事件概述：2025年8月25日公司发布2025年半年度报告，实现营业收入7.44亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润4148万元，同比增长143.75%；扣非后归母净利润3,954万元，同比增长241.01%。
　　创新业务驱动高增长，传统业务企稳回升。1）订单增长显著：上半年公司整体新签订单14.03亿元，同比增长46.30%，为业绩持续增长提供坚实基础。2）创新业务增长强劲：上半年创新业务实现收入4.11亿元，同比增长39.85%，占总收入比重提升至55.29%，成为公司增长的核心引擎。上半年创新业务新签订单9.41亿元，同比大幅增长126.50%。3）传统业务回暖：上半年智能硬件业务实现收入2.91亿元，同比增长4.02%，扭转了近年来的下滑势头，表明公司“去地产化”战略正在加速推进，业务结构更趋健康。
　　停车经营业务逻辑清晰，三层级打造核心能力。公司依托海量数据与AI能力，将停车运营业务分为三个层级：1）停车费交易结算：为停车场提供线上支付和结算服务。2）车位代运营（停车交易撮合）：通过平台化能力帮助车场盘活闲置车位资源，一般为交易流水的20%。截至上半年末，车位代运营业务上线项目已累计超4,000个。3）自运营业务：包括停车券、停车资管等，通过承包经营等方式深度运营停车场。上半年停车资产运营业务实现收入2.07亿元，同比增长49.86%，期末在手订单规模增加到15.86亿元。实现上述业务的底层能力是公司积累的庞大资源：截至2025H1，捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿。
　　“AI+停车”赋能B端和C端，AI加速价值释放。1）为C端提供车主停车顾问服务：聚焦车主“找车位、找优惠”两大核心需求，通过AI为车主规划和推荐高效、便捷、省钱的停车方案。2）为B端提供停车经营顾问服务：助力停车场实现精细化运营，通过AI进行经营分析、智能风控和挖掘增收机会（如新能源充电桩投建决策支持），激活停车场资源价值。AI战略的落地不仅提升了自身运营效率和用户体验，更开启了数据要素变现的新路径。公司基于海量的停车场景数据，已与华为、百度、支付宝车机等生态伙伴开展数据服务合作，并已开始产生商业化收入。
　　投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务持续发力，与AI融合后全面赋能B端和C端，相关业务有望保持高速增长且未来空间广阔，为公司注入成长新动能。预计2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.81/3.71亿元，对应PE分别为35X、26X、20X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

　　事项：
　　8月26日，公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入7.44亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长143.75%。
　　评论：
　　全面推广“增收+”模式，创新业务新签订单实现高增。单季度看，公司2025Q2实现营业收入4.38亿元，同比+17.54%；实现归母净利润0.40亿元，同比+26.91%。2025年公司将业务方向进一步聚焦到“AI+停车经营”战略方向，通过AI技术赋能，全面聚焦包括停车交易结算、车位代运营、停车资产经营的在内的停车经营业务。公司全面推广“增收+”模式，形成增收+设备、增收+云托管、增收+车位等在内的各种“增收+N”的合作模式组合，在提升公司创新业务规模的同时，推动停车行业往线上化、数字化经营转变。2025H1公司实现新签订单14.03亿，同比增长46.30%；其中创新业务新签订单9.41亿，同比增长126.50%；上半年各项创新业务实现收入4.11亿，同比增长39.85%；上半年智能硬件业务实现收入2.91亿，同比小幅增长4.02%，扭转下滑态势。
　　智慧停车项目稳增长，数据服务有望带来新增量。2025H1捷停车线上触达车主用户规模超1.4亿，上半年线上交易流水金额68.95亿元；车位代运营业务上线项目累计超4,000个。今年以来，捷停车在之前试点的基础上，重点发展车位代运营业务，进一步推出车位电商模式，即非捷顺设备的项目也可以开展车位代运营业务，大幅提升了车位代运营业务的适用面，2025H1智慧停车运营业务实现收入0.80亿元，同比增长39.46%。同时，捷停车基于自身庞大的停车场景数据和应用，与包括华为智驾、华为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等在内合作伙伴开展基于停车场景的数据及应用合作，开始获得数据服务收入。
　　云托管业务增长强劲，停车场资产运营扩大适用性以实现高增。公司今年针对云托管业务重点采取如增收策略、自建坐席模式、抓存量续约等推广措施。截至2025H1在托管收费车道总数超1.66万条，较去年底净增长1,600余条，软件及云服务业务实现营业收入1.25亿元，同比增长26.11%。公司继续重点发力停车资产运营业务，一方面，在停车券业务已标准化的基础上，进一步扩大停车券业务的适用性；另一方面，通过优化业务客户价值、简化业务过程管理、细化项目评估等措施，推动停车资管业务的标准化开展。停车资产运营新签业务订单快速增长，2025H1实现新签订单6.77亿元，累计在手订单增加到15.86亿，上半年停车资产运营业务实现营业收入2.07亿元，同比增长49.86%。
　　投资建议：公司作为智慧停车领域龙头，随着公司战略转型，创新业务有望驱动公司成长。基于半年报业绩我们略微调整公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入为19.11/22.93/27.33亿元，对应增速分别为21.1%/20.0%/19.2%；归母净利润为1.67/2.22/2.89亿元（前值为1.76/2.30/2.97亿元），对应增速分别为430.8%、33.0%、30.2%。参考公司历史估值水平，给予2026年40倍PE，对应目标价14.00元，维持“强推”评级。
　　风险提示：创新业务发展不及预期、传统业务不及预期、行业需求波动风险。

　　平安观点：
　　公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商。捷顺科技处于国内智慧停车行业龙头地位，业务集智能硬件生产、平台研发与运营服务为一体。公司旗下“捷停车”为国内智慧停车运营领先品牌，截至2024年，捷停车线下覆盖5万多个停车场，线上触达超1.3亿车主用户，具有一定平台规模优势。公司近年来集中资源推动创新业务规模增长，2025年上半年公司实现营收7.44亿元（YoY+21%），实现较快增长，我们认为这得益于上半年公司创新业务（4.11亿元，YoY+40%，主要包括软件及云服务、智慧停车运营、停车资产运营三项业务）快速增长以及传统智能硬件业务（2.91亿元，YoY+4%）的企稳发展。订单方面，2025年上半年公司新签订单14.03亿（YoY+46%），其中创新业务新签订单9.41亿（YoY+127%），我们预计创新业务的快增将为公司全年收入增长提供支撑。
　　收入结构改善，创新业务占比显著提升。公司创新业务占公司营收比重由2020年的12%提升到2024年的42%，2025年上半年进一步提升至55%。1）云托管：向停车场运营方提供无人化智慧停车场建设及托管服务，采用SaaS服务模式按月收取托管服务费。2025年上半年，公司在托管收费车道总数超1.66万条，在云托管收费车道数增长的带动下，2025年上半年公司软件及云服务业务实现营业收入1.25亿元（YoY+26%）。2）智慧停车运营：以控股子公司顺易通（获蚂蚁战略入股）为主体，以“捷停车”为品牌，主要通过线上交易结算、车位代运营、增值运营三种模式为车场提供服务。公司智慧停车运营收入2018至2024年的6年年均复合增速达到59%，2025年上半年实现收入0.80亿元（YoY+39%）。此外，捷停车与腾讯地图的合作为公司推广车位电商产品提供了新的流量入口，我们认为有利于带动GMV的增长。3）停车资产运营：公司从B端停车场管理方获得部分或全部停车场权益，再向C端车主销售，从中获得运营增值收益，在此过程中管理方无需投入即可获得基础收益保障。2025年上半年公司停车资产运营业务实现营业收入2.07亿元（YoY+50%）。另外，考虑到公司积累了丰富的车场经营数据以及多年停车场资产运营增收经验，面向停车场RWA代币化业务，我们认为公司的整体资源禀赋在行业中具备相对优势。4）新能源业务：面向现有停车场客户拓展包括目的地充电、工商业储能、停车库照明节能在内的新能源业务。2024年捷顺科技充电业务已覆盖全国建设运营充电场站数量破千、充电桩数量破万，累计线上交易金额超1亿元，捷顺工商业储能已落地超百台。
　　AI赋能全链路停车运营，打通C端体验革新、B端效能升级。AI应用方面，公司在业务开展过程中沉淀了停车场场景海量数据，结合AI技术，重点打造两个顾问服务：为C端提供车主停车顾问服务，为B端车场经营方打造停车经营顾问。1）C端：车机端，公司与包括华为智驾、华为鸿蒙在内的多家合作伙伴共同构建智能停车场景与服务能力，捷停车提供HarmonyOS智能座舱“找车位”功能。2025年上半年，公司与合作伙伴基于停车场景的数据及应用合作，开始获得数据服务收入。手机端，2025年5月，公司捷停车微信小程序上线DeepSeek停车助手，用户可以直接使用AI帮忙找场找位。2）B端：针对停车场客户，捷停车基于自身的停车大数据，通过DeepSeek的智能分析能力，诊断车场经营趋势。比如，量化收入波动趋势优化月卡运营和临停收益、智能风控功能识别逃费行为和管理漏洞、新能源充电桩投建决策支持和车位资源动态优化配置。
　　盈利预测与投资建议：停车运营领军者，创新业务添动能。公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商，近年来集中资源推动了云托管、智慧停车运营、停车资产运营、新能源业务等创新业务的规模增长，收入实现结构性改善，我们预计未来创新业务的快增将为公司收入增长提供支撑。同时，公司持续深化与多家科技公司的合作，通过技术能力共享、场景资源互通实现协同赋能，取得良好进展。此外，公司积累了丰富的车场经营数据以及多年停车场资产运营增收经验，AI+停车、停车场RWA代币化等新兴场景有望为公司业务注入新的活力。我们预计公司2025-2027年营业收入为19.11/23.57/29.65亿元，对应同比增速分别为21.1%/23.3%/25.8%，归母净利润为1.80/2.33/3.04亿元，对应增速分别为472.9%/29.6%/30.6%，对应EPS分别为0.28/0.36/0.47元，根据2025年9月3日公司收盘价，对应2025-2027年PE分别为36.3x/28.0x/21.4x。我们看好公司业绩成长的持续性，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：1）行业竞争加剧风险。公司所处智慧停车行业需求旺盛、市场潜力巨大，因此竞争日趋激烈。为了加入该行业，新企业一般会采取低价竞争策略，通过降低产品和服务质量的手段参与市场竞争，虽然主要限于低端市场，但凭借地域优势可能与公司形成了一定的地区性竞争关系，导致公司产品毛利率存在下降风险，从而影响公司业绩增长。2）创新业务发展不及预期风险。公司创新业务大多数属于运营类业务，比如停车场云托管、车位运营、停车券运营、停车资产运营、充电运营等。运营业务质量与公司后期运营工作的开展有着直接的关联关系，存在部分项目运营质量不达标的风险，可能会对业务目标的达成和业务推广进度带来影响。3）汽车行业政策变化风险。公司智能硬件产品主要功能在于对车流进行控制和管理，只有在城镇或特定区域的汽车保有量达到一定的程度、有必要对车辆或车流进行控制和管理时，市场才会对公司上述产品产生需求。如果国家对汽车行业的发展政策发生变化，或者国家对家庭拥有汽车的鼓励政策发生改变，将影响汽车保有量特别是影响私人汽车保有量的增减，这将影响市场对公司部分产品需求的增减。