事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入17.44亿元，同比+10.44%；实现归母净利润6,357.41万元，同比+102.55%。2026年Q1实现营业收入3.64亿元，同比增长19.35%；实现归母净利润185万元，同比增长16.92%。
　　评论：
　　“AI+停车经营”战略转型成果显著，创新业务成增长主引擎。2025年公司业绩实现高速增长，主要得益于公司坚定推进“AI+停车经营”战略，创新业务持续放量。2025年公司创新业务（含停车资产运营、软件及云服务、智慧停车运营）实现收入9.10亿元，同比大幅增长35.73%，收入占比首次突破50%，达到52.20%，成为公司增长的核心驱动力。传统智能硬件业务受下游需求影响，实现收入7.49亿元，同比下降9.14%。公司业务结构转型已取得阶段性成果，新签订单同样验证了成长性，全年创新业务新签订单19.80亿元，同比增长54.78%，为未来业绩增长奠定坚实基础。
　　停车运营业务多点开花，高价值量业务高速增长。2025年公司各项创新业务均实现快速发展。1）停车资产运营业务表现最为亮眼，全年实现收入4.86亿元，同比增长59.46%，成为增长最快的板块。2）软件及云服务业务稳健增长，实现收入2.81亿元，同比增长27.43%，其中云托管业务在管收费车道数已超1.7万条，SaaS模式持续贡献稳定现金流。3）智慧停车运营业务（捷停车）核心能力持续增强，尽管为提升用户体验主动减少广告业务导致总收入微降1.40%至1.43亿元，但高价值量的车位代运营业务全年撮合交易额达1.35亿元，同比激增180%。平台全年线上交易流水达142亿元，线上触达车主用户超1.5亿，平台规模优势显著。
　　行业龙头地位稳固，AI赋能打开长期空间。公司深耕智慧停车行业多年，已建成覆盖全国主要一、二线城市的销售、服务及运营网络，渠道优势显著，为创新业务的快速复用和推广提供了有力保障。展望未来，公司将继续深化“AI+停车经营”战略，通过AI技术赋能产品、研发和管理全价值链。公司规划打造AI车位运营机器人、AI客服等智能体，提升用户体验与商业化效率，并与生态伙伴深化合作，有望在AI赋能下重塑停车经营业务，打开新的成长空间。
　　投资建议：
　　由于下游需求影响下调公司盈利预测，考虑到公司“AI+停车经营”战略落地效果显著，同时盈利能力和经营质量持续改善。预计2026-2028年营业收入为20.93/25.52/31.21亿元，对应增速分别为20.0%/21.9%/22.3%；归母净利润为1.21/1.58/2.25亿元（2026-2027年前值为2.22/2.89亿元），对应增速分别为90.6%/30.8%/42.0%。参考公司历史估值水平，给予2026年60.5倍PE，对应目标价11.40元，维持“强推”评级。
　　风险提示：创新业务发展不及预期、传统业务不及预期、行业需求波动风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入8.17亿元，同比增长9.91%；归母净利润4,283.12万元，同比增长3.26%；扣非净利润4,695.16万元，同比增长18.75%。
　　平安观点：
　　停车资产运营业务快速增长，传统业务同比下滑。收入端，2026年上半年，公司实现营业收入8.17亿元，同比增长9.91%（vsYoY+19.35%，2026Q1）。分业务板块来看，1）创新业务合计实现收入5.38亿元（YoY+30.77%），其中：停车资产运营业务实现收入3.10亿元（YoY+49.75%），占营收比重提升至37.89%，超越智能硬件成为公司上半年第一大收入来源；软件及云服务收入1.41亿元（YoY+13.24%）；智慧停车运营收入0.87亿元（YoY+8.92%）。2）受地产新建项目需求减少及行业竞争加剧影响，传统智能硬件业务实现收入2.37亿元，同比下滑18.50%，占营收比重降至29.05%。利润端，公司上半年实现归母净利润4,283.12万元，同比增长3.26%（vsYoY+16.92%，2026Q1）。
　　毛利率承压，创新业务促进稳定现金流流入。毛利率方面，公司综合毛利率同比下降1.16pct至37.94%，主要原因在于毛利率相对偏低的停车资产运营业务（毛利率同比提升1.52pct至19.13%）占营收比重的提升。期间费用率方面，公司上半年期间费用率30.97%，同比下降1.34pct，其中研发、销售费用率分别同比下降0.91pct、0.64pct至6.03%、17.95%，管理费用率同比上升0.28pct至7.51%。现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比增长47.00%，主要源自创新业务的快速增长，创新业务运营属性使得回款稳定。
　　聚焦“AI+停车经营”战略，多项创新业务指标稳步推进。截至上半年，公司：1）停车资产运营：累计签订停车场承包项目合同约65份，确认使用权资产4.17亿元。中标SOHO上海6个地下停车场的经营承包项目，车位数量共计3,325个，展现了公司在停车场投资、建设、运营一体化的综合实力，进一步加速停车资产运营业务的规模化发展。2）云托管：整合前端智能AI识别、后端AI大脑、全线上化车主服务、7×24小时云端坐席服务，搭建无人值守全闭环。截至上半年在运营收费车道总数超1.72万条。3）智慧停车运营：捷停车线上触达车主用户规模超1.56亿，较年初增长600万，线上交易流水76.57亿元，同比增长11.05%；车位运营业务累计上线车场项目超8,000个，上半年新增2,400多个，线上撮合交易1.29亿元，同比增长176%。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年度报告，考虑到公司传统智能硬件业务短期承压，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.32亿元（前值为2.33亿元）、1.67亿元（前值为3.04亿元）、2.18亿元（新增），对应EPS分别为0.21元、0.26元、0.34元，对应8月24日收盘价的PE分别为36.7倍、29.1倍、22.3倍。公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商，公司聚焦“AI+停车经营”战略，集中资源推动停车资产运营、云托管、智慧停车运营、新能源等创新业务的规模增长，上半年停车资产运营业务已成长为公司第一大收入来源，多项核心运营指标稳步推进。我们看好公司创新业务增长的持续性以及AI+停车等新兴场景的潜力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）行业竞争加剧风险。智慧停车行业新企业一般会采取低价竞争策略，虽然主要限于低端市场，但凭借地域优势可能与公司形成了一定的地区性竞争关系，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。2）创新业务发展不及预期风险。公司创新业务大多数属于运营类业务，业务质量与公司后期运营工作的开展有着直接的关联关系，存在部分项目运营质量不达标的风险，可能会对业务目标的达成和业务推广进度带来影响。3）汽车行业政策变化风险。如果国家对汽车行业的发展政策发生变化，或者国家对家庭拥有汽车的鼓励政策发生改变，将影响汽车保有量特别是影响私人汽车保有量的增减，这将影响市场对公司部分产品需求的增减。