一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）从事的主要业务　　岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务。　　生态环境建设业务：岭南股份业务涵盖生态环境、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域的规划设计、施工、运营。　　水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务、水生态水环境。　　文化旅游业务：全域纵横文旅投资有限公司是岭南股份旗下的文... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）从事的主要业务
　　岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务。
　　生态环境建设业务：岭南股份业务涵盖生态环境、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域的规划设计、施工、运营。
　　水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务、水生态水环境。
　　文化旅游业务：全域纵横文旅投资有限公司是岭南股份旗下的文旅公司。文旅业务是岭南股份上市后发展的新业务，依托岭南股份在生态环境建设等多领域的特色产业优势，为客户提供文旅业务一站式解决方案。
　　（二）经营模式
　　岭南股份已确立“城乡综合服务商”战略定位，坚持与城乡发展同频共振、价值共享。企业盈利模式从单一工程项目收益向“生态+水务+文旅”全产业链价值创造转型。公司着力打造三大核心竞争力：前端构建策划规划与产业研究能力，中端形成多业态产品组合植入能力（涵盖园林景观、市政工程、水务治理、文旅运营等专业领域），后端强化全周期运营服务能力，通过构建“投资-建设-运营”一体化服务链条，有效满足政府和市场客户多元化需求，持续提升企业综合价值创造能力。其中：生态环境建设业务主要深耕生态环境领域，园林、市政、设计三大集团业务上深度协同，业务形式以 EPC、PC模式为主；水务水环境治理业务表现为水利工程，水务投资、建设、运营“三位一体”，水环境治理协同三种模式，公司承接的少量PPP项目在此业务板块，其他业务模式多为PC。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017）以及中国上市公司协会《中国上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“N水利、环境和公共设施管理业”，细分行业归属于“N77生态保护和环境治理业”。作为环境治理行业的一员，公司主营业务聚焦于生态环境建设与修复、文化旅游两大领域。
　　1、园林绿化工程及生态修复
　　园林绿化工程作为城市基础设施建设的重要组成部分，是通过系统化的工程技术与艺术创作手段，综合实施地形重塑、植被配置、景观建筑营建及园路系统规划，从而营造兼具生态功能与游憩价值的城市空间。该领域涵盖公园绿地、防护绿地、广场用地、附属绿地及区域绿地等系统性工程，并包含对城市生态格局与景观风貌具有显著影响的重点绿化项目。行业产业链完整覆盖景观设计咨询、工程施工建设、后期养护管理等全周期专业服务链。
　　生态园林行业投资复苏预期整体转弱。自2012年起行业投资规模持续位于高位区间，至2019年达到历史峰值 1,845亿元，随后受外部环境调整、融资渠道收窄等因素影响，投资规模呈现阶梯式回落。数据显示，2022年全行业完成投资额1,348亿元，同比降幅扩大至17.8%，较2019年峰值回落26.9%，行业进入周期性调整与结构优化并行的新阶段。但近年来受房地产等下游需求减少影响，我国园林绿化行业规模呈下滑态势。
　　生态园林企业收益高度依赖业主方财政。生态园林类项目普遍采用PPP模式作为主要业务承载形式，项目收益与地方财政收支状况呈现强关联性。由于PPP项目全生命周期（通常覆盖10-30年）的回款周期特性，企业营收稳定性直接受制于项目所在地业主方财政状况及未来支付能力。当前在业主方财政收支压力加剧、隐性债务化解任务繁重的背景下，叠加土地出让收入波动等因素影响，行业项目全周期回款风险敞口持续扩大，资金链管理面临严峻考验。
　　生态园林项目融资环境面临结构性收紧压力。受项目强公益性特征影响，行业收益高度依赖政府付费与可行性缺口补助机制，在业主方隐性债务“控增化存”的强监管框架下，传统融资渠道面临双向收紧压力：PPP模式受制于财政承受能力限制，专项债发行则受项目收益自平衡要求制约。数据显示，2023年生态环保领域专项债支持项目总投资规模1,505亿元，较2020年峰值水平下降88%，行业融资难度指数创近年新高。尽管这两年行业融资渠道多元化，但生态园林项目投资规模大、周期长、风险高，对资金需求量大，金融机构对其融资支持力度仍有限。
　　2、水务水环境治理
　　水务水环境治理行业聚焦于水体污染系统性综合治理，涵盖污水处理设施建设、水资源集约利用、水生态系统修复及水灾害防御能力提升等核心领域。该行业以构建“水安全、水生态、水环境”三位一体治理体系为发展目标，致力于实现水资源可持续利用、水环境质量提升与生态系统良性循环。我国水务水环境治理行业已从基础污染防治向系统化综合治理转型，尤其自改革开放初期确立环境保护基本国策以来，行业逐步形成“政府主导、企业主体、社会参与”的现代化治理格局，有力推动行业的规范和快速发展。
　　水务水环境治理市场呈现增速边际趋缓态势。作为典型的政策驱动型行业，其发展动能与生态环境治理政策力度、经济周期呈现强相关性。统计数据显示，2013-2019年水利环境及公共设施投资复合增长率达15.42%，但受公共卫生事件冲击，2020-2021年投资规模出现阶段性停滞；虽在 2022年随经济复苏预期短暂回升，但2023年投资增速再次回落，市场周期性波动特征显现。
　　水务水环境治理产业面临周期性增长压力，行业分化特征显著。受经济增速放缓、业主方财政支付延迟及市场需求波动等多重因素影响，行业整体面临营收增速收窄、盈利空间压缩等挑战：成本端压力传导至利润端，行业利润率持续走低；应收账款规模高位攀升，经营性现金流持续承压，行业营运资金周转效率有所下降。数据显示，2017-2023年水务及水治理行业上市公司核心经营指标呈现阶梯式回落，以营业收入增长率为例，该指标由2021年的21%降至2023年的2%，归母净利润及经营活动现金流量净额增长率亦呈现相似下行轨迹，行业进入深度调整阶段。
　　水务水环境治理领域供需结构性矛盾持续凸显。当前水污染治理项目多呈现公益性、准公益性特征，市场化盈利机制尚未完全建立，项目自我造血功能薄弱。市县级平台公司依托PPP或特许经营等模式开展融资的路径面临多重制约：项目收益水平偏低导致投资吸引力不足，业主方支付能力受限制约资金筹措空间，专业技术及运营管理能力缺口影响项目实施成效。
　　3、文化旅游
　　2024年文旅市场情况：国内旅游人次达56.15亿，同比14.8%；旅游总收入实现5.75万亿元，较2019年增长17.1%。2025年，国内居民出游人次超65亿、同比增长16%以上，花费6.3万亿元、同比增长9.5%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）业务资质优势
　　岭南股份实施“双主业驱动战略”，构建“生态环境+文化旅游”双轮驱动格局。公司持有水利水电施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等核心资质。
　　（二）全产业链优势
　　岭南股份调整战略布局，构建“生态+文旅”双主业驱动发展格局。聚焦生态环境建设、水务水环境治理、文化旅游三大核心业务板块，形成“生态+文旅”双向赋能的协同效应。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司实现营业收入11,208.75万元，同比下降86.99%，主要原因系：(1) 公司因历史债务、诉讼等影响，导致业务拓展能力和投标资格受限，缺少新增订单，收入均来自存量项目。(2) 受行业周期性调整与市场供需关系重构的双重影响，以及地方财政压力加大的背景下，项目结算周期延长，叠加应收账款周转效率下降，制约了项目施工进度与资金回笼效率。（3)部分业主方财政承压，结算条件苛刻，结算被动打折。
　　2025年度，公司实现净利润-237,273.97万元，同比增加138.64%；归属于上市公司股东的净利润为-233,567.61万元，与上年同期相比增加137.29%。主要原因系工程施工业务收入同比出现明显下滑，财务成本因融资规模维持及债务逾期影响仍处高位，利息支出叠加罚息、违约金、担保损失等非经营性支出进一步加剧资金压力。资产减值计提同比增加，主要涉及应收账款、其他应收款账期延长导致的坏账准备上升和合同资产涉及项目单项计提坏账的增加。营业收入规模收缩导致毛利空间收窄，叠加减值计提和预计担保损失增加，营业利润同比大幅下滑，最终导致公司2025年度仍出现较大规模亏损。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业现状及未来发展趋势
　　见“第三节 管理层讨论与分析—— 二、报告期内公司所处的行业情况”。
　　（二）公司2026年经营计划
　　岭南股份近年来经营业绩受经济波动、行业周期性调整等多重因素影响承压。2022年，中山火炬区管委会推进双方的混合所有制改革，并于2022年12月底顺利完成实控人变更，火炬区管委会成为公司的实际控制人，岭南股份成为国资控股的上市公司。
　　2026年，公司具体经营计划如下：
　　1.深化内部变革，加强成本管控
　　公司系统性地推进内部管理体系优化与经营质量提升。一是深化组织与流程变革：通过重构内部组织架构，精简决策链条，强化跨部门协同，并系统优化核心管理流程，以全面提升组织运行效率与市场响应能力。二是实施全面精准的成本管控：建立贯穿业务全链条的预算刚性约束与动态管理体系，严控各项费用支出。同时，深化成本核算的精细化水平，实现成本动因的精准识别与资源的高效配置，从源头压降不必要的成本损耗。
　　2.聚焦核心区域，优化订单结构和业务布局
　　岭南股份推进区域战略聚焦与业务结构优化，收缩中西部低效市场，集中资源深耕粤港澳大湾区、成渝经济圈、长三角城市群及重点城市群，构建“中山+东莞”双核基本盘保障盈利根基。公司强化市场准入标准，实施项目质量与效益双控机制，通过订单结构优化与资源精准投放实现强质提效。公司因历史债务、诉讼等影响，导致业务拓展能力和投标资格受限，未来新增业务拓展面临较大的不确定性。
　　3.深化双轮驱动，谋求业务协同转型
　　岭南股份持续深化“生态+文旅”双轮驱动战略下的业务重构，通过结构性调整强化抗周期能力：传统生态建设业务实施规模管控、加速回款与费用压降，转向精细化运营；水务水环境板块聚焦城乡给排水、污水治理等刚需市场，依托技术优势向水务运营服务延伸；文化旅游业务重点突破文旅综合体开发，打造“生态+水务+文旅”三位一体的投资运营模式。通过三大业务板块的战略协同与价值重构，推动公司从单一工程承包商向“投资-建设-运营”全链条综合服务商转型，构建覆盖项目全生命周期的盈利模式。
　　4.强化工程经营回款，优化项目结算管理
　　全面加强工程结算垂直管理，整合集团力量与资源推进结算工作。一方面，结合国家最新清欠政策，积极探索多元化债务清偿方式，灵活清收应收账款，尽快回笼资金，降低债务风险；另一方面，加强项目管理，压缩在建项目的回款时间，重点加快实现存量项目的债权确认，全力以赴保障资金良性循环 。
　　5. 稳住信贷基本盘，优化债务融资布局
　　公司着力稳定现有银行的信贷规模，构建常态化市场动态与银行政策监测机制，伺机增加授信。同时，将债务到期情况列为重点跟踪事项，建立详细的债务台账，积极与银行协商续贷或展期。此外，公司密切跟随国家金融政策导向，充分借助各类政策支持，采取多种方式合理增加新的融资，进一步优化负债结构，降低融资成本，提升公司抗风险能力。
　　（三）公司可能面对的风险
　　1.业主方资金紧张导致的付费延迟风险
　　岭南股份项目回款高度依赖业主方财政支付能力，在工程建设过程中，受经济环境波动、相关政策调整以及业主单位财政预算安排、债务水平变化等因素影响，项目可能出现不能及时验收、工程结算延期等情况，导致应收账款回收延迟或减值的风险，一系列风险因素对公司经营性现金流的稳定性构成显著威胁。对此，清欠清收成为公司现阶段经营管理工作的重中之重。公司积极采取一系列针对性措施，加快公司资金回收，重点加快实现存量项目的债权确认，并结合国家最新清欠政策，灵活清收，尽快回笼资金，同时加强项目管理，压缩在建项目的回款时间。
　　2.市场竞争加剧带来的业务风险
　　岭南股份所处生态环境行业虽与国家战略同频共振，但行业准入门槛相对较低导致市场竞争白热化，存在项目毛利率承压的风险。针对行业结构性挑战，公司实施“生态+文旅”双轮驱动战略，突破传统业务边界向市政工程、水务治理、文化旅游等市场延伸。同时重点实施项目优选策略，重点拓展高效益、快回款、强现金流的优质项目。未来公司还将深化与央国企的战略合作，在流域综合治理、城市更新等领域形成优势互补，持续优化业务生态。
　　3.对外担保风险
　　岭南股份报告期末对外担保余额处于较高水平，若被担保主体出现债务违约情形，将可能触发代偿责任，进而对公司财务状况产生负面影响。为此，公司建立动态风险监控机制，持续关注被担保方经营动态与偿债能力变化，并严格遵循监管要求履行信息披露义务。
　　4.法律纠纷风险
　　岭南股份受限于报告期内包括“岭南转债”在内的多笔债务逾期，面临违约金、滞纳金等衍生费用支付压力，债务逾期导致融资渠道收窄、资金成本攀升，流动性压力持续加剧。该风险敞口还可能触发诉讼、仲裁、担保代偿、银行账户及资产冻结等法律风险，由于涉诉案件审理周期长、结果存在不确定性，可能产生诉讼费用及潜在赔付支出，将对经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　5.流动性受限风险
　　岭南股份当前面临严峻流动性风险，主要体现为债务逾期（含“岭南转债”未按期兑付）、主要银行账户遭冻结导致资金调度受阻、融资渠道因信用受损而急剧收缩，叠加刚性支出加剧现金流压力。尤其是受成都银行天府新区分行、东莞银行东莞分行、广州银行东莞分行等多家金融机构冻结包含公司基本户在内的主要银行账户的影响，已引发金融机构抽贷、缩减授信额度等，进一步压缩企业资金周转空间。
　　6.持续经营能力存在不确定性风险
　　公司 2024年度审计报告已显示公司持续经营能力存在不确定性。近年来，公司业务持续下滑，公司因历史债务、诉讼等影响，导致业务拓展能力和投标资格受限，未来新增业务拓展面临较大的不确定性。 2025年收入下降尤为明显，营业收入低于3亿元。同时，公司债务压力大，面临资金困难局面。公司2025年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值且营业收入低于3亿元；2025年度期末净资产为负值。公司 2025年年度报告披露后，公司股票交易将被深圳证券交易所实施退市风险警示。为扭转目前的不利局面，公司需要加强主营业务，严格控制综合成本，优化各项流程。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）从事的主要业务　　岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务。　　2022年12月，中山火炬高技术产业开发区管委会成为岭南股份实际控制人。　　生态环境建设业务：岭南股份业务涵盖生态环境、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域的规划设计、施工、运营。　　水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）从事的主要业务
　　岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务。
　　2022年12月，中山火炬高技术产业开发区管委会成为岭南股份实际控制人。
　　生态环境建设业务：岭南股份业务涵盖生态环境、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域的规划设计、施工、运营。
　　水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务、水生态水环境。
　　文化旅游业务：岭南股份旗下拥有上海恒润数字科技集团股份有限公司、全域纵横文旅投资有限公司聚焦文化科技、文化旅游、文化数字三项主要业务。
　　（二）报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017）以及中国上市公司协会《中国上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“N水利、环境和公共设施管理业”，细分行业归属于“N77生态保护和环境治理业”。作为环境治理行业的一员，公司主营业务聚焦于生态环境建设与修复、文化旅游两大领域。
　　1、园林绿化工程及生态修复
　　园林绿化工程作为城市基础设施建设的重要组成部分，是通过系统化的工程技术与艺术创作手段，综合实施地形重塑、植被配置、景观建筑营建及园路系统规划，从而营造兼具生态功能与游憩价值的城市空间。该领域涵盖公园绿地、防护绿地、广场用地、附属绿地及区域绿地等系统性工程，并包含对城市生态格局与景观风貌具有显著影响的重点绿化项目。行业产业链完整覆盖景观设计咨询、工程施工建设、后期养护管理等全周期专业服务链。
　　生态园林行业投资复苏预期整体转弱。自2012年起行业投资规模持续位于高位区间，至2019年达到历史峰值1,845亿元，随后受外部环境调整、融资渠道收窄等因素影响，投资规模呈现阶梯式回落。数据显示，2022年全行业完成投资额1,348亿元，同比降幅扩大至17.8%，较2019年峰值回落26.9%，行业进入周期性调整与结构优化并行的新阶段。
　　生态园林企业收益高度依赖业主方财政。生态园林类项目普遍采用PPP模式作为主要业务承载形式，项目收益与地方财政收支状况呈现强关联性。由于PPP项目全生命周期（通常覆盖10-30年）的回款周期特性，企业营收稳定性直接受制于项目所在地业主方财政状况及未来支付能力。当前在业主方财政收支压力加剧、隐性债务化解任务繁重的背景下，叠加土地出让收入波动等因素影响，行业项目全周期回款风险敞口持续扩大，资金链管理面临严峻考验。
　　生态园林项目融资环境面临结构性收紧压力。受项目强公益性特征影响，行业收益高度依赖政府付费与可行性缺口补助机制，在业主方隐性债务“控增化存”的强监管框架下，传统融资渠道面临双向收紧压力：PPP模式受制于财政承受能力限制，专项债发行则受项目收益自平衡要求制约。数据显示，2023年生态环保领域专项债支持项目总投资规模1,505亿元，较2020年峰值水平下降88%，行业融资难度指数创近年新高。
　　2、水务水环境治理
　　水务水环境治理行业聚焦于水体污染系统性综合治理，涵盖污水处理设施建设、水资源集约利用、水生态系统修复及水灾害防御能力提升等核心领域。该行业以构建“水安全、水生态、水环境”三位一体治理体系为发展目标，致力于实现水资源可持续利用、水环境质量提升与生态系统良性循环。我国水务水环境治理行业已从基础污染防治向系统化综合治理转型，尤其自改革开放初期确立环境保护基本国策以来，行业逐步形成“政府主导、企业主体、社会参与”的现代化治理格局，有力推动行业的规范和快速发展。
　　水务水环境治理市场呈现增速边际趋缓态势。作为典型的政策驱动型行业，其发展动能与生态环境治理政策力度、经济周期呈现强相关性。统计数据显示，2013-2019年水利环境及公共设施投资复合增长率达15.42%，但受公共卫生事件冲击，2020-2021年投资规模出现阶段性停滞；虽在2022年随经济复苏预期短暂回升，但2023年投资增速再次回落，市场周期性波动特征显现。
　　水务水环境治理产业面临周期性增长压力，行业分化特征显著。受经济增速放缓、业主方财政支付延迟及市场需求波动等多重因素影响，行业整体面临营收增速收窄、盈利空间压缩等挑战：成本端压力传导至利润端，行业利润率持续走低；应收账款规模高位攀升，经营性现金流持续承压，行业营运资金周转效率有所下降。数据显示，2017-2023年水务及水治理行业上市公司核心经营指标呈现阶梯式回落，以营业收入增长率为例，该指标由2021年的21%降至2023年的2%，归母净利润及经营活动现金流量净额增长率亦呈现相似下行轨迹，行业进入深度调整阶段。
　　水务水环境治理领域供需结构性矛盾持续凸显。当前水污染治理项目多呈现公益性、准公益性特征，市场化盈利机制尚未完全建立，项目自我造血功能薄弱。市县级平台公司依托PPP或特许经营等模式开展融资的路径面临多重制约：项目收益水平偏低导致投资吸引力不足，业主方支付能力受限制约资金筹措空间，专业技术及运营管理能力缺口影响项目实施成效。
　　3、文化旅游
　　2024年文旅市场情况：国内旅游人次达56.15亿，同比14.8%；旅游总收入实现5.75万亿元，较2019年增长17.1%。2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。
　　（三）主要经营情况
　　2025上半年，公司实现营业收入1.79亿元，同比减少70.79%，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.28亿元，与上年同期相比收窄50.02%。本期无新增业务，部分甲方财政承压导致项目结算周期延长，叠加应收账款周转效率下降，制约了项目施工进度与资金回笼效率。成本端方面，公司日常经营费用同比下降，但财务成本因融资规模维持及债务逾期影响仍处高位，利息支出叠加罚息、违约金等非经营性支出进一步加剧资金压力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）业务资质优势
　　岭南股份实施“双主业驱动战略”，构建“生态环境+文化旅游”双轮驱动格局。公司持有水利水电施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等核心资质。
　　（二）全产业链优势
　　岭南股份调整战略布局，构建“生态+文旅”双主业驱动发展格局。聚焦生态环境建设、水务水环境治理、文化旅游三大核心业务板块，形成“生态+文旅”双向赋能的协同效应。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.地方政府资金紧张导致的付费延迟风险
　　岭南股份项目回款高度依赖地方政府财政支付能力，该风险因素对经营性现金流稳定性构成显著影响。针对此结构性风险，公司启动了战略性经营结构调整，重点布局粤港澳大湾区、长三角城市群、成渝双城经济圈等财政实力雄厚区域，积极改善客户结构。
　　2.市场竞争加剧带来的业务风险
　　岭南股份所处生态环境行业虽与国家战略同频共振，但行业准入门槛相对较低导致市场竞争白热化，存在项目毛利率承压的风险。针对行业结构性挑战，公司实施“生态+文旅”双轮驱动战略，突破传统业务边界向市政工程、水务治理、文化旅游等市场延伸。同时重点实施项目优选策略，重点拓展高效益、快回款、强现金流的优质项目。
　　3.对外担保风险
　　岭南股份报告期末对外担保余额处于较高水平，若被担保主体出现债务违约情形，将可能触发代偿责任，进而对公司财务状况产生负面影响。公司持续关注被担保方经营动态与偿债能力变化，并遵循监管要求履行信息披露义务。
　　4.法律纠纷风险
　　岭南股份受限于报告期内包括“岭南转债”在内的多笔债务逾期，且公司目前为失信被执行人，面临违约金、滞纳金等衍生费用支付压力，债务逾期导致融资渠道收窄、资金成本攀升，流动性压力持续加剧。该风险敞口还可能触发诉讼、仲裁、担保代偿、银行账户及资产冻结等法律风险，由于涉诉案件审理周期长、结果存在不确定性，可能产生诉讼费用及潜在赔付支出，将对经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　5.流动性受限风险
　　岭南股份当前面临严峻流动性风险，主要体现为债务逾期（含“岭南转债”未按期兑付）、主要银行账户遭冻结导致资金调度受阻、融资渠道因信用受损而急剧收缩，叠加刚性支出加剧现金流压力。尤其是受成都银行天府新区分行、东莞银行东莞分行等多家金融机构冻结包含公司基本户在内的主要银行账户的影响，已引发金融机构抽贷、缩减授信额度等，进一步压缩企业资金周转空间。
　　6、连续亏损的风险
　　岭南股份从2022年度至2024年度连续三年亏损，本期继续亏损，扣除递延所得税影响公司净利润为-1.81亿元，且收入持续下降，截至2025年6月30日止累计亏损已达到股本的119.34%。对公司的财务状况和资金产生不利影响，公司管理层正努力采取措施。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017）以及中国上市公司协会《中国上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“N水利、环境和公共设施管理业”，细分行业归属于“N77生态保护和环境治理业”。作为环境治理行业的一员，公司主营业务聚焦于生态环境建设与修复、文化旅游两大领域。　　1、生态环境建设与修复　　2024年，国家持续强化生态环境建设与修复领域的政策支持力度，系统推进美丽中国先行区建设。当前行业仍面临结构性、根源性、趋势性矛盾交织的挑战，长期积累的环境治理难题与经济发展模式转型、产业结构调整、能源消费升级等深层压力相互叠加。值... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2017）以及中国上市公司协会《中国上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“N水利、环境和公共设施管理业”，细分行业归属于“N77生态保护和环境治理业”。作为环境治理行业的一员，公司主营业务聚焦于生态环境建设与修复、文化旅游两大领域。
　　1、生态环境建设与修复
　　2024年，国家持续强化生态环境建设与修复领域的政策支持力度，系统推进美丽中国先行区建设。当前行业仍面临结构性、根源性、趋势性矛盾交织的挑战，长期积累的环境治理难题与经济发展模式转型、产业结构调整、能源消费升级等深层压力相互叠加。值得注意的是，生态环境建设项目具有显著的资金密集属性，构建多元化资金保障体系、完善政策支持机制、激发社会资本参与动能，已成为保障行业可持续发展的关键要素。
　　在政策引导与技术革新双重驱动下，2024年中国生态环境建设与修复行业呈现多维度的积极发展态势。面对污染防治攻坚、生态系统保护修复、绿色低碳转型等战略任务，行业在技术创新突破、国际经验借鉴、商业模式创新等方面持续取得突破，正迎来转型升级的重要机遇期。
　　（1）园林绿化工程及生态修复
　　园林绿化工程作为城市基础设施建设的重要组成部分，是通过系统化的工程技术与艺术创作手段，综合实施地形重塑、植被配置、景观建筑营建及园路系统规划，从而营造兼具生态功能与游憩价值的城市空间。该领域涵盖公园绿地、防护绿地、广场用地、附属绿地及区域绿地等系统性工程，并包含对城市生态格局与景观风貌具有显著影响的重点绿化项目。行业产业链完整覆盖景观设计咨询、工程施工建设、后期养护管理等全周期专业服务链：上游衔接苗木培育、建材生产等产业环节；下游对接各级政府机构、企事业单位、房地产开发商等终端用户。公司聚焦以政府主导的公益性市政园林为核心业务领域，包括公园、街道、广场、森林、景区等园林公共基础设施建造与绿化，以及矿山、道路、水利、边坡等恢复与重建工程，着力构建人与自然和谐共生的城市生态基底。
　　生态园林行业投资复苏预期整体转弱。自2012年起行业投资规模持续位于高位区间，至2019年达到历史峰值1,845亿元，随后受外部环境调整、融资渠道收窄等因素影响，投资规模呈现阶梯式回落。数据显示，2022年全行业完成投资额1,348亿元，同比降幅扩大至17.8%，较2019年峰值回落26.9%，行业进入周期性调整与结构优化并行的新阶段。
　　生态园林企业收益
　　高度依赖业主方财政。生态园林类项目普遍采用PPP模式作为主要业务承载形式，项目收益与地方财政收支状况呈现强关联性。由于PPP项目全生命周期（通常覆盖10-30年）的回款周期特性，企业营收稳定性直接受制于项目所在地业主方财政状况及未来支付能力。当前在业主方财政收支压力加剧、隐性债务化解任务繁重的背景下，叠加土地出让收入波动等因素影响，行业项目全周期回款风险敞口持续扩大，资金链管理面临严峻考验。
　　生态园林项目融资环境面临结构性收紧压力。受项目强公益性特征影响，行业收益高度依赖政府付费与可行性缺口补助机制，在业主方隐性债务“控增化存”的强监管框架下，传统融资渠道面临双向收紧压力：PPP模式受制于财政承受能力限制，专项债发行则受项目收益自平衡要求制约。数据显示，2023年生态环保领域专项债支持项目总投资规模1,505亿元，较2020年峰值水平下降88%，行业融资难度指数创近年新高。
　　（2）水务水环境治理
　　水务水环境治理行业聚焦于水体污染系统性综合治理，涵盖污水处理设施建设、水资源集约利用、水生态系统修复及水灾害防御能力提升等核心领域。该行业以构建“水安全、水生态、水环境”三位一体治理体系为发展目标，致力于实现水资源可持续利用、水环境质量提升与生态系统良性循环。我国水务水环境治理行业已从基础污染防治向系统化综合治理转型，尤其自改革开放初期确立环境保护基本国策以来，行业逐步形成“政府主导、企业主体、社会参与”的现代化治理格局，有力推动行业的规范和快速发展。
　　水务水环境治理市场呈现增速边际趋缓态势。作为典型的政策驱动型行业，其发展动能与生态环境治理政策力度、经济周期呈现强相关性。统计数据显示，2013-2019年水利环境及公共设施投资复合增长率达15.42%，但受公共卫生事件冲击，2020-2021年投资规模出现阶段性停滞；虽在2022年随经济复苏预期短暂回升，但2023年投资增速再次回落，市场周期性波动特征显现。
　　水务水环境治理产业面临周期性增长压力，行业分化特征显著。受经济增速放缓、业主方财政支付延迟及市场需求波动等多重因素影响，行业整体面临营收增速收窄、盈利空间压缩等挑战：成本端压力传导至利润端，行业利润率持续走低；应收账款规模高位攀升，经营性现金流持续承压，行业营运资金周转效率有所下降。数据显示，2017-2023年水务及水治理行业上市公司核心经营指标呈现阶梯式回落，以营业收入增长率为例，该指标由2021年的21%降至2023年的2%，归母净利润及经营活动现金流量净额增长率亦呈现相似下行轨迹，行业进入深度调整阶段。
　　水务水环境治理领域供需结构性矛盾持续凸显。当前水污染治理项目多呈现公益性、准公益性特征，市场化盈利机制尚未完全建立，项目自我造血功能薄弱。市县级平台公司依托PPP或特许经营等模式开展融资的路径面临多重制约：项目收益水平偏低导致投资吸引力不足，业主方支付能力受限制约资金筹措空间，专业技术及运营管理能力缺口影响项目实施成效。
　　（3）文化旅游
　　文化旅游产业是以文化资源与旅游业态深度融合为核心，通过创意化产品开发与场景化体验设计，满足消费者文化感知与休闲度假需求的战略性支柱产业。该产业涵盖文化遗产活化利用、民俗风情体验、宗教文化朝觐等传统领域，同时延伸出旅游演艺综合体、主题公园集群、乡村文旅综合体、研学旅行基地等多元业态。根据《“十四五”文化和旅游发展规划》战略部署，行业正加速推进科技赋能转型，重点突破虚拟现实导览、数字孪生景区、沉浸式文化IP等关键技术应用，构建“科技+文化+旅游”的创新生态体系。产业数字化进程持续深化，云旅游、虚拟景区、AR导览等新业态加速成型，推动文旅消费从物理空间向虚实融合场景延伸。
　　文化和旅游部《关于推动数字文化产业高质量发展的意见》明确战略部署，强调以数字经济重构文化产业生态，系统构建数字文化产业创新体系，通过强化自主知识产权研发与文化数据要素流通，推动产业基础高级化与产业链现代化。当前沉浸式文旅体验作为产业数字化转型的重要突破口，正通过增强现实、虚拟现实、人工智能等数字科技，深度融合非遗IP、历史场景等文化基因，构建虚实共生的数字文化消费新场景，实现文化资源价值转化与旅游体验维度跃升。
　　文旅行业进入复苏提质新周期。受公共卫生事件冲击影响，行业经营基本面经历深度调整，景区运营及项目建设多次被迫中断，经营指标显著承压。随着2022年末公共卫生事件防控政策优化调整，居民旅游需求集中释放形成补偿性消费浪潮，行业进入快速复苏通道。2024年作为公共卫生事件后复苏关键节点，文旅市场呈现超预期增长态势：国内旅游人次达56.15亿，同比劲增14.8%，接近历史峰值；旅游总收入实现5.75万亿元，较2019年增长17.1%，更创下历史新高。值得注意的是，行业呈现供需两端协同进化特征——需求侧呈现品质化、个性化消费升级趋势，供给侧加速推进数字化转型与业态创新，共同推动产业能级提升。
　　文旅行业竞争格局加速重构。在景区运营、旅行社服务、在线旅游平台及文创内容生产等核心供给端，行业面临市场总量增长趋缓与存量竞争加剧的双重压力。头部企业凭借产品创新迭代能力与全渠道运营优势，持续巩固市场主导地位，市场资源向具备数字化运营能力和品牌溢价效应的优质主体加速集中。与此同时，城市间文旅资源争夺已进入差异化定位与全产业链协同的创新竞争阶段，目的地IP打造、沉浸式体验升级、数字营销矩阵构建等成为区域文旅竞争力的核心要素。
　　文旅消费需求呈现多元化、定制化、品质化演进趋势。伴随居民可支配收入增长与消费升级，文旅体验需求从基础观光向深度文化感知进阶，游客对景区场景沉浸感、服务标准化体系及全流程体验品质提出更高要求。这种需求侧的结构性变革倒逼行业构建数智化运营体系，在服务端需强化智慧化服务能力建设，在产品端需加速数字技术应用与文化IP转化，在管理端需提升产业生态协同能力。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）从事的主要业务
　　岭南股份创立于1998年，2014年在深圳证券交易所上市。自上市以来，公司始终秉持“生态+文旅”双轮驱动战略，聚焦规划设计、水利水务水环境、市政与园林、文化科技与旅游等业务，通过旗下园林、市政、水务、设计、文化旅游五个子集团紧密协同，为客户提供从投资、规划、建设到运营的一站式服务。
　　2022年12月，中山火炬高技术产业开发区管委会成为岭南股份实际控制人。
　　生态环境建设业务：岭南股份在生态业务方面拥有集研发、规划设计、投资、施工、运营于一体的全产业链服务能力，业务体系涵盖覆盖生态环境设计、城市园林、乡村景观、生态景观、市政公用工程、智慧城市工程、城市及道路照明工程等专业领域，形成多维度技术解决方案矩阵。公司深耕行业二十余年，打造多个具有行业影响力的标杆项目，形成覆盖全国的业务布局。
　　水务水环境治理业务：岭南股份下属控股子公司——岭南水务集团有限公司是岭南大生态板块的重要组成部分，其业务涵盖水利工程、城乡水务、水生态水环境，岭南水务集团拥有集研发、策划、设计、投资、施工、运营于一体的全产业链服务优势。迄今，业务遍及全国，助力百余个城市及村镇实现“水清、河畅、岸绿、景美”。
　　文化旅游业务：岭南股份旗下拥有上海恒润数字科技集团股份有限公司、全域纵横文旅投资有限公司等优质文化创意公司。依托特色产业优势，岭南文旅聚焦文化科技、文化旅游、文化数字三项主要业务，为政府及企业提供文旅产业综合解决方案。
　　恒润科技集团旗下恒润文化科技公司作为文化科技产业核心载体，以创意设计为核心驱动力，以科技产品为实施载体，深度挖掘地域文化基因，并通过高科技设备实现文化场景的沉浸式重构，为文旅景区、主题乐园、科博场馆等提供涵盖创意策划、技术研发、工程实施、内容制作的全流程服务。
　　恒润科技集团旗下
　　恒润文旅发展公司整合产业资源与运营优势，聚焦主题乐园投资运营、文商农旅综合体开发、古镇文化IP活化等核心赛道，构建岭南股份特色文旅产业模式，通过业态创新与运营升级双轮驱动，助力景区品质提升与文旅消费能级跃升。
　　（二）经营模式
　　岭南股份已确立“城乡综合服务商”战略定位，坚持与城乡发展同频共振、价值共享。企业盈利模式实现结构性升级，从单一工程项目收益向“生态+水务+文旅”全产业链价值创造转型，构建多元化收益增长极。公司着力打造三大核心竞争力：前端构建策划规划与产业研究能力，中端形成多业态产品组合植入能力（涵盖园林景观、市政工程、水务治理、文旅运营等专业领域），后端强化全周期运营服务能力，通过构建“投资-建设-运营”一体化服务链条，有效满足政府和市场客户多元化需求，持续提升企业综合价值创造能力。
　　报告期内，公司利用自身健全的产业链及水利水电施工总承包一级资质、国家风景园林工程设计甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等工程承包资质优势，参与工程项目设计、采购、施工、运营全过程。
　　生态环境建设业务主要深耕生态环境领域，园林、市政、设计三大集团业务上深度协同，业务形式以EPC、PC模式为主。
　　水务水环境治理业务表现为水利工程，水务投资、建设、运营“三位一体”，水环境治理协同三种模式，公司承接的少量PPP项目在此业务板块，其他业务模式多为PC。
　　文化旅游业务包含文化科技板块业务、创意展览营销业务和主题旅游业务，业务模式以EPC、PC为主。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）专业能力优势：业务资质与荣誉奠定行业地位
　　岭南股份实施“双主业驱动战略”，构建“生态环境+文化旅游”双轮驱动格局。经过多年深耕，公司在生态环境领域确立行业领先地位，通过全产业链资源整合持续强化品牌生态内涵，已形成覆盖生态环境建设、园林景观营造、苗木培育养护、生态修复工程、水环境综合治理等领域的系统化服务能力，持有水利水电施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质等核心资质，构建“投资-建设-运营”全链条集成运营体系。文化旅游板块形成特色化发展矩阵，拥有中国展览馆协会设计施工一体化壹级资质、中国多媒体工程系统集成壹级资质、建筑装修装饰工程专业承包壹级资质等多项行业权威认证，在文旅项目投资开发、数字文旅产品创新、沉浸式体验场景运营等领域形成差异化竞争优势。公司凭借全过程专业化服务能力、精细化工程管理体系及品牌价值沉淀，持续为政府和客户提供优质解决方案，在生态及文旅项目中荣获众多国家级重大奖项，确立行业标杆地位。
　　（二）全产业链优势：两大主业三大板块深度协同
　　岭南股份深度调整战略布局，通过内生增长与外延并购协同，构建“生态+文旅”双主业驱动发展格局。聚焦生态环境建设、水务水环境治理、文化旅游三大核心业务板块，形成“生态+文旅”双向赋能的协同效应：生态环境板块持续巩固行业领先地位，水务水环境板块强化系统治理能力，文旅板块创新产业融合模式。三大业务板块通过技术标准互通、客户资源共拓、运营体系共建，实现产业链价值重构，企业综合竞争力显著增强。
　　（三）管理模式优势：管理持续优化岭南规模发展基础
　　岭南股份持续深化管理革新，构建战略驱动型组织体系。在经营管理层面，实施区域深耕策略，将业务重心聚焦粤港澳大湾区、长三角城市群、成渝双城经济圈等战略区域，推行“总部-区域”双维度管理模式，强化精益运营能力。组织管理方面，构建“总部-子集团”两级管控体系，母公司定位为战略资源配置中枢，统筹资本运作与产业协同，各子集团聚焦专业赛道实施差异化发展，通过标准化管理体系与共享服务中心建设，形成“战略协同、资源共享、效能聚合”的集团化管控格局。人才管理领域，建立“专业+属地”复合型人才梯队，完善股权激励与职业发展双通道机制，持续提升组织效能与创新活力。
　　（四）科研创新优势：创新驱动实现岭南可持续发展
　　岭南股份始终坚持科技创新驱动发展战略，持续强化科研体系与创新能力建设。截至报告期末，公司体系拥有2个科学研究院，布局3家高新技术企业，形成覆盖生态环保、数字文旅等领域的核心技术矩阵。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　岭南股份2024年度营业收入较上年同期相比有较大幅度下滑，主要受行业周期性调整与市场供需关系重构的双重影响。报告期内，业主方资本开支收缩导致新增订单签约量低于预期，工程施工业务收入同比出现明显下滑。同时，部分地方政府财政承压导致项目结算周期延长，叠加应收账款周转效率下降，制约了项目施工进度与资金回笼效率。
　　成本端方面，公司日常经营费用同比下降，但财务成本因融资规模维持及债务逾期影响仍处高位，利息支出叠加罚息、违约金等非经营性支出进一步加剧资金压力。资产减值计提同比增加，主要涉及子公司业绩未达预期计提商誉减值，以及应收账款账期延长导致的坏账准备上升。营业收入规模收缩导致毛利空间收窄，叠加减值计提增加，营业利润同比大幅下滑，最终导致公司2024年度仍出现较大规模亏损。
　　岭南股份2024年度非经常性损益规模较大，主要源于子公司德马吉国际展览有限公司2024年进入破产重整程序不再纳入合并报表范围，合并层面转回前期超额亏损形成非经常性投资收益。
　　报告期内公司实现营业收入8.62亿，同比减少59.55%，实现归属于上市公司股东的净利润为-9.84亿元，与上年同期相比扩大9.86% 。
　　岭南股份已成为中山火炬区属国资控股的上市公司，国资股东持续推动公司业务开拓和生产经营水平赋能，推动业务开拓和生产经营水平持续提升。国资的赋能也将对公司的融资、订单、征信、资本运作有积极的推动作用，具体表现在以下方面：
　　1、国资控股，业务强势赋能
　　岭南股份依托控股股东的母公司公资集团的全产业链资源整合优势，构建战略协同发展格局。公资集团作为中山市大型综合性的投资与资产管理平台，旗下城建集团等平台与公司形成“大基建+生态治理”业务协同，公司生态建设能力与城建集团等公司工程实施优势形成产业互补、高度协同。此外，依托中山火炬高新区国家级产创融合平台的优势，为公司带来新的市场空间，不断激发企业活力和内生动力，激活本地化市场渗透效能。面对中山市“2024年城镇建成区基本消除黑臭水体”的治水攻坚目标，公司作为中山市国资系统中唯一具备水利水电工程施工总承包壹级资质的企业，在市政给排水、流域综合治理等领域正努力形成差异化竞争优势。
　　岭南股份自 2022年末引入中山国资以来，通过组建中山工作专班、成立岭南水务集团中山分公司、设立“中山市岭南建设工程有限公司”等举措，从各部门抽调精兵强将，全力开拓中山市场。作为国内生态建设领域头部企业，公司依托二十余年行业积淀，形成覆盖全国的业务布局。在国资平台赋能下，岭南股份已开启全新的发展阶段，未来将充分发挥公司作为生态行业的主力军的优势和技术，持续助力中山的生态建设和民生建设。
　　2、国资赋能融资增信，拓宽多元化融资渠道
　　生态保护和环境治理业的业务模式面临投入资金规模大、回收周期长、市场竞争充分等问题，因此资金实力是公司在行业内持续拓展业务健康发展的重要保障。报告期内，地方政府财政支付延迟导致经营性现金流承压，叠加历史项目亏损及资产负债率攀升，进一步制约公司的融资能力和发展潜力。控股股东及其母公司公资集团依托国有资本信用背书与政策性金融资源，自入主公司后努力助力公司降低融资风险和融资成本，拓宽公司多元化的融资渠道，提高财务效率和盈利水平。2024年，华盈产业投资为公司延长共计 10亿元借款支持流动性周转，公资集团亦给公司提供了部分关联借款用以偿还贷款。中山国资多措并举，齐力为公司拓宽融资渠道，提供融资增信。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业现状及未来发展趋势
　　见“第三节 管理层讨论与分析—— 　　一、报告期内公司所处的行业情况”。
　　（二）公司2025年经营计划
　　岭南股份近年来经营业绩受经济波动、行业周期性调整等多重因素影响承压。2022年，中山火炬区管委会推进双方的混合所有制改革，并于2022年12月底顺利完成实控人变更，火炬区管委会成为公司的实际控制人，岭南股份成为国资控股的上市公司，此次重组标志着岭南股份开启国资赋能发展的新阶段。
　　2025年，公司具体经营计划如下：
　　1.改变单一施工思维，转向平台企业思维
　　岭南股份正加速推进企业形态升级，着力构建生态化产业平台。战略转型聚焦资源整合与价值共享，通过资质技术标准化共享机制、开放式合作流程构建及专业化服务赋能体系，将传统施工型企业升级为“大岭南”产业协同平台。通过构建多方利益共享机制，实现企业内部资源高效配置、外部产业协同增值，最终形成企业成长与员工发展、合作伙伴共赢、社会价值创造的多维共生格局。
　　2.优化订单结构和业务布局，打造精品工程
　　岭南股份正推进区域战略聚焦与业务结构优化，主动收缩中西部低效市场，集中资源深耕粤港澳大湾区、成渝经济圈、长三角城市群及重点城市群，构建“中山+东莞”双核基本盘保障盈利根基。公司强化市场准入标准，实施项目质量与效益双控机制，通过订单结构优化与资源精准投放实现强质提效。同时践行“四品精神”与“工匠思维”，在核心区域打造 1-2个标杆性精品工程，以精细化管理与技术创新塑造岭南技术标杆，推动企业从规模扩张向高质量发展转型。
　　3.深化双轮驱动，谋求战略突破
　　岭南股份正深化“生态+文旅”双轮驱动战略下的业务重构，通过结构性调整强化抗周期能力：传统生态建设业务实施规模管控、加速回款与费用压降，转向精细化运营；水务水环境板块聚焦城乡给排水、污水治理等刚需市场，依托技术优势向水务运营服务延伸；文化旅游业务重点突破文旅综合体开发，打造“生态+水务+文旅”三位一体的投资运营标杆。通过三大业务板块的战略协同与价值重构，推动公司从单一工程承包商向“投资-建设-运营”全链条综合服务商转型，构建覆盖项目全生命周期的盈利模式，系统性提升抗风险能力与可持续发展动能。
　　（三）公司可能面对的风险
　　1.地方政府资金紧张导致的付费延迟风险
　　岭南股份项目回款高度依赖地方政府财政支付能力，该风险因素对经营性现金流稳定性构成显著影响。针对此结构性风险，公司自四年前启动战略性经营结构调整，重点布局粤港澳大湾区、长三角城市群、成渝双城经济圈等财政实力雄厚区域，报告期内公司订单质量显著提升，华东地区、成渝地区、粤港澳大湾区中标项目、预付款及高进度款比例的项目占比均显著增加，经营性现金流稳定性增强，抗风险能力得到较好提升。
　　2.市场竞争加剧带来的业务风险
　　岭南股份所处生态环境行业虽与国家战略同频共振，但行业准入门槛相对较低导致市场竞争白热化，存在项目毛利率承压的风险。针对行业结构性挑战，公司实施“生态+文旅”双轮驱动战略，突破传统业务边界向市政工程、水务治理、文化旅游等市场延伸。同时重点实施项目优选策略，重点拓展高效益、快回款、强现金流的优质项目。未来公司还将深化与央国企的战略合作，在流域综合治理、城市更新等领域形成优势互补，持续优化业务生态。
　　3.商誉减值的风险
　　岭南股份在完成对外并购交易后形成商誉资产，需持续关注被并购主体经营业绩波动可能引发的商誉减值压力。为此，公司继续加强投后管理工作，密切关注被并购企业的发展动态，保障其稳定经营与发展，通过规范运作、风险把控、资源整合等措施，持续提升被并购企业内生增长能力，实现商誉风险动态可控。
　　4.对外担保风险
　　岭南股份报告期末对外担保余额处于较高水平，若被担保主体出现债务违约情形，将可能触发代偿责任，进而对公司财务状况产生负面影响。为此，公司建立动态风险监控机制，持续关注被担保方经营动态与偿债能力变化，并严格遵循监管要求履行信息披露义务。
　　5.法律纠纷风险
　　岭南股份受限于报告期内包括“岭南转债”在内的多笔债务逾期，面临违约金、滞纳金等衍生费用支付压力，债务逾期导致融资渠道收窄、资金成本攀升，流动性压力持续加剧。该风险敞口还可能触发诉讼、仲裁、担保代偿、银行账户及资产冻结等法律风险，由于涉诉案件审理周期长、结果存在不确定性，可能产生诉讼费用及潜在赔付支出，将对经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　6.流动性受限风险
　　岭南股份当前面临严峻流动性风险，主要体现为债务逾期（含“岭南转债”未按期兑付）、主要银行账户遭冻结导致资金调度受阻、融资渠道因信用受损而急剧收缩，叠加刚性支出加剧现金流压力。尤其是受成都银行天府新区分行、东莞银行东莞分行、广州银行东莞分行等多家金融机构冻结包含公司基本户在内的主要银行账户的影响，已引发金融机构抽贷、缩减授信额度等，进一步压缩企业资金周转空间。 收起▲