一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所在行业发展情况　　1、生猪养殖行业　　国家统计局数据显示，2026年上半年，全国出栏生猪37,246万头，同比增加627万头，增长1.7%；猪肉产量3,119万吨，同比增加99万吨，增长3.3%。今年以来，农业农村部会同有关部门采取调供给、促消费、增收储等综合措施，调控生猪产能。随着前期各项措施陆续落地见效，2026年二季度末，全国生猪存栏42,491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3,780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3,750... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所在行业发展情况
　　1、生猪养殖行业
　　国家统计局数据显示，2026年上半年，全国出栏生猪37,246万头，同比增加627万头，增长1.7%；猪肉产量3,119万吨，同比增加99万吨，增长3.3%。今年以来，农业农村部会同有关部门采取调供给、促消费、增收储等综合措施，调控生猪产能。随着前期各项措施陆续落地见效，2026年二季度末，全国生猪存栏42,491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3,780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3,750万头的100.8%，基础产能合理调减。
　　2026年上半年生猪价格在1月达到高点后震荡下行，于4月触底，此后仍低位运行。整体来看，上半年生猪养殖行业处于深度亏损状态。
　　2026年上半年，主要饲料原粮价格整体较为平稳。全国玉米、小麦价格相对稳定，同比小幅上涨，豆粕价格呈现震荡下行趋势，同比明显下降。
　　2、生猪屠宰行业
　　国家统计局数据显示，2026年上半年我国猪肉产量为3,119万吨，占主要畜禽肉类产量的61.76%。
　　目前我国规模屠宰企业的产能利用率未饱和，生猪屠宰市场集中度较低。为加强生猪屠宰管理，确保食品安全，我国政府相关部门多措并举推进生猪屠宰行业的转型升级。2023年，农业农村部发布《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》，方案中指出“通过实施三年行动，到2025年，全国畜禽屠宰布局结构进一步优化，屠宰产能向养殖主产区集聚，与养殖产能匹配度明显提高，畜禽屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高，畜禽屠宰规范化机械化智能化水平明显提升”。2024年1月1日，农业农村部发布的《生猪屠宰质量管理规范》施行，对生猪定点屠宰厂明确具体要求，加快行业转型升级。2025年3月1日，农业农村部发布的《生猪定点屠宰厂（场）设置审查规定》施行，进一步加强对生猪屠宰行业的管理。2026年是《生猪屠宰质量管理规范》全面实施的第一年，该规范正式进入强制执行阶段，未达标企业将依据《生猪屠宰管理条例》进行处罚，屠宰行业监管逐步走向常态化、精细化、闭环化。
　　根据农业农村部数据，我国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量从2021年的26,485万头增长至2025年的41,137万头，占比由2021年的39.45%提升至2025年的57.16%，行业集中度逐步提升。2026年1-6月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量22,725万头，同比增加19.3%。随着消费者对肉类产品的标准提高及需求增加，我国生猪屠宰行业将向着规模化、自动化和智能化发展。
　　（二）公司经营情况概述
　　2026年上半年，公司销售商品猪3,861.5万头（含对屠宰、肉食业务销售部分），屠宰生猪1,723.4万头，销售鲜、冻品等猪肉产品191.65万吨。报告期内，由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，上半年公司实现营业收入594.10亿元，较上年同期减少22.30%，其中，屠宰、肉食业务实现营业收入220.61亿元，较上年同期增长14.04%。公司经营业绩出现亏损，净利润为-60.84亿元。
　　2026年上半年，公司生产成绩持续改善，生猪养殖成本同比下降，2026年6月生猪养殖完全成本在11.7元/kg左右。后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年制定的全年平均11.5元/kg的成本目标。
　　2026年上半年，公司屠宰量同比进一步提升，屠宰生猪1,723.4万头，同比增长50.98%，主要得益于屠宰肉食板块内部运营体系的成熟、人才队伍的建设、销售渠道的持续开拓与猪肉品质的提升。公司持续发挥屠宰与养殖的业务协同效应，通过屠宰业务了解各地市场需求，以消费者需求为导向，提升养殖端的育种工作及生产管理。公司积极拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，优化客户结构与产品结构。截至2026年6月末，屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立80余个销售分支。展望未来，公司对屠宰量级的增长与盈利水平的提升有信心，将根据生产经营需求推进屠宰产能的建设，持续做好销售渠道和产品结构的优化工作，聚焦客户需求进行定制化与高附加值产品的开发，提升产能利用率及分割品占比，争取实现更好的经营业绩。
　　2026年上半年，公司持续围绕养殖业务中的核心技术与经营管理构建养猪大模型，推动人工智能与养猪业的深度融合。公司与阿里云签署战略合作协议，共建生猪养殖垂直领域大模型。公司将发展过程中积累的经验、方案植入养猪大模型，帮助一线员工解决技术与管理上的难题，提升人员效率，缩小内部的离散度。公司开发大模型的目的是帮助员工养猪更简单、更轻松，通过智能猪舍和设备实现去环境偏差，通过养猪大模型运用实现去人员能力偏差，解决技术与管理上的难题，提升人员效率，缩小内部的离散度。当前公司养猪大模型的建设还处于初期发展阶段，将持续通过专业化训练完善升级养猪大模型，赋能一线生产管理，让AI成为管理干部和养殖技工的优秀助手。
　　2026年上半年，公司积极探索产业互联、联农助农、行业交流、共同发展。公司利用长期发展过程中积累的技术经验，针对养殖户在疾病防控、营养配方、环保治理等方面的需求，提供系统性解决方案，提升养殖户生产效率和盈利能力。未来随着公司养猪大模型技术逐步成熟，公司希望将其运用到联农助农、产业互联上，为每一个养猪人配备一个“超级智能助手”，让养殖户在生产过程中随时获得专业指导和技术支持，推动行业高质量发展。公司与中央农业广播电视学校签署战略合作协议，依托双方资源、技术和平台优势，通过农民田间学校常态化、长效化开展人才培育、技术输出、模式共建、经验共享，联合开展高素质农民教育培训，共同打造全国智慧农业（生猪养殖）人才培养新高地。
　　2026年上半年，公司在深耕国内业务的同时，积极关注并开拓海外市场。当前全球生猪养殖行业仍有较大的发展空间，公司希望利用多年来在行业内积累的各项技术优势、成本管控和环保治理经验等，充分把握海外市场的发展机遇，推动公司业务实现进一步增长。2026年2月，公司正式在香港联交所挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪养殖企业。当前公司海外业务发展已从轻资产输出服务发展到与当地企业共同经营、落地产能阶段。当前越南合资及自建项目有序推进中。今年公司将进一步加大海外开拓力度，已派团队在菲律宾等多个国家和地区进行业务模式探索。
　　公司始终高度重视市值管理工作，基于对公司长期投资价值认可和未来发展的坚定信心，董事和高级管理人员已完成A股增持计划，增持金额5亿元人民币，董事会审议通过总金额3-5亿港元的H股回购方案，以实际行动传递信心，切实维护投资者利益。公司将聚焦主业、稳健经营，不断提升生产效率与盈利能力，致力于实现高质量稳定发展，以更好的经营成果回馈股东，推动企业内在价值与市场表现良性互动。
　　（三）主营业务、经营模式
　　1、主营业务及产品
　　公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为商品猪、仔猪、种猪及白条、分割品等猪肉产品。
　　2026年上半年，公司销售商品猪3,861.5万头（含对屠宰、肉食业务销售部分），屠宰生猪1,723.4万头，销售鲜、冻品等猪肉产品191.65万吨。
　　2、经营模式
　　公司采用垂直一体化的经营模式，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链，覆盖整个生猪产业价值链。垂直一体化经营模式便于公司实施更加严格的成本管理与质量控制，全方位保证经营成果。截至2026年6月末，公司已有全资及控股子公司300余家。
　　公司自建饲料厂，自主研发营养配方并生产饲料以满足各阶段生猪饲养需求；以市场需求为导向，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良品种；坚持创新研发与智能化应用，新风空气过滤系统、独立通风系统、智能环控系统、智能饲喂系统等自主研发的智能化装备正在逐步覆盖，保障猪群生长环境；融合物联网、大数据、人工智能等技术，实现智能设备协同作业，全产业链智能化运营，提高生产效率，降低成本，助力公司持续发展。
　　公司通过自养自宰的业务模式，将食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品质量与安全。同时，屠宰肉食业务也与生猪养殖业务形成协同效应，屠宰端能够获取消费者对猪肉产品的实际需求，推动养殖端以市场需求为导向进行生猪育种、生产，通过养殖和屠宰的联动管理，产生协同效应，从而提升产品价值，为消费者提供更多高品质猪肉。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）一体化产业链优势
　　公司历经30余年发展，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链。公司一体化产业链经营模式能够将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、环保运行、质量控制、成本控制等环节具有一定的优势。
　　1、食品安全优势
　　公司饲料自产自用，在原料采购、加工生产、运输等各环节均制定高标准，严格把控饲料品质，从源头上加强食品安全控制。公司生猪自繁自养，制定严格的技术标准和质量标准，健全食品安全关键控制点体系，建立从猪肉追溯至断奶仔猪的生猪批次质量追踪体系，有效保障食品安全。
　　公司设立河南宏信检测技术有限公司，从兽药、水源、饲料、生猪养殖到屠宰肉食，依据产品标准全程开展兽药残留、营养、环境监控、疫病诊断等检测验证工作，保障食品安全。目前河南宏信检测技术有限公司已获得CMA认证以及CNAS认可。
　　公司屠宰肉食板块生猪来源可控可追溯，从源头保证原材料的安全及品质。公司通过宰前检疫、宰后同步检疫、出厂严格检验的检验检疫关，杜绝不合格的生猪进入食品链。公司严格把控产品质量，在肉品生产过程中配备X光机及金探机进行异物检测，冷鲜肉采用全程冷链运输，每辆运输车均配备温控设备与GPS系统，确保运输过程安全。
　　长期以来，公司不断加强生猪产业链中每个环节的食品安全与品质管理，持续优化食品安全与质量管理体系。针对食品安全与质量管理工作中的重点、难点，实行精准化管理，形成了“711”食品安全与质量保障体系。其中，“7”指从投入品、饲料加工、养殖生产、检测验证、上市销售、屠宰肉食、市场流通七个板块开展全链条食品安全与质量管理工作，打造从“农田”到“餐桌”的完整食品安全与质量管理链条；“1”指打通饲料—养殖—屠宰的信息化系统，全程数字化食品安全与品质管理，用数字化保障食品安全与质量；“1”指建立了一个食品安全与质量文化体系，统一员工的认知与行为。
　　截至2026年6月，公司在饲料生产和生猪养殖环节已获得由全球食品安全倡议（GFSI）认可的FSSC22000食品安全体系认证和ChinaGAP中国良好农业规范认证，并通过国家首个优质畜禽产品全产业链数字化认证，5个生猪养殖场获得内地供港澳活猪资质，1个生猪养殖场获得供港冰鲜猪肉养殖场资质，85个生猪养殖场获得出口畜禽原料养殖场资质，内乡县牧原现代农业综合体获得ChinaGAP认证和国家首个优质畜禽产品全产业链数字化认证。
　　屠宰板块，公司共有10家屠宰厂通过HACCP体系认证和ISO9001质量管理体系认证，10家屠宰厂通过了生猪屠宰质量管理规范认证，4家屠宰厂通过国家级标准化屠宰厂建设认证，1家屠宰厂通过供港冰鲜猪肉企业注册认证，1家屠宰厂在哈尔滨第九届亚冬会成功入选运动员食材供应企业“白名单”，并被确定为猪肉食材供应商。此外，7个屠宰厂通过ISO14001环境管理认证并取得证书，7个屠宰厂通过ISO45001认证并取得证书，5个屠宰厂成功认证国家级绿色工厂，2个屠宰厂成功认证省级绿色工厂，2个屠宰厂成功认证市级绿色工厂，3个屠宰厂成功认证省级节水型企业，1家屠宰厂通过ISO22000食品安全管理体系认证。
　　2、疫病防控优势
　　一体化经营模式为公司实施标准化疫病防控措施奠定了基础。公司拥有30余年的生猪养殖及疫病防控经验，在内部建立了完整的疫病防控管理体系，公司秉承“养重于防，防重于治，综合防治”的理念，通过智能猪舍搭载环控、智能巡检设备，结合诊断检测平台，打造更加完善的疫病预警防控体系，逐步实现多种疫病净化。
　　在场区布局方面，公司实行“大区域、小单元”布局，防止疫病交叉感染和外界病原侵入。在养殖过程中公司采取“后备独立隔离驯化”、“分胎次饲养”、“一对一转栏”、“全进全出”等生物安全措施，确保防疫体系安全、有效。
　　3、成本控制优势
　　公司一体化产业链经营模式具备集中采购、统一管理等优势，可减少中间环节交易成本，提高对市场变动的反应能力，使整个生产流程稳定可控，增强公司抵抗市场风险的能力。
　　4、标准化生产和规模化经营优势
　　公司对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，打造出“种、料、康、养、智”等二十大钻尖技术，攻克生物育种、养猪环保、疫病防控等多项重大难题，推动了公司养殖技术进步，养殖生产效率提高。一体化产业链经营模式下，公司规范生产标准、制定生产管理制度，确保同一批次出栏生猪品质符合统一标准。
　　公司推行生产标准化，制定了一系列标准化制度和技术规范，在内部搭建学习平台，汇总推广标准化视频，生产技术直达一线，能够快速复制先进工作经验、有效提升各岗位业务技能水平，提高公司生产效率。同时，公司通过不断优化信息化管理系统，目前已实现财务管理、人力资源管理、办公自动化、生产管理、食品安全追溯等关键环节全覆盖，优化了企业管理流程，形成了规模化、高效化、集成化的管理模式，消除企业信息“孤岛”，实现最小颗粒度管理，大幅提高了企业管理和决策水平。
　　公司根据各养殖场区不同的运营阶段与饲养阶段，结合产品品质、生产效率、生产成本、盈利能力等因素，制定科学的一线利润结算方案，让每一个员工和干部算清账，激发员工内驱力，达成超级目标。
　　屠宰肉食板块，公司对所有屠宰子公司生产销售业务采取标准化管理的模式。在生产端，公司在屠宰加工的生产工艺上统一标准、集中培训，保证屠宰肉食产品标准和质量稳定；在销售端，公司对全国各销售分支实行统一管理，结合客户需求、运输路线等要素，为全国各地不同类型客户提供优质、高效的产品供应与服务，目前公司在大规模供应标准化产品方面具有一定优势。
　　（二）全产业链研发优势
　　科技创新，智能引领。公司凭借自身技术实力与管理能力攻克了全链条多个技术难题，实现上下游环节高效协同与标准化管理。公司创始人秦英林先生自1992年创业伊始就把科技创新作为企业发展的基石，带领公司技术团队对生猪养殖全过程持续研发创新，积累了大量技术与经验，构建了全链条的技术研发能力。
　　1、生猪育种优势
　　公司始终以终端消费者消费需求为导向，以猪肉质性能、胴体性能、繁殖性能和生长性能为主要育种目标，开展育种和养猪生产业务。
　　公司依托全产业链布局，开展大规模种猪性能测定和胴体性能测定，进行种猪遗传评估，经过近30年的选育与培育，形成了遗传性能稳定、一致性好、适应性强、综合效益好的种猪群。
　　公司联合各大高校与科研院所，开展种猪智能测定、种猪大数据遗传评估、种猪种质资源全基因组等关键技术研究；开发具有自主知识产权的生猪育种系统，收集大量种猪及其后裔的表型测定数据，通过科学的遗传评估，加快群体遗传进展，确保公司能够快速挑选各项性能指标优良的种猪，通过精液将优良基因应用至核心群及扩繁群。公司建立了专业肉质检测中心，依托全产业链优势，持续开展种猪和商品猪肉质测定评估，为肉质选育提供数据支撑，持续选育、生产满足消费者需求的高品质猪肉。
　　公司在发展过程中不断探索创新，实现自主育种，在轮回育种技术基础上，根据经营及市场需要采用二元或三元生产体系，保证公司能够在持续发展的基础上生产健康、优质的生猪。在轮回育种体系下，公司从生产的二元商品猪中选择产仔多、瘦肉率高的种母猪，使每一代母猪都能保持杂交优势，在繁殖性能、生长速度、瘦肉率和胴体品质等方面可同时满足种用和商品用需求。
　　2、营养技术优势
　　公司在现有“玉米+豆粕”型、“小麦+豆粕”型配方技术的基础上，持续研发引入大麦、高粱、原料副产品、杂粮杂粕等，实现对原料的充分应用；同时持续研究低豆日粮，应用净能、真可消化氨基酸体系设计日粮配方，充分利用发酵氨基酸降低豆粕用量，不仅减少传统日粮对玉米、豆粕的依赖，也大幅降低了氮排放，对环境更加友好。公司根据原材料性价比及时调整饲料配方，有效降低饲料成本。
　　针对不同种群、不同生理阶段的生猪，依据猪群生产性能表现，运用析因法设计动态营养模型，为猪群提供最适营养。通过变频混合技术，可根据猪群生长性能动态调整营养供给，实现一日一配方、精准供给营养。
　　公司在饲料加工生产环节实现了全流程智能化生产，系统一键启动，自动运行，所有饲料采用高温延时灭菌工艺，灭菌温度实时在线监控、分析、处理，保证高温灭菌效果；灭菌后的高温饲料经过三级过滤的冷却风进行冷却后，使用密闭饲料罐车运输至养殖场集中料罐，再次使用管链密闭输送至饲养单元，实现全程无人为接触，饲料生物安全零风险，保障猪群健康。公司搭建了饲喂信息化系统，实现对饲料质量、采食情况和猪群生长性能的监控、分析、反馈，保证饲料品质、营养精准供给、猪群健康生长。
　　3、智能化优势
　　公司升级猪舍规划布局，采用分区管理，减少交叉风险；进风端空气经过四层过滤，有效降低病毒传播风险；舍内采用独立通风系统，避免栏位间交叉通风；出风端臭气经除臭、灭菌处理后排放，不对周边居民产生影响。智能化猪舍能够为猪群提供洁净、舒适、健康的生长环境，在确保动物福利的同时，也能够减少劳动力投入，提高生产效率。在养殖过程中，公司通过饲料高温灭菌、管链密闭输送、饮水超滤消毒、智能巡检异常报警等方式，实现对猪群的全方位把控，减少人畜接触，提升全程疾病防控能力。
　　公司持续推进智能化创新，将基于大数据、人工智能的设备与技术，应用到养猪生产的各个环节。研发出智能环控、智能饲喂、智能巡检、猪群咳嗽管家、无针注射器等关键智能设备与智能化解决方案，并探索开发听声辨病、看图识病、疾病预测等功能。同时，通过开发物联网平台，把前端智能设备采集的数据进行统一汇总处理，建立养猪大数据分析模型，精细化管理到每一个单元、每一台设备、每一头猪，实现养猪全场景数据高效管控。当前，公司正在构建养猪大模型，借助AI技术的发展，把过去依靠经验判断的工作转变为逻辑清晰、有章可循的算法模型，实现养猪全链条的数据采集、分析决策、指令下发，为每一位养猪人配备一个高级助手，解决技术和管理上的难题，让养猪更轻松、更简单。这些科技创新有效赋能养猪产业，大幅提升了生产效率。
　　公司聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求，打造集农业种植、饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工、智能装备及平台服务于一体的生猪产业互联平台。通过向行业输出“产品—技术—解决方案—管理”等服务，开放共享，联农助农，推动生猪产业高效、可持续发展。
　　4、高增长的屠宰肉食业务
　　公司于2019年开展屠宰肉食业务，进一步延伸产业链，通过屠宰肉食业务，最大限度地发挥业务协同效应。在猪肉销售环节，密切关注中国各地不同的消费者需求，以消费者需求为导向反哺育种和养殖体系，以此根据每个地区的消费需求推出因地制宜的生猪与屠宰肉食制品，进一步提升销售规模和客户满意度。同时，公司屠宰产能和养殖产能相互匹配，具有产业链成本优势。
　　公司2026年上半年屠宰生猪1,723.4万头，同比增长50.98%，屠宰肉食业务在2026年上半年实现盈利，经营业绩不断向好。在相关法规日益严格以及消费者对高质量产品需求不断增长的背景下，生猪屠宰肉食行业正经历着快速的整合进程。通过垂直整合的产业链布局，从源头养殖到终端销售实现全程可控，确保产品安全与品质；通过持续的技术创新与工艺升级，提升生产效率与环保水平，满足日益严格的监管要求；通过精准的市场洞察与多元化的产品开发，精准对接消费者对高品质、多样化肉食产品的需求，从而构建起难以复制的核心优势，为公司的可持续发展奠定坚实基础。
　　（三）原粮采购优势
　　公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。公司还围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提升粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，采用灵活采购策略，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。
　　（四）人才优势
　　公司创始人秦英林先生，毕业于河南农业大学畜牧专业，与钱瑛、杨瑞华、苏党林、褚柯、李彦朋、牛旻等一批行业经验丰富、理论功底扎实的技术骨干构成了公司核心研发团队。
　　公司秉持价值观选人育人用人的理念，广纳贤能，持续引进卓越领头人、储备干部，支撑公司二十大技术创新突破，致力于打造年轻化、梯队化及国际化的人才团队，推动公司快速发展。公司以价值创造为基础进行价值分配，详细准确考核到场到人，场区经营结果直接挂钩生产人员薪酬，量化分析员工能力、效率和价值，实现人岗准确匹配，激励员工实现最大价值。公司实施多项员工股权激励计划，激发使命感及责任感，完善全面薪酬结构，建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，凝聚一批具有共同价值观的经营者和带头人，促进公司长期稳健发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　(一)公司面临的风险
　　1、发生疫病的风险
　　公司具有完善的疫病防控体系和强大的专业团队，并且采取了一系列包括硬件基础提升和管理措施强化在内的防控措施，但若公司周边地区或自身场区疫病发生频繁，或者公
　　司疫病防控体系执行不力，公司将可能面临生猪发生疫病所引致的产量下降、盈利下降，甚至亏损等风险。生猪养殖过程中发生的疫病，主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪流行性腹泻、猪呼吸道疾病综合征等。发生疾病传播会给公司带来重大经营风险，一是疫病的发生将导致生猪的死亡，直接导致生猪产量的降低；二是疫病的大规模发生与流行，易影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对生猪销售产生不利影响。
　　2、生猪价格波动的风险
　　商品猪市场价格的周期性波动导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动，公司的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。未来，若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，则本公司存在业绩难以保持持续增长，甚至大幅下降、亏损的风险。
　　3、原材料价格波动的风险
　　总体来看，由于各项营业成本构成变动幅度存在差异，过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约在55%-65%，因此，上述大宗农产品价格波动对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。
　　4、食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视，消费者食品安全意识以及权益保护意识增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品企业经营的重中之重。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会影响公司的经营业绩。
　　5、公司存在自然人客户，自然人经营能力的有限性可能会对公司的生产经营活动产生不利影响的风险
　　公司的客户中存在自然人。一般情况下，自然人客户与机构客户相比较而言，自然人客户在支付能力、经营期限、经营规模和经营拓展能力等方面更容易受到市场优胜劣汰竞争机制和自身经营意愿的影响，从而使其经营能力产生一定的有限性。这种有限性可能会对公司的生产经营产生不利影响，具体体现为如果自然人客户普遍对生猪的采购规模、频次意愿降低，将在一定程度上对公司的销售产生不利影响。
　　6、自然灾害风险
　　公司生猪养殖场分布在全国24个省级行政区，其生产经营场所会受风灾、水灾、雪灾、地震等自然灾害的影响。在公司生产场地及其周边地区若发生自然灾害，可能造成生猪养殖场建筑及设施的损坏，并可能导致生猪死亡，由此给公司带来直接损失。同时，自然灾害所导致的通讯、电力、交通中断，生产设施、设备的损坏，也可能给公司的生产经营造成不利影响。
　　（二）应对措施
　　1、疫病防控：智能装备方面，针对常见疫病，公司通过创新研发和普及使用新风过滤系统、独立通风系统、智能饲喂系统、智能环控系统等智能装备，大幅提高猪舍环境质量，减少疫病发生，提升猪群健康程度；人员方面，公司拥有一支规模庞大、专业能力较强的兽医人才队伍，同时公司通过日常对于业务人员生物安全培训增强人员生物安全防控意识和防控能力，提升人员应对疫病风险处理能力，减少疫病的发生；制度方面，公司建立有完善的生物安全防控业务标准化流程和严格的生物安全防控制度。针对疫病，公司强化预警体系，严格做好车辆、人员、饲料等全环节管控，降低疫病的发生率。
　　2、成本控制：公司将持续优化经营管理，提升育种技术，加强营养管理、疫病控制、环境控制等，实施自动化、智能化、标准化管理，提高生产成绩，降低养殖成本。同时，公司将通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步提高人员效率，降低公司成本，进一步提高盈利能力，降低生猪价格波动带来的风险。
　　3、原材料价格波动：公司采取多种措施降低原材料成本，平抑饲料原料价格上涨带来的风险。一是公司会根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本；二是根据生产需求和成本控制等灵活调整饲料原料采购策略，降低采购价格。公司围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提高粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。
　　4、食品安全：公司高度重视食品安全，视食品安全为企业发展的生命线，品控部门严格按照国家相关产品的标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，形成覆盖饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食，从源头到销售的全程有效监督与管理，确保产品质量与食品安全。
　　5、渠道开拓：随着公司业务规模的不断扩大，公司业务生态系统中合作的供应商和客户数量随之增加，公司对供应商和客户的合作准入设置有一定的准入门槛，确保其业务能力和经营情况稳定。未来公司会继续严格把控供应商和客户的准入，拓展合作渠道，降低单一供应商或客户依赖，严格把控风险，保障企业的稳定发展。
　　6、自然灾害：为应对可能发生的自然灾害，公司制定有专门的风险预警机制和风险预案，能够及时有效地根据预案调动资源将风险带来的影响降到最低。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司经营情况概述　　公司始终秉承“让人们吃上放心猪肉”的愿景，致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品，提升大众生活品质，让人们享受丰盛人生。　　2025年，公司销售商品猪7,798.1万头，屠宰生猪2,866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品 323万吨。公司实现营业收入 1,441.45亿元，较上年同期增加4.49%；实现净利润158.12亿元，同比下降16.45%，主要原因为生猪价格下降。屠宰、肉食业务实现营业收入452.28亿元，较上年同期增长86.32%，并于2025年首次实现年度盈利。　　2025年，公司通过技术成果向实际生产力的高... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司经营情况概述
　　公司始终秉承“让人们吃上放心猪肉”的愿景，致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品，提升大众生活品质，让人们享受丰盛人生。
　　2025年，公司销售商品猪7,798.1万头，屠宰生猪2,866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品 323万吨。公司实现营业收入 1,441.45亿元，较上年同期增加4.49%；实现净利润158.12亿元，同比下降16.45%，主要原因为生猪价格下降。屠宰、肉食业务实现营业收入452.28亿元，较上年同期增长86.32%，并于2025年首次实现年度盈利。
　　2025年，公司通过技术成果向实际生产力的高效转化，生猪养殖生产的稳定性显著提升，生猪的成活率及各项指标稳步提高，成本显著下降。2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期降低约 2元/kg，这些具有实质性的成果，验证了公司多年来创新研发及探索实践的价值与方向。未来随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，公司生产效率将逐步提高，公司生猪养殖完全成本有望进一步下降。
　　2025年，公司深化智能化和信息化建设，让集团化管理能够“一眼看透”每个业务末端，消除管理“黑洞”。同时，让智能化装备替代更多辛苦、繁琐的体力劳动，让养猪更轻松。未来，在疾病诊断、环境控制、空气质量分析等领域，公司会加大智能化装备、信息化建设的应用力度，用技术完成大量复杂作业，提升生产的稳定性和精准性，提升整个行业的养猪生产水平，让更多生产者受益。
　　2025年，公司从过去关注养殖效率、抗病能力，转向深入提升猪肉品质。通过育种技术培育瘦肉夹层更丰富的优质五花肉，对猪肉产品做更精细化分割，让不同消费层级的消费者都能获得符合自身需求的产品。公司积极拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，截至2025年末，屠宰、肉食业务已在全国 20个省级行政区设立超过 70个销售分支。公司持续优化客户结构与产品结构，通过加大在数字化、智能化方面的研发投入来提升生产效率与运营能力，屠宰、肉食业务于 2025年的第三、四季度均实现盈利，全年产能利用率达到98.8%。
　　2025年，公司积极探索畜禽养殖业的环保新技术和新模式。公司降氨除臭技术被生态环境部重点推广，密闭式畜禽圈舍排出空气除臭控氨技术入选 2025年农业主推技术，为养殖业除臭控氨技术赋能。公司在与全国畜牧总站建立的8个绿色低碳种养循环试验基地中，有效地降低了氨气挥发量，提升了土壤肥力。公司秉承绿色发展理念，积极落实“碳达峰、碳中和”的双碳目标，减少石化能源消费、发展光伏等新能源，推动能源结构转型。公司绿色发展案例获评商务部可持续发展经济导刊“金钥匙SDG杰出解决方案奖”、“新华信用金兰杯ESG优秀案例”等。
　　2025年，公司积极探索产业互联、联农助农、行业交流、共同发展。公司着眼于客户需求，聚焦育种、疫病防控等核心环节，发挥规模与技术优势，向市场提供优质、稳定的仔猪供应、系统的养殖防控技术服务，与客户风险共担、价值共享，构筑了更加长期、稳定、互信的合作关系。公司加强行业交流，与正大集团、温氏股份、新希望、神农集团等国内外生猪养殖参与者交流互鉴，承办世界猪肉大会（WPE），共同促进产业高质量发展。公司将持续发挥产业的带动作用，构建产业互联平台，与行业参与者共享信息、技术、资源等，为生猪行业高质量发展注入新动力。
　　2025年，生猪市场价格承压、呈现下跌趋势，给行业整体经营带来严峻挑战，公司坚持持续完善财务结构，年底负债总额较年初已下降171亿元，资产负债率较年初下降4.53个百分点。同时，公司高度重视投资者合理回报，通过实际行动积极回报股东。报告期内实施两次权益分派，分红总额 80.85亿元；公司完成回购公司股份事项，本年度回购总额约 20亿元。报告期内，公司制定了《市值管理制度》，系统化、常态化加强公司市值管理工作。
　　2025年，公司在深耕国内业务的同时，积极关注并开拓海外市场。当前全球生猪养殖行业仍有较大的发展空间，公司希望利用多年来在行业内积累的各项技术优势、成本管控和环保治理经验等，充分把握海外市场的发展机遇，通过装备与技术出海，赋能生猪养殖行业，推动公司业务实现进一步增长。公司设立越南牧原有限公司，与越南BAF公司签署合作协议，积极探索海外市场。报告期内，公司递交境外上市外资股（H股）发行并上市的申请，并于2026年 2月完成香港联交所上市，将借助本次发行港股上市，重新梳理投资价值，塑造良好的资本市场印象，引入更多国际、长期投资者，进一步优化股东结构，提升公司治理水平。
　　2025年，公司坚持“以奋斗者为本”的理念，致力于构建具有竞争力的人才发展与激励机制。公司实施了“经营者持股计划”“奋斗者持股计划”“骨干员工持股计划”，面向核心干部、骨干员工近 5,000人，通过员工持股平台实现风险共担、利益共享，切实增强员工的归属感、责任感与内生驱动力，进一步夯实公司高质量发展的人才根基。
　　（二）主营业务和产品及用途
　　公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为商品猪、仔猪、种猪及白条、分割品及副产品。截至2025年末，公司已有全资及控股子公司320家，分布全国25个省级行政区。
　　公司采用垂直一体化的经营模式，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链，覆盖整个生猪产业价值链。垂直一体化经营模式便于公司实施更加严格的成本管理与质量控制，保证整个生产过程透明、品质可控、可追溯，确保食品安全，为客户提供优质的生猪和猪肉产品。
　　公司自建饲料厂，自主研发营养配方并生产饲料以满足各阶段生猪饲养需求；以市场需求为导向，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良品种；坚持创新研发与智能化应用，新风空气过滤系统、独立通风系统、智能环控系统、智能饲喂系统等自主研发的智能化装备正在逐步覆盖，保障猪群生长环境。
　　公司融合物联网、大数据、人工智能等技术，实现智能设备协同作业，全产业链智能化运营，提高生产效率，降低成本，助力公司持续发展。2025年，公司全程智能化“生猪智慧养殖模式”入选农业农村部官网发布的智慧农业建设典型案例，“数字化种养循环”模式入选《CMG乡村振兴观察报告（2023-2024）》典型案例。
　　公司通过自养自宰的业务模式，将食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品质量与安全。同时，屠宰肉食业务也与生猪养殖业务形成协同效应，屠宰端能够获取消费者对猪肉产品的实际需求，推动养殖端以市场需求为导向进行生猪育种、生产，通过养殖和屠宰的联动管理，产生协同效应，从而提升产品价值，为消费者提供更多高品质猪肉。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）生猪养殖行业
　　1、行业生产情况
　　国家统计局数据显示，2025年我国生猪出栏 71,973万头，较上年增长2.4%。截至2025年末，全国能繁母猪存栏3,961万头，较上年末下降2.9%；生猪存栏42,967万头，较上年末增长0.5%。
　　我国是全球最大的猪肉生产国。据美国农业部发布的数据显示，2025年预计我国猪肉产量占全球比例为51%，位居全球第一。
　　猪肉是国人最主要的动物蛋白来源，在我国肉类消费中长期处于主导地位。国家统计局数据显示，2025年我国猪肉产量为5,938万吨，占主要畜禽肉类产量的58.96%。
　　2、生猪价格走势
　　生猪供应波动是影响生猪价格的主要因素。由于前期能繁母猪存栏量持续处于较高水平，2025年生猪市场供应充足，猪肉产量创历史新高。供给增加导致生猪价格同比下降。2025年全年生猪价格呈现“前高后低、震荡下行”的走势，整体波动幅度明显缩小。分季度看，一季度价格处于全年高位，行业延续了自 2024年下半年以来的盈利状态；二季度供应压力逐步显现，行业处于微利状态；三季度加速下跌，行业开始进入亏损状态；四季度加速探底，10月中旬为年内低点，年末出现小幅回升。根据农业农村部监测数据，2025年全年活猪均价为14.44元/公斤，同比下降9.2%，全年价格创2019年来新低。据测算，全年出栏生猪头均盈利31元，较2024年减少183元。
　　3、产能调控政策逐步完善
　　生猪稳产保供工作必须以稳固且合理的基础产能作为支撑。近年来，国家逐步优化生猪产能调控机制，引导从业者合理安排生产规划，做好生猪稳产稳价工作。2021年9月，农业农村部出台《生猪产能调控实施方案（暂行）》，设定能繁母猪保有量目标为4,100万头。随着养殖效率提升和消费需求趋于稳定，2024年3月新版方案将保有量下调至3,900万头，并调整绿色区间下限至92%。2025年以来，生猪产能调控更加系统、手段更加多元、时机更为精准。6月10日，农业农村部组织召开主产省份生猪生产视频会，调度地方生猪稳产稳价工作进展情况，专门部署产能调减工作。7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，强调要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。11月21日，农业农村部召开常务会议，提出要加强生猪产能综合调控，加快构建供需动态适配、规模结构合理、产业链协同提升的生猪产业高质量发展格局，要加强生产和市场监测预警，动态调整全国能繁母猪正常保有量目标，提早开展逆周期调节，防止出现大的波动。
　　2025年上半年，全国能繁母猪存栏量始终位于绿色区间的上限。在各项产能调控措施的引导下，2025年下半年以来，全国能繁母猪存栏量逐步下降，四季度后，叠加市场的自发调节，生猪产能快速去化。2025年12月末，全国能繁母猪存栏量降至3,961万头，同比减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
　　4、规模化程度持续提升
　　我国生猪养殖业长期以散养为主，行业集中度较低，散养户、中小规模养殖场数量众多。近几年国内生猪养殖行业规模化集中度有所提升，产业正朝高质量发展迈进，以满足人民日益增长的高品质猪肉需求。2025年，我国生猪养殖规模化水平继续提升，标准化、智能化等先进技术、设备加快应用，带动了行业整体素质的提升，根据农业农村部监测数据，预计2025年生猪养殖规模化率将达到73%左右。
　　5、降本增效成为行业发展主旋律
　　2025年行业养殖成本持续下降，一方面受饲料原材料价格影响，饲料成本在生猪养殖成本中的占比约为55%-65%，2025年，玉米、小麦、豆粕全年均价同比下降，带动从业者养殖成本下降。
　　另一方面，随着养殖技术的不断进步和规模化程度的提高，行业生产效率逐步提升。近年来，生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段，养殖成本成为发展的核心竞争力。在此背景下，规模企业通过科技创新、提升内部管理水平等方式实现降本增效，并且在相关政策的引导下，大型企业与中小场户建立紧密联系的合作机制，联农助农，共同发展，助力行业转型升级，推动生猪产业进入高质量发展时期。
　　（二）生猪屠宰行业
　　生猪屠宰作为猪肉产业链中不可或缺的重要组成部分，通过收购生猪，屠宰后向下游出售白条、分割品等猪肉产品。目前我国规模企业的屠宰实际产能利用率未饱和，生猪屠宰的整体市场集中度较低。为加强生猪屠宰管理，确保食品安全，我国政府相关部门多措并举推进生猪屠宰行业的转型升级。2023年，农业农村部发布《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》，方案中指出“通过实施三年行动，到2025年，全国畜禽屠宰布局结构进一步优化，屠宰产能向养殖主产区集聚，与养殖产能匹配度明显提高，畜禽屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高，畜禽屠宰规范化机械化智能化水平明显提升”。2024年1月 1日，农业农村部发布的《生猪屠宰质量管理规范》施行，对生猪定点屠宰厂明确具体要求，加快行业转型升级。2025年2月23日，中央一号文件中提出要严格生猪屠宰检疫执法监管。2025年3月1日，农业农村部发布的《生猪定点屠宰厂（场）设置审查规定》施行，进一步加强对生猪屠宰行业的管理。2025年10月15日，农业农村部召开强化生猪检疫和屠宰工作视频调度会，调度分析前期工作情况，部署深入推进生猪屠宰检疫执法监管工作。生猪检疫和屠宰监管是促进产业稳定发展、保障猪肉产品质量安全的重要关口。自 2024年以来，屠宰行业的监管政策不断完善、深化、落实，有力提升了生猪检疫和屠宰监管水平，促进了行业发展秩序稳步向好。
　　在相关政策及行业技术进步的推动下，我国屠宰行业正处于快速整合发展阶段。根据农业农村部数据，我国生猪定点屠宰企业屠宰量从2019年的19,116万头增长至2025年的41,137万头，占比由2019年的35.13%提升至2025年的57.16%，行业集中度不断提升。随着消费者对肉类产品的标准提高及需求增加，我国生猪屠宰行业将向着规模化、自动化和智能化发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）一体化产业链优势
　　公司历经 30余年发展，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链。公司一体化产业链经营模式能够将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、环保运行、质量控制、成本控制等环节具有一定的优势。
　　1、食品安全优势
　　公司饲料自产自用，在原料采购、加工生产、运输等各环节均制定高标准，严格把控饲料品质，从源头上加强食品安全控制。公司生猪自繁自养，制定严格的技术标准和质量标准，健全食品安全关键控制点体系，建立从猪肉追溯至断奶仔猪的生猪批次质量追踪体系，有效保障食品安全。
　　公司设立河南宏信检测技术有限公司，从兽药、水源、饲料、生猪养殖到屠宰肉食，依据产品标准全程开展兽药残留、营养、环境监控、疫病诊断等检测验证工作，保障食品安全。目前河南宏信检测技术有限公司已获得CMA认证以及CNAS认可。
　　公司屠宰肉食板块所有屠宰生猪均来源于自有养殖场，生猪来源可控可追溯，从源头保证原材料的安全及品质。公司通过宰前检疫、宰后同步检疫、出厂严格检验的检验检疫关，杜绝不合格的生猪进入食品链。公司严格把控产品质量，在肉品生产过程中配备X光机及金探机进行异物检测，冷鲜肉采用全程冷链运输，每辆运输车均配备温控设备与GPS系统，确保运输过程安全。
　　长期以来，公司不断加强生猪产业链中每个环节的食品安全与品质管理，持续优化食品安全与质量管理体系。针对食品安全与质量管理工作中的重点、难点，实行精准化管理，形成了“711”食品安全与质量保障体系。其中，“7”指从投入品、饲料加工、养殖生产、检测验证、上市销售、屠宰肉食、市场流通七个板块开展全链条食品安全与质量管理工作，打造从“农田”到“餐桌”的完整食品安全与质量管理链条；“1”指打通饲料—养殖—屠宰的信息化系统，全程数字化食品安全与品质管理，用数字化保障食品安全与质量；“1”指建立了一个食品安全与质量文化体系，统一员工的认知与行为。
　　截至 2025年末，公司在饲料生产和生猪养殖环节已获得由全球食品安全倡议（GFSI）认可的FSSC22000 食品安全体系认证和China GAP 中国良好农业规范认证，并通过国家首个优质畜禽产品全产业链数字化认证，5个生猪养殖场获得内地供港澳活猪资质，1个生猪养殖场获得供港冰鲜猪肉养殖场资质，40个生猪养殖场获得出口畜禽原料养殖场资质，内乡县牧原现代农业综合体有限公司获得China GAP认证和国家首个优质畜禽产品全产业链数字化认证。
　　屠宰板块，公司共有10家屠宰厂通过HACCP体系认证和ISO9001质量管理体系认证，10家屠宰厂通过了生猪屠宰质量管理规范认证，4家屠宰厂通过国家级标准化屠宰厂建设认证，1家屠宰厂通过供港冰鲜猪肉企业注册认证，1家屠宰厂在哈尔滨第九届亚冬会成功入选运动员食材供应企业“白名单”，并被确定为猪肉食材供应商。此外，7个屠宰厂通过ISO14001环境管理认证并取得证书，7个屠宰厂通过ISO45001认证并取得证书，5个屠宰厂成功认证国家级绿色工厂，2个屠宰厂成功认证省级绿色工厂，3个屠宰厂成功认证省级节水型企业，1家屠宰厂通过ISO22000食品安全管理体系认证 。
　　2、疫病防控优势
　　一体化经营模式为公司实施标准化疫病防控措施奠定了基础。公司拥有 30余年的生猪养殖及疫病防控经验，在内部建立了完整的疫病防控管理体系，公司秉承“养重于防，防重于治，综合防治”的理念，通过智能猪舍搭载环控、智能巡检设备，结合诊断检测平台，打造更加完善的疫病预警防控体系，逐步实现多种疫病净化。
　　在场区布局方面，公司实行“大区域、小单元”布局，防止疫病交叉感染和外界病原侵入。在养殖过程中公司采取“后备独立隔离驯化”、“分胎次饲养”、“一对一转栏”、“全进全出”等生物安全措施，确保防疫体系安全、有效。
　　3、成本控制优势
　　公司一体化产业链经营模式具备集中采购、统一管理等优势，可减少中间环节交易成本，提高对市场变动的反应能力，使整个生产流程稳定可控，增强公司抵抗市场风险的能力。
　　4、标准化生产和规模化经营优势
　　公司对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，打造出“种、料、康、养、智”等二十大钻尖技术，攻克生物育种、养猪环保、疫病防控等多项重大难题，推动了公司养殖技术进步，养殖生产效率提高。一体化产业链经营模式下，公司规范生产标准、制定生产管理制度，确保同一批次出栏生猪品质符合统一标准。
　　公司推行生产标准化，制定了一系列标准化制度和技术规范，在内部搭建学习平台，汇总推广标准化视频，生产技术直达一线，能够快速复制先进工作经验、有效提升各岗位业务技能水平，提高公司生产效率。同时，公司通过不断优化信息化管理系统，目前已实现财务管理、人力资源管理、办公自动化、生产管理、食品安全追溯等关键环节全覆盖，优化了企业管理流程，形成了规模化、高效化、集成化的管理模式，消除企业信息“孤岛”，实现最小颗粒度管理，大幅提高了企业管理和决策水平。
　　公司根据各养殖场区不同的运营阶段与饲养阶段，结合产品品质、生产效率、生产成本、盈利能力等因素，制定科学的一线利润结算方案，让每一个员工和干部算清账，激发员工内驱力，达成超级目标。
　　屠宰肉食板块，公司对所有屠宰子公司生产销售业务采取后台统一管理的模式。在生产端，公司在屠宰加工的生产工艺上统一标准、集中培训，保证屠宰肉食产品质量一致性；在销售端，公司对全国各地的屠宰子公司产能统一管理、分配，结合客户需求、产品要求、运输路线等要素，为全国各地不同类型客户提供优质、高效的产品供应与服务，目前公司在大规模供应标准化产品方面具有一定优势。
　　（二）全产业链研发优势
　　科技创新，智能引领。公司凭借自身技术实力与管理能力攻克了全链条多个技术难题，实现上下游环节高效协同与标准化管理。公司创始人秦英林先生自 1992年创业伊始就把科技创新作为企业发展的基石，带领公司技术团队对生猪养殖全过程持续研发创新，积累了大量技术与经验，构建了全链条的技术研发能力。
　　1、生猪育种优势
　　公司始终以终端消费者消费需求为导向，以猪肉质性能、胴体性能、繁殖性能和生长性能为主要育种目标，开展育种和养猪生产业务。
　　公司依托全产业链布局，开展大规模种猪性能测定和胴体性能测定，进行种猪遗传评估，经过近 30年的选育与培育，形成了遗传性能稳定、一致性好、适应性强、综合效益好的种猪群。
　　公司联合各大高校与科研院所，开展种猪智能测定、种猪大数据遗传评估、种猪种质资源全基因组等关键技术研究；开发具有自主知识产权的生猪育种系统，收集大量种猪及其后裔的表型测定数据，通过科学的遗传评估，加快群体遗传进展，确保公司能够快速挑选各项性能指标优良的种猪，通过精液将优良基因应用至核心群及扩繁群。公司建立了专业肉质检测中心，依托全产业链优势，持续开展种猪和商品猪肉质测定评估，为肉质选育提供数据支撑，持续选育、生产满足消费者需求的高品质猪肉。
　　公司在发展过程中不断探索创新，实现自主育种，在轮回育种技术基础上，根据经营及市场需要采用二元或三元生产体系，保证公司能够在持续发展的基础上生产健康、优质的生猪。在轮回育种体系下，公司从生产的二元商品猪中选择产仔多、瘦肉率高的种母猪，使每一代母猪都能保持杂交优势，在繁殖性能、生长速度、瘦肉率和胴体品质等方面可同时满足种用和商品用需求。
　　2、营养技术优势
　　公司在现有“玉米+豆粕”型、“小麦+豆粕”型配方技术的基础上，持续研发引入大麦、高粱、原料副产品、杂粮杂粕等，实现对原料的充分应用；同时持续研究低豆日粮，应用净能、真可消化氨基酸体系设计日粮配方，充分利用发酵氨基酸降低豆粕用量，不仅减少传统日粮对玉米、豆粕的依赖，也大幅降低了氮排放，对环境更加友好。公司根据原材料性价比及时调整饲料配方，有效降低饲料成本。
　　针对不同种群、不同生理阶段的生猪，依据猪群生产性能表现，运用析因法设计动态营养模型，为猪群提供最适营养。通过变频混合技术，可根据猪群生长性能动态调整营养供给，实现一日一配方、精准供给营养。
　　公司在饲料加工生产环节实现了全流程智能化生产，系统一键启动，自动运行，所有饲料采用高温延时灭菌工艺，灭菌温度实时在线监控、分析、处理，保证高温灭菌效果；灭菌后的高温饲料经过三级过滤的冷却风进行冷却后，使用密闭饲料罐车运输至养殖场集中料罐，再次使用管链密闭输送至饲养单元，实现全程无人为接触，饲料生物安全零风险，保障猪群健康。公司搭建了饲喂信息化系统，实现对饲料质量、采食情况和猪群生长性能的监控、分析、反馈，保证饲料品质、营养精准供给、猪群健康生长。
　　3、智能化优势
　　公司智能化猪舍能够为猪群提供洁净、舒适、健康的生长环境，在确保动物福利的同时，也能够减少劳动力投入，提高生产效率。公司升级猪舍规划布局，采用分区管理，减少交叉风险；进风端空气经过四层过滤，有效降低病毒传播风险；舍内采用独立通风系统，避免栏位间交叉通风；出风端臭气经除臭、灭菌处理后排放，不对周边居民产生影响。同时，公司通过饲料高温灭菌、管链密闭输送、饮水超滤消毒、巡检异常报警等方式，实现对猪群的全方位把控，减少人畜接触，提升全程疾病防控能力。
　　公司持续推进智能化创新，将基于大数据、人工智能与产业互联网的智能设备与技术，应用到养猪生产的各个环节。研发出智能环控、智能饲喂、智能巡检、智能声音监控、无针注射器等关键智能设备与智能化解决方案，并探索开发听声辨病、看图识病、疾病预测等功能。同时，通过开发物联网平台，把前端智能设备采集的数据进行统一汇总处理，建立养猪大数据分析模型，精细化管理到每一个单元、每一台设备、每一头猪，实现养猪全场景数据高效管控。这些科技创新有效赋能养猪产业，大幅提升了生产效率。
　　公司聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求，打造集农业种植、饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工、智能装备及平台服务于一体的生猪产业互联平台。通过向行业输出“产品—技术—解决方案—管理”等服务，推动生猪产业高效、可持续发展。
　　4、高增长的屠宰肉食业务
　　公司于 2019年开展屠宰肉食业务，进一步延伸产业链，通过开展屠宰肉食业务，最大限度地发挥业务协同效应。凭借在屠宰和肉类产品业务中所获得的洞察力，密切关注中国各地不同的消费者需求，以消费者需求为导向反哺育种和养殖体系，以此根据每个地区的消费需求推出因地制宜的生猪与屠宰肉食制品，进一步提升销售规模和客户满意度。同时，公司屠宰产能和养殖产能相互匹配，具有产业链成本优势。
　　公司2025年屠宰生猪2,866万头，较2024年增加129%，屠宰肉食业务在2025年实现盈利，经营业绩不断向好。在相关法规日益严格以及消费者对高质量产品需求不断增长的背景下，生猪屠宰肉食行业正经历着快速的整合进程。通过垂直整合的产业链布局，从源头养殖到终端销售实现全程可控，确保产品安全与品质；通过持续的技术创新与工艺升级，提升生产效率与环保水平，满足日益严格的监管要求；通过精准的市场洞察与多元化的产品开发，精准对接消费者对高品质、多样化肉食产品的需求，从而构建起难以复制的核心优势，为公司的可持续发展奠定坚实基础。
　　（三）原粮采购优势
　　公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。公司还围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提升粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，采用灵活采购策略，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。
　　（四）人才优势
　　公司创始人秦英林先生，毕业于河南农业大学畜牧专业，与钱瑛、杨瑞华、苏党林、褚柯、李彦朋、牛旻等一批行业经验丰富、理论功底扎实的技术骨干构成了公司核心研发团队。
　　公司秉持价值观选人育人用人的理念，广纳贤能，持续引进卓越领头人、储备干部 ，支撑公司二十大技术创新突破，致力于打造年轻化、梯队化及国际化的人才团队，推动公司快速发展。公司以价值创造为基础进行价值分配，详细准确考核到场到人，场区经营结果直接挂钩生产人员薪酬，量化分析员工能力、效率和价值，实现人岗准确匹配，激励员工实现最大价值。公司实施多项员工股权激励计划，激发使命感及责任感，完善全面薪酬结构，建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，凝聚一批具有共同价值观的经营者和带头人，促进公司长期稳健发展。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展状况、发展机遇与市场竞争格局
　　公司坚信满足客户需求是公司持续盈利的根本，客户价值是公司发展的动力，未来公司会秉持着坚定不移为大众生产安全健康的猪肉食品、推进行业健康发展的使命，持续优化经营、降本增效，生产出高品质的猪肉食品，在公司稳健发展的基础上持续推动行业实现高质量发展。
　　我国生猪养殖行业主要具备以下特征：
　　1、市场规模大，行业整体生产水平仍有待提升
　　猪肉是中国城乡居民肉类消费主要品种，2025年我国生猪出栏 71,973万头，全年猪肉产量5,938万吨，占主要畜禽肉类产量的58.96%，行业市场规模达万亿级。近年来，我国生猪养殖行业综合生产能力明显提升，但产业布局不合理、基层动物防疫体系不健全等问题仍然突出，猪肉市场供需阶段性失衡和价格大幅波动的情况时有发生。国内养猪业正从传统的低水平、散养为主的养殖模式，向规模化、集约化、机械化、自动化、标准化、智能化转变，并且呈现加速转变的趋势。
　　2、技术创新是现代化关键
　　党的二十届四中全会对强化企业科技创新主体地位，推动科技创新和产业创新深度融合作出战略部署。农业科技领军企业是突破关键核心技术、发展农业新质生产力的主力军。党中央、国务院高度重视农业科技创新。当前生猪养殖行业面临产能过剩、盈利能力下降等问题，通过技术创新打开农业新空间的潜力依然很大。与世界上养殖业发达的国家相比，当前我国生猪养殖行业的生产效率仍有很大发展空间，行业需要通过深挖养猪技术，在生产成绩、养猪成本、猪肉品质上，挖掘技术提升空间，提升经营业绩，为消费者提供更优质、安全的猪肉产品。
　　3、绿色养殖是未来重要的发展方向
　　绿色养殖是指在养殖过程中，通过科学管理和技术创新，最大限度地减少对环境的负面影响，同时保障动物福利和产品质量的一种可持续养殖模式。近年来，在环保政策加强及双碳目标的推动下，生猪养殖行业持续向绿色、低碳方向发展。养殖企业需要加大环保投入，对粪污进行处理与资源化利用，减少碳排放和环境污染，提高资源利用效率。同时，绿色养殖还意味着要降低抗生素和化学药品的使用，随着消费者对健康食品的需求增加，绿色养殖将成为生猪养殖行业未来重要的发展方向，推动行业转型升级和可持续发展。
　　（二）公司发展战略
　　生猪生产是农业的重要组成部分，猪肉是城乡居民肉类消费的重要组成部分。随着我国国民经济的持续发展，人民生活品质不断提升，规模化现代养殖、屠宰通过标准化、精细化、智能化，可满足消费者对健康、优质的猪肉产品的需求，并成为生猪养殖、屠宰行业发展的趋势。基于此，公司的发展战略包含以下几方面：
　　1、高质量发展，为大众生产物美价廉的猪肉食品
　　随着国内经济水平的提升，消费者权益意识增强，期望消费更多安全、健康的食品。为加快满足国内消费者对安全、高品质猪肉食品的需求，公司将持续通过创新，坚持高质量发展，降低生产成本，提高产品品质，为大众生产物美价廉的猪肉食品。
　　2、全产业链技术创新，推进猪肉食品产业全面转型升级
　　推动农业农村现代化、建设农业强国，需要农业科技的驱动。农业企业作为农业科技创新的重要主体，是突破农业关键核心技术、构建现代农业产业体系和发展农业新质生产力的主力军，更是促进农业科技创新与产业创新深度融合的重要载体。公司作为行业参与者，将一如既往致力于技术创新与产业升级，为行业的持续健康发展贡献力量。
　　（1）生产技术提升方面，公司始终以终端消费者消费需求为方向，以猪肉品质、瘦肉率、繁殖力和生长性能为主要育种目标，坚持价值育种。公司持续增加良种研发资金投入，以提升种猪胴体品质和性能为重点，在提升公司育种水平的同时，向社会提供更多优质种猪。同时，公司致力于在饲料成本降低、生物安全防护、疾病净化等领域，持续进行技术创新与研发投入，不断推出前沿解决方案。通过这些创新技术，精准破解行业普遍面临的痛点与挑战。
　　（2）智能化创新方面，公司探索和建设智能化养殖场、屠宰厂，积极研发和应用养殖环境智能监控、精准饲喂、肉食副产、物流智能化等相关装备，为猪群提供洁净、舒适、健康的生长环境，实现自动化肉食生产，减少劳动力投入，提高生产效率。未来公司将持续推进智能化创新，用科技赋能养猪，加强物联网平台建设，通过数字化、物联网的方式持续提高生产效率及生产管理水平，降低运营成本，为大众提供更高品质猪肉产品。
　　3、延伸产业链，提供高品质猪肉食品
　　2023年，农业农村部发布《畜禽屠宰“严规范 促提升 保安全”三年行动方案》，方案中指出“通过实施三年行动，到 2025年，全国畜禽屠宰布局结构进一步优化，屠宰产能向养殖主产区集聚，与养殖产能匹配度明显提高，畜禽屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高，畜禽屠宰规范化机械化智能化水平明显提升”。未来，生猪屠宰行业将向集中度提升、规范化、智能化转型升级。
　　公司致力于为社会提供安全健康、高品质、高性价比的放心猪肉，通过向下游产业链延伸，围绕养殖产能布局屠宰业务，现已形成了集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链。公司引进全球先进的自动化控制肉类加工线及配套设备，实现生猪屠宰、分割自动化、智能化；严格落实规范化运营，加强标准化、精细化管理，提升工艺技术水平，提高屠宰效率，不断提升经营业绩；持续进行肉食市场的开拓，了解消费者需求，提供高品质猪肉食品；积极推动行业升级，实现中国屠宰行业现代化。
　　4、绿色可持续发展，树立行业标杆
　　公司坚持绿色可持续发展，坚定实施全价值链减碳行动，不仅是对全球环境责任的积极担当，更是驱动企业长期健康增长、塑造未来竞争优势的关键引擎。公司通过种养循环、氨基酸代替豆粕、无供热猪舍和空气过滤等技术，大幅降低了碳排放，也实现了降氨除臭、不扰民。同时，我们还积极开展沼气供热、沼气发电以及分布式光伏发电，进一步减少了能源消耗。
　　公司的全价值链减碳战略，将绿色低碳融入企业发展，构建更具可持续性的商业模式。通过持续的技术创新和资源整合，公司致力于成为全球生猪养殖行业可持续发展的引领者，为保障全球食品安全、推动农业绿色转型做出积极贡献，最终实现经济效益、社会效益与环境效益的和谐统一与长期增长。
　　5、海外发展战略
　　公司着眼于全球市场的发展机遇，计划在猪肉消费潜力大的海外主要市场进行战略性布局，逐步拓展全球业务版图，公司将利用长期经营所积累的先进养殖技术、生产设备及管理经验，将输出生猪养殖解决方案作为关键的切入点并将其应用于海外市场。同时，公司还将积极整合全球范围内的资源与技术，在全球范围内构建一个多元化、高效协同的供应链布局，确保业务的稳健运营和持续发展。公司将积极与国内外领先的生猪专家展开深度合作，全面提升公司在育种科学、养殖效率及管理水平上的综合能力。这些战略举措的最终目标，是将其转化为实实在在的经营成果，显著提升公司的市场竞争力，并最终体现在公司持续增长的经营业绩和股东价值的提升上。
　　6、产业互联，联农助农战略
　　公司立足于在育种、饲料、养殖、生物安全、除臭管理及环保可持续发展等关键环节所积累的深厚技术实力，将坚定不移地致力于持续向整个生猪养殖业广泛输出其先进的技术成果与解决方案。公司通过积极赋能当地农户，提升其养殖水平与效率，推动行业向更环保、更高效的方向发展。公司将持续不断地探索创新性的农户合作模式，不仅输出领先的技术支持，还将分享成熟的管理经验，最终目标是实现企业与农户之间真正的互利共赢，共同促进生猪养殖产业的繁荣与发展。
　　7、人才战略
　　垂直一体化的经营模式，决定了公司对高素质管理人才、跨学科人才、技术熟练工人的大量需求。公司秉承“以人为本”的经营理念，坚持人才自主培养，建立科学的薪酬体系和完善的人才培养方案，形成完整、合理、科学、有效的人才层次体系，为公司的快速发展提供人才支撑。
　　同时，持续优化人才培养机制，完成牧原下一代的传承，打造年轻化、梯队化的人才团队，推动快速发展。将积极提升知名度，吸引国际化人才，构建具备出海能力的国际化商务、研发及技术团队。公司将持续营造良好的企业文化，增强员工归属感和凝聚力，吸引和留住优秀人才。
　　（三）2025年经营计划完成情况以及2026年经营计划
　　2025年，公司销售商品猪7,798.1万头，与年度经营计划相符。
　　2026年，公司预计销售商品猪7,500万头-8,100万头。
　　（四）可能面临的风险和采取的措施
　　公司针对可能面临的风险采取的措施：
　　1、疫病防控：智能装备方面，针对常见疫病，公司通过创新研发和普及使用新风过滤系统、独立通风系统、智能饲喂系统、智能环控系统等智能装备，大幅提高猪舍环境质量，减少疫病发生，提升猪群健康程度；人员方面，公司拥有一支规模庞大、专业能力较强的兽医人才队伍，同时公司通过日常对于业务人员生物安全培训增强人员生物安全防控意识和防控能力，提升人员应对疫病风险处理能力，减少疫病的发生；制度方面，公司建立有完善的生物安全防控业务标准化流程和严格的生物安全防控制度。针对疫病，公司强化预警体系，严格做好车辆、人员、饲料等全环节管控，降低疫病的发生率。
　　2、成本控制：公司将持续优化经营管理，提升育种技术，加强营养管理、疫病控制、环境控制等，实施自动化、智能化、标准化管理，提高生产成绩，降低养殖成本。同时，公司将通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步提高人员效率，降低公司成本，进一步提高盈利能力，降低生猪价格波动带来的风险。
　　3、原材料价格波动：公司采取多种措施降低原材料成本，平抑饲料原料价格上涨带来的风险。一是公司会根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本；二是根据生产需求和成本控制等灵活调整饲料原料采购策略，降低采购价格。公司围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提高粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。
　　4、食品安全：公司高度重视食品安全，视食品安全为企业发展的生命线，品控部门严格按照国家相关产品的标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，形成覆盖饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食，从源头到销售的全程有效监督与管理，确保产品质量与食品安全。
　　5、渠道开拓：随着公司业务规模的不断扩大，公司业务生态系统中合作的供应商和客户数量随之增加，公司对供应商和客户的合作准入设置有一定的准入门槛，确保其业务能力和经营情况稳定。未来公司会继续严格把控供应商和客户的准入，拓展合作渠道，降低单一供应商或客户依赖，严格把控风险，保障企业的稳定发展。
　　6、自然灾害：为应对可能发生的自然灾害，公司制定有专门的风险预警机制和风险预案，能够及时有效的根据预案调动资源将风险带来的影响降到最低。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所在行业发展情况　　1、生猪养殖行业　　国家统计局数据显示，2025年上半年，全国生猪出栏36,619万头，同比增加224万头，增长0.6%；猪肉产量3,020万吨，同比增加39万吨，增长1.3%。2025年6月底，全国生猪存栏42,447万头，较上年末减少296万头，下降0.69%。其中，能繁母猪存栏4,043万头，较上年末减少35万头，下降0.86%。　　2025年上半年，行业供需关系基本平衡，生猪价格窄幅波动，大部分时间运行在14-15元/公斤，生猪养殖行业总体处于中等盈利水平。　　2025年上半年，主要饲料原粮价格总体企稳，全国玉米价格小... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所在行业发展情况
　　1、生猪养殖行业
　　国家统计局数据显示，2025年上半年，全国生猪出栏36,619万头，同比增加224万头，增长0.6%；猪肉产量3,020万吨，同比增加39万吨，增长1.3%。2025年6月底，全国生猪存栏42,447万头，较上年末减少296万头，下降0.69%。其中，能繁母猪存栏4,043万头，较上年末减少35万头，下降0.86%。
　　2025年上半年，行业供需关系基本平衡，生猪价格窄幅波动，大部分时间运行在14-15元/公斤，生猪养殖行业总体处于中等盈利水平。
　　2025年上半年，主要饲料原粮价格总体企稳，全国玉米价格小幅反弹，小麦、豆粕价格总体稳定。
　　2、生猪屠宰行业
　　国家统计局数据显示，2025年上半年我国猪肉产量为3,020万吨，占主要畜禽肉类产量的62.36%。
　　目前我国规模屠宰企业的产能利用率未饱和，生猪屠宰市场集中度较低。为加强生猪屠宰管理，确保食品安全，我国政府相关部门多措并举推进生猪屠宰行业的转型升级。2023年，农业农村部发布《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》，方案中指出“通过实施三年行动，到2025年，全国畜禽屠宰布局结构进一步优化，屠宰产能向养殖主产区集聚，与养殖产能匹配度明显提高，畜禽屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高，畜禽屠宰规范化机械化智能化水平明显提升”。2024年1月1日，农业农村部发布的《生猪屠宰质量管理规范》施行，对生猪定点屠宰厂明确具体要求，加快行业转型升级。2025年3月1日，农业农村部发布的《生猪定点屠宰厂（场）设置审查规定》施行，进一步加强对生猪屠宰行业的管理。
　　根据农业农村部数据，我国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量从2021年的26,485万头增长至2024年的33,773万头，占比由2021年的39.45%提升至2024年的48.07%，行业集中度逐步提升。2025年1-6月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量18,355万头，同比增加14.5%。随着消费者对肉类产品的标准提高及需求增加，我国生猪屠宰行业将向着规模化、自动化和智能化发展。
　　（二）公司经营情况概述
　　2025年上半年，公司共销售生猪4,691.0万头，其中商品猪3,839.4万头（包括向屠宰肉食类子公司合计销售1,138.8万头），仔猪829.1万头，种猪22.5万头。公司共计屠宰生猪1,141.48万头，销售鲜、冻品等猪肉产品127.36万吨。
　　2025年上半年，公司共实现营业收入764.63亿元，较上年同期增加34.46%，其中，屠宰、肉食业务实现营业收入193.45亿元，较上年同期增长93.83%；公司实现净利润107.90亿元，同比增加952.92%；实现经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，较上年同期增长12.13%；2025年6月末，公司资产负债率为56.06%，较年初下降2.62个百分点。
　　2025年上半年，公司生产成绩持续改善，生猪养殖成本逐月下降，2025年6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg。后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年制定的全年平均12元/kg的成本目标。
　　2025年上半年，公司持续发挥屠宰与养殖的业务协同效应，通过屠宰业务了解各地市场需求，以消费者需求为导向，提升养殖端的育种工作及生产管理。公司积极拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，优化客户结构与产品结构。公司通过加大在数字化、智能化方面的研发投入来提升生产效率与运营能力，为全国客户供应高质量猪肉产品。截至2025年6月末，屠宰、肉食业务已在全国20个省级行政区设立70余个服务站。2025年上半年，公司屠宰生猪1,141.48万头，同比增长110.87%。随着公司对销售渠道的不断开拓，上半年产能利用率达到78.72%。后续公司将继续提升已投产屠宰厂的运营效率，提高产能利用率，从市场开拓、渠道建设、人才培养、内部运营管理等方面发力，增强屠宰肉食业务的盈利能力。公司将持续在全产业链的体系下，通过对养殖端与屠宰端的联动管理，进行全价值管理，提升产品品质，实现一头猪价值的最大化，提升价值增益空间。
　　2025年上半年，公司积极探索产业互联、共同发展、联农助农。在生猪养殖过程中，种猪的研发需要大量研发投入，母猪养殖具有复杂性与高风险性，任何一个环节的疏忽都可能导致繁殖性能下降，直接影响整个养殖业务的效率和经济效益，这需要高度专业化的知识、精细化的管理、稳定优质的饲料以及持续的技术投入。公司着眼于客户需求，聚焦育种、疫病防控等核心环节，发挥规模与技术优势，向市场提供优质、稳定的仔猪供应；养殖户专注于育肥管理，减少资金投入（如母猪舍、育种设施），降低养殖风险，提高效益。公司推出的创新仔猪销售方案，可以让客户提前锁定仔猪采购价格，能够有效降低市场价格波动带来的风险，确保其成本的稳定性，从而为提升整体收益奠定坚实基础。2025年1-6月，公司对行业提供仔猪829.1万头，公司与客户风险共担、价值共享，构筑了更加长期、稳定、互信的合作关系。公司将持续发挥产业的带动作用，构建产业互联平台，与农户共享信息、技术、资源等，实现联农助农、共创共享。
　　2025年上半年，公司高度重视投资者合理回报，通过实际行动积极回报股东。2025年6月公司实施了2024年度权益分派方案，分红总额30.83亿元，并制定2025年半年度利润分配方案，拟分红总额50.02亿元。同时，公司继续推进实施公司股份回购事项，截至2025年6月30日，累计回购公司股份5,254.20万股，成交总额为21.1亿元（不含交易费用）。报告期内，公司制定了《市值管理制度》，系统化、常态化加强公司市值管理工作。公司对未来发展持有坚定信心，对股东利益高度重视，期望与全体股东同心协力，共促发展，同创未来。
　　2025年上半年，公司在深耕国内业务的同时，积极关注并开拓海外市场。当前全球生猪养殖行业仍有较大的发展空间，公司希望利用多年来在行业内积累的各项技术优势、成本管控和环保治理经验等，充分把握海外市场的发展机遇，推动公司业务实现进一步增长。今年3月份，公司设立越南牧原有限公司，5月份，公司向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市的申请，公司希望在香港联交所上市成为推进全球化战略的重要一步。公司也将借助本次发行港股上市，重新梳理投资价值，塑造良好的资本市场印象，引入更多国际、长期投资者，进一步优化股东结构，提升公司治理水平。
　　公司坚信满足客户需求是公司持续盈利的根本，客户价值是公司发展的动力，未来公司会秉持着坚定不移为大众生产安全健康的猪肉食品、推进行业健康发展的使命，持续优化经营、降本增效，生产出高品质的猪肉食品，在公司稳健发展的基础上持续推动行业实现高质量发展。
　　（三）主营业务、经营模式
　　1、主营业务及产品
　　公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为商品猪、仔猪、种猪及白条、分割品等猪肉产品。公司所有屠宰生猪均来源于公司自有养殖场。
　　报告期内，公司共销售生猪4,691.0万头，其中商品猪3,839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头；公司共计屠宰生猪1,141.48万头，完成鲜、冻品猪肉销售127.36万吨，屠宰、肉食业务实现营业收入193.45亿元。
　　2、经营模式
　　公司采用垂直一体化的经营模式，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链，覆盖整个生猪产业价值链。垂直一体化经营模式便于公司实施更加严格的成本管理与质量控制，全方位保证经营成果。截至2025年6月末，公司已有全资及控股子公司317家，分布全国25个省级行政区。
　　公司自建饲料厂，自主研发营养配方并生产饲料以满足各阶段生猪饲养需求；以市场需求为导向，建立品质优先的价值育种体系，持续选育优良品种；坚持创新研发与智能化应用，新风空气过滤系统、独立通风系统、智能环控系统、智能饲喂系统等自主研发的智能化装备正在逐步覆盖，保障猪群生长环境；融合物联网、大数据、人工智能等技术，实现智能设备协同作业，全产业链智能化运营，提高生产效率，降低成本，助力公司持续发展。2025年上半年，公司全程智能化“生猪智慧养殖模式”入选农业农村部官网发布的智慧农业建设典型案例，“数字化种养循环”模式入选《CMG乡村振兴观察报告（2023-2024）》典型案例。
　　公司通过自养自宰的业务模式，将食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品质量与安全。同时，屠宰肉食业务也与生猪养殖业务形成协同效应，屠宰端能够获取消费者对猪肉产品的实际需求，推动养殖端以市场需求为导向进行生猪育种、生产，通过养殖和屠宰的联动管理，产生协同效应，从而提升产品价值，为消费者提供更多高品质猪肉。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）一体化产业链优势
　　公司历经30余年发展，现已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链。公司一体化产业链经营模式能够将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、环保运行、质量控制、成本控制等环节具有一定的优势。
　　1、食品安全优势
　　公司饲料自产自用，在原料采购、加工生产、运输等各环节均制定高标准，严格把控饲料品质，从源头上加强食品安全控制。公司生猪自繁自养，制定严格的技术标准和质量标准，健全食品安全关键控制点体系，建立从猪肉追溯至断奶仔猪的生猪批次质量追踪体系，有效保障食品安全。
　　公司设立宏信检测，从兽药、水源、饲料、生猪养殖到屠宰肉食，依据产品标准全程开展兽药残留、营养、环境监控、疫病诊断等检测验证工作，保障食品安全。目前宏信检测已获得CMA认证以及CNAS认可。
　　公司屠宰肉食板块所有屠宰生猪均来源于自有养殖场，生猪来源可控可追溯，从源头保证原材料的安全及品质。公司通过宰前检疫、宰后同步检疫、出厂严格检验的检验检疫关，杜绝不合格的生猪进入食品链。公司严格把控产品质量，在肉品生产过程中配备X光机及金探机进行异物检测，冷鲜肉采用全程冷链运输，每辆运输车均配备温控设备与GPS系统，确保运输过程安全。
　　长期以来，公司不断加强生猪产业链中每个环节的食品安全与品质管理，持续优化食品安全与质量管理体系。针对食品安全与质量管理工作中的重点、难点，实行精准化管理，形成了“711”食品安全与质量保障体系。其中，“7”指从投入品、饲料加工、养殖生产、检测验证、上市销售、屠宰肉食、市场流通七个板块开展全链条食品安全与质量管理工作，打造从“农田”到“餐桌”的完整食品安全与质量管理链条；“1”指打通饲料—养殖—屠宰的信息化系统，全程数字化食品安全与品质管理，用数字化保障食品安全与质量；“1”指建立了一个食品安全与质量文化体系，统一员工的认知与行为。
　　截至报告期末，公司在饲料生产已获得由全球食品安全倡议（GFSI）认可的FSSC22000-食品安全体系认证，养殖环节已获得China-GAP全球良好农业操作认证，6个生猪养殖场及内乡县牧原现代农业综合体获得内地供港澳活猪资质，33个生猪养殖场获得出口畜禽原料养殖场资质。屠宰板块，公司运营的10家屠宰厂通过ISO9001质量管理体系认证及HACCP体系认证，4家屠宰厂通过国家级标准化屠宰厂建设认证，1家屠宰厂通过供港冰鲜猪肉企业注册认证。此外，有5家屠宰厂通过ISO45001职业健康安全管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证。4家屠宰厂通过ISO50001能源管理体系认证，1家屠宰厂通过国家级绿色工厂认证。
　　2、疫病防控优势
　　一体化经营模式为公司实施标准化疫病防控措施奠定了基础。公司拥有30余年的生猪养殖及疫病防控经验，在内部建立了完整的疫病防控管理体系，公司秉承“养重于防，防重于治，综合防治，全面净化疾病”的理念，通过智能猪舍搭载环控、智能巡检设备，结合诊断检测平台，打造更加完善的疫病预警防控体系，逐步实现多种疫病净化。
　　在场区布局方面，公司实行“大区域、小单元”布局，防止疫病交叉感染和外界病原侵入。在养殖过程中公司采取“后备独立隔离驯化”、“分胎次饲养”、“一对一转栏”、“全进全出”等生物安全措施，确保防疫体系安全、有效。
　　3、成本控制优势
　　公司一体化产业链经营模式具备集中采购、统一管理等优势，可减少中间环节交易成本，提高对市场变动的反应能力，使整个生产流程稳定可控，增强公司抵抗市场风险的能力。
　　4、标准化生产和规模化经营优势
　　一体化产业链经营模式下，公司规范生产标准、制定生产管理制度，确保同一批次出栏生猪品质符合统一标准。在此基础上，公司在饲养环节应用先进、高效的自动化、智能化设备提高生产效率，降低公司单位产品生产成本，提高公司综合生产经营能力。
　　同时，公司通过不断优化信息化管理系统，目前已实现财务管理、人力资源管理、办公自动化、生产管理、食品安全追溯等关键环节全覆盖，优化了企业管理流程，形成了规模化、高效化、集成化的管理模式，消除企业信息“孤岛”，实现最小颗粒度管理，大幅提高了企业管理和决策水平。
　　屠宰肉食板块，公司对所有屠宰子公司生产销售业务采取后台统一管理的模式。在生产端，公司在屠宰加工的生产工艺上统一标准、集中培训，保证屠宰肉食产品质量一致性；在销售端，公司对全国各地的屠宰子公司产能统一管理、分配，结合客户需求时限、产品要求、运输路线等要素，为全国各地不同类型客户提供优质、高效的产品供应与服务，目前公司在大规模供应标准化产品方面具有一定优势。
　　（二）智能化优势
　　科技创新，智能引领。公司创始人秦英林先生自1992年创业伊始就把科技创新作为企业发展的基石，带领公司技术团队对猪舍设计持续研发创新，积累了大量技术与经验。公司智能化猪舍能够为猪群提供洁净、舒适、健康的生长环境，在确保动物福利的同时，也能够减少劳动力投入，提高生产效率。
　　公司升级猪舍规划布局，采用分区管理，减少交叉风险；进风端空气经过四层过滤，有效降低病毒传播风险；舍内采用独立通风系统，避免栏位间交叉通风；出风端臭气经除臭、灭菌处理后排放，不对周边居民产生影响。同时，公司通过饲料高温灭菌、管链密闭输送、饮水超滤消毒、巡检异常报警等方式，实现对猪群的全方位把控，减少人畜接触，提升全程疾病防控能力。
　　公司持续推进智能化创新，将基于大数据、人工智能与产业互联网的智能设备与技术，应用到养猪生产的各个环节。研发出智能环控、智能饲喂、智能巡检、智能声音监控、无针注射器等关键智能设备与智能化解决方案，并探索开发听声辨病、看图识病、疾病预测等功能。同时，通过开发物联网平台，把前端智能设备采集的数据进行统一汇总处理，建立养猪大数据分析模型，精细化管理到每一个单元、每一台设备、每一头猪，实现养猪全场景数据高效管控。这些科技创新有效赋能养猪产业，大幅提升了生产效率。
　　公司聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求，打造集农业种植、饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工、智能装备及平台服务于一体的生猪产业互联平台。通过向行业输出“产品—技术—解决方案—管理”等服务，推动生猪产业高效、可持续发展。
　　（三）生猪育种优势
　　公司始终以终端消费者消费需求为导向，以猪肉质性能、胴体性能、繁殖性能和生长性能为主要育种目标，开展育种和养猪生产业务。
　　公司依托全产业链布局，开展大规模种猪性能测定和胴体性能测定，进行种猪遗传评估，经过近30年的选育与培育，形成了遗传性能稳定、一致性好、适应性强、综合效益好的种猪群。
　　公司联合各大高校与科研院所，开展种猪智能测定、种猪大数据遗传评估、种猪种质资源全基因组等关键技术研究；开发具有自主知识产权的生猪育种系统，收集大量种猪及其后裔的表型测定数据，通过科学的遗传评估，加快群体遗传进展，确保公司能够快速挑选各项性能指标优良的种猪，通过精液将优良基因应用至核心群及扩繁群。公司建立了专业肉质检测中心，依托全产业链优势，持续开展种猪和商品猪肉质测定评估，为肉质选育提供数据支撑，持续选育生产满足消费者需求的高品质猪肉。
　　公司在发展过程中不断探索创新，实现自主育种，在轮回育种技术基础上，根据经营及市场需要采用二元或三元生产体系，保证公司能够在持续发展的基础上生产健康、优质的生猪。在轮回育种体系下，公司从生产的二元商品猪中选择产仔多、瘦肉率高的种母猪，使每一代母猪都能保持杂交优势，在繁殖性能、生长速度、瘦肉率和胴体品质等方面可同时满足种用和商品用需求。
　　（四）营养技术优势
　　公司在现有“玉米+豆粕”型、“小麦+豆粕”型配方技术的基础上，持续研发引入大麦、高粱、原料副产品、杂粮杂粕等，实现对原料的充分应用；同时持续研究低豆日粮，应用净能、真可消化氨基酸体系设计日粮配方，充分利用发酵氨基酸降低豆粕用量，不仅减少传统日粮对玉米、豆粕的依赖，也大幅降低了氮排放，对环境更加友好。公司根据原材料性价比及时调整饲料配方，有效降低饲料成本。
　　针对不同种群、不同生理阶段的生猪，依据猪群生产性能表现，运用析因法设计动态营养模型，为猪群提供最适营养。通过变频混合技术，可根据猪群生长性能动态调整营养供给，实现一日一配方、精准供给营养。
　　公司在饲料加工生产环节实现了全流程智能化生产，系统一键启动，自动运行，所有饲料采用高温延时灭菌工艺，灭菌温度实时在线监控、分析、处理，保证高温灭菌效果；灭菌后的高温饲料经过三级过滤的冷却风进行冷却后，使用密闭饲料罐车运输至养殖场集中料罐，再次使用管链密闭输送至饲养单元，实现全程无人为接触，饲料生物安全零风险，保障猪群健康。公司搭建了饲喂信息化系统，实现对饲料质量、采食情况和猪群生长性能的监控、分析、反馈，保证饲料品质、营养精准供给、猪群健康生长。
　　（五）原粮采购优势
　　公司通过与国内外主要粮商达成业务合作关系，积极多渠道扩充粮源，锁定原粮供应，降低风险。公司还围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提升粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。
　　公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，采用灵活采购策略，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本。
　　（六）生产管理优势
　　公司对饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等业务环节各项生产流程制定了一系列标准化制度和技术规范，实现“种、料、康、养、智”等二十大钻尖技术底层突破，攻克生物育种、养猪环保、疫病防控等多项重大难题，提高养殖生产效率。
　　公司根据各养殖场区不同的运营阶段与饲养阶段，结合产品品质、生产效率、生产成本、盈利能力等因素，制定科学的一线利润结算方案，让每一个员工和干部算清账，激发员工内驱力，达成超级目标。
　　公司以价值创造为基础进行价值分配，自主开发的生产管理信息系统能够详细准确考核到场到人，场区经营结果直接挂钩生产人员薪酬，量化分析员工能力、效率和价值，实现人岗准确匹配。
　　公司推行生产标准化，制定了一系列标准化制度和技术规范，在内部搭建学习平台，汇总推广标准化视频，生产技术直达一线，能够快速复制先进工作经验、有效提升各岗位业务技能水平，提高公司生产效率。
　　（七）人才优势
　　公司创始人秦英林先生，毕业于河南农业大学畜牧专业，与钱瑛、杨瑞华、苏党林、褚柯、李彦朋、牛旻等一批行业经验丰富、理论功底扎实的技术骨干构成了公司核心研发团队。
　　公司秉持价值观选人育人用人的理念，广纳贤能，持续引进卓越领头人、A类干部及达人，支撑公司二十大技术创新突破，致力于打造年轻化、梯队化及国际化的人才团队，推动公司快速发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　(一)公司面临的风险
　　1、发生疫病的风险
　　公司具有完善的疫病防控体系和强大的专业团队，并且采取了一系列包括硬件基础提升和管理措施强化在内的防控措施，但若公司周边地区或自身场区疫病发生频繁，或者公司疫病防控体系执行不力，公司将可能面临生猪发生疫病所引致的产量下降、盈利下降，甚至亏损等风险。生猪养殖过程中发生的疫病，主要有非洲猪瘟、蓝耳病、猪流行性腹泻、猪呼吸道疾病综合征等。发生疾病传播会给公司带来重大经营风险，一是疫病的发生将导致生猪的死亡，直接导致生猪产量的降低；二是疫病的大规模发生与流行，易影响消费者心理，导致市场需求萎缩、产品价格下降，对生猪销售产生不利影响。
　　2、生猪价格波动的风险
　　商品猪市场价格的周期性波动导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动，公司的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。未来，若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，则本公司存在业绩难以保持持续增长，甚至大幅下降、亏损的风险。
　　3、原材料价格波动的风险
　　总体来看，由于各项营业成本构成变动幅度存在差异，过去几年小麦、玉米和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例约在55%-65%，因此，上述大宗农产品价格波动对公司的主营业务成本、净利润均会产生较大影响。
　　4、食品安全风险
　　随着国家对食品安全的日趋重视，消费者食品安全意识以及权益保护意识增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品企业经营的重中之重。虽然公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的生产经营和盈利能力，从而在一段时间内会影响公司的经营业绩。
　　5、公司存在自然人客户，自然人经营能力的有限性可能会对公司的生产经营活动产生不利影响的风险
　　公司的客户中存在自然人。一般情况下，自然人客户与机构客户相比较而言，自然人客户在支付能力、经营期限、经营规模和经营拓展能力等方面更容易受到市场优胜劣汰竞争机制和自身经营意愿的影响，从而使其经营能力产生一定的有限性。这种有限性可能会对公司的生产经营产生不利影响，具体体现为如果自然人客户普遍对生猪的采购规模、频次意愿降低，将在一定程度上对公司的销售产生不利影响。
　　6、自然灾害风险
　　公司生猪养殖场分布在全国24个省级行政区，其生产经营场所会受风灾、水灾、雪灾、地震等自然灾害的影响。在公司生产场地及其周边地区若发生自然灾害，可能造成生猪养殖场建筑及设施的损坏，并可能导致生猪死亡，由此给公司带来直接损失。同时，自然灾害所导致的通讯、电力、交通中断，生产设施、设备的损坏，也可能给公司的生产经营造成不利影响。
　　（二）应对措施
　　1、疫病防控：智能装备方面，针对常见疫病，公司通过创新研发和普及使用新风过滤系统、独立通风系统、智能饲喂系统、智能环控系统等智能装备，大幅提高猪舍环境质量，减少疫病发生，提升猪群健康程度；人员方面，公司拥有一支规模庞大、专业能力较强的兽医人才队伍，同时公司通过日常对于业务人员生物安全培训增强人员生物安全防控意识和防控能力，提升人员应对疫病风险处理能力，减少疫病的发生；制度方面，公司建立有完善的生物安全防控业务标准化流程和严格的生物安全防控制度。针对疫病，公司强化预警体系，严格做好车辆、人员、饲料等全环节管控，降低疫病的发生率。
　　2、成本控制：公司将持续优化经营管理，提升育种技术，加强营养管理、疫病控制、环境控制等，实施自动化、智能化、标准化管理，提高生产成绩，降低养殖成本。同时，公司将通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养等措施，进一步提高人员效率，降低公司成本，进一步提高盈利能力，降低生猪价格波动带来的风险。
　　3、原材料价格波动：公司采取多种措施降低原材料成本，平抑饲料原料价格上涨带来的风险。一是公司会根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，小麦、稻谷与豆粕等灵活搭配，进行不同品种间的原料置换，降低饲料成本；二是根据生产需求和成本控制等灵活调整饲料原料采购策略，降低采购价格。公司围绕粮食产区进行采购布局，积极探索创新源头粮源合作模式，减少源头粮源到用粮企业中间环节，充分发挥企业产区布局优势，优化对上游原材料的品质把控，致力于提高粮食产业链效率，降低采购成本，与供应商达成合作共赢。
　　4、食品安全：公司高度重视食品安全，视食品安全为企业发展的生命线，品控部门严格按照国家相关产品的标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，形成覆盖饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食，从源头到销售的全程有效监督与管理，确保产品质量与食品安全。
　　5、渠道开拓：随着公司业务规模的不断扩大，公司业务生态系统中合作的供应商和客户数量随之增加，公司对供应商和客户的合作准入设置有一定的准入门槛，确保其业务能力和经营情况稳定。未来公司会继续严格把控供应商和客户的准入，拓展合作渠道，降低单一供应商或客户依赖，严格把控风险，保障企业的稳定发展。
　　6、自然灾害：为应对可能发生的自然灾害，公司制定有专门的风险预警机制和风险预案，能够及时有效地根据预案调动资源将风险带来的影响降到最低。 收起▲