事件：
　　公司发布半年报：2024年半年度公司营收9.30亿元，同比下降3.83%；分别实现归母/扣非归母净利润2.72/2.65亿元，同比分别下降21.48%/22.25%。其中，Q2单季度公司实现营收5.99亿元，同比增长6.87%；归母/扣非归母净利润分别为1.71/1.68亿元，同比分别下降22.71%/22.42%。
　　Q2总体营收边际好转，色选机业务景气度较高
　　2024Q1/Q2公司分别实现营收3.31/5.99亿元，同比分别增减-18.57%/+6.87%。分业务看，公司色选机业务发展良好，24H1实现营收6.45亿元，同比增加14.40%；医疗设备/X射线工业检测机/配件分别实现营收2.05/0.64/0.17亿元，同比分别下降32.27%/21.77%/13.92%。24H1公司合同负债较上年度末增长93.87%，主要系公司预收货款增长所致。
　　盈利能力有所承压，费用率整体保持稳定
　　盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为50.88%/29.23%，同比分别下降1.62/6.57pct。期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费率分别为12.08%/5.02%/-3.73%，同比分别增加3.03/0.52/1.19pct，同期公司研发费率为6.31%，同比增加1.28pct。
　　新产品新技术持续迭代，打开成长天花板
　　公司于2024H1在色选机及高端医疗影像设备领域发布了多项新产品新技术。在4月份中国坚果展上，公司发布了UHD2.0高清高算力深度学习系统、工程二号新平台、坚果数字化加工系统解决方案等三大创新成果；在北京口腔展期间，公司发布了PD-MAR“去伪存真”影像技术，基于庞大的影像数据库和先进的口腔影像数据处理技术，成功解决了行业长期以来的伪影处理难题。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是国内领先的光电识别产品服务提供商，各产品研发推广已取得阶段性成果，商业化放量可期。预计公司2024-2026年分别实现营收25.11/28.34/31.81亿元，归母净利润为6.82/7.66/8.64亿元，EPS为0.77/0.87/0.98元，对应PE为16.41/14.60/12.96倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品销售不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险

　　事件描述
　　公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收9.3亿元，同减3.83%；实现归母净利润2.72亿元，同减21.48%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同减22.25%。
　　事件点评
　　公司业绩有所下滑，主因医疗板块承压。分产品来看，2024H1公司色选机实现营收6.45亿元，同增14.4%；医疗设备实现营收2.05亿元，同减32.27%；X射线工业检测机实现营收0.64亿元，同减21.77%。其中医疗设备受到客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响，阶段性承压，但处于逐步恢复中。
　　毛利率有所下降，费用率有所上升。2024H1公司实现毛利率50.88%，同减1.62pct，其中色选机毛利率同减1.41pct至49.03%，医疗设备毛利率同减4.23pct至51.04%。费用率方面，2024H1，公司期间费用率同增6.01pct至19.68%，其中销售费用率同增3.02pct至12.08%；管理费用率同增0.52pct至5.02%；财务费用率同增1.19pct至-3.73%；研发费用率同增1.28pct至6.31%。
　　坚持技术创新，持续优化现有产品。色选机方面，公司发布了多款引领行业发展的色选机新品，并通过工程化设计和两座智能工厂的智能化生产，不断提升产品的品质。口腔诊疗领域，公司发布了全新的“智领者”口腔CBCT,将AI技术与影像技术进行了成熟化融合应用，在影像质量、使用便捷性、数据融合方面均有大幅提升；在北京口腔展期间，公司还重磅发布了PD-MAR“去伪存真”影像技术，成功解决了行业长期以来的伪影处理难题；同时，“美亚美牙”口腔健康数字化云平台也发布了新一代产品，带来了云端去伪影、云计算全景增强、数字化病症诊断等新功能。
　　医疗设备新品、口腔CT出海有望打造新增长点。医疗设备新品方面，脊柱外科手术导航设备已在多家医院进行示范性推广并成功辅助200多例手术实施；移动式头部CT已在多家医院进行了临床应用，并取得了良好的临床效果。口腔CT出海方面，公司已取得约50个国家和地区的产品注册和准入，于2023年实现小批量出口，2024H1亦保持良好发展，未来会持续增加投入。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2024-2026年营业收入为24.41、27.49、30.59亿元，同比增速为0.63%、12.63%、11.27%；归母净利润为6.81、7.69、8.48亿元，同比增速为-8.58%、12.88%、10.33%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为18.33、16.24、14.72倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

2Q24 revenue growth turned positive, forex loss dented profit growth
Meiya Optoelectronic’s (Meiya) revenue/attributable net profit (NP) were RMB930/272mn (-4/-21% yoy) for 1H24 and RMB600/170mn (+7/-23% yoy) for 2Q24. Excluding the impact of an RMB40mn reduction in forex gains, the attributable NP decline in 2Q24 would have been c -6% yoy. Given sluggish CBCT demand as the dental medical sector faces pressure this year, we cut our forecasts for CBCT’s revenue and GPM during 2024-2026. We lower our 2024/2025/2026 profit estimates to RMB676/754/825mn (-18/-20/-18% from our previous estimates of RMB822/940/1,005mn), corresponding to 18x/17x/15x PE. As our forecast for Meiya’s three-year earnings CAGR is below its peers’ average, we value the stock at 20x 2024E PE, below its peers’ average of 28x (averages on Wind consensus). Our target price is RMB15.40 (previous: RMB21.40). Maintain OVERWEIGHT.

　　事件：公司发布2024年半年报：2024年上半年公司实现营收9.30亿元，同比下滑3.83%；归母净利润2.72亿元，同比下降21.48%；扣非归母净利润2.65亿元，同比下降22.25%。
　　事件点评：
　　二季度营收实现正增长，色选机营收占比接近七成。2024年上半年公司实现营收9.30亿元，同比下滑3.83%。分季度看Q1和Q2营收分别为3.31/5.99亿元，同比增速分别为-18.57%/6.87%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机的营收分别为6.45/2.05/0.64亿元，占营收比重分别为69.30%/22.06%/6.84%，同比增速分别为14.40%/-32.27%/-21.77%。
　　色选机板块保持稳定增长。2024年上半年公司色选机业务实现收入6.45亿元，同比增长14.40%；毛利率为49.03%，同比下降1.41个百分点，较2023年微降0.26个百分点。公司上半年重磅发布了UHD2.0高清高算力深度学习系统、工程二号新平台、坚果数字化加工系统解决方案等三大创新成果，引领坚果行业进入了精细化分选新时代；而搭载全新智能全景拍照技术的新一代KR色选机，不仅大幅度扩大识别范围，有效解决了大颗粒物料的色选问题，而且还能有效剔除轻飘性恶性杂质（如发丝、羽毛、线绳等），为客户产品品质提升进一步提供了保障。
　　医疗设备板块阶段性承压。2024年上半年公司医疗设备板块实现营收2.05亿元，同比下滑32.27%，毛利率为51.04%，同比下滑4.23个百分点，较2023年下滑2.61个百分点；主要受到客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响。公司高端医疗影像设备目前主要包括口腔X射线CT诊断机（口腔CBCT）、口腔数字印模仪（口内扫描仪）、耳鼻部CT、移动式头部CT、脊柱外科手术导航设备等，此外，公司的介入式血管手术机器人等多项预研项目也在积极推进中。
　　公司目前正以口腔医疗影像领域为突破口，积极向其他专科领域延伸，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT市场推广相关工作积极展开，有望早日实现批量销量。今年上半年公司还发布了全新的“智领者”口腔CBCT，该产品将AI技术与影像技术进行了成熟化融合应用，在影像质量、使用便捷性、数据融合方面均有大幅提升；在北京口腔展期间，公司还重磅发布了PD-MAR“去伪存真”影像技术，基于庞大的影像数据库和先进的口腔影像数据处理技术，成功解决了行业长期以来的伪影处理难题；同时，“美亚美牙”口腔健康数字化云平台也发布了新一代产品，带来了云端去伪影、云计算全景增强、数字化病症诊断等新功能。
　　工业检测业务。2024年上半年公司工业检测业务实现营收6365.86万元，同比下滑21.77%。目前公司工业检测设备已有多个系列化产品，包括X射线包装食品异物检测机、X射线工业品检测设备等，在保障工业品安全方面发挥着重要作用。报告期内，公司持续优化现有产品，通过工程化设计、智能化生产不断提升产品技术水平和稳定可靠性。
　　投资建议：
　　考虑国内口腔行业竞争加剧叠加宏观市场因素，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.44/8.49/9.37（原为：
　　8.59/9.78/10.78亿元），EPS分别为0.84/0.96/1.06（原为：0.97/1.11/1.22元），当前股价对应PE为16/14/13倍。考虑公司色选机业务保持稳定增长，非口腔高端医疗影像领域连续突破，推广较为顺利，我们维持其“增持”投资评级。
　　风险提示：
　　色选机景气度下行，国内CBCT行业竞争持续加剧，新品推广不及预期，毛利率持续下滑

　　事件:
　　美亚光电8月21日发布2024半年报：2024H1公司实现营业收入9.30亿元，同比-3.83%；实现归母净利润2.72亿元，同比-21.48%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比-22.25%。
　　投资要点:
　　Q2收入同比增速环比回正，业绩受汇兑拖累Q2单季度，公司实现营业收入5.99亿元，同比+6.87%；实现归母净利润1.71亿元，同比-22.71%。Q2收入同比增速环比转正；业绩调整幅度较大主要系Q2汇兑收益减少导致财务费用同比提升3982万元，若剔除该影响，公司Q2归母净利润同比下降约4.7%。
　　盈利能力短期承压，医疗板块逆势扩张有望长期受益2024H1，公司毛利率50.88%，同比-1.62pct；净利率29.23%，同比-6.57%；销售/管理/研发/财务费用率分别为12.08%/5.02%/6.31%/-3.73%，分别同比+3.03/+0.52/+1.28/+1.18pct。毛利率下降主要系医疗设备板块拖累。口腔医疗行业下行期，公司逆势加大市场开拓和研发投入，导致短期销售和研发费用率明显提升。我国老龄化趋势下，口腔医疗需求复苏值得期待，公司长期有望受益市场和技术积累，占据更多市场份额。
　　色选机基石作用明显，关注口腔医疗需求恢复节奏2024H1，色选机/医疗设备/工业检测板块分别实现收入6.45/2.05/0.64亿元，分别同比+14.40%/-32.27%/-21.77%。
　　1）色选机业务保持良好景气度，公司依托高性价比优势抢占国际市场份额，出口保持较快增长，为公司业绩提供重要支撑。
　　2）医疗设备板块在客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响下阶段性承压，收入和盈利能力有所下降，但已处于逐步恢复中，后续行业需求恢复节奏仍需关注。公司已取得脊柱外科手术导航设备和移动式头部CT等创新产品医疗器械注册证，正在积极开拓市场，有望带来新的业绩增量。
　　3）X射线工业检测板块收入下降，主要系公司战略性减少部分低盈利业务，毛利率大幅提升11.98pct至63.10%。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到公司国内外色选机业务保持良好景气度，医疗板块谨慎乐观，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24.9/28.4/32.8亿元，同比+2.7%/+14.1%/+15.3%；归母净利润为7.1/8.0/9.2亿元，同比-4.7%/+12.7%/+14.6%，最新收盘价对应PE分别为16.28/14.44/12.60倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境和政策变化风险，市场竞争加剧风险，核心技术人才流失风险，海外拓展不及预期风险，新产品推广不及预期风险。