一、报告期内公司从事的主要业务　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。　　完美世界游戏业务前身创立于1997年，公司早期依托自主研发的3D游戏引擎，成功推出了《完美世界经典版》《完美世界国际版》《诛仙》等多款大型MMORPG端游，并积极推动游戏出海，确立了深厚技术积累和自主创新基因。伴随移动网络的普及和硬件性能的提升，端游转手游的行业趋势全面爆发，公司率先抓住机遇，成功推出《诛仙》手游、《完美世界》手游等多款产品，大获成功。近年来，为满足日益升级与丰富多元的用户需求，公司积极开拓以《女神异闻录：夜幕魅影》《异环... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。
　　完美世界游戏业务前身创立于1997年，公司早期依托自主研发的3D游戏引擎，成功推出了《完美世界经典版》《完美世界国际版》《诛仙》等多款大型MMORPG端游，并积极推动游戏出海，确立了深厚技术积累和自主创新基因。伴随移动网络的普及和硬件性能的提升，端游转手游的行业趋势全面爆发，公司率先抓住机遇，成功推出《诛仙》手游、《完美世界》手游等多款产品，大获成功。近年来，为满足日益升级与丰富多元的用户需求，公司积极开拓以《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》为代表的潮流创新品类，形成“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式，构建起涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发与发行能力，并深入推进AI等前沿技术革新与应用实践，推动游戏业务健康发展。
　　完美世界电竞业务是公司业务矩阵中的长青板块。依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，公司秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，积极打造完整的电竞生态体系。从2019年协助举办《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9），到2024年成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），公司已积累起富有全球竞争力的顶级赛事运营与制作经验。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家与开发者提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。完美世界影视业务始于2008年，公司凝聚多支内容团队，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，累计参与创作及发行的优秀影视作品超300部，收获包括中宣部“五个一工程”、中国电视剧“飞天奖”、中国电影“华表奖”、大众电影“百花奖”等专业奖项超500个。

　　二、核心竞争力分析
　　1、匠心打造精品内容矩阵
　　公司持续深化精品战略，根植原创基因，立足精品研发与制作，夯实经典品类、扩大潮流品类、储备潜力新品，打造以自研创新为引擎、持续迭代升级的精品内容体系，筑牢长期发展根基。
　　游戏业务方面，公司已形成“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式。完美世界IP、诛仙IP和武侠魔幻IP三大核心矩阵构成经典品类基本盘，公司依托丰富的跨平台研发经验，推动IP价值的长周期转化。例如，诛仙IP历经二十年长线运营，先后孵化出《诛仙》端游、《梦幻诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游、《诛仙2》手游等多款精品，基于诛仙IP的全新产品《梦幻新诛仙：轻享》已定档2026年9月3日公测，系列化产品形成了覆盖多端、代际传承的内容矩阵，实现了IP价值的跨周期持续释放。与此同时，以《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》为代表的潮流创新品类，进一步丰富了公司精品内容阵容。2026年4月，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》开启全球公测，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、鸿蒙、PlayStation5及Mac端平台，以超自然都市开放世界题材、丰富的都市经营玩法等差异化优势，取得良好的市场表现。
　　影视业务方面，公司以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，坚持深耕内容创新，潜心打磨优质作品，以口碑深耕优质创作赛道，稳步推进优质内容长线开发运营。公司出品的影视剧作品荣获电视剧飞天奖、白玉兰奖、“五个一工程奖”、华鼎奖、中美电影节“优秀中国电视剧”金天使奖、电影华表奖、大众电影百花奖、金马奖、奥斯卡金像奖等知名奖项。
　　2、三大业务多元纵深推进
　　公司在聚焦视角下，形成游戏、电竞、影视的多元协同发展格局。游戏业务聚焦经典品类与潮流品类，电竞业务以赛事为引擎持续升级电竞生态体系，影视业务着眼长剧深耕与短剧精作，三大业务板块多元纵深推进，共同助力公司可持续发展。
　　游戏业务方面，公司以“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式为核心，辅以小规模、轻量级投入探索轻度MMO、模拟经营卡牌、SLG、休闲游戏等全新品类，持续推动游戏业务多元化发展。经典品类方面，公司以旗舰IP为核心，产品涵盖东方奇幻、仙侠、武侠、魔幻等多元题材，囊括MMORPG、回合制RPG、ARPG等多种玩法，发挥经典赛道优势，持续迭代升级产品。潮流品类方面，公司以《幻塔》项目为发端，积累起内容向产品的全流程研发及发行经验，开拓了全新用户群体，并成功实现经验复用，先后推出《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》等精品游戏，进一步扩大潮流品类矩阵。
　　电竞业务方面，公司依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以金字塔型赛事体系持续升级电竞生态。以《CS（反恐精英：全球攻势）》为例：塔基是公司打造的全民赛事PNL（完美世界CS全国联赛），设立有大众赛道、高校赛道、社区赛道，提供广泛的用户基础与人才来源；塔身是PWC（完美世界CS挑战赛），每年多次举行，为半职业战队提供低成本参赛通道；塔尖是公司自2018年以来创立的世界级赛事CAC，已纳入官方全球赛事体系，以专业的晋升通道与商业闭环，实现内容沉淀与价值转换。
　　影视业务方面，观众喜好日趋多元，公司始终拒绝题材固化，坚持走精品化、多元化的并行路线。在内容选题与剧本打磨层面，创作团队始终坚守优质内容底色，挑选有时代共鸣、有文化根脉、有现实关照的题材，精准布局不同赛道优质剧集。现实职场题材《夜色正浓》聚焦当代职场成长，《九个弹孔》勾勒生动立体、有血有肉、有勇有谋的革命将领形象，《云襄传之将进酒》深耕武侠江湖与权谋博弈，《芳名三九》演绎坚韧女性在时代洪流中的挣扎与蜕变，多部题材差异化作品齐发，构建丰富完善的影视内容矩阵。
　　3、全球视野开拓海外市场
　　多年来，公司持续深入“产品精品化、出海全球化”的国际化战略，不断夯实精品研发及制作能力，创新驱动品质焕新，积极带动优质内容走向全球。
　　游戏业务方面，公司始终立足全球，积极开拓海外市场，在实践中积累了丰富的经验，出海体系全方位升级。早在2006年，《完美世界国际版》先后出口到100多个国家和地区，成为我国游戏“走出去”的早期标杆之作。随着全球产业升级和市场环境变化，公司逐渐走向“全球一体化”的出海模式。2023年，《幻塔》作为公司旗下首款覆盖PC端、移动端、主机端的全球多端一体化产品，验证了公司在全球一体化研发与发行领域的实力。2026年4月公测的《异环》海外发行进一步升级，包括日韩、欧美等在内的绝大部分区域均由公司自主发行。公司因地制宜对各地区采取差异化发行策略，结合产品特性、用户画像、不同国家及地区的市场环境等，以精细化、国际化、多元化的发行策略，助力游戏取得良好市场成绩，体现了公司全球一体化的研发发行能力不断升级。
　　电竞业务方面，公司深化“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以全球顶级赛事为引擎，推动电竞业务走向世界。2024年12月，公司于上海成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CSMajor之最。2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（TheInternational，简称TI）第二次在上海举办，上海也成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家及开发者提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。
　　影视业务方面，公司积极拓展中华文化的海外传播半径，以共情化叙事、尊重多元价值观的方式，促进文明互鉴。聚焦援外医疗题材的跨国界现实主义燃情剧《欢迎来到麦乐村》是中非深度合作影视项目，该剧在非洲肯尼亚、坦桑尼亚等国播出后，同时段节目观看人数拉升135.52%，坦桑尼亚总统特别授予剧组“促进中坦友谊特别贡献奖”。微短剧《夫妻的春节》聚焦家庭和事业的权衡、夫妻分工责任界定等全球女性共通的现实议题，以“情感共鸣”打动海外观众，荣获釜山电视节首届亚洲微短剧大奖等多个国际奖项。
　　4、技术赋能产品迭代升级
　　公司持续落实“技术赋能”战略，紧抓创新技术研发与前沿技术应用，以技术创新让内容创意落地生根，更好服务于用户体验。
　　多年来，公司在自研引擎的持续开发、跨端引擎的技术适配、工业化生产管线的搭建、技术专利的储备等多个维度不断精进，构建起涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。
　　公司自研的超自然都市开放世界游戏《异环》，目前已成为多个终端厂商用于性能测试和展示的产品之一。将一座基于UE5打造的庞大都市搬到手机上，并保持稳定帧率、可控功耗和高质量画面，是移动端优化中极具挑战的课题。《异环》研发团队深度改造并重构UE移动端渲染管线，与各大硬件厂商、Epic中国引擎团队持续协同，在帧率、画质、发热和功耗之间寻找最优平衡，尽可能满足主机级画质在移动端的呈现。比如，现代都市包含大量实时反射与复杂材质表现，雨雪天气中地面的反射、玻璃幕墙对白天天气与夜晚霓虹的映射等，都需要稳定的实时渲染能力支撑；《异环》需要承载载具高速移动，与场景、光照、动画和物理表现共同作用，对运行时系统提出了更高要求；异象规则在探索和战斗中随时触发，也对渲染管线的稳定性、特效调度和多平台一致性构成考验。团队一方面向上探索效果表现的边界，让硬件性能发挥到极致，一方面持续下探设备性能下限，让更多用户能在移动端上流畅体验异环的超自然都市大世界。这一系列技术难题的攻克，体现了团队在开放世界赛道上的执行力、组织力与研发韧性。这些积累，既来自公司二十多年的技术积淀，也来自多款产品长期打磨形成的工程经验，集中展现了公司多年来的技术沉淀、工程组织能力与跨平台研发实力。
　　“技术赋能”在公司的影视及电竞业务中亦有深刻体现。公司影视业务自主研发了影视制作全流程平台弧光智作系统(A.R.C)，借助AI优化影视制作管理，已运用到多个剧目中，比如在前期视觉预览、整体风格研判等前期创作环节，可有效提升剧组制作效率，精准把控影视作品画面质感。2025年8月，公司和NVIDIA、英特尔、AGON爱攻、三星品牌存储成立完美电竞合作伙伴联盟，共拓电竞产业生态圈，探索AI与游戏业务融合创新。
　　5、长线思维迭代发行能力
　　真正的产品力离不开长周期打磨，研发为产品铸魂，运营让价值续航。公司坚持精品研发与用户运营双轮驱动，以内容迭代、精准营销、社区共建、玩家共创为抓手，全周期释放产品价值。
　　游戏业务方面，公司坚持长线思维，以产品生命周期、用户粘性、商业化可持续性与品牌价值为四大支柱，通过内容深耕、精细运营与情感联结三大抓手，持续为游戏注入活力，构筑健康用户生态，从而在市场竞争中保有优势。诛仙IP历经二十年长线运营，先后孵化出《诛仙》端游、《梦幻诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游、《诛仙2》手游等多款精品，形成了覆盖多端、代际传承的内容矩阵，公司通过持续内容更新与技术迭代，打造与时俱进的产品力，同时与玩家建立长期信任，精细化社区运营，实现了IP价值的跨周期持续释放。
　　电竞业务方面，公司以赛事运营为引擎，搭建起赛事→内容→社区→商业化的全链路协同体系，实现电竞业务的长青发展。CAC是公司自2018年起创办的亚洲顶级CS赛事品牌，2025年起该赛事全面升级，参赛规模及总奖金均大幅提升，赛事影响力与国际关注度持续攀升。CAC2026延续高规格赛事标准，赛事全程同步核算Valve官方职业积分VRS，国际化专业执裁团队、多语种全球直播体系以及职业化赛事转播规格全面对标世界一线电竞赛事。此外，CAC2026在舞台呈现、赛事转播、观众服务等多个环节持续升级，通过电竞专属沉浸式主舞台、声光电联动、多机位超清转播及游戏特效融合展示，为全球观众带来高品质观赛体验。
　　影视业务方面，公司坚持市场导向与观众本位，精准卡位播出节点，灵活调度宣发节奏。通过多元平台资源整合与全渠道覆盖，推动优质内容高效触达用户、深度沉淀口碑，实现播出热度与市场声量双赢。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策变化风险
　　文化产业因其承载的特殊意识形态属性，长期处于国家严格规范的监管体系内。近年来，国家持续完善法律法规与监管体系，引导文化产业健康有序发展。长期来看，健全的法治环境和有效的监管框架，是行业迈向高质量发展的根本保障。若企业未能及时顺应政策导向、调整经营策略与业务布局，则可能面临竞争力下降和运营风险上升的压力。
　　对此，公司始终坚守依法合规底线，持续提升政策风险应对能力。在未成年人保护方面，旗下所有在线运营游戏已全面接入国家新闻出版署网络游戏防沉迷实名验证系统，并同步完善家长监护服务渠道，凝聚多方合力共护未成年人健康成长。同时，随着《数据安全法》《个人信息保护法》等法规深入落地，数据采集、存储、使用及跨境传输的合规标准日益严格。公司全面恪守各项法律规定，严格落实行业监管要求，健全内控制度，优化治理体系，不断增强政策风险管理能力，确保各业务板块稳健、可持续发展。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　当前，在技术创新与消费升级的双重驱动下，文化创意产业持续演进，用户对精品游戏及影视作品的要求日益提升。人工智能等前沿技术加速迭代，推动游戏研发模式不断升级，行业竞争重心正从规模资源转向创意能力，这使得游戏企业面临的竞争压力显著增大。若公司未能精准把握用户偏好，持续输出高质量内容，则可能陷入发展瓶颈，并引致相关经营风险。
　　对此，公司坚持以精品化、多元化、国际化与技术赋能为核心的战略方向，多措并举增强竞争力。一是深耕核心赛道，紧密跟踪市场动态，将资源集中投入高确定性项目，持续巩固优势品类地位；二是布局多类型产品，在强化现有经典品类的同时，积极拓展契合市场趋势的新产品线，并通过中小体量项目灵活探索新兴用户需求与市场机会；三是强化技术赋能，依托跨平台研发积累，深度整合人工智能等先进技术，推动其在研发、运营各环节的创新应用，以技术升级带动产品体验和生产效率提升，为公司长期健康、高质量发展筑牢根基。
　　3、人才流失及储备不足风险
　　优秀人才是文化创意企业发展的核心动能。公司始终将人才建设置于战略高度，围绕引进、激励与评估构建系统化管理体系，成功汇聚并培育了大批优秀骨干。依托成熟的研发平台与鼓励创新的组织氛围，人才得以充分施展专业所长，实现个人成长与企业发展的良性互动。然而，伴随行业竞争日趋激烈，公司对高端人才的需求持续攀升，同时也面临关键岗位人才流失、后备梯队储备不足等潜在风险。为有效应对上述挑战，公司持续夯实人才梯队建设。一方面，注重内生培养，助力员工拓宽能力边界，激发成长潜能；另一方面，结合战略布局，积极吸纳富有创新思维的年轻力量，为团队注入新鲜活力。在激励与考核层面，公司强调创意价值的贡献，激活年轻人才动力，平衡个人成就与团队协作，同时通过员工持股计划等长期激励手段，推动员工与企业形成责任共担、利益共享的共同体，为公司的长期稳健发展奠定坚实的人才根基。
　　4、投资业务风险
　　公司对外投资主要布局前沿科技、文化创意等领域，投资对象多为中小规模企业。该类企业的经营表现易受法规政策调整、行业周期波动、内部管理能力及业务执行效果等多重因素影响，可能出现业绩不及预期的情况，从而使公司面临相应的投资损失风险。
　　为强化投资风险管控，公司将持续系统完善投资管理体系，落实投资全过程风险管控。投前阶段，深入研判行业发展趋势，审慎评估标的核心竞争力，严格履行合规审查与风险评估程序，从源头把控投资质量。投后阶段，密切跟踪产业发展动态及被投企业市场环境，持续关注其业务进展，全面获取财务信息，重点分析现金流等关键指标，以便及早识别潜在风险。一旦发现财务数据异常，将及时启动调查并采取相应处置措施，依托多层次的投后跟踪与管理机制，有效防范和化解投资风险，保障公司投资安全与回报稳定。

　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2026年1-6月，公司实现营业收入275,102.48万元，较上年同期减少25.47%；归属于上市公司股东的净亏损11,843.78万元，扣除非经常性损益后的净亏损21,060.72万元，上年同期为盈利。公司业绩主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成，较上年同期变动的主要原因包括：
　　1、报告期内，公司游戏业务实现营业收入263,905.51万元，较上年同期减少9.19%；归属于上市公司股东的净亏损8,879.21万元，扣除非经常性损益后的净亏损12,783.66万元，上年同期盈利，主要变动原因为：
　　（1）2026年4月，公司重点产品《异环》开启全球公测，以超自然都市开放世界题材、丰富的都市经营玩法等差异化优势，取得良好的市场表现。截至2026年6月30日，《异环》全球累计流水超14亿元人民币，其中全球官方渠道（官方PC+官方安卓）累计流水占比超60%。
　　新游戏通常在公测初期集中进行密集的市场推广活动，根据企业会计准则相关规定，该等市场费用于发生当期一次性确认，充值流水则在玩家生命周期内分期确认为收入，收入与费用会在游戏上线初期出现阶段性错配。
　　因此，报告期内《异环》取得了良好的市场表现，但上述错配使得其在财务报表上形成了一定亏损，《异环》的业绩贡献将在第三季度起的后续期间逐步释放。上年同期，公司主要游戏产品不存在前述错配情况。
　　（2）报告期内，数款在营游戏以长线运营为目标，持续进行内容更新、精细营销，但受产品生命周期、运营节奏等因素影响，流水相较于2025年上半年自然回落，相应业绩贡献同比下降。
　　2、报告期内，公司影视业务实现营业收入10,312.25万元，较上年同期减少86.56%；归属于上市公司股东的净利润956.09万元，扣除非经常性损益后的净亏损1,112.89万元，较上年同期盈利下降，主要原因是报告期内播出的影视剧数量同比减少。
　　公司影视业务以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，稳健推进影视业务发展。2026年以来，公司出品的《夜色正浓》《九个弹孔》等剧集先后播出，收获观众喜爱。目前公司储备的《醒来》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《芳名三九》《何不同舟渡》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。
　　3、报告期内，公司非经常性收益9,216.94万元，主要由政府补助、公允价值变动收益、应收账款减值准备转回等构成；上年同期，公司非经常性收益18,512.25万元，主要由出售乘风工作室产生的处置收益、政府补助、公允价值变动收益等构成。
　　（二）主营业务经营情况　　1、游戏业务
　　（1）扩充长青游戏矩阵，稳步推进在研游戏
　　2026年，公司继续深入推进精品化、多元化、国际化、技术赋能的发展战略，聚焦优势品类与重点项目，一方面持续深耕在营游戏，挖掘长线价值，并全力推进重点产品《异环》的全球发行工作，为公司长青游戏矩阵增添一大助力；另一方面稳步推进在研游戏，释放增长潜力，在巩固现有MMO与二次元产品布局的同时，公司正积极拓展轻度MMO、模拟经营卡牌、SLG、休闲游戏等新品类，推动游戏业务稳步发展。
　　诛仙IP是公司长青游戏矩阵中的重要组成部分，历经二十年长线运营，先后孵化出《诛仙》端游、《梦幻诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游、《诛仙2》手游等多款精品游戏。端游产品《诛仙》即将运营满20周年，《诛仙》手游上线已10周年，《梦幻新诛仙》手游公测已满5周年，定位轻量化减负的回合MMO新品《梦幻新诛仙：轻享》已定档2026年9月3日公测。不同产品在各自的发展阶段，都在技术迭代、玩法更新、用户导向等层面实现创新融合，通过长线精细化运营激活IP长效生命力，充分释放IP的可持续长尾商业与文化价值。
　　公司自研的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》于2026年4月开启全球公测，面向全球180余个国家及地区，在PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PlayStation5等六个终端上线，随后陆续上线《云·异环》的安卓端、iOS端以及PC端，并上架Steam、EpicGamesStore两大平台。《异环》围绕世界观构建、人文故事、城市概念设计与题材品类等多维度实现原生创新，打造差异化竞争优势。截至2026年8月18日（本报告披露前一日），《异环》全球累计流水超20亿元人民币，其中全球官方渠道（官方PC+官方安卓）累计流水占比近60%。
　　《异环》项目组通过新的玩法机制、内容表达和体验设计，让玩家在游戏世界中感到新鲜、找到共鸣。“都市开放世界+超自然异象”的游戏设定让各种玩法与游戏世界观自然融洽，都市开放世界为其提供了高包容性、高扩展性的场景平台，“超自然异象”为玩法融合、创新提供世界观合理性，两者结合使得《异环》的玩法驱动路线成为可持续的版本更新策略。
　　公测上线至今，《异环》已推出了模拟经营、驾驶竞速、球类运动、桌面游戏四个大类的都市玩法、十多个子类玩法，无缝融入并持续丰富超自然的都市生态，项目组通过不断迭代已有玩法、已实装地图的体验厚度，结合都市氛围的营造，打造出具有生活气息、立体的“人文开放世界”。
　　凭借内容及技术上的不断创新，《异环》成为公司“全球品质、多端并发”的代表性作品。依托于海内外立体多元的发行策略，《异环》在海内外主要区域多次进入iOS游戏畅销榜前五，并在日本等海外市场多次登顶PS主机热门榜，验证了产品的长线逻辑。
　　与此同时，公司还积极推进在研游戏，一方面在MMO与潮流新品赛道继续布局，同时以小规模、轻量级投入探索新的发力点并加强出海业务。目前公司储备的《梦幻新诛仙：轻享》《代号Castle》《代号普洱》《代号J1》《代号F》《代号U1》《代号ZH》《代号W1》《代号L5》等项目，涵盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、休闲游戏、微信小游戏、抖音小游戏等，并在产品创意与玩法设计等层面强调差异化竞争力，及时验证、及时调整、小步快跑，多维度提升产品成功率。其中，《梦幻新诛仙：轻享》已定档2026年9月3日公测，为满足玩家轻松玩回合制MMO的需求，该产品在玩法上力图为玩家“减负”，手机横竖都能玩，公司积极创新迭代新的产品形态，争取新的市场空间和增长动力。
　　（2）全面升级赛事体系，电竞业务健康发展
　　电竞业务是公司业务矩阵中的长青板块。公司秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，从产品运营、市场推广、技术赋能、赛事生态升级等维度深耕细作，发挥知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权优势，持续深化电竞生态体系升级。
　　目前，公司已构建起与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态，既搭建了完整的从大众到职业的晋升通道，又携手NVIDIA、INTEL、AGON、SAMSUNG等全球顶尖伙伴，共筑健康商业生态。CAC是公司自2018年起创办的亚洲顶级CS赛事品牌，2025年起该赛事全面升级，参赛规模及总奖金均大幅提升，赛事影响力与国际关注度持续攀升。CAC2026延续高规格赛事标准，赛事全程同步核算Valve官方职业积分VRS，国际化专业执裁团队、多语种全球直播体系以及职业化赛事转播规格全面对标世界一线电竞赛事。此外，CAC2026在舞台呈现、赛事转播、观众服务等多个环节持续升级，通过电竞专属沉浸式主舞台、声光电联动、多机位超清转播及游戏特效融合展示，为全球观众带来高品质观赛体验。
　　2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（TheInternational，简称TI）第二次在上海举办，上海成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。公司将继续服务社区玩家，关注游戏生态，发力职业赛事，为玩家带来精彩游戏体验。
　　（3）技术创新赋能内容创意落地生根
　　公司持续落实“技术赋能”战略，紧抓创新技术研发与前沿技术应用，以技术创新让内容创意落地生根，更好服务于用户体验。
　　公司已构建起涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。
　　2026年4月全球全平台公测的《异环》，集中体现了公司二十多年的技术沉淀、工程组织能力与跨平台研发实力。游戏中的海特洛市是一座高精度、高密度、立体化的超级都市，在这个无缝、广阔的大都市中，玩家视野所及的地方皆可到达，这对内容产能、渲染性能、内存管理和流式加载都提出了严苛要求。将一座基于UE5打造的庞大都市搬到手机上，并保持稳定帧率、可控功耗和高质量画面，是移动端优化中极具挑战的课题。
　　《异环》从UE5.1.0一路升级至UE5.6.1，跨越多个UE5版本阶段。面对大版本演进带来的接口变化、渲染能力更新和工程兼容挑战，团队持续推进引擎升级、项目适配和工具链优化，并借助AI等智能工具提升研发工作流效率。
　　《异环》研发团队深度改造并重构UE移动端渲染管线，与各大硬件厂商、Epic中国引擎团队持续协同，在帧率、画质、发热和功耗之间寻找最优平衡，尽可能满足主机级画质在移动端的呈现。比如，现代都市包含大量实时反射与复杂材质表现，雨雪天气中地面的反射、玻璃幕墙对白天天气与夜晚霓虹的映射等，都需要稳定的实时渲染能力支撑；《异环》需要承载载具高速移动，与场景、光照、动画和物理表现共同作用，对运行时系统提出了更高要求；异象规则在探索和战斗中随时触发，也对渲染管线的稳定性、特效调度和多平台一致性构成考验。
　　这一系列技术难题的攻克，体现了研发团队在开放世界赛道上的执行力、组织力与研发韧性。目前，《异环》已成为多个终端厂商用于性能测试和展示的产品之一。未来，公司将继续深化与高通、联发科、华为等合作伙伴的协同，在移动端推进更多前沿能力验证。其中，公司与高通围绕AIFrameFusion（AIFF）的合作，将面向AI超分与AI插帧等能力展开探索，持续拓展移动端画质和流畅度的上限。
　　2、影视业务
　　公司影视业务以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，深耕细作长剧剧集，科技赋能精品短剧赛道，并探索长短融合的中剧表达，稳步推进优质内容长线开发运营。
　　2026年以来，公司出品的《夜色正浓》《九个弹孔》等影视剧集先后播出，收获观众喜爱，目前公司储备的《醒来》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《芳名三九》《何不同舟渡》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。
　　同时，公司兼顾内容深耕与技术革新，将AI技术落地影视项目实际创作中，率先应用于前期视觉预览、整体风格研判等前期创作环节，有效提升剧组制作效率，精准把控影视作品画面质感。未来团队还将持续探索技术融合，以前沿技术优化影视工业化制作流程，以科技为笔，续写影视精品创作新篇章。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。　　完美世界游戏业务发端于1997年，作为国内首批自主研发3D游戏引擎的厂商，公司依托深厚技术积淀和自主创新基因，于2005年推出首款自研引擎制作的国产3D端游《完美世界经典版》，大获成功；同时，公司也是国内首批布局游戏出海的厂商，以全球视野积极推动《完美世界国际版》等端游产品成功出海；其后，公司把握行业发展机遇，成功推出多款端游转手游产品，《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏取得优异市场表现；近年来公司推陈出新，积极开拓以《幻塔》《异环... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。
　　完美世界游戏业务发端于1997年，作为国内首批自主研发3D游戏引擎的厂商，公司依托深厚技术积淀和自主创新基因，于2005年推出首款自研引擎制作的国产3D端游《完美世界经典版》，大获成功；同时，公司也是国内首批布局游戏出海的厂商，以全球视野积极推动《完美世界国际版》等端游产品成功出海；其后，公司把握行业发展机遇，成功推出多款端游转手游产品，《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏取得优异市场表现；近年来公司推陈出新，积极开拓以《幻塔》《异环》为代表的潮流创新品类，形成多元发展格局，具备了覆盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发与发行能力，并深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，持续筑牢游戏业务发展根基。
　　完美世界电竞业务是公司发展的又一重要组成部分。依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，公司秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，积极打造完整的电竞生态体系。从 2019年协助举办《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9），到2024年成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），标志着公司已具备富有全球竞争力的顶级赛事运营与制作能力。同时，公司成立蒸汽平台，借助与Valve Corporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家与开发者提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。
　　完美世界影视业务始于2008年，公司凝聚多支内容团队，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，累计参与创作及发行的优秀影视作品超300部，收获包括中宣部“五个一工程”、中国电视剧“飞天奖”、中国电影“华表奖”、大众电影“百花奖”等专业奖项超500个。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、政策扶持力度持续加大，产业规模稳健增长
　　2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提及“引导规范网络游戏健康发展”，这是在国家五年规划建议中的首次明确提出，彰显国家对于网络游戏产业价值的高度认可。中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年国内游戏市场实际销售收入3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长，主要原因包括（1）移动游戏品质提升，新品市场表现出色；（2）多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；（3）小程序游戏增长强劲；（4）产品多端互通，玩家数量得以扩张。
　　2、海外市场自研游戏影响力提升
　　中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年我国自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增长13.16%。在全球经济波动、竞争明显加剧背景下，我国游戏企业积极应对，展现出不俗实力和强劲韧性。
　　3、电子竞技产业持续高速增长
　　中国音像与数字出版协会发布的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年国内电子竞技游戏市场实际销售收入 1,700.51亿元，同比增长18.96%，主要源于长线运营及上线电竞新品的双双发力。国家及地方层面持续出台政策扶持电子竞技产业发展，如提供资金补贴、人才培养、赛事落地等，为电子竞技游戏市场提供良好的发展环境，促进市场健康发展。
　　4、未成年人保护工作力度不减
　　近年来，我国政府高度重视未成年人保护工作，针对游戏行业制定了多项政策法规，比如《网络游戏管理暂行办法》规定了网络游戏实名制、防沉迷系统等具体措施要求，进一步强化了游戏企业应承担的社会责任，未成年人保护与游戏行业规范，成为行业发展的重中之重。
　　5、影视行业新政激发活力
　　2025年8月，国家广播电视总局印发并实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，提出“取消40集上限”“放宽古装剧比例”“实施一剧多星、联购联播政策”“支持优秀微短剧进入电视播出”等21条改革措施，营造鼓励创新环境，推动影视行业积极健康发展。
　　综上，在国家扶持政策持续加码下，我国文化娱乐产业在高质量发展轨道上稳步前行，各家厂商以创新驱动、技术赋能，持续推出兼具文化内涵与正向价值的精品力作，为文化强国建设注入新动能。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、匠心制作 构建精品内容矩阵
　　公司深入推进“精品内容”战略，不断夯实精品研发及制作能力，通过深耕核心优势品类、开拓潮流新品赛道及持续储备优质产品，构建起创新驱动、不断升级的精品内容生态，筑牢可持续发展根基。游戏业务方面，经典品类与潮流品类双轨并进，协同发展。公司牢筑经典品类基本盘，保持MMORPG赛道优势，构建起完美世界IP、诛仙IP和武侠魔幻IP三大核心矩阵，并凭借深厚的端游、手游等多端开发能力，实现IP价值的长线释放。以诛仙IP为例，公司先后推出《诛仙》端游、《诛仙》手游、《梦幻新诛仙》手游、《诛仙世界》端游、《诛仙2》手游等数款经典大作，产品生命周期横跨近二十年，持续增厚 IP价值，提升精品内容口碑。公司以轻科幻开放世界游戏《幻塔》为开端，成功开拓潮流新品赛道，异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》接续发力，进一步扩充潮流精品内容矩阵。2026年4月23日，幻塔工作室自研的又一力作，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》率先开启国内公测，该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，并实现多端数据互通。
　　影视业务方面，公司坚持精品路线，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略为核心，持续追求精良品质，输出优秀作品。公司出品的影视剧作品荣获电视剧飞天奖、白玉兰奖、“五个一工程奖”、华鼎奖、中美电影节“优秀中国电视剧”金天使奖、电影华表奖、大众电影百花奖、金马奖、奥斯卡金像奖等知名奖项。2025年10月，在由北京市广电局、北京市文学艺术界联合会、北京市人力资源和社会保障局联合主办的第一届北京市广播影视春燕奖上，公司出品的《温暖的，甜蜜的》《追光的日子》《三叉戟》荣获“优秀电视剧”，《欢迎来到麦乐村》荣获“特别贡献奖”。
　　2、多元发展 经典与创新协同发力
　　公司在聚焦视角下，推动多业务纵深发展，形成多元发展格局，游戏业务“经典品类与潮流品类”双轨并进，电竞业务以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手、持续升级电竞生态体系，影视业务“长剧深耕与短剧精作”协同发力，三大业务板块凝心聚力，共同推动公司健康发展。
　　游戏业务方面，公司稳步推进“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式。在经典品类，公司发挥MMORPG赛道优势，持续迭代升级产品，于2024年12月推出《诛仙世界》并在2025年8月上线《诛仙2》；在潮流品类，公司基于《幻塔》项目积累的丰富研发及发行经验，成功实现经验复用，陆续推出《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》等精品游戏，持续扩大潮流新品矩阵，进一步深化潮流品类创新实践。未来，公司将继续深入推进这一协同发展模式，同时以小规模、轻量级投入探索SLG、休闲游戏等全新品类，不断推动游戏业务多元化发展。
　　电竞业务方面，公司以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手，依托知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权，持续升级电竞生态体系。以《CS（反恐精英：全球攻势）》为例：底层以PNL（完美世界CS全国联赛）覆盖网吧校园等用户，扩大参与基础；中段以PWC（完美世界CS挑战赛）链接大众与职业，培育竞技人才；顶端打造顶级赛事品牌CAC（亚洲邀请赛）及CS Major（反恐精英世界锦标赛），提升国际影响力。同时，赛事体系内部各层级互联互通，通过积分体系搭建起完善的晋升通道。未来，公司将继续坚持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，持续升级电竞生态体系。
　　影视业务方面，公司持续深化“长剧深耕与短剧精作协同发力”的共生共长策略，提升长剧精品化与短剧规模化水平，探索长短融合新路径，为观众提供类型多元、题材多样、视角多维的剧集佳作。公司将多年积累的影视级制作标准引入微短剧，以2025年8月在红果、抖音双平台播出的微短剧《弄潮》为例，该剧通过扎实的剧本打磨、实地采风、方言演绎与真实细节还原，一经播出迅速走红。2025年12月该剧正式登陆东方卫视“品质东方-微剧场”，播出期间收视率持续攀升，成为年末卫视微短剧赛道的亮眼作品。
　　3、立足全球 开拓海外广阔市场
　　公司是国内首批推动数字文化出海的先行者，多年来坚持推进“产品精品化、出海全球化”的国际化战略，积极开拓海外市场，带动优质内容走向全球。
　　游戏业务方面，公司依托精品、多元、跨端的产品矩阵，以开放态度、技术驱动、创新理念，深耕全球一体化发展之路。《幻塔》作为公司旗下首款覆盖PC端、移动端、主机端的全球多端一体化产品，验证了公司在全球一体化研发与发行领域的实力，在面向海外市场的产品研发与发行落地方面积累了丰富的经验，为公司推进全球化进程奠定了坚实的基础。幻塔团队自研的又一力作，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》即将于2026年4月29日在PC端、移动端、主机端全平台登陆海外市场，有望深化公司“多端并发、全球扩展”的战略进程，为公司发展开辟更广阔的增长空间。
　　电竞业务方面，公司深化“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以全球顶级赛事为引擎，推动电竞业务走向世界。2024年12月，公司于上海成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CS Major之最。2025年10月，公司于上海成功举办又一世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC 2025），进一步强化赛事IP矩阵。2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（The International，简称TI）将第二次在上海举办，上海也将成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。同时，公司成立蒸汽平台，借助与Valve Corporation长期合作形成的多维优势，为中国玩家及开发者提供高品质内容服，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。
　　影视业务方面，公司借助国际合作与技术赋能，以更丰富的形式持续拓展优质影视内容的国际传播。公司出品的《欢迎来到麦乐村》以中国援外医疗队为背景，讲述中非人物之间的互动与成长，该剧在非洲进行了大量实景拍摄，并启用了大量本地演员，强调非洲角色并非被审视的客体，而是共同闪耀的合作伙伴，体现了人类命运共同体的叙事理念，荣获中共中央宣传部印发表彰的第十七届精神文明建设“五个一工程”优秀作品奖，并获得“2025年北京市提升广播电视网络视听业国际传播力奖励扶持专项资金”奖励。
　　4、技术驱动 赋能产品迭代升级
　　公司深谙技术立身与自主创新之道，多年来持续落实“技术赋能”战略，高度重视研发投入，始终坚持自主创新，深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，赋能产品迭代升级，持续增强核心竞争力。在创新技术研发方面，公司勤修内功，在自研引擎的持续开发、跨端引擎的技术适配、工业化生产管线的搭建、技术专利的储备等多个维度不断精进，更好赋能业务发展。目前，公司已构建涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。
　　在前沿技术应用方面，公司携手多家头部科技厂商，推进前沿技术与游戏业务的融合创新，以技术力提升产品力。《异环》项目已将引擎升级到虚幻引擎5.6版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，增强游戏沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。2026年 3月举办的全球游戏开发者盛会GDC2026上，公司技术团队联合高通（Qualcomm）技术团队，双方围绕针对骁龙（Snapdragon）移动平台的深度定制化开发成果，聚焦《异环》的移动端极限性能优化进行详细分享。技术团队通过深度定制虚幻引擎 5（UE5）渲染管线，实现了移动端不同平台视觉品质的高度统一，力求让不同配置的移动设备用户都能享受到更趋一致的次世代视觉体验。
　　公司“技术赋能”战略在影视及电竞业务中亦有深刻体现。公司影视业务自主研发了影视制作全流程平台弧光智作系统(A.R.C)，借助AI优化影视制作管理，已运用到多个剧目中；同时，公司借助AI虚拟拍摄技术辅助制作过程，如在《云襄传之将进酒》拍摄中，突破实景拍摄的物理限制，解决了自然场景难以捕捉的难题，有效提升产出效率。公司电竞业务主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）结合VR全息观赛、XR实时沙盘技术，打造沉浸式观赛体验。
　　5、长线运营 持续迭代发行能力
　　产品力的构建离不开长线运营。研发制作为产品注入灵魂，运营让价值持续生长，两者协同发力才能持续提升产品力。公司坚持“精品化研发制作”与“用户中心型运营”并重，通过内容焕新、精细营销、社区生态、玩家共创等维度，持续激活产品全生命周期价值。
　　游戏业务方面，公司从产品生命周期、用户粘性、商业化可持续性、品牌价值等多维度发力，通过持续内容迭代、精细化运营和玩家情感连接，持续激发游戏活力、保持健康生态，在长期竞争中保有优势。公司自研的大型3D MMO端游《完美世界国际版》，近期上线全年重磅资料片[二十周年]的第一篇章「二十周年-花朝有约」，推出全民九军、花朝节献礼、S1全服联赛、主播带帮、时光问答等多项活动，并举办线下20周年挚友见面会，为玩家奉上更精彩的游戏体验。该游戏自2006年上线以来，持续进行内容更新与技术迭代，打造与时俱进的产品力，同时注重游戏社区生态建设，以多元精细的用户运营，构建“同行共创”的玩家归属感，使得其成为穿越行业周期的长青产品。
　　电竞业务方面，公司实现了赛事→内容→社区→商业化的全链路协同，驱动产品的立体化、精细化运营。公司通过推出虚拟偶像、完美嘉年华、电竞综艺节目等，满足玩家在竞技对抗、高水平观赛、娱乐社交等立体化需求；通过开发完美世界竞技平台、完美世界电竞APP等多个社区平台，实现用户精细化运营；通过构建与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态，为广大用户提供完整的从大众到职业的晋升通道，又携手NVIDIA、INTEL、AGON、SAMSUNG等全球顶尖伙伴，共筑健康商业生态。此外，公司持续精细运营蒸汽平台，通过东方游戏文化周、古装游戏节、沉浸式剧情游戏节、多人在线游戏嘉年华、鉴赏家新品节等多元运营活动，积极为中国玩家与开发者提供高品质内容服务，助力中国游戏生态的全球化拓展。
　　影视业务方面，公司紧密跟随市场变化，以观众需求为核心，精准把握关键播出节点，灵活调整宣发策略节奏，通过整合多元平台资源，实现全渠道覆盖与多层次传播，从而推动优质剧集广泛触达观众、深化影响力，取得了良好的播出效果与市场口碑。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）概述
　　2025年，公司着眼长远发展，围绕业务和管理两大层面，持续落地一系列优化调整举措，进一步明确游戏、电竞及影视板块的战略定位与发展布局，同时不断提升管理效率，赋能业务发展，实现整体经营态势稳步向好。
　　报告期内，公司实现营业收入 665,955.85万元，较上年增长19.55%；实现归属于上市公司股东的净利润73,085.90万元，实现扣除非经常性损益后的净利润56,448.14万元，较上年扭亏为盈。报告期内公司非经常性损益约16,637.76万元，主要系出售乘风工作室产生的处置收益以及报告期内取得的政府补助。
　　公司业绩主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成，较上年变动的主要原因包括：
　　1、报告期内，公司游戏业务实现营业收入571,103.80万元，较上年增长10.24%，实现归属于上市公司股东的净利润83,841.00万元，实现扣除非经常性损益后的净利润66,790.49万元，较上年扭亏为盈，主要系：《诛仙世界》《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙2》等游戏先后在国内外不同区域上线，于报告期内带来业绩增量；电竞业务收入延续增长趋势，持续贡献稳定业绩；公司优化调整、降本增效工作对利润的正向影响。
　　2、报告期内，公司影视业务实现营业收入92,069.95万元，实现归属于上市公司股东的净亏损30.27万元，实现扣除非经常性损益后的净利润 3,780.02万元，经营性利润较上年扭亏为盈。2025年，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，同时继续深耕短剧赛道，助力影视业务健康发展。
　　（二）主营业务经营情况
　　1、游戏业务
　　（1）筑牢长青游戏根基，优化推进在研游戏，稳步储备优质项目
　　公司保持“精品内容”的战略定力，聚焦资源，减量提质，回归产品本源，更加关注创意层面的产品设计与技术层面的研发能力。一方面，在现有项目上做深做实，更加注重长线运营，筑牢长青游戏根基；另一方面，在优化聚焦的视角下，积极推进在研游戏，同时稳步储备优质项目，为公司长期发展积蓄力量。此外，公司全面升级全球发行体系，构建精细化、国际化、多元化的发行策略，更加适配公司全球多端一体化游戏产品的发行要求，建立可持续的市场竞争优势。
　　具体来说，针对在营游戏，公司聚焦长线运营，摒弃短线思维，通过更具玩家友好度的内容迭代与精细化、多元化的用户服务，保持活跃健康的游戏生态，持续扩充长青游戏产品矩阵；针对在研游戏，公司重构资源分配逻辑，对在研项目进行系统性梳理和取舍，将资源集中到更具确定性的优势项目上，积极推进《异环》等产品的测试、上线及发行工作；针对酝酿中的新项目，公司执行更严谨的、可量化的立项流程，立足于更实际、更具前瞻性的市场需求与更精准的用户画像，以公司过往成功经验为基点，以团队资源与能力为边界，强调差异化竞争力、小步快跑、及时验证，多维度提升产品成功率。
　　公司自研的大型3D MMO端游《完美世界国际版》，近期上线全年重磅资料片[二十周年]的第一篇章「二十周年-花朝有约」，推出全民九军、花朝节献礼、S1全服联赛、主播带帮、时光问答等多项活动，并举办线下20周年挚友见面会，为玩家奉上更精彩的游戏体验。该游戏自2006年上线以来，持续进行内容更新与技术迭代，打造与时俱进的产品力，同时注重游戏社区生态建设，以多元精细的用户运营，构建“同行共创”的玩家归属感，使得其成为穿越行业周期的长青产品。
　　端游《完美世界国际版》
　　新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》于2024年末正式上线，在公司优势的MMORPG赛道发力，积极融合玩法微创新与技术新突破，力求为玩家提供更加开放、自由的次世代MMO体验，报告期内为公司贡献主要业绩增量。公测至今，项目组持续进行内容更新、优化游戏体验，先后上线两个全新赛季版本，推出新门派、新地图、新剧情、新副本、新玩法、新时装、新活动以及创作激励计划等，并与《剑来》动画深度联动，专属定制地图、剧情、副本等游戏内容，既丰富了原有玩家的游戏体验，又带来《剑来》动画用户的关注和体验。
　　端游《诛仙世界》
　　诛仙IP正统续作MMORPG《诛仙2》2025年8月在国内公测，上线首日即登顶iOS游戏免费榜榜首。该游戏为诛仙IP用户以及仙侠MMO用户提供全新游戏体验，增厚诛仙IP价值，助力公司继续巩固经典品类基本盘。
　　《诛仙2》
　　异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月末至7月初，相继在日本、欧美、东南亚等海外区域公测，凭借对P5主机IP的高度还原以及鲜明美术风格、精心剧情叙事、玩法创新突破等获得玩家认可，公测首日即空降日本、欧美等多地 iOS游戏免费榜榜首，并冲入日本iOS畅销榜TOP3，同时登顶Steam全球下载榜首位。该游戏于2025年11月获得TGA 2025年度最佳移动游戏的奖项提名，继《幻塔》之后，成为公司潮流品类赛道的又一有力补充。公司据此在全球一体化产品的研发、发行与运营方面积累起更为丰富的经验，并培养出又一支优秀的内容向产品团队。《女神异闻录：夜幕魅影》国服近期上新二周年版本及系列特别活动，助力公司持续夯实潮流品类创新成果。
　　《女神异闻录：夜幕魅影》
　　原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》自2024年7月首曝以来，凭借高完成度的都市大世界、丰富的生活玩法与创新的福利机制等差异化特点，备受市场关注。2026年4月23日，《异环》国服正式公测，同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PlayStation5，游戏预下载即取得 APP Store游戏免费榜榜首，公测至本年度报告披露日最高位列APP Store游戏畅销榜第11名。《异环》立足长线思维，以贴近现实生活的都市经营玩法为错位竞争优势，构建起一个可深度交互的人文开放世界，在此基础上采取更长线导向的商业化设计，为玩家提供沉浸式都市体验，激发持续游玩动力。
　　该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面，为公司游戏业务打开新局面。
　　《异环》国服
　　与此同时，公司优化在研项目布局，在MMO与潮流新品赛道上持续储备优质产品，并以小规模、轻量级投入探索SLG、休闲游戏等全新品类，稳健布局新的突破点。
　　（2）打造立体赛事引擎，驱动电竞业务增长
　　公司电竞业务秉承“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，紧抓国内电竞产业高质量发展浪潮，充分发挥知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营权优势，打造立体化赛事体系，深耕细作，推动赛事运营国际化升级，实现电竞业务持续增长，是公司产品矩阵的长青板块。
　　目前，公司已构建起与商业价值共生的电竞金字塔赛事生态，既搭建了完整的从大众到职业的晋升通道，又携手NVIDIA、INTEL、AGON、SAMSUNG等全球顶尖伙伴，共筑健康商业生态。以CS的金字塔赛事生态为例，塔基是公司一手打造的面向CS玩家的全民赛事PNL（完美世界CS全国联赛），设立有大众赛道、高校赛道、社区赛道，提供广泛的用户基础与人才来源；塔身是PWC（完美世界CS挑战赛），每年多次举行，为半职业战队提供低成本参赛通道；塔尖是公司自 2018年以来创立的世界级赛事CAC（CS亚洲邀请赛），已纳入官方全球赛事体系，以专业的晋升通道与商业闭环，实现内容沉淀与价值转换。2025年10月公司举办CAC 2025，又一次为广大中国玩家提供顶级赛事体验；同时还有级别与规格最高的CS官方赛事Major（反恐精英世界锦标赛），以世界级顶尖赛事树立行业标杆，凝聚全球影响力，2024年12月，公司于上海成功主办2024上海Major，这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CS Major之最。
　　2026年5月，公司将于上海举办世界级赛事CAC 2026；同时2026年8月，DOTA2全球最高级别的电竞赛事——DOTA2国际邀请赛（The International，简称TI）将第二次在上海举办，上海也将成为西雅图之外唯一一座承办过多次DOTA2国际邀请赛的城市。
　　2025CS亚洲邀请赛
　　（3）技术驱动，提升游戏产品力
　　“技术赋能”始终是公司经营不可或缺的重要环节，公司持续研发投入，通过创新技术研发与前沿技术应用的双向驱动，提高生产效率，优化用户体验，赋能产品迭代升级。
　　目前，公司已构建涵盖端游、手游、主机游戏、云游戏以及小程序游戏的全平台研发体系，并将AI工具全面融入研发管线，通过完美AIGC平台集成AI生图、LLM角色扮演、数字人视频、2D转3D等多个工具，显著提升研发效率。2025年，公司在原有技术基础上升级，自研出大模型智能体平台，集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。
　　公司携手多家头部科技厂商，推进前沿技术与游戏业务的融合创新，以技术力提升产品力。《异环》项目已将引擎升级到虚幻引擎5.6版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，增强游戏沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。2026年3月举办的全球游戏开发者盛会GDC2026上，公司技术团队联合高通（Qualcomm）技术团队，双方围绕针对骁龙（Snapdragon）移动平台的深度定制化开发成果，聚焦《异环》的移动端极限性能优化进行详细分享。技术团队通过深度定制虚幻引擎 5（UE5）渲染管线，实现了移动端不同平台视觉品质的高度统一，力求让不同配置的移动设备用户都能享受到更趋一致的次世代视觉体验。
　　2025年8月，公司和NVIDIA、英特尔、AGON爱攻、三星品牌存储成立完美电竞合作伙伴联盟，共拓电竞产业生态圈，探索AI与游戏业务融合创新。公司已将相关数智技术广泛应用于电竞比赛，让观众沉浸式观赛。在公司主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）上，公司设立了VR全息观赛区，让观众拥有上帝视角把控全局，并在观赛区里设有混合现实（XR）比赛实时沙盘以及巨幕，有效弥补导播视角盲区，为观众提供更优质的观赛体验。
　　2、影视业务
　　面对行业变革与机遇，公司影视业务以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，稳健推进影视业务发展。公司致力于深耕细作长剧剧集，科技赋能精品短剧赛道，并探索长短融合的中剧表达，以匠心之道重塑剧集生命力。
　　2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》《夜色正浓》等平台定制剧相继播出，收获良好市场口碑。目前，公司储备的《何不同舟渡》《芳名三九》《云襄传之将进酒》《云雀叫天录》等影视作品正在拍摄、后期制作、排播过程中。同时，公司推动短剧精品化，将多年积累的影视级制作标准引入微短剧，为观众提供优质内容体验。2025年8月，《弄潮》在红果、抖音双平台播出，该剧通过扎实的剧本打磨、实地采风、方言演绎与真实细节还原，一经播出迅速走红；2025年12月该剧正式登陆东方卫视“品质东方-微剧场”，播出期间收视率持续攀升，成为年末卫视微短剧赛道的亮眼作品。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司的发展战略
　　1、精品化战略
　　公司将继续深入推进“精品内容”战略，持续升级精品内容生态，筑牢可持续发展根基。游戏业务方面，公司充分发挥PC端、主机端等大屏游戏的研发实力与全球多端一体化的发行能力，通过工业化生产体系、强中台赋能机制、动态人才激励机制等赋能，深耕经典优势品类，壮大潮流创新品类，持续推出精品游戏。影视业务方面，公司继续坚持精品路线，落实“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，保持持续产出优质内容的创作力，以匠心之道重塑剧集生命力。
　　2、多元化战略
　　公司将在聚焦视角下，继续深入推进业务多元纵深发展。游戏业务“经典品类与潮流品类”双轨并进，电竞业务以“立体化赛事体系与精细化产品运营”为抓手、持续升级电竞生态体系，影视业务“长剧深耕与短剧精作”协同发力，三方凝心聚力，共同推动公司健康发展。
　　3、国际化战略
　　公司将继续以“产品精品化、出海全球化”的发展思路，推进“国际化”战略，积极开拓海外市场。游戏业务方面，公司依托精品、多元、跨端的产品矩阵，继续践行全球多端一体化的出海路线。公司原创的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》近日已于国内开启全平台公测，深受玩家喜爱，该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，有望为公司游戏全球化出海打开新局面。电竞业务方面，公司将继续深化“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，以全球顶级赛事为引擎，推动电竞业务走向世界。影视业务方面，公司将继续做好剧集出海，探索优质中国故事的国际传播，积极传递中国文化自信。
　　4、技术赋能战略
　　公司将持续落实“技术赋能”战略，继续坚持研发投入，并深入推进以AI为代表的技术革新与应用实践，赋能产品迭代升级，持续增强核心竞争力。在创新技术研发方面，公司将继续勤修内功，深化跨端引擎技术适配、工业化生产管线、AI大模型智能体平台等创新成果；在前沿技术应用方面，公司将继续推进前沿技术与游戏业务的融合创新，与英伟达、微软、Epic、Unity等多家头部科技厂商通力合作，共同更好赋能业务发展。
　　（二）2026年公司经营计划
　　1、游戏业务
　　2026年，公司将继续深入推进精品化、多元化、国际化、技术赋能的发展战略，聚焦优势品类与重点项目，一方面持续深耕在营游戏，挖掘长线价值；另一方面全力推进在研游戏，释放增长潜力。在巩固现有MMO与二次元产品布局的同时，公司正积极拓展SLG、休闲游戏等新品类，并进一步发力出海业务，从而推动游戏业务实现稳步发展。
　　公司自研的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》于2026年4月23日开启国内全平台公测，以高完成度的都市大世界、丰富的生活玩法与创新的福利机制等创新设计，形成错位竞争优势，游戏预下载即取得 APP Store游戏免费榜榜首，公测至本年度报告披露日最高位列APP Store游戏畅销榜第11名。该游戏即将于2026年4月29日登陆海外市场，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、Android、iOS、PlayStation5及Mac端平台，并实现多端数据互通。公司将全力做好海外市场自主发行以及部分区域的授权发行工作，以精细化、国际化、多元化的发行策略，助力游戏取得良好市场成绩，为公司游戏全球化出海打开新局面。
　　《异环》海外版
　　公司将积极推进在研游戏，在MMO与潮流新品赛道继续布局富有竞争力的后续储备产品，同时以小规模、轻量级投入探索新的发力点并加强出海业务。目前公司储备的《异环》海外版、《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号MT1》《代号J1》《代号F》《代号U1》《代号ZH》等项目，涵盖二次元卡牌、轻度MMO、模拟经营卡牌、SLG、休闲等品类，公司将以真实的玩家需求为出发点，在产品创意与玩法设计等层面强调差异化竞争力，及时验证、及时调整、小步快跑，多维度提升产品成功率。
　　电竞业务方面，公司将继续秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，从产品运营、市场推广、技术赋能、赛事生态升级等维度深耕细作，持续深化电竞生态体系升级。2026年 5月，公司将于上海举办世界级赛事CAC 2026，同时2026年8月世界级赛事DOTA2国际邀请赛（TI2026）也将在上海举办，公司将继续服务社区玩家，关注游戏生态，发力职业赛事，为玩家带来精彩游戏体验。
　　2026CS亚洲邀请赛
　　2、影视业务
　　2026年，公司将继续以“减量提质”为核心导向，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，稳健推进影视业务发展。公司致力于深耕细作长剧剧集，科技赋能精品短剧赛道，并探索长短融合的中剧表达。
　　2026年以来，公司出品的《夜色正浓》等平台定制剧播出，收获观众喜爱，目前公司储备的《何不同舟渡》《芳名三九》《云襄传之将进酒》《云雀叫天录》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。
　　公司持续深化长、中、短剧布局，构建高质量 IP化内容矩阵，坚持精品化导向，推动内容系列化、IP化发展。时代力作《弄潮2：千禧红》近日开播，开启系列精品新篇；经典IP《香蜜沉沉烬如霜》短剧版稳步制作中。同时，公司积极拥抱AI技术赋能全流程，在剧集创制中与技术伙伴开展更紧密的联动，着力压缩实地拍摄规模、降低制作成本、提升内容产出效率，在AI加速重构行业格局的过程中，构筑可持续的竞争优势。
　　（三）公司可能面临的风险
　　1、行业政策变化风险
　　文化产业因其承载的特殊意识形态属性，长期处于国家严格规范的监管体系内。近年来，国家出台一系列政策举措，旨在规范行业秩序，促进行业向更高质量阶段发展。长期来看，明确完善的法律法规和有效的监管框架，是文化产业持续健康繁荣的重要基础。若公司未能充分适应政策变化，未能及时优化经营策略与业务布局，则可能面临竞争力减弱、运营风险增加等挑战。
　　对此，公司始终坚持依法合规经营，持续提升政策风险管理水平。公司积极响应监管要求，切实履行未成年人保护责任，旗下所有在线运营游戏均已全面接入国家新闻出版署网络游戏防沉迷实名验证系统，同时公司提供完善的家长监护服务渠道，协同多方力量共同守护未成年人成长环境。随着《数据安全法》《个人信息保护法》等法规深入实施，监管对用户数据收集、存储、使用及跨境传输的合规要求日趋严格，公司将严格遵守各项法律法规，积极落实行业发展相关要求，建立完善的内部控制制度，持续提升公司治理水平，加强行业政策风险管理能力，保障各业务板块稳健、可持续发展。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　当前，文化创意产业在技术创新与消费升级的共同推动下持续演进，用户对精品游戏和影视作品的品质要求不断提高。随着人工智能等前沿技术的快速更迭，游戏研发模式不断升级，行业竞争重心逐渐从规模资源转向创意能力，这也使游戏企业面临日益加剧的竞争压力。如果公司无法在激烈的市场环境中准确把握用户偏好、持续推出优质内容，将可能遭遇发展瓶颈及相关经营风险。
　　为此，公司将持续推进以精品化、多元化、国际化与技术驱动为核心的发展策略。一是深耕核心赛道：紧密跟踪市场动向，将资源集中投入确定性高的项目，巩固公司在优势品类的竞争地位；二是布局多类型产品：在持续强化现有经典品类的基础上，积极拓展符合市场趋势的产品线，并以灵活的中小体量项目探索新兴用户需求与市场机会；三是强化技术赋能：依托跨平台研发积累，深度融合人工智能等先进技术，推动其在游戏研发、运营等环节的创新应用，以技术升级带动产品体验与生产效率的提升，为公司长期健康、高质量发展提供支撑。
　　3、人才流失及储备不足风险
　　优秀人才是文化创意企业发展的根本动力。公司始终将人才发展摆在战略位置，围绕人才引进、激励与评估构建系统性管理体系，成功吸引并培养了众多优秀人才。凭借公司成熟的研发体系和鼓励创新的组织氛围，人才得以充分发挥专业能力，与企业共同成长、相互促进。但随着行业竞争不断深化，公司对高端人才的需求持续扩大，同时也面临关键人才流失、后备力量不足等潜在挑战。
　　为应对上述情况，公司将持续完善人才梯队建设。一方面，注重内部深度培养，协助员工拓展能力边界、激发成长潜力；另一方面，结合业务拓展方向，积极引进具有创新思维的年轻人才，为组织注入新的活力。在激励与考核机制上，公司重视创意价值贡献，激活年轻人才动能，平衡个人发展与团队协作，并通过实施员工持股计划等长期激励，推动员工与公司形成责任共担、利益共享的发展共同体，为企业的持续健康发展奠定坚实的人才基础。
　　4、投资业务风险
　　公司对外投资主要集中于数字文创领域，涵盖游戏研发与运营、影视内容制作与发行等相关行业，且以中小规模企业为主。这类企业的经营表现易受多种因素影响，包括法规政策变化、行业周期波动、自身管理能力及业务执行效果等，可能因此出现经营业绩不及预期的情况，从而导致公司面临相应的投资损失。
　　为加强投资风险管控，公司将系统完善投资管理体系，切实强化对投资风险的全过程管理。在投资决策前，公司将深入分析行业发展趋势，评估标的核心竞争力，严格履行合规审查与风险评估程序，从源头上把控投资质量。在投后管理阶段，公司将紧密跟踪相关产业动态与被投企业所处的市场环境，持续关注其业务进展，并全面获取其财务信息，重点分析现金流等关键指标，以便尽早识别潜在风险。一旦发现财务数据异常，公司将及时启动调查并采取相应处置措施，通过多层次的投后跟踪与管理机制，有效防范和化解投资风险，保障公司投资安全与回报稳定。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。　　完美世界游戏业务源起于1997年，依托国内首批自主研发3D游戏引擎的技术基因，以技术立身，坚持研发投入，早在2005年就推出首款自研引擎制作的国产3D端游《完美世界经典版》，并大获成功。公司自创立初期便锚定出海赛道，《完美世界国际版》等端游产品成为中国游戏“走出去”的早期标杆之作；其后公司应时而变，成功把握端游转手游的行业趋势，陆续推出《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏；近年来公司积极转型，拓展以《幻塔》为代表的潮流新品类，构建多元... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　完美世界是一家全球性的文化娱乐产业集团，公司聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、短剧制作等影视业务。
　　完美世界游戏业务源起于1997年，依托国内首批自主研发3D游戏引擎的技术基因，以技术立身，坚持研发投入，早在2005年就推出首款自研引擎制作的国产3D端游《完美世界经典版》，并大获成功。公司自创立初期便锚定出海赛道，《完美世界国际版》等端游产品成为中国游戏“走出去”的早期标杆之作；其后公司应时而变，成功把握端游转手游的行业趋势，陆续推出《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏；近年来公司积极转型，拓展以《幻塔》为代表的潮流新品类，构建多元化产品矩阵。经多年沉淀，公司已形成覆盖端游、手游、主机游戏、云游戏及小程序游戏的全平台研发与发行能力，并深化以AI为代表的技术革新与场景落地实践，持续夯实游戏业务发展动能。
　　此外，公司长期致力于为玩家提供高品质电竞娱乐体验。作为知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营商，公司秉承“赛事带动产品、赛事带动出海”的原则，构建了完整、立体的专业赛事体系与运营体系，形成了具有全球竞争力的赛事运营与制作能力。从2019年协助举办《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9），到2024年成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），彰显了中国举办顶级电竞赛事的实力。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多方面优势，为中国玩家与开发者提供高品质内容体验，并助力中国游戏企业尤其是中小厂商更好地走向海外。
　　完美世界影视业务创立于2008年，公司坚持精品战略，凝聚多支专业团队，累计参与创作及发行的影视作品超300部，荣获包括中宣部“五个一工程”奖、中国电视剧“飞天奖”、中国电影“华表奖”、大众电影“百花奖”等权威奖项逾500项。

　　二、核心竞争力分析
　　1、匠心制作构建精品内容矩阵
　　公司始终秉持“精品内容”战略，通过持续扩充精品产品矩阵、深化用户价值挖掘，公司不断夯实可持续发展根基，形成以IP为核心纽带、创新迭代为驱动力的内容生态体系。
　　游戏业务方面，公司推进“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式：经典品类方面，公司立足MMORPG赛道的核心优势，深耕长线运营，筑牢基本盘。依托完美世界IP、诛仙IP和武侠魔幻IP三大核心IP矩阵，公司通过端手游协同开发实现收益接力。例如，公司以诛仙IP为核心开发了数款MMORPG产品，产品生命周期横跨近二十年，实现了IP价值的长效释放。2024年12月，新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》正式上线，进一步巩固了公司在该类型游戏上的布局与优势。潮流品类方面，2021年12月公测的轻科幻开放世界游戏《幻塔》开创了公司潮流品类的新格局，荣获TGA2022年最佳移动游戏提名和UOD年度游戏大奖等诸多荣誉，验证了公司在二次元赛道的突破能力。《幻塔》团队正在研发的原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》受到市场广泛关注，研发团队依托《幻塔》项目积累的丰富经验，成功构建了深厚的技术底蕴、高效的研发管线和优质的人才储备，并持续深化精准的用户洞察，为《异环》全球化进程的顺利推进奠定了坚实的基础；2024年4月在国内公测的异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》接续发力，于2025年6月底至7月初相继登陆日本、欧美、东南亚等海外区域，产品获得用户高度认可，同时研发团队在产品制作与全球化落地方面积累了丰富的经验，有望在内容向品类上为公司带来持续产出。
　　影视业务方面，公司坚守精品化创作理念，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，以匠心之道重塑剧集生命力。公司出品的影视剧作品荣获电视剧飞天奖、白玉兰奖、“五个一工程奖”、华鼎奖、中美电影节“优秀中国电视剧”金天使奖、电影华表奖、大众电影百花奖、金马奖、奥斯卡金像奖等知名奖项。
　　2、技术驱动赋能产品迭代升级
　　游戏与技术相辅相成，游戏的迭代需求牵引着技术突破，而技术的进阶发展又反哺游戏形态革新，二者在相互驱动中共同拓展着数字娱乐的边界。公司始终重视研发投入，坚持通过创新技术研发与前沿技术应用的双向驱动，持续强化核心竞争力。
　　在创新技术研发方面，公司高度重视技术创新与产品创新，从自研引擎的持续开发、跨端引擎的技术适配、工业化生产管线的搭建、技术专利的储备等多个维度，不断推动企业内部自主研发，激发与激励团队创造力。目前公司已完成涵盖PC端游、移动游戏、主机游戏、云游戏及小程序游戏的全平台研发体系建设，并将AI工具全面融入研发管线，通过AIGC生产工具的规模化应用，显著提升了研发效率。例如，公司自研的大模型智能体平台，可集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节。
　　在前沿技术应用方面，公司高度重视前沿技术与游戏的融合应用，以技术力提升产品力。公司与微软、英伟达、Epic、Unity等国内外知名科技厂商建立深度合作，共同推进前沿技术与游戏业务的融合创新，赋能产品迭代升级。2025年8月公测的诛仙IP正统续作MMORPG《诛仙2》联手华为，在鸿蒙版《诛仙2》手游使用了GraphicsAccelerateKit和XEngineKit的AI超帧与AI超分方案，在保持高品质视觉体验的同时，大幅降低了GPU负载与系统功耗，实现了性能、画质和能效的三重提升。基于虚幻5引擎开发的多端产品《异环》在开发二测版本时将引擎升级到了虚幻引擎5.5版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用。基于虚幻引擎5.5版本的一系列新功能和增强功能，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，极大增强了玩家在游戏中的沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。
　　公司在影视及电竞业务中同样重视技术赋能。公司影视业务自主研发了影视制作全流程平台弧光智作系统(A.R.C)，借助AI优化影视制作管理，已运用到多个剧目中。公司电竞业务主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）结合VR全息观赛、XR实时沙盘技术，打造沉浸式观赛体验。
　　3、多元发展经典与创新协同发力
　　公司立足战略聚焦，纵深拓展多元化布局：游戏业务推进“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式，电竞业务持续深化电竞生态体系升级，影视业务通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”策略，协同发力，共生共荣。
　　游戏业务方面，公司稳步推进“经典品类与潮流品类双轨并进”的协同发展模式。经典品类方面，公司持续深耕MMORPG赛道，2024年12月公测的《诛仙世界》及2025年8月公测的《诛仙2》巩固了公司在该领域的核心优势；潮流品类方面，以轻科幻开放世界游戏《幻塔》为代表，公司成功开拓了潮流品类赛道，随后推出的异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》，进一步深化了公司在潮流品类的创新实践。未来，公司将聚焦优势品类与游戏项目，深度发掘在营游戏长线价值，稳步推进新游戏的研发、测试及上线工作，并以小规模、轻量级投入积极探索新的发力点，持续拓宽游戏业务的多元化发展格局。
　　电竞业务方面，作为知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营商，公司构建了覆盖大众赛事、职业联赛、国际赛事的立体化赛事体系，以赛事运营为引擎，驱动产品的精细化运营。以《CS（反恐精英：全球攻势）》为例：底层PNL（完美世界CS全国联赛）覆盖网吧校园等用户，扩大参与基础；中段PWC（完美世界CS挑战赛）链接大众与职业，培育竞技人才；顶端打造顶级赛事品牌CAC（亚洲邀请赛）及CSMajor（反恐精英世界锦标赛），提升国际影响力。同时，各层级赛事体系内部相互贯通、串联，通过积分体系衔接，完善晋升通道。2019年公司协助举办的《DOTA2》2019年国际邀请赛（Ti9）及2024年主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），更是彰显了中国举办顶级电竞赛事的实力。公司将继续秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，积极打造完整的电竞生态体系。
　　影视业务方面，公司持续深化“共生共长”策略，提升长剧精品化与短剧规模化水平，探索长短融合新路径，为行业提供多元内容选择。公司出品的影视剧集涵盖现实主义、古装、江湖传奇、年代、都市情感等多个题材领域。公司近年来发力短剧赛道，出品的《大过年的》《夫妻的春节》《大过节的》《全职主夫培养计划》系列、《觉醒吧！恋爱脑》系列等短剧聚焦社会议题，以轻量化形式承载现实主义观察。其中《夫妻的春节》播放量突破5亿，也是2025年全网首个观看人数破亿的微短剧，成为2025年春节档爆款。2025年8月，由北京市广电局指导的“北京大视听”重点网络文艺精品项目——微短剧《弄潮》在红果、抖音双平台播出，这部以改革开放为背景、聚焦女性创业与友情的微短剧迅速走红，为微短剧精品化创作再添范本。
　　4、立足全球开拓海外广阔市场
　　作为国内数字文化出海的先行者，公司始终秉持“产品精品化、出海全球化”的国际化战略，持续推动优质文化产品走向世界。
　　游戏业务方面，公司依托精品化、多端化产品矩阵，深化全球一体化发展路径。2023年，由公司全面自主发行的《幻塔》主机版成功登陆国际市场，《幻塔》成为公司旗下首款覆盖移动端、PC端、主机端三端的全球化产品，验证了公司在全球一体化研发与发行领域的实力。《幻塔》团队研发的原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》正在积极开发过程中，该产品将于PC端、移动端、主机端全平台登陆全球市场，有望进一步深化公司“多端并发、全球扩展”的进程。
　　电竞业务方面，公司秉持“赛事带动产品、赛事带动出海”的战略路径。2024年12月，公司于上海成功主办2024反恐精英世界锦标赛（上海Major），这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CSMajor之最。同时，公司成立蒸汽平台，借助与ValveCorporation长期合作形成的多方面优势，为中国玩家提供高品质内容服务，同时构建中小游戏企业出海桥梁，助力中国游戏生态的全球化拓展。
　　影视业务方面，公司积极推动优质内容走向国际舞台，以共通情感打破文化壁垒。公司出品的《欢迎来到麦乐村》讲述中国医疗队援非故事，通过“中国医生与非洲人民的友谊”“传统医术与现代医学的碰撞”等普世性话题，引发国际观众共鸣，该剧荣获中共中央宣传部印发表彰的第十七届精神文明建设“五个一工程”优秀作品奖。未来，公司将持续保持国际视野，为国剧出海贡献力量。
　　5、立体营销精细运营
　　研发制作与长线运营，共同构成产品生命周期的核心驱动力。研发制作为产品注入灵魂，运营让价值持续生长，两者协同发力才能让产品在市场中持续立足。公司坚持“精品化研发制作”与“用户中心型运营”并重，通过内容焕新、精细营销、社区共创等方式，持续激活产品全生命周期价值。
　　游戏业务方面，公司从产品生命力、用户粘性、商业化可持续性、品牌价值等多维度发力，通过持续迭代、精细化运营和情感连接，让游戏在长期竞争中保持活力。公司自研的大型3D端游《完美世界经典版》，自2005年11月上线至今已近20年，项目组一方面通过持续的内容与技术迭代，夯实产品根基，一方面通过社区生态建设与情感联结，构建玩家归属感。游戏通过一年一度的全民竞技赛、经典持久的领土战玩法、轻量化内容适配、全国玩家走心交流会、抖音玩家主播招募计划、你提我改的玩家共创栏目“小陌说”等方式，实现用户精细化运营，让玩家从“参与者”变为“共建者”，促使经典端游焕发持续的生命力。2021年12月公测的轻科幻开放世界游戏《幻塔》坚守长线运营的理念，以高质量版本更新维持核心玩家活跃度；以正式服、回溯服、跃迁服的积极探索，细分玩家多元需求，平衡服务器体系；以积极的社区建设与玩家共创机制，实现高效反馈循环，有效维持了游戏活力与玩家黏性，也为团队的经验积累夯实了基础。公司正在积极研发中的原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》，采用产品力驱动、与社区密切交流、与玩家共研共创的开发理念，在坚持使用实机素材、控制宣发成本的基础上尝试多种内容营销新打法，报告期末开启的国内二测期间，参与测试招募的用户人数远超百万、游戏全网话题热度超10亿。
　　电竞业务方面，公司实现了赛事→内容→社区→商业化的全链路协同，驱动产品的立体化、精细化运营。在用户运营方面，通过开发完美世界竞技平台、完美世界电竞APP等多个社区平台，公司对用户实现精细化运营；通过推出虚拟偶像、完美嘉年华、电竞综艺节目等，满足玩家在竞技对抗、高水平观赛、娱乐社交等多维度的需求；此外，公司还通过文化融合营销，助力产品运营：《DOTA2（刀塔）》加入了具有中国特色的英雄“齐天大圣”和以春节为背景的节日活动“芳晓佳节”；《CS（反恐精英：全球攻势）》以中国传统文化秦腔和少数民族语言为背景推出的中文音乐盒《花脸》和《诶嘿》，受到了全球五大洲100多个国家和地区逾4000万用户的喜爱。精细化的赛事运营与产品营销，带动公司电竞业务的稳健发展。
　　影视业务方面，公司以市场动态为锚点、观众诉求为导向，精准锁定核心传播窗口期，动态优化宣发策略节奏，通过构建多平台协同、全渠道渗透、立体化覆盖的宣传体系，实现精品剧集的高效触达与深度渗透，取得了良好的播出效果与市场口碑。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策变化风险
　　文化产业因其承载的特殊意识形态属性，长期处于国家严格规范的监管体系之下。国家推出的一系列政策措施，旨在全面规范行业运行秩序，推动文化产业迈向高质量发展新阶段。从长远发展维度看，清晰完善的法律法规与坚实的监管框架，构成文化产业繁荣稳定的根本基石。然而，如若公司未能展现足够的政策应变能力，未能适时调整经营方针与业务模式以适应政策的动态变化，则可能因此承受市场竞争力下降及运营风险上升的不利局面。
　　对此，公司始终秉持合法合规的经营理念，不断强化政策风险管理能力，积极响应政府监管号召，主动贯彻落实未成年人保护工作，在防止未成年人沉迷游戏方面主动作为、从未懈怠。公司旗下在运营游戏均已接入国家新闻出版署网络游戏防沉迷实名验证系统，并严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录，通过实名注册和登录、时长限制、充值限制等措施严格保护未成年人健康成长，并提供完善的家长监护服务通道，家长可实名制提出要求，一经核实，公司将依照家长要求，持续跟踪观察并及时反馈该账号活动，限制或停止对该未成年人提供相关游戏服务。公司继续参与中国音像与数字出版协会发起的《网络游戏行业防沉迷自律公约》，坚决落实实名认证，配合举报平台开展自查自纠。同时，公司积极配合北京市“护苗2024”专项行动，成立“护苗”专项小组，和各方力量一起护佑未成年人健康成长。此外，公司将继续秉承精品发展路线，为用户提供富有正能量与核心价值观的高质量游戏产品和影视作品，同时不断优化公司治理水平，确保公司在各个业务层面实现可持续发展。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　当前，文化创意产业正经历技术革新与消费需求升级的双重驱动，市场对于精品游戏及影视作品的制作周期、资源投入、内容创意等维度的要求持续攀升。伴随人工智能等前沿技术的加速迭代，游戏生产模式持续重构，行业竞争焦点逐步从规模资源向创意能力迁移，为游戏企业带来愈发严峻的挑战。若公司不能在激烈的市场竞争中精准洞察用户需求、持续产出优质产品，可能面临经营困境与多重潜在风险。
　　在此背景下，公司坚定贯彻精品化、多元化、国际化与技术赋能四位一体战略。首先，聚焦优势赛道：精准锚定市场需求，集中资源到高确定性的项目，巩固核心品类竞争力；其次，拓展多元布局：在夯实现有经典品类优势基础上，扩充潮流产品矩阵，同时以中小体量项目敏捷探索新兴市场机会；最后，深化技术变革：充分发挥跨平台研发势能，深度整合人工智能技术，加速游戏场景应用落地，以技术迭代驱动产品力持续进化，保障业务稳健高质量发展。
　　3、人才流失及储备不足风险
　　优秀人才是文化创意企业发展的核心驱动力。公司始终将人才队伍建设置于战略高度，构建起覆盖人才引进、激励机制与科学考核的一体化管理体系，成功吸纳并培育了大批优秀人才。依托公司成熟的生产机制与浓厚的创意文化氛围，这些人才得以充分释放潜能，与企业形成了协同共进的发展格局。然而，随着行业竞争的日益加剧，公司对高端人才的需求持续攀升，同时面临核心人才流失与优秀人才储备不足的风险。
　　面对挑战，公司持续优化人才梯队建设。对内，强化内部深度培养，助力员工拓宽技能边界，深挖成长潜能；对外，契合业务拓展需要，引进年轻化优秀人才，为团队注入创新活力。同时，公司在绩效考核与个人激励中，鼓励创意贡献，激活年轻势能，平衡个人突破与团队共赢，并通过员工持股计划等长效激励方式，实现公司与员工的责任共担与利益共享，为公司可持续发展筑牢人才根基。
　　4、投资业务风险
　　公司对外投资的企业主要集中在数字文化创意领域，涵盖游戏开发与运营、影视制作与发行等细分领域，且以中小型企业为主。该类企业的经营状况易受多重因素影响——包括法律法规调整、行业环境波动、自身经营管理能力及业务推进成效等，由此可能面临经营业绩不达预期的风险，进而导致公司蒙受相关投资损失。
　　为提升投资风险管控效能，公司将主动健全投资管理体系，切实做好投资风险的把控工作。具体而言，在投前阶段，公司将精准研判行业趋势与标的企业核心竞争力，结合合规审查与风险评估，严控投资决策环节，从源头降低风险；投后阶段，公司会紧密结合相关产业的动态变化，持续追踪被投企业所处的市场竞争态势，密切跟进其业务推进进程。同时，全面收集被投企业的详细财务数据，深入分析其现金流状况，以便及时捕捉潜在风险。一旦发现财务数据出现异常，公司将迅速展开核查，并采取妥善措施加以应对，通过多维度强化投后管理，确保投资风险得到合理控制。

　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　报告期内，公司营业收入369,099.26万元，较上年同期上升33.74%；归属于上市公司股东的净利润50,320.53万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润31,808.28万元，较上年同期扭亏为盈。报告期内公司非经常性损益18,512.25万元，主要系2025年第一季度出售乘风工作室产生的处置收益以及报告期内取得的政府补助。
　　公司业绩主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成，较上年同期变动的主要原因如下：
　　1、报告期内，公司游戏业务实现营业收入290,612.53万元，较上年同期上升9.67%；归属于上市公司股东的净利润50,378.09万元，扣除非经常性损益后的净利润34,649.70万元，较上年同期扭亏为盈，主要受益于：
　　（1）公司自研的新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》于2024年12月上线，该游戏于公司擅长的MMORPG赛道发力，与玩家共创，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破，力求为玩家提供更加深度、沉浸且高质量的MMO体验，于报告期内带来良好业绩增量。
　　（2）公司电竞业务以赛事运营为引擎，驱动产品的精细化运营，夯实业绩基本盘。报告期内电竞业务流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩。
　　（3）公司着眼长期发展，以脚踏实地的举措完善管理及业务流程，夯实游戏开发运营与影视制作发行的全流程管理链条，推进项目聚焦、人员优化、办公场所整合等一系列降本增效举措。随着相关举措的推行，公司在降本增效方面初见成效。
　　2、报告期内，公司影视业务实现营业收入76,733.12万元，较上年同期上升756.35%；实现归属于上市公司股东的净利润约4,172.19万元，扣除非经常性损益后的净利润约2,293.21万元。
　　2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，收获广大观众喜爱。目前，公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时，公司继续发力短剧赛道，为观众提供优质内容体验。
　　（二）主营业务经营情况
　　1、游戏业务
　　（1）发力长青游戏，优化在研布局，稳健布局新的突破点
　　在游戏行业存量竞争加剧的背景下，公司回归产品本源，更加关注创意层面的产品设计与技术层面的研发能力，结合公司优势及过往项目的成功与不足，深耕在营项目，夯实在研项目，稳步推进新项目，提高产品成功率，同时探索未来发展新路径，为公司可持续发展寻找新的突破点；此外，公司深度优化全球化发行体系，推动发行策略的精细化与国际化，全方位提升发行效能，打造更具竞争力的市场优势。
　　具体来说，针对在营游戏，公司聚焦长青产品，通过持续的内容迭代、精细多元的用户运营，保持玩家活跃生态，实现长期稳定运营；针对在研游戏，公司重构资源分配逻辑，对在研项目进行系统性梳理和取舍，将资源集中到更具确定性的优势项目上；针对酝酿中的新项目，公司执行更严谨的、可量化的立项流程，以真实的市场需求、精准的用户画像为锚点，以团队资源与能力为边界，强调差异化竞争力、小步快跑、及时验证，结合过往经验积累，多维度提升产品成功率。
　　时长收费模式的大型3D端游《完美世界经典版》，自2005年11月上线至今已近20年，是公司自研的长青游戏代表之一。项目组一方面通过持续的内容与技术迭代，夯实产品根基，一方面通过社区生态建设与情感联结，构建玩家归属感。游戏通过一年一度的全民竞技赛、经典持久的领土战玩法、轻量化内容适配、全国玩家走心交流会、抖音玩家主播招募计划、你提我改的玩家共创栏目“小陌说”等方式，实现精细化运营，让玩家从“参与者”变为“共建者”，促使经典端游在长期竞争中保持活力。
　　《完美世界经典版》端游
　　2024年4月，异世界都市冒险JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》先后在中国大陆地区、中国港澳台地区和韩国公测，玩家反馈良好；报告期末至7月初，该游戏相继于日本、欧美、东南亚等海外区域公测，凭借对于原IP的匠心演绎，以及在角色塑造、剧情呈现与玩法创新上的大胆突破，公测首日即空降日本、欧美等多地iOS游戏免费榜榜首，并冲入日本iOS畅销榜TOP3，同时登顶Steam全球下载榜首位，获得用户高度认可。继《幻塔》之后，该游戏成为公司潮流品类赛道的又一有力补充。研发团队在产品制作与全球化落地方面积累了丰富的经验，有望在内容向品类上为公司带来持续产出。
　　《女神异闻录：夜幕魅影》
　　2024年12月，新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》正式上线。该游戏于公司优势的MMORPG赛道发力，与玩家共创，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破，力求为玩家提供更加深度、沉浸且高质量的MMO体验。公测至今，项目组持续进行内容的更新迭代，不断优化游戏体验。2025年7月，游戏推出第二赛季全新版本，提供了全新的游戏地图、剧情任务、玩法体验、游戏服装及武器外观等，并与《剑来》动画进行深度联动，定制的联动玩法为原有玩家带来新鲜内容的同时，也带动了《剑来》用户的关注和体验。
　　《诛仙世界》
　　诛仙IP正统续作MMORPG《诛仙2》于2025年8月7日在国内公测，上线首日即登顶iOS游戏免费榜榜首。作为一款仙侠MMOPRG产品，诛仙IP用户及其他仙侠MMO用户反馈积极，预期将继续稳固公司在该类型游戏上的布局与优势。
　　《诛仙2》
　　此外，公司稳步推进新游戏的研发、测试及上线工作，并以小规模、轻量级投入积极探索新的发力点。
　　原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》于2024年7月首曝以来，备受市场关注。作为公司“多端并发、全球扩展”策略下的重点产品，该游戏将于PC端、移动端、主机端全平台登陆全球市场，有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面，为公司游戏业务打开新局面。
　　《异环》于2025年6月底开启国内二测，二测基于虚幻引擎5.5版本开发，引入NVIDIADLSS4等新技术，对游戏场景、角色、战斗等系统进行了全面迭代，推出了融合都市与超自然题材的多种全新玩法，深受玩家喜爱。海外同期首次在英语和日语地区进行测试，玩家对沉浸的都市题材、通缉和竞速玩法反响热烈，在Youtube、X、Discord和Reddit上爆发了大量讨论，声量达到18.6亿。2025年8月底，《异环》亮相2025德国科隆游戏展，这是海外玩家继2024年东京电玩展（TGS）之后，第二次在线下正式和《异环》见面。
　　基于国内二测及海外首测的玩家反馈，《异环》已经公布后续优化清单，调优方向获得玩家一致认可，新一轮测试正在积极筹备中。
　　研发团队依托《幻塔》项目积累的丰富经验，成功构建了深厚的技术底蕴、高效的研发管线和优质的人才储备，并持续深化精准的用户洞察，为《异环》全球化进程的顺利推进奠定了坚实的基础。同时，公司的发行团队借助《女神异闻录：夜幕魅影》《幻塔》等项目逐步完善年轻化品类的发行体系，提升公司海内外自主发行实力，为《异环》的全球发行提供有效保障。
　　《异环》
　　（2）赛事驱动，深耕细作，电竞业务稳健发展
　　电竞业务方面，面对中国电竞产业从“规模增长”向“高质量发展”的转型机遇，公司作为知名电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆地区的独家运营商，秉承“赛事带动产品、赛事带动出海”的发展路径，不断从产品运营、市场推广、技术赋能、赛事生态升级等维度精进提升，在电竞领域为玩家提供精彩的娱乐体验。
　　公司积极构建完整的电竞生态体系，目前，公司电竞业务已涵盖赛事运营、赛事组织、赛事转播制作、内容创作及主播经纪等全方位领域。公司打造了覆盖大众赛事、职业联赛、国际赛事的立体化赛事体系，以赛事运营为引擎，实现了赛事→内容→社区→商业化的全链路协同：公司通过“全国城市挑战赛”“高校联赛”等下沉赛事，构建从大众到职业的晋升通道；借助《DOTA2（刀塔）》《CS（反恐精英：全球攻势）》国内官方职业联赛，建立自主赛事IP；以2019刀塔国际邀请赛（Ti9）与2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）为里程碑，彰显国际顶级赛事运营能力，提升国际影响力。2025年10月，公司还将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC2025），进一步强化赛事IP矩阵。
　　CS亚洲邀请赛（CAC2025）
　　以高质高频的赛事为依托，公司电竞业务稳健发展，报告期内电竞业务流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩，是公司产品矩阵中长线运营的长青板块。
　　2025年8月ChinaJoy期间，公司与NVIDIA、英特尔、AGON爱攻、三星品牌存储成立“完美电竞合作伙伴联盟”，共拓电竞产业生态圈。完美电竞合作伙伴联盟将以CS相关赛事为核心，在硬件、软件、生态扶持等多领域进行合作，共建更完善的电竞生态链。
　　（3）技术立身，提升游戏产品力
　　作为技术立身的数字文化企业，公司始终重视研发投入，坚持通过创新技术研发与前沿技术应用的双向驱动，持续强化核心竞争力，提升生产效率和用户体验。
　　目前公司已完成涵盖PC端游、移动游戏、主机游戏、云游戏及小程序游戏的全平台研发体系建设，并将AI工具全面融入研发管线，通过AIGC生产工具的规模化应用，显著提升了研发效率。例如，公司自研的大模型智能体平台，可集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的AI智能体，有效赋能游戏生产环节；公司面向不同类型的游戏项目需要，开发了D+（Dialogue+工具）、剧情生成、大世界生成等多种新型游戏开发工具，协助研发团队构建依托于AI技术的新形态游戏开发管线。
　　公司与微软、英伟达、Epic、Unity等国内外知名科技厂商建立深度合作，共同推进前沿技术与游戏业务的融合创新，赋能产品迭代升级。2025年8月公测的诛仙IP正统续作MMORPG《诛仙2》联手华为，在鸿蒙版《诛仙2》手游使用了GraphicsAccelerateKit和XEngineKit的AI超帧与AI超分方案，在保持高品质视觉体验的同时，大幅降低了GPU负载与系统功耗，实现了性能、画质和能效的三重提升。基于虚幻5引擎开发的多端产品《异环》在开发二测版本时将引擎升级到了虚幻引擎5.5版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用。基于虚幻引擎5.5版本的一系列新功能和增强功能，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，极大增强了玩家在游戏中的沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。
　　电竞是天然的技术实验场，AR、VR、AI等创新技术正在重塑赛事形态。公司已将相关数智技术广泛应用于电竞比赛，让观众沉浸式观赛。在公司主办的2024反恐精英世界锦标赛（上海Major）上，公司设立了VR全息观赛区，让观众拥有上帝视角把控全局，并在观赛区里设有混合现实（XR）比赛实时沙盘以及巨幕，有效弥补导播视角盲区，为观众提供更优质的观赛体验。前沿创新科技的持续深入应用，将不断推动公司业务迈入发展新阶段。
　　2、影视业务
　　当前影视行业正经历深刻的结构性调整。用户注意力日益碎片化，长短视频融合发展成为趋势。2025年8月，广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》（“广电21条”），通过取消集数限制、优化审查机制、释放题材类型多样化、鼓励内容创新等措施，直击行业痛点，为影视创作松绑，激发多元创新活力。面对行业变革与机遇，公司影视业务聚焦“提质减量”策略，严格控制影视剧项目投资风险，结合市场变化，缩减影视业务整体投入规模，并加大短剧赛道布局，通过“长剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，以匠心之道重塑剧集生命力。
　　2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，收获广大观众喜爱。目前，公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时，公司继续发力短剧赛道，为观众提供优质内容体验。公司出品的《大过年的》《夫妻的春节》《大过节的》《全职主夫培养计划》系列、《觉醒吧！恋爱脑》系列等短剧聚焦社会议题，以轻量化形式承载现实主义观察。其中《夫妻的春节》播放量突破5亿，也是2025年全网首个观看人数破亿的微短剧，成为2025年春节档爆款。2025年8月，由北京市广电局指导的“北京大视听”重点网络文艺精品项目——微短剧《弄潮》在红果、抖音双平台播出，这部以改革开放为背景、聚焦女性创业与友情的微短剧迅速走红，为微短剧精品化创作再添范本。 收起▲