事件：东方铁塔发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入30.51亿元，同比+42.03%，实现扣非归母净利润9.64亿元，同比+100.88%；其中Q2单季度实现营业总收入16.32亿元，同比+36.78%，环比+15.10%，实现归母净利润5.74亿元，同比+99.73%，环比+42.88%，实现扣非归母净利润5.64亿元，同比+104.58%，环比+41.27%。公司业绩增长明显。
　　钾盐行业高景气度持续，产销两旺带来业绩增长。根据公司披露数据，2026上半年氯化钾产品营业收入为19.28亿元，占比为63.19%，营收同比为+37.93%。2026年上半年氯化钾产量约为72.48万吨，同比+21.43%；氯化钾销量约为67.73万吨，同比+13.37%。根据百川盈孚数据，2026上半年氯化钾市场均价为3288.66元/吨，同比+11.81%；其中2026Q2，氯化钾市场均价为3279.53元/吨，同比+9.54%，环比-0.55%。经测算，2026H1氯化钾单吨毛利润为1737.95元，同比+42.45%。钾盐行业高景气度在2026上半年得以延续，公司氯化钾产品产销量双增与单吨毛利持续增加，为当期利润增长提供了强劲支撑。
　　公布利润分配方案，积极回报广大投资者。公司发布2026年半年度利润分配方案，公布公司截至2026年6月30日可供股东分配的利润为567,876,147.44元；根据《关于公司2026年中期利润分配方案的公告》，公司将以未来实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本。以公司2026年6月30日总股本1,244,062,083股计算，预计拟派送现金股利124,406,208.30元。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为58.63/69.75/81.00亿元,归母净利润分别为17.82/23.24/28.67亿元，同比分别为+47.73%/+30.39%/+23.37%，当前股价对应的PE分别为12.07/9.26/7.50倍。公司是钾盐板块头部企业之一，看好公司成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等。

　　事件：东方铁塔公布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收30.51亿元，同比增长42.03%；归母净利润9.76亿元，同比增长97.84%。2026年二季度，公司实现营收16.32亿元，同比增长36.78%，环比增长15.10%；归母净利润5.74亿元，同比增长99.73%，环比增长42.88%。
　　公司主营业务涵盖钢结构产品与钾肥产品，施行双主业发展模式。公司始建于1982年，原名胶县胶莱公社后韩镀锌厂，1988年，青岛东方铁塔公司正式成立。公司深耕钢结构领域，先后承接广州电视塔、河南电视塔等多项国内标志性项目，项目覆盖广播电视塔、大型电厂、特高压输变电等多个领域。2016年，公司重组四川省汇元达钾肥有限责任公司，转型为钢结构与钾肥并行的双主业经营。截至2026年上半年，公司的境外子公司老挝开元拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，已拥有100万吨/年的氯化钾产能（其中包含40万吨/年颗粒钾）以及9000吨/年的溴化钠产能。依托钢结构领域深厚的项目积淀与海外钾盐资源产能优势，公司双主业协同格局稳固，具备较强的业务成长基础。
　　钢结构业务产品种类齐全，行业综合地位领先。公司钢结构业务涉及多个产品种类，主要包括铁塔类产品（如输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔等）和常规钢结构类产品（如厂房钢结构、石化钢结构、能源钢结构、建筑钢结构等），涉及电力、新能源、广播通信、石油化工、民用建筑、市政建设等多个领域。公司是国内能够生产最高电压等级1000kV输电线路铁塔的企业之一。2026年上半年公司角钢塔、钢管塔、钢结构、建筑安装营业收入分别为3.77亿元、2.66亿元、2.43亿元、0.06亿元，分别同比+9.12%、+167.73%、-3.37%、+107.06%。
　　钾肥资源禀赋，产销量保持增长。公司的钾肥业务主要涉及氯化钾与溴化钠的销售产品。2026年上半年公司氯化钾、溴化钠营业收入分别为19.28亿元、2.13亿元，分别同比+37.93%、+472.82%；毛利率分别为61.06%、79.32%，分别同比+8.91pp、+31.06pp；氯化钾产量、销量分别为72.48万吨、67.73万吨，分别同比+21.4%、+13.4%。截至2026年9月2日，国内氯化钾、氯化钾（温哥华）、氯化钾（东南亚）价格分别为3132元/吨、320美元/吨、404.5美元/吨，维持较高水平。公司老挝开元二期100万吨/年氯化钾项目持续推进，公司将根据实际情况稳步提升钾肥产能。目前全球钾肥价格仍维持高位波动，公司有望依托老挝优质资源，持续兑现收益。
　　盈利预测与投资建议：公司施行钢结构与钾肥双主业发展模式，全球钾肥供需偏紧格局短期难逆转，价格中枢有望维持高位，叠加公司老挝项目持续推进，成长逻辑清晰。我们预计2026-2028年归母净利润复合增速为28.46%，给予2026年15倍PE，目标价22.50元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：钾肥价格下跌风险；新项目投产不及预期风险；极端天气风险。

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收30.51亿元，同比+42.03%，归母净利润9.76亿元，同比+97.84%，扣非归母净利润9.64亿元，同比+100.88%。其中2026Q2单季实现营收16.32亿元，同环比分别+36.78%/+15.10，归母净利润5.74亿元，同环比分别+99.73%/+42.88%。Q2盈利较Q1进一步抬升，核心驱动来自钾肥景气高位下资源板块量价齐升。
　　钾肥贡献绝对主利润，双主业已实质转向“资源驱动”。2026H1化工板块实现营收21.41亿元、毛利率62.88%，占总营收约70.20%；其中氯化钾营收19.28亿元、毛利率61.06%，溴化钠营收2.13亿元。26H1，公司实现氯化钾产销量分别约72.48/67.73万吨，同比分别+21.4%/+13.4%。
　　全球钾肥供需偏紧格局短期难以逆转，价格中枢有望维持高位。从供需角度看，供给端：2025年国内氯化钾产量约582万吨，进口量约1261万吨，钾肥进口依存度接近70%。全球主要钾肥产商新增产能集中释放预计在2027年之后，Canpotex宣布二季度销售已全部锁定；需求端：据Argus数据，全球钾肥需求稳步增长，2013-2022年亚洲地区需求复合增速约4.35%，未来有望保持4%-5%的增速。
　　老挝扩产与资源外延打开天花板，审批节奏仍是关键变量。公司期末在建工程2.76亿元；老挝开元二期100万吨/年氯化钾项目推进，远期目标300万吨/年总产能。政策面上，中老联合声明写入“支持中方企业加快在老挝建设钾矿项目”，有助于强化项目推进预期。中长期看，公司布局舒姑磷矿探转采；老挝钾肥增量项目及国内磷矿项目仍处采矿权审批流程。
　　投资建议：公司受益钾肥周期上行，200万吨扩产及磷资源开发打开成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为16.1/18.8/23.6亿元，对应PE为14.0/12.0/9.6x，考虑公司主业景气度有望向上，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。

　　事件:
　　2026年8月25日，东方铁塔发布2026年半年报：2026年H1公司实现营业收入30.51亿元，同比+42.0%；实现归母净利润9.76亿元，同比+97.8%；实现扣非归母净利润9.64亿元，同比+100.9%；销售毛利率47.48%，同比+8.69个pct；销售净利率31.97%，同比+9.02个pct；经营活动现金流净额为11.46亿元。
　　2026年Q2单季度，公司实现营业收入16.32亿元，同比+71.0%，环比+15.1%；实现归母净利润5.74亿元，同比+99.7%，环比+42.9%；扣非后归母净利润5.64亿元；经营活动现金流净额为6.5亿元。销售毛利率为50.85%，同比+14.33个pct，环比+7.26个pct；销售净利率35.12%，同比+11.07个pct，环比+6.79个pct。
　　投资要点:
　　量价齐升增厚公司盈利，钾肥景气延续上行
　　2026H1，公司实现营业收入30.51亿元，同比+42.0%；实现归母净利润9.76亿元，同比+97.8%，主要得益于公司2026H1实现氯化钾产量约72.48万吨，销售量约67.73万吨，产销基本平衡。同时，公司双主业生产基地保持稳定生产，产销量保持稳定；公司产品氯化钾、溴化钠等市场销售价格均价同比提升，产品盈利能力显著增强。
　　2026Q2公司实现营业收入16.32亿元，同比/环比分别+4.39/+2.14亿元；归母净利润为5.74亿元，同比/环比分别+2.87/+1.72亿元。2026Q2公司归母净利润同比提升，主要由于公司毛利同比/环比分别+3.94/+2.12亿元。从费用端来看，销售费用同比/环比分别-0.01/+0.03亿元；管理费用同比/环比分别-0.09/-0.01亿元；研发费用同比/环比分别-0.04/-0.02亿元。
　　海外钾盐资源加速释放，循环经济打开成长空间
　　公司在老挝甘蒙省当前拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，是最早一批在境外开发钾盐矿的企业。2015年5月一期50万吨/年氯化钾项目实现达标达产，2023年4月二期150万吨/年氯化钾项目的一期50万吨达产达标，2023年10月对原来的大红颗粒钾的生产装置完成了改建扩建。目前已拥有100万吨/年氯化钾项目产能，其中氯化钾产能包含40万吨颗粒钾/年产能。2023年增加了9000吨/年溴化钠产能，实现产品的多元化。2025年度，氯化钾和溴化钠均刷新历史纪录，氯化钾全年产量超过设计产能30%以上，创造了老挝开元成立以来的最好成绩，销售上也积极践行境外钾肥产品反哺国内市场，为国家钾肥供应积极提供保障。
　　2025年也是老挝开元公司循环经济产业园项目开工建设、全面进入施工阶段的开局之年。公司围绕项目落地核心目标，系统推进招商引资、项目规划、设计、招标采购、施工协调及质量安全管控等全流程工作，推动园区建设迈出坚实步伐。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为61.62、70.58、83.28亿元，归母净利润分别为19.08、21.49、28.13亿元，对应PE分别为12、10、8倍，考虑公司持续推进产能建设，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；钾肥价格波动风险；下游需求不及预期；安全生产风险；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险。

　　事件：7月1日，公司发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8.97-10.17亿元，同比增长81.87%-106.19%。公司2026Q1实现归母净利润4.02亿元（同比+95.21%），据此测算，2026Q2单季度归母净利润约为4.95-6.15亿元，同比增长约72.5%-114.3%，环比增长约23.1%-53.0%。业绩增长主要系：公司双主业生产基地保持稳定生产，且主营产品售价提升。
　　26Q2氯化钾均价同比上涨约9.54%，供需偏紧支撑价格高位运行。据百川盈孚数据，2026Q2氯化钾市场均价约3280元/吨，同比上涨约9.54%，环比小幅下降约0.55%。分月来看，4月均价约3271元/吨（同比+9.84%），5月均价3285元/吨（同比+11.14%），6月均价3282元/吨，Q2整体价格高位窄幅震荡。溴化钠方面，2026Q1溴素均价4.32万元/吨，同比+42.6%。
　　全球钾肥供需偏紧格局短期难以逆转，价格中枢有望维持高位。从供需角度看，供给端：2025年国内氯化钾产量约582万吨，进口量约1261万吨，钾肥进口依存度接近70%。全球主要钾肥产商新增产能集中释放预计在2027年之后，Canpotex宣布二季度销售已全部锁定；需求端：据Argus数据，全球钾肥需求稳步增长，2013-2022年亚洲地区需求复合增速约4.35%，未来有望保持4%-5%的增速。
　　公司正推进老挝开元二期100万吨/年氯化钾项目建设，建成投产后将根据实际情况推进新的百万吨项目，远期目标形成年产300万吨氯化钾总规模产能。2025年老挝开元循环经济产业园项目已全面进入施工阶段。2026年6月，金诚信续签老挝开元50万吨氯化钾项目采矿运营管理承包合同（合同金额1.25亿元）。
　　投资建议：公司受益钾肥周期上行，200万吨扩产及磷资源开发打开成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为16.1/18.8/23.6亿元，对应PE为13.4/11.4/9.1x，考虑公司主业景气度有望向上，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。