一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要业务分为胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，胶粘剂与特种树脂新材料业务所处行业分类为化学原料和化学制品制造业（行业代码CE26），该类业务占营业收入的主导地位。目前主营业务产品涵盖环氧树脂胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS胶、热熔胶、水性胶等多个胶粘剂系列与环氧树脂复合材料、聚氨酯复合材料及聚酰亚胺材料等新材料系列，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域。公司胶粘剂新材料板块向上游合成树脂领域延伸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要业务分为胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，胶粘剂与特种树脂新材料业务所处行业分类为化学原料和化学制品制造业（行业代码CE26），该类业务占营业收入的主导地位。目前主营业务产品涵盖环氧树脂胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS胶、热熔胶、水性胶等多个胶粘剂系列与环氧树脂复合材料、聚氨酯复合材料及聚酰亚胺材料等新材料系列，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域。公司胶粘剂新材料板块向上游合成树脂领域延伸，产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体、双酚A型固体、溴化、邻甲酚醛等多个环氧树脂品种。
　　电子信息材料板块向半导体、显示、通信等领域布局，控股子公司上海晶材主要业务为陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品的研发、生产和销售，所处行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码C3985），产品应用于低温共烧陶瓷（LTCC）技术的电子元器件、电路模块的制造和封装，可同时满足特殊装备领域和民用领域需求，其代理的有机硅胶产品是包括车载显示器在内的高可靠性显示器光学全贴合的重要原材料之一。公司在胶粘剂与特种树脂新材料领域稳步发展的基础上，集中优势资源，重点聚焦以电子信息材料为核心的第二增长曲线中的ITO靶材、氧化铝靶材、CMP（氧化铈）抛光液、低温共烧陶瓷（LTCC）等无机半导体材料。公司同时持续优化资源配置，提高资产运营效率，降低管理成本，提高盈利能力，于2024年底将彩晶光电67%股权转让，2025年不再纳入合并报表范围。
　　公司在必控科技及力源兴达的电磁兼容与电源模块等业务基础上，以赛英科技为主体向整机领域延伸，其产品体系分为嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路、雷达整机及系统三大类，服务于特殊装备领域的多种平台。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，赛英科技属于制造业中的“计算机、通信和其他电子设备制造业”（行业代码CE39）。
　　（一）胶粘剂与特种树脂新材料板块
　　1、产品简介及用途
　　公司是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料产品研发、生产和销售的精细化工企业之一。目前主营业务产品涵盖环氧树脂胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS胶、热熔胶、水性胶等多个胶粘剂系列与环氧树脂复合材料、聚氨酯复合材料及聚酰亚胺材料等新材料系列，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域。控股子公司大连齐化是一家以生产销售高品质环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新技术企业，产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体、双酚A型固体、溴化、邻甲酚醛、苯酚酚醛、双酚F型脂等多个环氧树脂品种。其生产的高纯、电子级、通用型环氧树脂可应用于复合材料（航空航天、汽车制造）、涂料与涂层（防腐涂料、地坪涂料）、粘合剂（风电、电子)、电子电气（封装、绝缘）等领域。
　　2、经营模式
　　公司胶粘剂产品均属于精细化工产品，作为一家集研发、生产、销售和服务为一体的国家高新技术企业，商业模式为“产品+解决方案”，依托技术研发为客户提供个性化解决方案。控股子公司大连齐化环氧树脂业务的采购、生产、销售模式与胶粘剂基本相同，故不再列示。
　　（1）采购模式：公司生产所需的原材料主要为石油化工基础原料，为了确保生产任务的顺利进行，公司根据实际销售订单情况，进行生产计划安排，由采购部向供应商统一采购。公司建立了严格的供应商管理制度、供应商管理和质量保证体系，从合格供应商目录中，结合原材料的市场情况、原材料价格及质量、以前年度对供应商的评价结果等因素选择原材料供应商签订采购协议，并根据原材料库存量和生产情况下达采购订单，按公司供应商管理制度对采购流程实施全过程管理。
　　（2）生产模式：公司胶粘剂产品主要由母公司及下属子公司自主组织生产。公司采用以销定产的生产模式，根据公司的销售合同签订情况，结合库存制定生产计划，并由生产计划部门下达生产指令，整个生产过程均有实时监视系统记录，确保生产安全。另外，公司也根据市场预测、生产能力和库存状况生产部分常规产品进行备货，以提高交货速度，并充分发挥生产能力，提高设备利用率。报告期内，公司主要通过上海、福建邵武、辽宁大连等地的生产基地开展生产工作；同时，公司位于河北唐山的胶粘剂新材料生产基地按照既定计划正在有序开展试生产工作，福建邵武胶粘剂新材料生产基地已进入正式生产阶段，并根据市场拓展情况逐步释放产能。
　　（3）销售模式：公司销售模式以直销为主，产品专业性强，客户对技术服务的要求较高，直销模式可减少中间环节、贴近市场并及时深入了解客户的需求，有利于向客户提供技术服务和控制产品销售风险。公司下游优质客户对供应商资格认证较为严格，因此公司制定了与客户建立长期稳定的合作关系、共同成长与发展的销售策略，同时利用优质客户的品牌辐射效应和公司现有的行业资源优势，不断寻找新的目标客户，通过体系和工厂审核，确定供应商资格。公司在销售的过程中重点突出技术领先、性价比突出、服务优良的综合优势，及时跟进行业发展趋势，适时推出新产品以满足客户需要，进一步稳固战略合作关系。
　　3、业绩驱动因素及行业地位
　　胶粘剂能有效地代替一些机械联接以及接口处的粘接，是新能源、包装、电子电器、仪器仪表、交通运输、建筑工程、航空航天等生产过程中简化工艺、节约能源、降低成本、提高经济效益的有效节能材料。国家在新能源、基础设施建设和民生等多个方面的持续投入及“一带一路”建设力度的增强，都将会持续拉动国内胶粘剂市场
　　经过三十多年的持续技术沉淀与创新，公司积累了丰富的胶粘剂产品配方、生产工艺技术，拥有自动化程度较高的生产线和完善的质量保证体系。公司的品牌效应和市场影响力日益凸显，已逐步成长为国内胶粘剂新材料细分领域领先的企业之一。公司坚持以研发为基础，市场为导向，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大，是国家认定的“高新技术企业”、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市创新型企业，公司研发中心被认定为“国家企业技术中心”和“上海胶粘剂工程技术研究中心”，经审批设立了企业博士后科研工作站，检测中心拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室资质，同时公司也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司的环氧结构胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶中多个产品性能达到或超过国际同类产品的水平，风电叶片用环氧结构胶主要服务客户包括多家大型国有企业、上市公司。公司产品也曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。
　　大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，大连齐化产品质量各项指标均优于中国国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》所列数据。大连齐化产品已通过第三方权威机构的RoHS和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。大连齐化拥有发明专利2项、实用新型专利26项、软件著作权20项、正在申请的专利5项；参与编制国家标准2项、行业标准1项。大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，被科技部火炬中心认定为国家级“高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”、“瞪羚企业”，被辽宁省工信厅认定“专精特新中小企业”。2021年，大连齐化被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。
　　（二）电子信息材料
　　1、产品简介及用途
　　公司电子信息材料板块业务主要以陶瓷材料为核心，其中显示材料产品为ITO靶材和氧化铝靶材；LTCC材料主要为陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等。公司下辖上海晶材与惟新科技两家控股子公司开展相关业务。
　　（1）LTCC材料
　　b.上下游产业链
　　LTCC行业产业链上游主要包括原材料供应商和材料制造商，原材料供应商提供无机非金属粉末、金属粉末、高分子树脂等LTCC生产所需的原材料，材料制造商负责将原材料加工和混合以制备LTCC材料的各个组成部分，包括陶瓷介质材料、金属导体浆料等。中游产业链主要包括生产LTCC电路基板和LTCC器件的制造商。下游产业链企业将LTCC应用于消费电子、通信、医疗、军事、航空航天等领域。
　　2、经营模式（以上海晶材为例）
　　上海晶材在通过下游厂商的认证后，根据客户提供的技术指标要求，针对性研发、生产、销售给下游客户。具体如下：
　　（1）研发模式
　　作为技术导向性的企业，上海晶材的技术主要来自于自主研发、自主创新，根据研发阶段的不同分为小试研发、中试研发、量产研发和质检研发。研发方向主要来自于客户的定制化需求，上海晶材根据客户提供的技术指标要求，自主负责产品的设计、开发工作；同时，销售部与研发部以市场需求为动向，主动开发具有市场潜力的项目。此外，上海晶材和科研院校及行业内优秀公司等外部机构借助各自优势针对具体项目开展合作研发。
　　（2）采购模式与胶粘剂板块相近。
　　（3）生产模式
　　上海晶材以客户订单及中长期预计需求量为导向，制定生产计划并实施。在生产方面，上海晶材均为自产。
　　（4）销售模式
　　上海晶材产品主要为按照终端生产企业特定技术指标要求生产的定制产品，采取直销方式销售给下游客户。
　　3、公司业绩驱动因素及行业地位
　　LTCC材料方面，上海晶材的陶瓷生料带作为介质材料，主要应用于微波电路基板和射频器件的制造，微波发送/接收电路基板（“T/R基板”）是雷达系统的核心部件，国内LTCC原材料市场被国外生产商所垄断，可批量供货且被客户广泛认可的优质国产厂商极少，具有较大的进口替代空间，其某型号生料带是目前多个新研装备项目中单一来源的国产生料带。上海晶材技术与运营团队拥有较丰富的先进新材料相关行业工作经验，现已获授权及申请了多项发明专利和实用新型专利，并已通过相关装备质量管理体系认证，同时也承担了特种电子装备单位重要科研项目。上海晶材已进入工业和信息化部第五批国家级“专精特新”中小企业名单，于2022年获得上海市科技小巨人培育企业称号。
　　（三）电子科技
　　1、产品简介及用途
　　公司电子科技板块产品以应用于特殊装备领域的滤波器、滤波组件、电源模块、微波组件及整机相关雷达为主要方向。全资子公司康达集成电路为电子科技板块管理平台，下辖赛英科技、力源兴达两家全资子公司及必控科技、成都铭瓷、成都立扬、上海汉未等多家参股公司。
　　赛英科技专业从事嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路及雷达相关整机、系统产品的开发设计、生产、销售与服务。赛英科技致力于将微波技术与数字技术进行结合，以科研、生产整机雷达、微波组件、专用仪器仪表、海洋通讯产品为主营业务，主要客户为国内配套企业和科研院所等机构，配套产品范围至航空航天、地导雷达、通讯导航、舰艇船舶等领域。随着新技术、新产品在不同领域的拓展，业务也从传统的特殊装备领域向民用领域进行部分转化。
　　力源兴达主营业务为电源变换器模块的研发、设计、生产及销售，为客户提供电源配套服务。核心产品是高频开关电源变换器模块，其利用脉宽调制技术把客户现场电源设备如市电（220V）、车载电源、某载电源等提供的电能进行整流，然后通过高频开关将电能转换成磁能，再把磁能变回客户设备需要的电压及电流的输出，向客户的各类设备提供高稳定性的供电、转换电压、供电保护功能，满足客户的供电需求。力源兴达产品线主要面向特殊装备、通讯设备、仪器仪表、测试设备、工业设备、电力通信设备等领域，客户主要分布在特殊装备行业和电网输配电及工业控制行业。
　　必控科技主要从事电磁兼容设备、电磁兼容预测试系统及相关软件、电磁兼容加固产品的研发、生产与销售。产品主要包括电磁兼容预测试系统、电磁兼容设备、滤波器、滤波组件、电源滤波模块等，其生产的配套产品主要供给一级或二级整机装配企业或科研院所。
　　2、经营模式（以赛英科技为例）
　　赛英科技的经营模式如下：
　　（1）采购模式
　　赛英科技采取直接向生产厂商及电子元器件分销商采购的模式。具体采购职责方面，物资采购由需求部门编制需求计划或请购单，注明采购物资的数量、规格、型号、质量标准、材质、要求到货日期等，经批准后交物资保障部门；物资保障部门接到需求计划或请购单后及时与相关合格供应商就质量要求、供货周期进行沟通，并根据需求计划或请购单结合实际库存编制采购计划，最后根据批准的采购计划进行采购。
　　（2）生产模式
　　赛英科技采取以销定产的生产模式。赛英科技根据客户订单确定具体技术负责人、项目负责人；由该技术负责人确定产品技术方案、工艺流程并向制造部提交生产指导文件；项目负责人依据生产指导文件组织生产，对产品进行焊接、装配、调试、测试、环境试验；产品完成后将产品交至质量部检验；质量部检验合格后将产品交由制造部入库。赛英科技生产过程中，主要采取“定制化开发＋外协加工”的生产模式以降低生产成本，其中核心软、硬件产品由赛英科技完成设计、开发和测试工作，部分环节如电路板制作、腔体加工、表面处理等采取外协或外包方式完成。在生产过程中，首先由赛英科技根据客户个性化需求进行产品方案设计、核心软硬件的开发，确保产品在外观、功能、性能、信号控制及传输、功耗、环境适应性等各方面满足客户要求，相关硬件产品交由外协厂商生产加工并经赛英科技检验合格后，由赛英科技负责产品组装、软件注入等工作，并经赛英科技检验测试合格后交由客户进行检测认证。
　　（3）销售模式
　　赛英科技采取直销模式。赛英科技主要通过项目定制、议标等形式获取订单后与客户签订合同。由于赛英科技产品主要用于特殊装备领域，多数为非标准化产品，因此其销售产品主要为项目定制方式。
　　在新型号产品试制、研发阶段，赛英科技确定客户需求信息后，与客户商谈并确定研发目的、技术方案、研发周期、合同价款等要素，达成一致意见后与客户确定技术要求，签订技术协议或研制任务书；赛英科技展开设计开发、试制并进行联调联试；产品经赛英科技质量部检验及用户验收合格后实现销售。
　　在定型产品批量生产阶段，赛英科技确定客户需求信息、签订合同后安排生产，产品经赛英科技质量部检验及用户验收合格后实现销售。
　　力源兴达、必控科技的采购、生产、销售模式与赛英科技基本相同。
　　3、公司业绩驱动因素及行业地位
　　公司子公司赛英科技通过在射频微波领域多年深耕，具有较强的技术实力，其产品性能指标处于领先水平。历经二十多年的发展，赛英科技具备对各种微波组件、系统、整机的设计、生产、调试、质量检验能力，已建立从原材料、元器件进厂到产品出厂及技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系，与电子科技大学共同组建“电子系统工程研究中心”。赛英科技是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。
　　公司子公司力源兴达专注于模块电源与驱动电源产品研制，深耕发展并已拥有深厚的技术积累。基于特殊装备的更新换代以及自主化程度提高的行业发展趋势，力源兴达未来将进一步提升技术水平，增强研发能力，丰富技术与产品型谱。目前产品已覆盖地面平台、空中平台、通信网络设备、光电仪器设备、通专测试设备等各领域。
　　公司参股子公司必控科技相关资质齐全，研发实力突出，技术水平领先。通过多年的研发，必控科技致力于为用户提供“一条龙的电磁兼容解决方案”，既可以对客户产品的电磁兼容特性进行测试，并在此基础上为客户设计电磁兼容解决方案，也可定制研发符合客户需求的电磁兼容产品。必控科技积极探索新技术的开发和应用，加大新产品研发力度，对电磁兼容产品及其延伸产品进行了型谱扩充，对上下游资源进行了有效整合，目前产品已覆盖元器件级、部件级智能型滤波产品。

　　二、核心竞争力分析
　　公司深耕胶粘剂新材料领域三十余年，在生产、研发与销售环节积累了深厚经验。凭借对行业发展趋势的把握，公司持续推动技术革新与产品升级，核心竞争力稳步增强，现已成为国内胶粘剂新材料领域的主要生产企业之一。
　　2018年起，公司启动外延式并购战略，加速产业链拓展与业务转型：一是进军电子科技领域，通过逐步完善电子科技板块的产业链布局，构建新的业务增长极；二是控股大连齐化，向上游延伸至胶粘剂核心原材料环节，既实现了关键物料的自主把控，又同步探索特种树脂等关联领域；三是收购上海晶材与惟新科技，聚焦以电子信息材料为核心的第二增长曲线，重点布局ITO靶材、氧化铝靶材、CMP（氧化铈）抛光液、低温共烧陶瓷（LTCC）等无机半导体材料领域，推动企业向先进新材料赛道加速转型。
　　公司核心竞争力主要表现在以下六个方面：
　　（一）党建优势
　　公司始终将党的建设置于首位，持续强化党的领导，深入贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的历次全会精神，积极推动全面从严治党向基层延伸、向纵深发展，着力实现党建工作与公司治理、生产经营的深度融合、有机统一。通过强化党在公司治理结构中的核心领导作用，公司持续规范完善法人治理结构，明确由党委依照规定讨论和决定公司重大事项，发挥“把方向、管大局、保落实”的关键作用。公司党委围绕经营发展目标与任务，坚持以党建引领发展，深化组织建设与作风建设，为上市公司合规经营、开创改革发展新局面、保障生产经营平稳有序提供了坚实的政治保证和组织保证，有力推动了公司高质量发展。
　　（二）产业优势
　　公司自成立以来，持续推出性能优异、经济性良好的产品，逐步实现进口替代，为公司带来了良好收益与持续增长能力。公司在新材料与电子科技领域的产品以自主开发为核心，坚持科研创新，视技术为企业生命线。其研发方向聚焦于新能源、新材料、节能环保、电子信息、基础设施建设及国防军工等国家重点鼓励发展的产业领域，高度契合国家与行业政策导向。
　　公司重点发展新材料和电子科技两大业务板块。在新材料领域，公司不断夯实中长期发展战略，依托多年积累，通过投资业务契合度高的企业，成功切入电子信息材料领域，加速向先进新材料领域转型。在电子科技板块，公司通过收购赛英科技，与必控科技、力源兴达形成协同效应，在市场资源与技术研发上深度融合，逐步构建起从元器件级、系统级到整机级的完整电子装备产业链。
　　（三）技术创新优势
　　公司是中国胶粘剂和胶粘带工业协会副理事长单位、国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市科技小巨人培育型企业及上海市创新型企业。公司研发中心被认定为国家企业技术中心、上海胶粘剂工程技术研究中心，并设立了国家企业博士后科研工作站。同时，公司检测中心是国家CNAS认可实验室，公司本身也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司坚持以市场需求为导向，自主研发出高性能环氧结构胶、聚氨酯胶粘剂、丙烯酸胶粘剂等多系列产品，形成具有自主知识产权的核心技术。这些产品满足新能源、消费电子、白色家电、电子电器、汽车制造、轨道交通等领域的市场需求，有效减少高端产品对国外进口品牌的依赖。此外，公司与复旦大学、同济大学、华东理工大学、中国科学院下属单位等高校院所开展产学研合作，依托其人才与资源优势，共同推进基础研究与前沿技术探索。
　　控股子公司大连齐化为国内具有实力的环氧系统供应商，生产装置所采用的环氧树脂生产技术工艺的引进来源为日本东都化成株式会社，属于行业领先技术之一。2020年12月，大连齐化被科技部火炬中心认定为“国家高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”“瞪羚企业”，并被辽宁省工信厅认定为“专精特新中小企业”。2021年7月，大连齐化进一步被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。大连齐化坚持以科技为先导，以国际标准为产业规范，致力于为国内外客户提供品质卓越的优质产品。
　　惟新科技是国家级高新技术企业，其技术团队已打破国外的技术垄断，使用技术先进的湿法注浆生产工艺，已成功烧结出1550*250mm靶材，性能指标与进口同类靶材相当，达到先进水平。惟新科技参与的“大尺寸高性能ITO平面靶材成套工艺技术及设备”项目，在第七届“创客中国”中小企业创新创业大赛中荣获全国总决赛二等奖。
　　电子科技板块下属子公司赛英科技具备微波组件、系统及整机的设计、生产、调试与质量检验全流程能力，建立了覆盖材料与元器件进厂、产品出厂至技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系。赛英科技与电子科技大学联合组建“电子系统工程研究中心”，是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。必控科技拥有多项专利、商标及软件著作权，在技术难度极高的航空机电领域成功研发并生产出多项产品，技术水平走在行业前列。其中多个产品型号已进入了航空、航天重点项目工程，另有多个型号纳入优选目录。必控科技被工信部认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业，赛英科技获得四川省专精特新中小企业称号，力源兴达获得北京市专精特新“小巨人”及中小企业称号。
　　截至2025年6月30日，公司获得授权专利共计238项，其中发明专利112项，实用新型专利126项；主导和参与制定国际、国家、行业、团体标准43项；各类研发人员305人，人才的集聚为公司未来持续技术创新和长期发展奠定了坚实基础。
　　（四）品牌和质量管理优势
　　公司始终重视品牌建设，通过持续深耕市场不断提升品牌价值。经过近三十年的稳健运营，公司积累了一批具有代表性的国内外知名客户，在结构胶粘剂高端客户群体中树立了良好口碑，形成了“可靠、专业、环保”的康达胶粘剂品牌形象。在品牌认可度与行业影响力方面，公司连续多年荣获“上海市守合同重信用企业”、“上海市制造业企业100强”等称号，旗下“万达”商标曾获“上海市著名商标”认证，也获得了“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。同时，公司已通过ISO9001、ISO14001、IATF16949、GL等国际及国内标准体系认证，产品质量水平处于行业前列，赢得了国内外客户的广泛认可。
　　大连齐化凭借优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到了诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，其产品质量各项指标均优于国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》的要求。同时，产品已通过第三方权威机构的RoSH和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂不仅被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品，还获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。此外，大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，为产品质量与合规运营提供了全面保障。
　　（五）股东优势
　　公司控股股东为唐山工业控股集团有限公司，实际控制人为唐山市国资委。战略层面，公司着力转变发展方式，积极实施创新驱动战略，深化企业改革；依托上市公司平台优势，主动履行社会责任，切实践行国企担当。管理方面，公司强化风险防范，在内部大力推进精细化管理理念、聚焦细节管理，将风险管理融入企业日常业务流程；政治建设上，持续提升党建质量，充分发挥制度优势，不断增强组织抗风险能力，为企业稳健发展筑牢根基；经营层面，紧抓“一带一路”“进口替代”等战略机遇，实现了质效的显著提升。
　　（六）人才与机制优势
　　公司已构建起一支技能全面、素质过硬的人才队伍，主要管理人员和业务骨干均拥有丰富的管理经验与技术积淀，对行业发展有着深刻且独到的理解，能够较快把握行业发展的动向，科学、高效地引领公司稳健前行。同时，公司以企业愿景、使命和价值观为核心，围绕关键核心岗位搭建了完备的人才梯队；通过制定关键核心岗位的任职资格标准，实施内部培养晋升与外部人才引进相结合的双轮驱动机制，形成了一支富有活力的、高学识、多梯度的核心骨干团队，同时储备了坚实的后备力量，为组织能力的持续升级迭代提供了有力支撑。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动及下游行业周期变化的风险
　　公司所处的胶粘剂、电子信息材料及军工电子行业，其发展与宏观经济走势、市场供需格局紧密关联，行业景气度会随整体经济状况及市场环境的变化呈现周期性波动。若出现国际贸易摩擦加剧、国内宏观经济增长不及预期，或下游行业进入周期性调整阶段等情况，可能引发上述原材料价格波动、竞争格局恶化等不利变化。此类行业环境的负面冲击，将直接给公司的供应链管理、市场拓展、成本控制等经营环节带来挑战，进而对生产经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：一方面，公司将聚焦生产端优化，通过升级生产设备、改进工艺流程等方式提高生产能力，同时强化全流程质量管控以持续提升产品品质；另一方面，公司将以市场需求为导向稳步扩大业务规模，在巩固现有市场份额的基础上拓展新应用场景，不断增强自身抗风险能力。
　　2、原料价格波动的风险
　　化工原材料受国际原油价格及市场供应情况、环保政策等因素的影响，公司主要原材料作为直接材料占主营业务成本的比重较高，产品的价格相对于原材料价格变动具有一定的滞后性。未来随着市场竞争的加剧，产品价格可能波动，公司存在短期内产品价格调整不能完全抵消原材料成本上涨所带来的毛利率波动风险。
　　应对措施：第一，公司积极把握市场动向，积极拓展新的供应商资源，增加原材料供给渠道，合理安排重点物资的采购时间和计划，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；第二，公司通过控股、参股、合资等多种方式绑定了部分关键原材料供应商，优先保证公司核心原材料供应数量和采购价格的稳定性；第三，公司也在积极与下游客户进行协商沟通，产品销售价格定期按照市场实际情况进行调整，通过多种方式确保生产成本顺利地向下游行业传导，提升议价能力，缓释原材料价格波动的风险。
　　3、新增项目未能如期产生效益的风险
　　因公司战略规划和业务优化布局需要，公司先后在大连、唐山、福建、天津等地投资扩建产能及新建研发中心项目，投产后每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目未能如期产生效益，将在一定程度上影响公司利润；此外，随着投资项目投产和业务规模扩大，若市场需求情况发生变化，或公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利投产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　4、应收账款回收的风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，公司应收账款金额不断增加。虽然公司主要的下游客户多为央企、国企和国内大型上市公司及军工单位，资金实力雄厚且信用状况良好，应收账款可回收性较强，同时公司也加强了应收账款的管理，并已按照坏账准备计提政策足额提取了坏账准备，但如果国际、国内经济环境发生重大变化导致公司主要客户经营发生困难，公司仍将面临应收账款无法收回导致公司利益受损的风险。
　　应对措施：一方面，公司对客户进行统一管理，针对不同客户的重要程度进行分类管理，采取不同的信用控制手段降低风险。另一方面，公司着力提升对应收账款的事后管理和监控，内部设专人对应收账款项目进行管控，做好应收账款基础记录，了解用户付款的及时程度，检查客户是否突破信用额度，掌握客户已超过信用期限的债务，并对应收账款的结构、账龄、周转率、平均收账期等情况进行点检分析，审核流动资金是否处于正常水平，对应收账款的逾期风险进行充分预估，以便及时了解应收账款的逾期情况。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　我国作为胶粘剂产品消费大国，随着下游市场的持续扩容，大量中小企业纷纷涌入行业赛道。当前，国内胶粘剂行业呈现出市场集中度偏低、竞争格局高度分散的特点：一方面，常规型、通用型产品因技术门槛相对较低，成为众多中小企业的主攻方向，导致这类产品的市场竞争日趋白热化；另一方面，行业内尚未形成具有绝对主导地位的龙头企业，市场资源难以向优势企业有效集聚。如果公司不能保持技术和服务的创新、持续提高产品品质和服务水平、进一步提升公司品牌的影响力，则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司作为细分行业的龙头，产品品质、研发技术、品牌及规模等核心竞争力突出。公司将继续坚持科研创新，关注新产品研发和市场发展趋势。一方面，通过持续加强技术研发，优化现有产品功能与品质；另一方面，密切关注市场需求的动态变化，严格以市场需求为导向指引技术研发方向，以保持技术领先地位。
　　6、人力资源的风险
　　核心技术人员与营销管理人员是企业生存与发展的关键力量，也是获取持续竞争优势的基础。随着公司新项目、新产品的开发、生产及销售业务的拓展，对专业技术人员的需求持续增长，未来人力资源压力将日益凸显。同时，近年来我国劳动力成本逐年上升，进一步推高了公司经营成本。在此背景下，若公司未能有效完善激励机制，持续吸引和培养符合发展需求的技术与管理人才，将可能面临人才流失加剧和人力成本攀升的双重风险。
　　应对措施：公司稳步实施人力资源规划，全面推进了人才队伍建设工作。公司重视改善办公条件和企业文化建设，形成富有特色的康达企业文化，做到以环境留人、以文化留人。另外，公司形成全方位的人才招聘网络，以最大限度地降低关键人才流失的影响。
　　7、并购整合风险
　　公司始终坚持内涵式发展与外延式扩张相结合的战略路径，将通过积极布局投资、并购等资本运作方式，拓展新业务领域、探索创新发展模式，以此实现产业链的延伸与价值边界的拓展。在投资并购过程中，由于标的企业与公司在管
　　理风格、组织架构、企业文化等方面可能存在差异，若整合不当，可能引发协同效应释放不足、核心团队稳定性下降、业务流程衔接不畅等问题，进而导致项目推进进度滞后于预期，影响投资回报的实现。
　　应对措施：一是严格标的筛选标准，以契合公司战略布局、保障公司及股东利益为核心原则，优先选择业务协同性强、文化兼容性高的标的企业；二是健全全流程管控体系，加大对投资并购业务的整合力度，通过建立跨部门整合工作单元，统筹推进战略对接、团队融合、文化适配等关键环节；三是规范投资决策机制，在项目前期深入开展行业分析、财务尽调、风险评估等论证工作，确保投资逻辑清晰、收益测算合理，为投资并购业务的持续健康成长奠定基础。
　　8、商誉减值的风险
　　近年来，公司充分借助资本市场平台实施内生式和外延式双轮驱动的发展战略，在确保内生式发展的前提下，不断寻求产业并购和行业整合的机会，拓展新的利润增长点。并购重组是公司优势互补、提高市场占有率及实现战略目标的重要举措，公司围绕核心业务板块、从协同发展的角度选择并购标的，有效地降低了并购带来的风险。但产业链的拓展和延伸导致业务内容呈现多样化和差异化，企业并购重组也对公司的经营决策、企业文化、销售渠道、资金管理和内部控制等方面提出了更高要求。同时并购重组也带来了一定的商誉，能否有效地整合旗下子公司的资源、充分发挥协同效应，也对公司的管理能力和整合能力带来了新的挑战。如果被收购企业未来经营状况出现恶化，公司则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　应对措施：一方面，为实现并购后的快速融合与成长、降低整合风险，公司向被收购企业导入ERP管理系统及OA管理系统，依托精益管理模式优化业务流程，通过完善内部控制体系提升运营效率。同时，着力推动各子公司自主经营管理能力建设，加速企业从经验管理向科学管理转型，确保管理水平与公司规模扩张相适配；另一方面，公司通过签订劳动合同、竞业协议、保密协议构建制度约束，同时推出覆盖子公司核心员工的多层次激励方案，充分激发核心团队的积极性与主动性，保障人才队伍的稳定性。另外，针对并购重组过程中形成的商誉，公司每年会聘请专业的第三方进行商誉减值测试，若被收购公司经营状况发生重大变化，公司将及时启动减值计提程序，确保财务信息的真实性与审慎性。
　　9、经营管理的风险
　　公司管理层根据市场形势变化，制订公司未来发展战略。这些战略的实施将有效应对市场变化、促进公司业绩的提高。随着公司总体规模逐渐扩大、业务不断扩张，对公司的经营管理也提出了更高的要求，如果公司的管理能力不能随之提升，发展战略的制定不符合公司实际情况或不能满足公司扩张需求，或发展战略得不到有效执行，则将对公司的发展产生不利影响，从而使公司面临一定的管理风险。
　　应对措施：一是根据业务发展需要，持续推进管理变革，不断优化流程和组织架构；二是全面加强风险管理，提升HSE管理、预算管理等实际效应，开展经营风险评估、合规性巡查，严控风险，确保安全合规运行；三是紧抓项目建设管理，充分调查研究，合理预判，确保实施进度；四是加强人才培养和储备，积极引进高端管理人才，促进企业文化建设，增强团队凝聚力，以满足公司高速发展过程中的管理需求。
　　公司将充分发挥股东会、董事会、战略与可持续发展委员会的集体决策和审议的治理层功能，在制定与战略发展相关的决定时，事先需经过充分调研和可行性研究，在较为全面地掌握拟制定战略的利弊及可修正范围后由治理层作出最优决策；且在制定战略后的实施阶段，需不断关注战略实施效果并及时按照环境变化作出修正和调整。
　　10、证券市场的风险
　　股票价格的波动受多重复杂因素影响，从公司自身维度看，经营状况的稳定性、盈利能力的持续性、发展前景的确定性及股利分配政策的合理性，均会直接作用于股价表现；从行业与市场层面看，公司所处行业的景气度变化、并购重组等重大资本运作事项，也会引发市场对公司价值的重估；从宏观环境角度看，宏观经济运行态势、国家产业政策调整及资本市场制度变革等外部因素，同样会对股价产生系统性影响。
　　我国资本市场作为新兴市场，受投资者结构、市场机制完善程度等因素影响，股票价格往往呈现出波动性较强的特征。公司郑重提醒广大投资者，在购买本公司股票前，需对股市可能存在的各类风险，包括但不限于上述因素引发的价格波动风险，保持充分认知，理性评估自身风险承受能力，审慎做出投资决策。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，公司实现营业收入22.58亿元，同比增长65.75%；实现归属于上市公司股东的净利润5,117.37万元，同比增长190.56%。其中，胶粘剂（含风电环氧灌注树脂）业务实现营业收入19.87亿元，同比增长118.83%。
　　截至报告期末，公司总资产76.91亿元，较上年末增长10.81%；归属于上市公司股东的净资产26.80亿元，较上年末降低1.76%，整体经营呈现稳中有进的积极态势。
　　2025年上半年，胶粘剂与特种树脂新材料板块产品销售总量稳步增长，带动净利润同步大幅提升。受益于风电行业景气度上升，风电叶片系列产品需求旺盛，成为拉动板块业务增长的主要动力。同时，公司通过持续优化资产结构、提升资产运营效率、降低管理成本等举措，进一步增强了盈利能力，为全年业绩目标的实现奠定了坚实基础。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　公司产品根据自身特性及终端应用领域和业务类型，分别属于胶粘剂新材料行业、合成树脂行业、电子信息材料行业、电子科技行业。报告期内，公司胶粘剂业务占营业收入的主导地位，产品及经营模式未发生重大变化。公司向胶粘剂新材料产业链上游收购并增资大连齐化，进入合成树脂领域。大连齐化是以生产销售高品质环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新技术企业。　　公司在电子信息材料领域逐步延伸，收购晶材科技，业务涵盖陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品。　　电子科... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　公司产品根据自身特性及终端应用领域和业务类型，分别属于胶粘剂新材料行业、合成树脂行业、电子信息材料行业、电子科技行业。报告期内，公司胶粘剂业务占营业收入的主导地位，产品及经营模式未发生重大变化。公司向胶粘剂新材料产业链上游收购并增资大连齐化，进入合成树脂领域。大连齐化是以生产销售高品质环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新技术企业。
　　公司在电子信息材料领域逐步延伸，收购晶材科技，业务涵盖陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品。
　　电子科技板块在原有业务的基础上，公司收购赛英科技，形成了以电磁兼容、电源模块、电容、微波组件、雷达相关整机等产品为核心的元器件级、部件级、系统级、整机级产业链条。
　　通过近年来的布局与发展，公司形成了以胶粘剂新材料系列产品为主链，高端电子信息材料为支撑的第二增长曲线发展模式，产品附加值及技术含量随着产业链条的延伸而不断提升，并由单一化工胶粘剂生产型企业向先进新材料研发型企业快速转型。电子科技领域从协同角度出发，不断完善战略布局，加强业务之间的资源联动。
　　（一）胶粘剂与特种树脂新材料
　　1、行业发展状况及总体供求趋势
　　（1）胶粘剂
　　近两年，世界百年未有之大变局继续深化与演进，国际政治经济环境不确定性因素不断增加，科技革命和产业变革呈加速态势。然而，受外部环境变化带来的不利因素增多和国内有效需求不足的影响，我国胶粘剂和胶粘带行业企业同样面临利润持续下滑、投资增速放缓、结构性矛盾加剧等困难和挑战。随着国家各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济运行总体平稳，国内经济呈现“底部盘整，筑底企稳”的态势。我国胶粘剂行业顺应时势，进一步推进产业结构调整，实现了产量稳步增长、经济效益相对稳定；同时，在转型升级、技术创新等方面也取得了积极的成效。
　　目前，中国已跨入世界胶粘剂与密封剂生产和消费大国，约占全球市场的三分之一，约占亚太市场的三分之二。我国的胶粘剂产业虽然取得了蓬勃的发展，但也存在一定不足。在汽车、轨道交通、航空、电子电器、消费电子、5G通讯等一些高端应用领域，依然有不少高性能胶粘剂材料依赖进口。
　　据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2023年我国胶粘剂行业总产量约 824.8万吨，销售额约 1140.9亿元人民币，分别同比增长4.62%和-0.91%。
　　随着新能源汽车、储能、低空经济、人工智能设备等新业态、新领域的不断发展，给胶粘剂带来了新的应用领域，未来胶粘剂的市场应用将有更加广阔的发展空间。从国际上来看，我国胶粘剂产业规模已稳居世界首位。相较以前，国内企业开展国际合作逐步增加，投资并购活跃，在技术研发、科研创新等方面加大了投入，产品档次日渐提升，逐渐进军中高端产品市场，部分取代了进口产品。同时国内部分企业坚定走出去，在国外设立工厂、研发中心、销售中心，核心业务逐步从国内走向了国际，并已占据一席之地。
　　“十四五”期间，我国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为4.2%，销售额年均增长率为4.3%。力争到2025年末，改变国产产品高端不足、低端过剩的局面，使行业高附加值产品产值的比例达到40%以上，经济增长方式从规模扩张型向品质、效益提升型转变。在优化产业结构方面，胶粘剂和胶粘带产品将进一步扩大在下游应用领域的使用广度和深度，促进汽车、轨道交通、新型基础设施、新能源、消费电子、家用电器、医疗器械、现代物流等领域的市场需求快速增长。
　　（2）环氧树脂
　　中国是全球最大的环氧树脂生产和消费国，产量约占全球总产量的60%以上。2024年，行业受宏观经济复苏、新能源产业爆发及政策支持推动，呈现稳步增长态势。在“引进来”、“走出去”等战略的发展指导下，中国环氧树脂行业获得长足发展。全球产业持续进行结构调整和地区转移，使得电子、船舶、风电叶片等大多数下游行业转移到中国，带动了环氧树脂的需求。环氧树脂行业的快速发展与中国制造业崛起的趋势一致，电子工业、汽车产业作为我国的支柱产业，与之配套的环氧树脂需求量大，船舶、海洋工业、集装箱工业也越来越需要环氧树脂。市场需求快速增长，尤其是适用性强、性能稳定的高品质环氧树脂目前还处于供不应求的状态，应用于电子元件封装、覆铜板、电工浇注、粉末涂料、汽车底漆等领域的环氧树脂产品部分还依赖进口。因此，我国环氧树脂企业，特别是能够生产适用性较强、性能稳定的高品质环氧树脂产品的企业与国外进口产品相比，具有生产成本上的优势，存在着取代进口产品的发展良机。
　　（3）复合材料
　　随着材料科技的高速发展，复合材料以其高效率、耐腐蚀、高比模、高稳定性、耐高温等性能优势在航空航天、汽车、轨道交通等交通运输领域的应用愈发广泛。随着国民经济的高速发展，经济结构的转变，新能源、环保、高端装备制造等其他新兴产业的加快发展，国内高性能纤维复合材料需求将日渐强劲。其中交通运输、工业设备发展推动高分子复合材料增长潜力很大，从子行业应用看，航天航空、汽车、风电、光伏等行业需求增长力度强劲。
　　2、行业发展阶段及特点
　　近年来，我国胶粘剂行业快速发展，自动化的生产要求、产品的更新换代、生产效率的提高、行业环保政策及标准的出台与执行等都有利于推动胶粘剂行业的健康可持续发展，行业的发展特征主要表现在以下几个方面：
　　（1）我国胶粘剂市场一直以来以中小企业为主，市场集中度不高。随着用户对胶粘剂产品质量、性能和环保节能要求的日益提高，市场竞争日趋激烈，低端胶粘剂产品利润趋薄，加上原材料价格波动、劳动力成本提升、环保监管严格，极大地压缩了中小企业的利润空间，一些技术水平落后、缺乏自主创新能力、高污染、高能耗的小型生产企业相继被淘汰。而国内龙头企业持续加大研发投入，借助资本市场优势加快发展，产品的技术水平和质量均明显提升，并以其显著的性价比等优势逐步替代进口产品。在部分中高端产品细分市场上，国产胶粘剂产品指标已接近或达到国际同类产品水平。胶粘剂产品的全球化产业正在发生转移，给国内企业带来了良好的发展机遇和持续增长的市场空间。
　　（2）随着国内5G通信、新能源汽车、复合材料、智能终端设备、城市轨道交通、航空航天、装配式住宅产业化和绿色包装材料等新兴行业的发展，以及胶粘剂产品改性技术的提高，胶粘剂的应用领域越来越广泛，对胶粘剂产品的需求强劲增长，将有力促进企业科技创新及产品结构优化升级。
　　（3）节能减排已成为全球发展主题，一场能源革命已在全球范围内掀起。比如，为节约资源和保护环境，我国已提出2030年前达到碳达峰，2060年实现碳中和。随着我国环保意识的日益提高以及环保法规的日趋完善，循环经济和绿色产业的国策逐渐深入人心，绿色环保已成为行业技术发展的主流，对胶粘剂及粘接效率和环境污染防控也提出了越来越高的要求。水基型、热熔型、无溶剂型等环境友好型胶粘剂产品受到市场的重视，将成为胶粘剂行业技术更迭的主要方向。
　　（4）我国环氧装置规模化和自动化程度显著提高，环氧树脂的质量和物耗水平大幅改善，环氧树脂产业总体能够满足国民经济快速发展的需要。2024年底，国内环氧树脂产能约 345.3万吨，我国已发展成为世界上最大的环氧树脂生产国。未来伴随环氧树脂继续扩能的脚步，行业竞争加剧，挑战与机遇并存。我国环氧树脂正朝着“高纯化、精细化、专用化、配套化、功能化、系列化”六个方向发展，以此来满足各个行业对环氧树脂不同性能需求。环氧树脂的应用促进了许多领域的技术变革，在我国产业升级、关键高端产品“卡脖子”问题、实现进口替代等方面发挥了重要作用。
　　（二）电子信息材料
　　1、低温共烧陶瓷（LTCC）材料
　　随着现代高新技术产业的快速发展，先进陶瓷已逐步成为新材料的重要组成部分，成为许多高技术领域发展的关键材料并得到越来越多的应用。在5G以及未来6G高频通信时代，电子产品向微小型化和多功能化方向发展，对电子元器件的集成和封装提出了更高的要求。低温共烧陶瓷(LTCC)技术作为无源器件集成的主流实现方案，在开发小型、高频低损耗、高性能、高集成度的电子元器件方面具有显著优势，对我国高频通信的发展有着举足轻重的作用，广泛应用于无线通信、消费电子、汽车电子、航空航天以及国防军工等领域。
　　低温共烧陶瓷（LTCC）材料作为高性能介质材料，是微波电路基板及射频器件制造的关键基础，其核心应用场景之一为雷达系统的微波发射/接收电路基板（T/R基板）。当前我国LTCC产业链上游原材料市场长期被海外厂商主导，在材料一致性、高频损耗率等核心性能指标上，具备规模化稳定供货能力并获得市场广泛认可的国内企业仍然稀缺。这一格局使得LTCC材料国产化替代需求迫切，尤其在特殊装备的高性能雷达自主化、航天载荷轻量化等战略领域，将释放市场空间。未来随着高频通信、相控阵雷达等技术的迭代升级，叠加国内企业在材料配方、流延工艺等关键技术环节的持续突破，LTCC产业链本土化进程有望加速推进。
　　2、ITO靶材
　　靶材是广泛应用于半导体、平面显示器、太阳能电池、信息存储、电子器件、工具改性、高档装饰等领域的核心材料，市场前景广阔。受到发展历史和技术限制的影响，总体上溅射靶材行业在我国起步较晚，目前仍然属于一个较新的行业。与国际知名企业生产的溅射靶材相比，我国溅射靶材市场影响力相对有限，尤其在半导体芯片、平板显示器、太阳能电池等领域，全球高纯溅射靶材市场依然被美国、日本生产厂商所控制或垄断。随着溅射靶材朝着更高纯度、更大尺寸的方向发展，我国溅射靶材生产企业只有不断进行研发创新，具备较强的产品开发能力，研制出适用不同应用领域的溅射靶材产品，才能在全球溅射靶材市场中占得一席之地。近年来，我国电子信息产业飞速发展，集成电路、显示器、太阳能光伏行业均有大量企业出现，我国已逐渐成为世界上靶材的最大需求地区之一。由于靶材市场具有极高的技术壁垒和客户认证壁垒，同时国际贸易格局存在较大的不确定性，国产替代迫在眉睫，使国内靶材企业有机会受益于国产替代所带来的契机。ITO（氧化铟锡）靶材是OLED和TFT-LCD液晶显示器及触控屏生产的关键材料，其制备的半导体薄膜具有优异的电学和光学性能，是公认的最难制备的电子信息特种陶瓷之一。大尺寸高性能 ITO（氧化铟锡）靶材被日、韩、美企业垄断，其制备技术是《科技日报》报道的35项“卡脖子”技术之一，被列入工信部重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）。
　　（三）电子科技
　　1、行业发展状况及总体供求趋势
　　随着我国综合国力的快速提升、国际影响力不断增加，在日益复杂的国际局势和地缘政治背景下，国防支出的稳步增长将为我国国防装备的发展提供支撑。综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中提出，要加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。
　　2、行业发展阶段及特点
　　军工电子产业链是高度复杂且技术密集型的领域，包含从基础原材料到最终军工电子产品的全过程。上游基础原材料主要包括半导体材料、磁性材料和金属材料等。中游包括电子元器件、特种集成电路、微波器件、组件、微系统以及雷达系统、动力系统和控制系统等子分系统。下游环节为总系统及整机制造。下游新老装备分系统和整机（雷达、通信、电子对抗、导航等）均需要相关配套。终端军工电子产品通常具有高可靠性、高稳定性、高保密性和高抗干扰性等特点，能够适应各种复杂环境和恶劣条件下的使用需求。
　　电磁兼容（EMC）是确保电子设备在复杂电磁环境中正常运行并避免干扰其他设备的关键技术。在军工领域，EMC技术的应用尤为重要，涉及雷达、通信系统、航空航天设备等高技术装备的研发与生产，相关单位对电磁兼容产品愈加重视，电磁兼容行业将持续受益于国防工业产业的发展。
　　近年来，我国电源行业市场规模保持稳健增长，下游应用领域对模块化电源解决方案的综合性能需求持续升级。作为国防装备的核心基础部件，电源产业在“十四五”国防现代化建设的推动下迎来新的发展机遇。具体而言，在航空、航天及军工等高精尖领域，受限于早期国内企业在生产工艺、电路设计及可靠性技术等方面的短板，相关电源产品曾长期依赖国际品牌供应。随着国家战略对军工产业链自主可控的强化要求，国产化替代进程显著加速，技术实力突出的本土电源企业逐步突破关键技术瓶颈，在电磁兼容性、环境适应性等核心指标上实现赶超，进而推动市场份额结构向国产厂商倾斜。
　　在国防信息化大潮涌动的背景下，微波混合集成电路产品得益于军事电子装备对高性能、小型化、轻量化、高可靠性的迫切要求，未来存在着广阔的发展前景。微波混合集成电路具有高密度、高性能、高可靠性和重量轻、体积小等特点，能够适应军用电子装备严酷的工作环境，在满足性能要求的同时，实现系统的小型化、轻量化，提高系统性能和可靠性等级。
　　作为微波载体的雷达已广泛应用于地面、空中、海上等各个行业领域，其中民用雷达包括气象雷达、航管雷达、港口雷达及其他监视与测量雷达等，在气象服务、民用航空、公路铁路交通管制及港口船舶交通管制等民营领域都得到广泛应用。在对空领域，随着近年来我国大力发展支线航空，地方机场建设将会迎来高峰，而机场在航空管制、警戒、引导、机场地面异物监测等方面都需要雷达系统来配合。与此同时，低空管制的放开，各种无人机、直升机对低空资源的利用，存在大量的空间安全隐患。而各地防空部门想要保证低空安全，有赖于各类预警雷达产业的大力支持。在航海领域，随着我国海洋资源开发进程的加快，各类船舶专用雷达的生产、应用已经形成一定规模，雷达在保证船只进出港口安全、防止撞击等领域都会起到较大作用。远洋船队的出行、海事部门巡防等对于导航雷达更是具有较大程度的依赖。在公路、铁路领域，随着我国高速公路和铁路建设进程的加速，路基塌陷是影响公路和铁路安全运行的直接因素。雷达技术由于其具有高效、无损、分辨率高等特点，在查明塌陷成因及潜在塌陷区位置，并事先监测、发现公路、铁路出现的位移、塌陷征兆等方面的应用越来越广泛。雷达技术相关产品在公路、铁路方面将有着较多的应用领域。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期内，胺类固化剂受其上下游产业产能供需等因素影响价格下降。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、报告期内，大连齐化取得了大连市生态环境局下发的《关于对〈大连齐化新材料有限公司6000吨/年特种环氧树脂、4000吨/年特种活性稀释剂、1000吨/年聚砜树脂等系列产品及中间体建设项目环境影响报告书〉的批准决定》（大环评准字[2024]000026号）。
　　2、报告期内，大连齐化取得了大连市生态环境局下发的《关于对大连齐化新材料有限公司8万吨/年电子级环氧树脂扩产项目环境影响报告表的批准决定》（大环评准字[2024]000038号）。
　　3、报告期内，康达新材料（天津）取得了天津滨海高新技术产业开发区管委会下发的《关于康达新材料科技（天津）有限公司康达北方研发中心与军工电子暨复合材料产业项目环境影响报告表的批复》（津高新审建审﹝2024﹞27号）。
　　4、报告期内，惟新科技提交了项目备案，并于 2025年1月取得了石家庄高新技术产业开发区行政审批局下发的《关于河北惟新科技有限公司靶材研发实验室建设项目环境影响报告表的批复》（石高环表[2025]04号）。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司拥有三十多年胶粘剂新材料生产、研发和销售经验，能深刻把握胶粘剂行业发展趋势，技术与产品不断推陈出新，竞争力稳步提升，是国内主要胶粘剂新材料生产企业之一。2018年公司开启外延并购步伐，进入电子科技领域，逐步完善电子科技板块产业链的布局；通过控股大连齐化向胶粘剂上游延伸，把控核心原材料，同时探索电子级环氧树脂方向；通过收购晶材科技与惟新科技，聚焦以电子信息材料为核心的第二增长曲线中的 ITO靶材、氧化铝靶材、CMP（氧化铈）抛光液、低温共烧陶瓷（LTCC）等无机半导体材料领域，积极向先进新材料领域转型。
　　公司核心竞争力主要表现在以下六个方面：
　　（一）党建优势
　　公司始终把党的建设摆在首位，持续加强党的领导，深入贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的历次全会精神，积极推进全面从严治党向基层延伸、向纵深发展，努力将党建工作与公司治理、生产经营融深融实。为上市公司合规经营，开创改革发展新局面，生产经营平稳有序，提供了坚强政治保证和组织保证。通过强化党在公司治理结构中的重要领导作用，持续规范完善法人治理结构，确立了由公司党委依照规定讨论和决定公司重大事项，发挥“把方向、管大局、保落实”的重要作用。公司党委围绕经营发展目标与任务，坚持抓党建促发展，深化组织与作风建设，积极推动公司高质量发展。
　　（二）产业优势
　　公司自成立以来不断地推出性能优异、经济性好的产品，逐步替代进口产品，也使公司获得了良好的收益和持续的增长能力。公司新材料与电子科技领域的产品以自主开发为核心，致力于科研上的创新，视技术为企业的生命，研发方向定位于新能源、新材料、节能环保、电子信息、基础设施建设、国防军工等，符合国家产业政策鼓励方向，是国家和行业政策中明确的重点发展领域。
　　公司聚焦新材料和电子科技两大业务板块，在新材料领域不断夯实中长期发展战略，基于在新材料领域多年的积累，通过投资与自身具有较好业务契合度的企业，切入电子信息材料领域，快速推动公司向先进新材料领域转型。在电子科技板块，公司收购赛英科技，其与必控科技、力源兴达在市场资源、技术研发上发挥协同效应，使电子科技板块逐步形成电子装备由元器件级向系统级再向整机级发展的产业链条。
　　（三）技术创新优势
　　公司是中国胶粘剂和胶粘带工业协会副理事长单位、国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市科技小巨人培育型企业、上海市创新型企业。公司研发中心被认定为国家企业技术中心、上海胶粘剂工程技术研究中心，并成立国家企业博士后科研工作站。公司检测中心是国家CNAS认可实验室，同时公司也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司坚持以市场需求为导向，自主研发出系列高性能环氧结构胶、聚氨酯胶粘剂、丙烯酸胶粘剂等系列产品，形成具有自主知识产权的核心技术，产品满足新能源、消费电子、白色家电、电子电器、汽车制造、轨道交通等领域的市场需求，减少高端产品对国外进口品牌的依赖。公司与复旦大学、同济大学、华东理工大学、中国科学院下属单位等高校院所开展产学研合作，利用相关单位人才优势和资源优势，开展基础研究和前沿技术探索。
　　控股子公司大连齐化为国内具有一定实力的环氧系统供应商，生产装置所采用的环氧树脂生产技术工艺的引进来源为日本东都化成株式会社，属于行业领先技术之一。2020年12月，大连齐化被科技部火炬中心认定为“国家高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”“瞪羚企业”，被辽宁省工信厅认定为“专精特新中小企业”。2021年 7月，大连齐化被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。大连齐化以科技为先导，以国际标准为产业规范，努力为国内外客户提供品质卓越的最优产品。
　　惟新科技是国家级高新技术企业，其技术团队已打破国外的技术垄断，使用技术先进的湿法注浆生产工艺，已成功烧结出1550*250mm靶材，性能指标与进口同类靶材相当，达到先进水平。“大尺寸高性能 ITO平面靶材成套工艺技术及设备”项目参加了第七届“创客中国”中小企业创新创业大赛，荣获全国总决赛二等奖。
　　电子科技板块下属子公司赛英科技具备微波组件、系统、整机的设计、生产、调试、质量检验能力，建立了从材料、元器件进厂到产品出厂及技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系，与电子科技大学共同组建“电子系统工程研究中心”。赛英科技是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。必控科技现有多项专利、商标和软件著作权，在技术难度极高的航空机电领域必控科技已成功研发、生产出多项产品，走在行业前列，有多个产品型号进入了航空、航天重点项目工程，多个型号进入优选目录。必控科技被工信部认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业，赛英科技获得四川省专精特新中小企业称号，力源兴达获得北京市专精特新“小巨人”及中小企业称号。
　　截至2024年12月31日，公司获得授权专利共计275项，其中发明专利115项，实用新型专利160项；主导和参与制定国际、国家、行业、团体标准42项；各类研发人员378人，人才的集聚为公司未来持续技术创新和长期发展奠定了坚实基础。
　　（四）品牌和质量管理优势
　　公司持续进行品牌建设，不断提升品牌价值。经过近三十年的运营，公司积累了一批具有代表性的国内外知名客户，在结构胶粘剂高端客户群体内树立了良好的口碑，形成了“可靠、专业、环保”的康达胶粘剂品牌。公司连续多年被授予“上海市守合同重信用企业”、“上海市制造业企业100强”称号，“万达”商标曾获上海市著名商标认证。公司产品曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。公司陆续取得了ISO9001、ISO14001、IATF16949、GL等国际、国内标准体系认证，产品质量水平处于行业领先地位，获得了国内外客户的广泛认可。
　　大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，大连齐化产品质量各项指标优于国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》所列数据。大连齐化产品已通过第三方权威机构的RoSH和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证。
　　（五）股东优势
　　公司控股股东现为唐山工业控股集团有限公司，实际控制人为唐山市国资委。公司在战略上着力转变发展方式，积极实施创新驱动，深化企业改革，利用上市平台优势，积极履行社会责任，践行国企担当。在管理上加强风险防范，内部大力推进精细化管理理念、狠抓细节，将风险管理融入企业日常业务流程中；在政治上提高党建质量，积极发挥制度优势，持续提高组织抗风险能力，为企业发展保驾护航；在经营上抢抓“一带一路”“进口替代”等战略机遇，质效提升显著。
　　（六）人才与机制优势
　　公司构建了一支技能全面、素质过硬的人才队伍，主要管理人员和业务骨干均拥有丰富的管理和技术经验，对行业发展有着独特、深刻的理解，能够较快把握行业发展的动向，科学、高效地带领公司稳步前进。同时，公司以企业愿景、使命和价值观为核心，围绕关键核心岗位逐步建立了完备的人才梯队，制定了关键核心岗位及其对应的任职资格标准，对关键核心岗位人员实施内部培养晋升或外部人才引进的双轮驱动机制，形成了一支富有活力的、高学识、多梯度的核心骨干团队与坚实的后备力量，实现组织能力的持续升级迭代。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）报告期经营情况概述
　　报告期内，公司营业收入与去年同期相比稳中有升，胶粘剂业务稳健发展；但公司整体经营业绩出现亏损，主要原因为：（1）公司遵循审慎性原则，对存在减值迹象的子公司商誉资产组组合进行减值测试，计提商誉减值；（2）受市场环境因素的影响，电子信息材料、电子科技板块下游行业客户订单交付减少或延期，对公司采购量相应减少，影响利润实现；（3）新建成生产基地正处于产能逐步提升阶段，对应项目的固定资产折旧及融资贷款利息费用较大，在一定程度上影响本期业绩。
　　面对复杂多变的市场环境和日益激烈的市场竞争，新挑战、新机遇、新技术、新应用并存，公司以市场为导向、以创新为驱动，凝心聚力、担当作为、科技攻关、创新发展，积极应对行业因素影响和市场竞争带来的冲击和挑战。2024年，公司胶粘剂、环氧灌注树脂、合成树脂产值规模保持行业前列，生产经营、团队协作、技术创新、安全环保、质量改善等方面都得到一定的提升。
　　（二）报告期主要工作回顾
　　1、核心业务市场地位稳固，规模稳中有升
　　（1）风电叶片制造领域
　　公司围绕风电叶片结构胶核心业务，深耕市场、强化技术，达成既定销售目标，国内市场份额第一地位稳固。作为胶粘剂板块营业收入的主要来源之一，公司已形成风电结构胶、环氧灌注树脂、拉挤树脂、喷胶、丁基胶条及主梁拉挤板复合材料等风电叶片材料全链条供应体系。报告期内，风电结构胶全年销售量达到 4万吨，高性能胶D-2新品全面推出，销量提升至结构胶整体销量的17%；风电环氧灌注树脂全年销售量 4.5万吨，同比上升90%以上，连续三年实现翻倍增长，市场份额提升至12%，晋升行业前四。作为国内首家推出超低温手糊树脂的企业，公司现已获金风科技认证，并供货中材科技、东方电气等核心客户。
　　公司风电叶片海外业务在上年的基础上稳步提升，进入到出口项目做各项准备阶段；GE（通用电气）天津工厂75.7环氧叶型完成手糊树脂批量应用，福建工厂完成灌注树脂工艺验证；Nordex（德国恩德公司）认证工作高效推动。
　　（2）包装领域
　　报告期内，公司聚氨酯类胶粘剂业务稳健开展，无溶剂复膜胶销售量超万吨，市场占有率保持领先。公司通过销售与研发的配合努力，积极推进大客户战略，福建、湖南部分大客户已经开始供货或者增量销售，对下半年的销售起到了较好的稳定作用。针对不同客户的食品包装工艺与质量要求，公司组建专业技术服务团队，为客户量身定制复膜胶解决方案，研发了具有防潮、耐低温且环保的复膜胶产品，成功解决其产品包装难题，并在行业内形成良好口碑，带动了其他高端食品企业的合作意向。
　　为应对市场和客户需求，公司对包装材料销售团队进行结构优化，增加各区域人才储备和梯队建设。同时加大研发力度，增加技术投入，提升产品竞争力，对产品进行结构性优化调整，使其向专业化、功能化、差异化方向发展。
　　公司利用行业展会等销售工具，对市场与客户数据进行深度挖掘，精准定位潜在客户群体。针对特定区域与行业潜在高价值客户开展一对一营销活动，有效提高了营销资源的投入产出比，提高公司在行业的影响力和客户对公司品牌和产品的认可度。
　　UV胶印油墨作为公司在包装领域战略布局的核心产品，不仅为包装印刷油墨业务奠定了坚实基础，更凭借其显著的节能环保特性成为行业焦点。该产品具有瞬间固化、零VOCs排放等优势，完美契合国内外低碳绿色发展要求，近年来已跃升为市场增速最快、潜力最大的环保型油墨品类之一，被列为重点发展的高新技术产品。报告期内，公司通过持续加码研发创新、优化生产工艺、升级生产设备，成功构建了完整的油墨产品研发体系与基础材料研发平台。基于长期技术积累形成的实验数据、配方数据库及工艺know-how，公司在核心产品开发、配方优化及工艺技术领域建立竞争优势。市场表现方面，依托低能耗、高效率的差异化优势，该系列产品持续保持增长态势。通过深化与国内头部印刷企业的合作，叠加公司在软包装领域的领先地位，公司已逐步发展成为能够提供油墨产品与印刷整体解决方案的综合性服务商。
　　（3）电子、轨道交通及家电领域
　　公司持续深耕电子产业细分赛道，围绕消费电子组装、微型扬声器、安防电子及动力电池领域，通过头部客户战略牵引产品体系迭代升级。聚焦双组份丙烯酸酯结构胶、UV胶等七大核心产品线，精准实施行业定制化解决方案：在消费电子领域，针对笔电行业市场增速趋缓、产能转移等结构性调整，重点突破华硕、三星等品牌主力机型用胶方案，巩固市场占有率；PUR胶产品线借势智能硬件升级浪潮，在TWS耳机、无人机等设备的壳体粘接场景实现规模化应用；同步推进进口替代进程，华南区域电机行业磁钢磁瓦粘接领域国产材料渗透率同比提升。
　　公司聚焦国内家电行业头部企业，业务布局取得显著成效，已成功将格力、美的、海尔、惠而浦等头部企业纳入核心客户矩阵。针对家电领域差异化需求，公司针对性开发了覆盖厨热、冰箱、家用空调等多场景的胶粘剂应用解决方案，目前产品已通过严苛的技术验证并实现批量交付。在此基础上，公司正与客户深化合作，联合开发新型应用项目，同步推进进口替代，为家电制造企业提供高性价比的国产化粘接技术支撑。
　　轨道交通领域公司配合相关单位完成了产品认证，并通过了 TB/T2975-2018的认证，随着产品的改进升级，逐步取代其他竞争对手，市场占有率不断提高。
　　（4）海外市场
　　复膜胶产品海外销售额年复合增长30%以上，销售网络布局有序进行。随着海外业务的拓展，公司逐步在俄罗斯、东南亚、中亚、南亚地区派驻销售人员、设置办事处及子公司，通过贴近客户服务，积极拓展海外市场。公司以泰国子公司作为主体在泰国洛加纳工业园购置土地，启动投资建设胶粘剂新材料生产基地，以便更好地满足海外客户多方面需求，为海外业务的开展提供有效通道，加快推动公司业务国际化目标，实现企业持续、健康、稳定发展，进一步融入全球产业生态链。
　　2、聚焦电子信息材料，努力进阶国产替代
　　电子信息材料板块，控股子公司惟新科技建成30吨高纯度ITO靶材生产线，完成OLED面板头部企业 G6代线ITO靶材的生产验证，下线产品电阻率、致密度、纯度等关键性能指标优于行业同等规格；其顺利完成河北省重点研发计划项目《1520mm以上大尺寸高性能 ITO平面靶材制备工艺及核心装备的研发》课题验收。同时，公司半导体材料攻关团队聚焦氧化铈（CMP）抛光液核心技术研发，自主把控核心技术的突破、产业链关键节点的工艺技术开发与验证，努力实现该类型国产抛光材料的进口替代，为半导体材料国产化注入强动能。
　　3、深耕特殊领域型号产品市场，迎接十四五国产化浪潮
　　面对电子科技板块下游特殊装备领域客户因规划调整及终端产品结构优化带来的订单缩减与交付延期挑战，公司科学统筹资源、精准施策，通过战略转型与技术创新实现业务结构优化，尽可能缓解市场波动对经营的影响。
　　赛英科技通过"军民协同、双向赋能"战略实现市场突破，形成以特种雷达装备为核心牵引、民用产品快速崛起的互补型增长模式。在核心技术领域持续深耕：微波组件业务巩固传统客户优势，射频组件与数字板卡领域新研项目进展顺利；雷达整机业务构建定制化解决方案体系，既满足国内低空经济监测需求，又开拓国际地面及低空监视安防市场。创新产品取得显著应用成效——FOD雷达己在大兴机场应用多年，根据应用情况目前已形成FOD雷达国家标准，国内机场将逐步列装；4D凝视雷达在重大活动中成功执行"低慢小"目标监控任务，在对低慢小无人机监视反无系统中已大量应用；同步推进的毫米波引信组件、专用仪器仪表及水声通信系统研发，已形成多型号装备配套能力。
　　必控科技智能制造获得政府认可，荣获成都市高新区"智改数转十佳优秀应用场景"称号，并通过四川省企业技术中心认定；滤波产品数字化车间获市级认定，电磁兼容测试与数字化电装中试平台入选区级重点建设项目，这标志着其在智能制造的研发、测试、生产全链条已形成示范效应。
　　4、加大研发投入，提升技术储备，深化产业布局
　　为了保障技术能力、市场竞争能力持续提升，公司不断加大在研发方面的投入，为公司的持续发展提供强劲动力。公司结合市场需求及发展趋势，首先集中资源解决现有产品的技术难点，同时强化技术研发、工艺技术管理的规范性，实现了为客户提供稳定品质产品的能力。公司通过技术改进、工艺提升，产品品质进一步提升，在下游企业的应用得到了更好的认可。2024年度，公司共投入研发费用 20,352.60万元，占营业收入的比例为6.56%；新增授权专利29项，其中发明专利16项，实用新型13项，受理发明专利30项，参与制定或修订行业标准1项。
　　5、加快胶粘剂新材料产能建设，稳步推进电子信息材料产业化
　　报告期内，公司福建邵武胶粘剂基地试生产运营状态良好；唐山丰南胶粘剂基地基建及设备安装完成，准备进入试生产阶段，南北两个项目的建设将为公司胶粘剂系列产品的规模化提升与产品类型扩充打下基础，充分利用地域及政策优势，完善产业布局，强化风险抵御能力，提升中长期盈利能力。康达北方研发中心与军工电子暨复合材料基地建设项目有序进行，建成后将成为复合材料产业和胶粘剂北方研发中心建设的有力支撑。唐山惟新 30吨ITO靶材项目生产基地已开展试生产准备工作。
　　随着各基地产能的持续释放，2025年公司成长空间将逐步打开，加速集团高质量发展新步伐、再上新台阶、实现新跨越。
　　6、加快数智化转型升级，推进精益管理提质增效
　　公司以数字化转型为核心战略，全面升级信息化基础设施，推动多系统深度融合。持续优化ERP系统功能模块，高效完成CRM系统上线部署，构建客户全生命周期管理体系，精准提升市场响应能力；同步推进BI商业智能分析、MES智能制造执行系统及PLM研发管理平台建设，加快形成覆盖“研发-生产-销售-服务”全场景的数字化闭环。基于平台互联互通，公司系统性重构业务流程，打通数据孤岛，实现订单处理效率提升、库存周转率优化，并通过标准化流程引擎减少人工干预，推动管理成本下降。在数据治理层面，逐步建立统一主数据库与动态质量监测机制，强化关键业务数据准确率，为管理层提供实时多维度的决策支持仪表盘，战略决策响应周期缩短。
　　公司聚焦智能制造，加速设备自动化升级，努力提高产品质量和运营效率。
　　7、深挖潜在效能，强化成本管控
　　面对日益激烈的市场竞争，公司积极应对挑战，集团本部与下属子企业制定了符合各部门、各单位的个性化降本增效专项行动方案，统筹规划，持续推进开源节流及降本增效工作。全集团通过优化供应链体系、优化技术与工艺、推行标准化作业、节能降耗、强化内部质量管理及增强全员降成本意识等一系列举措，有效提升了运营效率，为持续稳健发展提供了保障。
　　8、持续深化董事会建设，提升国企治理新高度
　　公司全面构建以公司章程为核心，“1+3+N”制度体系。“1”即公司章程，“3”即党委会、董事会、总经理办公会议事规则，“N”即各治理主体具体运作的基本制度和专项规章，明确公司党委“把方向、管大局、保落实”，董事会“定战略、作决策、防风险”和经营层“谋经营、抓落实、强管理”作用定位，通过完备的制度体系厘清权责边界，厘清党委会、董事会、经营层等治理主体的决策权责界面和行权路径，形成层次分明、衔接有序、条线清晰的公司决策“操作规范”，不断健全完善公司治理运行体系，有效提升治理效能。持续规范完善“三重一大”决策机制，强化协同监督。随着公司发展规模的不断扩大，公司将持续完善内控建设，通过优化公司治理结构，明确各层级职责和权限，提高决策的科学性和高效性，促进公司高速、稳定、健康发展。
　　报告期内，公司荣获上海上市公司协会“上海辖区独立董事制度改革优秀实践案例”、第十九届金圆桌奖“公司治理特别贡献奖”、2024金勋章奖“年度优秀上市公司”、2024金牛企业可持续发展论坛暨第二届国新杯“ESG金牛奖百强”等奖项。4月，公司发布了《2023年度环境、社会与公司治理报告》，以上成绩积极回应广大投资者及社会各界对公司的关注、期待与支持，以实际行动展现康达新材作为国有控股上市公司的社会责任。
　　9、精准识才、科学用才、系统引才，实现人才队伍效能提升
　　报告期内，公司梳理管理干部、技术人才的角色和职能，建立与公司发展匹配的干部任用标准，并加强对干部能力的赋能和提升拉练，将适配的人置于关键岗位，进一步提升公司人员和团队效能。推动人才队伍提档升级，加强内部能人的提拔培养和外部优秀人才引进力度，引进学历高、能力强的年轻血液，实现高人才、高激励、高绩效，确保人才梯队建设与公司快速发展的步伐相契合。
　　报告期内，公司完成了第五期员工持股计划428.90万股的授予，充分调动员工积极性，有效地将股东利益、公司利益与员工个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　10、坚守长期价值，深化投资者关系
　　报告期内，公司通过多种渠道加强与投资者的联系，包括组织业绩说明会、参加路演、反向路演、券商策略会等活动与各类投资者进行接触，始终保持着主动、开放的工作态度。公司在遵守信息披露相关规定的前提下，热情接待投资者，主动发挥公司与投资者之间的纽带作用，维护良好投资者关系，促进了公司与投资者之间的良性关系，加强了投资者对公司的了解和认同。
　　2024年，公司开展了对全体网友的业绩说明会一次，接待了包括华创证券、摩根资产在内的 20余家投资机构调研，通过互动易平台直接回复的投资者提问158次。
　　公司制定并审议通过了《舆情管理制度》，以“科学应对、突出导向、注重实效”为原则，建立快速反应和应急处置机制，多方位联动全过程落实舆情管控，强化舆情管控，积极发布公司动态，加强关键节点舆情控制，及时、妥善处理各类舆情对公司股价、商业信誉及正常生产经营活动造成的影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　1、宏观战略规划目标
　　坚守“稳中求进”工作总基调，以科技创新为根本动力，以转型升级、抢占新赛道为基本路径，以高质量发展为主题，立足主业，贯彻新发展理念，融入新发展格局，对标一流新材料与电子科技类企业，持之以恒打造“新材料+电子科技”国家级专精特新“小巨人”企业集群，形成符合战略性新兴产业和未来产业发展方向、具有“硬科技”实力的隐形冠军企业。
　　2、战略规划目标实施路径
　　公司要把握全球节能减排、能源革命及数字化智能化浪潮趋势，抓住中国深化供给侧改革及扩大内需、进口替代、“一带一路”等机遇，积极应对国际环境复杂多变的挑战。努力将新材料板块做大做强，不断夯实电子科技板块，积极打造“电子信息材料”第二增长曲线，培育第三增长曲线，以“行业第一梯队”为发展目标，以“国际化、互联网化、证券化”为发展路径，推动“从单一胶粘剂产品进军高端新材料领域”、“从核心零部件向系统集成发展”、“从国内市场为主到国际化全球布局”的三个转型，以“坚持市场引领导向、技术创新为支撑、全方位推进国际化、提升智能制造水平、重塑传承企业文化、深入推进体制改革、全面提升总部能力”为重要支撑；稳中求进，守正创新，提高企业竞争能力和盈利能力，确保企业可持续快速发展。
　　公司要适应当前经济发展的新形势，以“创新+资本+市场+实体+人才”为抓手，充分发挥上市公司平台作用，巩固现有产业优势地位，加快重点产业领域结构优化，有效提升规模效应及协同优势，努力实现企业高质量快速发展，积极打造“新材料+电子科技”上市公司平台。
　　凭借公司多年来在技术、市场、品牌、人才等方面的优势，不断夯实胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大业务板块基础，以流动性充裕为底线，着力优化顶层设计，深入探索“国资背景体制”和“市场化激励机制”相结合的混合所有制的创新之路，强化国资政策、资源、资本优势与市场化创新、灵活、高效优势的深度融合，发挥产业链价值，推动技术创新、市场开拓、管理创新和管理层国际化的人才梯队建设，打造核心管理层的命运共同体。公司各业务板块坚持以客户需求为中心、以人才为基石、以产品质量为保障，持续巩固产业优势、提升运营效率，进一步做大做强核心主业；加强“卡脖子”问题、关键问题、共性问题的解决；加快推进战略转型，通过投资并购、对外合作及内部合伙制等多种方式，汇聚出一支一流企业家集群或团队，培育出一套一流企业家组织制度与思维体系，为公司创造新的利润增长点，使公司能够健康、可持续地发展。公司将有序推进全国范围内研发与生产基地布局，收购兼并与园区建设同步互动、有效补充，“一带一路”走出去，打造多项细分领域隐形冠军。
　　（二）2025年经营计划
　　2025年，公司将有序推进公司的战略规划和业务布局，进一步加强市场拓展、产品研发等多方面综合能力，优化生产以及管理效率，充分发挥上市公司平台作用，有效提升规模效应及协同优势，巩固现有产业优势地位，加快优化电子科技板块结构，以期营业收入和经营业绩能够有明显的增长和恢复。
　　一是重党建，做好全方位引领保障。坚持党的领导、加强党的建设是打造现代新国企的根本政治保证。我们要坚定捍卫“两个确立”、做到“两个维护”，坚持把习近平总书记关于国有企业改革发展和党的建设的重要论述作为源头活水、逻辑起点，进一步巩固拓展主题教育成果。加强学习型企业建设，选拔任用一批优秀年轻干部，建设堪当重任的高素质干部队伍，做强软实力，努力营造干事创业的良好生态。要持续巩固党纪学习教育，坚持全面从严治党，完善责任、制度和监督体系。
　　二是稳基础，夯基蓄势再突破。
　　（一）胶粘剂与特种树脂新材料板块
　　福建邵武生产基地根据市场情况逐步释放产能，唐山丰南生产基地完成验收工作尽快投产，南北方生产基地与上海生产基地形成产品结构互补。风电结构胶确保供货、灌注树脂产销再扩大；无溶剂、溶剂复膜胶基于各生产基地产能提升紧抓大客户，突破市场瓶颈，抢占产品头部市场；在消费电子、家电、轨道交通领域，创造新的业绩增长点，力争成为细分领域重要供应商；稳步恢复经销商渠道业务体量，以此为基础扩大销售网络；海外业务加速布局，泰国胶粘剂生产基地完成前期手续及规划设计工作；日本办事处在已有条件下开展工作。
　　大连齐化在液体环氧树脂、稀释剂等原材料供应链上与康达本体打出组合拳，为风电系列产品成本挤出空间。8万吨电子级环氧树脂项目根据实际市场供需稳步开展后续建设工作。
　　（二）电子科技板块
　　在电子科技板块，公司下属各单位要努力稳固在特种装备领域的客户资源，不断强化产品质量和提升交付能力，使业绩逐步恢复。在民品市场上，顺应国家关于扩大内需战略，紧跟低空经济等发展热点，聚焦优势领域拓展业务，为公司发展提供新动能。
　　（三）电子信息材料板块
　　ITO靶材方面，在30吨靶材生产线项目投产基础上，着力对接沟通OLED前端企业，推进ITO靶材在国内显示头部企业的上机应用，并凭借此次验证，着力于同其他显示、光伏企业的对接，秉承生产一代、储备一代、研发一代的策略，延伸突破半导体相关材料与器件的工艺技术及市场应用，使我们在电子信息材料领域获得快速地横向扩展。CMP（氧化铈）抛光液项目第一阶段产线建设完成，具备产出条件。
　　三是促转型，加快前瞻性战略布局。转型升级事关企业前途命运。当前，中国优秀企业正处于向工业化、数字化、绿色化高质量发展的关键时期，新质生产力加速形成。公司将突出战略导向，加大在新能源、新材料、新技术、新工艺、新装备等领域的研究应用，开展产业前瞻性与关键核心技术攻关和储备，为公司打造发展新质生产力的战略基点。
　　四是抓市场，稳定规模化业绩支撑。市场是企业发展的命脉，也是生产经营工作的龙头。公司将持续充实营销队伍，提高营销人员信息获取与识别、项目跟踪与落地、区域统筹与协同、客户拓展与服务等能力水平，做到上中下精锐尽出、点线面精准发力，深耕国内优势区域和重点国别市场。
　　五是强管理，夯实集团化管理体系。加强集团化管理体系建设，适时优化集团总部部门设置与职能，实现积极的创新与变革、高效的决策与执行、合理的架构与分工、有为的激励与分配、持续的改进与学习等目标。
　　公司将进一步往数字化以及智能化方向转型升级，从“降本、增效、创收”三大底层逻辑出发，结合业务需求，持续开发工具及系统，持续丰富及迭代功能，赋能运营管理。2025年公司将在智慧供应链、精准营销、营运数智化、财务数智化、经营决策平台等方向发力，逐步实现数字化、智能化，持续完善共享能力、业务协作能力、决策分析能力以及战略执行能力，并利用人工智能以及大数据为业务赋能。
　　六是增效益，实现最大化价值创造。公司平均利润率水平总体不高，抓好价值创造是当前和今后一个时期的重要任务。我们要抓住降低成本的主要矛盾，建立事前成本测算、事中跟踪控制、事后分析总结的机制，做好成本对标管理，通过集约化、精细化、标准化、数字化管理，加强直接和间接成本费用管控，压减非生产性开支，保持同行业的成本竞争优势。要坚持市场化的考核导向，在全面预算管理、全员绩效管理下，实施好差异化管控与考核，按业绩贡献决定薪酬，将收入向作出突出贡献和一线岗位倾斜，把价值创造导向体现到激励约束各方面，提高考核结果区分度。
　　七是防风险，守护系统性安全底线。集团成员企业发展情况各有不同，但无论处于哪个阶段，都应在顺境中思危、逆境中思变、困境中思进，履行好风险管控主体责任。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动及下游行业周期变化的风险
　　公司所处行业受宏观经济及市场供需状况的影响，会随着整体经济状况或市场环境的变化而出现一定的波动。如果国际贸易摩擦加剧，国内宏观经济增长不及预期或下游行业出现周期性变化，可能会导致胶粘剂、电子信息材料和军工电子行业的市场环境出现不利变化，给公司的经营管理带来挑战，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　应对措施：公司将稳步发展业务规模、增强自身实力，提高生产能力，提升产品质量，不断提升自身综合竞争力。
　　2、原料价格波动的风险
　　化工原材料受国际原油价格及市场供应情况、环保政策等因素的影响，公司主要原材料作为直接材料占主营业务成本的比重较高，产品的价格相对于原材料价格变动具有一定的滞后性，未来随着市场竞争的加剧，产品价格可能波动，公司存在短期内产品价格调整不能完全抵消原材料成本上涨所带来的毛利率波动风险。
　　应对措施：第一，公司精准把握市场动向，积极拓展新的供应商资源，增加原材料供给渠道，合理安排重点物资的采购时间和计划，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；第二，公司通过控股、参股、合资等多种方式绑定了部分关键原材料供应商，优先保证公司核心原材料供应数量和采购价格的稳定性；第三，公司也在积极与下游客户进行协商沟通，产品销售价格定期按照市场实际情况进行调整，通过多种方式确保生产成本顺利地向下游行业传导，提升议价能力，缓释原材料价格波动的风险。
　　3、新增项目未能如期产生效益的风险
　　因公司战略规划和业务优化布局需要，公司先后在上海、唐山、福建、天津等地投资扩建产能及新建研发中心项目，在投产后每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目未能如期产生效益，将在一定程度上影响公司的净利润，此外随着投资项目投产和业务规模扩大，如果市场需求情况发生变化，公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利投产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　4、应收账款回收的风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，公司应收账款金额不断增加。虽然公司主要的下游客户多为央企、国企和国内大型上市公司及军工单位，资金实力雄厚且信用状况良好，应收账款可回收性较强，同时公司也加强了应收账款的管理，并已按照坏账准备计提政策足额提取了坏账准备，但若国际、国内经济环境发生重大变化导致公司主要客户经营发生困难，公司仍将面临应收账款无法收回导致公司利益受损的风险。
　　应对措施：一方面，公司对客户进行统一管理，针对不同客户的重要程度进行分类管理，采取不同的信用控制手段降低风险。另一方面，公司着力提升对应收账款的事后管理和监控，内部设专人对应收账款项目进行管控，做好应收账款基础记录，了解用户付款的及时程度，检查客户是否突破信用额度，掌握客户已超过信用期限的债务，并对应收账款的结构、账龄、周转率、平均收账期等情况进行点检分析，审核流动资金是否处于正常水平，对应收账款的逾期风险进行充分预估，以方便及时了解应收账款的逾期情况。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　我国是胶粘剂产品消费大国，随着下游市场的不断发展，越来越多的中小企业参与其中。我国当前胶粘剂行业市场集中度尚不够高，市场竞争充分，常规型、通用型产品竞争日趋激烈。国际知名企业（如3M、德国汉高、富勒等）已在国内投资建厂从事胶粘剂和胶粘带的生产和销售，抢占国内市场。如果公司不能保持技术和服务的创新，不能持续提高产品品质和服务水平，不能进一步提升公司品牌的影响力，则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司作为细分行业的龙头，产品品质、研发技术、品牌及规模等核心竞争力突出。公司将继续坚持科研创新，关注新产品研发和市场发展趋势。一方面，通过持续加强技术研发，优化现有产品功能与品质；另一方面，密切关注市场需求的动态变化，严格以市场需求为导向指引技术研发方向，以保持技术领先地位。
　　6、人力资源的风险
　　核心技术人员与营销管理人员是企业、品牌生存和发展的关键力量，也是获得持续竞争优势的基础。随着公司的新项目和新产品开发、生产、销售业务的增加，公司对专业技术人员的需求量持续增加，未来发展将面临一定的人力资源压力。同时，随着近年来我国劳动力成本逐年上升，也导致了公司经营成本的上升。如果公司不能完善各类激励机制，不断吸纳和培养适合公司发展所需的技术和管理人员，将可能导致公司存在一定的人才流失及人力成本风险。
　　应对措施：公司稳步实施人力资源规划，全面推进了人才队伍建设工作。公司重视改善办公条件和企业文化建设，形成富有特色的康达企业文化，做到以环境留人、以文化留人。另外，公司形成全方位的人才招聘网络，以最大限度地降低关键人才流失的影响。
　　7、投资风险
　　公司坚持内涵式和外延式发展并举，将积极通过投资、并购等方式拓展新业务，探索发展新模式。在投资并购过程中，由于企业管理风格及文化差异，可能产生整合风险，导致投资并购项目的业务进展不及预期。
　　应对措施：公司将审慎选择投资并购对象，坚持公司和股东利益优先原则，加大对投资并购业务的管控和整合力度，不断规范投资管理，切实做好项目投资分析、论证和评估等工作，促进投资并购业务的持续成长。
　　8、商誉减值的风险
　　近年来，公司充分借助资本市场平台实施内生式和外延式双轮驱动的发展战略，在确保内生式发展的前提下，不断寻求产业并购和行业整合的机会，拓展新的利润增长点。并购重组是公司优势互补、提高市场占有率及实现战略目标的重要举措，公司围绕核心业务板块、从协同发展的角度选择并购标的，有效地降低了并购带来的风险。但产业链的拓展和延伸导致业务内容呈现多样化和差异化，企业并购重组也对公司的经营决策、企业文化、销售渠道、资金管理和内部控制等方面提出了更高要求。同时并购重组也带来了一定的商誉，虽然相关业绩承诺已全部完成，但是能否有效地整合旗下子公司的资源、充分发挥协同效应，也对公司的管理能力和整合能力带来了新的挑战。如果被收购企业未来经营状况出现恶化，公司则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　应对措施：一方面，为实现并购后的快速融合、快速成长、降低整合风险，公司将ERP管理系统及OA管理系统导入被收购企业，借助精益管理模式，完善内部控制并提高运营效率，促进各子公司自主经营管理能力的提升，努力加快企业由经验管理向科学管理的转变，最终使公司管理水平适应公司规模扩张的需要；另一方面，公司通过签订劳动合同、竞业协议、保密协议等措施来保障核心领导团队的人员稳定，实施一系列覆盖到子公司核心员工的人才激励措施，充分提升核心员工的积极性和主动性。另外，针对并购重组过程中形成的商誉，公司每年会聘请专业的第三方进行商誉减值测试，如果被收购公司未来经营状况发生变化，公司将及时进行商誉减值。
　　9、经营管理的风险
　　公司管理层根据市场形势变化，制订公司未来发展战略。这些战略的实施将有效应对市场变化、促进公司业绩的提高。随着公司总体规模逐渐扩大、业务不断扩张，对公司的经营管理也提出了更高的要求，如果公司的管理能力不能随之提升，发展战略的制定不符合公司实际情况或不能满足公司扩张需求，或发展战略得不到有效执行，则将对公司的发展产生不利影响，从而使公司面临一定的管理风险。
　　应对措施：一是根据业务发展需要，持续推进管理变革，不断优化流程和组织架构；二是全面加强风险管理，提升HSE管理、预算管理等实际效应，开展经营风险评估、合规性巡查，严控风险，确保安全合规运行；三是紧抓项目建设管理，充分调查研究，合理预判，确保实施进度；四是加强人才培养和储备，积极引进高端管理人才，促进企业文化建设，增强团队凝聚力，以满足公司高速发展过程中的管理需求。
　　公司将充分发挥股东会、董事会、战略与可持续发展委员会的集体决策和审议的治理层功能，在制定与战略发展相关的决定时，事先需经过充分调研和可行性研究，在较为全面地掌握拟制定战略的利弊及可修正范围后由治理层作出最优决策，且在制定战略后的实施阶段，需不断关注战略实施效果并及时按照环境变化作出修正和调整。
　　10、证券市场的风险
　　影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，发生的并购、重组等事项，宏观经济水平和国家政策、制度层面也会影响股价。我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。因此，公司提醒投资者，在购买本公司股票前，对股市的风险需要有充分的认识。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要业务分为胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，胶粘剂与特种树脂新材料业务所处行业分类为化学原料和化学制品制造业（行业代码CE26）。公司控股大连齐化，胶粘剂新材料板块向上游核心原材料合成树脂领域延伸，其产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体环氧树脂、双酚A型固体环氧树脂、溴化环氧树脂、邻甲酚醛环氧树脂等多个品种。　　公司在必控科技及力源兴达的电磁兼容与电源模块等业务基础上，收购赛英科技，其产品体系分为嵌入软件式微波混合集... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要业务分为胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，胶粘剂与特种树脂新材料业务所处行业分类为化学原料和化学制品制造业（行业代码CE26）。公司控股大连齐化，胶粘剂新材料板块向上游核心原材料合成树脂领域延伸，其产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体环氧树脂、双酚A型固体环氧树脂、溴化环氧树脂、邻甲酚醛环氧树脂等多个品种。
　　公司在必控科技及力源兴达的电磁兼容与电源模块等业务基础上，收购赛英科技，其产品体系分为嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路、雷达整机及系统三大类，服务于特殊装备领域的多种平台。按中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，赛英科技属于制造业中的“计算机、通信和其他电子设备制造业”（行业代码CE39）。公司通过收购彩晶光电新增电子信息材料及医药中间体业务，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），液晶材料所属行业归类为“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”中的“电子专用材料制造（C3985）”，是国家战略性新兴产业的组成部分。液晶材料属于光电子材料，是生产LCD的核心材料之一，因此液晶材料又归类于液晶显示行业。电子信息材料板块向先进陶瓷材料领域布局，收购晶材科技，其主要业务为陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品的研发、生产和销售，所处行业分类为非金属矿物制品业（行业代码C3074），产品主要应用于低温共烧陶瓷（LTCC）技术的电子元器件、电路模块的制造和封装，可同时满足特殊装备领域和民用领域需求，其代理的有机硅水胶产品是包括车载显示器在内的高可靠性显示器光学全贴合的重要原材料之一。
　　（一）胶粘剂与特种树脂新材料板块
　　1、产品简介及用途
　　公司是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料产品研发、生产和销售的精细化工企业之一。目前主营业务产品涵盖环氧树脂胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS胶、热熔胶、水性胶等多个胶粘剂系列与环氧树脂复合材料、聚氨酯复合材料及聚酰亚胺材料等新材料系列，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域。控股子公司大连齐化是一家以生产销售高品质环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新技术企业，产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体环氧树脂、双酚A型固体环氧树脂、溴化环氧树脂、邻甲酚醛环氧树脂、苯酚酚醛环氧树脂、双酚F型环氧树脂等多个品种。其生产的高纯、电子级、通用型环氧树脂可应用于新能源、覆铜板、电子封装、航空航天、轨道交通、涂料及地坪等领域。
　　2、经营模式
　　公司胶粘剂产品均属于精细化工产品，作为一家集研发、生产、销售和服务为一体的国家高新技术企业，商业模式为“产品+解决方案”，依托技术研发为客户提供个性化解决方案。控股子公司大连齐化环氧树脂业务的采购、生产、销售模式与胶粘剂基本相同，故不再列示。
　　（1）采购模式：公司生产所需的原材料主要为石油化工基础原料，为了确保生产任务的顺利进行，公司根据实际销售订单情况，进行生产计划安排，由采购部向供应商统一采购。公司建立了严格的供应商管理制度、供应商管理和质量保证体系，从合格供应商目录中，结合原料的市场情况、原料价格及质量、以前年度对供应商的评价结果等因素选择原材料供应商签订采购协议，并根据原材料库存量和生产情况下达采购订单，按公司供应商管理制度对采购流程实施全过程管理。
　　（2）生产模式：公司胶粘剂产品主要由母公司及下属子公司自主组织生产。公司采用以销定产的生产模式，根据公司的销售合同签订情况，结合库存制定生产计划，并由生产计划部门下达生产指令，整个生产过程均有实时监视系统记录，确保生产安全。另外，公司也根据市场预测、生产能力和库存状况生产部分常规产品进行备货，以提高交货速度，并充分发挥生产能力，提高设备利用率。目前，公司主要通过上海、福建邵武、大连等地的生产基地开展生产工作；同时，公司位于河北唐山的胶粘剂新材料生产基地按照既定计划正在有序建设中，福建邵武胶粘剂新材料生产基地已进入试生产阶段，并根据市场拓展情况逐步释放产能。
　　（3）销售模式：公司销售模式以直销为主，产品专业性强，客户对技术服务的要求较高，直销模式可减少中间环节、贴近市场并及时深入了解客户的需求，有利于向客户提供技术服务和控制产品销售风险。公司下游优质客户对供应商资格认证较为严格，因此公司制定了与客户建立长期稳定的合作关系、共同成长与发展的销售策略，同时利用优质客户的品牌辐射效应和公司现有的行业资源优势，不断寻找新的目标客户，通过体系和工厂审核，确定供应商资格。公司在销售的过程中重点突出技术领先、性价比突出、服务优良的综合优势，及时跟进行业发展趋势，适时推出新产品以满足客户需要，进一步稳固战略合作关系。
　　3、业绩驱动因素及行业地位
　　胶粘剂能有效地代替一些机械联接以及接口处的粘接，是新能源、包装、电子电器、仪器仪表、交通运输、建筑工程、航空航天等生产过程中简化工艺、节约能源、降低成本、提高经济效益的有效节能材料。随着国家在新能源、基础设施建设和民生等多个方面的持续投入及“一带一路”建设的力度增强，都将会持续拉动国内胶粘剂市场。
　　经过三十多年的持续技术沉淀与创新，公司积累了丰富的胶粘剂产品配方、生产工艺技术，拥有自动化程度较高的生产线和完善的质量保证体系。公司的品牌效应和市场影响力日益突显，已逐步成长为国内胶粘剂新材料细分领域领先企业之一。公司坚持研发为基础，市场为导向，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大，是国家认定的“高新技术企业”、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市创新型企业，公司新材料产业研究院被认定为“国家企业技术中心”和“上海胶粘剂工程技术研究中心”，经审批设立了企业博士后科研工作站，检测中心拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室资质，同时公司也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司的环氧结构胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶中多个产品性能达到或超过国际同类产品的水平，风电叶片用环氧结构胶主要服务客户包括多家大型国有企业、上市公司。公司产品也曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。
　　大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，大连齐化产品质量各项指标均优于中国国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》所列数据。大连齐化产品已通过第三方权威机构的RoSH和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。大连齐化拥有实用新型专利21项、软件著作权20项、正在申请发明专利2项。大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，被科技部火炬中心认定为国家级“高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”。2021年，大连齐化被工信部认定为第三批国家级“专精特新”小巨人企业。
　　（二）电子信息材料及医药中间体
　　1、产品简介及用途
　　公司电子信息材料板块业务内容涵盖显示材料、医药中间体、陶瓷材料及新能源材料等。其中显示材料产品根据终端产品显示特性的不同分为液晶材料、OLED材料、光刻胶核心材料（项目起步阶段，暂无销售）、ITO靶材（项目起步阶段，暂无销售）等；医药产品主要为医药中间体；LTCC材料主要为陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等；新能源电子化学品主要包括锂电池电解液添加剂、电子清洗剂等。公司下辖彩晶光电、晶材科技与惟新科技三家控股子公司开展相关业务。
　　彩晶光电显示材料主要包括液晶混晶、液晶单体和中间体材料，OLED升华前单体和中间体材料。彩晶光电积极布局光刻胶光引发剂材料等新方向，进一步丰富公司电子信息材料产业产品线，为未来发展积蓄动能。晶材科技主要业务为陶瓷生料带、贵金属浆料、瓷粉等产品的研发、生产和销售，产品主要应用于低温共烧陶瓷（LTCC）技术的电子元器件、电路模块的制造和封装，可同时满足特殊装备领域和民用领域需求，其代理的有机硅水胶产品是包括车载显示器在内的高可靠性显示器光学全贴合的重要原材料之一。
　　主要产品情况如下：
　　（1）液晶材料
　　b.上下游产业链
　　在液晶显示（LCD）产业链中，上游为各种原材料生产厂商，主要原材料有液晶材料、取向剂、彩色滤光片、驱动IC、偏光片、背光模组、玻璃基板等；中游为各式LCD面板厂商；下游为各类整机产品厂商，其中液晶材料是生产LCD产品的最核心材料，液晶面板中的液晶材料由多种不同的液晶单体混合而成的。彩晶光电的液晶材料包括混合液晶、高端液晶单体材料和中间体材料，位于整个LCD产业链的上游。
　　（2）LTCC材料
　　b.上下游产业链
　　LTCC行业产业链上游主要包括原材料供应商和材料制造商，原材料供应商提供陶瓷粉末、金属粉末、玻璃材料等LTCC生产所需的原材料，材料制造商负责将原材料加工和混合以制备LTCC材料的各个组成部分，包括陶瓷层、金属层、介电材料等。中游产业链主要包括生产LTCC电路基板和LTCC器件的制造商。产业链下游LTCC应用于消费电子、通信、医疗、军事、航空航天等领域。
　　2、经营模式（以彩晶光电为例）
　　彩晶光电在通过下游厂商的认证后，根据客户提供的各类材料结构式及技术指标要求，针对性研发合成路线及纯化工艺，定制生产以销售给下游客户。具体如下：
　　（1）研发模式
　　作为技术导向性的企业，彩晶光电技术主要来自于自主研发、自主创新，根据研发阶段的不同分为小试研发、中试研发、量产研发和质检研发。研发方向主要来自于客户的定制化需求，彩晶光电根据客户提供的目标化合物的分子结构式，自主负责产品的合成路线和工艺的设计、开发工作；同时，销售部与研发部以市场需求为动向，主动开发具有市场潜力的项目。此外，彩晶光电和科研院校及行业内优秀公司等外部机构借助各自优势针对具体项目开展合作研发。
　　（2）采购模式与胶粘剂板块相近。
　　（3）生产模式
　　彩晶光电以客户订单及中长期预计需求量为导向，制定生产计划并实施。在生产方面，彩晶光电以自产为主，辅以外协加工以缓解自有产能不足的压力，保障产品的正常市场供应。
　　（4）销售模式
　　彩晶光电产品主要为按照终端生产企业特定技术指标要求生产的定制产品，采取直销方式销售给下游客户。
　　3、公司业绩驱动因素及行业地位
　　（1）混合液晶方面，“商用宽温”、“电子白板”、“车载后装”款产品已实现吨级出货，并快速向其他新品渗透，多款产品在线应用测试。
　　液晶单体、中间体方面，以nHHK、nHHV等为代表的长线产品已实现吨级批量出货，彩晶光电已经成为国内少数供应商之一。
　　（2）医药中间体方面彩晶光电凭借在显示材料领域积累的化学合成、纯化、痕量分析等技术经验，将技术应用延伸至医药领域。彩晶光电目前生产的医药中间体产品属于小分子化学药中间体。医药中间体业务是彩晶光电的核心内容之一，彩晶光电从管理布局、人员招聘、研发投入等方面加大对该板块的支持，丰富产品种类和结构。
　　（3）LTCC材料方面，晶材科技的陶瓷生料带作为介质材料，主要应用于微波电路基板和射频器件的制造，微波发送/接收电路基板（“T/R基板”）是雷达系统的核心部件，国内LTCC原材料市场被国外生产商所垄断，可批量供货且被客户广泛认可的优质国产厂商极少，具有较大的进口替代空间，晶材科技在该材料领域解决了“卡脖子”问题。晶材科技某型号生料带是目前多个新研装备项目中单一来源的国产生料带。晶材科技技术与运营团队拥有较丰富的先进新材料相关行业工作经验，现已获授权及申请了多项发明专利和实用新型专利，并已通过相关装备质量管理体系认证，同时也承担了政府部门和军工单位的重要科研项目。晶材科技已进入工业和信息化部第五批国家级“专精特新”中小企业名单，于2022年获得上海市科技小巨人培育企业称号。
　　（三）电子科技
　　1、产品简介及用途
　　公司电子科技板块产品以应用于特种装备领域的滤波器、滤波组件、电源模块、微波组件及整机相关雷达为主要方向。全资子公司晟璟科技为电子科技板块管理平台，下辖赛英科技、必控科技与力源兴达三家全资子公司及成都铭瓷、成都立扬、上海汉未三家参股公司。
　　赛英科技专业从事嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路及雷达相关整机、系统产品的开发设计、生产、销售与服务。赛英科技致力于将微波技术与数字技术进行结合，以科研、生产整机雷达、微波组件、专用仪器仪表、海洋通讯产品为主营业务，主要客户为国内配套企业和科研院所等机构，配套产品范围至航空航天、地导雷达、通讯导航、舰艇船舶等领域。随着新技术、新产品的在不同领域的拓展，业务也从传统的特殊装备领域向民用领域进行部分转化。必控科技主要从事电磁兼容设备、电磁兼容预测试系统及相关软件、电磁兼容加固产品的研发、生产与销售。产品主要包括电磁兼容预测试系统、电磁兼容设备、滤波器、滤波组件、电源滤波模块等，其生产的配套产品主要供给一级或二级整机装配企业或科研院所。
　　力源兴达主营业务为电源变换器模块的研发、设计、生产及销售，为客户提供电源配套服务。核心产品是高频开关电源变换器模块，其利用脉宽调制技术把客户现场电源设备如市电（220V）、车载电源、某载电源等提供的电能进行整流，然后通过高频开关将电能转换成磁能，再把磁能变回客户设备需要的电压及电流的输出，向客户的各类设备提供高稳定性的供电、转换电压、供电保护功能，满足客户的供电需求。力源兴达产品线主要面向特殊装备、通讯设备、仪器仪表、测试设备、工业设备、电力通信设备等领域，客户主要分布在特殊装备行业和电网输配电及工业控制行业。
　　2、经营模式（以必控科技为例）
　　必控科技的经营模式如下：
　　（1）采购模式
　　必控科技的采购主要由其采购部执行，其根据计划部提供的采购计划和研发技术部的技术要求采购生产所需原材料、外协加工件，主要包括阻容器件、磁性材料、印制板、壳体等。
　　（2）生产模式
　　必控科技采用集成装配的生产模式组织生产，依据产品所属的阶段对产品进行设计，在通过验证后，对外协加工完成的壳体、印制电路板、非标准零部件及外购的标准元器件、电源模块等进行组装集成，并进行相关的试验。
　　（3）销售模式
　　必控科技产品专业性较强且大部分产品根据特种装备客户需求进行研发、生产，故主要采取直销的销售方式。公司的销售人员主动寻找市场机会，并将客户需求及时反馈研发技术部。在此基础上，研发技术部根据项目情况进一步与客户就产品性能指标、质量要求等进行深入沟通、评估，公司根据评估结果确认是否就此项目达成合作关系。
　　赛英科技、力源兴达的采购、生产、销售模式与必控科技基本相同。
　　3、公司业绩驱动因素及行业地位
　　公司子公司赛英科技通过在射频微波领域多年深耕，具有较强的技术实力，其产品性能指标处于领先水平。历经二十多年的发展，赛英科技具备对各种微波组件、系统、整机的设计、生产、调试、质量检验能力，已建立从原材料、元器件进厂到产品出厂及技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系，与电子科技大学共同组建“电子系统工程研究中心”。赛英科技是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。
　　公司子公司必控科技相关资质齐全，研发实力突出，技术水平国内领先。通过多年的研发，必控科技致力于为用户提供“一条龙的电磁兼容解决方案”，既可以对客户产品的电磁兼容特性进行测试，并在此基础上为客户设计电磁兼容解决方案，也可定制研发符合客户需求的电磁兼容产品。必控科技积极探索新技术的开发和应用，加大新产品研发力度，对电磁兼容产品及其延伸产品进行了型谱扩充，对上下游资源进行了有效整合，目前产品已覆盖元器件级、部件级智能型滤波产品。
　　公司子公司力源兴达足模块电源与驱动电源产品研制，深耕发展并已拥有深厚的技术积累。基于特殊装备的更新换代以及自主化程度提高的行业发展趋势，力源兴达未来将进一步提升技术水平，增强研发能力，丰富技术与产品型谱。目前产品已覆盖地面平台、空中平台、通信网络设备、光电仪器设备、通专测试设备等各领域。

　　二、核心竞争力分析
　　公司拥有三十多年丰富的胶粘剂新材料生产、研发和销售经验，能深刻把握胶粘剂行业发展趋势，技术与产品不断推陈出新，竞争力稳步提升，是我国主要的胶粘剂新材料生产企业之一。公司2018年开启外延并购步伐，进入电子科技领域。2023年收购赛英科技，完善电子科技板块产业链布局；控股大连齐化向胶粘剂上游延伸，把控核心原材料，同时探索电子级环氧树脂方向；收购彩晶光电、晶材科技与惟新科技，进入电子信息材料、新能源材料、医药领域，打造新材料“第二增长极”，积极向先进新材料领域转型。
　　公司核心竞争力主要表现在以下六个方面：
　　（一）党建优势
　　公司始终把党的建设摆在首位，持续加强党的领导，深入贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的历次全会精神，积极推进全面从严治党向基层延伸、向纵深发展，努力将党建工作与公司治理、生产经营融深融实，为上市公司合规经营，开创改革发展新局面、生产经营平稳有序，提供了坚强政治保证和组织保证。强化党在公司治理结构中的重要领导作用，持续规范完善法人治理结构，确立了公司党委依照规定讨论和决定公司重大事项，发挥“把方向、管大局、保落实”的重要作用。公司党委围绕经营发展目标与任务，坚持抓党建促发展，深化组织与作风建设，积极推动公司高质量发展。
　　（二）产业优势
　　公司以自主开发为核心，致力于科研上的创新，视技术为企业的生命，研发方向定位于新能源、新材料、节能环保、电子信息、基础设施建设、国防军工等国家战略领域，坚持集中优势资源发展主导产业。凭借着强大的研发实力，公司自成立以来不断地推出性能优异、经济性好的产品，逐步替代进口，也使公司获得了良好的收益和持续的增长能力。公司新材料与电子科技领域产品，符合国家产业政策鼓励方向，是国家和行业政策中明确的重点发展领域。
　　公司聚焦新材料和电子科技两大业务板块，在新材料领域不断夯实中长期发展战略，基于在新材料领域多年的积累，投资与自身具有较好业务契合度的企业，切入电子信息材料领域，快速推动公司向先进新材料领域转型。在电子科技板块，公司收购赛英科技，其与必控科技、力源兴达在市场资源、技术研发上发挥协同效应，使电子科技板块逐步形成电子装备由元器件级向系统级再向整机级发展的产业链条。
　　（三）技术创新优势
　　公司是中国胶粘剂和胶粘带工业协会副理事长单位、国家高新技术企业、上海市科技小巨人培育型企业、上海市创新型企业，公司拥有国家级企业技术中心、上海胶粘剂工程技术研究中心、上海市企业技术中心，以及企业博士后科研工作站；检测中心拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室资质，同时公司也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。2022年公司被国家工信部认定为国家级第四批专精特新“小巨人”企业。公司每年保持研发费用投入占营业收入4%以上，建立了较为完善的研发体系。公司坚持以市场需求为导向，自主研发出系列高性能环氧结构胶、聚氨酯胶粘剂、丙烯酸胶粘剂等系列产品，形成具有自主知识产权的核心技术，产品满足新能源、消费电子、白色家电、电子电器、汽车制造、轨道交通等领域的市场需求，减少高端产品对国外进口品牌的依赖，促进了国内产品结构调整。公司通过与复旦大学、同济大学、华东理工大学、中国科学院下属单位等高校院所开展产学研合作，利用相关单位人才优势和资源优势，开展前沿技术探索和基础研究。
　　控股子公司大连齐化为国内具有一定实力的环氧系统供应商，生产装置所采用的环氧树脂生产技术工艺的引进来源为日本东都化成株式会社，属于世界领先技术之一。2020年12月，大连齐化被科技部火炬中心认定为“国家高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”。2021年7月，大连齐化被工信部认定为第三批国家级“专精特新”小巨人企业。大连齐化以科技为先导，以国际标准为产业规范，努力为国内外客户提供品质卓越的最优产品。
　　电子信息材料板块以彩晶光电为核心，研发团队被列入陕西省重点科技创新团队支持计划，研发人员涵盖化学、物理、光电子及相关专业，有机光电材料技术领域所需的合成开发、纯化工艺、配方设计、器件应用和检测分析等多个专业方向。同时，彩晶光电与清华大学、兰州大学、陕西师范大学和西安近代化学研究所在新型有机光电材料研究领域保持着良好、紧密的合作开发机制和技术交流关系。彩晶光电产品项目被列入国家彩电产业发展专项、国家战略性新型产业发展专项、国家火炬计划、国家重点新产品计划，曾获陕西省科学技术一等奖，项目也曾获得国家电子信息产业发展基金、陕西省技术创新引导专项（基金）支持。
　　惟新科技是国家级高新技术企业，其技术团队已打破国外的技术垄断，使用技术先进的湿法注浆生产工艺，已成功烧结出1550*250mm靶材，性能指标与进口同类靶材相当，达到先进水平。“大尺寸高性能ITO平面靶材成套工艺技术及设备”项目参加了第七届“创客中国”中小企业创新创业大赛，荣获全国总决赛二等奖。
　　电子科技板块下属子公司赛英科技具备微波组件、系统、整机的设计、生产、调试、质量检验能力，建立了从原材料、元器件进厂到产品出厂及技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系，与电子科技大学共同组建“电子系统工程研究中心”。赛英科技是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。必控科技现有多项专利、商标和软件著作权，在技术难度极高的航空机电领域必控科技已成功研发、生产出多项产品，走在行业前列，有多个产品型号进入了航空、航天重点项目工程，多个型号进入优选目录。必控科技高度重视人才的引进与培养，聘请我国电磁兼容领域的多位专家为技术顾问，对技术研发做指导。必控科技被工信部认定为第五批国家级“专精特新”小巨人企业，赛英科技获得四川省专精特新中小企业称号，力源兴达获得北京市专精特新“小巨人”及中小企业称号。
　　截至2024年6月30日，公司获得授权专利共计326项，其中发明专利173项，实用新型专利153项；主导和参与制定国际、国家、行业、团体标准49项；各类研发人员501人，其中博、硕士人才近百名，人才的集聚为公司未来持续技术创新和长期发展奠定了坚实基础。
　　（四）品牌和质量管理优势
　　品牌是公司发展的核心，公司持续进行品牌建设，不断提升品牌价值。经过近三十年的运营，公司积累了一批具有代表性的国内外知名客户，在结构胶粘剂高端客户群体内树立了良好的口碑，形成了“可靠、专业、环保”的康达胶粘剂品牌。公司连续多年被授予“上海市守合同重信用企业”、“上海市制造业企业100强”称号，“万达”商标曾获上海市著名商标认证。公司产品曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。公司陆续取得了ISO9001、ISO14001、IATF16949、GL等国际、国内标准体系认证，产品质量水平处于行业领先地位，获得了国内外客户的广泛认可。
　　大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，大连齐化产品质量各项指标均优于中国国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》所列数据。大连齐化产品已通过第三方权威机构的RoSH和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证。
　　电子信息材料板块彩晶光电被京东方评为A级供应商；电子科技板块公司特殊装备领域相关科研、承制资质齐全。
　　（五）股东优势
　　公司控股股东现为唐山工业控股集团有限公司，实际控制人为唐山市国资委。公司在战略上着力转变发展方式，积极实施创新驱动，深化企业改革，利用上市平台优势，积极履行社会责任，践行国企担当。在管理上加强风险防范，内部大力推进精细化管理理念、狠抓细节，将风险管理融入到企业日常业务流程中；在政治上提高党建质量，积极发挥制度优势，持续提高组织抗风险能力，为企业发展保驾护航；在经营上抢抓“一带一路”、“进口替代”等战略机遇，质效提升显著。
　　（六）人才与机制优势
　　公司构建了一支技能全面、素质过硬的人才队伍，主要管理人员和业务骨干均拥有丰富的管理和技术经验，对行业发展有着独特、深刻的理解，能够较快把握行业发展的动向，科学、高效地带领公司稳步前进。同时，公司以企业愿景、使命和价值观为核心，围绕关键核心岗位逐步建立了完备的人才梯队，制定了关键核心岗位及其对应的任职资格标准，对关键核心岗位人员实施内部培养晋升或外部人才引进的双轮驱动机制，形成了一支富有活力的、高学识、多梯度的核心骨干团队与坚实的后备力量，实现组织能力的持续升级迭代。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）宏观环境风险
　　1、宏观经济波动及下游行业周期变化风险
　　公司所处行业受宏观经济及市场供需状况的影响，会随着整体经济状况或市场环境的变化而出现一定的波动。如果国内宏观经济增长不及预期或下游行业出现周期性变化，可能会对胶粘剂、电子信息材料和军工电子行业的市场需求造成影响，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将稳步发展业务规模、积极扩大经营规模，增强自身实力，提高生产能力，提升产品质量，不断提升自身综合竞争力。
　　2、原料价格波动风险
　　化工原材料受国际原油价格及市场供应情况、环保政策等因素的影响，公司主要原材料作为直接材料占主营业务成本的比重较高，产品的价格相对于原材料价格变动具有一定的滞后性，未来随着市场竞争的加剧，产品价格可能波动，公司存在短期内产品价格调整不能完全抵消原材料成本上涨所带来的毛利率波动风险。
　　应对措施：第一，公司精准把握市场动向，积极拓展新的供应商资源，增加原材料供给渠道，合理安排重点物资的采购时间和计划，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；第二，公司通过控股、参股、合资等多种方式绑定了部分关键原材料供应商，优先保证公司核心原材料供应数量和采购价格的稳定性；第三，公司也在积极与下游客户进行协商沟通，产品销售价格定期按照市场实际情况进行调整，通过多种方式确保生产成本顺利地向下游行业传导，提升议价能力，缓释原材料价格波动的风险。
　　3、市场竞争加剧风险
　　我国是胶粘剂产品消费大国，随着下游市场的不断发展，越来越多的中小企业参与其中。我国当前胶粘剂行业市场集中度尚不够高，市场竞争充分，常规型、通用型产品竞争日趋激烈。国际知名企业已在国内投资建厂从事胶粘剂和胶粘带的生产和销售，抢占国内市场。如果公司不能保持技术和服务的创新，不能持续提高产品品质和服务水平，不能进一步提升公司品牌的影响力，则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司作为细分行业的龙头，产品品质、研发技术、品牌及规模等核心竞争力突出。公司将继续坚持科研创新，关注新产品研发和市场发展趋势。一方面，通过持续加强技术研发，优化现有产品功能与品质；另一方面，密切关注市场需求的动态变化，严格以市场需求为导向指引技术研发方向，以保持技术领先地位。
　　（二）经营风险
　　1、管理风险
　　近年来，公司资产和业务规模在原有基础上有较大的提升，公司人员规模进一步扩大、对外投资规模也逐步增加，这对公司在战略规划、组织机构、内部控制、运营管理、财务管理等方面提出更高的要求。如果公司不能适应公司的资产和业务规模的扩大，公司管理层不能持续有效地提升管理能力、优化管理体系，将对公司未来的经营和持续盈利能力造成不利影响。
　　应对措施：一是根据业务发展需要，持续推进管理变革，不断优化流程和组织架构；二是全面加强风险管理，提升HSE管理、预算管理等实际效应，开展经营风险评估、合规性巡查，严控风险，确保安全合规运行；三是紧抓项目建设管理，充分调查研究，合理预判，确保实施进度；四是加强人才培养储备，积极引进高端管理人才，促进企业文化建设，增强团队凝聚力，以满足公司高速发展过程中的管理需求。
　　公司将充分发挥股东会、董事会、战略与可持续发展委员会的集体决策和审议的治理层功能，在制定与战略发展相关的决定时，事先需经过充分调研和可行性研究，在较为全面地掌握拟制定战略的利弊及可修正范围后由治理层作出最优决策，且在制定战略后的实施阶段，需不断关注战略实施效果并及时按照环境变化作出修正和调整。
　　2、新增项目未能如期产生效益风险
　　因公司战略规划和业务优化布局需要，公司先后在上海、唐山、福建邵武、天津等地投资扩建产能及新建研发中心项目，在投产后每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目未能如期产生效益，将在一定程度上影响公司的净利润，此外随着投资项目投产和业务规模扩大，如果市场需求情况发生变化，公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利投产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　3、人力资源风险
　　核心技术人员与营销管理人员是企业、品牌生存和发展的关键力量，也是获得持续竞争优势的基础。随着公司的新项目和新产品开发、生产、销售业务的增加，公司对专业技术人员的需求量持续增加，未来发展将面临一定的人力资源压力。同时，随着近年来我国劳动力成本逐年上升，也导致了公司经营成本的上升。如果公司不能完善各类激励机制，不断吸纳和培养适合公司发展所需的技术和管理人员，将可能导致公司存在一定的人才流失及人力成本风险。
　　应对措施：公司稳步实施人力资源规划，全面推进了人才队伍建设工作。公司重视改善办公条件和企业文化建设，形成富有特色的康达企业文化，做到以环境留人、以文化留人。另外，公司形成全方位的人才招聘网络，以最大限度地降低关键人才流失的影响。
　　（三）财务风险
　　1、应收账款回收风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，公司应收账款金额不断增加。虽然公司主要的下游客户多为央企、国企和国内大型上市公司及军工单位，资金实力雄厚且信用状况良好，应收账款可回收性较强，同时公司也加强了应收账款的管理，并已按照坏账准备计提政策足额提取了坏账准备，但若国际、国内经济环境发生重大变化导致公司主要客户经营发生困难，公司仍将面临应收账款无法收回导致公司利益受损的风险。
　　应对措施：一方面，公司对客户进行统一管理，针对不同客户的重要程度进行分类管理，采取不同的信用控制手段降低风险；另一方面，公司着力提升对应收账款的事后管理和监控，内部设专人对应收账款项目进行管控，做好应收账款基础记录，了解用户付款的及时程度，检查客户是否突破信用额度，掌握客户已超过信用期限的债务，并对应收账款的结构、账龄、周转率、平均收账期等情况进行点检分析，审核流动资金是否处于正常水平，对应收账款的逾期风险进行充分预估，以方便及时了解应收账款的逾期情况。
　　2、商誉减值风险
　　近年来，公司充分借助资本市场平台实施内生式和外延式双轮驱动的发展战略，在确保内生式发展的前提下，不断寻求产业并购和行业整合的机会，拓展新的利润增长点。并购重组是公司优势互补、提高市场占有率及实现战略目标的重要举措，公司围绕核心业务板块、从协同发展的角度选择并购标的，有效地降低了并购带来的风险。但产业链的拓展和延伸导致业务内容呈现多样化和差异化，企业并购重组也对公司的经营决策、企业文化、销售渠道、资金管理和内部控制等方面提出了更高要求。能否有效地整合旗下子公司的资源、充分发挥协同效应，也对公司的管理能力和整合能力带来了新的挑战。如果被收购企业未来经营状况出现恶化，公司则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。
　　应对措施：一方面，为实现并购后的快速融合、快速成长、降低整合风险，公司将ERP管理系统及OA管理系统导入被收购企业，借助精益管理模式，完善内部控制并提高运营效率，促进各子公司自主经营管理能力的提升，努力加快企业由经验管理向科学管理的转变，最终使公司管理水平适应公司规模扩张的需要；另一方面，公司通过签订劳动合同、竞业协议、保密协议等措施来保障核心领导团队的人员稳定，实施一系列覆盖到子公司核心员工的人才激励措施，充分提升核心员工的积极性和主动性。另外，针对并购重组过程中形成的商誉，公司每年会聘请专业的第三方进行商誉减值测试，如果被收购公司未来经营状况发生变化，公司将及时进行商誉减值。
　　（四）证券市场风险
　　影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，发生的并购、重组等事项，投资者的心理预期，宏观经济水平和国家政策、制度层面也会影响股价，从而使公司股价波动较大，偏离公司价值，给投资者带来风险。我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。因此，公司提醒投资者，在购买本公司股票前，需正视公司股价波动及今后股市中可能涉及的风险。 收起▲