公司发布年报及一季报
　　24Q1收入5亿同减19%，归母净利润-0.08亿，同增67%；扣非净利润-0.09亿，同增65%；
　　23A收入24亿同增7%，归母净利润0.04亿，同减18%，扣非净利润-0.06亿，同减42%。
　　2023年公司印刷收入19.6亿元，同增4.68%，净利润5110万，同减43.37%；教育收入4.3亿，同增19.1%，净利润-4698万，同增44.88%。
　　公司主要为3-18岁的青少年提供编程教育、机器人教育、科学实验、人工智能等科学教育课程，业务涵盖硬件生产、在线教学环境建设、课程体系研发、线下学习中心运营、测评和竞赛组织等多领域，拥有完备的“产品+内容+平台”的青少年科技教育体系和全产业链生态，并在与大数据头部企业积极探索具有公司特色的教育行业垂直大模型，构建了ToC、ToB和ToG全方位科技教育服务体系。公司教育业务进展如下：
　　产品方面：
　　一方面，“乐博乐博4.0”课程学员粘性较高，招生情况良好；另一方面，得益较早布局人工智能的经验，公司推出国内首个青少年GPT数字人助手，并陆续开展了仿生眼、元宇宙等夏令营活动，通过定制化营地课程帮助青少年掌握GPT技术、人工智能、虚幻引擎等多个科学领域的基本概念和技术，为定制化夏令营课程打造学员专属伙伴。此外，公司依托前沿技术，开发上线AI绘画、元宇宙等课程体系，满足学员个性化学习需求。
　　2023年12月，公司推出“校园智慧伙伴AI终端——AI数字人学伴”建设服务，将数字人助手的应用从软件拓展到硬件，可链接学校（科技馆、少年宫等）、家庭和社会，促使资源共享，形成良好共同体。
　　业务拓展方面：
　　TOC稳定开展的同时，公司积极扩大科教领域“朋友圈”，大力拓展业务增量“协同网”，持续发挥头部企业的“引擎”作用，开拓C端以外的渠道，与中国儿童中心、少年宫等各类机构展开战略合作，通过丰富服务产品、拓宽合作渠道、提升业务增效、优化项目共建等方式不断强化业务交流；搭建多方机构与科教企业常态化交流合作的平台，涵盖行业大模型、智能机器人、科技入校、人工智能实验室、学前教育装备、校内课后延时服务、竞赛组织、智能产品销售等多个领域，为教育、科技、人才协同发展提供“盛通方案”。
　　更新盈利预测，维持“买入”评级
　　公司在科技教育服务行业核心竞争力有：完善的科技教育生态体系、前沿课程研发能力；提升线上教学体验，注重学生成果展示；依托双主业并向发展以及上市公司平台的独特优势。我们预计公司24-26年归母净利分别为1.01/1.22/1.55亿元，EPS分别为0.19/0.23/0.29元/股，对应PE分别为31/26/20X。
　　风险提示：原材料价格波动风险；经营预期不达标风险；经济周期变化风险；市场需求变化风险等。

　　业绩概况：公司2023年营收同增7.02%至23.96亿元，归母净利润同减17.97%至411.55万元，2024Q1营收同减18.90%至4.83亿元，归母净亏损同增66.84%至808.56万元，扣非归母净亏损同增64.96%至908.03万元。费用端，2023年销售/管理/研发费用率分别为5.44%/7.70%/1.58%，同比+0.22/-0.26/-0.21pct，2024Q1销售/管理/研发费用率分别为28.60%/18.81%/5.27%，同比-7.31/-3.75/-1.97pct。公司2023年度拟向全体股东每股派发现金红利0.02元（含税），合计拟派发现金红利1065.36万元（含税）。
　　教育业务亏损明显收窄，门店提质增效有望提升业绩水平。教培业务疫后回暖明显，2023年实现营收4.32亿元（yoy+19.10%），净亏损4698万元（yoy+44.88%），其中学员服务/机构服务分别实现营收3.25亿元/1.08亿元，同比分别+19.76%/+17.18%，毛利率分别为29.95%/51.43%，同比分别+8.54/+7.37pct，2024Q1同比亏损幅度预计持续收窄。截至2023年末，公司合同负债项目中课程培训/教具教材分别收款2.06亿元/391.80万元，较期初-3.1%/+10.7%。子公司乐博乐博2023年净亏损3363.7万元，同比收窄36.0%，运营管理机制逐步完善，截至2024年2月，乐博乐博共有直营店137家，加盟店约550家，截至2023年粘性活跃学员3.5万人，较2019年增长84.21%。近年来公司关闭部分低效网点，计划单个门店提高门店招生和交付产能后再进行扩张，运营改善背景下2024年有望实现正向盈利。
　　印刷业务维持正向盈利，为公司整体业绩提供支撑。2023年印刷综合业务营收同增4.68%至19.64亿元，其中出版物印刷/包装印刷分别实现营收16.89亿元/2.75亿元，分别同增5.07%/2.39%；净利润同降43.37%至5110万元，毛利率同减2.83pct至10.56%，收入增长而利润下降主要是受库存高位、高毛利订单减少影响。整体看，印刷业务维持正向盈利，对公司整体业绩形成一定支撑。
　　乐博乐博课程持续升级，布局新产品AI自习室。乐博乐博课程不断升级，报告期内推出AI绘画、元宇宙等课程体系，并开展GPT数字人助手、仿生眼等夏令营活动，均获学生与家长良好反馈，2024预计延续AI课程教研投入，同时其余教培业务亦保持更新迭代。此外，2023年12月公司推出“AI数字人学伴”AI自习室服务，通过外采AI教育硬件+辅导老师伴读助力学生课后自习，该业务有望复用公司K9客群，与少儿编程课程形成业务协同，解决学生课后活动需求痛点，有望实现高复购率，打造业绩新增长点。
　　携手中国少年儿童发展服务中心推进校外活动，2B2G以及多方面合作开展可期。一方面，近年来科学教育相关政策导向以及AI人工智能技术快速发展均有望推升少儿编程C端自主培训需求；另一方面，政策面为公司B端、G端业务提供了有效支撑，2023年浙江数字教育大会等重要文件、会议多次提及“人工智能课程进校园”等政策，2024年2月教育部《校外培训管理条例（征求意见稿）》提出鼓励少年宫、科技馆等各类校外场馆（所）开展校外培训。作为具有优质内容基础的供应商，报告期内公司与腾讯教育合作发布“盛通-腾讯青少年人工智能教育平台”，为教育部、地方白名单赛事提供支持；与陕西宝鸡市青少年宫、中国少年儿童发展服务中心签署合作协议，在教培、赛事、研学等多方面开展深度合作，积极响应“鼓励校外场所开展培训”政策，截至2024Q1业务已有一定进展，2024年目标服务100家少年宫，未来有望持续扩大2B2G合作空间。
　　盈利预测：出版综合服务+科技教育服务双轮发展，公司基本面拐点可期，暂不考虑新业务增量，我们预计2024-2026年归母净利润分别为0.8/1.1/1.3亿元，同增1918.9%/26.5%/19.2%，现价对应PE39/31/26X，维持“买入”评级。
　　风险提示：培训监管政策趋严；加盟商管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。

　　科技+教育未来大有可为
　　现如今人工智能、机器人、大数据等领域已经成为国家战略、产业竞争的重点，也是推动科技创新、经济转型的重要力量；中国机器人市场更是呈现出蒸蒸日上的势头。
　　教育企业作为生产力的承载体，是市场主体，同样承担着人才培养的责任。
　　长期以来，盛通教育集团将前沿科技赋能科技教育，以机器人+编程为抓手，将智能化教育教学资源惠及广大学员的同时，也将打开市场新增长极。
　　乐博23Q3起扭亏为盈，2024有望继续改善
　　2023年以来行业环境改善，公司推动门店合规升级和调整优化，对过去三年经营进行修复，效果较好；去年三季度已扭亏为盈，预计2024年会有更明显改善。乐博有望恢复到之前水平，且未来有持续健康增长空间，具体来看：
　　（1）门店数量：2022年起对门店进行优化，2023年进一步调整，加强门店集中度，提高优质度，确保盈利性（截至2024年2月，乐博直营店137家，加盟店550家左右）；（2）房租：经过与房东沟通谈判，房租得到优化；（3）人员：2023年进行提效改革，24年员工比23年同期精简200-300人，但业务体量没有下降，成效明显；（4）学员数量：目前乐博单门店学员数240-250人，活跃度80%-90%，未来会重点拉动学员人数增长；（5）客单价：每年保持递增，全国平均涨幅10%-20%。
　　平均单店达到200-220名孩子就能实现盈亏平衡，公司学员数量保持在盈亏平衡线之上；即使不增加门店，每家店还有150-200名学生的容量，未来增长空间充足。随着市场环境变化、门店饱和度和盈利能力的提升，公司也会选择合适的城市进一步推动直营门店的合理扩张，保持规模和盈利能力的合理增长。
　　探索AI自习室，寻找业务新增量
　　乐博利用前沿人工智能技术结合教育大数据训练出的一款AI类教育硬件产品，乐博乐博采购后提供给用户，根据用户实际情况，制定计划，帮助孩子提升自我学习能力。目前的招生来自于乐博人工智能在读学员的转化以及市场招生。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司在教育行业深耕已久，2016年收购编程品牌乐博乐博，后续陆续投资并购了中鸣机器人、VIPCODE、创想童年等，并搭建盛通教育研究院，科技教育逐渐成为公司的第二增长曲线。
　　公司响应国家政策，在科技教育方面积极布局，课程不断升级更新，目前与中国儿童中心等机构达成合作，把课程输出到少年宫等公办校外教育机构，未来会有进一步增长。经过多年发展，公司已成为科技教育头部企业，形成从硬件生产到课程设计到提供服务的完整科技教育生态，后续会进一步做大科技教育生态。
　　我们预计公司归母净利分别为1.31/2.21/2.51亿元，EPS分别为0.06/0.19/0.23元/股，对应PE分别为126/38/32X。
　　风险提示：原材料价格波动风险；经营预期不达标风险；经济周期变化风险；市场需求变化风险等。