利同环比均提升1分，达到0.046元。
　　旺季开启，4Q25价格有望延续修复态势
　　行业反内卷以来，公司价格持续修复，8、9月件均价分别环比上涨9分、6分。展望4Q25，反内卷叠加电商旺季开启，公司盈利有望进一步修复。近期，国家邮政局赵冲久局长发言提及“‘内卷式竞争’仍在持续”，行业有望形成常态化监管，中长期行业估值中枢有望上移。此外，7月25日，公司公告拟3.62亿元收购浙江丹鸟物流科技有限公司100%股权，目前尚处反垄断审查阶段。收购丹鸟有望助力公司拓展品质快递业务，切入区域配送与即时零售市场，助力中长期多线发展。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司25-27年归母净利润预测（10%、3%、6%）至13.23亿元、16.87亿元、20.15亿元，对应EPS为0.86/1.10/1.32元。上调盈利预测主因行业反内卷助力快递涨价，在公司精益管理与成本控制下，公司价格改善程度优于行业，提升单票收入与毛利率假设。中长期，核心地区转运中心自营化有望推动公司全网效率提升和件量规模扩大。给予公司26年19.1倍PE（可比公司Wind一致预期为12.0x，估值溢价主因公司成本管控能力持续改善，优先受益于反内卷涨价，业绩具备较强弹性；前次与本次估值溢价均为60%），目标价为21.02元（前值20.68元），维持“买入”。
　　风险提示：行业增速低于预期；价格竞争恶化；旺季需求增长低于预期。

　　公司发布2025年三季报：
　　1）2025前三季度实现收入385.7亿，同比+15.2%，归母净利润7.56亿，同比增加15.8%；扣非归母净利润7.58亿，同比+18.7%。
　　2）2025Q3公司实现收入135.5亿，同比+13.6%，归母净利润3.0亿，同比+40.3%；Q3扣非归母净利润为3.22亿，同比+59.6%。
　　经营表现：
　　1）业务量：2025前三季度完成188.6亿件，同比+17.1%，市占率13.0%，同比持平；25Q3完成65.2件，同比+10.7%，市占率13.2%，环比+0.3pct。
　　2）单票收入：2025前三季度单票快递收入2.02元，同比-2.0%（-0.04元），25Q3单票快递收入2.05元，同比+2.1%（+0.043元），环比+0.082元。
　　3）单票盈利：
　　单票毛利：2025前三季度单票0.116元，同比-0.005元，25Q3单票0.129元，同比+0.018元，环比+0.026元。
　　单票归母净利：2025前三季度单票0.040元，同比持平，25Q3单票0.046元，同比+0.010元，环比+0.013元。
　　单票扣非归母净利：2025前三季度单票0.040元，同比+0.001元，25Q3单票0.049元，同比+0.015元，环比+0.018元。
　　继续看好反内卷下弹性兑现，公司Q3单票收入环比Q2提升0.082元，单票毛利环比提升0.026元，单票净利环比提升0.013元，单票扣非净利提升0.018元，考虑Q3不同区域涨价节奏先后，以及7月仍处于价格竞争的激烈阶段，预计8-9月单月拉动明显，以9月为基础，四季度有望持续表现。我们在此前报告中做出弹性测算假设：中性假设下：考虑8月仅广东、福建部分时段提价，待9-10月涨价范围铺开，单票预计仍有环比提升，考虑广东、福建件量占比，假设全国涨价后，公司收入单票平均提升0.2元/票，剔除派费等成本影响，假设公司分得0.1元/票，考虑所得税影响，约贡献0.08元/票，以25Q2单票扣非利润为基础增厚，对应公司26年扣非归母净利32.2亿，对应当前PE不到8x。
　　投资建议：1）盈利预测：基于公司Q3业绩表现及当前行业反内卷进展，我们调整公司2025年盈利预测为13.9亿（原预测为15.1亿），维持2026-2027年盈利预测为25.0、29.8亿元，对应2025-27年EPS分别为0.91、1.64及1.95元，PE分别为18、10、8倍。同时参考公司历史估值及行业增速，给予26年15倍PE。对应一年期目标市值376亿，目标价24.5元，预期较现价54%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

　　事件：申通快递发布2025年三季报。公司2025年三季度实现营业收入135.46亿元，同比增长13.62%；归属于母公司所有者的净利润3.02亿元，同比增长40.32%，业绩符合预期。
　　快递行业反内卷推动公司单票收入增长，三季度初步兑现利润，关注四季度利润弹性。三季度以来国家邮政局积极响应反内卷号召，全国核心区域价格上涨，公司7-9月月度单票收入分别为1.97/2.06/2.12元/票，价格环比逐月提升，三季度公司完成业务量65.15亿件，同比增长10.74%，单票利润0.05元，同比提升0.01元，利润初步兑现末端涨价，继续关注四季度利润弹性。
　　持续深化“内涵式增长”路径，为客户和网点创造长期价值。公司在近几年量利高增的基础上，持续深耕服务、苦练内功，聚焦商家体验，系统优化了智能遗失处理、送货上门、退货无忧及主动客服等关键环节，依托客户声音画像与智能视觉平台等数字化工具，有效提升客户体验与店铺运营效率，赢得了广大商家的信赖与长期合作。根据申通快递官方公众号申通之声数据显示，申通快递以行业最低的百万件申诉率持续领先，大客户业务规模激增260%。公司未来有望通过无人驾驶、可视昆仑2.0、移动管理工具等一系列创新，持续强化末端服务能力，帮助网点降本增效，推动其由“传统管理”向“服务经营”转型。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持25E-27E盈利预测，预计2025E-2027E公司归母净利润分别为13.83/16.85/20.03亿元，同比增长33.0%/21.8%/18.9%，对应PE分别为18x/15x/12x。我们看好公司未来持续改善，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求低于预期；价格竞争加剧；用工成本上升。

　　事件：申通快递发布2025年10月经营数据。
　　快递业务收入继续保持双位数增长。1）2025年10月，申通快递实现快递业务收入49.50亿元，同比+11.84%；2）2025年1-10月，申通快递实现快递业务收入429.97亿元，同比+14.44；3）根据2025年公司半年度报告，快递业务收入占比98.67%，由此推测公司营业收入继续保持良好增长。
　　快递业务量实现正增长。1）2025年10月，申通快递实现快递业务量22.73亿票，同比+3.97%；2025年1-10月，申通快递实现快递量211.36亿票，同比+15.53%；2）2025年10月全国快递业务量为176亿件，同比+7.9%。
　　快递服务单票收入继续稳步提升。1）2025年10月，申通快递实现快递单票服务价格为2.18元，同比+7.39%；2）从环比角度看，申通快递10月单票服务价格较9月环比+2.83%。
　　2025年业绩有望实现较好增长。1）根据公司公布的三季报，2025年1-9月，公司实现营业收入385.70亿元，同比+15.17%，实现归母净利润7.56亿元，同比+15.81%；2）2025年Q3，公司实现营业收入135.46亿元，同比+13.62%，实现归母净利润3.02亿元，同比+40.32%；3）根据公司三季报情况，我们预计公司2025年业绩有望实现较好增长。
　　考虑公司服务价格提升及业绩增长趋势，维持“增持”评级。我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.89/1.22/1.48元，对应2025-2027年PE估值为16.3、11.9和9.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：价格竞争激烈；成本大幅上涨；监管政策影响。

　　投资要点：
　　公司发布2025年三季报。2025年前三季度营业收入385.7亿元，同比+15.2%，归母净利润7.6亿元，同比+15.8%，扣非归母净利润7.6亿元，同比+18.7%。分季度看，25Q1/25Q2/25Q3营业收入120.0/130.3/135.5亿元，同比+18.4%/+13.9%/+13.6%，归母净利润2.4/2.2/3.0亿元，同比+24.0%/-11.9%/40.3%，扣非归母净利润2.3/2.1/3.2亿元，同比+23.8%/-18.0%/+59.6%。
　　分季度看：24Q3/24Q4/25Q1/25Q2/25Q3归母净利润分别为2.15/3.87/2.36/2.17/3.02亿元，同比+7760.9%/+223.8%/+24.0%/-11.9%/+40.3%；业务量市场份额分别为13.5%/12.9%/12.9%/12.9%/13.2%，件量同比增速分别为+28.0%/+27.6%/+26.6%/+16.0%/+10.7%，单票归母净利润分别为0.037/0.059/0.041/0.033/0.046元，同比+6046.8%/+153.7%/-1.9%/-24.1%/+26.7%。反内卷背景下，公司Q3份额保持稳健，单票利润改善。
　　收入端，企稳向上。Q3受益于反内卷，单票收入逐月环比提升，同时季度实现同比提升。往后看，虽然需求阶段性疲软，但公司Q4预计收入仍维持双位数增长，其中Q4单票收入同比维持提升态势，环比Q3仍有一定提升空间，但需要注意市场需求相对较弱、行业普遍仍对市场份额有所诉求、加盟商的盈利情况仍然偏弱等因素的影响。
　　利润端，显著提升。Q3单票表现明显改善，但幅度稍弱，预计主要受运输成本影响，同比和环比均有提升，影响因素或与丹鸟的相关合作。往后看，Q4单票利润相较Q3仍有提升空间，特别是考虑反内卷前夕行业的普遍盈利压力。Q4单票利润大体预计和9月盈利情况接近，主要受益于反内卷对于单票收入的改善，主要压力是成本端单票派费预计环比仍有所提升。
　　盈利预测与投资建议：预计25/26/27年归母净利润分别为13.9/17.8/21.6亿元，对应11月5日收盘价PE分别为16.9/13.2/10.9倍，维持“增持”评级。近几年公司自身经营表现持续向好。考虑公司仍有较多提升空间以及大概率相对温和的竞争环境，预计公司向上趋势仍将延续较长一段时间。即便后续竞争再度升温，依靠公司扎实的经营能力和发展战略，亦有较大超预期机会，建议积极关注。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响等

　　投资要点：
　　公司发布2025年中报，业绩表现基本符合预期。2025H1营业收入250.2亿元，同比+16.0%，归母净利润4.5亿元，同比+3.7%，扣非归母净利润4.4亿元，同比-0.2%。分季度看，25Q1/25Q2营业收入120.0/130.3亿元，同比+18.4%/+13.9%，归母净利润2.4/2.2亿元，同比+24.0%/-11.9%，扣非归母净利润2.3/2.1亿元，同比+23.8%/-18.0%。
　　分季度看：24Q2/24Q3/24Q4/25Q1/25Q2归母净利润分别为2.47/2.15/3.87/2.36/2.17亿元，同比+188.8%/+7760.9%/+223.8%/+24.0%/-11.9%；业务量市场份额分别为13.1%/13.5%/12.9%/12.9%/12.9%，件量同比增速分别为+29.2%/+27.9%/+27.6%/+26.6%/+16.0%，单票归母净利润分别为0.044/0.037/0.059/0.041/0.033元。激烈价格竞争压力下，公司上半年单票利润有所下滑，份额环比保持稳健，整体表现符合预期。
　　受行业价格竞争影响，25Q2利润有所承压。25Q1/25Q2公司单票快递收入2.036/1.968元，同比-0.135/-0.050元、环比-0.004/-0.068元；单票期间费用0.063/0.057元，同比-0.014/-0.008元、环比+0.012/-0.006元；单票归母净利润0.041/0.033元，同比-0.001/-0.011元、环比-0.018/-0.007元。今年上半年快递行价格业竞争激烈，公司1-2季度单票收入呈下降趋势，导致公司单票利润下滑。
　　网络结构持续完善，全网产能有序提升。2025年上半年公司完成重要产粮区义乌地区转运中心的直营化收购，进一步完善网络重要节点布局与管控。同时公司持续进行转运中心改扩建项目，强化基础设施建设，2025年底公司常态产能有望提升至日均9000W单以上。
　　“反内卷”预计推动下半年行业竞争趋缓，公司具备较大利润弹性空间。今年8月以来国内主要产粮区反内卷提价陆续落地，竞争环境改善有望推动公司单票利润快速回升。同时，公司退货件及散单等高毛利产品较同行仍有较大增长潜力，2025H1公司平台散单业务规模同比增长超170%，核心电商平台的逆向退货业务体验持续提升，产品结构优化也有望扩大公司单票利润提升空间。
　　盈利预测与投资建议：预计25/26/27年归母净利润分别为13.95/20.44/24.33亿元，对应9月5日收盘价PE分别为17.5/11.9/10.0倍，维持“增持”评级。行业蓬勃需求和公司“规模、体验、利润”平衡导向下，公司网络综合能力有望进一步提升。同时，公司有望较大程度受益于行业反内卷政策，利润弹性显著，建议积极关注政策落地进度与实施强度的持续性。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响等。

　　公司发布2025半年报：
　　1）2025H1实现收入250.2亿，同比+16.0%，归母净利润4.53亿，同比增加3.7%；扣非归母净利润4.36亿，同比-0.17%。2）2025Q2公司实现收入130.3亿，同比+13.9%，归母净利润2.17亿，同比-11.9%；Q2扣非归母净利润为2.06亿，同比-18.0%。
　　经营表现：
　　1）业务量：2025H1完成123.5亿件，同比+20.7%，市占率12.9%，同比提升0.15pct；25Q2完成65.4件，同比+16.0%，市占率12.9%，同比-0.2pct。2）单票收入：2025H1单票快递收入2.0元，同比-4.2%（-0.09元），25Q2单票快递收入1.97元，同比-2.5%（-0.05元）。3）单票盈利：单票毛利：2025H1单票0.110元，同比-0.018元，25Q2单票0.103元，同比-0.022元。单票归母净利：2025H1单票0.037元，同比-0.006元，25Q2单票0.033元，同比-0.011元。单票扣非归母净利：2025H1单票0.035元，同比-0.007元，25Q2单票0.031元，同比-0.013元。
　　7月，公司公告拟收购丹鸟物流100%股权，切入高价值品质快递，丰富产品矩阵。公司聚焦经济型快递主业，坚持“稳定存量，拓展增量”的经营思路；通过战略性地切入高端市场，抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。丹鸟物流已在全国范围内构建起成熟的品质快递网络，通过此次收购，有望加快推进品质快递网络体系的铺设和优化升级，并提升业务和收入规模。
　　产能建设：公司近年来持续夯实基础设施底盘，在转运中心建设、设备自动化升级、干线运力提升、数智化系统建设等核心资产方面持续投入，公司常态吞吐产能不断攀升，2025年底有望提升至日均9,000万单以上。
　　投资建议：1）盈利预测：基于公司上半年业绩表现及当前行业反内卷进展，我们小幅调整公司2025-27年盈利预测至13.5、18.5和21.4亿元（原预测为13.4、17.8、20.6亿元），对应2025-27年EPS分别为0.88、1.21及1.40元，PE分别为20、14、12倍。2）目标价：7月8日，国家邮政局召开会议，提出进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。8月5日，华南市场率先调价。我们认为行业“反内卷”是大势所趋，中长期利于快递公司业绩弹性释放；主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。从21年经验看，义乌地区率先涨价并逐步扩散。2021年-22年的经验看，行业具备价格-盈利提升的传导潜力。申通快递作为拐点期企业，同时拟切入高价值品质业务，利润增速预计明显快于行业，考虑行业增速及公司历史估值，给予26年18倍PE。对应一年期目标市值332亿，目标价21.7元，预期较现价25%空间，强调“推荐”评级。
　　风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

　　投资要点：
　　申通公告拟现金收购浙江菜鸟供应链、阿里创投、阿里网络所持有丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元。丹鸟物流是菜鸟集团旗下菜鸟速递业务的主要运营主体，通过全国自营网络为天猫、天猫超市、淘宝等电商平台及消费者提供上门揽收、中转配送、逆向退货等一站式快递服务，并实现送货上门。丹鸟物流覆盖全国300多个城市，拥有59个分拨中心、2600多个网点。2024年度及2025年1-4月，丹鸟日均业务量均在400万单以上，在天猫超市、淘宝平台逆向物流渗透率领先。2024年丹鸟物流营业收入123.5亿元，净利润0.2亿元；2025年1-4月营业收入29.6亿元，净利润-2.3亿元，今年出现亏损主要受行业传统淡季业务量较少及行业价格下行等因素影响。
　　申通收购丹鸟战略性切入高端市场，优化产品结构及单票价格，提升盈利能力。丹鸟物流主营半日达、次晨达等高端业务，单票收入显著高于申通经济型快递（2025年1-4月单票收入2.02元），此次并购有助于优化申通产品结构及整体单票价格，提升收入规模。并购后丹鸟日均400万单高客单价业务量将并入申通体系，显著提升申通市场规模及市占率，同时结合丹鸟的产品特点，申通将战略切入高端市场，丰富业务布局。
　　时效网络打开业务发展空间，有望享受即时配等市场红利。丹鸟物流的直营体系具备高时效服务能力，可服务前置仓及商超，有望参与即时零售市场。借助丹鸟的直营体系能力，通过业务融合优化末端配送效率，降低履约成本，申通有望抓住区域配送、即时零售等新兴商业场景机会。
　　看好后续规模效应进一步释放，兜底也有利于规避业务融合阵痛。申通与丹鸟将在多环节开展资源整合，凭借申通的规模优势，有望优化丹鸟物流业务成本费用，释放协同效应。同时，本次交易设置过渡期亏损补偿机制，规定自评估基准日至交割日的过渡期间亏损由交易对方补偿，收益归受让方享有，对业务融合期间产生的影响进行兜底，规避网络融合阵痛。
　　响应“反内卷”政策精神，并购推动快递行业供给侧改革。国家邮政局7月8日提出进一步加强行业监管，完善市场制度规则，反对内卷式竞争，整治末端服务质量问题。行业并购也是反内卷的重要方式之一，申通积极响应行业供给侧改革，推动实现行业格局优化，有利于行业从价格竞争转向价值竞争。
　　盈利预测与投资建议：预计25/26/27年归母净利润分别为13.3/15.8/18.4亿元，对应7月25日收盘价PE分别为17/15/13倍，维持“增持”评级。行业蓬勃需求和公司“规模、体验、利润”平衡导向下，公司有望取得经营实力的进一步提升以及业绩的持续高速增长。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响等。