业绩延续增势，平衡成本与促销力度维稳毛利
　　公司2024Q1-Q3实现营收47.58亿元（同增6%），归母净利润6.26亿元（同增24%），扣非归母净利润5.58亿元（同增31%）。其中2024Q3公司营收18.59亿元（同增4%），归母净利润2.89亿元（同增21%），扣非归母净利润2.75亿元（同增22%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同增6pct至33.11%，主要系规模效应释放摊平固定费用，同时葵花籽原料采购成本下降所致，目前内蒙雨水天气拉升原料价格，预计公司通过控制促销力度实现毛利稳定，销售/管理费用率分别同减1pct/0.4pct至7.86%/3.94%，费用率控制良好，四季度年货节公司预计延续品牌投入与销售奖励，净利率同增2pct至15.56%。
　　开启备战年货节，持续探索渠道增量
　　产品端来看，目前公司库存良性，并开始备战年货节，兼顾150元的高端礼盒与100元以下的性价比礼盒投放，引入合作伙伴与品牌代言人。具体品类上，公司增加瓜子铺货渗透，三季度蓝袋瓜子止跌回升，加量不加价策略效果显现；薯片在已有规模基础上优化产品结构；花生品类持续做消费者心智占领，实现快速增长。渠道端来看，线下渠道中，公司持续探索餐饮渠道与夜市排挡场景，同时量贩渠道在定制规格产品之外增加性价比散称产品，单月规模持续提升；线上渠道在夯实传统货架电商的同时提升兴趣电商直播与私域流量，通过引进专业人才、增加品类投放等方式提升品牌曝光度；海外业务表现优于整体，未来在泰国、印尼、中东市场有望实现快速渗透。
　　盈利预测
　　我们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，尽管目前原材料成本呈现上涨趋势，但四季度仍有部分低价原料库存，同时公司适当调整促销力度保证毛利稳定，随着四季度年货节备战开启。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48（前值为1.94/2.30/2.75）元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

　　事件：公司发布2024年三季报，2024年Q1-Q3实现营业总收入/归母净利润47.58/6.26亿元，同比+6.24%/23.79%；毛利率30.25%，同比+4.81pcts；
　　归母净利率13.16%，同比+1.87pcts。24Q3实现营业总收入/归母净利润18.59/2.89亿元，同比+3.72%/21.40%。
　　2024Q3收入增速环比改善，礼赠旺季表现略不及预期。24Q3公司实现18.59亿元收入，同比3.72%，增速环比提高24.0pcts。我们预估24Q3公司瓜子品类增长较坚果品类更快，主因9月礼赠旺季受制于消费力下探，坚果礼盒销售阶段性承压。公司2024Q3利润表现超预期，主要系期内瓜子原料成本环比回落。从渠道端看，公司量贩零食渠道仍呈现相对景气，传统经销渠道则保持相对稳健。截至24H1，公司有1470个经销商，其中国内有1362个经销商客户、国外有108个经销商客户。公司同时积极拓展新渠道，包括TO-B团购业务、餐饮渠道合作等。同时，公司持续开展渠道精耕，县乡下沉，截至24H1，公司渠道数字化平台掌控终端网点数量近37万家。2024Q4处于备货旺季且同期基数较低，同时积极推出股权激励措施，我们认为公司有望实现业绩改善。
　　原材料成本压力缓解、盈利水平明显恢复。2024Q3毛利率同比提升6.3pct至33.1%，主要得益于原料成本改善，公司24Q3销售、管理费用率分别同比-0.5pct/-0.4pct，综合多因素下，归母净利率同比提升2.3pct至15.6%，盈利能力阶段性修复。
　　投资建议：公司主航道产品始终坚持以品质为主导，通过不断提升运营效率增加盈利空间，在不降低品质的前提下迎合市场趋势，适度开展促销活动让利消费者，保持销量规模和利润收益的平衡。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为74.9/82.6/90.8亿元，同比增长10.1%/10.2%/9.9%；归母净利润分别为9.7/10.9/12.7亿元，同比增长21.2%/11.7%/16.9%，当前股价对应P/E分别为17/15/13X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：成本回落不及预期；渠道拓展不及预期；新品放量不及预期；食品安全风险。

　　洽洽食品披露2024年三季报，1-3Q24实现营收47.6亿元，同比+6.2%，实现归母净利润6.3亿元，同比+23.8%；其中3Q24实现营收18.6亿元，同比+3.7%，实现归母净利润2.9亿元，同比+21.4%；我们预计公司24-26年EPS为1.93、2.25、2.67元，同比+21.6%、+17.1%、+18.5%，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　3Q24营收小幅增长，增速环比显著改善。1-3Q24公司实现营收47.6亿元，同比+6.2%。1）分季度看，2024年Q1/Q2/Q3公司营收分别同比+36.4%/-20.3%/+3.7%，受节假日错期影响，公司发货节奏、收入确认节奏较去年发生较大变化，在2季度公司主动去库背景下，我们判断7、8月份销售好转，但9月份因消费环境仍在修复，以坚果为主的礼赠场景表现疲软，拉低整体营收增速。2）分产品看，我们判断坚果礼盒受赠礼消费场景较弱影响同比下滑，瓜子日销场景较多，整体维持稳健增长。其他产品如薯片、花生收入表现高于整体。
　　成本红利持续兑现，盈利水平持续回升。1）成本端，受益于葵花籽采购价格的下降和产品放量带来的规模效应，1-3Q24/3Q24公司毛利率分别同比+4.8/+6.3pct至30.2%/33.1%；2）费用端，3Q24公司销售/管理/财务费用率分别同比-0.5/-0.4/+2.6pct至7.9%/3.9%/0.8%，我们判断公司Q3销售费用小幅减少主系促销活动方式发生变化所致（加量不加价等促销活动对报表的影响更多体现在毛利率中），财务费用率受汇兑收益影响同比有所增加；3）盈利端，受益于产品毛利率的提升，公司盈利水平持续回升，1-3Q24/3Q24归母净利率分别同比+1.9/+2.3pct至13.2%/15.6%。
　　Q4旺季力争完成全年激励目标，长期渠道、品类扩张基础坚实。1）短期来看，公司于9月份公告2024年股票期权激励方案（草案），此次股权激励公司制定较高行权目标，如果按照目标值计算，2H24公司营收及扣非归母净利增速分别为14.7%、16.9%。2025年春节节点靠前，4季度公司提早进入春节备货期，加大性价比礼盒铺货，我们预计在年货节的带动下，公司整体收入增速将环比提升，努力达成激励目标。2）长期来看，公司瓜子业务具备坚实的供应链、渠道基础，能够针对新需求持续推出差异化新产品，并持续布局下沉市场、新兴渠道、占据新场景，品类龙头地位稳固。坚果业务在健康化需求下发展空间广阔，有望延续较快增速。同时公司通过赛马机制+品类合伙人模式积极探索第三增长曲线，或为公司贡献额外的增量营收。我们预计未来在品类扩张+渠道扩张双轮驱动下，公司整体营收有望实现持续、稳健的增长。
　　估值
　　我们维持此前的盈利预测，预计公司24-26年EPS为1.93、2.25、2.67元，同比+21.6%、+17.1%、+18.5%，对应24-26年PE17.2x、14.7x、12.4x，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料价格波动、坚果品类拓展不及预期。

　　事件概述
　　公司24Q1-Q3实现营收47.58亿元，同比+6.24%，归母净利润6.26亿元，同比+23.79%，扣非归母净利润5.58亿元，同比+31.44%。公司24Q3实现营收18.59亿元，同比+3.72%，归母净利润2.89亿元，同比+21.40%，扣非归母净利润2.75亿元，同比+22.24%。
　　分析判断:
　　Q3收入环比改善，持续恢复可期
　　Q3公司积极调整，收入增速环比Q2止跌回升，同比提升3.72%至18.59亿元。具体来看，参考投资者关系记录表，产品端公司瓜子中打手、葵珍持续放量，坚果紧抓中秋旺季需求，并着手储备第三曲线；渠道端继续加强零食量贩渠道铺货，海外市场有序布局，多渠道稳健增长。
　　成本红利带动利润高增
　　成本端来看，Q3公司毛利率同比提升6.31pct至33.11%，主要系葵花籽等核心原材料价格回落较多。费用端来看，Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.86%/3.94%/0.84%/0.84%，分别较去年同期-0.55/-0.37/+0.12/+2.62pct，经营管理费用投放持续优化，财务费用率提升主要系汇兑收益减少。所得税率提升对利润有所影响，主要系季度间波动，但拉平全年看预计相对平稳。综合来看，得益于收入提升和成本改善，公司Q3归母净利率同比提升2.27pct至15.57%，相应的归母净利润同比提升21.40%至2.89亿元。
　　短期关注春节旺季备货，中长期稳健成长可期
　　随着春节旺季来临，叠加公司渠道端持续加大葵花籽品类的渠道精耕、弱势市场提升，同时发力零食量贩等新渠道，产品端不断开发新风味产品，通过差异化产品满足市场需求，收入有望持续修复，经营好转可期。中长期来看，我们看好公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类，逐步拓展其他休闲食品细分领域，逐步实现“百亿收入、百万终端”的“双百战略”，稳健增长可期，持续提升公司规模和品牌知名度。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们维持公司24-26年营业收入75.54/85.97/97.57亿元的预测；维持公司24-26年1.90/2.25元/2.58元的预测；对应2024年10月25日收盘价33.18元的PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期，成本改善不及预期，行业竞争加剧

Chacha Food (Chacha) reported (24 October) revenue/attributable net profit (NP)/recurring NP of RMB4.76/0.63/0.56bn (+6.2/+23.8/+31.4% yoy) for 9M24, and RMB1.86/0.29/0.27bn (+3.7/+21.4/+22.2% yoy) for 3Q24. 3Q24 profits beat our expectations (estimating a 10% yoy increase in 3Q24 attributable NP), benefiting from lower sunflower seed costs. Gross/net profit margin (GPM/NPM) gained 6.3/2.3pp yoy in 3Q24, driven by ongoing cost benefits. After destocking in 2Q24, the company resumed growth in 3Q24, although downstream demand remained generally weak. Maintain BUY.

　　事件：公司2024年1-9月实现营业收入47.58亿元，同比+6.24%，归母净利润6.26亿元，同比+23.79%；扣非归母净利润5.58亿元，同比+31.44%。其中，Q3实现营业收入18.59亿元，同比+3.72%，归母净利润2.89亿元，同比+21.4%；扣非归母净利润2.75亿元，同比+22.24%。
　　公司3季度收入恢复增长，好于市场预期，对四季度持乐观态度。公司Q2收入下滑20.25%，推测7、8月份逐月恢复，9月份中秋礼盒需求疲弱对三季度造成一定扰动，但3季度整体恢复性增长好于市场预期，推测瓜子增速较高，坚果负增长。今年春节较早，公司今年年货节启动较早，春节错期有望为四季度带来增量，且公司考虑到消费分级，在高端礼盒和性价比礼盒的投放上加大投入，价格带拓宽有望带来销量增长。展望明年，随着国家各项刺激政策逐步落地，消费有望逐步复苏，休闲零食属于顺周期行业且长期来看将随着居民收入的提升在食品饮料中占比提升。坚果送礼逐渐成为送礼新风尚，看好公司未来收入逐步好转。
　　渠道精耕为第一要务，山姆、量贩渠道表现亮眼。渠道方面，公司在下线城市以及乡镇仍有很大的渗透空间，近两年持续推进渠道下沉及渠道精耕，公司通过加大城市合伙人的招聘力度和费用投放，不断提升公司产品的市场终端覆盖率。此外，公司2024年年货节期间在山姆渠道的销售情况较好，今年增加了品类，年货节亦可以有所期待。23年公司在量贩零食渠道销售近2亿元（含税），今年8、9月份两个月单月销售额已经近5000万，公司包括瓜子、坚果、薯片均在量贩零食渠道有不错的表现，预计未来是推动公司增长的重要渠道。
　　葵花籽成本下降，毛利率同比升高。公司1-9月毛利率30.25%，同比+4.82pct，Q3毛利率33.31%，同比+6.31pct。毛利率升高的主要是因为公司葵花籽的原料采购成本下降。此外，销售规模扩大，也使得单位产品的固定成本分摊降低。9月中下旬，由于内蒙区域雨水较多原因，优质的葵花籽原料价格短期有上涨趋势，四季度毛利率承压，但整体来看，24年全年葵花籽种植面积增加，推测葵花籽整体价格上涨幅度有限。从23年到24年9月，葵花籽价格是逐步走低的过程，24年H1的原料成本以23年10月-春节前为主，目前全国葵花籽价格上涨幅度并不是很大，明年H1葵花籽成本是否同比上升仍有待观察。1-9月销售费用率/管理费用率分别为10.07%/4.71%，分别同比+0.96/-0.27pct，其中Q3销售费用率/管理费用率分别为7.86%/3.94%，分别同比-0.55/-0.37pct。
　　盈利预测与评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元，分别同比增长10.25%/10.96%/9.48%；归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元，分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%；2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；消费降级，中低端产品占比提升；行业竞争加剧带来价格战；公司创新不及预期，第三曲线不及预期；食品安全风险。

　　瓜子业务仍具备增长空间。公司目前主要产品为包装瓜子和坚果，公司前几年得益于蓝袋瓜子的创新获得不错增速，随着蓝袋瓜子增速下降，公司通过推打手、毛嗑、葵珍等瓜子新品，拓宽价格带来获得量增长，通过重点推中高端瓜子来获得吨价增长。包装瓜子行业目前有小个位数的增长，长期来看，公司未来瓜子增速略高于行业整体，维持5-6%左右的复合增速，中短期业绩波动主要来自于葵花籽原材料价格的变化，24年葵花籽种植面积仍在增加，食葵价格逐步回落，我们判断葵花籽原材料价格仍有下降空间，公司未来一年仍有望继续受益于食葵原料价格的下降，推测公司24年全年葵花籽毛利率有望较上半年及去年同期有进一步的回升。
　　长期来看，坚果销量具备较大提升空间，成本具备下降空间。坚果方面，自2017年公司开始聚焦每日坚果品类，除23年受春节错期影响增速降至8%外，其他年份均保持两位数增速。我国人均坚果消费量不足，除核桃外，杏仁、腰果、榛子等主要坚果消费量远低于美国及全球平均水平，美国是中国人均坚果消费量的2.67倍，而在我国，坚果礼盒已经开始成为春节送礼新风尚，取代了部分乳制品送礼需求。若对标国内乳制品消费，坚果仍有65%的空间，对标欧洲乳制品，坚果有17.6倍的提升空间。如今，我国坚果自产率逐步提升，尤其是我国云南已经成为了夏威夷果的主要生产地之一，我们认为，随着自产率的提升，长期来看坚果成本也将下降，使得坚果消费进一步普及。公司在全球拥有10大工厂，产品自主制造，随着销量的增加，公司坚果规模效应持续释放，有望进一步带来毛利率的提升。
　　高分红低估值业绩稳健，股权激励释放积极信号。公司估值处于休闲食品中较低水平，尽管经历了一波反弹，公司估值依然处于历史估值极低区间，加上分红相对较高，属于休闲食品赛道龙头公司，盈利能力较稳定，我们认为在利率逐步降低的大环境下，高分红低估值业绩稳定的龙头公司值得关注。此外，公司经销渠道基础扎实，品类创新和市场推广能力在坚果和蓝袋瓜子上已经得到验证，期待第三增长曲线打开公司成长天花板。公司股权激励目标较高，彰显管理层信心。
　　投资建议：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元，分别同比增长10.25%/10.96%/9.48%；归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元，分别同比增长23.15%/15.26%/11.60%；2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；消费降级，中低端产品占比提升；行业竞争加剧带来价格战；公司创新不及预期，第三曲线不及预期；食品安全风险。

　　2024Q3收入平稳微增，成本下降带动盈利能力同比改善
　　公司披露2024年三季报。2024年前三季度公司营收/归母净利润分别为47.58/6.26亿元（同比+6.24%/+23.79%）；其中2024Q3营收/归母净利润分别为18.59/2.89亿元（同比+3.72%/+21.40%）。收入利润符合预期。考虑成本下降及费用投放等综合影响，我们维持2024年并下调2025-2026年盈利预测，预测2024-2026归母净利润分别为9.9/11.0（-0.9）/12.4（-1.2）亿元（同比+23.3%/+10.9%/+12.9%），EPS为1.95/2.17（-0.17）/2.44（-0.23）元，当前股价对应PE17.0/15.3/13.6倍，考虑到公司积极拓展第三增长曲线，维持“增持”评级。
　　扭转2024Q2营收下滑态势，2024Q3营收同比增长3.72%
　　2024Q3公司收入同比增长3.7%，逆转2024Q2营收下滑态势，我们认为主要系瓜子基本盘表现较为稳健。但从增速表现上看，公司整体营收仅呈微增，主要系坚果终端需求较为疲软、行业竞争加剧等综合性影响所致。
　　成本红利释放，2024Q3盈利能力有所改善
　　2024Q3公司毛利率/净利率分别同比+6.31pct/+2.25pct，主要系原材料采购成本下行所致。费用端来看：2024Q3公司销售/管理费用率均有所下降，同比分别-0.55pct/-0.37pct，研发/财务费用率分别同比+0.12pct/+2.62pct。
　　2025年春节提前，2024Q4收入增长有望环比加速
　　全年展望：收入端，2025年春节时点提前，我们认为2024Q4公司有望在低基数下恢复收入端双位数增长。利润端，目前葵花子进入新一轮采购季，但受内蒙雨水天气影响，新采购季葵花子采购价格略有看涨，预计对2024Q4盈利略有影响，但考虑到2024Q4礼盒等高毛利率产品占比或将提升，影响较为可控。综合考虑成本、费用等因素，我们预计2024年全年公司盈利能力同比改善。
　　风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。

　　事件:
　　2024年10月25日，洽洽食品发布2024年三季报：2024Q1-Q3公司实现营收47.58亿元，同比+6.24%；归母净利润6.26亿元，同比+23.79%；
　　扣非归母净利润5.58亿元，同比+31.44%。其中，2024Q3公司实现营收18.59亿元，同比+3.72%；归母净利润2.89亿元，同比+21.4%；扣非归母净利润2.75亿元，同比+22.24%。
　　投资要点:
　　Q3收入同比增速环比改善，我们预计瓜子表现好于坚果。2024Q3公司营收同比+3.72%，同比增速环比Q2改善，从渠道表现看，我们预计零食量贩及海外渠道增长较快，其中零食量贩渠道8月和9月单月销售额已经近5000万元，主要为单独定制产品和具备性价比的散称小包装；2024Q1-3海外市场增速快于大盘，泰国、印尼、中东市场皆有不错的表现。产品端，我们认为受到中秋礼盒表现较淡的影响，坚果品类表现弱于瓜子，其他产品中花生品类增长较快。
　　葵花籽成本下降，毛利率同比显著改善。2024Q3公司毛利率为33.11%，同比+6.31pct，其中瓜子和坚果的毛利率都有所提升，主要系：1）葵花籽的原料采购成本下降；2）销售规模扩大下，单位产品固定成本的分摊降低。公司2024Q3销售/管理费率分别为7.86%/3.94%，同比-0.55pct/-0.37pct，费率同比优化。毛利率及费用率同比优化下，2024Q3公司实现归母净利率15.57%，同比+2.27pct，实现扣非归母净利率14.78%，同比+2.24pct，盈利能力同比显著抬升。
　　当前渠道库存良性，期待年货节表现。公司目前渠道库存良性，为公司年货节打下较好的基础，今年年货节启动较早，公司已经做好了产品、渠道、市场费用投入的规划，伴随着多价格带礼盒的上线及营销费用的投放，我们预计四季度公司收入端有望实现较高增长。利润端，9月中下旬由于内蒙区域雨水较多，优质的葵花籽原料价格短期有上涨趋势，后续需持续关注原料价格表现。
　　盈利预测和投资评级：公司是我国休闲零食的领军企业，在瓜子行业已经有很高的市占率，坚果第二增长曲线仍有较高成长性，并积极拓展其他品类。由于公司注重产品品质，坚持中高端路线，受消费环境影响，收入端恢复进度仍有一定不确定性，我们调整对公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入分别为75.41/81.71/87.78亿元，同比增长11%/8%/7%；归母净利润分别为9.58/10.61/11.74亿元，同比增长19%/11%/11%；EPS分别为1.89/2.09/2.32元，对应PE为18/16/14x，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）食品安全风险；2）新品推广不及预期；3）费用投放超预期；4）成本上涨超预期；5）渠道开拓不及预期。

　　事件：
　　2024年10月25日，洽洽食品发布2024年三季度报告。
　　2024Q3公司实现营业收入18.59亿元，同比增长3.72%；归母净利润2.89亿元，同比增长21.40%；扣非后归母净利润2.75亿元，同比增长22.24%。
　　2024Q1-Q3公司实现营业收入47.58亿元，同比增长6.24%，归母净利润6.26亿元，同比增长23.79%；扣非后归母净利润5.58亿元，同比增长31.44%。
　　观点：
　　2024Q3营收环比边际改善，公司蓄力2024Q4年货节。2024Q3公司实现营业收入18.59亿元，同比增长3.72%，较2023Q3（增速5.12%）增速仍有下滑，但环比2024Q2（增速-20.25%）明显改善。公司2024年货节启动较早，产品方面，考虑到消费分级，公司在坚果高端礼盒和性价比礼盒的投放上加大投入，对葵花子品类终端费用上加大投入，增加基础陈列，加大新品推广，聚焦坚果和瓜子的同时，公司积极做大第三增长曲线，如坚果乳、薯片、花生、豆类等产品，当前公司薯片产品已经初具规模，花生品类提升较快。
　　线下不断提升市场终端覆盖率，线上加大抖音、直播、拼多多等投入，零食量贩渠道和海外渠道增速较快。渠道精耕是公司的一号工程，线下渠道方面，公司通过加大城市合伙人的招聘力度和费用投放，不断提升公司产品的市场终端覆盖率，持续开发下沉市场。线上渠道方面，公司加强基础电商的同时，重点发力兴趣电商、直播抖音等渠道，引进专业人才和团队，在抖音渠道增加产品，提升和消费者的互动。零食量贩渠道总体提升较快，公司八、九两个月单月销售额接近5,000万元。海外市场方面，2024年前三季度公司海外市场增速较快，未来公司会加大海外市场的渠道拓展。
　　成本红利释放，公司毛利率和净利率同比提升显著。2024Q3公司毛利率33.11%，同比提升6.31pct，毛利率提升较多主因一是2024Q3公司营收增加，二是葵花子等原材料成本下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率为-0.55pct/-0.37pct/+2.62pct/+0.12pct，公司费用率基本维持稳健。2024Q3公司净利率为15.56%，同比提升2.26pct，盈利能力增强。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2024/2025/2026营业收入分别为75.24亿元/83.39亿元/93.14亿元，同比增长10.55%/10.84%/11.68%；归母净利润分别为9.78亿元/11.41亿元/13.33亿元，同比增长21.78%/16.68%/16.88%；对应2024年10月25日收盘价，PE分别为17.2X/14.7X/12.6X，参考可比公司的平均估值，我们看好公司业绩的持续增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；原材料成本上行导致毛利率和利润下降的风险；第三方数据统计偏差风险。